CC BY
37
УДК 330.322.1
ДЖЕРЕЛА Ф1НАНСУВАННЯ ШВЕСТИЦШНОГО ПОРТФЕЛЮ
п1дприемствА
Л.О. Саталшна
Нацюнальний утверситет «Львгвська полгтехнгка», Льв1в, Украта
Усучасному eKOHOMi4HOMy середовищi важливим аспектом фyнкцiонyвання пiдприeмства е його iнвестицiйна д1яль-тсть. До основних форм швестицшних вкладень на тдприемстш можна вiднести реальнi та фiнансовi швестицп, як1 обирають, враховуючи основнi цiлi швестицшно1 дiяльностi. З метою максимiзацil прибутку i мiнiмiзацil ризику керiв-ництво пiдприемства формуе швестицшний портфель пiдприемства, що дозволяе диверсифiкyвати iнвестицiйнi вкладення. Фшансування швестицш-ного портфелю пiдприемства забезпечуеться iнвестицiйними ресурсами. Тому актуальним е дослщження i аналiзyвання основних джерел надходження таких ресyрсiв для фшансування швестицшно! дiяльностi та, вiдповiдно, швести-цiйного портфелю пiдприемства.
Анaлiз останшх дослiджень i публiкацiй та невиршених рашше частин проблеми
Можна зазначити, що швестицшна дiяльнiсть на тдприемстш, а зокрема i дiяльнiсть пов'язану з формуванням iнвестицiйного портфелю, здшсню-еться за рахунок iнвестицiйних ресурав. На думку Гриньово! В.М., «швестицшш ресурси - це всi види фiнансових та iнших активiв, яш залуча-ються з метою здшснення вкладень в об'екти швестування» [1]. Узагальнюючи дослiдження Майорово! Т.В. можна видшити певнi групи влас-нишв iнвестицiйних ресyрсiв та, вiдповiдно, дже-рела !х залучення (табл. 1).
Враховуючи наукову позицш Черепа А.В. можемо видшити так основнi принципи та мож-ливостi формування швестицшних ресурав для устшно! дiяльностi тдприемства як [3]:
— iнвестицiйна дiяльнiсть здiйснюеться за рахунок ресурав, сформованих пiдприемством;
— формування ресурав для забезпечення швес-тицшно1 дiяльностi здiйснюеться шляхом кон-центрацп в№них коштiв;
— формування iнвестицiйних ресурав вшбува-еться на всiх стадiях життевого циклу функцю-нування тдприемства, кожна з яких характери-зуеться вшповшними темпами та джерелами формування;
— незалежно вiд перiодичностi здiйснення реального або фшансового iнвестyвання, формування швестицшних ресурав е безперервним про-цесом, що особливо характерно для власних ресурав;
Саталкта Л. О. Джерела фшансування iнвестицiйного портфелю тдприемства.
У статп визначено поняття швестицшних ресурав та розглянуто класифiкацiю основних джерел !х залучення. Наведено характеристики основних форми швестицшних ресурав, серед яких виокремлено зовшшш та внутршш. Розглянуто переваги та недолiки кожно! форми. Проаналiзовано основнi джерела ресурав, яш можуть бути використaнi з метою фшансування швестицшного портфелю тдприемства.
Ключовi слова: швестицшш ресурси, джерела фшансування швестицшного портфелю, форми фшансування швестицшного портфелю
Саталкина Л.А. Источники финансирования инвестиционного портфеля предприятия.
В статье определено понятие инвестиционных ресурсов и рассмотрена классификация основных источников их привлечения. Приведены характеристики основных формы инвестиционных ресурсов, среди которых выделены внешние и внутренние. Рассмотрены преимущества и недостатки каждой формы. Проанализированы основные источники ресурсов, которые могут быть использованы для финансирования инвестиционного портфеля предприятия.
Ключевые слова: инвестиционные ресурсы, источники финансирования инвестиционного портфеля, формы финансирования
инвестиционного портфеля
Satalkina L. O. The sources of enterprise investing portfolio financing.
In the article the concept of investing recourses is determined and the classification of main sources of investing recourses involvement is considered. The characteristics of main investing recourses forms are listed, among them are highlighted external and internal forms. The advantages and disadvantages of each form are considered. The main sources of investing recourses that may be used with the aim of enterprise investing portfolio financing are analyzed.
Keywords: investing recourses, sources of enterprise investing portfolio financing, forms of investing portfolio financing
— обсяги формування iнвестицiйних ресурав можуть змiнюватися в залежностi вщ обсягiв зовнiшнiх ресурсiв;
— процес формування iнвестицiйних ресурсiв пов'язаний з тлями та напрямками швестицш-но! стратеги пiдприeмства;
— ефективне формування швестицшних ресурсiв е умовою фшансово! стiйкостi пiдприeмства;
— можливiсть формування швестицшних ресурав, в першу чергу позикових, визначаеться структурою катталу тдприемства;
— формування iнвестицiйних ресурав - процес визначений i регульований тдприемством, який характеризуеться методами швестицшно-го менеджменту та здiйснюеться на плановш основi.
Таблиця 1. Групи власнишв та джерела залучення швестицшних ресурав
Групи власниюв швестицшних ресурав Джерела залучення швестицшних ресурав
Резиденти Фiзичнi особи, тдприемства, пенсшт фонди держави тощо
Мiждержaвнi фшансово-кредитш установи Комерцшт банки з iноземним кaпiтaлом у статутному фонд^ iнститути спiльного ^ждержавного) iнвестувaння, трaнснaцiонaльнi стрaховi, лiзинговi та фшансово-швестицшт компанп тощо
Нерезиденти Уряди iноземних держав, iноземнi фiзичнi та юридичт особи, iноземнi фшансово-кредитт установи
Зпдно з Законом Укра!ни «Про iнвестицiйну дiяльшсть», до основних джерел фiнансового забезпечення iнвестицiй можна вiднести: власнi фiнансовi ресурси швестора (прибуток, амортиза-цiйнi вiдрахування, вщшкодування збитк1в вiд аварiй, стихiйного лиха, грошовi нагромадження i заощадження громадян та юридичних осiб тощо); позикових фшансових коштiв iнвестора (облиа-цшш позики, банк1вськ1 та бюджетнi кредити); залучених фiнансових коштiв iнвестора (кошти, одержанi вiд продажу акцiй, пайовi та iншi внески громадян i юридичних осiб); бюджетних швестицшних асигнувань; безоплатних та благодiйних
внесшв, пожертвувань оргатзацш, тдприемств 1 громадян [4].
Метою роботи е анал1зування основних форм фшансового забезпечення швестицшного портфелю тдприемства, дослщження !х переваг та недо-лЫв, а також визначення ефективно! структури швестицшного забезпечення. Виклад основного матерiалу
Отже, швестицшна д1яльтсть тдприемства здшснюеться за рахунок швестицшних ресурав. 1нвестицшт ресурси - це активи, яш тдпри-емство використовуе для забезпечення швестицш-но! д1яльносп. Розглянемо класифшацш швестицшних ресурав (рис. 1).
швЕстцшш ресурси тдприемствл
- ресурси залучеш у резидента;
- ресурси залучеш у нерезидентов
- ресурси залучеш на довгостроковш основц
- ресурси залучеш на короткостроковш основ1
Рис. 1. Класифiкацiя швестицшних ресурав тдприемства (розроблено на основi [2, 3, 5])
Як видно з рис. 1, швестицшш ресурси тдпри-емства, як1 можуть бути використаш для забезпе-чення iнвестицiйного портфелю, класифшуються за основними джерелами фшансування. На тд-
приeмствi можуть використовуватися внутршш та зовнiшнi джерела фшансування швестицшних ресурав (рис. 2).
Рис. 2. Джерела фшансування швестицшного портфелю тдприемства (побудовано на основi [1])
Отже, виходячи з класифшацп, подано! на рис. 2, докладшше проаналiзуемо сутнiсть деяких форм забезпечення швестицшних ресурав. Заува-жимо, що внутршш iнвестицiйнi ресурси - це частина катталу, яка знаходиться у власних фондах тдприемства i може бути скерована на фшансування швестицшно! дiяльностi. Зовнiшнi швестицшш ресурси - це частина катталу, яку тдпри-емство залучае iз зовнiшнiх джерел, з метою фшансування швестицшно! дiяльностi.
Серед внутрiшнiх джерел фшансування, най-важливiшим е прибуток пiдприемства. З метою фiнансування швестицшно! дiяльностi використо-вуеться частка прибутку, яка залишилася пiсля сплати податшв та iнших платеж1в - чистий прибуток [1].
Ще однiею формою серед внутршшх джерел iнвестування е прискорена амортизашя. За допо-могою такого методу можна здiйснити iнтенсивне вiдтворення катталу та уникнути необхiдностi сплачувати позиковий вщсоток [1].
Серед позикових джерел забезпечення швестицшних ресурав найбшьш поширеними е довго-строковi кредити, а серед них - швестицшш кредита [1]. 1нвестицшний кредит - борговi вщноси-ни мiж пiдприемством та фiнансовими установа-ми, за принципами строковосп, поверненостi,
забезпеченосп, платностi, цiльового використан-ня. До швестицшного кредиту не можуть належа-ти кредити, спрямоваш на фшансування тимчасо-вих потреб пiдприемств у обпових коштах [6].
Одним з нових боргових джерел фшансування швестицшних ресурав, яке отримало розповсюд-ження у розвинених кра!нах при швестуванш малого та середнього бiзнесу е iнвестицiйний селенг. Iнвестицiйний селенг - форма зобов'язання, при якш власник передае право на користування його майном (як основними фондами, так i цiнними паперами та продуктами штелектуально! власнос-тi), отримуючи вiдповiдну плату. Подiбною до селенгу формою залучення iнвестицiйних ресурсiв е лiзинг - довгострокова оренда основних вироб-ничих фондiв з правом викупу [1].
Важливим джерелом залучених iнвестицiйних ресурсiв е внески вичизняних та зарубiжних iнвесторiв, як1 подiляються на прямi i портфельнi швестицп. Пряма iнвестицiя - операцiя, яка перед-бачае внесення коштiв або майна до статутного фонду юридично! особи, в обсягах, яш вщповщно до законодавства, забезпечують право контролю за !! дiяльнiстю. Доцiльнiсть здшснення прямих iнвестицiй зарубiжними iнвесторами визначаеться досягненням основних цiлей, як1 розглянуто на
рис. 3. Пор1вняльна характеристика прямих i порт- шших фшансових актив1в або вкладення кошпв у
фельних швестицш наведена на рис. 4. тдприемства без права контролю над ix дiяль-
Портфельна iнвестицiя - операщя, яка перед- нiстю. бачае придбання цiнниx пaпepiв, деривативiв та
Рис. 3. Цш здiйснення прямих шоземних iнвестицiй (розроблено на основi [7])
Рис. 4. Порiвняльна характеристика прямих i портфельних iнвестицiй (розроблено на основi [8, 9])
Переваги та недолiки зовшшшх i внутрiшнiх форм швестицшного забезпечення розглянуто у табл. 2.
Таблиця 2. Переваги та недолiки форм iнвестицiйного забезпечення
Форми швестування Переваги Недолiки
Внутршш - вдаосно «швидю» при залученш; - не вимагають сплати будь-якого позикового ввдсотка; - мiнiмальний ризик банкрутства 1/або неплатоспроможностц - повний контроль за даяльшстю тдприемства здшснюють його засновники - обмежешсть внутрiшнiх iнвестицiйних ресурсiв ^ як наслвдок, проблематичнiсть розширення швестицшно1 дiяльностi; - недостатнiсть зовнiшнього контролю за ефективтстю використання власних швестищйних ресурав; - за умови неквалiфiкованого управлшня можливими е небажанi фiнансовi наондки для тдприемства
Зовнiшнi - вiдсутнiсть необхiдностi постшних обов'язкових виплат iз прибутку (розмiр диввденду може змiнюватися вiд нуля до значних розмiрiв за умови устшно! дiяльностi) - ймовiрнiсть втрати контролю над акцiонерним товариством зi сторони його засновникiв внаслiдок зростання розмiру акцiонерного капiталу; - випуск акцiй не може бути постшним джерелом фiнансових ресурав, оскiльки зростання акционерного капiталу веде до тдвищення пропозицп щнних папер1в даного тдприемства ^ як наслвдок, до зниження 1х щни; - при обл1гацшному фiнансуваннi тдприемство жорстко зв'язуе себе зобов'язаннями щодо сплати основно1 суми боргу та ввдсотюв у домовленi строки; - доступш лише крупним тдприемствам
(Сформовано на основi [1])
У сво1х дослщженням 1.П. Мойсеенко ресурсiв з метою фшансування iнвестицiйного розглядае п'ять основних варiантiв поеднання портфелю пiдприемства (рис. 5) [10].
Рис. 5. Основш форми фшансування швестицшного проекту (розроблено на основi [10])
У процеа фiнансyвання iнвестицiйного портфелю шдприемства, важливим е оптимальне поед-нання iнвестицiйних pесypсiв. Структура джерел формування iнвестицiйних pесypсiв шдприемства залежить вiд таких фактоpiв [11]:
— оподаткування доходiв пiдпpиемства;
— темшв зростання обсягiв pеалiзацi! товарно! продукцп та !х стабiльностi;
— основних цшей швестицшно! полiтики шдпри-емства;
— piвня фшансово! стiйкостi шдприемства;
— основних характеристик шдприемства;
— структури активiв пiдпpиемства;
— кон'юнктури ринку кашталу;
— вщсотково! политики комеpцiйних банков;
— piвня управлшня фiнансовими ресурсами шд-приемства тощо.
Висновки та перспективи подальших дослвджень
З метою оптимiзyвання процесу фшансування iнвестицiйного портфелю пiдпpиемства доцiльним е дотримання таких пpинципiв [2, 12]:
— синхрошзашя надходження та уникнення дефiцитy iнвестицiйних pесypсiв вiдповiдно до потреб швестицшно! дiяльностi пiдпpиемства;
— забезпечення повного використання iнвестицiйних ресурав;
— формування структури iнвестицiйних ресурав враховуючи всi стадп життевого циклу швестицшного проекту;
— забезпечення мiнiмiзацi! втрат у пpоцесi формування швестицшних pесypсiв;
— врахування темпiв шфляцп у
пpоцесi формування iнвестицiйних ресурав.
Список л^ератури:
1. 1нвестування [Текст] : шдручник / В.М. Гриньова [та ш]. - К. : Знання, 2008. - 452 с.
2. Майорова Т.В. 1нвестицшна дiяльнiсть [Текст] : навч. посiб. / Т.В. Майорова. - 3-те вид., переробл. та допов. - К. : Центр навч. л-ри, 2004. - 375 с.
3. Череп А.В. 1нвестознавство [Текст] : навч. поаб. для студ. вищ. навч. заклащв / А.В. Череп. - К. : Кондор, 2006. - 398 с.
4. Про швестицшну дiяльнiсть: Закон Укра!ни №1560-Х11 вщ 18.09.1991р. // ВВР. - 1991. -№ 47. - С. 646.
5. Смолянська О.Ю. Теоретичш аспекти управлшня джерелами фiнансyвання швестицшно! дiяльностi пiдпpиемств АПК [Текст] / О.Ю. Смолянська, Ю.В. Смолянський // Наyковi пpацi Полтавсько! деpжавно! агpаpно! академi!. Сеpiя: Економiчнi науки. - 2012. - Випуск 1 (4). Том 3. - С. 214-219.
6. Маллакурбанова О.А. Аналiз швестицшного кредитування комеpцiйних банков в Укра!ш [Текст] / О.А. Маллакурбанова, А.В. Линенко // Збipник наукових праць Харк1вського iнститyтy банк1всько! справи Ушверситету банк1всько! справи НБУ - 2012. - Випуск 1(12), Ч. 2. - С. 43-47.
7. Foreign Direct Investment: Five Different Types of Foreign Direct Investment (FDI) [Електроннийресурс]. - Режим доступу http://www.quncy.com/five.html
8. Леус М.М. Суть та класифшашя шоземних швестицш [Текст] / М.М. Леус // Вюник Нацюнального Ушверситету «Львiвська полггехшка»: Менеджмент та шдприемництво в Укра!ш: етапи становлення i проблеми розвитку. - 2008. - № 635. - С. 181-187.
9. Портфельне швестування [Текст] : навч. поабник / А.А. Пересада [та ш] ; М-во освгга i науки Укра!ни, Ки!в. нац. екон. ун-т. - К. : КНЕУ, 2004. - 405 с.
10. Мойсеенко 1.П. 1нвестування [Текст] : навч. поаб. / 1.П. Мойсеенко. - К. : Знання, 2006. -490 с.
11. Фшанси тдприемств [Текст] : шдручник / А.М. Поддерьопн [та ш.]; ред. А.М. Поддеpьогiн; Ки!вський нац. екон. ун-т. - 6-е вид., перероб. та доп. - К. : КНЕУ, 2006. - 552 с.
12. Коваленко Л.О. Фшансовий менеджмент [Текст] : навч. поаб. / Л.О. Коваленко, Л.М. Ремньова. - 3-е вид., випр. i доп. - К. : Знання, 2008. - 483 с.
Надано до редакцп 23.04.2013
Саталкша Лшя Олександавна / Lilia O. Satalkina
lilishka15@mail. ru
Посилання на статтю /Reference a Journal Article:
Джерела фтансування швестицшного портфелю шдприемства [Електронний ресурс] /Л.О. Саталкта // EKOHOMiKa: реалп часу. Науковий журнал. — 2013. — № 2 (7). — С. 181-186. — Режим доступу до журн.: http://economics. opu. ua/files/archive/2013/n2. html
