CC BY
29
УДК 336.717
КРЕДИТОСПОСОБНОСТЬ СИСТЕМООБРАЗУЮЩИХ ПРЕДПРИЯТИЙ РОССИИ: РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ
А. А. ШАПЧИЦ,
кандидат экономических наук, начальник оперативно-аналитического отдела E-mail: cusalex@mail. ru Центральная энергетическая таможня
ФТС России
В статье приводится оценка кредитоспособности системообразующих предприятий России по критериям рентабельности и деловой активности, на основе анализа даны предложения по совершенствованию системы оценки кредитоспособности этих предприятий.
Ключевые слова: оценка, кредитоспособность, системообразующее предприятие, показатель, капитал, прибыль, рентабельность.
В предыдущей статье1 проведена оценка кредитоспособности по ликвидности и финансовой устойчивости системообразующих предприятий (далее - СОП), которые показали высокий уровень ликвидности и низкий уровень финансовой устойчивости.
В настоящее время в мировой учетно-анали-тической практике известны десятки показателей, используемых для оценки состояния компании: рентабельность продаж, рентабельность активов и собственного капитала, оборачиваемость активов, стоимость компании и т. д. Все показатели могут являться объектами управления и характеризовать ход того или иного процесса компании. Таким образом, цель компании - ее эффективность, т. е. отношение между получаемым результатом и затратами, или превышение доходов над расходами. Вложенные денежные средства должны работать действенно.
1 См.: «Финансовая аналитика: проблемы и решения». 2012. № 15.
Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) - отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капиталов. Рентабельность продаж характеризует размер прибыли в расчете на 1 руб. выручки, которая может быть рассчитана по разным видам прибыли: от продаж, до налогообложения, от обычной деятельности и чистой прибыли.
В табл. 1 приведена динамика изменения рентабельности продаж. В данной статье будут приведены первые 20 СОП2 по ранжиру в порядке убывания.
Самую высокую рентабельность продаж в анализируемом периоде имеет ОАО «ФосАгро». Основной вид его деятельности - инвестиционный, он заключается в получении прибыли от участия в уставных капиталах других организаций. ОАО «ФосАгро» является материнской компанией одного из крупнейших вертикально интегрированных российских холдингов по производству комплексных фосфорсодержащих удобрений3.
В то же время крупнейшие СОП имеют следующие показатели рентабельности (рис. 1).
Наибольшая рентабельность продаж - у ОАО «ГМК «Норильский никель» (65,66 % в 2010 г.), наименьшая - у ОАО «АК «Транснефть» (2,52 %
2 Полный аналитический отчет планируется к изданию Институтом инновационной экономики Финансового университета при Правительстве РФ в 2012 г.
3 Годовой отчет ОАО «ФосАгро» за 2009 г.
Таблица 1
Показатели рентабельности продаж системообразующих предприятий России, ранжированных по убыванию значения
Место 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г.
Наименование Значе- Наименование Значе- Наименование Значе- Наименование Значе-
СОП ние, % СОП ние, °% СОП ние, °% СОП ние, °%
1-е ОАО «Рузхим-маш» 100,00 ОАО «ФосАгро» 99,06 ОАО «ФосАгро» 97,69 ОАО «РУСАЛ» 99,97
2-е ОАО «ФосАг-ро» 95,75 ОАО «ОХК «УРАЛХИМ» 98,90 АНО «ТВ-Новости» 92,67 ОАО «ФосАгро» 99,01
3-е АНО «ТВ-Новости» 88,98 АНО «ТВ-Новости» 89,23 ОАО «Уральская горно-металлургическая компания» 85,13 АНО «ТВ-Новости» 98,34
4-е ОАО «Холдинговая компания «Сибирский цемент» 88,42 ОАО «Холдинговая компания «Сибирский цемент» 83,78 ОАО АФК «Система» 82,06 ЗАО ХК «Золотой Колос» 93,24
5-е ОАО «Совком-флот» 77,90 ОАО «Совком-флот» 81,50 ОАО «Совком-флот» 74,95 ОАО «ОХК «УРАЛХИМ» 91,12
6-е ООО «Группа компаний «Рус-агро» 77,34 ОАО АФК «Система» 76,22 ОАО «НМТП» 72,18 ОАО АФК «Система» 77,06
7-е ОАО «Группа Черкизово» 75,22 ООО «Группа Компаний «Рус-агро» 71,01 ФЛ «Сильвинит» ОАО «Уралкалий» 64,28 ОАО «УГМК» 70,32
8-е ОАО АФК «Система» 74,56 ФЛ «Сильвинит» ОАО «Уралка-лий» 70,75 ОАО «Группа ЛСР» 63,70 ОАО «НМТП» 66,78
9-е ОАО «Фармс-тандарт» 72,67 ОАО «МХК «ЕвроХим» 69,95 ОАО «Холдинг МРСК» 62,95 ОАО «ГМК «Норильский никель» 65,66
10-е ОАО «ГМК «Норильский никель» 72,39 ОАО «Уралка-лий» 69,54 ОАО «Магнит» 58,68 ОАО «Совком-флот» 64,94
11-е ОАО «УГМК» 66,54 ОАО «Группа Черкизово» 68,72 ОАО «ГМК «Норильский никель» 53,82 ФЛ «Сильвинит» ОАО «Уралкалий» 54,90
12-е ОАО «Ново-росцемент» 64,78 ОАО «УГМК» 67,73 ОАО «РусГидро» 53,54 ОАО «Холдинг МРСК» 53,90
13-е ОАО «Мордов-цемент» 60,25 ОАО «Группа ЛСР» 66,95 ОАО «Адмиралтейские верфи» 52,16 ОАО «ЕВРАЗ КГОК» 51,37
14-е ЗАО «ЕВРОЦЕ-МЕНТ груп» 59,08 ОАО «НМТП» 64,86 ОАО «Холдинговая компания «Сибирский цемент» 51,59 ОАО «РусГидро» 49,01
15-е ОАО «Себряков-цемент» 57,97 ОАО «Ново-росцемент» 60,76 ГУП «Калининградский янтарный комбинат» 50,50 ЗАО «ДОМОДЕДОВО ПЭССЕНД-ЖЕР ТЕРМИНАЛ» 48,83
16-е ОАО «АПК «ОГО» 56,76 ОАО «ГМК «Норильский никель» 58,97 ОАО «Уралкалий» 47,35 ОАО «Фармстан-дарт» 45,06
17-е ОАО «ЕВРАЗ КГОК» 55,61 ОАО «Себряков-цемент» 55,73 ОАО «Концерн Росэнергоатом» 46,93 ОАО «Уралкалий» 44,31
18-е ОАО «НМТП» 54,53 ОАО «Фармстан-дарт» 55,42 ОАО «Фармстан-дарт» 46,30 ОАО «Связьинвест» 44,21
19-е ОАО «ТАИФ» 53,01 ОАО «Магнит» 55,26 ОАО «Группа Черкизово» 44,16 ОАО «Кировский завод» 44,18
20-е ОАО «МХК «ЕвроХим» 52,76 ОАО «Мордовце-мент» 54,79 ОАО «ГК «Русское море» 41,46 ООО «ГК Агро-Бе-логорье» 42,82
* Рассчитано по данным Системы профессионального анализа рынков и компаний (СПАРК).
80
ít^ И Л ri^rdl ИН1
о <
о
>К
цн о
о И
о ал
<3 я
^ л
о ш У к
О N!
еЭ ■е-
о <
о
к к н к
о
X ft m
о <
о
•€н
О
О <
о
Ü ■е-
(D
к
о К
О С о
¡2 -е-
(и К
a
о с о
Ж a
S -о
й R
о (U
д И
К К
К К Ü о
к
о <
о
<5
-е- к и к £ Э
я ffl
Ч 0 3 и
g pq
2 s Н о
я £
О ^
н a
(Я X
£ Ф
а. "
ш ш
£ К
8 °
о s
2007
□ 2008
□ 2009
12010
Рис. 1. Рентабельность продаж крупнейших СОП в 2007-2010гг.,%
в 2010 г.). В 2007 г. 47 предприятий имели отрицательную рентабельность продаж, в том числе ОАО «Аптечная сеть 36,6» (-1 060,01 %), ЗАО «КЭС» (-957,36 %), ОАО «ОМЗ» (-905,45 %), ОАО «Главс-трой» (-745,83 %), ОАО «ОАК» (-574,32 %) и др.
В 2008 г. 52 предприятия имели отрицательную рентабельность продаж, в том числе ОАО «РАО Энергетические системы Востока» (-1 307,61 %), ОАО «Аптечная сеть 36,6» (-1 152,60 %), ОАО «Полиметалл» (-424,16 %), ЗАО «КЭС» (-383,51 %) и др.
В 2009 г. 67 предприятий имели отрицательную рентабельность, в том числе ООО АПК «Аркада» (-39 566,67 %!), ОАО «Русские машины» (-5 620,36 %), ОАО «ОХК «УРАЛХИМ» (-1 686,78 %), ОАО «Аптечная сеть 36,6» (-1 130,76 %) и др.
В 2010 г. 63 предприятия имели отрицательную рентабельность, в том числе ОАО «ОСК» (-1 214,81 %), ОАО «Аптечная сеть 36,6» (-1 104,37 %), ОАО «Татэнерго» (-653,49 %), ОАО «Русские машины» (-371,50 %) и др. Таким образом, наблюдаются
незначительные тенденции улучшения ситуации с наиболее нерентабельными системообразующими предприятиями, так как если рентабельность отрицательная, то себестоимость превышает выручку от продаж, предприятие работает себе в убыток, производя и продавая эту продукцию.
Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции, работ, услуг к среднегодовой стоимости капитала). Взаимосвязь между показателями рентабельности совокупного капитала и его оборачиваемости выражается следующим образом:
П = П В
К ~ В К'
где П - прибыль;
К - среднегодовая сумма капитала;
В - выручка от реализации.
Иными словами, рентабельность активов ROA равна произведению рентабельности продаж Япр и коэффициента оборачиваемости капитала Коб.
В табл. 2 приведена динамика изменения рентабельности активов СОП по ранжиру в порядке убывания.
Как видно из полученных данных, некоторые предприятия имели следующую рентабельность активов: в 2007 г. - 205,52 % (ОАО «ПРОТЕК»), в 2008 г. - 230,27 % (ОАО «ОИРП»), в 2010 г. -182,39 % (ЗАО «КЭС»). В 2007 г. ОАО «Финансово-инвестиционная компания «Оборонпром»
Таблица 2
Показатели рентабельности активов системообразующих предприятий России, ранжированных по убыванию значения*
2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. III кв. 2011 г.
Место Наименова- Значе- Наименова- Значе- Наименова- Значе- Наименование Значе- Наимено- Значе-
ние СОП ние, % ние СОП ние, °% ние СОП ние, °% СОП ние, °% вание СОП ние, °%
1-е ОАО «ПРОТЕК» 205,52 ОАО «ОИРП» 230,27 ОАО «Холдинг МРСК» 51,67 ЗАО «КЭС» 182,39 ОАО «Фос-Агро» 77,71
2-е ООО «Бел- гранкорм- холдинг» 91,12 ОАО «ПРОТЕК» 145,68 ЗАО ДОМОДЕДОВО КЭТЕРИНГ СЕРВИС 46,42 ОАО «ФосАг-ро» 77,37 ОАО «Соликамский магниевый завод» 44,24
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
проблемы и решения ' 47
Продолжение табл. 2
2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. III кв. 2011 г.
Место Наименова- Значе- Наименова- Значе- Наименова- Значе- Наименование Значе- Наимено- Значе-
ние СОП ние, % ние СОП ние, °% ние СОП ние, °% СОП ние, °% вание СОП ние, °%
3-е ОАО «УГМК» 89,17 ЗАО «УГМК- Холдинг» 126,34 ОАО «РАО Энергетические системы Востока» 42,89 ООО «Минерал Груп» 59,91 ОАО «ЕВРАЗ КГОК» 33,88
4-е ОАО Себря-ковцемент 87,86 ОАО «Себ- ряковце- мент» 82,64 ОАО «ТНК-ВР Холдинг» 40,05 ОАО Евро-СибЭнерго 53,59 ОАО «УГМК» 31,67
5-е ОАО «Ново-росцемент» 75,02 ФЛ «Сильвинит» ОАО «Уралка-лий» 76,01 ГУП «Калининградский янтарный комбинат» 35,40 ОАО «ГК «Виктория» 52,26 ОАО «ТНК-ВР Холдинг» 26,22
6-е ОАО «ГК «Виктория» 70,74 ООО «Управляющая компания ММК» 71,57 ООО «ИСК» 35,15 ЗАО «ДОМОДЕДОВО ПЭССЕНДЖЕР ТЕРМИНАЛ» 41,99 ОАО «ЛУКОЙЛ» 22,93
7-е ОАО «Мор-довцемент» 63,77 ОАО «Ново-росцемент» 70,52 «Холдинг Сибуглемет» ООО 35,01 ООО «ИСК» 38,66 ОАО «Ал-тайвагон» 22,85
8-е ОАО «Акрон» 57,63 ОАО «Урал-калий» 64,55 ОАО «Доро-гобуж» 32,52 ОАО «ЕВРАЗ КГОК» 38,21 ОАО «До-рогобуж» 20,96
9-е ОАО «ЕВ-РАЗ КГОК» 50,77 ООО «УК Мечел- Сталь» 64,27 ООО «Белг- ранкорм-хол- динг» 31,75 ЗАО ДОМОДЕДОВО КЭТЕРИНГ СЕРВИС» 37,92 ОАО «Урал-калий» 20,47
10-е ЗАО «МАХ» 44,99 ОАО «Холдинговая компания «Сибирский цемент» 60,07 ЗАО «ДОМОДЕДОВО ПЭССЕНД-ЖЕР ТЕРМИНАЛ» 30,2 ОАО «ТНК-ВР Холдинг» 35 ОАО «Приморский ГОК» 19,83
11-е ОАО «Холдинговая компания «Сибирский цемент» 44,15 ООО УК МЕТАЛЛО- ИНВЕСТ 56,58 ОАО «Акрон» 29,84 ОАО «Связьинвест» 32,02 ОАО «Себ- ряковце- мент» 18,71
12-е ОАО «ЕВ-РАЗ ЗСМК» 42,72 ОАО «ЕВ-РАЗ ЗСМК» 53,41 ФЛ «Сильвинит» ОАО «Уралкалий» 29,62 ОАО «СОЛ-ЛЕРС» 29,1 ОАО «НО-ВАТЭК» 18,67
13-е ЗАО «ЕВ- РОЦЕМЕНТ груп» 41,99 ОАО «ЕВ-РАЗ КГОК» 47,18 ЗАО «ДОМОДЕДОВО ФЬЮЭЛ СЕР-ВИСИЗ» 28,40 ОАО «Холдинг МРСК» 28,21 ОАО «Лента» 18,08
14-е ОАО АФК «Система» 39,82 ООО «ККУ Тракторные заводы 43,10 ОАО «МХК «ЕвроХим» 27,62 ООО «Белгран-корм-холдинг» 27,3 ОАО «Куйбышев-Азот» 17,01
15-е ООО УК «ПМХ» 38,83 ЗАО ДОМОДЕДОВО КЭТЕРИНГ СЕРВИС 42,81 ВГТРК 25,4 ОАО «РАО Энергетические системы Востока» 27,21 ЗАО «СИБУР Холдинг» 16,27
16-е ЗАО «ДОМОДЕДОВО КЭТЕРИНГ СЕРВИС» 38,19 ОАО «ТВЭЛ» 40,98 ОАО ФАРМ-СТАНДАРТ 23,67 ОАО «Архангельский ЦБК» 25,51 ОАО «ГМК «Норильский никель» 15,42
Окончание табл. 2
2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. III кв. 2011 г.
Место Наименова- Значе- Наименова- Значе- Наименова- Значе- Наименование Значе- Наимено- Значе-
ние СОП ние, °% ние СОП ние, °% ние СОП ние, °% СОП ние, °% вание СОП ние, °%
17-е ОАО «ТМК» 37,03 ОАО «ЕВ-РАЗ НТМК» 40,48 ОАО «ПРОТЕК» 23,36 ЗАО «ДОМОДЕДОВО ФЬЮЭЛ СЕР-ВИСИЗ» 24,23 ОАО Баш-кирэнерго 14,95
18-е ОАО «ЕВ-РАЗ НТМК» 36,96 ОАО «РУ-САЛ» 39,19 ФГУП «НПО «Микроген» 22,91 ОАО АФК «Система» 23,91 ОАО «Фармстан-дарт» 14,28
19-е ОАО «ТГК-6» 32,32 ОАО «ТОАЗ» 39,19 ОАО «Себря-ковцемент» 21,33 ОАО «Уралка-лий» 23,2 ОАО АНК «Баш- нефть» 14,26
20-е ЗАО «Группа ЧТПЗ» 32,02 ЗАО «ДО-МОДЕДО-ВО ФЬЮЭЛ СЕРВИ-СИЗ» 39,13 ФКП «НИЦ РКП» 20,31 ЗАО «ДОМОДЕДОВО КАРГО» 22,43 ОАО «Волга-флот» 14,09
* Рассчитано по данным СПАРК.
имела рентабельность минус 403,27 %, в 2009 г. ОАО «Авиакомпания» - минус 660,83 %, ООО «Рус-нефть» - минус 260,86 %, в 2010 г. наименьшее значение рентабельности у АМО «ЗИЛ» (-13,91 %).
Крупнейшие СОП имеют следующие показатели рентабельности активов (рис. 2).
При помощи сравнений показателей рентабельности активов на разных предприятиях одной сферы можно очень легко определить уровень их менеджмента и дальнейшие перспективы развития. Для повышения рентабельности активов используют количественные факторы, связанные с наращиванием
объема продаж, и качественные изменения, позволяющие повысить цены или снизить себестоимость, повысить эффективность использования основных фондов, высвободить оборотный капитал.
Рентабельность собственного капитала ЯОЕ (отношение чистой прибыли к затратам собственного капитала) характеризует отдачу на капитал, вложенный в предприятие собственниками. В табл. 3 приведена динамика изменения рентабельности капитала СОП по ранжиру в порядке убывания.
Рентабельность собственного капитала зависит от достигнутой рентабельности активов и коэффи-
40
30
20
10
-10
-20
2007
□ 2011-III квартал
Рис. 2. Рентабельность активов крупнейших СОП, %
7х"
49
Таблица 3
Показатели рентабельности капитала системообразующих предприятий России, ранжированных по убыванию значения
Место 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. III кв. 2011 г.
Наименование СОП Значение, % Наименование СОП Значение, % Наименование СОП Значение, % Наименование СОП Значение, % Наименование СОП Значение, %
1-е ОАО «Фи- нансово-ин- вестиционная компания «ОБОРОНП- РОМ» 1 059,23 ОАО «РСК «МиГ» 794,26 ЗАО «ДОМОДЕДОВО ЭРПОРТ ХЭНДЛИНГ» 2 680,76 ОАО «ГК «Виктория» 539,68 ОАО «КУЗНЕЦОВ» 296,61
2-е ОАО «ПРОТЕК» 579,16 ОАО «ПРОТЕК» 379,96 ОАО «Рязанский станкостроительный завод» 562,28 ЗАО «АТБ ДОМОДЕДОВО» 297,16 ОАО «Соликамский магниевый завод» 186,07
3-е ООО «УК Мечел- Сталь» 308,95 ОАО «ОИРП» 369,49 ООО Зерновая компания «Настюша» 488,4 ЗАО ХК «Золотой Колос» 239,12 ОАО «Фос-Агро» 94,9
4-е ЗАО «Русский Уголь» 241,89 ООО «УК Ме-чел-Сталь» 298,7 ОАО НПО «ЭНЕРГО-МАШ» 466,9 ЗАО «УК «Союзметал- лресурс» 195,03 ОАО «ТНК-ВР Холдинг» 86,82
5-е ОАО «ГК «Виктория» 200,85 ООО «ККУ «Концерн «Тракторные заводы» 264,88 ОАО «КУЗНЕЦОВ» 411,34 ЗАО «Талина» 173,86 ОАО «ЭМА-ЛЬЯНС» 79,39
6-е ЗАО «КЭС» 200,41 ОАО «ММП им. В. В. Чернышева» 218,23 ОАО «ТНК-ВР Холдинг» 231,31 ОАО СЗ «Северная верфь» 135,81 ОАО «УГМК» 77,65
7-е ООО «ОМЕГА» 200,37 ОАО «АСЗ» 214,52 ОАО «РСК «МиГ» 221,57 ОАО «ТНК-ВР Холдинг» 127,34 ОАО «Лента» 62,21
8-е ООО «ГК Агро-Белого- рье» 199,85 ОАО «ТНК-ВР Холдинг» 198,48 ЗАО «ДКМ» 209,68 ОАО «АСЗ» 106,97 ОАО «ЛУКОЙЛ» 46,84
9-е ООО «УК «РГРК» 196,13 ООО «ДОМОДЕДОВО ТЕКНИК» 186,47 ООО «АПК «Аркада» 206,88 ОАО «Фос-Агро» 104,52 ФГУП «Почта России» 46,61
10-е ЗАО «МАХ» 192,87 ОАО СЗ «Северная верфь» 185,68 ОАО «Авиакомпания» 200,57 ООО «ГК Агро-Белого- рье» 93,67 ОАО «Ал-тайвагон» 45,6
11-е ОАО «ТНК-ВР Холдинг» 170,54 ООО «ОМЕГА» 165,87 ООО «Рус-Нефть» 175,8 ЗАО «ДКМ» 88,01 ОАО «Руз-химмаш» 41,99
12-е ООО «Вос-токцемент» 159,62 ООО «ПРОДО» 155,14 ЗАО «ОМК» 144,69 ООО «Минерал Груп» 86,58 ОАО «ЕВ-РАЗ КГОК» 41,84
13-е ООО «Агро-промышленная компания «Стойленская Нива» 156,19 ЗАО «УК «Союзметал- лресурс» 153,58 ЗАО «Станкозавод Седин» 138,84 ОАО «Евро-СибЭнерго» 80,86 ОАО «ОХК «УРАЛ- ХИМ» 41,75
14-е ЗАО «Московское Агентство Воздушных Сообщений» 150,23 ООО «ГК Агро- Белогорье» 148,22 ЗАО «МАХ» 115,37 ОАО «Лента» 74,58 ОАО «Авиакомпания «Сибирь» 40,92
15-е ЗАО «ДКМ» 130,47 ЗАО «УГМК-Холдинг» 135,24 ОАО «ВСЗ» 100,29 ОАО «ЭМА-ЛЬЯНС» 72,99 ОАО «Урал-калий» 39,41
Окончание табл. 3
Место 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. III кв. 2011 г.
Наименова- Значе- Наименова- Значе- Наименова- Значе- Наименова- Значе- Наименова- Значе-
ние СОП ние, % ние СОП ние, % ние СОП ние, % ние СОП ние, % ние СОП ние, %
16-е ООО Зерновая компания «Настюша» 124,44 ООО «Группа компаний САХО» 120,74 ОАО «АСЗ» 83,74 ОАО «ОХК «УРАЛХИМ» 71,35 ОАО АНК «Башнефть» 38,08
17-е ОАО «Мор-довцемент» 110,16 ОАО «Холдинговая компания «Сибирский цемент» 113,92 ООО «Группа компаний САХО» 78,17 ВГТРК 67,36 ОАО «Приморский ГОК» 36,96
18-е ЗАО «ДОМОДЕДОВО КЭТЕРИНГ СЕРВИС» 109,58 ОАО «Уралка-лий» 110,65 ООО «ГК Агро-Белого- рье» 74,11 ЗАО «МАД» 63,13 ОАО «Куй-бышевАзот» 33,65
19-е ОАО «Холдинговая компания «Сибирский цемент» 108,57 ООО «Управляющая компания ММК» 102,23 ЗАО «ДОМОДЕДОВО КЭТЕРИНГ СЕРВИС» 70,1 ОАО «Алтай-вагон» 59,66 ОАО «НО-ВАТЭК» 33,13
20-е ООО «Минерал Груп» 107,6 ЗАО «Русский Уголь» 96,18 ОАО «МХК «ЕвроХим» 66,12 ООО «Га-лоПолимер Кирово-Че-пецк» 59,47 ОАО «ВымпелКом» 30,92
* Рассчитано по данным СПАРК.
циентов финансовой устойчивости предприятия -финансовой зависимости или финансовой автономии (финансового рычага).
Управление рентабельностью - это составная часть тактики управления финансовым равновесием. Таким образом, с одной стороны, достижение высокой рентабельности за счет направления ресурсов в какую-либо одну, наиболее прибыльную, сферу деятельности может привести к потере ликвидности, а именно - к прерыванию процессов производства и обращения товаров и удлинению финансового цикла. С другой стороны, излишнее связывание финансовых средств (например, в запасах) также удлиняет финансовый цикл и означает относительный отток средств из более рентабельной текущей деятельности. Отказ от использования заемного капитала в целях предотвращения риска означает вместе с тем упущенную возможность повысить рентабельность собственного капитала, используя действие финансового рычага.
Показатели рентабельности используют для сравнения эффективности различных сторон деятельности предприятия:
• если ROI > ROA, то прочая деятельность нецелесообразна;
• если ROI < ROA, то прочая деятельность способствует повышению отдачи на капитал;
• если ROE > ROA, то финансовая политика рациональна, финансовая деятельность эффективна.
Проведем оценку и сравнение данного тезиса. Для оценки исключены предприятия с отрицательными значениями ROA и ROE, а также ГК «Виктория» (ROA - 52,26 и ROE - 539,68). Результаты расчетов представлены на рис. 3.
Как видно из полученных данных, у большинства компаний соблюдается данное неравенство, что характеризует положительно финансовую политику и финансовое состояние системообразующих предприятий. У крупнейших компаний также выполняется данное условие (табл. 4).
Рост рентабельности продаж вызван увеличением выручки, а остальные факторы привели к ее снижению, особенно увеличение себестоимости. Повышение рентабельности продукции является одним из важнейших условий увеличения прибыли организации. Основная задача анализа рентабельности продукции состоит в выявлении причин увеличения объема выпуска малорентабельной и убыточной продукции и снижения рентабельности изделий по сравнению с планом.
200 150
100
О
Рис. 3. Показатели оценки финансовой политики СОП в 2010 г, %
ции в работе организации: темпы роста прибыли превышают темпы роста выручки от продажи. Рост рентабельности собственного капитала свидетельствует об улучшении эффективности использования капитала, инвестированного собственниками организаций СОП.
Список литературы
1. Донцова Л. В. Анализ финансовой отчетности: учебник / Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Дело и Сервис, 2006. 368 с.
2. Пласкова Н. С. Экономический анализ: учебник. М.: ЭКСМО, 2007. 704 с.
Таблица 4
Характеристики СОП
СОП яол ЯОБ
ОАО «Газпром» 4,93 6,33
ОАО «РЖД» 2,09 2,55
ОАО АК «Транснефть» 0,60 4,31
ОАО «НК «ЛУКОЙЛ» 14,80 37,10
ОАО «ТНК-ВР Холдинг» 35,00 127,34
ОАО «Сургутнефтегаз» 9,71 10,29
Коэффициенты рентабельности организации в динамике показывают, что рентабельность СОП повысилась, и это положительная тенденция в развитии организаций. Рост рентабельности продаж свидетельствует о наличии благоприятной тенден-
ВНИМАНИЮ КРЕДИТНЫХИ СТРАХОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ !
Предлагаемпубликацию годовой и квартальной отчетности.
Стоимость однойпубликации — 8 000рублей (НДСнеоблагается) задве журнальные страницы формата А4.
Тел./факс:(495) 721-85-75 [email protected]
