CC BY
141
КАЗАХСТАН: НАЦИОНАЛЬНАЯ СОСТАВЛЯЮЩАЯ ГЛОБАЛЬНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА
Булат ХУСАИНОВ
доктор экономических наук, главный научный сотрудник Института экономики МОН РК (Алматы, Казахстан)
Серик АХАНОВ
кандидат экономических наук, председатель Совета ассоциации финансистов Казахстана (Алматы, Казахстан)
Мировая экономика находится в стадии глобального кризиса, вызванного финансовым шоком; подобных потрясений она не испытывала со времен Великой депрессии.
Период активного экономического роста быстро сменился рецессией не только в развитых странах; снижение темпов роста валового внутреннего продукта (ВВП)
наблюдается в развивающихся государствах и в странах с формирующимися рынками (см. табл. 1).
Таблица 1
Динамика ВВП в развитых и развивающихся странах, %, в 1991—2009 годах
1991— 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Весь мир 3,1 2,2 2,8 3,6 4,9 4,5 5,1 5,2 3,2 -1,3
Развитые страны 2,8 1,2 1,6 1,9 3,2 2,6 3,0 2,7 0,9 -3,8
Развивающиеся страны и формирующиеся рынки 3,6 3,8 4,8 6,3 7,5 7,1 8,0 8,3 6,1 1,6
СНГ н/д 6,1 5,2 7,8 8,2 6,7 8,4 8,6 5,5 -5,1
Примечание: н/д — данные отсутствуют.
И с т о ч н и к: World Economic Outlook April 2009. Washington D.C.: IMF, April 2009.
iv P. 189. л
V 4
От финансово-экономического кризиса серьезно пострадали практически все государства. Развитые страны пережили беспрецедентное снижение реального ВВП — на 7,5% в IV квартале 2008 года по сравнению с III кварталом того же года; в I квартале 2009 года объем производства продолжал сокращаться почти столь же быстро.
Более всего, по всей вероятности, пострадала экономика США (в результате возросшей напряженности в финансовой сфере и дальнейшего ухудшения ситуации в жилищном секторе). Из-за резкого спада мировой торговли большие трудности испытывают страны Западной Европы и развитые государства Азии; положение усугубляется существованием целого ряда собственных финансовых проблем и корректировок на рынках жилья.
Страны с формирующимся рынком также оказались в тяжелом положении—в IV квартале 2008 года их экономика сократилась в общей сложности на 4%; соответственно пострадали финансовая и торговая сферы.
Последствия кризиса наиболее ярко проявились в странах Восточной Азии, где основной частью экспорта является продукция обрабатывающей промышленности, а также в государствах Европы (с формирующимися рынками) и СНГ, экономика которых опирается на крупный приток капитала, являющийся источником ее роста1.
На этом фоне несомненный интерес представляет анализ экономического развития Казахстана, который на протяжении многих лет являлся лидером среди стран СНГ по темпам и качеству трансформационных реформ.
Об этом свидетельствует транзитный период, определяемый на основе цепных индексов роста ВВП стран — членов Евразийского экономического сообщества (ЕврАзЭС) по отношению к начальному этапу реформ.
1 Cm.: World Economic Outlook April 2009. Washington D.C.: IMF, April 2009.
В частности, Казахстан и Беларусь преодолели уровень ВВП, существовавший в 1991 году, в 2003-м, Россия — в 2006 году, Таджикистан — в 2008 году. Иными словами, в Казахстане и Беларуси транзитный период длился 12 лет, России — 15 лет, Таджикистане — 17 лет, а в Кыргызстане этот период все еще продолжается (см. рис. 1).
В 2000—2007 годах кумулятивный рост ВВП Казахстана составил 81,3%. Отличительной особенностью 2000—2007 годов (по сравнению с 1991—1998 гг.) явилось ускорение темпов экономического роста при позитивном воздействии экзогенных и эндогенных факторов.
К первой группе факторов относится благоприятная конъюнктура мировых рынков углеводородного сырья и металлов, ко второй — рост внутренней экономической активности. Повышение деловой активности было обусловлено опережающим ростом инвестиций в основной капитал по сравнению с динамикой конечного потребления, что оказало заметное влияние на динамику и характер структурных сдвигов произведенного и использованного ВВП.
Рисунок 1
Динамика ежегодного изменения ВВП в Казахстане и странах — членах ЕврАзЭС,
1991—2008 годы (в % к предыдущему году)
При среднеарифметическом росте ВВП на 8,6% в 2003—2008 годах фактическое потребление домашних хозяйств выросло на 10,7%, а инвестиции в основной капитал — на 17,2% (см. рис. 2).
Рисунок 2
Индексы ВВП, конечного потребления домашних хозяйств и инвестиций в основной капитал в Казахстане,
1995—2008 годы (в % к предыдущему году)
Одним из факторов динамичного экономического роста Казахстана в течение последних лет являлось одновременное расширение внешнего и внутреннего спроса; при этом их соотношение заметно менялось.
При исключительно благоприятной конъюнктуре мировых товарно-сырьевых рынков с 2003 года наблюдалась неустойчивая динамика (рост с последующим замедлением) физического объема экспорта. Именно с этого периода происходило постепенное увеличение влияния внутреннего спроса на динамику экономического роста.
Прирост внешнего спроса в 2003—2004 годах в среднем составлял 9,4% против 3,8% в 2005—2006 годах, а в 2007—2008 годах — 5,4%. Совокупное влияние внутренних факторов, регулирующих уровень деловой активности, вполне компенсировало воздействие внешнего спроса на динамику развития экономики страны. В 2005-2006 годах прирост
внутреннего спроса в среднем составил 22,3% против 11,5% в 2003—2004 годах и 6,7% в 2007—2008 годах.
В целом на протяжении 2000—2007 годов положительная динамика внутреннего рынка обусловливалась как ростом объемов отечественного производства, так и расширением масштабов импорта. Сужение импорта происходило в 2001, 2003 и 2008 годах; в другие годы показатели его динамики находятся в области положительных значений (см. рис. 3).
Рисунок 3
Динамика ежегодного изменения экспорта и импорта товаров и услуг в Казахстане,
1995—2008 годы (в % к предыдущему году)
ҐГ
300,0
£ 250,0 о
200,0
150,0
100,0
50,0
0,0
Ю Ю I"- СО СП
9999
9999
22222222
Годы
О Экспорт товаров и услуг
Импорт товаров и услуг
И с т о ч н и к: Составлено авторами по данным Агентства Республики Казахстан
по статистике.
Л
С начала 2000 года стал повышаться уровень жизни населения Казахстана, что привело к увеличению спроса на различные товары. При активизации инвестиционной деятельности промышленных и финансовых структур это способствовало постепенному ускорению темпов отечественного производства.
В период 2000—2007 годов среднегодовые темпы роста промышленного производства составили 14,9% против отрицательного значения в 1990-х годах (-15,7%), а производство сельскохозяйственной продукции возросло в 1,4 раза. Еще более высокие темпы роста (причины этого будут рассмотрены ниже) демонстрировала строительная отрасль.
В итоге заметно возросло производство товаров для внутреннего рынка. Но это не позволило переломить тенденцию к опережающему росту импорта, в особенности про-
дукции пищевой промышленности и, естественно, машин и оборудования, которые традиционно доминировали в общем объеме импортных поставок в Казахстан (в среднем 43,5% за период 2001—2008 гг.).
Благоприятное сочетание активности отечественного бизнеса и конъюнктуры мирового рынка сырьевых ресурсов обусловило наращивание масштабов валового накопления, доля которого в 2001—2007 годах находилась в пределах 29,7—37,2% ВВП (в пост-кризисном 1999 г. — 13,7%).
В эти годы под влиянием сокращения доли экспорта в ВВП (с 56,6 до 49,4%) и снижения доли расходов домашних хозяйств (см. рис. 4) валовое накопление неуклонно росло, достигнув в 2007 году максимального значения за весь период (37,2%), но заметно снизилось в 2008 году (см. табл. 2).
Таблица 2
Структура использования ВВП на валовое накопление, 1995—2008 годы (в% от ВВП)
[ Показатели 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
Валовое накопление, в том числе: 19,9 20,5 19,6 21,7 13,7 18,5 29,7
валовое накопление основного капитала 23,1 17,2 16,3 15,5 16,2 17,3 23,7
изменение запасов материально-оборотных средств -3,2 3,3 3,4 6,2 -2,5 1,2 6,0
г 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Валовое накопление, в том числе: 33,8 28,9 26,3 30,1 33,4 37,2 26,3
валовое накопление основного капитала 24,0 23,0 25,1 28,0 30,2 30,0 27,3
изменение запасов материально-оборотных средств 9,8 5,8 1,2 2,1 3,2 7,1 -1,0
И с т о ч н и к: Составлено авторами по данным Агентства Республики Казахстан по статистике.
Приведенные выше данные свидетельствуют, что именно соотношение инвестиционного спроса и конечного потребления весьма ощутимо реагировало на изменение доходов от экспорта и, в свою очередь, предопределяло особенности функционирования внутреннего рынка. Флуктуации инвестиционных расходов на воспроизводство основного капитала компенсировались плавным изменением динамики конечного потребления.
При этом если в 2007 году объем ВВП превысил уровень дореформенного 1991 года в 1,5 раза, то инвестиции в основной капитал — только в 1,2 раза. Отметим, что данный показатель превысил уровень 1991 года в 2006 году, а объем ВВП — в 2003 году. Как
утверждает Дж. Стиглиц, «уровень валовых инвестиций в основной капитал — куда более важный признак быстрого развития рыночной экономики»2, чем, например, приватизация промышленности и природных ресурсов. Данное отставание — признак того, что Казахстан быстро превращается в страну с сырьевой, а не с современной индустриальной экономикой.
В отличие от кризисных 1990-х годов в 2001—2007 годах положительная динамика конечного потребления послужила важным фактором развития внутреннего рынка; реальные доходы и заработная плата населения в эти годы возросли.
Начиная с 1999 года в структуре использования ВВП наблюдается устойчивая тенденция снижения доли потребления домашних хозяйств, а доля потребления государственных учреждений находится в диапазоне 10,2—13,6% (см. рис. 4).
Рисунок 4
Структура использования ВВП Казахстана,
1995—2007 годы
В 2001—2007 годах реальные доходы населения увеличились на 133%, а реальная заработная плата — на 128%. Таким образом, увеличение доходов населения происходило, прежде всего, за счет роста заработной платы; это, в свою очередь, способствовало понижению уровня бедности. Доля лиц с денежными доходами ниже прожиточного ми-
2 Stiglitz J. Whither Reform? Ten Years of the Transition. World Bank. Annual Bank Conference on Development Economics. Washington D.C., 28—30 April 1999. C. 3.
нимума сократилась в 2008 году по сравнению с 2001-м с 46,7 до 12,3% (в 2007 г. — 12,7%). Однако в 2008 году (по сравнению с 2007 г.) реальная заработная плата снизилась на 2,5%, а рост реальных денежных доходов замедлился — 103,4% (по отношению к 2007 г.); в 2007 году этот показатель составлял 118,9% (по отношению к 2006 г.).
Анализ динамики ВВП (см. рис. 1) позволяет выделить два значения этого показателя, повторяющиеся почти с одинаковым интервалом: 13,5% (2001 г.) и 10,7% (2006 г.); согласно теории циклов, это свидетельствует о начале первой и второй фаз подъема.
Исходя из этого, уже тогда логично было бы предположить, что в течение последующих 3—5 лет будет наблюдаться незначительный подъем (с небольшими колебаниями в динамике), а затем экономика вступит в первую фазу спада. Однако высокие цены на углеводородное сырье не позволили адекватно оценить экономическую ситуацию в стране.
В течение 2005-го вплоть до первой половины 2007 года происходил рост строительной отрасли, сопровождавшийся ростом в кредитной и финансовой сфере (см. рис. 5).
Рисунок 5
Индексы физического объема валовой добавленной стоимости в промышленности, строительстве и финансовой деятельности РК, 2005—2008 годы (в % к соответствующему кварталу предыдущего года)
В определенной степени это стало отражением процессов, происходящих на мировых рынках жилья: во многих странах, в том числе и развитых, стал формироваться жилищный «пузырь». В Казахстане это было связано еще и с тем, что инвестирование в жи-
лищное строительство являлось лучшим финансовым инструментом, так как в республике отсутствовал развитый фондовый рынок.
В эти годы строительство обеспечивало до 25% роста ВВП страны (см. табл. 3), тогда как ранее рост национальной экономики поддерживался, в основном, промышленностью, в частности нефтяным сектором.
Таблица 3
Вклад отраслей в экономический рост Казахстана, 2000—2007 годы (в%)
Как видно из данных табл. 3, за период 2000—2007 годов вклад промышленности в экономический рост Казахстана уменьшился в 2,7 раза, а строительства — увеличился почти в 3 раза. Это обусловлено тем, что в экономике республики начал формироваться и нарастать «жилищный пузырь», породивший, в свою очередь, кредитный бум, который также стал приобретать все признаки «пузыря».
В этот период коммерческие банки стали наращивать объемы внешнего заимствования, что привело к существенному увеличению валового внешнего долга, составившего к концу 2008 года 107,8 млрд долл.; 97,8% этой суммы составлял не гарантированный государством внешний долг частного сектора. Всего за последние 4 года валовой внешний долг страны увеличился более чем в 3 раза.
При этом внешний долг банковского сектора с конца 2004 по конец 2007 года увеличился с 7,7 до 45,9 млрд долл., то есть в 6 раз.
Д л я с р а в н е н и я: валовой внешний долг республики за этот период увеличился в 2,8 раза.
Кроме того, в 2007 году достигла пика сумма платежей по погашению и обслуживанию долгосрочного долга (исключая межфирменную задолженность), составив 16,9 млрд долл.
(к концу 2008 г. — уже 22,8 млрд долл.)3. Однако должных мер по уменьшению суммы внешних заимствований предпринято не было.
В середине 2007 года лопнувший кредитный и сжавшийся жилищный «пузыри» привели к снижению кредитной активности. Как следствие, замедлился реальный экономический рост в тех отраслях, которые ранее демонстрировали бурный рост и пользовались наилучшими условиями по ресурсам, что наглядно отражено на рис. 5.
Официальные органы утверждали, что сложившаяся ситуация связана с ипотечным кризисом в США и называли это «первой волной» мирового кризиса. Нам представляется, что такое утверждение не имеет под собой реальной основы и неадекватно отражает экономическую ситуацию, сложившуюся к тому времени, а ссылки на американский ипотечный кризис несостоятельны.
Анализ квартальных параметров динамики роста ВВП и индекса физического объема производства продукции (услуг) в промышленности, строительстве и финансовой сфере наглядно показывает, что же на самом деле происходило в экономике страны во втором полугодии 2007 года, когда началось замедление динамики экономического роста (до осени 2008 г.) и разразился глобальный финансовый кризис. Именно этот период, по нашему мнению, представляет собой национальную составляющую нынешнего глобального финансово-экономического кризиса.
Анализ динамики ежеквартального изменения ВВП по двум основным составляющим (производство товаров и производство услуг) свидетельствует о следующем: за последние 3 года пик роста производства товаров4 отмечался в III квартале 2006 года, после чего наблюдается устойчивая тенденция замедления темпов. В 2008 году произошел скачок, и далее снова замедление. Начиная с III квартала 2008 года наблюдается сокращение объемов первой компоненты ВВП (см. рис. 6).
Падение темпов производства товаров связано с неустойчивой (в том числе — отрицательной) ежеквартальной динамикой темпов изменения валовой добавленной стоимости во всех трех отраслях этой компоненты ВВП — промышленности, строительстве и сельском хозяйстве.
В то же время следует отметить, что в 2007 году «производство товаров» выросло на 8,5%, в том числе в промышленности — на 5,0%, в сельском хозяйстве — на 8,9%, в строительстве — на 16,9%.
Положительная годовая динамика характерна и для второй компоненты ВВП — производство услуг. При этом наибольший рост был характерен для финансовой деятельности; в 2007 году (по сравнению с 2006 г.) отмечен 52%-й рост5.
Осенью 2008 года разразился глобальный финансовый кризис, впоследствии перекинувшийся на мировые товарные рынки и добавивший существенную экономическую компоненту. Глобальный финансово-экономический кризис, естественно, оказал влияние и на казахстанскую экономику. По итогам 2008 года реальный рост экономики составил 3,2%, что в 2,5 раза ниже, чем в 2007 году (8,1%). Впервые с 1999 года произошло существенное замедление экономического роста.
По итогам 2008 года Казахстан из безусловного лидера среди стран СНГ по макроэкономическим параметрам, каким он был на протяжении последнего десятилетия, фактически превратился в аутсайдера, то есть оказался на третьем месте с конца (ниже только Украина — 2,1% и Грузия — 2,0%).
3 Подсчитано по данным Национального банка Казахстана.
4 Производство товаров формируется из трех отраслей — промышленность, сельское хозяйство, строительство.
5 Агентство Республики Казахстан по статистике.
Рисунок 6
ҐГ
а
I-
а
«
ш
к
ф
2
>
ш
н
с
н
ф
ш
I-
о
о
с
к
Динамика ежеквартального изменения ВВП в Казахстане, 2005—2009 годы (в % к соответствующему кварталу предыдущего года)
С со со Производство товаров Производство услуг
г И с т о ч н и к: ^ Составлено авторами по данным Агентства Республики Казахстан по статистике.
Замедление экономического роста отмечено и в строительстве (1,9%). Отрицательная динамика наблюдается в финансовой деятельности (-0,5%), сельском хозяйстве (-5,6%) и обрабатывающей промышленности (-2,6%)6.
В первом полугодии 2009 года индекс физического объема ВВП по отношению к соответствующему периоду предыдущего года составил 97,7%; в том числе по производству товаров — 96,7%, услуг — 99,7%.
Д л я с р а в н е н и я: наибольшие темпы роста ВВП отмечены в Узбекистане —
108,2% к соответствующему периоду предыдущего года, Азербайджане — 103,6% и Таджикистане — 102,8%; наименьшие — в Армении — 83,7% и России — 86,6%.
Развитие экономики Казахстана в 2001—2007 годах можно проследить также на основе SWOT-анализа, что позволяет выявить ее сильные и слабые стороны, а также потенциальные возможности и угрозы (см. табл. 4).
6 Агентство Республики Казахстан по статистике и Межгосударственный статистический комитет
СНГ.
Таблица 4
Экономика Казахстана: SWOT-анализ
Сильные стороны
1. Большие запасы ископаемых материалов.
2. Высокие темпы экономического роста.
3. Сравнительно низкий уровень инфляции.
4. Низкий уровень дефицита бюджета.
5. Низкий уровень ставки рефинансирования.
6. Уровень развития банковской системы.
7. Инвестиционный рейтинг страны.
Возможности
1. Развитие крупных бизнес-групп.
2. Сохранение высокого темпа экономического роста.
3. Сохранение высокого уровня мировых цен на нефть (избыток капитала в экспортном секторе).
4. Увеличение доходной части бюджета.
5. Пропорциональное развитие финансового сектора.
6. Расширение кредитования реального и потребительского секторов.
7. Снижение процентных ставок по кредитам.
Слабые стороны
1. Зависимость основных экспортных позиций от мировых цен.
2. Высокий уровень валового внешнего долга страны.
3. Сохранение сырьевой ориентации экономики.
4. Опережающий рост добывающих отраслей.
5. Зависимость от импорта товаров обрабатывающей промышленности зарубежных стран (дефицит капитала во внутреннем секторе).
6. Уровень устойчивости финансового сектора.
7. Низкий уровень банковского капитала.
Угрозы
1.
Резкий спад цен на основные экспортные товары.
2. Замедление темпов экономического роста.
Рост инфляции.
3.
4. Скачкообразное изменение обменного курса тенге.
5. Удорожание корпоративного и банковского заимствования
на международных финансовых рынках.
6. Интенсивное вхождение банков с иностранным капиталом.
7. Увеличение глобальных экономических рисков.
И с т о ч н и к: Составлено авторами.
К слабым сторонам национальной экономики, помимо перечисленных в табл. 4, можно также отнести неконкурентоспособность отечественных товаров на мировых рынках вследствие низкого технического уровня производства, отсутствие прозрачности деятельности многих крупных предприятий, большую дифференциацию доходов населения и неравномерность развития регионов.
Таковы некоторые особенности развития экономики Казахстана, в частности ее реального сектора, в условиях глобального финансово-экономического кризиса. Отметим:
наиболее чувствительным к нему оказался финансовый сектор, что объясняется спецификой национального развития.
Начиная с 2000-го и до первой половины 2007 года финансовый сектор экономики Казахстана демонстрировал высокие темпы роста, что было обусловлено успешным развитием национальной экономики в целом. Однако начиная с середины 2007 года в экономике страны, в том числе и в финансовом секторе, стали проявляться давно существовавшие проблемы; они оказали негативное воздействие в первую очередь на банковский сектор.
Осенью 2008 года, когда грянул мировой финансовый кризис, ситуация еще более обострилась. В этой связи представляется целесообразным проанализировать развитие финансового сектора, используя современный инструментарий. Это поможет выявить узловые проблемы в данной сфере и предложить вероятные пути их решения.
SWOT-aнaлиз. Для архитектуры финансового сектора характерны следующие сильные стороны (см. табл. 5): сложившийся рынок услуг; высокая ликвидность; действенная кредитная, депозитная и инвестиционная политика; относительная сбалансированность активов и обязательств по срокам и комплексная система управления рисками. Высока также динамика роста совокупных активов и капитализации, собственного капитала и депозитов, страховых премий и коэффициентов доходности. Улучшается качество кредитного и инвестиционного портфелей и обеспеченность резервами под возможные потери. Внедрена система обязательного коллективного гарантирования (страхования) вкладов (депозитов) физических лиц. Продолжаются процессы концентрации и централизации, интеграции и диверсификации банковского и страхового, пенсионного и фиктивного капиталов.
Таблица 5
SWOT-анализ финансового сектора Казахстана
Сильные стороны
1. Действенная кредитная, депозитная и инвестиционная политика, снижение процентных ставок.
2. Относительная сбалансированность активов и обязательств по срокам, поэтапное формирование комплексной системы управления рисками.
3. Высокая динамика роста и бум совокупных активов, собственного капитала, кредитов и депозитов, страховых премий и коэффициентов доходности.
4. Удовлетворительный уровень соответствия международным стандартам, качества кредитного и инвестиционного портфелей, высокая обеспеченность резервами под возможные потери.
5. Концепция развития финансового сектора 2007—2011 годов.
Возможности
1. Использование новых финансовых продуктов, их возрастающая доходность за счет значительных затрат, сетевых эффектов и технологий.
2. Удержание общественно-нормального уровня тарифов, привлечение сбережений клиентов, снижение процентных ставок по кредитам.
3. Усиление конкуренции и диверсификация финансовых институтов. Рационализация организационных структур и улучшение системы управления рисками.
4. Пропорциональное развитие финансового сектора и повышение качества финансовых продуктов, услуг и технологий.
5. Формирование финансового капитала, конкурентоспособных банковских групп.
Таблица 5 (продолжение)
1. Достигнутый уровень
устойчивости и ликвидности, капитализации и конкурентоспособности финансового сектора, его хрупкость.
1. Нарушение конкурентного равновесия финансовых институтов
а также группам клиентов.
по финансовым услугам, продуктам и технологиям, в части пространства и времени их использования,
2. Ограничения по долгосрочным и среднесрочным ресурсам.
2. Интенсивное вхождение банков
с иностранным участием в условиях присоединения к Соглашениям Всемирной торговой организации.
3. Высокая концентрация отраслевых
и региональных, корпоративных
4. Дефицит финансовых
размещения.
рисков.
инструментов для инвестиционного
3. Высокая степень зависимости от колебаний мировых цен на экспортные товары и динамики реального сектора, снижения доходности ценных бумаг и стоимости залогового обеспечения.
И с т о ч н и к: Составлено авторами.
Анализ возможностей финансового сектора демонстрирует его высокий потенциал и адаптивность к рыночным механизмам. Стратегическая логика его развития включает интенсификацию горизонтальных и вертикальных связей, региональное расширение финансовых институтов, рациональное использование новых финансовых продуктов, рост доходности и затрат, сетевых эффектов и технологической зависимости; необходимо повышение качества обслуживания клиентов и поддержание общественно-нормального уровня тарифов, привлечение сбережений населения и предприятий, нужна рационализация организационных структур.
Следует отметить, что основные параметры финансового сектора изменялись под воздействием инфляции, динамики стоимости привлечения и размещения денежных средств.
По оценке Всемирного банка, средний показатель концентрации банковского сектора, определяемый как доля трех крупнейших банков в совокупных активах банковского сектора по 79 странам мира, составляет примерно 0,72. В Казахстане же доля 3 крупнейших банков в совокупных активах банковской системы составляет примерно 0,62. Таким образом, в республике уровень концентрации ближе к умеренному значению.
Возможное снижение или повышение концентрации банковского сектора — это, прежде всего, вопрос достигнутого уровня конкуренции, отражающей циклическое развитие и диверсификацию бизнеса, снижение издержек и повышение эффективности деятельности банков; это объективный процесс их развития. За последнее десятилетие в различных странах особенно четко проявилась тенденция к укрупнению и консолидации финансовых институтов. Вместе с тем следует отметить, что высокая концентрация активов является одним из важнейших факторов конкурентоспособности. В силу этого не исключены дальнейшие процессы слияний и поглощений. В этом случае доля 3, 5 или 10 крупнейших банков может снизиться по отношению ко всей банковской системе.
В 2008 году активы 3 крупнейших банков (по сравнению с 2007 г.) снизились на 2,7%; по ряду же других банков, входящих в первую десятку по этому показателю, отмечен среднеарифметический прирост на уровне 9,7%, хотя в 2 из них зафиксирован отрицательный прирост в диапазоне 8,5 и 13,2%. При сохранении данной тенденции разрыв между банками будет сокращаться. В то же время существуют рыночные ниши, которые занимают средние и малые финансовые институты со своей специализацией, региональной и корпоративной направленностью.
Анализ слабых сторон финансового сектора показывает, что тому присуща фрактальная природа бизнеса, обусловленная стартовыми условиями его развития. В стратегическом плане в данном секторе существует ряд противоречий, к которым относятся ограничения по долгосрочным и среднесрочным ресурсам и депозитам; устойчивое превышение спроса на дешевые заемные ресурсы над предложением; дефицит тенговых финансовых инструментов для инвестиционного размещения и недостаточная эффективность информационных систем.
Данному сектору свойственны высокая концентрация отраслевых и корпоративных рисков, чувствительность к колебаниям ставок финансовых инструментов и колебания стоимости привлечения внешних заемных ресурсов, рост операционных расходов и изменение качества кредитного портфеля. Указанные параметры ритмично колебались под воздействием инфляции, состояния платежного баланса, спроса и предложения заемных средств на финансовых рынках.
Исследование угроз развитию финансового сектора показывает его высокую зависимость от динамики реального сектора, особенно его экспортных отраслей. Существенное значение имеют колебания мировых цен на основные экспортные товары, снижение доходности государственных и корпоративных ценных бумаг.
Рынку присуще периодическое нарушение конкурентного равновесия финансовых институтов, особенно со стороны банков, функционирующих с участием иностранных инвесторов; оно связано с различными комбинациями финансовых продуктов и степени добавленной стоимости, времени и географии их использования, а также разнообразия групп клиентов.
Таким образом, возникает острая необходимость функциональной фрагментации финансового сектора, интенсивного использования новых технологий, нейтрализации макроэкономических рисков и увеличения относительных размеров финансовых институтов, торможения убывающей доходности активов и стимулирование при помощи новейших методов организации бизнеса.
Ресурсы финансовой сферы асимметричны в сравнении с инвестиционными потребностями реального сектора; быстрый рост активов существует наряду с недостаточностью капитала.
В целом финансовый сектор экономики Казахстана, как отмечалось, развивается динамично благодаря такому важному фактору, как кристаллизация позитивных тенденций в развитии финансового сектора. К ним можно отнести рост доли активов и обязательств, капитала и депозитов, страховых премий и объемов сделок на фондовой бирже (KASE) в ВВП, а также увеличение кредитования реального сектора и рост доли ссуд в тенге, постепенное снижение процентных ставок, диверсификацию бизнеса банков и повышение качества управления рисками.
Следует отметить, что в целом структура финансового сектора сложна и неоднородна; она синтезирует гомогенные и гетерогенные элементы.
Одним из важных интегрированных показателей развития финансового сектора экономики Казахстана является параметр глубины (уровня) финансовых отношений (посредничества), измеряемый как отношение кредитов экономике к ВВП. В течение 1995—
2007 годов финансовое посредничество в экономике страны углублялось; оно увеличилось с 6,1 до 57,8% (в 9,5 раза).
Однако по итогам трех кварталов 2008 года, вследствие ужесточившихся условий кредитования на внешних рынках, этот показатель снизился до 48% (см. рис. 7). Это существенно повлияло на сокращение разрыва между уровнем кредитования и объемом сбережений населения, а также уровнем монетизации экономики.
Рисунок 7
Глубина финансовых отношений в Казахстане,
1995—2008 годы
По мнению Национального банка Казахстана (НБК), «сложившиеся непростые условия для казахстанской банковской системы создают новые возможности и вызовы по определению их основных факторов роста в перспективе»7.
Имеется в виду дальнейшая диверсификация ресурсной базы, совершенствование систем риск-менеджмента и повышение качества управления на основе международных принципов корпоративного управления.
7 Отчет о финансовой стабильности. Алматы: Национальный банк Казахстана, 2008. С. 45.
Рост относительных показателей активов финансового сектора отражает увеличение его роли в национальной экономике; его доля по отношению к ВВП неуклонно росла, достигнув максимального значения в 2006 году (97,2% на начало октября 2006 г.)8, но в 2007—2008 годах она снизилась.
Увеличение этого относительного показателя свидетельствует об усилении связи реального и финансового секторов, что, в свою очередь, увеличивает риски возникновения взаимозависимых кризисных явлений. Несмотря на их влияние на экономику Казахстана в 2007—2008 годах, количество финансовых институтов в банковском, страховом и пенсионном секторах (их активы преобладают в структуре финансового сектора) оставалось достаточно стабильным.
Д л я с р а в н е н и я:
уровень финансового посредничества, характеризуемый показателем отношения активов финансового сектора к ВВП, а вместе с ним и степень подверженности системным кризисам в странах Азии, испытавших кризис финансовой системы в 1997—1998 годах, были выше, чем в Казахстане (см. рис. 8).
Рисунок 8
Активы финансового сектора по некоторым азиатским странам и Казахстану (в % к ВВП)
ҐҐ
350,0
300,0
с 250,0
В В 200,0
к
в 150,0
100,0
50,0
0,0
90,0 74,2
115,0
190,0
300,0
300,0
Индонезия Казахстан Филиппины Таиланд Малайзия Корея
Страны
И с т о ч н и к: Составлено авторами по данным Международного валютного фонда,
Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (АФН).
V 4
Банковский сегмент занимает ключевое место в финансовом секторе национальной экономики; его доля в совокупных активах финансового сектора за последние 5 лет превышала 75% (в среднем).
См.: Отчет о финансовой стабильности. Алматы, Национальный банк Казахстана, 2006. С. 43.
Если в 2001 году отношение активов банковского сегмента к ВВП составляло 25%, то в 2006 году оно превысило 100%. Но за последние два года этот показатель снизился до 79% (см. табл. 6).
Следует отметить, что по этому показателю Казахстан превысил уровень банковской системы стран Восточной Европы (50—60%) и сравнялся с уровнем развитых стран — в некоторых из них он превышает 100%.
Таблица 6
Финансовый сектор в экономике Казахстана, 2001—2008 годы (в%)
( Параметры 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
^ Банковский сектор
Отношение активов к ВВП 25,1 30,6 37,7 48,5 61,9 101,7 87,7 79,4
Отношение кредитов к ВВП 15,9 19,1 24,4 32,7 41,1 68,7 66,6 60,7
Отношение собственного капитала к ВВП 3,8 4,3 5,0 6,3 7,9 13,4 13,4 12,9
^ Страховой сектор
Отношение активов к ВВП 0,5 0,6 0,5 0,8 0,98 1,55 1,68 1,79
Отношение собственного капитала к ВВП 0,2 0,2 0,2 0,5 0,61 0,92 0,94 1,08
Отношение страховых премий к ВВП 0,4 0,6 0,6 0,7 0,90 1,38 1,11 0,83
^ Пенсионный сектор ^
Отношение активов к ВВП 6,0 7,0 7,5 7,9 8,2 8,9 9,4 8,9
^ Организованный финансовый рынок
Капитализация KASE к ВВП — — 10,56 15,41 21,62 35,02 87,06 33,31
1^ И с т о ч н и к: Составлено по данным АФН. ^1
V ' у;
За последние 9 лет совокупные активы банковского, страхового и пенсионного секторов увеличились в 32,9 раза и составили 13 588,6 млрд тенге; при этом наиболее быстрыми темпами росли активы страхового сектора (в 36,7 раза). За этот период активы банков второго уровня (БВУ) возросли в 34,9 раза, а пенсионного фонда — в 22 раза.
Банковский сегмент. С 2000 года банковский сегмент финансового сектора Казахстана развивался в условиях динамичного экономического роста, снижения уровня инфляции, роста доходов населения, кредитоспособности предприятий реального сектора и
удешевления финансовых ресурсов на международном рынке капитала. Это обусловило рост объемов вкладов населения в БВУ и их совокупных активов.
Как следствие, для банковского сегмента были характерны высокая кредитная активность и расширение масштабов банковской деятельности в целом. По общепризнанной оценке всех международных организаций, до глобального финансово-экономического кризиса банковская система Казахстана являлась наиболее динамично развивающейся в СНГ, опережая на несколько лет развитие банковских систем России и других стран.
В 2004—2005 годах началась экспансия отечественных банков на соседние рынки, что являлось качественно новым уровнем интеграции в мировую финансовую систему. Однако трансграничное кредитование, как и любой другой его вид, сопряжено с определенными рисками. Трансграничные операции наряду с позитивными сторонами таят в себе и серьезные риски, связанные, главным образом, со снижением качества активов отечественных банков. Наряду с этим отечественные БВУ стали активно прибегать к внешним заимствованиям в форме кредитов иностранных финансовых организаций и выпуска собственных ценных бумаг. Банки также активно заимствовали средства на международных рынках посредством синдицированных и еврооблигационных займов.
Вместе с тем рост ссудного портфеля банков увеличивал вероятность возникновения рисков. Это было обусловлено расширением банковской деятельности с предоставлением кредитных услуг не только крупным и финансово устойчивым предприятиям, но и менее кредитоспособным заемщикам, а также введением новых кредитных продуктов (ипотека, потребительское кредитование, кредитование малого и среднего бизнеса и т.д.). Все это в совокупности негативно влияло на качество кредитного портфеля.
В этих условиях органы надзора акцентировали свое внимание на решении задач по минимизации рисков, связанных с внешними заимствованиями, трансграничными операциями, потребительским и ипотечным кредитованием и др.; главной целью предпринимаемых мер было предотвращение появления различных негативных явлений в других секторах экономики страны.
В частности, одним из первых этапов снижения этих рисков было введение в 2006 году лимитов валютной ликвидности в зависимости от сроков, установление максимального лимита краткосрочных обязательств перед нерезидентами, а также снижение лимитов валютной позиции.
В целях снижения рисков банков по трансграничным операциям были ужесточены требования по взвешиванию активов. В 2007 году, с учетом роста потребительского кредитования, значительной концентрации ссудного портфеля банков в кредитовании, связанном с финансированием операций с недвижимостью и расширением внешней экспансии, был принят ряд мер по предупреждению связанных с ними рисков9.
На протяжении 2000—2006 годов (за исключением 2002 г.) активы БВУ устойчиво росли, их кумулятивный рост составил 420,5%. Однако за последние 2 года, особенно в
2008 году, рост данного показателя заметно замедлился. Как уже отмечалось, это было обусловлено двумя основными факторами: во второй половине 2007 года лопнул кредитный «пузырь» и произошло сжатие жилищного «пузыря». Еще более существенно замедлился рост активов БВУ в 2008 году, что, несомненно, связано с глобальным финансовым кризисом (он разразился осенью того же года в результате крушения 4 крупнейших мировых финансовых институтов в США).
Сразу же оговоримся, что дефолтов в национальном финансовом секторе за эти годы не произошло, поскольку государство своевременно оказало существенную ресурсную поддержку финансовому и реальному секторам экономики Казахстана.
9 См.: Отчет Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций за 2007 год. Алматы: АФН, 2007. С. 16.
В целом за период 2000—2008 годов активы БВУ возросли в 22,5 раза, опережая динамику увеличения их собственного капитала (СК), который за этот период увеличился в 20 раз. Такое соотношение в динамике роста является негативной тенденцией в развитии банковского сегмента национальной экономики; она отчетливо проявилась в период глобального кризиса.
Дальнейший сравнительный анализ динамики двух рассматриваемых показателей свидетельствует, что в 2000—2004 годах темпы роста активов БВУ опережали темпы роста СК БВУ, но с 2005 по 2008 год наблюдается противоположная тенденция — опережающий рост СК БВУ по сравнению с их активами (см. рис. 9).
Рисунок 9
Динамика изменения активов и собственного капитала БВУ в Казахстане,
2000—2008 годы (в % к предыдущему году)
ҐГ
250,0
3 200,0 о
и
му
| 150,0 у Ч ы
ч
<и а п к
100,0
а 50,0
0,0
рост СК в 20 раз
рост активов в 22,5 раза
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
2 500,0
2 00,0
0
0
1 500,0 1Т
0
0
0
2
1 000,0
500,0
0,0
Годы
Ежегодный темп роста активов
Темп роста активов к 2000 г.
Ежегодный темп роста СК Темп роста СК к 2000 г.
Г
И с т о ч н и к: Подсчитано и составлено авторами по данным «Отчета Ассоциации
финансистов Казахстана 2008». Алматы: АФК, 2009.
По нашему мнению, оптимальные темпы роста активов банковского сегмента должны находиться в пределах двукратного значения показателя роста ВВП, то есть если темпы роста экономики составляют 10%, то оптимальный и в то же время безопасный рост активов этого сектора не превышает 20%.
Доля СК БВУ по отношению к ВВП за период 2000—2008 годов заметно увеличилась — с 3,8 до 12,9%. Одновременно снизилась доля СК БВУ по отношению к их активам: в 2000 году она составила 18,5%, а в 2008 году — 16,4%.
За эти годы возросла доля безнадежных кредитов — с 2,0 до 2,7%, увеличилась доля провизий по кредитам к общей сумме кредитов — с 4,5 до 8,8% (см. табл. 7).
Таблица 7
Динамика развития банковского сектора Казахстана, 2000—2008 годы
2000 I 20011 2002 I 2003 I 2004 2005 I 2006 I 2007
Активы БВУ,
млрд тенге 527,9 784,0 1 145,0 1 677,9 2 689,7 4 515,1 8 872,0 11 683,4 11 899,3
Собственный капитал БВУ, млрд тенге
97,6 122,2 161,2 223,5 347,6 584,8 1 168,6 1 781,8 1 953,9
СК к ВВП, %
3,8
3,7
4,3
5,0
6,4
8,0
13,4
13,4
12,9
СК к активам БВУ, %
18,5 15,6
14,1
13,3
13
13
13,2
15,2
16,4
Доля
безнадежных кредитов, %
2,0
2,1
2,0
2,1
2,9
2,2
1,6
1,5
2,7
Провизии по кредитам к общей сумме кредитов, %
4,5
4,7
5,5
6,2
6,5
6,8
7,0
7,7
8,8
Л
Примечание: * — по состоянию на 01.01.2009 г.
И с т о ч н и к: Составлено авторами по данным АФН и НБК.
Благодаря интенсивному росту ресурсной базы БВУ (в основном, за счет увеличения депозитов) с начала нового тысячелетия значительно укрепился кредитный потенциал банковского сектора экономики Казахстана, наблюдалась заметная активизация деятельности банков на кредитном рынке страны. Объем кредитов, выданных БВУ за 2000—2008 годы, увеличился в 33,4 раза и составил 9 238,4 млрд тенге (более 76 млрд долл.). Отношение ссудного портфеля банков к ВВП за этот период возросло с 7,4 до 60,7% (см. рис. 10).
Большая часть банковских кредитов использовалась заемщиками для пополнения оборотного капитала, хотя к 2008 году доля таких кредитов по сравнению с 2000-м незначительно снизилась — с 61,6 до 59,5%. За эти годы доля кредитов, направляемых на приобретение основных фондов, снизилась с 10 до 4%, а доля кредитов на новое строительство и реконструкцию, напротив, возросла — с 5,6 до 9,8%10.
Необходимо добиться того, чтобы финансовые институты расширяли ассортимент и повышали качество финансовых услуг, а государство, со своей стороны, должно создавать благоприятные условия для увеличения финансирования реального сектора, ипотечного и потребительского кредитования. Это возможно посредством предоставления на-
10 Подсчитано авторами по данным Статистических бюллетеней НБК за 2001 и 2008 годы.
Рисунок 10
Динамика изменения показателей выдачи банковских кредитов в Казахстане, 2000—2008 годы
логовых льгот, разнообразных форм и видов гарантий для предпринимателей, страхования кредитных рисков и др.
На формирование уровня ставок по кредитам существенно влияют макроэкономические факторы, например экономический рост и инфляция, монетизация экономики и платежный баланс. Сильное воздействие оказывают и микроэкономические факторы, в частности цена заимствования и привлечения кредитных ресурсов, факторы риска кредитования и внутренние затраты. Важно учитывать как прямые, так и косвенные условия, влияющие на стоимость привлечения и размещения кредитных ресурсов. Решающее значение имеют именно рыночные механизмы регулирования, базирующиеся на реальной стоимости финансовых инструментов.
Например, низкая доходность ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке (с учетом текущего уровня инфляции), оказывает тормозящее влияние на снижение ставок по кредитам.
В целом следует учитывать базовые условия, влияющие на конкурентоспособность финансовых институтов, в аспектах сравнительного преимущества (Д. Рикардо), обеспеченности факторами производства (Э. Хекшер, Б. Олин) и продвинутых факторов (М. Портер).
На протяжении 2000—2008 годов депозитная база банковского сектора характеризовалась стабильностью структуры и высокой динамикой роста, темпы которого в отдельные годы (2003, 2005, 2007 и 2008 гг.) замедлялись. Тем не менее за этот период сумма привлеченных депозитов БВУ увеличилась в 23,4 раза, составив (по состоянию на 1 января 2009 г.) 6 872,6 млрд тенге, или 57 млрд долл. (см. табл. 8).
Таблица 8
Показатели
привлечения банковских депозитов в Казахстане, 2000—2008 годы
2000 I 2001 2002 I 2003 I 2004 2005 2006 I 2007
008
Привлеченные
депозиты,
млрд тенге 294,0 446,0 610,0 739,0 1 607,8 1 653,5 4 714,0 6 424,0 6 872,6
Ежегодные темпы роста,
% 100,0 151,7 136,8 121,1 217,6 102,8 285,1 136,3 107,0
Темпы роста
в 2000 году 100,0 151,7 207,5 251,4 546,9 562,4 1 603,4 2 185,0 2 337,6
Доля
депозитов в иностранной валюте, %
50
64
39
48
47
41,9 57,3
60,6
59,0
Доля
физических
лиц
в совокупных депозитах, %
31
42
43
46
34
35,5
22
22,5 21,0
Депозиты к ВВП, %
11,3 15,0 18,6 21,8 29,0 33,9 54,0 48,2 31,1
Подсчитано и составлено авторами по данным АФН и НБК.
И с т о ч н и к:
Ухудшение показателей привлечения банковских депозитов в 2007 году (и, в большей степени, в 2008 г.) связано с высокорисковыми ситуациями, а порой и паническими настроениями инвесторов. Для таких условий депозитная база, несмотря на стабильность ее структуры и положительную динамику, является достаточно слабой. Об этом свидетельствует относительно высокий показатель соотношения кредитов к депозитам, используемый для оценки ликвидности БВУ.
В завершение анализа влияния глобального кризиса на экономику Казахстана отметим, что в настоящее время ситуация стабилизируется и появляются признаки оздоровления.
Между тем, несмотря на оптимистические прогнозы официальных органов (в 2009 году, по данным Агентства РК по статистике, рост экономики составил 2,1%), последствия кризиса еще долго будут сказываться на развитии национальной экономики. Это
подтверждается опытом других стран; наглядным примером может служить экономика Японии, которая после кризиса 1990 года испытывала его последствия практически до 2006 года.
