CC BY
17ФИНАНСЫ. НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ. КРЕДИТ
Использование цифровых финансовых активов для привлечения финансирования в компанию
Алешина Анна Валентиновна,
канд. экономич. наук, доцент. Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова E-mail: annaaaleshina@mail.ru
Булгаков Андрей Леонидович,
канд. экономич. наук, старший научный сотрудник, доцент, Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова; доцент, Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова E-mail: z3900207@mail.ru
Романов Евгений Александрович,
заместитель генерального директора АО «ААА Управление Капиталом»
E-mail: earomanov@mail.ru
Вопросы финансирования бизнеса всегда имеют актуальное значение, так как фирмы развиваются достаточно медленно без привлечения дополнительного внешнего финансирования только за счет собственных ресурсов. Фирмам постоянно требуется приток дополнительного финансирования как для финансирования закупок сырья, для финансирования кассовых разрывов между приходом денег и их выплатами, для закупки дорогостоящего оборудования, для финансирования затрат на расширение предприятия. К классическим видам финансирования относятся банковское кредитование (один из старейших видов финансирования бизнеса, истоки которого уходят еще в средние века), выпуск облигаций, выпуск акций, факторинг, лизинг. В настоящее время появился и активно развивается новый вид финансирования бизнеса с помощью выпуска цифровых финансовых активов (ЦФА). Привлечение финансирования в бизнес с помощью ЦФА имеет как преимущества, так и недостатки, которые необходимо учитывать эмитентам и инвесторам при выборе данного способа финансирования бизнеса или инвестиций.
Ключевые слова: цифровые финансовые активы (ЦФА), криптовалюта, финансирование бизнеса, инвестиционные платформы, оператор информационных систем ЦФА (ОИС), оператор обмена цифровых финансовых активов (ООЦФА).
Введение
Последние годы ознаменовались появлением и активным развитием нового инструмента на финансовых рынках - цифровых финансовых активов (ЦФА). Толчок к своему развитию ЦФА получили после принятия закона от 31 июля 2020 г. N 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями) [1]
В соответствии с законом N 259-ФЗ «цифровыми финансовыми активами признаются цифровые права, включающие денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, права участия в капитале непубличного акционерного общества, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг, которые предусмотрены решением о выпуске цифровых финансовых активов ..., выпуск, учет и обращение которых возможны только путем внесения (изменения) записей в информационную систему на основе распределенного реестра, а также в иные информационные системы» [п. 2 ст. 1 N 259-ФЗ, 1].
Разработка концепции финансирования коммерческих компаний с использованием цифровых финансовых активов имеет существенные преимущества перед «классическими» способами финансирования бизнеса, в том числе существуют:
1. технические преимущества, так как данные по операциям с ЦФА сложно подделать, так как они осуществляются с использованием блокчейн-технологий, в отношении которых действует принцип, что их нельзя переписать, что усиливает параметры безопасности и надежности сделок, увеличивает прозрачность операций, более эффективно можно осуществлять комплаенс, увеличивается скорость документооборота по сделкам, снижаются сроки размещения облигаций, ускоренные расчеты на вторичном рынке.
2. Финансовые преимущества, так как снижаются затраты на размещения финансовых инструментов практически на 35-90%, что позволяет привлечь на рынок для проведения эмиссии небольшие компании, в том числе повышается ликвидность инструмента, так как на рынке присутствует достаточно большое количество
сз о со от m Р от
от А
=Е
Q. в
OJ
oj
частных (розничных) инвесторов, готовых инвестировать определенную долю денежных средств из своего портфеля ценных бумаг, особенно, если эти инструменты имеют небольшой номинал (что легко обеспечить в случае ЦФА). Однако использование новых инструментов финансирования в виде ЦФА имеет и недостатки, так как «новые возможности влекут за собой и новые риски. Они включают в себя риски хакерских атак на ... системы, риск похищения денежных средств клиентов или самой финансовой организации, риск технических сбоев, что может затруднить своевременный доступ клиента к денежным средствам и задержкам в проведении финансовых операций, что может повлечь за собой срыв сделок» [2, стр. 121]
Основы выпуска цифровых финансовых активов
Цифровое право представляет собой цифровую оболочку для активов или прав. До настоящего времени ЦФА в России выпускались в виде денежных требований, которые предоставляют владельцу право требования денежные средства от лица, выпустившего ЦФА (эмитента) в соответствии с условиями выпуска, закрепленными в решении о выпуске ЦФА. Инвесторы в соответствии с условиями выпуска ЦФА будут получать периодические выплаты, а при наступлении даты погашения получат также сумму номинала ЦФА.
По сути ЦФА в виде денежных требований представляют собой аналог классических облигаций, по которым предусмотрена периодическая выплата купонов и погашение в конце срока по номиналу.
При этом в отличие от облигаций, обращающихся на бирже, которые по своей сути представ-
ляют собой разновидность займа, условия обращения и погашения ЦФА могут быть привязаны к какому-то классу активов, например, к сырью, драгоценным металлам, прибыли конкретного инвестиционного проекта.
ЦФА такого типа уже выпускались, например, в 2022 году на базе информационной платформы «Атомайз» была осуществлена эмиссия ЦФА компанией «Красцветмет», которая давала право получения выплат в зависимости от «стоимости корзины 7 драгоценных металлов: золота, серебра и металлов платиновой группы - платины, палладия, родия, иридия и рутения» [3].
Кейсы финансирования бизнеса с использованием ЦФА
Рынок ЦФА развивается стремительными темпами, в том числе из-за эффекта «низкой базы» - практически полного отсутствия этого рынка еще пару лет назад.
Одним из современных кейсов привлечения финансирования в компанию является выпуск ЦФА компанией «Инко-Энерго» в 2023 году (см. рис. 1). Компания является энергосервисной компанией, предоставляет услуги по оптимизации энергорасходов как промышленным предприятиям, так и коммунальным организациям. Для привлечения финансирования в новые проекты компания обратилась не к классическим способам финансирования бизнеса, а приняла решение осуществить размещение цифровых финансовых активов через инвестплощадку «Вдело». Схема размещения представлена ниже и является классической схемой организации размещения и оборота ЦФА с использованием инвестиционных платформ.
Рис. 1. Кейс привлечение финансирование для компании «Инко-энерго» через инвестиционную платформу «ВДЕЛО» с помощью выпуска ЦФА в информационной системе «Мастерчейн», 2023 г. [4]
«Объем выпуска ЦФА составил Р10 млн. Всего было выпущено 200 ЦФА номиналом Р50 тыс. Срок обращения - 180 дней, ставка - 17% годовых. Все ЦФА были забронированы в течение 30 ми-
нут с момента анонсирования» [4]. В проекте была предусмотрена возможность для инвесторов осуществлять вторичное обращение ЦФА путем перепродажи актива и досрочного выхода из проекта.
Выпуск цифровых финансовых активов предоставляет бизнесу, который заинтересован в привлечении финансирования (эмитенту), возможность снизить расходы на эмиссию, оптимизировать сам процесс осуществления эмиссии, а также повышает ликвидность инструментов выпуска при их вторичном обращении, что представляет интерес для инвесторов.
Увеличение количества таких проектов будет способствовать повышению ликвидности рынка ЦФА, появлению новых эмитентов на этом рынке и новых инвесторов, повышению доверия участников к новому инструменту финансирования.
Отличие ЦФА от криптовалюты
Цифровые финансовые активы по российскому законодательству не являются криптовалютой. В отличие от криптовалюты ЦФА уже получили собственное законодательство (Федеральный закон от 31 июля 2020 г. N 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации») [1].
Технически ЦФА имеют ряд характеристик криптовалют, в том числе:
• ЦФА учитываются токенами в блокчейн сети
• ЦФА можно программировать в смарт-
контрактах, которые представляют собой автоматизированный протокол проведения сделок,
включая контроль за их исполнением.
Но, в отличие от криптовалюты, за ЦФА стоят действительные обязательства и присутствуют действующий эмитент. Можно представить ЦФА как разновидность ценной бумаги, которая выпускается в упрощенной форме (точно также как биржевая облигация была создана как упрощенная версия классической корпоративной облигации, которая может быть размещена в кратчайшие сроки, практически в течение суток). Так и ЦФА представляет собой инструмент, позволяющий организовать процесс привлечения финансирования в компанию с минимальными затратами и высокой скоростью.
Инфраструктура рынка цифровых финансовых активов (ЦФА)
Полноценно рынок ЦФА начал работать в России с февраля 2022 года после того, как Центральный банк России включил первую организацию в реестр операторов информационных систем, за которыми закреплено право осуществлять выпуск цифровых финансовых активов - это была компания Атомайз [5]. В настоящее время в реестр операторов информационных систем (ОИС) включено уже 10 организаций, которые могут осуществлять выпуск цифровых финансовых активов (см. таблицу 1). В июне 2023 года в реестр была включена в качестве оператора информационных систем ЦФА СПБ биржа.
В августе 2023 года Мосбиржа была первой включена в реестр операторов обмена цифровых
финансовых активов (ООЦФА). Включение организации в реестр дает ей право организовывать обмен ЦФА путем сбора и сопоставления разнонаправленных заявок, при этом такой оператор может взаимодействовать с несколькими операторами информационных систем, в которых выпускаются цифровые права.
Период 2022-2023 годов характеризовался появлением новых участников на рынке ЦФА, в том числе инвестиционных платформ Сбер, Лайтхаус, Атомайз, Мастерчейн, А-Токен и даже биржи - Московская Биржа ММВБ и СПб Биржа стали принимать активное участие в освоении рынка ЦФА и стали предлагать токены на новые инструменты (см. ниже таблицу 1 и таблицу 2).
Участие биржи в таком проекте является положительным знаком, так как в отличие от других участников, которым необходимо создавать инфраструктуру обращения ЦФА «с нуля», биржа может воспользоваться уже существующей инфраструктурой, а также уже существующими клиентами. Клиенты Мосбиржи и СПБ биржи просто получают еще один дополнительный инструмент наряду с теми инструментами (акциями, облигациями, де-ривативами), которыми они уже активно торгуют.
Организация такой инфраструктуры повышает ликвидность финансовых инструментов, инвестиционную привлекательность и привлекает новых участников этого сегмента рынка.
Согласно действующему законодательству, биржа может быть оператором информационной системы (см. рис. 2 ниже), в которой осуществляется выпуск ЦФА, но они должны обращаться только на платформе, которая их выпустила. При этом должно осуществляться разделение биржевых торгов и торгов цифровыми финансовыми активами.
Инфраструктура рынка цифровых финансовых активов
Операторы финансовых платформ
Рис. 2. Инфраструктура рынка ЦФА (составлено авторами)
В настоящее время Центральный Банк России, который осуществляет функцию регулирования рынка цифровых финансовых активов, ведет реестры операторов информационных систем (ОИС), в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов, а также реестр операторов обмена цифровых финансовых активов (ООЦФА) (см. таблицу 1 и 2) [6,7].
В законодательстве установлены требования к оператору информационной системы в соответствии с которыми размер уставного капитала и размер чистых активов для хозяйственного общества должен составлять не менее 50 миллионов
сз о
со £
гп Р сг
СТ1 А ш
Операторы обмена цифровых финансовых активтов
рублей [ч. 9 ст. 5.1 N 259-ФЗ, 1]. Предусмотрено, зарегистрировано в России), а также должны от-что деятельность общества должна быть подчине- сутствовать учредители-юрлица, которые зареги-на российскому праву (т.е. общество должно быть стрированы в офшорах.
Таблица 1. Реестр операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов по состоянию на 11.10.2023
Дата включения Банком России оператора информационной системы в реестр операторов информационных систем Полное и сокращенное (при наличии) наименование на русском языке (*является кредитной организацией) Адрес официального сайта в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет»
1 2 6
03.02.2022 Общество с ограниченной ответственностью «Атомайз», ООО «Атомайз» https://атомайз.рф/; https://atomyze.ru/
17.03.2022 Публичное акционерное общество «Сбербанк России», ПАО Сбербанк* www.sberbank.ru;www.sberbank.com
17.03.2022 Общество с ограниченной ответственностью «Лайтхаус», ООО «Лайтхаус» www.cfa.digital
02.02.2023 АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО «АЛЬФА-БАНК», АО «АЛЬФА-БАНК»* https://alfabank.ru
09.03.2023 Общество с ограниченной ответственностью «Системы распределенного реестра», ООО «Системы распределенного реестра» https://www.masterchain.ru
15.06.2023 Общество с ограниченной ответственностью «То-кены - Цифровые Инвестиции», ООО «Токены» www.tokeon.ru
15.06.2023 АКЦИОНЕРНЫЙ КОММЕРЧЕСКИЙ БАНК «ЕВРО-ФИНАНС МОСНАРБАНК» (акционерное общество), АО АКБ «ЕВРОФИНАНС МОСНАРБАНК»* https://evrofinance.ru/
22.06.2023 Публичное акционерное общество «СПБ Биржа», ПАО «СПБ Биржа» https://spbexchange.ru
27.07.2023 Общество с ограниченной ответственностью «Блокчейн Хаб», ООО «Блокчейн Хаб» www.cfahub.ru
03.08.2023 Небанковская кредитная организация акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий», НКО АО НРД* https://nsd.ru
Источник: портал Центрального банка России. [6]
Таблица 2. Основные требования, предъявляемые к операторам информационных систем и операторам обмена ЦФА
Основные требования, предъявляемые к операторам информационных систем: Основные требования, предъявляемые к оператору обмена ЦФА
• российское юридическое лицо; • уставный капитал от 50 млн рублей; • чистые активы от 50 млн рублей; • требования к стажу и квалификации членов руководящих органов, единоличного исполнительного органа и должностных лиц; • требования к правилам информационной системы; • требования к организации внутреннего контроля и управления рисками; • требования к операционной надежности. • российское юридическое лицо; • уставный капитал от 50 млн рублей; • чистые активы от 50 млн рублей; • требования к стажу и квалификации членов руководящих органов, единоличного исполнительного органа и должностных лиц; • требования к Правилам обмена ЦФА; • требования корганиза-ции внутреннего контроля и управления рисками; • требования к операционной надежности.
Источник: составлено автором на основе 259-ФЗ и ЦБ РФ [1,8]
Аналогичные требования установлены и для операторов обмена цифровых финансовых активов [ч. 2 ст. 10 N 259-ФЗ, 1].
Основным документом, определяющим порядок взаимодействия между оператором обмена ЦФА с его клиентами и оператором информационной системы, являются Правила обмена ЦФА, которые согласовываются Банком России.
Таблица 3. Реестр операторов обмена цифровых финансовых активов по состоянию на 11.10.2023
Дата включения Банком России оператора обмена цифровых финансовых активов в реестр операторов обмена цифровых финансовых активов Полное и сокращенное (при наличии) наименование на русском языке Адрес официального сайта в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет»
1 2 6
8/3/2023 Публичное акционерное общество «Московская Биржа ММВБ-РТС», www.moex.com
Источник: портал Центрального банка России. [7]
В настоящее время в реестр операторов обмена цифровых финансовых активов включена только одна организация - Публичное акционерное общество «Московская Биржа ММВБ-РТС» (см. таблицу 3).
Отличия оператора информационных систем ЦФА (ОИС) от оператора обмена цифровых финансовых активов (ООЦФА)
Требования к организациям, претендующим на включение в реестр оператора информационных систем ЦФА (ОИС) и оператора обмена цифровых финансовых активов (ООЦФА), практически не отличаются (см. выше таблицу 2). При этом одна и та же организация может претендовать на включение и в реестр оператора обмена цифровых финансовых активов и оператора информационных систем ЦФА, при этом может использовать одну и ту же величину уставного капитала в 50 млн рублей.
Различаются цели их деятельности.
Оператор информационных систем ЦФА (ОИС) осуществляет эмиссию ЦФА и организовывает их дальнейшую торговлю на базе своей платформы, но при этом не имеет права торговать ЦФА, выпущенными другими операторами. Его можно сравнить с депозитариями и клиринговыми организациями, функционирующими на фондовом рынке, которые ведут реестр владельцев ценных бумаг на рынке и осуществляют взаимные расчеты по сделкам с ценными бумагами. Аналогично депозитариям и клиринговым компаниям ОИС осуществляют учет выпущенных на платформе ЦФА, организуют их обращение, обеспечивают процесс совершения сделок с ЦФА и проведение расчетов. ОИС также должен обеспечить бесперебойное функционирование информационных систем в которых осуществляется выпуск и учет цифровых финансовых активов [8].
Оператор обмена цифровых финансовых активов (ООЦФА), наоборот, не имеет право выпускать сам ЦФА, а организует торговлю ЦФА, которые выпущены другими ОИС. «ООЦФА могут быть российские кредитные организации, организаторы торговли, а также иные коммерческие и некоммерческие организации, включенные в реестр ООЦ-ФА» [9].
Большая величина уставного капитала, установленная для операторов, в размере 50 млн рублей является отсекающей «гильотиной», которая не допускает на рынок операторов начинающие мелкие компании и стартапы, и, в первую очередь, позволяет выполнять функции операторов коммерческим банкам, депозитариям и другим крупным финансовым компаниям.
Плюсы и минусы финансирования бизнеса с использованием ЦФА
Существуют различные формы финансирования бизнеса, в том числе эмиссия акций, выпуск об-
лигаций, выпуск векселей, привлечение кредитов, государственные субсидии, проектное финансирование, лизинг, факторинг, краудфандинг.
Каждый из этих способов финансирования имеет свои плюсы и минусы. К достоинствам привлечения финансирования с помощью акций относится то, что деньги, полученные за акции, эмитент не обязан возвращать (в отличие, например, от кредита или облигации): если есть у компании прибыль, то эмитент делится долей прибыли с инвесторами, выплачивая ее в виде дивидендов. Если у компании прибыли нет, то эмитент не платит дивиденды. Но у эмиссии акций есть и недостатки. Например, частичная потеря контроля в компании. Когда создатель фирмы после проведения IPO и привлечения новых акционеров вынужден согласовывать свои действия по управлению компанией с другими акционерами, у которых может быть принципиально другое мнение о траектории и стратегии развития компании. Кроме того, эмиссия акций обычно занимает много времени - некоторые компании готовились к IPO около 2 лет. То есть говорить о быстроте привлечения финансирования в компанию с помощью выпуска акций не приходится.
Финансирование бизнеса с помощью кредитов наталкивается на основное препятствие в виде требования банка предоставить залоговое обеспечение по кредиту, которого просто может не быть у компании-заемщика. По мнению многих экспертов необходимость предоставить банку залоговое обеспечение при обращении за кредитом является одним из основных препятствий к расширению банковского кредитования юридических лиц. Однако есть и плюсы у такого способа финансирования бизнеса. Банк обычно готов давать кредит предприятию, если ведет расчетный счет предприятия, видит обороты по счету и на основании своих ско-ринговых систем оценки кредитного качества заемщика банк сам предлагает клиенту кредит с учетом финансовых показателей юрлица и такое кредитование моет быть достаточно быстрым.
Финансирование бизнеса с помощью выпуска облигаций также имеет ряд плюсов и минусов. К плюсам относится то что, когда компания выпускает облигации, она их предлагает большому количеству инвесторов (аналогично действуют нанятые эмитентом андеррайтеры), что повышает ликвидность облигации и снижает затраты на купоны для эмитента.
Однако согласно данным ФНС России, в России зарегистрировано 2,5 млн обществ с ограниченной ответственностью, а акционерных обществ 51 тысяча [10]. При этом количество эмитентов облигаций в России всего 543 (по состоянию на 30.11.2023 г.) (см. рис. 3 и 4) [11,12].
То есть в настоящее время количество компаний, которые привлекают финансирование в компанию с помощью выпуска облигаций в 50 раз меньше одного процента зарегистрированных в России хозяйственных обществ (ООО, АО и ПАО) - всего 0,02% компаний.
сз о
со £
m Р сг
СТ1 А
=Е
Рис. 3. Объем размещения облигаций на Московской бирже в млрд рублей [11]
Рис. 4. Количество эмитентов корпоративных облигаций - Россия [12]
а. в
см см
В первую очередь выпускают облигации компании крупного бизнеса. Малые и средние компании вынуждены использовать другие способы привлечения финансирования в компанию.
Привлечение финансирования в компанию с помощью ЦФА дает возможность компаниям малого и среднего бизнеса в быстрой форме и недорого привлечь финансирование среди большого количества инвесторов, которые готовы вкла-
дывать свои деньги в активы оформленные в виде ЦФА.
ЦФА позволяют бизнесу привлечь финансирование с помощью простого и прозрачного инструмента, организация выпуска которого не будет налагать на бизнес значительные операционные расходы.
Так как оборот ЦФА напрямую зависит от доверия инвесторов, это будет стимулировать эми-
тентов, заинтересованных в привлечении дополнительного финансирования в компанию, вести прозрачный бизнес и активно взаимодействовать с инвесторами.
По состоянию на конец 2023 года объем выпущенных ЦФА составил 44 млрд руб. (по оценкам SberCIB Investment Research), которые были привлечены в рамках 160 уникальных выпусков. «Консенсус-прогноз операторов информационных систем (ОИС) на 2024 год: 125 млрд руб., т.е. объем рынка ЦФА может вырасти примерно в 2,85 раза» [13].
Вывод
Финансирование бизнеса с использованием ЦФА является новым инструментом на финансовом рынке, который в силу своей невысокой себестоимости, высокой скорости проведения операций, достаточно высокой надежности инфраструктуры совершения сделок может стать эффективным инструментом финансирования бизнеса как крупных компаний, так и компаний среднего и малого бизнеса.
Литература
1. Федеральный закон от 31 июля 2020 г. N 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями) // Портал Гарант.ру // Электронный ресурс // URL: https://base.garant.ru/74451466/ (дата обращения 01.09.2023)
2. Алешина А.В., Булгаков А.Л. Воздействие финансовых технологий и децентрализованных финансов (DeFi) на угрозы инфраструктуре национальной экономики // Финансовые рынки и банки, № 1 2023 // URL: https://www.finmarket-bank.ru/upload/iblock/f8a/wk7gqqfnpacvj8wt2oht-93j18i0ms4os/ФРБ%20№ 1%202023.pdf (дата обращения 01.09.2023)
3. Красцветмет выпустил на платформе Атомайз первый ЦФА на корзину драгметаллов // Портал Атомайз 06.10.2022 // Электронный ресурс // URL: https://atomyze.ru/news/news-7 (дата обращения 01.10.2023).
4. Первая эмиссия ЦФА средним бизнесом. Компания «Инко-Энерго» выпустила их на Мастер-чейн // портал ЦФА.РФ; Октябрь 2023 // Электронный ресурс // URL: https://цфа.рф/cfa-ener-gy.html (дата обращения 01.11.2023)
5. О включении сведений об ООО «Атомайз» в реестр операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов // Портал Центрального Банка России, 03.02.2022 // Электронный ресурс // URL: https://cbr.ru/rbr/rbr_fr/doc/?id=32304 (дата обращения 01.09.2023).
6. Реестр операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов // Портал Центрального
банка России // Электронный ресурс // URL: https://cbr .ru/vfs/registers/infr/list_OIS.xlsx (дата обращения 01.11.2023).
7. Реестр операторов обмена цифровых финансовых активов // Портал Центрального банка России // Электронный ресурс // URL: https:// cbr.ru/vfs/registries/admissionfinmarket/list_ooc-fa.xlsx (дата обращения 01.11.2023).
8. Цифровые финансовые активы и их операторы // Портал Центрального банка России // Электронный ресурс // URL: https://cbr.ru/finm_ infrastructure/digital_oper/ (дата обращения 10.10.2023).
9. Операторы обмена цифровых финансовых активов // Портал Центрального банка России // Электронный ресурс // URL: https://cbr.ru/admis-sionfinmarket/navigator/ootsfa/
10. Статистика по государственной регистрации ЮЛ и ИП в целом по Российской Федерации // Портиал ФНС России // Электронный ресурс, 01.09.2023 // https://www.nalog.gov.ru/ rn77//related_activities/statistics_and_analytics/ forms/13134463/] (дата обращения 01.09.2023).]
11. Статистика размещения облигаций // Портал Мосбиржи // Электронный ресурс // URL: https:// www.moex.com/a1601
12. Количество эмитентов корпоративных облигаций - Россия // Портал cbonds.ru, 30.11.2023 // Электронный ресурс // URL: https://cbonds.ru/in-dexes/1778/ (дата обращения 01.12.2023).
13. Цифровые финансовые активы: главное за 2023 год // Портал SberCIB Investment Research, 29 ноября 2023 // Электронный ресурс URL: https://sbercib.ru/publication/tsifrovie-finansovie-aktivi-glavnoe-za-2023-god (дата обращения 30.11.2023).
USING DIGITAL FINANCIAL ASSETS TO ATTRACT FINANCING TO A COMPANY
Aleshina A.V., Bulgakov A.L., Romanov E.A.
Moscow State University named after M.V. Lomonosov; Russian Economic University named after G.V. Plekhanov; AAA Capital Management JSC
Business financing issues are always of urgent importance, since firms develop quite slowly without attracting additional external financing only from their own resources. Firms constantly need an influx of additional financing both to finance the purchase of raw materials, to finance cash gaps between the arrival of money and their payments, to purchase expensive equipment, to finance the cost of expanding the enterprise. Classical types of financing include bank lending (one of the oldest types of business financing, the origins of which go back to the Middle Ages), bond issuance, share issuance, factoring, leasing. Currently, a new type of business financing has appeared and is actively developing through the issuance of digital financial assets (CFAs).
Attracting financing to a business with the help of a CFA has both advantages and disadvantages that issuers and investors need to consider when choosing this method of financing a business or investment.
Keywords: Digital Financial Assets (CFA), cryptocurrency, business financing, investment platforms, CFA Information systems operator (OIS), digital financial asset exchange operator (OCFA).
References
1. Federal Law No. 259-FZ of July 31, 2020 "On Digital Financial Assets, Digital Currency and on Amendments to Certain Legis-
C3
о
CO
от m Р от
от А
IE
lative Acts of the Russian Federation" (with amendments and additions) // <url> Portal // Electronic resource // URL: https:// base.garant.ru/74451466 / (accessed 01.09.2023)
2. Alyoshina A.V., Bulgakov A.L. The impact of financial technologies and decentralized finance (Defi) on threats to the infrastructure of the national economy // Financial markets and Banks, No. 1 2023 // URLs: No.https://www.finmarketbank.ru/upload/iblock/ f8a/wk7gqqfnpacvj8wt2oht93j18i0ms4os/0PE%20 1%202023. PDF format (accessed 09/01/2023)
3. Krasvetmet released the first draft on the precious metals basket on the Atomize platform // Portal on 10/06/2022 // Electronic resource // URL: https://atomyze.ru/news/news-7 (accessed 01.10.2023).
4. The first issue of CFA by medium-sized businesses. Inco-Nergo company has released them to the market // CFA.rf portal; October 2023 // Electronic resource // URL: https://4i£a.p(£/cfa-en-ergy.html (accessed 01.11.2023)
5. On the inclusion of information about Atomize LLC in the register of information system operators in which digital financial assets are issued // Portal of the Central Bank of Russia, 02/03/2022 // Electronic resource // URL: https://cbr.ru/rbr/rbr_ fr/doc/?id=32304 (accessed 09/01/2023).
6. Register of operators of information systems in which digital financial assets are issued // Portal of the Central Bank of Russia // Electronic resource // URL: https://cbr.ru/vfs/registers/infr/ list_OIS.xlsx (accessed 01.11.2023).
7. Register of Digital Financial Asset Exchange Operators // Portal of the Central Bank of Russia // Electronic resource // URL: https://cbr.ru/vfs/registries/admissionfinmarket/list_oocfa.xlsx (accessed 01.11.2023).
8. Digital financial assets and their operators // Portal of the Central Bank of Russia // Electronic resource // URL: https://cbr.ru/ finm_infrastructure/digital_oper / (accessed 10.10.2023).
9. Digital financial asset exchange operators // Portal of the Central Bank of Russia // Electronic resource // URL: https://cbr.ru/ admissionfinmarket/navigator/ootsfa /
10. Statistics on state registration of legal entities and sole proprietors in the Russian Federation as a whole // Portal of the Federal Tax Service of Russia // Electronic resource, 01.09.2023 // https://www.nalog.gov.ru/rn77Z/related_activities/statistics_ and_analytics/forms/13134463 /] (accessed 09/01/2023).]
11. Statistics of bond placement // Mosbirzhi portal // Electronic resource // URL: https://www.moex.com/a1601
12. Number of issuers of corporate bonds - Russia // Portal cbonds. ru, 11/30/2023 // Electronic resource // URL: https://cbonds.ru/ indexes/1778 / (accessed 12/01/2023).
13. Digital financial assets: the main thing for 2023 // SberCIB Investment Research portal, November 29, 2023 // Electronic resource URL: https://sbercib.ru/publication/tsifrovie-finansovie-aktivi-glavnoe-za-2023-god (accessed 11/30/2023).
a.
e
CM CM
