MAIN FACTORS DETERMINING THE ATTRACTIVENESS OF CORPORATE BONDS ON THE ARMENIAN SECURITIES MARKET Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

fchLULUUMUL

4RP^nPUSh4 ^UPSUSnJUbPh q-PU4Qnh^nKUC ^U3JULU4nPnn. ChJLU^UL ^nPünLLbPC

<U3UUSULh UPdb^a^bPh СПШЦ3ПШ

DOI: 10.52174/2579-2989_2021_2_15

<^^шршпЬр. |npщnpшshl ll|шpsшsпlSubp,

2п^ш usbqónqbbp, pnpuшJш|шb шnbsnLp, шnbspшJ^b pшb|bp, u|шpsшrtlp LцшhnшsшфpnlJ, пЬЩП qпpóшpfbbp

« шpàbpqpbpft 2m|шJml qbpшL2nml bb u|шpsfШJ^b qnpöftpbbpß: Pшàbbsnlubp^ 2п^шЬ, ßus tnLpJшb, L|ШJшgшó jt: Ujusbq n¿ LфшJb ¿bb шp-âшbшqpфlJ qbbpft Ш^шЬ sшsшbnLlЛlbp, /ibjß pnLji Lsшp bbprpnqbbp^b ЬЦш^пщ usшbшl qbbpft шб^2bnphfril, шльßbLbpmpjmbbbpß¿bb шщшhпфlJ pш^шpшp 2шhшpшàbшJ^b b|шlsшpbpmpJmb, npft шprJnLbpnLlJ hшlшщшsшu|шb pшàbbsпlubpß, bbprpnLlJшJftb sbuшbLLJnLbftg, шпш^ь[ qpшф} фш-faplbfib: níush щшsшhш|шb ¿t, np bbprpnqbbpft LÍbó úшuß hbsшfpfplшó t ч/ьфш^шь b L|npщnpш-Shl LЧшpsшsnJubpnф huL /ibju/ftufîb t L|npщnpш-Shl u|шpsшsnlubp^ 2П1ЦшЬ, b npb t rpш qpшl-¿п^шЬ hftlЛlшL|шb u|шsбшnß: Cbbg ШJu hшpgbpftb ti ipnpânLiJ t u|шsшufrlшbbl hbqfibшL|ß' hш2ф шп-bb[nil ШJb fipnqnipjnibß, np qшpqшglшb ШJu фпцп! pnqшp|nqbbp^b ni bbprpnqbbpftb шbhpшàb2s bb

2m|шJml йЬш[П1 npn2ш|^ |vpшbbbp: «

щшpm£ШJhh qnpôhfhbpQ: PшdhЬmnduЬph 2ш|шЬ, Qum tnip^h, |ш]шдш6 ^t: HLurnh hbprç.pnrçhbph ^ô ^uh шпшЦЬ[ hЬmшfpfp4шö t щЬтш|шв и |np-щnpшmh4 щшpmшmnJuЬpn4: hu| hh^hußh t ^np^n-pшmh4 ЩшpmшmnduЬph 2т|шЬ, U nph t Т^ш ц^ш^ш.-hh^ш|шh щштбшвд: Рприш]ш^шЬ 2ш^ш: « opbhuTpmp^h hшJшÖшJh, pnpuшJmJ дшдшЩшб |npщnpшmh4 шpdЬprçpЬpn4 шp-mшpnpuшJш|шh 2ш|щ|П1.й npUt hшmmgЬLh q.npöшp£ (шпр m ^шбшпр, пЬщп) ^ ^pn^ ^шmшp4ЬL,: иш t щшт-

1 « opЬhfQ «UpdЬpqJэЬph 2П1.|щф duiuhW Qh^LhiJuiö 2007 p. hn|mЬdpЬph 11-hh, hn^mô 129: <<^IS 2007.10.31/53(577), https://www.arlis.am/docu-mentview.aspx?docid=80072

trçqwp U4UPb43UL

Sei^ui^!-^™^!^ рЫ|Ьш0т, ТлдЬЬт

2004 p. ш4шpsbl t <^S<-b b pbrni.bilb[ шuщfrpшbsnLpш: 2007 p. usшgb[ t sbsbuшqfr-

SnLpJшb pbL|bшónф qfrsш|шb шushбшb b ш2|шsшbf^ шbgb[

SС шpàbpqpbpfr (шjàl фfrbшbubbpfr) шJp^nbmJ, u^qprnú' np^bu шufrusbbs, шщш rngbbs: СЬФЬШ! í" LÍfi 2шpf q^sш|шb hpшщшpш|mú-bbpfr b hbsшqnsnLpJnLbbbpfr:

i <ш]шишшЬ^ pnpuшJmd ^ш^ш^Ь, q.n|шpшj^fa U b^pnjn^

^шpшшшnduЬpn^ qnp^pgfabp^ m ^^[^p^ 2шpd,QfapшgQ2

6ш^, np дтдш^^шб ^npщnpшmh4 чшp-mшmnduhpn4 шпр m ^шбшпр^ U nh^n qnpöшp£bhpQ mhrçh hb nibhbnLJ фш^ pnpuшJmJ: hu^ ^тш^шЬ щшpmшmnJ-uhph шpmшpnpuшJШ^шb 2П1^шЬ

qqшLhnphb qhpшqшbgnLJ t pnpuшJШ^ш-bhb, U pшgh ш^, nh^n qnpöшp£bhpQ hh^ш^шbnLJ ^bf4ni.J hb шpmшpnpuш-]ш^шЬ 2nL^jni.J:

Чnpщnpшm^4 ЧшpmшmnJuhph pnpuш-]ш^шЬ шnUmmpQ u^qp t шп^ t 2006 p.-hb, 2012 p.-hb шprç.hb 2P2шbшnnLpJшb ^2 hb Jrnh[ rç.nLшpшJhb, ^u^ 2017 p.-hb h^pn-jn^ q^^^nrç. щшpmшmnJuhpQ:

hb^hu hpUni.J t qöшщшm^hp 1-hg, rç.pшJшJhb цшpmшmnJuhpn4 qnpöшpf-bhph ш^Ьш^б шpÖш^шqp4hL t

2009 p.-hb, nphg hhmn, óq^^Jn^ щш]-JшЬш4np4шö, qnpöшpgЬhph ph^Q ^spni.^ b^qh[ t: UjbnlhhmU hb^hu qnpöшpfЬh-ph бш^шф, Шjbщhu t[ ршЬш^Ь шпшЛп^ ш0 t qpшЬg4hL 2015 p.-hg hhmn: Lnijb щшm^hpb t ^U ^nLшpшJhЬ цшpmшmnJ-uhph ^h^fmJ, ^b^rçhn h^pnjn^ цшpmш-mnJuhph цшpшqшJmJ 2020 p.-hb npn2Ш-

L|h b^qrnJ t 9-npöшp£bhph

p^h шóh JшuhЬ цшm^hpшgmJ hшJшp b2hbf, np 2020 p.-hb 2015 p.-h hш^Jшm ^pшJшJhЬ цшpmшmnJuhph ^h^fmJ ^шЬр ш4hLшghL hb 7,7 шbqшJ, rç.n|ШpшJhhh ^h^fmJ' 12,4 шbqшJ, hu^ h^pnjn^ цшpmшmnJuhph ^h^fmJ' Jnm 5,1 шbqшJ:

n^ftîp bù рпцшр^пцЬЬрр:

Чnpщnpшmh4чшpsшmnJuhph 2nL^mh

шóh m ^ш щшmóшnbhph Jшuhb щшт-^hpшgmJ hшJшp Ьш^шпш2

^hmf t hшu^шbшb£, ph n^fhp hb hh^ш-^шЬ pn^p^nrçbhpQ: L2hbp, np 2021 p.-h ш^ф ^hp2h T-pmp^Jp pnpuшJmJ gm-tp 21 pn^p^nrçh 105 щшpmш-

mnJu:

1-ni.J шpmшgnL4шö щшm^hpQ рш^ш^шЬ hhmшfpfpш^шЬ t. щшpq4nLJ t, np np^hu ^npцnpшmh4 ЦшpmшmnJ-uhph hh^ш^шЬ pn^p^nrçbhp hшbrç.hu hb qшLhu pшЬ^hpQ U фhbшbuш^шb ^q-Jш^hpцmpJmЬЬhpQ, U pn^p^nrçbhphg фш]Ь 3-b hb rnbrnhurnp^b hpш^шb n|np-sq bhp^^gbn^ Qb^hpmpjmbbhp: РшЬ-

2 UqpjnLpQ' <ш|шштшЬ^1 ^nbrç.mjhb pnpuш, шnUmph rni^^[bhp, https://amx.am/am/9/trading/12/market-data

иазп^ич i

Pnpumjni.rf дтдш^^шб ^npщnpшm^4 щшpmшmnrfuЬp pnqmp^nq Qh^bpmpjmhhbpQ 2021 p. ш^^ф ^pgh n-pnip^tfp3

fd-пцшр^пц pb^bpnLpjnLÙ SnLgшЩшó щшрфШфп^Ьр^ ошЬшЬ

«U|pn pnbl|» PPC i

«U^phupubl» ФPC 20

«UjT-h Pnbl|» ФPC б

«<njp|iqbbupnb|» ФPC 2

«Upnpnspnb|» PPC 7

«Upi^bpubl» ФPC ii

«4nb^bpu pnb|» ФPC 4

«<njnusnb|i t^ndhlmh qnpqngdnb pnbl|» PPC 5

«ЬЬЬ^ШЬ!» ФPC 5

«tlп|шpшb|» ФPC 4

«UpduUiupüb|» ФPC i2

«Э^Ь^ШЬ^» PPC В

1ЬФ2ШЬ ^bbbu P.4. i

«Unn2|ib h|ii^npb£nj|ib pb|bpnLpjnLb» nLb|ilbpun[ lnp|nj|ib |шqJш|bpцпLpJПLb 2

«&|ib£n» ПLbhlbpuш[ lшp|шJhb |шqJш|bpцпLpJПLb, ФPC 4

«bnup |pbHhs |шцhsш[» ПLbhlbpuш[ lшp|шJhb |nqdn|bpi^nLpjnLb, ФPC i

«^[пpш[ |pbHhs» ПLbhlbpuш[ lnp|nj|ib |шqJш|bpцпLpJПLb, ФPC 2

«UqqшJhb hhцпpbfШJhb Qbl|bpnLpjnLb» lbpшфhbшbuшlпpпLJ hpш|шbшgbп^ lшp|шJhb |шqJш|bpцпLpJПLb, ФPC 3

«ицш]|ш» U^C 3

«3nLfnJ» ФPC 2

|bpQ, np^bu щшpsшsndubp pnrçmpln^-bbp, ^ô phi bb ^qdrnd hbmUJШL цшт-бшпп^. щшpsшsndubpnl ^gngbbp bbp-qpш4bLQ pшlш|шb 2шhb|шb t, ^bh np bpb pn^p^^ô щшpsшsndubpQ pшlш-pшpmJ bb npn2ш^h ЩШJdшbbbp, ш^ш, qus 4P-ni.d bbpqpшllшô ^gngbbph цш-hmumш4npJшb b^qbgH mn^n^rçpnLj-fh, 4bp2hbbbphu шпш^Ь poipbbu|oius u|oij-Jшbbbp bb шnш2шp|lnLd, ршЬ ш^шЬ^-bbph ^b^fmJ4: Cbrç. nprnd, 20i5-20i9 pp.-hb pnpuшJmJ 2P2шbшn4bL bb фш^ $h-bшbuш|шb n[npsQ bbp^^gbn^ imp-hb |шqdш|hpщnLpJnLbbhph U pшb|hph щшpmшmnduhp, U фш^ 20i9 p.-hg Iplhb hшJmb4bL bb rnbrnbunip^b hpш|шb n|np-sQ bbp^^gbn^ pn^mplnL^bp: L2bbp, np 202i p. ^jhuhb, 4P npn2Jшb hшdш-0ш]ь, pшbl|bph щшpsшsndubpnl

bbpqpшllшô ^gngbbph H-h^g цшhmu-sшlnpdшb ôшlш|bbpb ш6Ь[ bb, hb^Q ibp-

2hbbbphu hшJшp, ш4шbнbbph hш^dшs, qpшlh t nwpÖpb[ s^! qnpÔQb-pшgQ, fшbh np, h sшppbpmpjmb ш^шЬ^.-bbph, щшpsшsndubph pn^mplrndQ npn-2Ш^ ôш^ubp t bbpшн.pnLd, ^шщЦ pn-^^^шЬ U sbrçшpш2^dшb hbs:

ПЦрЬр bb bbpqpnqbbpp:

4npщnpшsh4 щшpsшsndubph bbp-Hpnrçbbph Jшuhb щшs|bpшgnLd ^q^im hшJшp ьш^шпш2 шbhpшdb2s t Hh sшp|bL npn2ш^h фhbшbuш^шb hbush-smsbbph ш^sh^bph ^nnLg^ôfQ:

Pшb^Ьp: Pшb^bphb t щшs|шbnLd « фhbшbuш^шb 2П1|ш]шЛ фhbшbuш|шb hbushsmsbbph Qbнhшbmp ш^sh^bph В0 sn|nuhg ш^Ь^Ь, hb^Q pbnpn2 t 2пь |ш] h qшpqшgdшb n^2 Qbpшgfhb: иш t щшшбш^, np, bbp^pn^bbph sbuшb^|m-bhg, 2bnphh^ ш^sh^bph ^ô 0ш1шф, ш^Ьш^|шЬ нbpш^шsшpm^ mbbb pшb|bpQ:

UqpjnLpQ* Coijoiumoibh ^nbH.njhb pnpuш, &hbwbuoi|oib qnpôhfbbp, https://amx.am/am/9Arading/i0/instruments 4oibnbai|oipq 2' «Poibl|bph qnpônLbbnLpjoib l^oipqaiiJnpnLdQ, poib|oijhb qnpônLbbnipjoib hhi^n|oib mbmbuoi|oib bnpdoimh^bpQ», https://www.arlis.am/documentview.aspx?docid=34934

Оо

афъиъиичиъ <Umj.4U.Pq-. финансовая система . financial system . ?о?

"2

Е

л л

■Г -р

Е -р

■3

Е_ "f

Е -р

С сг £ & сг го С" "3" сг

"3 Е ю _i. с ^

-3- ■з ю -3- т

ГЧЭ 5 С сг) £ С"

Е "3 Q- Е 5 3 сг ■з Е 5 3 сг 5 Е "5 £ сг с

гз С & с ^- 3 с Е # сг ■з

"53 сг * с1" сг р-

Е ■з в, —) ■з 3

U2 гз с £ "3" Е,

U2 Е ■з "Е" ■гт

3

сг Е

■S Е -с-

-с-

Е £ _ !3-

Е с

1 Е 5 с "S сг

-Г Ч. л. -3

-Э" С

-Э" СГ з

гЗ Й

3 &

^з- "Э- "Э-

пз

^з- ■3-

пз с

9 . ш-грьро- sbt-bmuq-hp . amberd bulletin . амберд бюллетень

О-

J3 ■Д d-J3

3 3

с

w 3

J3 §

s" ¥

J3 ■Д ■Д с

¥ с

о to

с

CSJ 3 J3

CT)

j3 3

с с 2

л-л- i

-S- 3

tí" CL

CT) CJ

3 cr1

-з- з см :

3 Rj^i rg с 3

fi. g 3 3 3

3 j3

-S-,3 -r

ë. ж ^^

£ ¡£ tí= 3 3

- = Il 3

Ö--B F ë.'t

.c. 5 ja J3

C- 3 tí" tí"

3Í § ^

С -С-

11

J3 J3 -П tí",3 3 ,3 I

J-r С

Ю "5" c-3 3

III

«I

Ht

CJ 0--3

ч/NJ —I

3 i.

^ С ^

J-r 5 с.

ст^

3 E

с

О) ,3

3 с. гЭ

ÏÏ

-З' с с. J3

з ■

CL L

3

■31

3

ю

J3

с

43

3

5 3 .n tí-

,3 CJ ,3

3

■ j3

■ с

св-

,3 J3

J3 tí-

,3

с

св-

3

с -tí

ч§ to 3 j

5 I

3 Ë

II

CJ

CJ ^ ^

с с

Ol ом Я

3 5

С- .

3 , 3"-

; .3

. 3

"з

5

J3

3"

с

Е-

з£

tí-3 5 с.

■F

II

-' с

■о

I Ii

ю

и

cj J JL-3

CSJ Ë — ÏÏ

ft

c. . . ^ 5

3 i, ?

CT) с

5 i

f ^ CT'-to

3 3

CT^ -П

CL 3

-3" С

3 Ê. 3 ^

£Ë_ 5 ^ tí-

3 F' *

3 V

3 V

-C- CJ c. 3

tí- 3

J3

J3

•&S. if

с j3

5 ^ -С.ЧЗ

■ 3 ^ 3

^ "3

3 J3

3"

j3

' J3 CL

3 ,j3 ■

3 :

■Il

■ 3

■ J3 с

^ i

с. J3 - _, -3- =

= 3 CT)

Iю g

■ g ю

■ = «§

3 -5 =

-fSï

i 3

ом 'Я

-§" jp-B J.

Ю 'з О) pj ê1 "с!

i 3 Ë 3 E 3 5 -^^г^г^г 5 с"

3 j

f 5

J3

3-

с 3

J3

-,-ß 3

£S- £S. 3

CO to

œ ю ю

UT.3^UU4 б

П-ршйш^шЬ dfrpngbbpfr U Ш^ШЬЦЬЬР^ if2hnD « ЩЬ^Ш^ШЬ ШР^РЦРЬР^ if2hnû LÍJ[ Ч/ШР^Ш^П^ЬР^ if2hnD PшdЬшJ^Ь ШР^РЦРЬР^ if2hnû UpsшpdnLpшJfrЬ ш^Ф^ФЬРР if2hnD

31.12.2015 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018 31.12.2019 31.12.2020

^.3% Al R0/ 33.2% OQ г\о/ 33.2% 41 30.5% 00 34.2% 0 p. Q0/ 35.3% 00 ÍW

42.5% 4.0% 30.3% 39.0% б.5% 27.4% 4I.I/0 В.В% 2В.1% 29.б% 9.В% 24.В% 2б.3% 9.3% 30.0% 29.0% i0.i% 3i.B%

16.3% 33.2% 33.2% 30.5% 34.2% 35.3%

щшpш|шJhb pbnLjpnl, ^bb ^pn^b^ lhбш|шqpш|шb mlJШLbbp bbp-^^gb^: Uju $nbrç.bpQ hh^ш|шbmJ ш2^штт^ bb пЬцп qnpôhfnl, ^ЬшЬ-uш|шb t$b|mh 2bnphhl, 2т|ш]ш-

|ШЬ ^2hbhg p!pÖp Ь|ШJmшpbpmpJmb шщшhnlb|nl:

ЬпрЩПрШфМ ЩШрфШфП^иЬр^

щшфбшпЬЬрр:

UjdJ нhmшp|bbf |np^np!mhl щшp-mшmnJubph qpшl¿nLpJшb hh^ш|шb щшmбшnbbpQ:

b2bbf, np шnUmpшJhb pшb|bph pn^mpll^ |npцnpшmhl щшpmшmnd-ubph ЭДяъ^шь шböшbg hш-

Jшp rç^bf bnLjb bpш2^шlnplшômpJmbb nibbb, hb шlшbн.bbpQ, hbmUшpшp' цш2т-щшьц bb шlшbнbbph hшmmgmJQ b-pш2^шlnpn^ hh^шнpшф ^2ngbbpn^: Pшgh ш^, hb^4bu цbmшLшb цшpmш-mnJubph Lnpцnpшmhl щшp-

mшmnJubphg umшglшô шpdbLmpnbшJhb bLшJmmbbpb шqшmlшô bb hшpLmфg: Uju qnpônbbbpQ щшpmшmndubpQ qpшlh bb ^pöb^ эдяЪ^шЬ шЬ0 bbp^pn^-bbph mbuшbL|mbhg: bl bpb hш2lh шп-bbbf HPшbg qbшJhb mшppbpmpJmbhg l^gni^h^ b^ünim шщшhnlb|nL hbшpш-InpmpjmbQ, н^шьр pшbLшJhb ш^шь^ьь-phb [mp2 ШJLQbmpшbf bb:

hpшgЦЬфnLpjnLb: Uju щшpmшmndub-ph ^pUnp шnшbÖbшhшmLmpJmbQ, djrnu Lnrç^g, hшdшщшmшu^шb 2т|ш umb^-ôn^h ш^ш^!^™^ t: Uш bbpшн.pnLd t, np н^шьр pnpuшjmJ шbQbнhшm qbшb2lb-|nL bb umb^ôn^bbph hu|

bbpHpn^bbpQ ^[^ш^ь^™^ щшhh |ш-pn^ bb qbb[ m 1ш6шпь[ п^шь^ hhшpLb, шnшbg pшgшnb|nL qbшJhb mшmшbmÉb-

ph nhu|Q: hpшglbLh^PJшb pшpöpшgdшb ШJu qnpônbQ hшmLшцbu t ^2тш-

|ШЬ 2пЩшф ÖUшlnpJшb mbuшbL|mbhg, hb^Q hbшpшlnpmpJmb t mшLhu ш^ qnp-öhßbbph hшJшp npn2шLh pшфшbghL qbш-qn^gnLd шщшhnlb|nL, hu| 2т|ш umbrç-ôn^bbph шптйпЦ, uшhJшblшô шпр m lшбшnfh qbbph u^pb^h U шд uшhdшbш-фшLm^bpQ npn2шLh qbшJhb |Ш]Ш.ЬШ.-p^b шщшhnldшb qnpônb bb:

П-Ьщп qnpöшpfbЬp^ ^Ь^шЬ hbшpш-^npmpjmb: L2bbf, np щшpmшmndubph h-pшglbLh^Pl^bQ qqшLhnpbb шбшЛ t Hpwb-gnl ПЬЦП qnpôшpfbbp |bfb[m hbшpш-lnpmpJшb fшbh np нpшJшLшb

^2ngbbph цшhшb2шpL mbbgn^ bbpHpn-^q, npQ ^h gшbLшbmJ цшhhb ^ш6шпЬ[ шpdbp^pbpQ, Lшpn^ t nb^n qnpôшpfnl н^ш Hh^шg фп^шпт ^2ngbbp bbpqpmlb[: Um t щштбш^, np, 20i б p.-hg uLuшô, pnpuшJh nb^n qnp-ôupfbbph huppulrnJ Lnp^npumhl ^up-тштп Jubpnl nb^nbbph 2P2шbшnmpJmbb шbQbнhшm шбmJ t:

ftb^n qnpôшpfbbpQ, pшgh цшpmш-mnJuh qpшlnl ^2ngbbp bbpqpшlbLm шpшq hbшpшlnpmpJmbhg, pmj[ bb тш-Lhu brnU, фhbшbuшLшb LÔшLh LhpшnJшJp фп^шпт ^2ngbbp bbpqpшlbLnl, Лôшg-bb[ ubфшLшb ^2ngbbph 2шhmpшpbpm-pjmbQ: Uш t щшmбшnQ, np ш]н qnpôhfb шпш^Ь[ |Ьфшпш|шЬ t ншnbmJ pn[np ^h-bшbuшLшb hbumhmmmbbph hшJшp: ^b-цп qnpôrnpgbbph 2P2шbшnmpJшb 0ш^ш[-bbph шbQbнhшm шбQ цbmf t нhmшpLbL hbbg rnju mbuшbL|mbhg:

UJфnфbLnl Lшmшplшô нhmшpLmJ-bbpQ' Lшmшpbbf ф 2шpf шpÖшbшqpmJ-bbp.

• 20i5 p.-hg uLuшô, Lnpцnpшmhl цшp-mшmnJubpnl шnUmph ôшlшLbbpQ U

6,000,000,000 5,000,000,000 4,000,000,000 3,000,000,000 2,000,000,000 1,000,000,000

60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000

2016

2017 2018 2019

AMD USD

2020

^ÖU^US4bP 2

<ш]шишшЬ^ фп^шфв pnpuшJmJ ^шйш^Ь U ^шpшшшnduЬpn^

пЬщп q^p^pg^p^ ^^l^pq 2016-2020 pp.

(q.nlшpшJ^b щ/шр^ш^п^Ьр^! 0ш^ш[ЬЬрЬ ш£ шпшЬдрпиIbb)6

qnpôrnpgbbph ршЬш^ qbш|nl шбшй bb, hb¿Q п^ш^шЬ bpUnLjp t pb hpшg-ЦЬ^ш^шЬ, pb qbшqnjшgJшb mburnb-Ljmbhg:

ra-n^pL|n^bbph qbpшL2hn ^uq prnb-|bp bb U фhbшbuшLшb ^q^^íp^i.-pjmbbbp: 202i p. шцphLh lbp2h HPnL-PJшJp pnpuшJmJ gmgшLlшô |np^-pшmhl цшpmшmnJubp t mbbgb[ mbmb-unip^b hpшLшb hшmlшÔQ bip^-jrngbn^ 3 pn^^pln^: UpHJ^bfmJ, шpdbp^pbph 2П1|ш]шЛ ÖUшlnplmJ t hbmшfpfpшLшb цшт-|bp, bpp фhbшbuшLшb ^2ngbbph ^ô JrnuQ bbpHPlmd t шlшbнbbpmJ m цЬ-mшLшb цшpmшmnJubpmJ, hu| |np-цnpшmhl цшpmшmnJubph 2ш.|ш]шЛ bbp^pH ^2ngbbpQ hnurnd bb нЬц фhbшbuшLшb hшmlшô: аф^ш^ шböшbg нЬцртЛ |np^-pшmhl цшpmшmnJubph qpшl¿mpJm-bQ цшJJшbшlnplшô t T-Prnbg шцш-hnlшômpJшJp m hшpLJшb шпш^Ь bцшumшlnp цшJJшbbbpnl: ЬhbшbuшLшb hbumhmmmbbpQ |np-цnpшmhl цшpmшmndubp bb öbnf pb-pmJ' bш^Qbmpb|nl HPmbg hprnglbLh^-pjnibQ, hb^4bu bшU пЬцп qnpôшpfbbp |bfb|ni. hbшpшlnpmpJmbQ: <bmUш-pшp, pn^pL|nntibph hrn^p hpbbg Lnpцnpшmhl цшpmшmnJubpQ qpш-lh<, ^pöbi^i. qpшlшLшbQ H^bgnl пЬцп qnpôшpfbbp |bfb|ni. Lшpb|hmL-

UqpjnLpQ' <ШJШumшbh ^nb^rnjhb pnpuш, шnUmph imlJoiLbbp, https://amx.am/am/9/tгading/12/maгket-data

pjrnbb t:

• UnUmpшJhb pшbL|bph |np^-

pшmhl цшpmшmnJubph pn^^^d-bbph шbQbнhшm шбQ hh^шLшbmJ цшJJшbшlnplшô t цшhmumшlnp-Jшb шpmnbmpJmbbbpnl, uшLшJb rnju qnpônbQ 202i p. JшJhuhg rnjiUu ^h Lhbh, hb^h hbmUшbfnl prnbL|bph hшJшp цшpmшmnJubpnl ^2ngbbph bbpqpш-ш^Ьф pшbL Lшpdbbш, ршЬ Ш-lшbн.bbpQ:

Ubgшô mшphbbphb lbp2hb qnpônbb b2шbшLmpJmb mbbp ШJu 2П1.|ш^ ôшlшLbbph шбh hшJшp, urn^rn^

4P-h цшpmшmnJubpnl bbpqpшl-Ц ^2ngbbph шпшЛп^ цшhnLumшlnp-Jшb шpmnbmpJшb lbpшgm^ ШJu qnpôh-fQ цшLшu qpшlh^ t ^pöbi^i. ш^шЬ^-bbph hшЛJшm, U шд ^^bbiph pшgш-^^■^шь цшJJшbbbpmJ lbpnb2JШL 2^-ôшlшLbbpb tшLшbnpbb ^бшт^т. bb: 4bp2hbu, шb2m2m, hp pшgшuшLшb шbнpшншpöb t п1.ЬЬЬш|П1. фhbшbuшLшb LшqJшLbpцmpJmbbbph bbpнp^JшJhb фшpЬpbЬph pшqJшqшbbgJшb hbшpшln-pmpjmbbbph lpш: <bmUшpшp, ШJu цш]-JшbbbpmJ 2^Lшjh b2jrnL hшmlшôh |ш-JшgJшb hшJшp цшJJшb t mbmb-

umpJшb hpшL|шb hшmlшÔQ bbpLшJшgbn^ pn^шpLn^bbph цшpmшmnJubph

pn^шpLJшb ^pшbmJQ U bbpHpn^bbph нpшbg ÖbnfpbpJшb qpшl¿mpJшb JшLшpншLh pшpÖpшgmJQ:

L.

3.

<ш]шитш1ф фпЪрш^Ъ рприш, maUmp^ т^шцЬЬр,

https://amx.am/am/9/trading/12/market-data <ш]шитш1ф фпЪрш^Ъ рприш, ф|пЪш1шш1|шЪ qnpô^fbbp, https://amx.am/am/9/trading/10/instruments ЧшЪпЪш1|шрц. 2' «РшЪ1|Ьр|1 ^пр6тЬЬтр]шЬ 1|шрфшфпрп1.|]р, ршЪ1|ш]|1Ъ ^пр6тЬЬтр]шЬ 1"ф|Л|ш1|шЪ

тЬтЬиш|шЬ Ъпр|]ш1тф|^|Ьрр»,

https://www.arlis.am/documentview.aspx7do-

cid=34934

4. « ЧР фбш1|шц.рш1|шЪ тЬрЬ1|шц.рЬр, https://www.cba.am/am/SitePages/pperiod-icals.aspx?Category=%D5%80%D5%80%20 %D4%BF%D4%B2%20%D5%B-F%D5%A5%D5%B2%D5%A5%D5%AF%D5% A1%D5% A3%D5%AB%D6%80&pDate=0

Эдгар АГАБЕКЯН

Эксперт исследовательского центра «Амберд», АГЭУ, кандидат экономических наук, доцент

ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА

ОСНОВНЫЕ ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ АРМЕНИИ

На рынке ценных бумаг РА преобладают долговые инструменты. Фондовый рынок на самом деле еще не развит. Отсутствуют значительные колебания цен на акции, которые позволили бы инвесторам получать доход за счет роста цен, а компании не обеспечивают достаточную дивидендную доходность, которая позволяла бы считать их привлекательными с инвестиционной точки зрения. Поэтому большинство инвесторов заинтересованы государственными и корпоративными облигациями. Каковы особенности рынка корпоративных облигаций и в чем основная причина его привлекательности? Автор пытается ответить на эти вопросы, что особенно важно на данном этапе развития рынка, когда эмитентам и инвесторам необходимы стимулы для того, чтобы оставаться на рынке.

Ключевые слова: корпоративные облигации, маркет-мейкеры, биржевые торги, коммерческие банки, резервные требования, операции репо

Edgar AGHABEKYAN

Expert at «Amberd» Research Center, ASUE, PhD in Economics

FINANCIAL SYSTEM

MAIN FACTORS DETERMINING THE ATTRACTIVENESS OF CORPORATE BONDS ON THE ARMENIAN SECURITIES MARKET

Debt instruments prevail on the RA securities market. The stock market has not actually been established yet. There are no significant fluctuations in stock prices that would allow investors to profit from the rise in prices, and companies do not provide sufficient dividend yields to be considered attractive from an investment point of view. Because of this, most investors are more interested in government and corporate bonds. And what are the features of the corporate bond market and what is the main reason for its attractiveness? The author tries to answer these questions, which is especially important at this stage of market development, when issuers and investors need incentives to stay in the market.

Key words: Corporate bonds, market makers, exchange trading, commercial banks,

reserve requirements, repo transactions