CC BY
22
загрузки мощностей, величины брака и т. п. Построение BSC осуществляется таким образом, чтобы задачи и показатели менеджеров более высокого уровня в интегрированном виде отражали задачи и показатели менеджеров более низкого уровня оргструктуры. Управление на основе BSC предоставляет руководителю компании следующие преимущества: 1. Оценить стратегию и цели. 2. Устранить разрыв между целями организации и их операционной реализацией. 3. Оперативно реагировать на изменения. 4. Оценить успешность любого затратного проекта. 5. Привязать цели компании к деятельности персонала
Таким образом, удается сделать реализацию стратегии регулярной деятельностью всех подразделений, управляемой с помощью планирования, учета, контроля и анализа сбалансированных показателей, а также мотивации персонала на их достижение.
Список литературы
1. Каплан, Р.С. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию /Пер. с англ. / Р.С. Каплан, Д.П. Нортон.- М.: Олимп-Бизнес, 2003. -320 с.
2. Мейер, М.В. Оценка эффективности бизнеса: Что будет после Balanced Scorecard?-М., 2004
3. Нильс Горан ОливеСбалансированная система показателей/ Нильс Горан Оливе, Анна Сьостранд. - М., 2005.
4. Пол Р. Нивен Сбалансированная система показателей - шаг за шагом: Максимальное повышение эффективности и закрепление полученных результатов.- М., 2006
5. www.balancedscorecard.ru
УДК 330.322.12
Н.В. Котельникова, Т.В. Суркова
Новомосковский институт Российского химико-технологического университета им. Д.И. Менделеева, Новомосковск, Россия
ИССЛЕДОВАНИЕ СУЩЕСТВУЮЩЕЙ СХЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ПАЕВЫМИ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ФОНДАМИ В РОССИИ
The mechanism of management used in Russia share investment fund is standard, but has a number of lacks: the structure of management used now the PIF, and redistribution of functions inside it, owing to the irrationality results in decrease of quality of acceptance of administrative decisions inside fund, that in turn can b e-come the reason of decrease of the profit of fund, and its appeal to shareholders.
Используемый в России механизм управления паевым инвестиционным фондом стандартен, но имеет ряд недостатков: используемая сейчас структура управления ПИФом, и перераспределение функций внутри нее, вследствие своей нерациональности приводит к снижению качества принятия управленческих решений внутри фонда, что в свою очередь может стать причиной снижения прибыли фонда, и привлекательности его для пайщиков.
Развитие реального сектора экономики России напрямую зависит от способности привлечь финансовые ресурсы на эти цели. При этом является общепризнанным фактором, что наиболее значительным по объему и достаточно долгосрочным в условиях относительно стабильной экономики инвестиционным ресурсом являются сбережения населения. В этой связи одной из важнейших в условиях становления российской экономики является проблема комплексного развития фондового рынка и его инвестици-
онных институтов, посредством. создания гибкого механизма мобилизации сбережений российских граждан и вовлечения их в производственную сферу.
К подобным инструментам можно отнести создание паевых инвестиционных фондов, перспективы развития и деятельность которых ориентирована исключительно на извлечение доходов и сохранение сбережений, обусловлены развитием, как самого фондового рынка, так и его инфраструктуры. Роль и значение ПИФов, в процессе преобразования мелких распыленных сбережений населения в источник инвестиционных ресурсов, а также в решении проблемы поиска форм и инструментов их выгодного вложения с целью получения приемлемого уровня дохода с использованием возможностей фондового рынка, значительна.
Паевой инвестиционный фонд - это форма коллективного инвестирования, при которой средства вкладчиков инвестируются профессиональным: управляющим в ценные бумаги, недвижимость и права на нее с целью получения прироста на вложенный капитал.
При всех своих достоинствах, в числе которых - возможность приносить значительно более высокие доходы инвесторам (по сравнению с доходностью вложений в банковские депозиты и краткосрочные инструменты денежного рынка - банковские сертификаты и векселя), этот рынок требует профессионализма, значительных затрат времени и денежных средств, постоянной работы с информацией о рынке при условии наличия доступа к такой информации, а также умения профессионально анализировать ее с целью формирования достоверного прогноза изменения рыночной ситуации. В ПИФе средства мелких вкладчиков объединяются в крупные суммы и передаются в управление специалистам управляющей компании. При грамотном управлении имуществом ПИФа стоимость активов фонда растет, соответственно растет и стоимость пая (в противном случае - снижается). Продав пай по новой цене, инвестор, соответственно, получает доход или терпит убыток. Управляющая компания на свои нужды получает лишь небольшой процент от стоимости активов, все остальное принадлежит инвесторам. Если акционерный инвестиционный фонд - юридическое лицо, то ПИФ - нет. Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущественный комплекс, т.е. объединение средств инвесторов (граждан и юридических лиц), переданных в доверительное управление управляющей компании, которая обязательно является юридическим лицом. Вся организационная структура ПИФов, представляющая собой группу независимых друг от друга компаний, создана таким образом, чтобы избежать любых возможных злоупотреблений со стороны управляющей компании. Такая структура, а также жесткий контроль со стороны государства в лице ФКЦБ, строгие требования, предъявляемые к отчетности, обеспечивают наибольшую "прозрачность" всей деятельности ПИФов по сравнению с другими формами коллективного инвестирования.
Основные участники ПИФов и их функции следующие: 1) управляющая компания: управление имуществом фонда, размещение и выкуп паев; 2) специализированный депозитарий: хранение имущества, осуществление контрольных функций за законностью действий управляющей компании по отношению к имуществу фонда и правильностью расчета стоимости чистых активов и инвестиционного пая; 3) аудитор: проверка правильности бухгалтерского учета и отчетности фонда и управляющей компании, расчета стоимости чистых активов и стоимости инвестиционного пая; 4) независимый оценщик: оценка части имущества, которая не имеет котировки; 5) регистратор: ведение реестра владельцев паев; 6) агенты: размещение и выкуп паев фонда.
Такая структура традиционна и используется во всем мире (рис.1).
Требования к управляющей компании предъявляются Временным положением об управляющих компаниях паевых инвестиционных фондов, о деятельности по довери-
тельному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов и. ее лицензировании, утвержденным Постановлением ФКЦБ России от-10 октября 1995 г. N11 (с изменениями, внесенными Постановлениями ФКЦБ-России от.19 июня 1997 г.. N17, от 7 октября 1997 г. N30 и от 17 октября 1997 г. N 37). При этом права собственности на имущество в соответствии с Гражданским кодексом (п. 4 ст. 209) сохраняются за инвесторами; а не переходят к доверительному управляющему. Именно они несут риск потери стоимости этого имущества, но и оказываются в выигрыше, если оно прирастает.
В российском законодательстве, касающемся доверительного управления, имеется некоторая неопределенность. Согласно п. 3 ст.1022 второй части Гражданского кодекса, долги по обязательствам, возникшим в связи с доверительным управлением имуществом, погашаются за счет этого имущества. Если его недостаточно, взыскание может быть обращено на имущество доверительного управляющего, а при недостаточности - и его - на имущество учредителя доверительного управления (в данном случае -инвестора), не переданное в управление. Иными словами, ГК РФ допускает возможность обращения взыскания по требованиям кредиторов в конечном итоге - на личное имущество учредителя управления, что практически сводит договор о доверительном управлении к институту полного товарищества.
ФЕДЕРАЛЬНАЯ СЛУЖБА ПО ФИНАНСОВЫМ РЫНКАМ РОССИИ
Рис.1 Структура управления паевым инвестиционным фондом
Функции управления активами ПИФа и их хранения разделены: все имущество фонда хранится в независимой компании - специализированном депозитарии, а реестр пайщиков и все операции с паями оформляет спецрегистратор. Сговор между тремя независимыми компаниями практически исключен, т.к. законом предусмотрены ограничения по составу их учредителей и каждая из этих компаний обязана получить лицензию в ФКЦБ.
В случае банкротства управляющей компании требования кредиторов не могут быть удовлетворены из средств фонда (см. П.14 Указа N 765). Сам фонд в этом случае переходит в управление другой компании. Такая схема дает максимальную защиту пайщикам в случае банкротства управляющей компании.
Конструкция «без образования юридического лица» не позволяет пайщикам ПИ-Фа рассчитывать ни на дивиденды, ни на проценты (в отличие от владельцев акций и
облигаций компаний). Сказывается особенность инвестиционных паев: их владелец не наделен правом участвовать в управлении фондом (в отличие от владельцев акций АО), но может требовать от управляющей компании ПИФа выкупить принадлежащие ему паи. И она обязана это сделать. Паи фондов могут быть куплены и проданы достаточно быстро и просто. Значительные средства могут быть инвестированы или выведены из фонда по текущей на данный момент цене пая, с учетом комиссионных за покупку или продажу соответственно. Кроме того, деньги могут быть переброшены с одного рынка на другой (например, из фонда облигаций в фонд акций) за минимальную комиссию или же бесплатно.
Поскольку ПИФ не является юридическим лицом, у него нет руководителей и служащих. А так как паевой инвестиционный фонд - и не акционерное общество, у него нет совета директоров, правления или дирекции, ему не требуется проводить общие собрания акционеров. Значит, не возникает трудностей, которые сейчас ставят в сложное положение любое акционерное общество со значительным числом акционеров. К тому же одна управляющая компания вправе управлять несколькими паевыми инвестиционными фондами, что также позволяет уменьшить расходы по управлению имуществом, составляющим каждый фонд. Деятельность организаций, обслуживающих паевые инвестиционные фонды, лицензируется и регулируется ФКЦБ России. Деятельность паевого фонда абсолютно «прозрачна» для каждого заинтересованного лица, что полностью исключает возможность сокрытия нарушений. Результатом стало то, что в отношении паевых фондов с самого начала их деятельности не было ни одной жалобы от пайщиков.
Тем не менее, существует ряд недостатков в механизмах управления паевым инвестиционным фондом в России, в частности используемая в настоящее время структура управления инвестиционным фондом, и перераспределение функций внутри нее, вследствие своей нерациональности приводит к снижению качества принятия управленческих решений внутри фонда, что в свою очередь может стать причиной снижения прибыли фонда, а значит и снижению привлекательности его для пайщиков, кроме того существует схема взаимодействия между основными подразделениями значительно увеличивает затраты на управление.
Список литературы
1. Киселев, Е.Б. Управление паевым инвестиционным фондом на основе согласования предпочтений частных инвесторов: Автореф. дис... канд. эконом. наук.-М.:МГУЭСИ, 2005.
УДК 657.1
Ю.В. Кулакова, Д.Х. Кадырова
Новомосковский институт Российского химико-технологического университета им. Д.И. Менделеева, Новомосковск, Россия
ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ: РОССИЙСКИЕ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ СТАНДАРТЫ
The report on movement of money resources - one of the basic forms of the financial reporting in whom the information on receipt and leaving of money resources of the company is summarized. The report on movement of money resources supplements the balance report and the report on profits and losses.
