CC BY
22
Банковская деятельность
УДК 330.567.2
КОСВЕННОЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ ЧЕРЕЗ СИСТЕМУ БАНКОВСКИХ КРЕДИТНЫХ ИНСТИТУТОВ*
З. А. КОНДРАТЬЕВА, кандидат социологических наук, доцент кафедры финансового менеджмента
Е-mail: zak. rf@mail. т Филиал Всероссийского заочного финансово-экономического института в г. Курске
В статье анализируются факторы, влияющие на масштаб и динамику косвенных индивидуальных инвестиций в виде банковских вкладов. Оценивается влияние сбережений населения в форме банковских вкладов на формирование кредитных источников, анализируется взаимосвязь процентной ставки и объема банковских вкладов населения в рублях и иностранной валюте, обосновываются причины инвестиционной привлекательности банковских вкладов.
Ключевые слова: сбережения, индивидуальные инвестиции, валовой внутренний (региональный) продукт, банковский вклад, процентная ставка, процентная маржа.
Традиционно в Российской Федерации конкурентные преимущества среди финансово-кредитных институтов по привлечению сбережений населения принадлежат коммерческим банкам. Как финансовые посредники банки в денежно-кредитной форме удовлетворяют потребности хозяйствующих субъектов в инвестициях, в которые трансформируются, в том числе, и сбережения населения. Инвестиционная деятельность банков способствует получению доходов не только банка-
'Статья выполнена по материалам исследования, поддержанного грантом РГНФ №10-02-72203а/Ц.
ми, но и общества в целом, так как стимулирование производства посредством кредитования способствует росту ВВП, следовательно, отражается на росте благосостоянии населения.
Основным источником доходов банка является маржа, получаемая от разницы между процентами по вкладам (депозитам) и процентами по кредитам. Участие банков в инвестиционном процессе выражается в мобилизации средств на инвестиционные цели. Посредством привлечения капитала из различных источников банки формируют свои ресурсы в целях их прибыльного использования. Объем и структура привлеченных ресурсов воздействуют на состояние инвестиционных (кредитных) портфелей банков, возможности их инвестиционной деятельности.
Кредиты, как источники финансирования предприятий и организаций, имеют как ряд положительных, так и отрицательных моментов. К положительным моментам можно отнести достаточно большой объем их возможного привлечения, целевой характер и эффективность использования. К отрицательным — сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий и залога имущества, повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд, потеря части
8 000,0 7 000,0 6 000,0
io
а
ä 5 000,0
4 000,0 -3 000,0 -2 000,0 1 000,0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Годы
Инвестиции в основной капитал, всего Кредиты банков
Доля кредитов банков в структуре инвестиций в основной капитал,%
Рис. 1. Доля кредитов коммерческих банков в источниках финансирования инвестиций в основной капитал
1994
1996
1998
2000
2002 2004
Годы
2006
2008
2010
2012
-Удельный вес прибыльных организаций
-Удельный вес убыточных организаций
Рис. 2. Доля прибыльных и убыточных предприятий в российской экономике (без субъектов малого предпринимательства)
прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.
В современных условиях российские предприятия нуждаются в инвестициях, однако место инвестиций коммерческих банков в источниках финансирования инвестиций в основной капитал остается незначительным. Среди источников финансирования инвестиций в основной капитал предприятий и организаций традиционно основное место занимают собственные средства, средняя величина которых за 1995—2010 гг. составляла около 50 %. Доля инвестиций коммерческих бан-
ков стабильно росла с 2000 г. по 2008 г. (с 2,9 до 11,8 %) (рис. 1).
Финансовый кризис негативно сказался не только на возможностях коммерческих банков по предоставлению кредитов, но и самих предприятий по их получению. Так, в 2008—2009 гг. доля убыточных предприятий выросла до 32 %х (рис. 2).
В условиях сложной экономической ситуации и серьезных проблем выживания российских пред-
1 Финансы организаций. Финансовые результаты деятельности организаций (без субъектов малого предпринимательства) Российской Федерации. URL: http://www. gks. ru.
- 14,0 %
0,0
0,0
45 % 40 35 30 25 20 15 10 5
0
1999
2000 2001 2002 3 Рентабельность активов
2003 2004 2005 2006 2007 2008
Годы
> Ставки по кредитам предприятиям и организациям
2009
2010
Рис.З.Сравнение рентабельносшжшвов и ставок кредитован!«! коммерчеишх банков
80 %-70 60 50 40 30 20 10
50, б\ 53,2
50,1 \ 39,8 43,5
d34,2 40,8 чз<В7,9 38,1 4,36,4 ^^4432,5 32
25,5 28,3 -л 27,8
1994
1996
1998
2000
2002 2004
Годы
2006
2008
2010
2012
-Удельный вес прибыльных организаций
-Удельный вес убыточных организаций
Рис. 4. Средневзвешенные ставки рефинансирования Банка России и краткосрочного кредитования коммерческими банками предприятий и организаций в 1999-2010 гг.
приятий рентабельность активов2 в 1999—2010 гг. (исключение — 2006—2007 гг.) была ниже средней ставки ссудного процента по краткосрочным креди-там3, в связи с этим для среднестатистических предприятий кредиты являлись недоступными (рис. 3).
Вместе с тем высокие процентные ставки, не позволяющие для большинства предприятий и организаций сделать кредиты доступными, во многом определяются и проводимой Банком России денежно-кредитной политикой. Между средневзвешенными ставками рефинансирования Банка России
2 Финансы организаций. Рентабельность организаций (без субъектов малого предпринимательства) Российской Федерации. URL: http://www. gks. ru.
3 Официальный сайт Банка России. URL: http://www. cbr. ru.
и средними ставками кредитования коммерческих банков существует высокая корреляционная зависимость (0,75954). В 1999—2008 гг. краткосрочные ставки кредитования коммерческих банков были ниже ставки рефинансирования Банка России, однако с учетом ежемесячных платежей эффективная ставка процентов по кредитам превосходила номинальную (рис. 4).
Таким образом, проблема привлечения долгосрочных кредитов инвестиционного характера для большинства российских предприятий пока остается весьма злободневной.
Для предоставления доступных кредитных ресурсов предприятиям и организациям на условиях срочности, возвратности и платности банки заинте-
8
0
ресованы в поиске дешевых источников, одним из которых традиционно являются сбережения населения во вкладах. Рассмотрим динамику сбережений населения в располагаемых доходах в 1999—2009 гг. на основе анализа Баланса доходов и расходов населения РФ. Предельная склонность к сбережению населения РФ по данным за 1999—2010 гг. составляла 19,2 %, т. е. при росте доходов на 1 руб. сбережения в среднем возрастали на 19 коп. Следует отметить, что Россия за последние 10 лет прошла два периода, в течение которых сберегательное поведение россиян достаточно резко менялось. В 1999—2005 гг. средняя склонность к сбережению росла, с ростом доходов увеличивалась и доля сбережений. Предельная склонность к сбережению в этот период составляла 0,20, т. е. каждый дополнительный рубль дохода населения увеличивал сбережения на 20 коп. С 2006 г. рост сберегательной квоты замедлился [1].
Рис. 5. Зависимость сбережений во вкладах от располагаемых доходов населения РФ в 1999-2010 гг., млн руб.
Рис. 6. Зависимость сбережений во вкладах от располагаемых доходов населения Курской области, млн руб.
На фоне данных тенденций рассмотрим динамику прироста совокупных сбережений населения во вкладах в учреждениях Сбербанка России и коммерческих банках в 1999—2010 гг.
До финансового кризиса 2008 г. зависимость сбережений населения во вкладах от располагаемых доходов была высокой. Коэффициент корреляции в 1999—2007 гг. между данными массивами достигал 0,9816. Предельная склонность к сбережению населения РФ во вкладах составляла 7,39 %, т. е. при росте доходов на 1 руб. сбережения во вкладах в среднем возрастали на 7 коп. В 2008 г. произошло снижение сбережений во вкладах на 12 9906 млн руб., однако к 2009 г. ситуация стабилизировалась и прирост составил 1 184 673 млн руб., оказавшись ниже значения докризисного 2007 г. на 110 903 млн руб. (рис. 5).
В Курской области корреляционная зависимость между инвестициями в банковские вклады и располагаемыми доходами населения также была высокой (0,9495). В 1999—2009 гг. предельная склонность к сбережениям во вкладах составила 3,4 %, т. е. при росте располагаемых доходов населения на 1 руб. сбережения во вкладах в среднем увеличивались на 3 коп., что более чем в 2 раза ниже показателя в РФ за аналогичный период (рис. 6).
Рассмотрим влияние процентной ставки по вкладам в рублях на сбережения во вкладах как наиболее значимого источника инвестиций, поскольку доля рублевых вкладов в совокупных вкладах за период с 1999 по 2010 г. составляла в среднем 72,1 % (рис. 7).
До 2008 г. в структуре вкладов населения наблюдался рост рублевых вкладов физических лиц, которые постоянно опережали рост валютных вкладов, что было вызвано падением популярности доллара и евро. Данная тенденция свидетельствовала о том, что вкладчики в условиях устойчивого укрепления
Располагаемые доходы
40000 Располагаемые доходы
100,00 % п
90,00 80,00 70,00 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 0,00
87,1
83,5
67,5
67,2
70,8
73,7
75,4
63,0
49,5
80,7
73,3
73,6
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
□ Доля остатков вкладов в рублях
I Доля остатков вкладов в иностранной валюте
Рис. 7. Доля остатков вкладов в рублях и иностранной валюте населения в РФ в коммерческих банках в их общем объеме (на начало года)
курса рубля в большей степени предпочитали делать сбережения в национальной валюте. Своего относительного минимума вклады в иностранной валюте достигли 01.01.2008 — 12,9 %.
Известно, что не все банковские вклады можно рассматривать как источники банковского кредитования предприятий и организаций. Прежде всего это касается вкладов сроком до 1 года, т. е. краткосрочных сбережений спекулятивного характера. При анализе влияния средневзвешенной процентной ставки (среднегодовые ставки по рублевым вкладам до 1 года и свыше 1 года корректируются на удельные веса годовых приростов вкладов сроком до 1 года и свыше 1 года в их общем объеме)
3 000 000 2 500 000 2 000 000
ю
х1 500 000
с;
2
1 000 000 500 000
-500 000
по всем вкладам в рублях (с учетом депозитов «до востребования») на динамику прироста вкладов физических лиц в 1999—2010 гг. было установлено, что связь — умеренная, т. е. процентная ставка по депозитам умеренно влияет на сбережения населения во вкладах (коэффициент корреляции — 0,42642 — связь умеренная обратная) (рис. 8).
Исследование зависимости среднегодовой ставки по вкладам населения сроком свыше 1 года (рис. 9), т. е. инвестиционного характера, показало, что снижение ставок по вкладам сроком свыше 1 года в 1999-2006 г. (период стабильного экономического роста) с 80,08 % до 5,82 % также сопровождалось стабильным приростом сбережений во
25,00 %
20,00
15,00
10,00
5,00
0,00
.Средневзвешенные годовые процентные ставки по рублевым вкладам населения,% Сбережения населения в рублевых вкладах, млн руб.
Рис. 8. Взаимосвязь динамики средневзвешенных годовых процентных ставок по рублевым вкладам населения и прироста их банковских вкладов
0
Среднегодовые процентные ставки по вкладам со сроком привлечения свыше 1 года,% Прирост сбережений во вкладах со сроком свыше 1 года
Рис. 9. Соотношение динамики среднегодовых процентных ставок и сбережений во вкладах сроком свыше 1 года
1 800 000
> 1 600 000 X
i 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0
-200 000
y = - 8 725,3х + 630 933 30 40 50
Рис. 10. Зависимость рублевых вкладов населения сроком свыше 1 года от среднегодовой процентной ставки
вкладах, при этом связь была умеренной обратной (коэффициент корреляции — 0,47518).
Графическая зависимость рублевых депозитов населения сроком свыше 1 года от среднегодовой процентной ставки показывает, что при росте процентной ставки на 1 п. п. депозиты за 2001—2010 гг. в среднем имели тенденцию к снижению на 8 725 млн руб. (рис. 10). Следовательно, процентная ставка не является главным стимулирующим фактором роста сбережений населения во вкладах сроком свыше 1 года.
Минимальные среднегодовые процентные ставки по вкладам физических лиц в рублях в соответствии с данными (рис. 7, 8) были зафиксированы в 2006 г., после чего следует их постепенный незначительный рост в 2007—2009 гг. Как ранее было отмечено автором, именно к 2006 г. в соответствии с данными Баланса доходов и расходов населения РФ рост сберегательной квоты прекратился и для сти-
мулирования роста сбережений во вкладах ставки по депозитам физических лиц были банками увеличены. К 2007 г. прирост рублевых вкладов сроком свыше 1 года действительно был максимальным и составил 881 040 млн руб. В соответствии с данными Баланса доходов и расходов населения РФ доля всех вкладов в сбережениях населения РФ в о% 2007 г. также была максимальной (43,92 %). То есть рост среднегодовой процентной ставки оказался экономически оправданным, так как это обеспечило стремительный рост объема вкладов физических лиц (рис. 11). Следует отметить, что лидирующие позиции на рынке вкладов населения сохраняет Сбербанк России, хотя и его доля постепенно сокращается (с 93 % в 1999 г. до 50,4 % в 2007 г.) 4.
В Курской области [3] доля вкладов в совокупных сбережениях была значительно ниже, чем в среднем по России, что объясняется высоким уровнем пессимизма в регионе и высокой долей неорганизованных сбережений (в среднем 38 % в 1999—2009 гг.). Вместе с тем в 2008 г. последствия финансового кризиса в области проявились более сглаженно, чем в целом по России, при этом доля сбережений сократилась на 7 п. п. и отрицательных значений не достигла. Однако постепенная нормализация финансового
4 Баланс денежных доходов и расходов населения Российской Федерации. Доходы, расходы и сбережения населения. URL: http:// www. gks. га.
19,67 17 22 18,81
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
50,00 %
12,2
0,00
-10,00
,оля прироста совокупных вкладов в сбережениях населения Доля прироста вкладов в учреждениях Сбербанка России в сбережениях населения Доля сбережений во вкладах в совокупных сбережениях населения Курской области
Рис. 11. Сбережения во вкладах в совокупных сбережениях населения
—Ф—Средняя склонность к сбережениям во вкладах населения Курской области —□—Средняя склонность к сбережениям во вкладах населения России
Рис. 12. Сравнение средней склонности к сбережениям во вкладах населения Курской области и в России в 1999-2009 гг.
положения проявилась менее заметно, так как доля сбережений во вкладах выросла только на 2,4 п. п., а по России — на 26,29 п. п.
Средняя склонность к сбережениям во вкладах населения в Курской области изменялась с 2,1 % в 1999 г. до 3,33 % в 2009 г., достигая максимальных значений в 2005—2006 г. г. (4,02 и 4,77 % соответственно), а по России — с 2,2 до 4,44 %, достигая максимальных значений в 2006—2007 гг. (6,59 и 6,5 % соответственно) (рис. 12).
События 2008 г., связанные с финансовым кризисом, внесли существенные коррективы в наметившиеся к данному периоду тенденции. Так, в 2008—2009 гг. рост процентных ставок не обеспечивал увеличения сбережений во вкладах населения, однако в резуль-
тате финансовой стабилизации в 2010 г. последовал стремительный прирост вкладов (даже в условиях значительного снижения процентных ставок). При этом изменение краткосрочных процентных ставок по вкладам физических лиц имело высокую связь с изменением среднегодовых процентных ставок по кредитам в рублях предприятиям и организациям (коэффициент корреляции — 0,84665) (рис. 13), а процентная маржа имела тенденцию к снижению.
Разница (спрэд) между значениями среднегодовых ставок со сроком свыше 1 года и до 1 года в 1999—2006 гг. стабильно снижалась, затем, в 2007—2008 гг., незначительно выросла (на 0,65 п. п.), в 2009 г. — стремительно возросла, в 2010 г. разница достигла отрицательного показателя (—0,64),
Рис. 13. Соотношение среднегодовых процентных ставок по рублевым вкладам населения и кредитам в рублях предприятиям и организациям сроком до 1 года (без учета Сбербанка России)
45,00% 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00
40,05
17,97
- 15,20
_ 12,79
4,12 4,26 4,39
15,29
11,57 10,73 10,57 10,18
уплг
5,03
9,18
10,83
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
□ Средневзвешенные процентные ставки по рублевым депозитам населения
Средневзвешенные ставки по кредитам предприятиям и организациям
_1—1_
70,00 % 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 0,00 -10,00
ПИ ГЙ!, Пщ[, Г-1 г , П-, Г-.
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Номинальная средневзвешенная годовая процентная ставка Спред ставок
• Среднегодовая ставка рефинансирования Банка России
Рис. 14. Динамика средневзвешенных ставок и спрэда (разницы номинальных долгосрочных и краткосрочных ставок) по банковским вкладам населения в РФ в 1999—2010 гг.
8,70
2
т. е. значение среднегодовой процентной ставки сроком до 1 года оказалось выше среднегодовой ставки по вкладам сроком свыше 1 года (рис. 14).
Для точности приводимой оценки динамики размещенных сбережений населения в РФ в целом и в Курской области в частности в банковских вкладах на основе Баланса денежных доходов и расходов населения были осуществлены расчеты в сопоставимых ценах 1999 г. (см. таблицу).
Показатели цепных темпов роста дефлиро-ванных сбережений во вкладах по РФ отличаются высокой изменчивостью и низкой зависимостью от цепных темпов роста располагаемых доходов (коэффициент корреляции 0,25948) и цепных темпов роста совокупных сбережений (коэффициент корреляции 0,24317) (рис. 15).
Высокую зависимость роста сбережений во вкладах от роста совокупных сбережений до 2004 г. можно наблюдать на рис. 16. С 2004 по 2007 г. сле-
дует стремительный рост вкладов. В 2008 г. существовавшая тенденция сменилась на обратную.
Сокращение рублевых вкладов сопровождалось ростом остатков вкладов в иностранной валюте в их общей структуре с 12,9 % в 2008 г. до 26,7 % в 2009 г. (на начало года), а в абсолютном — с 662 332 млн руб. до 1 574 312 млн руб. (в 2,4 раза) в условиях роста курса бивалютной корзины5, рассчитываемой исходя из курсов доллара США и евро к рублю и структуры корзины, определенной Банком России (рис. 17).
В 2010 г. произошло значительное снижение процентных ставок по привлеченным вкладам. Так, согласно данным Банка России, процентные ставки по привлеченным рублевым вкладам свыше 1 года снизились на 4,3 п. п. с 9,2 до 4,9 % (рис. 18). В целом снижение ставок по рублевым вкладам продолжило тенденцию, сформировавшуюся еще
5URL: http://www. quote. гЬс. ги.
сбережения во вкладах населения в РФ и курской области (цены сопоставимые, 1999 г.)
Российская Федерация курская область
Год сбережения во вкладах, Индекс потребитель- Индекс-дефлятор сбережения дефлиро- сбережения во вкладах, Индекс потребитель- Индекс-дефлятор сбережения дефлиро-
млн руб. ских цен ванные млн руб. ских цен ванные
1999 60 391 136,53 1,00 60 391 340 136,53 1 340
2000 93 658 120,18 1,20 77 931 487 119,1 1,19 409
2001 138 575 118,58 1,43 97 239 745 122,9 1,46 509
2002 197 511 115,06 1,64 120 455 1 060 116,6 1,71 621
2003 415 139 111,99 1,84 226 072 1 797 116,2 1,98 906
2004 395 392 111,73 2,05 192 713 1 708 109,9 2,18 784
2005 619 098 110,92 2,28 272 040 2 837 109,4 2,38 1 190
2006 1 072 357 109,00 2,48 432 301 4 285 111,7 2,66 1 609
2007 1 295 576 111,87 2,78 466 870 4 539 115,9 3,09 1 470
2008 -129 906 113,28 3,14 -41 325 3 916 117,5 3,63 1 080
2009 1 184 673 108,80 3,42 346 377 5 534 110,9 4,02 1 376
--Темпы роста располагаемых доходов к 1999 г.
■ Темпы роста сбережений к 1999 г.
И Темпы роста сбережений во вкладах с учетом прироста средств физических лиц с использованием банковских карт
Рис. 15. Сопоставление цепных темпов роста дефлированных располагаемых доходов, совокупных сбережений и сбережений во вкладах в 1999—2010 гг. в ценах 1999 г в РФ
во II полугодии 2009 г., когда они снизились с 10,3 до 9,2 %. Процентные ставки по валютным вкладам за 2010 г. также снизились с 5,6 до 4,7 % (во II полугодии 2009 г. они снизились с 6,1 до 5,6 %) [2].
В целом в 2010 г. произошло почти полное сокращение разницы в процентных ставках по валютным и рублевым вкладам в результате более быстрого снижения ставок по рублевым вкладам.
В 2008 г. реальная процентная ставка была самой низкой, а сбережения населения по сравнению
с 2007 г. снизились на 307 032 млн руб., достигнув критического минимума (рис. 19).
Ввиду отсутствия статистических данных Банка России о ставках по вкладам в Курской области воспользуемся для дальнейших расчетов их значениями по России, ранее рассчитанными автором. Это вполне уместно, поскольку в Курской области представлен только один региональный банк (ОАО «Курскпромбанк»), а остальные — структурные подразделения отечественных и зарубежных банков.
—о— Базисные темпы роста совокупных дефлированных сбережений к уровню 1999 г. —■— Базисные темпы роста дефлированных сбережений во вкладах к уровню 1999 г.
Рис. 16. Сопоставление базисных темпов роста дефлированных совокупных сбережений населения в РФ и сбережений во вкладах к базисному 1999 г.
Таким образом, депозитная политика коммерческих банков в РФ близка к депозитной политике коммерческих банков в Курской области. Существует высокая прямая зависимость цепных и базисных темпов роста дефлированных сбережений во вкладах в 1999—2009 гг. населения в Курской области и в РФ в целом (коэффициенты корреляции 0,873 и 0,945 соответственно) (рис. 20, 21).
В соответствии с данными (см. рис. 20 и 21) следует, что экономическое поведение индивидуальных инвесторов в Курской области менее подвержено влиянию финансового кризиса в 2008 г. (произошло сокращение темпов роста сбережений, но их оттока не наблюдалось). Однако базисные темпы роста дефлированных сбережений
11,0% 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0
квартал квартал квартал квартал квартал квартал квартал кватрал квартал квартал квартал квартал квартал квартал квартал квартал 2007 г. 2007 г. 2007 г. 2007 г. 2008 г. 2008 г. 2008 г. 2008 г. 2009 г. 2009 г. 2009 г. 2009 г. 2010 г. 2010 г. 2010 г. 2010 г.
—о— Рублевые вклады свыше 1 года —■— Валютные вклады свыше 1 года
Рис. 18. Динамика процентных ставок по срочным рублевым и валютным вкладам свыше 1 года
и50Е1Ж_ВКГ
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Рис. 17. Динамика курса бивалютной корзины в 2005—2011 гг.
Рис. 19. Соотношение среднегодовых реальных процентных ставок по рублевым вкладам сроком свыше 1 года и дефлированных сбережений в рублевых вкладах сроком более 1 года (цены 1999 г.)
800%
400
2010
-200
"Базисные темпы роста сбережений населения РФ в рублевых вкладах — Базисные темпы роста сбережений населения Курской области в рублевых вкладах
Рис. 20. Сопоставление базисных темпов роста дефлированных сбережений во вкладах населения в РФ и в Курской области в 1999—2009 гг. в ценах 1999 г
Рис. 21. Сопоставление цепных темпов роста дефлированных сбережений во вкладах населения в РФ и в Курской области в 1999—2009 гг. в ценах 1999 г
(за исключением 2008 г.) имели более низкие (по сравнению со среднероссийскими показателями) значения. Население в Курской области в большей степени ориентировано на формирование неорганизованных сбережений, а потому средняя склонность к сбережениям в области во вкладах ниже, чем в РФ (см. рис. 12) и в общей величине сбережений (см. рис. 11).
Подводя итоги, следует отметить, что кредитная политика коммерческих банков недостаточно ориентирована на развитие реального сектора экономики, для большинства российских предприятий кредиты остаются недоступными источниками финансирования. Однако депозитная политика коммерческих банков слабо стимулирует к инвестированию массового вкладчика. Но даже в таких условиях индивидуальный инвестор демонстрирует доверие банковской системе, увеличивая долю сбережений в рублевых вкладах сроком более 1 года в
70,00
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
-Доля во вкладах,
-Процентная ставка, %
Рис. 22. Изменения процентной ставки по рублевым вкладам более 1 года и их удельного веса в структуре рублевых вкладов
15,0 -
10,0 -
5,0 -
0,0
\22.9
■ 13.4
15,6 \ \ \ 8.5 7,7 6.6 8.1 3,6 6.4 6.2 6.7
5.з\ ■♦- 4.9 |
♦ 6.6 6.4 6,0 5.1 ---— 5.2 5.3 6,0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
"Доходность по депозитам населения в РФ -Доходность по депозитам населения в Курской области
Рис. 23. Средняя доходность по банковским вкладам населения в 1999—2009 гг. в РФ и Курской области
1999—2010 гг. с 5,91 до 65,85 % в общей структуре остатков банковских вкладов (рис. 22).
Согласно теории структуры процентных ставок, ставки по долгосрочным депозитам должны быть больше, чем по краткосрочным, поскольку большую роль играет фактор неопределенности и риска. Однако практика формирования пассивов российских банков это не подтверждает. По мнению автора, это можно объяснить ростом доли вкладов сроком более 1 года в их общей величине даже при снижающейся процентной ставке. Коммерческим банкам не требуется дополнительных усилий и затрат для привлечения вкладов сроком более 1 года.
Экономическая эффективность банковских вкладов, рассчитанная как отношение показателей доходов населения по депозитам (данные по Балансу денежных доходов и расходов населения) и средних остатков вкладов в рублях и иностранной валюте (по данным Банка России) за период с 1999 по 2009 г., представлена на рис. 23.
С 1999 по 2001 г. произошло резкое снижение доходности банковских депозитов и с 2001 г. значительных ее колебаний не наблюдалось. В Курской области доля вкладов до востребования в 1999—2009 гг. составляла в среднем 15,6 %, а по РФ — 17,3 %. За счет более высокой доли доходных вкладов и более высоких по сравнению с РФ ставок по вкладам в условиях низкой по сравнению с РФ предельной и средней склонности к сбережениям во вкладах, средняя доходность по депозитам в Курской области превышала аналогичный показатель по РФ. За 1999—2009 гг. средняя доходность банковских вкладов в России составила 8,17 %, а в Курской области — 10,07 %.
Экономическое поведение вкладчиков более зависит от общей экономической и политической ситуации в стране, отражающейся на нестабильности курса национальной валюты, нежели от размера процентной ставки. На протяжении исследуемого периода основные изменения
валютной структуры депозитов во многом определялись динамикой курса рубля к доллару и евро на внутреннем рынке. Как правило, при ослаблении рубля валютные вклады (в пересчете на иностранную валюту) по темпам роста начинали сближаться с динамикой рублевых вкладов. Взаимосвязь между значениями ставок по депозитам и абсолютным приростом банковских вкладов нестабильная. Мало того, как показывают расчеты, зависимость дефлирован-ных сбережений населения во вкладах сроком до 1 года (в ценах 1999 г.) от реальной средневзвешенной процентной ставки прямая средняя (коэффициент корреляции 0,5096), т. е. при увеличении за данный период процентной ставки на 1 пункт сбережения в среднем возрастали на 6 964 млн руб., а при сроке более 1 года зависимость обратная средняя (коэффициент корреляции —0,4987), т. е. при уменьшении процентной ставки на 1 пункт сбережения возрастали на 4 038 млн руб. Индивидуальный инвестор при размещении свободных денежных средств во вклады практически не учитывает доходность этого финансового инструмента, предпочитая в большей степени ликвидность и удобство размещения средств. Таким образом, в РФ сбережения во вкладах мало зависят от процентной ставки, а банковские вклады являются временным способом накопления сбережений с дальнейшим их использованием на цели потребления. Эффективность сбережений во вкладах в основном является отрицательной, не покрывая даже существующий уровень инфляции. Примечательно, что в Курской области при меньшей склонности к сбережениям во вкладах, чем в среднем в России, поведение индивидуального инвестора более предсказуемо и в меньшей степени подвержено влиянию финансового кризиса.
В данной достаточно парадоксальной ситуации отсутствия экономической эффективности, выгодности сбережений во вкладах отметим некоторые моменты, способствующие такому поведению индивидуальных инвесторов.
Во-первых, это ограниченная налоговая ответственность за полученные по вкладам доходы. Согласно п. 2 ст. 224 ч. 2 НК РФ налоговая ставка по НДФЛ устанавливается в размере 35 % в отношении процентных доходов по вкладам в банках в части превышения суммы, рассчитанной исходя из действующей ставки рефинансирования Банка России (плюс 5 п. п. с 01.01.2009) в течение периода, за который начислены проценты по рублевым вкладам и 9 % годовых, по вкладам в иностранной валюте. За
исследуемый период с 1999 по 2010 г. номинальная средневзвешенная процентная ставка по рублевым банковским вкладам всегда была значительно ниже среднегодовой ставки рефинансирования (см. рис. 13), установленной Банком России, что свидетельствовало об отсутствии налоговой ответственности у среднестатистического вкладчика.
Во-вторых, это удобство хранения денег во вкладах, характеризующееся:
— большим разнообразием видов вкладов, учитывающих индивидуальные предпочтения вкладчиков;
— высокой ликвидностью вкладов, т. е. способностью быстро вернуть вложенные во вклады сбережения;
— возможностью планирования доходов по вкладам;
— простотой открытия, пролонгацией и закрытием банковского вклада;
— наличием разветвленной инфраструктуры обслуживания вкладчиков (офисы, филиалы);
— использованием современных банковских технологий в обслуживании клиентов (интернет-банкинг, мобильный банк и др.);
— предоставлением высокого качества обслуживания (консультирование вкладчиков по вопросам выбора, открытия банковского вклада, отсутствие очередей, вежливое отношение и др.).
В-третьих, это безопасность хранения денег в банке, определяемая наличием лицензии Банка России на данный вид деятельности и продолжительностью истории работы банков на данном сегменте финансового рынка, высокой информационной прозрачностью, вхождением банков в систему страхования банковских вкладов (ССВ). В общем объеме вкладов населения в банках — участниках ССВ депозиты и счета, на которые распространяется действие закона о страховании вкладов, занимают свыше 99 %.
Список литературы
1. Зарецкая В. Г., Кондратьева З. А. Оценка сбережений населения в целях индивидуального инвестирования //Финансы и кредит. 2011. № 6. С. 52.
2. Обзор рынка вкладов физических лиц / Государственная корпорация «Агентство по страхованию вкладов» / URL: http//www. asv. oig. ru/insurance/fnflitics/obzor/ obzor_2010.doc.
3. Сводный статистический ежегодник Курской области 2009: Статистический сборник / Территориальный орган Федеральной службы государственной статистики по Курской области. Курск. 2009. С. 95.
