CC BY
311ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ И ФИНАНСОВЫЙ ИНЖИНИРИНГ
Том 4 • Номер 2 • апрель-июнь 2017 ISSN 2410-8618 Global Markets and Financial Engineering
>
Креативная экономика
издательство
Краудинвестинг как новая форма инвестирования
Литвинова Д.А. 1
1 Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия
Постепенно, с ростом технологий, в оборот входят новые способы привлечения капитала. Новой и самой перспективной моделью финансирования на данный момент является краудфандинг. В данной статье рассматривается разновидность краудфандинга - краудинвестинг. Приведена сравнительная оценка преимуществ и недостатков данного вида инвестирования, рассмотрены его виды, а также проанализирована ситуация на российском рынке.
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА: РтТесЬ, финтех, краудфандинг, краудинвестинг, инвестиции, онлайн-площадки, Б1аг*Тгаск, краудлендинг
Crowdinvesting as a new form of investment
Litvinova D.A. 1
1 The Financial University under the Government of the Russian Federation , Russia
Введение
Благодаря технологическому прогрессу в 2015-ом году в мире начала зарождаться и активно развиваться новая отрасль - финтех. Появление новых компаний, которые смело стали использовать в своих целях информационные технологии, перевернуло весь закоренелый банковский мир. Теперь банки помимо конкуренции друг с другом вынуждены испытывать конкуренцию со стороны новейших финтех-стартапов и техногигантов, которые уже на данный момент показали себя как сильные игроки на рынке финансовых услуг.
Для того чтобы оценить степень влияния новой отрасли на банковскую сферу, обратимся к объему мировых инвестиций, направленных в финтех [6] (Панфилов, 2016). В 2015 году эта сумма составляла около 22 млрд долларов. В отличие от большинства развитых государств мира, Россия пока что не оказывает должного внимания развитию новой финансовой отрасли. Объем инвестиций в финтех-стартапы в России за 2015 год составил 9,8 млн долларов. В секторе было проведено шесть
АННОТАЦИЯ:
крупных сделок со средним объемом в 1,6 млн. долларов. Однако, несмотря на недостаточно незначительные показатели, финтех остается одним из перспективных направлений инвестирования.
Каким же образом возможно привлечь российских инвесторов развивать финтех в России? Именно этот вопрос является наиболее актуальным на сегодняшний день, так как существующие методы инвестирования все больше уходят на задний план, в то время как современные передовые технологии занимают главенствующие позиции. Соответственно, целью статьи является рассмотрение понятий краудфандинг и крау-динвестинг, а также видов краудинвестинга на примере российского рынка.
Краудфандинг - как один из методов привлечения капитала
Для начала стоит разобраться с возможностями привлечения капитала в финтех-компании.
Существуют три основных способа инвестирования финтех-стартапов [2] (Богуславский, Угнич, 2014): венчурное инвестирование, онлайн-площадки для торговли активами и краудфандинг. Венчурное инвестирование является самым старым, но прибыльным методом. Однако в последнее время бурное развитие получил метод краудфандинга. Что же такое краудфандинг?
Краудфандинг - это сотрудничество людей для оказания добровольной финансовой поддержки какому-либо проекту или организации [10] (Юрченко, Кузнецова, 2015). С точки зрения финансового рынка еще не появилось полного и точного определения краудфандинга. Однако популярность данной технологии растет все больше и больше с каждым днем. Объем краудфандинговых сделок в мире за 2015-ый год удво-
ABSTRACT:_
Step-by-step along with the technological development, the new methods of attracting capital enter the turnover Crowdfunding is a new and the most promising model of financing at the moment. The article considers crowdinvesting which is a version of crowdfunding. We give the comparative estimation of advantages and disadvantages of this type of investment, we examine its types and analyze the situation in the Russian market.
KEYWORDS: FinTech, finteh, crowdfunding, crowdvesting, investments, online sites, StartTrack, Crowdlending.
JEL Classification: G11, G23, 016 Received: 24.04.2017 / Published: 30.06.2017
© Author(s) / Publication: CREATIVE ECONOMY Publishers For correspondence: Litvinova D.A. (Litvinova.dariya0gmail.com)
CITATION:_
Litvinova D.A. (2017) Kraudinvesting kak novaya forma investirovaniya [Crowdinvesting as a new form of investment]. Globalnye rynki i finansovyy inzhiniring. 4. (2). - Р. 73-81. doi: 10.18334/grfi.4.2.38035
ился и составил 34 млрд долларов США (в 2014-ом году 16 млрд долларов). В России за 2016-ый год объем краудфандинговых сделок составил 2 млрд рублей [9].
В целом существуют несколько моделей краудфандинга: одни предполагают финансовую отдачу, другие же не дают финансового результата. Разновидностью кра-удфандинга, которая предполагает финансовый характер вознаграждения, является краудинвестинг [4] (Киевич, Койпаш, 2016).
Характеристика краудинвестинга как разновидности краудфандинга
Экономическое содержание краудинвестинга состоит в возможности участвовать не только венчурным компаниям, но и физическим лицам в финансировании финтех-стартапов. Схема финансирования с помощью краудинвестинга проста: компания, которая нуждается в инвестициях, размещает информацию о своей деятельности на специальной платформе и с помощью публичного предложения привлекает средства инвесторов только в том случае, если находит среди них высокий уровень интереса к проекту и веру в его успех. В таблице 1 представлены наиболее крупные преимущества и недостатки данного способа инвестирования [8] (Санин, 2015).
Таблица 1
Преимущества и недостатки краудинвестинга
Недостатки Преимущества
Самым главным риском является риск невыполнения заемщиком обязательств и планов. С этой целью платформы должны оповещать всех участников о возможных рисках Быстрый и простой метод привлечения средств
Потенциально высокий риск мошенничества Мобилизация свободного капитала граждан внутри страны
Отсутствие профессиональной экспертизы Способ обойти IPO и корпоративную волокиту для стартаперов
Низкая ликвидность — ограниченные возможности выхода из малых предприятий Маркетинг компании и продукта
Общественная реакция на неуспешные кейсы, невозврат средств Проверка востребованности
ОБ АВТОРЕ:
Литвинова Дария Александровна, студентка 3-го курса (Litvinova.dariya0gmai1.com] ЦИТИРОВАТЬ СТАТЬЮ:
Литвинова Д.А. Краудинвестинг как новая форма инвестирования // Глобальные рынки и финансовый инжиниринг. - 2017. - Том 4. - № 2. - С. 73-81. 10.18334/дгА.4.2.38035
Утечка идей, открытость Диверсификация схем финансирования для стартапов и использование средств для народа
Потеря средств к существованию гражданами решается ограничением сумм, которые могут вложить люди Демократизация и ускорение финансовых отношений
Упрощение и увеличение прозрачности договорных отношений
Таким образом, наиболее серьезными недостатками краудинвестинга являются высокие риски невозврата средств, а также возможные потери собственного капитала, продолжительный срок участия инвестора в проекте и утечка идей за счет открытости площадок. Однако как способ инвестирования краудинвестинг обладает множеством преимуществ, таких как приток широкого круга экономических агентов в инвестиционную деятельность, рост технологического и инновационного развития, ускорение финансовых отношений и др.
Виды краудинвестинга
На практике существуют несколько форм краудинвестинга: роялти, народное кредитование и акционерный краудинвестинг [7] (Петренко, Прокопова, 2017). Специфической чертой определенной формы краудинвестинга является форма финансового вознаграждения.
Роялти - форма позволяет инвестору получать вознаграждение от проекта в виде доли от генерируемого дохода/прибыли проекта. Примечательно, что на первоначальном этапе финансирования инвестор не знает точного размера своего будущего дохода, однако именно по этой причине у инвестора формируется мотивация к финансовой успешности проекта. Данный подход успешно реализуется в рамках площадки по разработке видеоигр ЬоокАМуОате.
Следующая форма краудинвестинга - народное кредитование (краудлендинг) подразумевает кредитование компаний и населения исключительно физическими лицами. Именно этот вид краудинвестинга предполагает четкие правовые отношения между заемщиком и инвестором. Для краудлендинга характерны следующие особенности [10] (Юрченко, Кузнецова, 2015):
• скорость, оперативность и комфорт получения финансовых средств заемщиком в случае наличия интереса у инвестора;
• возможность получения заемщиком средств на условиях более привлекательных, чем на финансовом рынке;
• доступ большого спектра отраслей деятельности к возможности получения
финансирования, в том числе тех, кто в силу специфики бизнеса не может рассчитывать на банковский кредит;
• правовое оформление документов: четкий план-график возврата задолженности, указание конкретных сроков осуществления сделки, обозначение и фиксация в договоре размера финансового вознаграждения.
Например, платформа Funding Circle (Великобритания) смогла привлечь более 250 миллионов долларов США для кредитования юридических лиц.
Акционерный краудфандинг предполагает в качестве финансового вознаграждения следующие формы:
• часть/доля собственности (активов) компании-заемщика;
• акции компании-заемщика;
• дивиденды от участия в капитале компании-заемщика;
• дополнительно может иметь место предоставление права голоса при принятии управленческих решений на собраниях собственников.
То есть акционерный краудинвестинг является аналогичным методом традиционного инвестирования с разницей лишь в том, что краудинвестинг осуществляется на основе онлайн-платформы, которая содержит информацию о проекте, заемщиках и заинтересованных инвесторах. Ярким примером является проект Seedrs (Великобритания), который дает возможность принять участие в финансировании проекта и тем самым получить долю собственности в бизнесе.
Какой же вид краудфандинга имеет наибольшую популярность? Обратимся к графику распределения краудфандинговых сделок по видам финансирования в мире в 2015 г., млрд долл. США [3] (Демидов, 2015).
я Млрд. долл. США
Краудлендинг Акционерный краудфандинг Смешанный краудфандинг Другие виды
Рисунок 1. Распределение краудфандинговых сделок по видам финансирования в мире в 2015 году
На графике мы видим, что наиболее популярным видом краудфандинга в мире все же является краудлендинг.
Стоит уделить отдельное внимание краудинвестинговой платформе (площадке), которая является электронным ресурсом, поддерживаемым рядом технологических возможностей, для выполнения различных необходимых задач краудинвестинга.
В связи с тем, что данный вид финансирования только начинает массово использоваться на мировых рынках, пока еще не сформировалась единая правовая база, при которой были бы разработаны единые определения и возможности функционирования краудинвестинговых площадок. Так, в зависимости от страны и ее законов меняются особенности площадок. Однако существуют несколько отличий краудинвестин-говых площадок, которые определяют их организационные подходы [1] (Барберис, Чишти, 2017). С одной стороны, площадка выступает непосредственным инвестором проекта, то есть является прямым участником финансирования. С другой стороны, именно физическое лицо, которое должно получить финансовый результат, является конечным бенефициаром в финансируемом стартапе, поэтому с юридической точки зрения площадка выступает инвестором, так как она руководствуется интересами конечным бенефициаров.
Краудинвестинговые площадки - это сложный механизм, заменяющий банковский, однако так же, как и банки, данные площадки не застрахованы от рисков. Для минимизации рисков площадка может включать опцию анализа возможного финансового результата проекта, деловой репутации заемщика, благонадежности заемщика и т. д. [1].
Другими словами, сама краудинвестинговая площадка выражает объективное комплексное мнение об инвестиционной привлекательности проекта и транслирует его своим участникам. Однако не всегда возможность инвестирования через такую площадку гарантированно может принести прибыль инвестору. Многие площадки работают по принципу «все или ничего», поэтому предоставленные инвестором средства могут быть возвращены заемщиком обратно, если, например, размер денежных средств не был аккумулирован в нужный срок.
Краудинвестинг в России
Что же касается развития краудинвестинга в России, то оно протекает, так же, как и развитие всего финтеха в целом, - очень медленно. У россиян есть, как желание инвестировать, так и свободные денежные средства, но отсутствует грамотное и эффективное регулирование, а также нет разнообразия качественных площадок для торговли. В целом существует ряд причин слабого развития краудинвестинга в России. Выделяют [3]:
Проблемы с законодательной базой. В связи с отсутствием законодательной базы инвестор не защищен от риска мошенничества или невозврата средств. Также сама процедура достаточно сложная.
Наличие менее рискованных инструментов. Существует большое количество спо-
собов инвестирования с меньшими рисками: ПИФы, недвижимость, банковские депозиты и т. д., которые пользуются большей популярностью у инвесторов.
Отсутствие успешных кейсов. На данный момент пока что мало реальных примеров компаний, которые с помощью краудинвестинга собрали бы инвестиции. Такие компании - это единичные и удачные случаи.
Неправильное позиционирование. Немногие люди в нашей стране догадываются о том, что инвестором можно стать, не обладая миллионами.
Отсутствие налоговых льгот для инвесторов. Наличие налоговых льгот для микроинвесторов могло бы дать толчок к развитию данного вида инвестирования.
Нет качественных площадок. В интернете нет такой площадки, в которой можно было бы сделать небольшую инвестицию онлайн в 1-2 клика.
Несмотря на такое количество проблем краудинвестинг в России постепенно превращается все же в повседневное явление. Все большее число людей принимает участие в финансировании проектов на различных онлайн-площадках. Развитие краудинвестинга стоит начать с развития краудфандинга в целом. Согласно исследованию, проведенному краудфандинговым агентством Crowduniverse, 71 % опрошенных пользователей знают о краудфандинге; 21 % имеет представление о краудфандинге и лишь 8 % не знают, что это такое. Количество регулярных спонсоров составляет всего 4 %; 21 % пользователей хотя бы пару раз поддерживали проекты; 17 % опрошенных пользователей поддерживали краудфандинговый проект хотя бы один раз [1].
Исследование агентства Crowduniverse также выявило тенденцию к повышению лояльности интернет-пользователей к сборам средств через интернет и с помощью краудфандинга в частности. Так 51 % опрошенных относятся к такому способу финансирование положительно, 41 % нейтрально и лишь 4 % до сих пор относятся к этому отрицательно [1].
Стоит также сказать об основных краудфандинговых площадках в России. В 2014-ом году возникли сразу две площадки - VCStart и WeShare, но уже в 2015-ом VCStart объявила о своем закрытии. Среди названных причин были недостаточный спрос со стороны инвесторов, их нежелание продолжать финансирование проекта и привлечение средств в обход платформы. О работе WeShare информация практически отсутствует. Самой крупной краудинвестинговой площадкой на российском рынке является StartTrack. Более 60 % российских краудфандинговых инвестиций проходит именно через нее. За 2,5 года существования StartTrack привлекла около 900 млн рублей в проекты - только за 2016 год площадка показала резкий и сильный рост почти в 5 раз. На площадке аккредитовано более 1500 человек [5]. StartTrack первой из российских площадок отчиталась перед Центральным банком России, после чего банк предложил всем отечественным краудинвестинговым и краудфандинговым площадкам предоставить добровольные отчеты. Можно сказать, что StartTrack фактически сформировал нишу краудинвестинга в России, и ожидается что через площадку предприниматели смогут привлечь не менее 3 млрд рублей.
Выводы
Краудфандинг является в целом современным способом привлечения средств. Как все формы инвестирования, краудинвестинг, который является направлением краудфандинга, обладает как преимуществами, так и недостатками. В целом данный вид краудфандинга продолжает становиться популярнее у инвесторов как за рубежом, так и в России. Множественность видов краудинвестинга позволяет выбрать подходящий вариант для каждого инвестора.
Что касается России, то хоть здесь хоть и медленно, но происходят изменения мировоззрения инвесторов в сторону применения данной формы инвестирования. С течением времени возможно будет развить краудфандинг вообще и краудинвестинг в частности и использовать его как инструмент развития и получения прибыли. Для этого необходимо развивать законодательство, которое бы регулировало рынок краудинвестинга, также необходимо создание новых онлайн-площадок (в России хорошо развита лишь одна). Важно предусмотреть налоговые льготы для инвесторов. Однако самым главным инструментом развития должно служить развитие финансовой грамотности населения, благодаря которой люди смогут понять, что инвестировать деньги не всегда рискованно и для этого необязательно обладать большими сбережениями.
С помощью данных изменений российский рынок краудинвестинга будет быстрее и качественнее развиваться и сможет конкурировать по объемам с зарубежными.
ИСТОЧНИКИ:
1. Барберис Я., Чишти С. Финтех. Путеводитель по новейшим финансовым технологи-
ям. - М.:Альпина паблишер, 2017.
2. Богуславский И.В., Угнич Е.А. Развитие венчурной экосистемы: роль организацион-
ной культуры // Интернет - журнал Науковедение. - 2014. - № 2(21). - с. 11.
3. Демидов М. Как работает краудинвестинг?. Rusbase - независимое издание о тех-
нологиях и бизнесе. [Электронный ресурс]. URL: http://rusbase.com/opinion/ crowdinvesting/.
4. Киевич А.В., Койпаш Д.А. Краудинвестинг как альтернативная модель финанси-
рования инвестиционного проекта // Экономика и банки. - 2016. - № 1. - с. 58-65.
5. Официальный сайт краудинвестинговой площадки StartTrack. [Электронный ре-
сурс]. URL: https://starttrack.ru/promo/results.
6. Панфилов К. Как развивается финтех в России». VC.ru - площадка для предпри-
нимателей нового поколения. [Электронный ресурс]. URL: https://vc.ru/p/finopolis.
7. Петренко А.С., Прокопова А.С. Развитие альтернативного финансирования в России // Актуальные вопросы экономических наук. - 2017. - № 57.
8. Санин М.К. История развития краудфандинга. Классификация видов. Анализ пер-
спектив развития и преимуществ // The history of the crowdfunding.The classification of species. Analysis of development prospects and benefits. - 2015. - № 4.
9. 2 млрд рублей составил объем российского рынка краудфандинга в 2016 году. Inc.
[Электронный ресурс]. URL: http://www.incrussia.ru/news/2-mlrd-rubley-sostavil-obem-rossiyskogo-rynka-kraudfandinga-v-2016-godu/.
10. Юрченко А.А., Кузнецова В.А. Краудфандинг - новый способ финансирования // Актуальные проблемы авиации и космонавтики. - 2015. - № 11. - c. 830-832.
REFERENCES:
2 млрд рублей составил объем российского рынка краудфандинга в 2016 го-ду1пс. Retrieved from http://www.incrussia.ru/news/2-mlrd-rubley-sostavil-obem-rossiyskogo-rynka-kraudfandinga-v-2016-godu/
Barberis Ya., Chishti S. (2017). Fintekh. Putevoditel po noveyshim finansovym tekhnologiyam [Fintech. Guide to the latest financial technologies] M.: Alpina pablisher. (in Russian).
Boguslavskiy I.V., Ugnich E.A. (2014). Razvitie venchurnoy ekosistemy: rol organizatsionnoy kultury[Development of venture capital ecosystem: the role of organizational culture]. Internet - zhurnal Naukovedenie. (2(21)). 11. (in Russian).
Kievich A.V., Koypash D.A. (2016). Kraudinvesting kak alternativnaya model finansirovaniya investitsionnogo proekta [Crowdfunding as an alternative model of financing investment projects]. Ekonomika i banki. (1). 58-65. (in Russian).
Petrenko A.S., Prokopova A.S. (2017). Razvitie alternativnogo finansirovaniya v Rossii [Development of alternative financing in Russia]. Aktualnye voprosy ekonomicheskikh nauk. (57). (in Russian).
Sanin M.K. (2015). Istoriya razvitiya kraudfandinga. Klassifikatsiya vidov. Analiz perspektiv razvitiya i preimuschestv [The history of the crowdfunding.The classification of species. Analysis of development prospects and benefits]. The history of the crowdfunding.The classification of species. Analysis of development prospects and benefits. (4). (in Russian).
Yurchenko A.A., Kuznetsova V.A. (2015). Kraudfanding - novyy sposob finansirovaniya [Crowdfunding is a new way of financing]. Aktualnye problemy aviatsii i kosmonavtiki. 2 (11). 830-832. (in Russian).
