CC BY
24УДК 338.516.22
ЛИБЕРАЛИЗАЦИЯ КУПЛИ-ПРОДАЖИ ЭЛЕКТРОЭНЕРГИИ И РИСКИ СНИЖЕНИЯ СТОИМОСТИ ТОВАРНОЙ ПРОДУКЦИИ ОАО «КОНЦЕРН РОСЭНЕРГОАТОМ»
С. В. КИРЕЕВ,
доктор физико-математических наук, профессор, декан факультета повышения квалификации и переподготовки кадров E-mail: svkireyev@mephi.ru
И. Б. ТЮНИН,
аспирант кафедры управления бизнес-проектами E-mail: tib.author@gmail.com Национальный исследовательский ядерный университет «МИФИ»
На основе анализа динамики свободной цены, поведения объемов и стоимости реализации электроэнергии на рынке на сутки вперед ОАО «Концерн Росэнергоатом» выявляются риски снижения стоимости и выручки. Рассматриваются также риски снижения выручки, не связанные с сокращением стоимости.
Ключевые слова: рынок, электроэнергия, мощность, цена, волатильность, риск, инвестиции.
В соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 11.07.2001 № 526 «О реформировании электроэнергетики Российской Федерации» в Российской Федерации завершается переходный период реформирования электроэнергетики [4].
Одним из главных результатов реформы является переход к конкурентным отношениям в сфере реализации электроэнергии. Так, в соответствии с правилами оптового рынка электроэнергии (мощности) (далее — ОРЭМ) с января 2011 г. весь объем электроэнергии продается и, соответственно, покупается по рыночной цене (за исключением объемов для поставки населению) [2].
Так как выручка от реализации электроэнергии ОАО «Концерн Росэнергоатом» является основным источником собственных средств для реализации ключевых направлений программы деятельности государственной корпорации «Росатом» на долгосрочный период, особую актуальность приобретает задача сохранения стоимости отпускаемой электроэнергии на приемлемом для генерирующей компании уровне.
Проведем анализ потенциальных рисков снижения стоимости товарной продукции ОАО «Концерн Росэнергоатом» при работе на рынке на сутки вперед (далее — PCB).
Свободная цена и стоимость электроэнергии, реализуемой ОАО «Концерн Росэнергоатом» на PCB. Цена реализации электроэнергии ОАО «Концерн Росэнергоатом» на PCB в 2008—2010гг., рассчитанная как отношение разности стоимостей сделок по продаже и покупке электроэнергии на PCB к разности объемов сделок, отнесенная к среднему за указанный период значению, приведена на рис. 1.
Разброс значений цены относительно среднего значения весьма велик, что позволяет сделать заключение о высокой волатильности цены PCB.
ю
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жебРЪЯ ifWP/tTCMicM
'Риас-мгЯе<0:меЯт 18 (225) -2011
Рис. 1. Цена продажи сальдированного объема на PCB для ОАО «Концерн Росэнергоатом» за 2008—2010 гг. по отношению к среднему значению
2009 2010
2008
2009
2010
Рис. 2. Объем электроэнергии, проданной на РСВ
за 2008—2010гг., по отношению к среднему значению
Представляет интерес анализ динамики стоимости электроэнергии ОАО «Концерн Росэнергоатом» на PCB за тот же период.
График сальдированного (продажа за вычетом покупки) объема PCB суммарно по всем группам точек поставки атомными электростанциями (АЭС) ОАО «Концерн Росэнергоатом» за период с января 2008 г. по декабрь 2010 г. представлен на рис. 2. По вертикальной оси — объем PCB, отнесенный к среднему за рассматриваемый период значению.
Скачки сальдированного объема продажи электроэнергии на PCB вызваны снижением доли объемов, продаваемых по регулируемым ценам, при переходе на каждое следующее полугодие. Некоторое снижение в конце 2008 г. объясняется
снижением потребления в связи с экономическим кризисом и, соответственно, ограничениями выработки системным оператором.
Изменение сальдированной стоимости (стоимость сделок по продаже за вычетом стоимости сделок по покупке) электроэнергии на PCB ОАО «Концерн Росэнергоатом» по отношению к среднему за рассматриваемый период значению представлено нарис. 3.
Из сопоставления графиков, изображенных на рис. 2 и 3 видно, что волатильность цены PCB оказывает заметное влияние на стоимость электроэнергии и, соответственно, на выручку.
Так, несмотря на рост объема продаваемого на PCB, из-за сокращения доли продажи по ре-
Рис. 3. Стоимость электроэнергии, проданной на РСВ в 2008—2010гг., по отношению к среднему значению
2008
2009
гулируемым ценам существенное снижение цены из-за паводка в марте 2008 г. привело к уменьшению стоимости электроэнергии, реализованной на PCB. Такая ситуация характерна и для ноября 2008 и 2010 гг., апреля 2010 г.и сентября 2010 г.
Риски снижения выручки генерирующих компаний. Риски уменьшения стоимости товарной продукции. Проведенный анализ динамики объемов и стоимости электроэнергии, реализуемой ОАО «Концерн Росэнергоатом» на PCB, показывает, что стоимость и, следовательно, выручка от реализации этого вида товарной продукции существенно зависят от совокупности факторов и событий, значения и наступление которых являются либо труднопрогнозируемыми, либо вовсе не подлежат прогнозированию.
К указанным факторам и событиям относятся:
- влияние общего экономического окружения;
- использование нерыночных механизмов ценообразования;
- введение государственного регулирования цен;
- крупные аварии.
Все эти факторы приводят к тому, что вола-тильность рыночной цены оказывается весьма высокой.
Такая волатильность рыночной цены порождает и существенные колебания стоимости электроэнергии, реализуемой генерирующими компаниями на PCB, причем эта зависимость тем сильнее, чем выше доля либерализации. Очевидно, что с 1 января 2011г., когда вся электроэнергия (за исключением объемов для поставки населению) начала продаваться по рыночным ценам, стоимость электроэнергии и, следовательно, выручка круп-
2010
ных генерирующих компаний, в том числе ОАО «Концерн Росэнергоатом», в наибольшей степени подвержены таким колебаниям. В то же время получение определенной величины выручки является необходимым для обеспечения достаточности финансирования инвестиционных программ, таких как программа деятельности государственной корпорации «Росатом» (далее — Программа), в частности, важнейших ее направлений: развитие атомного энергопромышленного комплекса России и обеспечение безопасной эксплуатации объектов использования атомной энергии и выполнение норм ядерной и радиационной безопасности.
Из постановлений Правительства РФ [3, 5] следует, что в качестве источника собственных средств финансирования этих направлений будут использоваться так называемые резервы, формируемые эксплуатирующей атомные электростанции организацией — ОАО «Концерн Росэнергоатом» — в процессе реализации товарной продукции, в частности электроэнергии. Базовой величиной для определения размеров начисления резервов является выручка ОАО «Концерн Росэнергоатом», в том числе и выручка на РСВ.
Таким образом, любая генерирующая компания, осуществляющая масштабные инвестиционные проекты, реализация которых зависит от объема выручки от продажи товарной продукции, и в частности электроэнергии, должна иметь в своем распоряжении систему устранения или снижения влияния перечисленных рисков. Такая система может включать в себя активное использование специальных рыночных механизмов — так называемых свободных двухсторонних договоров купли-
12
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жебРЪЯ WWP/tTCMicM
продажи электрической энергии и фьючерсов на индекс цены электроэнергии.
Прочие риски снижения выручки. Рассмотренные риски связаны с количественным изменением свободной цены на электроэнергию и, соответственно, стоимости электроэнергии, реализуемой генерирующими компаниями на PCB.
Однако нельзя забывать и о других рисках снижения выручки, свойственных работе крупных генерирующих компаний на ОРЭМ. В соответствии с постановлениями Правительства РФ [3, 5] важнейшим источником формирования собственных средств для финансирования ключевых направлений программы деятельности государственной корпорации «Росатом» на долгосрочный период является выручка ОАО «Концерн Росэнергоатом». При этом отмечено, что выручка определяется в соответствии с Налоговым кодексом РФ [1], т. е. представляет собой сумму всех поступлений, связанных с расчетами за реализованные товары. Таким образом, выручка предприятий может снижаться не только за счет снижения стоимости товарной продукции, но и за счет снижения объемов поступлений, в частности из-за снижения платежной дисциплины покупателей электроэнергии на ОРЭМ.
Подробный анализ этого риска выходит за пределы представленной работы, однако свободные двухсторонние договоры купли-продажи электроэнергии способны ослаблять влияние и этого риска.
Выводы и рекомендации. Процесс либерализации взаимоотношений в сфере купли-продажи электрической энергии несет в себе значительные риски для генерирующих компаний, связанных, в основном, с высокой волатильностью свободных цен и, соответственно, выручки. В то же время амбициозные инвестиционные программы рос-
Слисок литературы
сийской электроэнергетики требуют значительных финансовых затрат.
Такая ситуация характерна и для субъекта оптового рынка, осуществляющего эксплуатацию атомных электростанций, т.е. ОАО «Концерн Росэнергоатом». Ключевые направления Программы предполагают, что значительный (свыше 60 %) объем средств для их реализации будет получен за счет формирования резервов в процессе реализации товарной продукции ОАО «Концерн Росэнергоатом».
Для обеспечения достаточного финансирования Программы ОАО «Концерн Росэнергоатом» может и должен использовать все доступные механизмы.
Так, для устранения ряда рисков снижения стоимости электроэнергии возможно использование перспективных и существующих рыночных инструментов. Это прежде всего свободные двусторонние договоры, биржевая торговля фьючерсными индексами на электроэнергию. Безусловно, обеспечение безопасной эксплуатации атомных электростанций является первостепенной задачей для ОАО «Концерн Росэнергоатом», однако нельзя забывать и о том, что средства для обеспечения безопасности ОАО «Концерн Росэнергоатом» получает с рынка электроэнергии и мощности. Это находит отражение в постановлении Правительства РФ [3], ведь источником средств финансирования такого направления Программы, как обеспечение безопасной эксплуатации объектов использования атомной энергии и выполнение норм ядерной и радиационной безопасности опять-таки является выручка ОАО «Концерн Росэнергоатом» от реализации товарной продукции.
Такие инструменты призваны устранять риски, связанные как с количественными изменениями свободной цены, так и неценовые риски, связанные, например, с низкой платежной дисциплиной участников ОРЭМ.
1. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая): Федеральный закон от 05.08.2000 № 117-ФЗ.
2. О правилах оптового рынка электрической энергии (мощности) переходного периода: постановление ПравительстваРоссийской Федерации от24.10.2003 № 643.
3. О программе деятельности Государственной корпорации по атомной энергии «Росатом» на долгосрочный период (2009—2015 годы): постановление Правительства Российской Федерации от20.09.2008 № 705.
4. О реформировании электроэнергетики Российской Федерации: постановление Правительства Российской Федерации от 11.07.2001 № 526.
5. Об утверждении Правил отчисления предприятиями и организациями, эксплуатирующими особо радиационно опасные и ядерно опасные производства и объекты (атомные станции) , средств для формирования резервов, предназначенных для обеспечения безопасности атомных станций на всех стадиях их жизненного цикла и развития: постановление Правительства Российской Федерации от 30.01.2002 № 68.
