CC BY
40
К ВОПРОСУ О ПРОБЛЕМАХ ВОЛАТИЛЬНОСТИ НАЦИОНАЛЬНОЙ ВАЛЮТЫ И.В. Ромашкина, доцент
Сибирский государственный университет путей сообщения (Россия, г. Новосибирск)
DO1: 10.24411/2411 -0450-2019-11379
Аннотация. В статье рассматриваются: финансовый показатель волатильность как индикатор изменения стоимости любого актива, в том числе валюты; факторы, влияющие на волатильность рубля; виды волатильности рубля; влияние курсовых разниц на финансовые результаты Компании; понятие валютного риска; валютные операции и политика управления валютными рисками в ОАО «РЖД»; оценка степени валютного риска с помощью валютной позиции; риск-аппетит; хеджирование как способ уменьшения потерь от изменения курса валют.
Ключевые слова: национальная валюта, волатильность валюты, курсовые разницы, бюджет прочих доходов и расходов, управление валютным риском.
В системе бюджетирования
ОАО «РЖД» важную роль играет бюджет прочих доходов и расходов. Одной из многочисленных статей этого бюджета является статья «Курсовые разницы». При подготовке бюджета прочих доходов и расходов учитывают такой показатель как волатиль-ность национальной валюты.
Волатильность (volatility) - подвижность, изменчивость, неустойчивость -важнейший финансовый показатель в управлении финансовыми рисками; указывает на скорость колебания цены какого-либо актива, например валюты, за определенный период; выражается в абсолютном (валюта) или относительном (проценты) от начальной стоимости значении.
Волатильность рубля или другой национальной валюты - это изменение цены этой валюты относительно другой денежной единицы, например, доллара или евро (волатильность валютной пары).
Факторы, влияющие на волатильность рубля:
- изменение ключевых процентных ставок Центрального Банка РФ и про-водимая им политика комплексных мер;
- изменение цен на сырье (нефть, газ) на мировых рынках;
- введение экономических противо-российских санкций и зависимость от импорта;
- общемировая и внутренняя политическая/геополитическая ситуация.
Различают два вида волатильности рубля:
1) низкая (2-3%) - стабилизация на российском финансовом рынке;
2) высокая (более 10-15%) - дестабилизация на российском финансовом рынке.
Изменение курса иностранных валют влияет на финансовые результаты Компании, т.е. в бухгалтерском учете отражаются:
а) положительная курсовая разница -прочий доход (кредит счета №91);
б) отрицательная курсовая разница -прочий расход (дебет счета №91).
В условиях нестабильности курса рубля возникает валютный риск - вероятность появления убытков от неблагоприятного изменения курса иностранных валют на заданном горизонте прогнозирования.
Активы, выраженные в иностранной валюте (денежные средства, финансовые вложения, дебиторская задолженность) и обязательства, выраженные в иностранной валюте (заемные средства, кредиторская задолженность) подлежат пересчету в рубли по курсу на дату совершения операции в иностранной валюте и на отчетную дату [1, п. 5].
ОАО «РЖД» проводит следующие валютные операции: импорт основных средств и материально-производственных запасов, международные перевозки, привлечение заемных средств в иностранной валюте, валютные инвестиции в иностран-
ное дочернее общество «Жефко» (доля-75%). Следовательно, деятельность ОАО «РЖД» подвержена валютному риску, которым требуется управлять. Управление валютным риском - одно из направлений риск-менеджмента. Риск-менеджмент -целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения прибыли в неопределенной хозяйственной ситуации. Практически каждая крупная современная компания или банк имеет подразделение по управлению рисками.
С 2010 года ОАО «РЖД» ведет политику по управлению финансовыми рисками, в том числе валютными рисками, а именно идет поиск источников минимизации потерь от неблагоприятного изменения курса иностранных валют. В холдинге действует центр принятия решений по управлению финансовыми рисками, в том числе валютными - комиссия по управлению финансовыми рисками ОАО «РЖД» (КУФР) - коллегиальный орган из представителей ряда департаментов компании [2].
Для оценки степени валютного риска применяют показатель валютная позиция. Валютная позиция - разница между активами (А) и обязательствами (О) компании, выраженными в иностранной валюте. Различают открытую и закрытую валютные позиции. Открытая валютная позиция (ОВП) - активы и обязательства в определенной валюте не совпадают (А>или<О):
а) короткая валютная позиция: А<О, т.е. при повышении курса - убыток, при понижении курса - прибыль;
б) длинная валютная позиция: А>О, т.е. при повышении курса - прибыль, при понижении курса - убыток.
Закрытая валютная позиция - активы и обязательства в определенной валюте совпадают (А=О), валютный риск не возникает.
Оценка уровня валютного риска Компании основана на анализе величины ОВП Компании. Для расчета ОВП поступление и отток денежных средств в иностранной валюте регулярно анализируются и группируются в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности Компании. ОВП рассчитывается отдельно
по каждой валюте как сальдо валютных требований и обязательств. Также возможен расчет синтетической ОВП по всем валютам, как сальдо валютных требований и обязательств, приведенных по определенному курсу к одной заданной валюте. На основе анализа величины ОВП производится выбор инструмента управления (хеджирования) валютным риском [3].
Хеджирование - это защита, с помощью которой возможно уменьшить вероятные потери от изменения курса валют или избежать их.
ОАО «РЖД» подвержено валютному риску в части дебиторской и кредиторской задолженности, а также заемных средств, выраженных в иностранной валюте. Указанные операции выражены, в основном, в швейцарских франках, долларах США, фунтах стерлингов и евро.
Ключевым компонентом управления рисками для любой компании является определение ее аппетита к риску. Финансовый риск-аппетит - величина финансового риска, в том числе валютного, который Компания готова оставить на собственном удержании. При превышении текущей величины риска над уровнем риск-аппетита, Компания предпринимает действия, направленные на снижение риска до уровня, не превышающего установленной величины риск-аппетита.
С 2015 года ОАО «РЖД» применяет хеджирование:
- риска изменения денежных потоков, т.е. защиту высоко вероятной будущей операции по притоку (оттоку) денежных средств в инвалюте;
- подверженности риску изменения справедливой стоимости признанного актива (финансовые вложения в иностранную дочернюю компанию).
В ОАО «РЖД» инструментами хеджирования являются:
- займы в швейцарских франках, долларах США (с учетом конвертации в швейцарские франки) и часть займа в евро, соответствующая величине чистой инвестиции в дочернюю компанию «Жефко»;
- деривативы, т.е. производные финансовые инструменты (ПФИ) [4].
ПФИ - это инструмент, справедливая стоимость или потоки денежных средств которого, как ожидается, будут компенсировать изменения справедливой стоимости или потоков денежных средств определенной хеджируемой (базовой) статьи. В ОАО «РЖД» используются внебиржевые ПФИ, т.е. заключаются срочные сделки, направленные на снижение финансового риска, возникающего в рамках проведения базовой сделки. Примерами внебиржевых ПФИ являются форвардные контракты и
Проблемы волатильности национальной валюты актуальны для большинства компаний, работающих с зарубежными контрагентами. В условиях неопределенности ОАО «РЖД» проводит политику управления валютным риском. Система корпоративного риск-менеджмента холдинга создана для обеспечения непрерывности и стабильности деятельности, а также для достижения контрольных параметров, предусмотренных нормативными документами компании.
свопы.
Библиографический список
1. Приказ Минфина России от 27.11.2006 N 154н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет активов и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте» (ПБУ 3/2006)».
2. Распоряжение ОАО «РЖД» от 05.04.2010 г. №730р «Об утверждении состава комиссии по управлению финансовыми рисками ОАО «РЖД» (КУФР).
3. Распоряжение ОАО «РЖД» от 24.12.2010 г. №2708р «Об утверждении политики управления рисками ОАО «РЖД».
4. Официальный сайт ОАО «РЖД». - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.rzd.ru (дата обращения 18.09.2019 г.).
TO THE QUESTION OF NATIONAL CURRENCY VOLATILITY PROBLEMS
I.V. Romashkina, Associate Professor Siberian Transport University (Russia, Novosibirsk)
Abstarct. The article discusses: a financial indicator of volatility as an indicator of changes in the value of any asset, including currency; factors affecting ruble volatility; types of ruble volatility; the effect of exchange differences on the financial results of the Company; concept of currency risk; foreign exchange transactions and foreign exchange risk management policy at Russian Railways; assessment of the degree of currency risk using a currency position; risk appetite; hedging as a way to reduce losses from changes in exchange rates.
Keywords: national currency, currency volatility, exchange rate differences, budget for other income and expenses, currency risk management.
