Источники финансирования основного капитала молокоперерабатывающих предприятий региона Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 330.322

источники финансирования основного капитала молокоперерабатывающих предприятий

региона

р. г. сабирьянова,

кандидат экономических наук,

доцент кафедры бухгалтерского учета и аудита E-maП: sabirrita@ya. ш Оренбургский государственный университет, Уфимский филиал

з. м. бикметова,

старший преподаватель кафедры экономики и менеджмента Института управления и безопасности предпринимательства E-maП: zulfiya. bikmetova@ya. ш Башкирский государственный университет

В статье рассматриваются ключевые вопросы формирования источников финансирования инвестиционной деятельности молокоперерабатывающих предприятий. Определена роль амортизационных отчислений в структуре валовых инвестиций, проанализированы источники финансирования реальных инвестиций молокоперерабатывающих предприятий Республики Башкортостан. Отмечено, что предприятиям целесообразно уметь управлять, регулировать и контролировать процессы формирования амортизационных отчислений.

Ключевые слова: основной капитал, финансирование, инвестиции, инвестиционная деятельность, амортизация, амортизационные отчисления, амортизационная политика.

Реализация задач по созданию конкурентоспособного производства, повышению качества отечественной продукции и стабильного развития всей экономики страны в целом невозможна без активизации инвестиционного процесса и опреде-

ления источников его финансирования. Как известно, на молокоперерабатывающих предприятиях наблюдается высокий уровень физического износа основных фондов в объеме 45-50 %, причем данный показатель не учитывает морального износа основных фондов. По мнению некоторых авторов, только около 20 % активной части производственных фондов предприятий перерабатывающей сферы соответствует мировому уровню, а две трети этой активной части требуют замены или модернизации, что, естественно, сказывается на производительности труда, выпуске качественной продукции, его конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности [4].

Инвестиции подразделяются на реальные инвестиции (капитальные вложения или вложения в основной капитал предприятий), направляемые для обеспечения предприятия факторами производства, а также на финансовые инвестиции (вложения в ценные бумаги) в целях получения прибыли и

обеспечение благосостояния предприятия. Представляется актуальным рассмотрение источников финансирования реальных инвестиций на примере молокоперерабатывающих предприятий Республики Башкортостан, которые тесно связаны с финансово-кредитным механизмом инвестиционной сферы, где происходит их практическая реализация. Классической формой финансирования инвестиций является использование собственных средств предприятия в виде чистой прибыли и амортизации. Но довольно часто в качестве средств для финансирования капитальных вложений используются заемные финансовые средства инвесторов, средства федерального бюджета, привлеченные на безвозмездной и платной основах и др. Что касается непосредственно молокоперерабатывающих предприятий, то к источникам финансирования инвестиций относятся собственные средства и заемные средства. Собственные средства представлены в виде чистой прибыли и амортизационных отчислений, заемные - в виде долгосрочных кредитов банка, займов и лизинга. Для анализа источников финансирования инвестиций необходимо проанализировать структуру инвестиций в основной капитал, представленную на рисунке.

Собственные источники инвестиционных средств: амортизация и чистая прибыль, генерируемые хозяйственной деятельностью предприятий, составляли в первой половине анализируемого периода больше половины всех инвестиций в основной капитал. Начиная с 2006 г. соотношение собственных и заемных средств начинает урав-

ниваться, удельный вес собственных и заемных средств составляет около 50 % инвестиций в основной капитал. Следует отметить, что в условиях существенного снижения доходности бизнеса и возможностей долгосрочного кредитования амортизация становится едва ли не единственным источником инвестиций. Но доля амортизации находится на довольно низком уровне в пределах 20 % от всех инвестиций, причем ее увеличение в последние годы до 26 % не улучшает картину. Этот фактор негативно сказывается на воспроизводстве и обновлении основных фондов сектора экономики, на конкурентоспособности предприятий, их рентабельности и в целом на эффективном функционировании. Следует отметить, что увеличение доли собственных средств в 2011 г. обусловлено не столько повышением инвестиционный активности предприятия за счет собственных источников финансирования, сколько снижением общего уровня инвестиций в основной капитал, в том числе и за счет заемных источников.

Собственные средства предприятий занимают второе место в финансировании капитальных вложений, роль дополнительных источников инвестиций становится преобладающей. Несомненно, что без привлеченных средств (в которые входят кредиты банков, заемные средства других предприятий, долевое участие в строительстве, бюджетные средства и др.) не обойтись, когда речь идет о расширенном воспроизводстве, о крупных инвестициях и масштабных проектах. Этот источник финансирования нужен и важен, но хозяйствующие

П-1-1-1-1-1-1-1-1-г

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Собственные средства

Прибыль

Амортизация

Заемные средства

Источник: составлено по данным [2].

Динамика и структура инвестиций молокоперерабатывающих предприятий Республики Башкирия в 2001-2011 гг., %

субъекты должны быть заинтересованы в формировании и эффективном использовании, прежде всего собственных средств - амортизационных ресурсов как более дешевого и экономически выгодного ресурса инвестиций.

Финансирование за счет чистой прибыли осуществляется по усмотрению руководства организации и, таким образом, носит вероятностный характер. В связи с нестабильным экономическим положением в стране и соответственно на предприятиях большинства видов экономической деятельности этот источник инвестиций для многих предприятий является ограниченным. Амортизационные отчисления теоретически должны направляться только на финансирование капитальных вложений. С этой точки зрения уровень доступности данного финансового ресурса высокий, ведь амортизационные отчисления всегда есть у организации, даже если она малоприбыльна или убыточна. Использование амортизации не сопровождается сопутствующими расходами, она не имеет стоимости, за ее использование не надо платить. Таким образом, амортизация является наиболее дешевым источником финансовых ресурсов, что соответствует экономической природе собственности, воплощенной в категории капитала. Так, имеющаяся сумма собственных средств покрывает потребности в инвестициях на ту же сумму. При инвестировании за счет внешних источников потребуются средства, превышающие данную величину на стоимостную оценку экономического интереса инвестора.

Источники финансирования основного капитала за счет собственных средств рассмотрим на примере отдельных групп молокоперерабатываю-щих предприятий. Предприятия выбраны согласно финансово-экономическим показателям и разделены на 4 группы:

• I группа - крупные предприятия;

• II группа - средние предприятия;

• III группа - небольшие предприятия;

• IV группа - малые предприятия [1].

Валовые инвестиции - это объем всех собственных инвестиций, чистые инвестиции меньше валовых на сумму амортизационных отчислений. На основе полученных данных возможно провести оценку качества инвестиций в основные фонды, используя данные о сумме амортизационных отчислений, направленных на обновление основных фондов и всей суммы валовых инвестиций. Предлагается для этого использовать коэффициент инвестиционной сбалансированности:

К б = А

ин.сб о

7 в,

где Ао - амортизационные отчисления; Ви - валовые инвестиции. При этом коэффициент сбалансированности в

идеале должен стремиться к 1 (Кин

1).

Структура валовых инвестиций в основной капитала и коэффициент инвестиционной сбалансированности представлены в табл. 1.

Как видно из анализа данных табл. 1, самые крупные инвестиционные вложения происходят на предприятиях третьей группы. Здесь рост инвестиций в период 2010-2011 гг. в сравнении с 2001-2003 гг. составил 195 тыс. руб. Первая группа предприятий демонстрирует увеличение инвестиций на 177 тыс. руб., вторая группа - на 166 тыс. руб. Рост инвестиционных ресурсов на 119 тыс. руб. произошел на предприятиях четвертой группы. Общая сумма амортизационных отчислений увеличилась на всех молокоперерабатывающих предприятиях. Коэффициент инвестиционной сбалансированности на всех молокоперерабатывающих предприятиях имеет тенденцию к росту и находится в среднем на уровне 0,5, а на предприятиях третьей группы данный коэффициент имеет самое высокое значение в пределах 0,6. Повышение коэффициента инвестиционной сбалансированности позволяет сделать вывод, что на предприятиях амортизационные отчисления становятся преобладающими в валовых инвестициях, что, конечно же, является положительной тенденцией.

Тем не менее на молокоперерабатывающих предприятиях республики незначительна доля амортизационных отчислений, направляемых на финансирование капиталовложений. Увеличение удельного веса амортизации в финансировании инвестиций должно означать увеличение капиталовложений и массовое обновление основных фондов. Но положительный момент увеличения амортизационного фонда и покрытия им максимальной доли инвестиций наблюдается лишь у первой и частично второй группы молокоперерабатывающих предприятий. Рост инвестиций в основные фонды происходит при стабильном увеличении доли амортизационных отчислений и составляет на последний анализируемый отрезок времени около 20-25 % всех инвестиций. Но данный показатель остается достаточно низким и не дает предприятиям возможности вести результативную деятельность по обновлению и восстановлению своих фондов. Необходимо отметить, что в развитых странах

—>

Таблица 1

Структура валовых инвестиций в основной капитал молокоперерабатывающих предприятий в период 2001-2011 гг., тыс. руб.

Показатель 2001-2003* 2004-2006* 2007-2009* 2010 2011* 2010/2011 к 2001/2003

Абс. (+/-) Отн. (%)

I группа

Валовые инвестиции 44 622 84 494 161 522 222 568 177 946 498

Чистые инвестиции 23 576 38 434 80 848 107 914 84 338 458

Амортизация 21 046 46 060 80 674 114 654 92 608 543

к б ин. сб 0,47 0,54 0,50 0,51 +0,04 -

II группа

Валовые инвестиции 12 210 57 704 205 845 178 560 166 350 1 462

Чистые инвестиции 6 441 26 220 114 368 81 993 75 552 1 273

Амортизация 5 769 31 484 91 477 96 567 90 798 1 674

к б ин. сб 0,47 0,55 0,44 0,54 +0,07 -

III группа

Валовые инвестиции 3 955 7 079 210 180 199 815 195 860 4 800

Чистые инвестиции 2 088 2 787 110 246 87 161 85 073 4 174

Амортизация 1 867 4 292 100 934 112 654 110 787 5 498

к б ин. сб 0,47 0,60 0,48 0,61 +0,14 -

IV группа

Валовые инвестиции 3 619 5 676 74 845 123 402 119 783 3 409

Чистые инвестиции 1 858 2 898 33 025 60 748 58 890 3 269

Амортизация 1 761 2 778 40 820 62 654 60 893 3 558

к б ин. сб 0,49 0,49 0,54 0,50 +0,01 -

*В среднем за год.

удельный вес амортизационных отчислений находится на уровне 70-80 % от всей совокупности инвестиций в основной капитал.

Нормальной следует считать ситуацию, когда при простом воспроизводстве и при отсутствии значительного роста объемов продукции суммы инвестиций и амортизации существенно не различаются. При расширенном воспроизводстве основных средств требуемые компании инвестиции могут превышать амортизационные отчисления. В этом случае, помимо амортизационных отчислений, могут быть востребованы дополнительные источники инвестиций. но появление кратковременных диспропорций в соотношении амортизации и инвестиции не должны носить продолжительного характера.

Предприятиям необходимо ежегодно составлять инвестиционную программу, где будет указано, за счет каких источников будут финансироваться инвестиции. Если не предполагается расширенное воспроизводство и масштабное обновление основных фондов, то доля амортизационных отчислений должна составлять не менее 80 % в общей совокупности инвестиций. Амортизационные отчисления должны являться преобладающим источником

финансирования инвестиций, направляемых на поддержание действующих основных средств, на их простое производство и, возможно, расширенное воспроизводство. Другие источники инвестиций должны быть основой расширенного воспроизводства и идти на новое строительство, техническое перевооружение данного сектора производства и не иметь доминирующего положения и преобладающего значения в общей совокупности инвестиционных ресурсов, т. е. носить второстепенный характер.

Важно отметить, что анализ инвестиционной деятельности молокоперерабатывающих предприятий показал, что амортизационный фонд предприятий не обеспечивает и простого воспроизводства. недостаточно эффективная амортизационная политика предприятий вынуждает прибегать к дополнительным источникам инвестиций - прибыли, кредитам и займам, что негативно сказывается на всей финансовой деятельности производства.

на предприятиях довольно значительна доля привлеченных ресурсов, она составляет около 50 % от всех инвестиций в основной капитал, который часто является преобладающим источником инвестиций. Согласимся, что заемные источники финансирования инвестиций играют важную роль

в воспроизводственном процессе. однако возможности осуществления капиталовложений за счет заемных источников, как показал анализ структуры инвестиций, могут быть ограничены. Иа долю заемных средств влияют факторы внешней и внутренней среды. К внешним факторам в первую очередь относится современное состояние российской экономики, характеризующееся нестабильностью экономических процессов, проявлением кризисных тенденций в стране, влияющих на банковскую систему, и, следовательно, значительного сжатия возможностей кредитования. К факторам, влияющим на долю заемных источников финансирования инвестиций, можно отнести:

- достаточность собственных средств для воспроизводства и обновления основных фондов;

- уровень реальных процентных ставок по долгосрочным кредитам банка с учетом инфляционных ожиданий и эффекта финансового рычага;

- уровень кредитоемкости предприятия и доступность получения долгосрочного кредита;

- достигнутый уровень финансового левериджа (соотношение собственного и заемного капитала), определяющего финансовую устойчивость предприятия.

основными факторами, влияющими на объем финансирования основного капитала, являются: выручка от реализации продукции, уровень налоговых

платежей в бюджет, доля прибыли, направляемой на финансирование долгосрочных инвестиций, структура источников собственных средств финансирования, объем привлеченных средств.

Анализ факторов, влияющих на изменение величины источников финансирования инвестиций, проведем на примере первой группы молокопере-рабатывающих предприятий, анализируемые показатели которых представлены в табл. 2.

оценку влияния факторов можно осуществить, используя следующую формулу (условные обозначения см. табл. 2) [3]:

ЧП. ф ЧП

В •

И =-

ф

ЧП П

П

, пр

В

ЧП ^ С

С

Иф

или

ВК •К •Р

И _ _н ч.п п.р

ф" К ф •К ф

с.и.ф и.ф

Приведенные показатели дают возможность, используя индексный метод, сделать экономический расчет влияния отдельных факторов на сумму источников финансирования долгосрочных инвестиций, представленные в табл. 3.

Результаты анализа данных, приведенных в таблицах, позволяют сделать следующие выводы.

Таблица 2

Факторы, влияющие на величину источников финансирования инвестиций в 2001 и 2011 гг. (на примере молокоперерабатывающих предприятий I группы)

№ п/п Показатель Условные обозначения 2001 2011 Отклонение

абсолютное, +/— относительное, %

1 Выручка, тыс. руб. в 879 158 2 542 763 1 663 605 289,227

2 Прибыль от продаж, тыс. руб. п пр 52 641 245 414 192 773 466,203

3 Чистая прибыль, тыс. руб. чп 17 586 138 435 120 849 787,188

4 Прибыль, направляемая на капиталовложения, тыс. руб. чп ф иф 8 824 52 766 43 942 597,982

5 Амортизационные отчисления, тыс. руб. ао 6 313 58 476 57 163 926,279

6 Собственные источники финансирования, тыс. руб. с ф и. ф 15 137 111 242 96 105 734,901

7 Величина источников финансирования инвестиций, тыс. руб. Иф ф 28 485 98 487 70 002 345,750

8 Рентабельность продаж, % р п. р 6,0 9,6 3,6 160,000

9 Уровень чистой прибыли, коэффициент (стр. 3 : 2) к ч. п 0,33407 0,56408 0,23001 168,853

10 Уровень накоплений, коэффициент (стр. 4 : 3) к н 0,50176 0,38116 -0,12060 75,965

11 Структура источников собственных средств, коэффициент (стр. 4 : 6) к ф с. и. ф 0,58294 0,47433 -0,10861 81,369

12 Структура источников финансирования инвестиций, коэффициент (стр. 6 : 7) к ф и. ф 0,53140 1,12951 0,59811 221,553

Таблица 3

Расчет влияния факторов на величину источников финансирования инвестиций

№ п/п Наименование фактора Сумма источников инвестиций базисного периода, тыс. руб. Коэффициент изменения показателя Сумма источников инвестиций с учетом изменения показателя, тыс. руб. Влияние на сумму источников инвестиций отдельных факторов, тыс. руб.

1 Изменение объема выручки 28 485 2,89227 82 386 +53 901

2 Изменение уровня накоплений 82 386 0,75965 62 570 -19 816

3 Изменение уровня налогообложения 62 570 1,68853 105 649 +43 079

4 Изменение уровня рентабельности продаж 105 649 1,6000 169 038 +63 399

5 Изменение структуры источников собственных средств 160 038 1,22896 196 680 +36 642

6 Изменение структуры источников финансирования инвестиций 196 680 0,45047 89 477 -107 203

7 Общее изменение источников финансирования инвестиций +70 002

В наибольшей степени на увеличение величины источников финансирования инвестиций повлияло увеличение уровня рентабельности продаж на 63 тыс. руб. Увеличение выручки от реализации продукции и уровня чистой прибыли привело к увеличению величины финансирования капитальных вложений на 54 и 43 тыс. руб. соответственно. Повышение доли амортизации в источниках собственных средств привело к росту источников финансирования инвестиций на 36 тыс. руб.

Негативное влияние на величину финансирования инвестиций оказало снижение доли заемных средств, под влиянием данного показателя величина финансирования инвестиций уменьшилась на 107 тыс. руб. Снижение уровня чистой прибыли привело к уменьшению источников финансирования капитальных вложений на 19 тыс. руб.

Данный анализ позволяет сделать вывод о недостаточно эффективном проведении амортизационной политики на молокоперерабатывающих предприятиях I группы, когда объем амортизационных отчислений незначительно улучшает картину финансирования инвестиций в капитальные вложения. Таким образом, предприятиям необходимо разрабатывать такую амортизационную политику, которая была бы направлена на увеличение величины финансирования инвестиций за счет амортизационных отчислений.

Таким образом, возникает необходимость управления амортизационными отчислениями как источником собственных инвестиционных ресурсов, необходимых для обновления и восстановления основного капитала. Данные средства образуют по своей сути контролируемую по величине совокупность финансовых ресурсов. И предприятиям целесообразно уметь управлять, регулировать и контролировать процессы формирования амортизационных отчислений. Амортизационные отчисления являются существенным источником финансирования капитальных вложений хозяйствующего субъекта, влияющим не только на сумму инвестиционных ресурсов, но и на его текущее и перспективное финансовое и материально-техническое состояние.

Список литературы

1. Годовые и ежеквартальные отчеты эмитентов. URL: http://www. gkrcb. bashkortostan. ru.

2. Инвестиционная деятельность в Республике Башкортостан. URL: http://www. minecon. bashkortostan. ru.

3. Макарьян Э.А. Экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. пособие. М.: КНОРУС, 2008.

4. Региональная экономика / под ред. В. И. Видяпина. М.: Инфра-М, 2012.