CC BY
58
ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ Колесник И.А.,
аспирант кафедры «Финансовый мониторинг и финансовые рынки» Ростовского государственного экономического университета (РИНХ) E-mail: Inna_alex_k@mail.ru
К АНАЛИЗУ ДИНАМИКИ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА НА ОСНОВЕ ВОЛНОВОЙ ТЕОРИИ
Одним из важнейших аспектов в исследовании динамики временных рядов является проблема их периодизации. В современной экономической науке в области финансов данная проблема может быть освещена как процесс цикличного развития рынка ценных бумаг в соответствии с различными методами его анализа. Целью работы является выявление периодов развития рынка в соответствии с Волновой теорией Эллиота, позволяющее сделать вывод о дальнейшем направлении динамики фондового рынка за определенный отрезок времени. Исследование динамики значений индекса МосБиржи проводилось с использованием инструментов волнового анализа и анализа информации, сопутствующей динамике российского рынка. На первом этапе работы автором выделены циклы основного и первичного уровня согласно теории Эллиота, выделены их отклонения от базовых моделей, на втором этапе выдвинутые положения автор подкрепляет элементами фундаментального анализа информационного фона динамики индекса МосБиржи.
Ключевые слова: фондовый рынок, индекс МосБиржи, технический анализ, фундаментальный анализ, Волновая теория Эллиота
Kolesnik I.A.
ANALISIS OF THE RUSSIAN STOCK MARKET DYNAMIC BASED ON THE WAVE THEORY
One of the most important aspects in the researching of the dynamics of time series is
the problem of their periodization. In modern economic science in the field of finance, this problem can be highlighted as a process of cyclical development of the security market in accordance with various methods of its analysis. The purpose of the work is to identify the periods of market development in accordance with the Elliott Wave Theory, which makes it possible to draw a conclusion about the further motion direction of the researching index. The study of the dynamics of the MOEX index was carried out using the tools of wave analysis and analysis of information accompanying the dynamics of the Russian market. At the first stage of the work, the author identifies the cycles of the general and primary levels according to the Elliot's theory, their deviations from the basic models are singled out, at the second stage the author enforces the propositions by the fundamental analysis of the information background of the MOEX index dynamics.
Keywords: stock market, index MOEX, technical analysis, fundamental analysis, Elliott Wave Theory/
Российский фондовый рынок, несмотря на сравнительно небольшой период функционирования, может быть исследован и спрогнозирован простыми моделями Волновой теории, однако вследствие его высокой корреляции с развитыми рынками, в прогнозировании могут быть некоторые отклонения, обусловленные факторами фундаментального анализа.
Рост капитализации фондового рынка является одним из важнейших показателей развития национальной экономики. Направление и темпы динамики фондового рынка отражают, насколько успешно развиваются компании в реальном секторе экономики. В этой связи получение рациональных выводов о перспективах роста или возможности коррекции фондовых индексов является важным инструментом для оценки общего развития народнохозяйственной системы.
Как известно, анализ динамики фондового рынка делится на две широкие группы: фундаментальный анализ и технический анализ. Целью фундаментального
анализа является установить, насколько рыночная стоимость публичной компании соответствует ее реальной ценности. Достижение поставленной цели, как правило, осуществляется с помощью макроэкономического и отраслевого исследования условий деятельности компании, а также комплексного финансово-экономического анализа ее эффективности.
Целью технического анализа является исследование динамики цен финансовых инструментов и прогнозирование на этой основе будущих значений цен на активы или индексов. Совместное применение обоих подходов, как правило, позволяет улучшить результаты и получить наиболее оптимальный прогноз, поскольку задачей технических инструментов является определение трендов и точек разворота, а фундаментальный анализ дает многофакторное обоснование тенденций на фондовом рынке.
Технический подход к анализу рынка включает в себя широкий спектр методов, одним из них является теория Эллиота. Данный метод получил широкое признание в 1930-х годах в качестве эффективного способа для прогнозирования динамики цен финансовых активов [1].
Принцип теории Эллиота заключается в том, что психология «толпы» движется от оптимизма к пессимизму в опреде-
В соответствии с таблицей 1 В. Сафонов, автор книг о практическом применении теории Эллиота, отмечал, что такое соотношение волн, то есть 5:3 - классическое, но в реальности импульс и коррекция могут принимать различные формы, например 9:7, 13:11 и т.д., при этом основ-
ленной последовательности. Колебания настроения «толпы» создают движение цен на финансовые активы. Таким образом, рыночные цены чередуются между импульсным ростом и корректирующим падением. Основной рыночный цикл состоит из двух волн: импульсной и корректирующей. Как правило, первая длиннее второй и включает в себя пять волн так называемого подцикла. Корректирующая волна состоит из трех волн. Причем указанные восемь волн подцикла также классифицируются на импульсные и корректирующие. Волны младшего порядка, которые соответствуют движению волны основного цикла, будут обозначаться, как импульсные, а те, которые идут против тренда - корректирующие. Принято считать, что после стадии роста, состоящей из пяти волн, начинается корректировка из трех волн. Однако в качестве импульса можно рассматривать не только восходящий, но и нисходящий тренд. Такой точки зрения придерживаются Р. Пректер и А.Дж. Фрост, которые разработали базовую «волновую модель» в соответствии с теорией Эллиота.
Классификация волны в любой степени может варьироваться, однако практикующие трейдеры обычно соглашаются на стандартный порядок степеней (табл. 1) [2].
ные аксиомы Закона волн все же должны сохраняться для распознавания циклов динамики рынков [3].
Согласно теории Эллиота закономерное соотношение импульсных и корректирующих волн соответствует золотому сечению Фибоначчи (табл. 2) [2].
Таблица 1 - Обозначения волновых уровней по теории Эллиота
Волновой уровень Пятерки (по движению) Тройки (против движения) Временная продолжительность волн
Суперуровень (I)(II)(III)(IV)(V) (A)(B)(C) От года до нескольких лет
Основной уровень I II III IV V ABC От нескольких месяцев до нескольких лет
Первичный уровень [1][2][3][4][5] [A] [B] [C] От недели до месяцев
Промежуточный уровень (1)(2)(3)(4)(5) (a)(b)(c) Недели
Вторичный уровень 1 2 3 4 5 ABC Дни
Минутный уровень i ii iii iv v abc Часы
Маленький уровень 1 2 3 4 5 abc Минуты
Таблица 2 - Классическое соотношение волн, по Фибоначчи
Фаза рынка Волна Классическое соотношение волн, по Фибоначчи
Импульсная 1 -
2 38,2% или 50% или 61,8% от волны 1
3 161,8% или 61,8% или 261,8% от волны 1
4 38,2% или 50% от волны 3
5 38,2% или 50% или 61,8% от волны 3
Корректирующая A 100% или 61,8% или 50% от волны 5
B 38,2% или 50% от волны А
C 161,8% или 61,8% или 50% от волны А
В зарубежной литературе дают следующую характеристику волнам импульсной и корректирующей фазы. Волна «1», несмотря на растущий тренд, характеризуется наличием негативных новостей, и аналитики настроены «медвежьи». Волна «2» возвращает рынок, но не более чем на 61,8%. Волна «3» самая мощная из всех волн, выходит более чем на 161,8% за первую, а волна «4» откатывает значения максимума третьей ниже, чем на 38,2%. Волна «5» завершающая для бычьего рынка, затем наступает волна «А», при которой новости положительны, ее могут рассматривать, как откат пятой волны, но на самом деле это только начало медвежьего рынка. Волна «В» - это небольшое восстановление рынка, а уже волна «С» и есть реализация медвежьего рынка.
Теория Эллиота получила широкое освещение как в зарубежной, так и отечественной научной литературе. Теоретические исследования посвящены разработкам на основе принципов Эллиота моделей финансовых рынков для прогнозирования. Семенов В.П., Соловьев Ю.П. на примере собственной модели финансового рынка показали природу колебаний цен на активы [4]. Бойцов Д.В. скомбинировал методику волнового анализа Г. Нили с другими инструментами технического анализа и математическими методами в экономике, а также достаточно успешно применил данный инструментарий для недельного прогноза цен акций некоторых российских компаний [5]. О.Г. Захарчук в своих трудах использовала модели Эллиота для разработки концепций построения математических моделей для принятия рациональных решений на рынке [6]. Иные работы содержат рассмотрение теоретических
возможностей применения волн Эллиота [7, 8, 9].
Эмпирические исследования отражают применимость волновой теории на общих индексах фондового рынка страны, например, Д. Илалан применил теорию Эллиота при анализе динамики индекса Nikkei 225 [10], встречаются работы по поведенческому анализу фондового рынка Индии на основе принципов Эллиота [11, 12]. Волновая теория применялась и на отраслевых индексах [13], а также на динамике цен акций отдельных компаний [5, 14].
Большинство исследований о теории Эллиота ограничены выводами о возможности применения ее принципов на финансовых рынках или включения ее в другие модели поведения рынков. Нами представляется, что самостоятельное применение волнового анализа Эллиота, несмотря на простую методику, целесообразно также использовать для определения циклов динамики фондовых индексов, что позволит в дальнейшем более детально исследовать каждый этап развития фондового рынка в целом.
Применение волновой теории Эллиота к российскому фондовому рынку имеет трудности, связанные с тремя обстоятельствами. Во-первых, временной промежуток динамики российских индексов сравнительно мал, что затрудняет абсолютно точную идентификацию волнового уровня. Во-вторых, российский рынок сильно зависим от политических и экономических потрясений, а волновая теория слабо учитывает в цене акций экстремальные ситуации различного характера. В-третьих, теория Эллиота в первую очередь описывает поведение толпы, но российский рынок по сей день еще не насыщен участниками.
Однако, на наш взгляд, совмещение волновой теории Эллиота с фундаментальным анализом рынка позволит сделать подробный анализ и прогноз его динамики на средне- и долгосрочную перспективу.
Для анализа динамики российского индекса МосБиржи автором применялась волновая модель А.Дж. Фроста и Р. Прек-тера. Среди других моделей, основанных на принципах теории Эллиота, выбранная является базовой и, несмотря на простоту ее применения, данную модель можно использовать вне зависимости от других методов технического анализа.
Временной отрезок для анализа выбран с 1998 года по 2017, поскольку первые шесть лет существования российского фондового рынка отличаются сверхнизкой во-латильностью и малыми объемами торгов.
Соотношение движущих и корректирующих волн определяется по принципу теории Эллиота с помощью пропорции Фибоначчи (табл. 2). Найти фактические значения соотношения для фондового индекса позволяет стандартная комплексная
программа, включающая инструмент «уровни коррекции, по Фибоначчи». Уровни накладываются от 0 до 100 % на нужную волну, затем в том же виде переносятся на последующие две волны, где также 0% или 100% (в зависимости от вида волны: движущая или корректирующая) соответствуют основанию.
На рисунке 1 обозначены две полные волны и зарождающаяся третья волна динамики индекса МосБиржи. Согласно классификации, приведенной в таблице 1, указанные волны соответствуют «первичному» циклу. Более чем десятилетнее развитие российского рынка (1992-2004 гг.) дало импульс к росту капитализации, сохраняющемуся до конца 2007 года - окончание первой волны первичного цикла. Финансово-экономический кризис 2008 года отражается корректирующей второй волной, которая в течение трех лет (20092011гг.) перешла в долгий импульс роста, третью волну, самую длинную из пяти движущих волн.
ooooaiai
CiCICICI CiCICICI
оогог^о оомн
ООООООООООООООООООООО'Н'Н'Н'Н'Н'Н'Н'Н'Н'Н'Н'Н'Н'Н
ооооооооооооооооооооооооооооооооооо L/iö^airnairJoörJr^^r^rJ^^L/i^^ö^airnairn
О'НОООООООООО'-НО'-НО'-НО'-НОООООООО'-НО'-НО'-НО'-НО rnr-vaiL/Soö^^rnr'jr'j^L/Suj^r-^rnujör-vrn
ОНОГМНО(МНО(МНОНН(М(МОС0г1Н(М(МООН(Г|НГМ(МОМг1ОМО
2 400 2 200 2 000 1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 800
Рисунок 1 - Волны первичного и промежуточного уровня динамики фондового индекса МосБиржи (1998-2017 гг.)1
0
1 Составлен автором по данным МосБиржи URL: https://www.moex.com/ru/index/IMOEX/archive/ с помощью сайта Финам URL: https://www.finam.ru/profile/moex-akcii/moscowexchange/tehanalys-live-new/
Проведем анализ основных конфигураций волн внутри полных циклов. На рисунке 2 показана структура первой волны промежуточного уровня - «импульс с растянутой третьей», объясняющая столь долгий период ее формирования. Такой термин применял Г. Нили и отмечал, что зачастую в структуре такой волны третий на порядок ниже импульс тоже должен быть «растянутым», а волна пятого тренда -неудавшейся. Из модели волн следует, что в процессе формирования третьей движущей волны вторичного уровня образовалась конфигурация «зигзаг», то есть вместо пяти традиционных волн в структуре включены семь волн, где средняя из них волна Х также является движущей (рис. 2).
Примечательным является откат волны «С» промежуточного уровня почти до значений начала волны «3» данного цикла, что явно не соответствует пропорциям, по теории Эллиота. Такая конфигурация вызвана не объективными факторами изменения спроса и предложения на бумаги российских эмитентов, а влиянием потрясений на американском рынке ипотечных ценных бумаг.
Особый интерес вызывает волна «2» промежуточного цикла в структуре первичной волны «3», так как внутри нее образовался «барьерный треугольник», то
есть присутствует определенный «барьер» в виде линий поддержки и сопротивления. Образование такой фигуры происходит в результате бегущей коррекции, состоящей не из трех волн, как принято, а из пяти (рис. 3). Как видно на рисунке 3, такая коррекция приводит волну «С» к окончанию волны «А» вторичного уровня в структуре коррекции первичного цикла.
Фактическое соотношение волн, по Фибоначчи, для индекса МосБиржи в заданный период и его сравнение с классическими пропорциями представлен в таблице 3.
Таблица 3 демонстрирует тот факт, что не все волны соответствуют классическим пропорциям Фибоначчи. Волна «3» промежуточного уровня по отношению к волне «1» незначительно отклоняется от нормативных значений, что вполне допустимо, поскольку влияние субъективных факторов делает пропорции рынка не столь совершенными. Аналогично можно объяснить и отклонение волны «5» рассматриваемого цикла от классического соотношения. Наиболее сильные отклонения от норм имеются в структуре корректирующей волны «2» первичного уровня (табл. 1). Данный факт объясняется фундаментальными факторами динамики рынка в этот период.
00 00 00 с^ с^ с^ с^ с^ с^
о о
ID Ol 1Л и гм н
00 00
Ol Ol
Ol Ol
О rJ
ID
О гч
Ol Ol Ol Ol Ol Ol
m Ln oo
ООО
1Л т-i О гч
Ol Ol
Ol Ol
Ol Ol
<4 <4
О rJ
<4 <4
rn r<
о о о о
о о о о
о о о о
гм гм гм гм
ГО 1Л 00 о
О О О ^Н
Ol
гч
о о о о о о о о гм гм (М гм
Ol Ol О
m ю о о
гч О
00 о
О
ID ID
гч о о гч i-i о
гм гм гм гм
о о о о
о о о о
(N INI N N
ГО ID 00
О О О ^Н
00 ^
ID 1Л гч О
m m m m
о о о о
о о о о
ГМ (М М N
о
ID
о
m
о о
о о
гч гч
^ ID
о о
^ о m
Рисунок 2 - Структура первой волны вторичного уровня динамики индекса МосБиржи1
1 Составлен автором по данным Московской Биржи URL: https://www.moex.com/ru/index/IMOEX/archive/ с помощью сайта Финам URL: https://www.finam.ru/profile/moex-akcii/moscowexchange/tehanalys-live-new/
гм n in ООО го Lei ID
О (N Н
MOHdrn^iDSOlOMN^UlSOOO C^r^r^OC^OOOOi^r^OOC^OC^i^
HO(NHOHOMH(NrldO(NO(NH
^НОООООО^Н^НООООО oirJrJoicjr-^^fr'jcjoic^rJ'-Hr-^ (NMHlNIMOMdmHdOMO
1 900
1 800
1 700
1 600
1 500
1 400
1 300
1 200
1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 4 4 4 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 5 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
Рисунок 3 - «Бегущая коррекция» в волне «С» вторичного уровня динамики
индекса МосБиржи1
Таблица 3 - Фактическое соотношение волн в структуре волны [1] и [2] (законченный цикл 1998-2008 гг.) первичного уровня по уровням коррекции Фибоначчи
Волна Фактическое соотношение волн Классическое соотношение волн, по Фибоначчи
(1) - -
(2) 61,8% от (1) 38,2% или 50% или 61,8% от (1)
(3) 170% от (1) 161,8% или 61,8% или 261,8% от (1)
(4) 50% от (3) 38,2% или 50% от (3)
(5) 77% от (3) 38,2% или 50% или 61,8% от (3)
(А) 50% от (5) 100% или 61,8% или 50% от (5)
(В) 100% от (А) 38,2% или 50% от (А)
(С) 361,8% от (А) 161,8% или 61,8% или 50% от (А)
Составлен автором по данным МосБиржи URL: https://www.moex.com/ru/index/IMOEX/archive/ с помощью сайта Финам URL: https://www.finam.ru/profile/moex-akcii/moscowexchange/tehanalys-live-new/
В формирующейся волне «3» первичного цикла соотношение волны «1» и «2» меньшего уровня соответствует соотношению Фибоначчи, то есть вторая волна составляет ровно 50% от первой. Поскольку волна «3» на момент начала 2017 года не дотянулась даже до 100%, но перешла уровень в 61,8% в отношении волны «1», есть смысл говорить о продолжении положительной динамики в среднесрочной перспективе.
Далее рассматриваем факторы, подтверждающие отклонения волн от стандартных значений. Нами уже упоминалась целесообразность применения волновой теории Эллиота совместно с фундаментальным анализом.
В 2008 году основным фактором резкого и глубокого спада капитализации российского фондового рынка и завершением первичного цикла послужил мировой финансовый кризис. По данным ЦБ РФ, на 1 января 2008 года около четверти российских золотовалютных резервов - 2,475 трлн. руб. (примерно 100 млрд. долл. США) инвестировано в облигации Freddie Mac, Fannie Mae и Federal Home Loan Banks. В середине этого же года капитализация данных компаний снизилась более чем на 20%. Вторым фактором послужила паника на сырьевых рынках. Нефть марки Brent снизилась в три раза за третий квартал 2008 года до отметки в 47,9 доллара за баррель, в этот же период российский фондовый рынок достиг своего дна в 546,79 пунктов. Третьим фактором, который не стал причиной, но способствовал рецессии, является грузино-югоосетинский конфликт августа 2008 года. Новости о военно-политическом противостоянии у границ России обусловили инвесторов перекидывать денежные средства в иностранную валюту, что привело к резкому ослаблению рубля к бивалютной корзине и не могло не отразиться на динамике фондового рынка.
Рассмотрим факторы линии поддержки и линии сопротивления в период с 2012 по 2014 год. Данный коридор был образован, в первую очередь, неопределенностью в монетарной политике США. Ри-
торические заявления о ближайшем завершении программ количественного смягчения не осуществлялись, поскольку индикаторы развития экономики США свидетельствовали о сохранении трудностей в ее росте, однако выступления председателя ФРС оказывали сильное психологическое воздействие на участников фондовых рынков как развитых, так и развивающихся экономик. К слову, за период с 2008 по 2014 год ФРС США провела три последовательные программы количественного смягчения. Новостной фон о сворачивании третьей программы оказывал негативное давление на капитализацию российского рынка через влияние американских индексов на индекс МосБиржи (в указанный период корреляция индекса МосБиржи и S&P 500 имела значение 0,64), как и новости о продлении стимулирования экономики США образовывали линию поддержки фондовых индексов по всему миру.
Окончанием цикла промежуточного уровня в конце 2014 года стало беспрецедентное падение цен на нефть. К этому времени выросли стратегические запасы нефти США и упал спрос на энергоресурсы со стороны развивающихся экономик вследствие замедления экономического роста и подорожания местной валюты. В тот же период, как известно, у России возросли геополитические риски.
Почему же кризис 2014 года не спровоцировал столь сильное падение российских индексов, как кризис 2008 года? Во-первых, макроэкономические потрясения 2014 года были прогнозируемыми, и Банк России к этому времени несильно снизил объемы золотовалютных резервов, в отличие от действий в 2008-2009 годах. Также мегарегулятор снял коридор значений курса рубля, что еще сильнее ослабило его под влиянием потрясений в мировой экономике. Снижение курса рубля сбалансировало падение цен на мировом рынке нефти и удержало падение выручки от экспорта нефти для флагманов российского фондового рынка - нефтегазовых компаний. Во-вторых, учитывая психологию толпы, следует отметить, что паника от
«лопнувшего финансового пузыря» была отыграна еще в 2008 году. Именно поэтому российские инвесторы в кризис 2014 года были положительно настроены, несмотря на неопределенность в макроэкономике.
Результаты волнового анализа показали возможность для длительного роста российского фондового рынка. На нынешнем этапе рынок ценных бумаг России находится в стадии третьих волн, самых длинных, как первичного, так и промежуточного уровня, то есть в направлении среднесрочного и долгосрочного роста. В начале 2018 года значение показателя P/E для индекса МосБиржи составляло 6,83, что намного ниже среднего значения данного коэффициента для развивающихся рынков - 10,781.
Среди зарубежных авторитетных аналитиков имеется и противоположная точка зрения, указывающая на отрицательную динамику российского рынка, связывая негативные факторы с «холодной войной». Безусловно, в нынешней экономической ситуации в России серьезную роль играет неопределенность в сфере геополитической обстановки. Однако, несмотря на негативное воздействие внешних факторов на реальный сектор экономики, фондовый рынок продолжает расти, так как по-прежнему зависим от ситуации на мировом рынке нефти.
В связи с этим влияние нефтяных цен на капитализацию нефтегазовых компаний, на взгляд автора, является основным ориентиром для определения динамики российского рынка в ближайшие 5-6 лет. Исследования о структуре российского рынка ценных бумаг [15] показывают высокую концентрацию нефтегазового и финансового секторов, что доказывает продолжение существования традиционной структуры экономики, зависимой в основном от цен на сырье. При этом отметим зависимость капитализации банков от деятельности нефтегазовых компаний после
1 Перспективы рынка в 2018 году: в ожидании тектонического сдвига URL: https://www.finam.ru/ analysis/forecasts/perspektivy-rynka-v-2018-godu-v-ozhidanii-tektonicheskogo-sdviga-20171212-172244/
санкций 2014 года, так как отечественные финансовые структуры стали основными кредиторами для российских флагманов экономики. По данным ОПЕК, ожидается рост цены марки Brent до 80 долларов за баррель, что весьма положительно, так как резкий скачок до 100 долларов и выше технически опасен для рынка, как показал опыт 2014 года. Данные международных агентств подтверждают увеличение спроса на нефть и нефтепродукты (рост спроса на нефть прогнозируется +6,9 млн. баррелей в день до 2022 года, хотя ранее предполагался +2,24 млн. баррелей в день к тому же периоду), следовательно, прогноз роста до 80 долларов достаточно близок к реально-сти2. Для сохранения ныне достигнутого профицита бюджета достаточно коридора нефтяной цены от 65 до 70 долларов за баррель, при сохранении добычи 11-12 млн. баррелей в день. Рост цен на нефть по-прежнему обеспечивается балансировкой рынка со стороны стран ОПЕК, при этом, учитывая скорость возобновления работы американских буровых установок, в июне 2018 года страны ОПЕК должны были продолжить политику ограничения добычи. Другой фактор роста - возобновление ограничительных санкций со стороны США для Ирана.
Таким образом, результаты анализа важнейших факторов динамики российского рынка демонстрируют его инвестиционную привлекательность на долгосрочную перспективу за счет недооценно-сти российских компаний и тесной связи их капитализации с предполагаемым ростом мирового рынка нефти.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК:
1. Elliott, R. N. Nature's Law: The Secret of the Universe. 2011. Available at www.snowballpublishing.com
2. Frost A.J., Prechter Robert Jr. Comprehensive Course on the Wave Principle. Available http://www.forexprotrader.ru/ en/post/polnyy-kurs-po-zakonu-voln-elliotta-afrost-i-rprekter-red-zakaryana-io-perevod-voznyy-dv
2 OPEC: World Oil Outlook 2040 URL: https ://woo.opec.org/index.php
3. Сафонов В.С. Практическое использование волн Эллиота в трейдинге: диагностика, прогнозирование и принятие решений - М.: Альпина Паблишер, 2002. -363 с. - С. 48
4. Семенов В.П., Соловьев Ю.П. Резонансные явления на финансовых рынках // Финансы и кредит. 2011. № 41 (473). С. 11 -23
5. Бойцов Д.В. Математическое моделирование и прогнозирование показателей рынка образования на основе Волновой теории Эллиота // Открытое образование. 2008. №3. С. 39-45
6. Захарчук О.Г. Концепция применения конструктивной теории общих систем для моделирования финансовых рынков // Стратегии бизнеса. 2014. № 1 (3). С. 91-101
7. Лещенко Е.Е. Ключевые факторы торговой стратегии на фондовом рынке // Финансы и кредит. 2008. № 14 (302). 2008. С. 52-58
8. Малышенко К.А, Малышенко В.А., Терещенко Э.Ю. Теория Эллиота и ее значение в развитии фондового рынка // Экономика, социология и право. 2017. № 6. С. 11 -18
9. Новиков М.В.Волновые процессы на РЦБ как среда принятия инвестиционных решений по критерию оптимума номинала цены // Управление экономическими системами: электронный научный журнал. 2012. №8
10. Ilalan D. Elliott wave principle and the corresponding fractional Brownian motion in stock markets: Evidence from Nikkei 225 index. Chaos, Solitons and Fractals. 92. 2016. P.137-141
11. Chendrayan Ch., Karthikeyan B. Empirical Verification of Elliott Wave Theory in Indian Stock Market. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1887789
12. Dr. Pooja Talreja To study the trend and behaviour analysis of Indian equity market using Elliott wave. International Journal of Innovative Research in Science, Engineering and Technology. 2014. Vol. 3, Issue 6
13. Martin Kotyrba, Eva Volna, Michal Janosek, Hashim Habiballa, David Brazina Methodology For Elliott Waves Pattern
Recognition. Available
https://www.researchgate.net/publication/269 230508_Methodology_For_Elliott_Waves_Pa ttern_Recognition
14. Dash M. Patil A., An Exploratory Study of Elliott Wave Theory in Indian Stock Markets. Available at SSRN: https://ssrn.com/ abstract=1412733
15. Федорова Е.А., Основные тенденции развития фондового рынка РФ // Финансовый менеджмент. 2013. №5. С. 88-96
BIBLIOGRAPHIC LIST
1. Elliott, R. N. Nature's Law: The Secret of the Universe. 2011. Available at www.snowballpublishing.com
2. Frost A.J., Prechter Robert Jr. Comprehensive Course on the Wave Principle. Available http://www.forexprotrader.ru/ en/post/polnyy-kurs-po-zakonu-voln-elliotta-afrost-i-rprekter-red-zakaryana-io-perevod-voznyy-dv
3. Safonov V.S. Practical use of Elliott waves in trading: diagnosis, forecasting and decision-making - M.: Alpina Pablisher, 2002. - 363 p. - P. 48
4. Semenov V.P., Soloviev Yu.P. Resonance phenomena in financial markets // Finance and credit. 2011. № 41 (473). P. 11-23
5. Boytsov D.V. Model engineering and forecasting of education market indices with the Elliott wave theory // Open Education. 2008. № 3. P. 39-45
6. Zakharchuk O.G. The concept of application of the constructive theory of general systems for the simulation of financial markets // Business Strategies. 2014. No. 1 (3). P. 91-101
7. Leschenko E.E. Key factors of the trading strategy in the stock market // Finance and credit. 2008. № 14 (302). 2008. P. 52-58
8. Malyshenko K.A., Malyshenko V.A., Tereshchenko E.Yu. Theory of Elliott and its significance in the development of the stock market // Economics, sociology and law. 2017. No. 6. P. 11-18
9. Novikov M.V. Processes of wave as environment of decision making on stock market by optimum nominal valuecriterion / / Management of economic systems: electronic scientific journal. 2012. № 8
10. Ilalan D. Elliott wave principle and the corresponding fractional Brownian motion in stock markets: Evidence from Nikkei 225 index. Chaos, Solitons and Fractals. 92. 2016. P.137-141
11. Chendrayan Ch., Karthikeyan B. Empirical Verification of Elliott Wave Theory in Indian Stock Market. Available at SSRN: http s://ssrn.com/abstract=1887789
12. Dr. Pooja Talreja To study the trend and behaviour analysis of Indian equity market using Elliott wave. International Journal of Innovative Research in Science, Engineering and Technology. 2014. Vol. 3, Issue 6.
13. Martin Kotyrba, Eva Volna, Michal Janosek, Hashim Habiballa, David Brazina Methodology For Elliott Waves Pattern Recognition. Available https://www.researchgate.net/publication/269 230508_Methodology_For_Elliott_Waves_Pa ttern_Recognition
14. Dash M. Patil A., An Exploratory Study of Elliott Wave Theory in Indian Stock Markets. Available at SSRN: https://ssrn.com/ abstract=1412733
15. Fedorova E.A., The main trends in the development of the Russian stock market // Financial Management. 2013. №5. Pp. 88-96
