CC BY
46
КОМПЛЕКСНАЯ МОДЕЛЬ ЭФФЕКТИВНОГО ОПЕРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ НА ОСНОВЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА
УДК 338
Ольга Валерьевна Поротова
Аспирант Красноярского государственного торгово-экономического института Тел.: 8(391)293-99-42; Эл. почта: [email protected]
В работе рассмотрен вопрос повышения эффективности управления предприятием на основе определения стоимости бизнеса, для чего разработан экспресс-метод оценки стоимости бизнеса и комплексная модель управления предприятием.
Кпючевые слова: экспресс-метод, модель оперативного управления, оценка бизнеса.
Olga Valerievna Porotova
Post-graduate student
Krasnoyarsk State Institute of Economics and Trade
Tel.: 8(391)293-99-42; E-mail: [email protected]
THE COMPLEX MODEL OF EFFECTIVE OPERATIONAL MANAGEMENT OF COMPANY BASED ON DETERMINATION OF A BUSINESS VALUE
The problem of the enhancement of company's management efficiency based on determination of a business value is reviewed in the paper. Author has devised the express-method of determination of a business value and the complex model of operational management of company.
Keywords: express-method, model of operational management, business valuation.
1. Введение
Оперативное определение стоимости бизнеса приобретает характер объективного, целенаправленного и непрерывного процесса. В то же время остается актуальной и недостаточно разработанной проблема управления стоимостью компании в условиях стабильного развития, на этапе принятия управленческих решений.
Актуальность данной работы обусловлена необходимостью использования инструментов управления предприятием для повышения эффективности деятельности, устойчивой работы в повседневных условиях рыночной среды. В основе концепции управления стоимостью бизнеса лежит понимание, что величина стоимости бизнеса является индикаторным показателем эффективности деятельности предприятия, которая определяется не только коэффициентами ликвидности и рентабельности, не только величиной прибыли, но и повышением значения стоимости бизнеса. Стоимость бизнеса выступает объектом стратегического и оперативного управления.
Целью данного исследования является разработка инструментов повышения эффективности и оперативности управления предприятием на основе определения стоимости бизнеса.
Проблемы оценки стоимости бизнеса и эффективности управления нашли широкое отражение в работах отечественных и зарубежных ученых.
Методологический аппарат оценки стоимости бизнеса, существующий на данный момент, не позволяет достаточно быстро определить стоимость бизнеса. Также анализ показал, что адаптированных методик стоимостной оценки российского бизнеса, основанных на принципе повышения стоимости бизнеса, не так много и у каждого из них есть свои нюансы, требующие огромного объема информации. Для повышения эффективности управления предприятиями на основе определения стоимости бизнеса необходимо разработать методику расчета стоимости бизнеса и инструменты управления, которые позволят оперативно определять данный показатель для принятия тактических решений. В результате работы разработаны экспресс-метод определения стоимости бизнеса и комплексная модель оперативного управления предприятием, позволяющая оценить и повысить эффективность управления.
2. Экспресс-метод определения стоимости бизнеса
Проведенный анализ позволяет сделать вывод, что быстрота, доступность, информативность в настоящее время приобретает все большее значение в процессе управления стоимостью бизнеса.
Некоторые оценщики и управленцы делают перспективный анализ прибыли на основе ретроспективы, проводят корректировки, определяют экспертным путем доли «доверия» к тому или иному методу и на основе трех методов, путем весовых коэффициентов получают интегрированный показатель стоимости бизнеса. Сразу возникает вопрос о необходимости данного значения. Ведь, если собственнику необходимо знать стоимость бизнеса для принятия управленческого решения, то методика оценки стоимости должна при расчете обладать следующими характеристиками: простота расчета, информативный характер, доступность для понимания, оперативность определения, обоснованность, наглядность.
Руководителям компании регулярно приходится принимать решения, которые оказывают влияния на стоимость бизнеса. Любое из действий менеджмента организации, таких как: приобретение/реализация имущественного комплекса, финансовых вложений, продажа/покупка дебиторской задолженности, ценных бумаг и другие управленческие решения оказывают огромное влияние на стоимость бизнеса. Существующие методики оценки стоимости трудоемки, сложны в восприятии для непрофессионалов в оценочной деятельности, требуют значительного количества времени.
Для оперативности внедрения данных решений с точки зрения оценки стоимости бизнеса в рамках работы разработан экспресс-метод оценки стоимости предприятия. Данный метод, основанный на данных бухгалтерской отчетности,
позволяет учесть интересы всех участников бизнес-процессов.
На наш взгляд, следует обратить особое внимание на метод чистых активов. Автором уточнен данный метод, путем введение в расчет коэффициентов соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей (возможность по-крыггия кредиторской задолженности за счет дебиторской) и коэффициентов рентабельности деятельности предприятия.
Метод чистых активов - один из методов затратного подхода к оценке бизнеса, суть которого заключается в определении стоимости активов с дальнейшим выиитанием из суммы активов всех текущих обязательств компании.
На данный момент, когда ставится вопрос о стоимости компании, то инвесторы больше доверяют количественному показателю стоимости, рассчитанному с помощью метода чистых активов. Это связано с тем, что в условиях нестабильной экономической и политической ситуации прогнозирование на длительный срок (данное условие необходимо для метода дисконтированных денежных потоков) носит субъективных характер. Ввиду этого у инвесторов цифры будущих сверхприбылей вызывают недоверие.
Наряду с этим стоит отметить, что метод чистых активов нельзя назвать полностью корректным, так как предприятие обладает некоторыми свойствами, которые не присущи активам предприятия. Таким образом, стоимость предприятия может быть выше, чем цена чистых активов.
Стоимость бизнеса по классическому методу чистых активов равна стоимости чистых активов, расчет которык производится по формуле
ЧА= ВА+ОбА-ЦФиП-ДиКП, (1) где ЧА- чистые активы предприятия; ВА- внеоборотные активы предприятия; ОбА - оборотные активы предприятия; ЦФиП - целевые финансирования и поступления; ДиКП - долгосрочные и краткосрочные пассивы [1].
В отличие от существующей формы расчета в рамках работы произведена модификация формулы чистых активов для определения стоимости бизнеса
Ц= (А-ДК-КиЗ-КЗ/ (ДЗ/КЗ))* *(1+Я пр)* (1+Яск), (2)
где Ц- стоимость бизнеса, А - активы предприятия; ДК - долгосрочные обязательства предприятия; КиЗ - кредиты и займы краткосрочные; КЗ- крат-
косрочная задолженность; ДЗ/КЗ - коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности; Япр -рентабельность предприятия, рассчитанная по прибыли; Яск - рентабельность собственного капитала, определенная по прибыли от реализации.
Данный подход к определению стоимости бизнеса носит экспресс - характер, на основе предложенной методики можно оперативно реагировать на изменения показателя стоимости бизнеса.
В уточненной формуле предлагается ввести коэффициент соотношения ДЗ/КЗ, который играет существенную роль в процессе функционирования предприятия.
Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, предложенный для проведения расчетов стоимости бизнеса, показывает, на сколько предприятие способно погасить свою краткосрочную задолженность посредством использования дебиторской задолженности, что играет существенную роль в критических условиях деятельности предприятия. Он увеличит стоимость бизнеса, если будет больше или равен 0,5, и уменьшит искомый показатель в противном случае.
Кроме того, это не единственный коэффициент, предложенный для дополнения. Считаем важным для уточнения обратить внимание на коэффициенты рентабельности.
Применение коэффициента рентабельности деятельности предприятия играет значительную роль при расчете стоимости бизнеса экспресс - методом. Рентабельность деятельности показыта-ет, насколько деятельность предприятия носит положительный/ отрицательный финансовый результат, что также должно корректировать величину стоимости бизнеса, рассчитываемую предлагаемым экспресс - методом. Коэффициенты рентабельности характеризуют позиции бизнеса в отраслевых и территориальных границах [2].
Предложенный экспресс - метод оценки стоимости бизнеса применим только к производственным и коммерческим компаниям, и не может использоваться в данном виде для оценки банков, страховых и инвестиционных компаний.
Экспресс - метод определения стоимости бизнеса обладает весомым потенциалом для использования как измерителя эффективности деятельности
предприятия на основе определения стоимости бизнеса. Данный метод адаптирован для российских предприятий, в виду того, что основой стоимости бизнеса служит скорректированная сумма чистых активов, которая достигается за счет использования в расчете коэффициента соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, а также предложенная формула учитывает эффективность деятельности в целом (за счет коэффициентов рентабельности). Обратим внимание, что данный расчет стоимости бизнеса носит оперативный и информационный характер, прост в расчете и доступен для понимания, также он исключает элементы неправильности прогнозирования.
3. Разработка комплексной модели оперативного управления предприятием
Потребность в оценке и измерении эффективности деятельности приводит к пониманию того, что существует потребность в модели, которая должна быть наглядной и обоснованной, позволять получать необходимую информацию для принятия оперативных управленческих решений. С помощью данных моделей, доступных для использования, необходимо оценивать эффективность управления предприятием.
По нашему мнению, вопрос эффективного управления предприятия необходимо решать на основе методологических особенностей определения стоимости бизнеса и использования современных тенденций стоимостного мышления.
Ввиду того, что оценка стоимости бизнеса - один из современных механизмов определения эффективности действий, в рамках исследования была разработана модель, основополагающим значение в которой является стоимость бизнеса, рассчитанная экспресс - методом. В разработанном автором экспресс - методе определения стоимости бизнеса явно прослеживается зависимость величины стоимости бизнеса от коэффициента соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, рентабельности деятельности предприятия и рентабельности собственного капитала. Для оперативности определения динамики изменения показателя стоимости бизнеса, а также показателей и факторов, от которых зависит величина стоимости бизнеса, разработана комплексная модель оперативного управления предприятием, на основе которой можно оценить эффектив-
№2, 2011
98
ность управления.
Для наглядного представления комплексной модели оперативного управления с использованием экспресс- метода оценки стоимости бизнеса, модель представлена в виде геометрической фигуры - пирамиды.
В основании пирамиды находятся четыре вектора, которые графически расположены перпендикулярно друг другу. Значения рассчитываются на основе данных бухгалтерской отчетности или данных управленческого учета (в зависимости от политики руководства предприятий).
Принимаются следующие координаты:
координата 1 - коэффициент текущей ликвидности (К т лик);
координата 2 - рентабельность собственного капитала (Яск);
координата 3 - рентабельность деятельности предприятия (Я пр);
координата 4 - коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей (ДЗ/КЗ).
Пятый вектор графически размещается перпендикулярно плоскости, которая образуется четырьмя векторами, одновременно является высотой пирамиды.
Координата 5 - отношение стоимости бизнеса к величине чистых активов, рассчитанная экспресс - методом, который был предложен автором.
Пирамида, как графическая интерпретации отображения комплексной модели оперативного управления, выбрана ввиду того, что она наглядно позволяет оценить взаимосвязь факторов и итоговой величины, также при их изменении можно оперативно проанализировать как изменяется общее экономическое состояние предприятия, так как в основании пирамиды закладываются одни из основных показателей, характеризующих экономическую сторону результатов управления предприятием. Еще одной положительной особенностью использования пирамиды является то, что в основании может лежать любой многоугольник, что означает возможность использования в модели не только четырех представленных факторов, но внесение и дополнение других составляющих показателей для оценки эффективности управления предприятием с основополагающей нацеленностью на максимизацию стоимости бизнеса или сохранение ее величины.
Значение факторов располагаются
в основании пирамиды, итоговая величина отношение цены бизнеса и величины чистых активов - высота пирамиды, то есть значение показателя высоты является целевой функцией, значение которой стремятся максимизировать.
Учитывая необходимость информированности об экономической ситуации предприятия на текущий момент и возможности ее изменения, ориентируясь на стоимостное мышление, предложен алгоритм расчет значения комплексного показателя, который характеризует, и эффективность финансовой деятельности предприятия, и стоимость бизнеса.
Обращая внимание на все вышеизложенные аргументы, для численного измерения показателя эффективности управления предприятием на основе комплексной модели рассчитан комплексный показатель эффективности, который определяется как объем пирамиды по формуле
V = 3* 5осн * Н ,
(3)
$ осн = ~ * ^ 2 :
(4)
V = -Ь-Цк, 3 2
= -*(К
^ лик
6
тл лик
+Кпр)*(Еск +ДЗ)*^Г
КЗ
,Ц
ЧА
ДЗ
+Я )*(Я +—)*-
+ЯпР) (Яск + КЗ) ЧА
(5)
ного капитала; ДЗ/КЗ - коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности; Ц - стоимость бизнеса; ЧА - чистые активы.
Значение объема пирамиды, полученное формулой зависимости факторов и стоимости бизнеса, будет равно комплексному показателю эффективности
КПЭ= !*(Кт 6
{+ Япр)*(Яск + КЗ)* ЧА(6)
где V - объем пирамиды; 8осн - площадь основания; Н - высота пирамиды
[3].
Поскольку для анализа и измерения в данной модели мы выбрали четыре показателя, то в основании будет четырехугольник, площадь которого находится по следующей формуле
где ^ 2 - диагонали четырехугольника.
Диагональ ^ - образуется векторами координаты 1 и координаты 3,то есть суммой значений коэффициента текущей ликвидности и рентабельности деятельности предприятия, диагональ ^ -образуется векторами координаты 2 и координаты 4, то есть значениями рентабельности собственного капитала и соотношением дебиторской и кредиторской задолженности.
Таким образом, объем полученной пирамиды преобразовывается следующим образом
где V - объем пирамиды; К
а 7 тек_ликв
коэффициент текущей ликвидности; Япр - рентабельность деятельности предприятия; Я - рентабельность собствен-
где КПЭ - комплексный показатель эффективности.
Комплексный показатель эффективности - показатель, характеризующий результат деятельности, учитывающий значение основных коэффициентов, характеризующих финансово-экономическое состояние предприятия, и величину стоимости бизнеса.
Полученное значение показывает топ - менеджерам предприятий насколько их действия эффективны, как они влияют на финансовое состояние предприятия и стоимость бизнеса.
Значение такой пирамиды управления прослеживается в динамике на основе текущих и прогнозных данных финансовой деятельности в стабильном состоянии деятельности предприятия.
Действия управляющих структур предприятия отображаются на объеме пирамиды, таким образом, можно проследить, как изменится показатель эффективности, на основании чего можно оперативно принять решения, которые смогут сохранить эту величину на прежнем уровне или повысить.
Таким образом, при планировании деятельности предприятия можно спрогнозировать как изменится комплексный показатель эффективности, величина стоимости бизнеса и финансово - экономическое состояние предприятия. На рисунке 1 представлен пример прогнозных вариантов управления предприятия нефтегазовой отрасли, основным видом деятельности которого является геологоразведка.
На рисунках 1 визуально можно представить, как принятый сценарий ведения деятельности предприятия отобразится на величине эффективности. Графическое изображение модели дает представление о достигнутом уровне эффективности управления и возможности достижения поставленных задач, нормативов и плановых показателей, характеризующих экономическую деятельность и величину стоимости бизнеса.
Рис. 1. Комплексная модель оперативного управления
4. Заключение
Для адаптации и использования предложений по повышению эффективности управления на основе определения стоимости бизнеса не требуется внедрения масштабных, рискованных преобразований, определенных технологических условий. Основной характеристикой разработанных методов и модели является оперативность и доступность расчета, что позволяет предприятию построить систему эффективного управления и внедрить модель улучшения деятельности предприятия, используя современный показатель эффективности менеджмента - оценку стоимости бизнеса.
Комплексная модель оперативного управления - инструмент управления, которыш дает возможность оценить эффективность управления предприятием, прослеживать взаимосвязанные показатели, оценить критические факторы те-
кущего и будущего развития, проанализировать эффективность системы управления при различных прогнозах развития предприятия. В результате применения деятельность предприятия становится более управляемой. Также следует отметить универсальность модели, в том, что возможно использовать в процессе оценки эффективности не только четыре показателя, лежащие в основании пирамиды, но и большее количество факторов, путем добавления векторов в основание модели.
Методика определения эффективности управления, которая основана на модели оперативного управления предприятия, может быть инструментом повышения эффективности управления, которая показывает взаимосвязь показателя стоимости бизнеса, коэффициентов ликвидности, соотношения дебиторской и кредиторской задолженности и рентабельности, этот перечень пока-
зателей может дополнятыся.
Литература
1. Грязно ва А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2003. -512 с.
2. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса. -М.: Проспект, 2008.-333 с.
3. Лопатников Л. И. Экономико-математический словары: Словары современной экономической науки. - 5-е изд..-М.: Дело, 2003. -520 с.
References
1. Gryaznova A.G. Estimate of business: Textbook.-M.: Finances and statistics, 2003. - 512 s.
2. Valdaicev S.V Estimate ofbusiness.-M.: Prospekt,2008.-330 s.
3. Lopatnikov L.I. Economy - mathematical dictionary: Dictionary of modern economic science.- 5 pub. - M.: Delo, 2006.- 520 s.
№2, 2011
