CC BY
47Ярыгина И.З.
д.э.н., профессор Департамента мировых финансов, Финансовый университет; зав. кафедрой «Экономика и банковский бизнес» МГИМО МИД России jiz4@yandex.ru Высокое Д.А.
аспирант, Финансовый университет denisvysokov@mail.ru
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ МИРОВОГО ОПЫТА МИКРОФИНАНСИРОВАНИЯ
В РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАНАХ
Ключевые слова: микрофинансирование; микрофинансовая организация; микрозаймы; предпринимательство; розничный бизнес; развивающиеся страны.
Keywords: microfinance; microfinance organization; microloans; entrepreneurship; retail business; developing countries.
Введение
В условиях турбулентности современной мировой экономики внимание исследователей привлекает изучение влияния микрофинансирования на экономику развивающихся стран. Практика показала, что доступность финансирования населению, взаимосвязь микрофинансовых институтов и домохозяйств способствует развитию национальной экономики: снижается уровень безработицы, создаются рабочие места и направления деятельности. Представители крупнейших научных школ изучают роль доступности финансов населению в решении проблем бедности и экономического роста. Так, измерение влияния финансовой доступности на улучшение социально-экономического положения стран осуществляется на регулярной основе Консультативной группой по оказанию помощи бедным (Consultative Group to Assist the Poor, CGAP). CGAP выявлена взаимосвязь развития финансового сектора экономики и сокращения неравенства, расширения филиальных сетей банков, в том числе в сельских районах. Отмечается также влияние микрофинансирования на показатели инклюзивного роста в Индии, Китае, странах Персидского залива, Азиатско-тихоокеанского региона, африканских странах1.
Например, в Индии различные аспекты финансовой доступности (глубина проникновения банковских сетей, предложения банковских продуктов и услуг) способствовали экономическому росту в 1980-2014 гг., в этой стране выявлен положительный эффект микрофинансирования в краткосрочной и долгосрочной перспективах. В странах Организации исламского сотрудничества в 1990-2013 гг. также отмечен экономический рост на базе использования инструментов микрофинансирования. В Кении, например, услуги безналичных переводов в рамках реализации программ микрофинансирования в 2007-2013 гг. способствовали увеличению доходов на душу населения на 10%.
Микрофинансирование в целом оценивается экспертами как одна из движущих сил экономики. В этой связи представляется целесообразным более подробно остановиться на рассмотрении факторов, способствующих эффективному применению микрофинансирования в целях решения социальных и экономических задач.
Механизмы микрофинансирования в развивающихся странах
Анализ хозяйственной деятельности субъектов малого бизнеса в КНР показал, что с 1993 г. микрофинансирование используется в целях борьбы с бедностью и контролируется в рамках выполнения государственной программы финансирования. Особое внимание уделяется поддержке менее развитых и отдаленных районов. В стране проводится политика стимулирования деятельности сельскохозяйственных кредитных кооперативов. При поддержке местных органов власти микрокредитование в Китае превратилось в многоуровневую и плюралистическую рыночную модель с участием коммерческих банков и сельских кредитных кооперативов в качестве наиболее распространенной формы микрофинансовых организаций. Причем займы предоставляются в основном малому бизнесу, микропредприятиям, индивидуальным предприятиям и фермерам. К концу 2018 г. совокупный портфель микрофинансовых организаций КНР составил 13,39 трлн. юаней при годовом темпе роста в 13,8%2.
1 Sai Krishna K., Mattern M., Hernandez E. Assets Matter to Poor People: But What Do We Know about Financing Assets? / CGAP working Paper. - Washington (D.C.), 2020.
2 Zining Z. The Development of Microcredit in China under the Microfinance // American Journal of Industrial and Business Management. 2018. - N 6. - P. 1486-1491. DOI: 10.4236/ajibm.2019.96098
В странах Африки микрофинансирование поддерживается на законодательном уровне, стимулируя привлечение иностранного капитала в микробизнес при среднем размере займа 150 долл. США и сроке финансирования один месяц. Валовой кредитный портфель микрофинансовых организаций в Африке в 2000-2017 гг. вырос с 600 млн. долл. США до 9,4 млрд. долл. США, а количество активных заемщиков увеличилось с 3 до 7 млн.1
В Бенине, Руанде, Сенегале и Танзании микрофинансирование является важным источником заемных средств для бедных слоев населения, занятых преимущественно в неформальном секторе экономики. В Бенине, где треть населения живет менее чем на 1,25 долл. США в день, учрежден Национальный фонд микрофинансирования для реализации программ предоставления микрозаймов населению в бедных сельскохозяйственных районах в целях развития предпринимательства в сфере сельского хозяйства ввиду того, что более 60% заемщиков микрофинансовых организаций в Африке являются жителями сельских районов. Согласно данным ООН в Руанде рост микрофинансового сектора опережает рост официального банковского сектора экономики2.
С целью изучения взаимосвязи микрофинансирования и экономического развития группа ученых университета Ренн, Франция, в 2016 г. осуществила всесторонний анализ данных о деятельности микрофинансовых организаций 52 развивающихся стран. По данным исследования в 14 из 16 стран Южной Америки установлена причинно-следственная связь между микрофинансированием и снижением неравенства в доходах (Колумбия, Бразилия, Боливия, Коста-Рика, Доминиканская Республика, Сальвадор, Эквадор, Гватемала, Панама, Мексика, Никарагуа, Парагвай, Аргентина, Перу). В свою очередь, в Восточной Европе и Центральной Азии в семи из 11 стран показатель средней суммы микрофинансового займа выше среднего по выборке (Армения, Грузия, Казахстан, Киргизская Республика, Румыния, Таджикистан, Россия).
В странах, где доступ к микрокредитам ограничен, а средний размер займа ниже, чем в Восточной Европе и Центральной Азии, уровень бедности остается высоким (Аргентина). В результате исследования установлено, что сумма займа является важным критерием успеха микрофинансирования в борьбе с бедностью: чем больше размер займа, тем масштабнее поддержка бизнеса, использующего микрофинансирование в качестве источника финансовых ресурсов. В Африке размер выдаваемых займов мал и, по мнению экспертов, недостаточен для воспроизводственной деятельности, так как средства направляются в основном на потребление3.
В свою очередь, полученные данные свидетельствуют о том, что в настоящее время 66% микрозаймов в Афри-
4
ке выдаются на воспроизводственные цели .
На этом основании можно сделать вывод о том, что размер займов должен соотноситься со средними макроэкономическими показателями по региону (располагаемый доход, заработная плата и др.), по отношению к которым определяется его значимость. Кроме того, анализ материалов показал, что займы могут выдаваться на цели неформальных предприятий, но учитываться в качестве потребительских займов, выданных владельцам. Микрозаймы предоставляются также небольшими траншами, но на постоянной основе в случае финансирования разрыва в остатках оборотных средств.
Несмотря на наличие общих черт, микрофинансирование в развивающихся странах обладает региональными особенностями. Наибольшее отличие от общепринятой модели наблюдается в странах Латинской Америки, где нарастает процесс коммерциализации деятельности микрофинансовых организаций (далее - МФО), создававшихся ранее в качестве НКО, а также включения банков в микрофинансирование, укрупнения МФО и их переход в разряд банков. Выявленная тенденция не просто подтверждает отход МФО от первоначальной модели микрофинансирования в Латинской Америке (Mission drift)5 [7] и ускорение коммерциализации, а свидетельствует о качественной трансформации микрофинансирования в фактически банковскую деятельность, модифицированную под локальные особенности, включая попытки оптимизации направлений работы с клиентами, увеличение охвата населения, расширение клиентской базы с низким доходом. Важно отметить, что клиенты МФО являются участниками финансовых отношений, которые обеспечивают доступ населения к финансовым услугам во взаимодействии с банками. В других регионах мира МФО предоставляют услуги потребителям через филиалы или обширные сети малых отделений, что в целом схоже с деятельностью коммерческих банков (рис. 1).
Важно также отметить, что в Южной Америке в собственности МФО находится значительное количество банкоматов, что подтверждает делегирование отдельных полномочий микрофинансовых организаций банкам (рис. 2).
1 Khamar M. et al. Global Outreach & Financial Performance Benchmark Report 2017-2018. The MIX. - Washington (D.C.), 2018. -40 p. - https://static1.squarespace.com/static/5db8891e058ab7204b4e9088/t/5dea83f380f97670d487de8e/1575650294671/MIX+Market_ Global+Outreach+%26+Financial+Benchmark+Report_2017-2018.pdf
2 Bangoura L. et al. Impact of Microfinance on Poverty and Inequality A Heterogeneous Panel Causality Analysis // Revue d'économie politique. 2016. - N 5 (126). - P. 789-818.
3 Hage C., Âlvaro G. Microfinance in Latin America - The process of Downscaling and Upgrading. 2016. - 26 p. - https://www. researchgate.net/publication/303314227_
4 Christen P., Tamara R. Commercialization and mission drift: the transformation of microfinance in Latin America. CGAP Occasional paper N 5 / World Bank Group. - Washington (D.C.), 2001. - 24 p. - https://documents.worldbank.org/en/publication/documents reports/documentdetail/122331468265801032/commercialization-and-mission-drift-the-transformation-of-microfinance-in-latin-america
5 Abrar A., Javaid A.Y. Commercialization and Mission Drift: A Cross Country Evidence on Transformation of Microfinance Industry // International Journal of Trade, Economics and Finance. 2014. - N 1. - P. 122-125.
1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0
1,0
0,7 0,8
0,2
Африка
Азия
Ближний Восток
Южная Америка
Источник: Diriker D. Microfinance in Europe: Survey Report 2016-2017. European Microfmance Network: 2018. 68 p. https://www.european-microfmance.org/sites/default/files/document/file/Microfinance%20in%20Europe%20Survey%20Report%202016-2017_final.pdf
Рисунок 1.
Операции МФО на базе отделений и филиальной сети
Составлено авторами на основе: Diriker D. Microfinance in Europe: Survey Report 2016-2017. European Microfinance Network: 2018. 68 p. - https://www.european-microfmance.org/sites/default/files/document/file/Microfinance%20in%20Europe%20Survey% 20Report%202016-2017_final.pdf
Рисунок 2.
Количество банкоматов МФО на миллион долл. США выданных микрозаймов
Такая особенность МФО Латинской Америки отражается и на размерах выдаваемых займов (рис. 3).
л %
is га m О
о.
5£
s
<u s
X
и л с; ф
к s
иэ о о.
I-
о 1=
4 500 4 000 3 500 3 000 2 500 2 000 1500 1000 500
1 [ДИАПАЗОНЯЧ
• и 1ИАПАЗОН ЯЧЕЕ}
• [ДИАПАЗОНЯЧ ЕЕК]
• [Д ИАПАЗОН ЯЧЕЕК ]
ЕЕК]
500
1000 1500 2000
Микрозаймы предприятиям
2500
3000
Источник: Diriker D. Microfinance in Europe: Survey Report 2016-2017. European Microfinance Network: 2018. 68 p. https://www.european-microfmance.org/sites/default/files/document/file/Microfinance%20in%20Europe%20Survey%20Report%202016-2017_final.pdf
Рисунок 3.
Средний размер микрозайма (в долл. США)
Южная Америка значительно опережает иные регионы по объему выдаваемых средств, что также свидетельствует о сдвиге микрофинансирования этого региона в сторону традиционной банковской кредитной деятельности, что положительно влияет на национальную экономику, способствуя увеличению финансирования деятельности предприятий. При этом в регионе наблюдается меньший фокус на воспроизводственном микрокредитовании, чем в иных регионах, за исключением Африки, а финансирование новых организаций практически полностью выпадает из сферы деятельности МФО, что подтверждает тенденцию к укрупнению деятельности и ее финансированию в рамках программ кредитования малого бизнеса (рис. 4).
5 'I
<и к CL X
<-> а. с:
^ Ч
I ш
га сх
с: с:
S х
о Ъ * %
х ш л >■ £□ о. О S Т U
II н
35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
4 » [ДИАПА ЗОНЯЧЕЕ
и ДИАПАЗОН- ЯЧЕЕК]
• [Л ИА1IAJUH л Ч11 К]
-ЫД| 1АПАЗОН ЯЧЕЕК}
К]
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
Доля микрозаймов, выданных предприятиям
80%
90%
100%
Составлено авторами на основе: Diriker D. Microfinance in Europe: Survey Report 2016-2017. European Microfinance Network: 2018. 68 p. - https://www.european-microfinance.org/sites/default/files/document/file/Microfinance%20in%20Europe%20Survey% 20Report%202016-2017_final.pdf
Рисунок 4.
Доля микрозаймов, выданных предприятиям, и доля новых компаний среди
финансируемых предприятий
Представляется целесообразным отметить меньший интерес южноамериканских МФО к потребителям, находящихся за чертой бедности, которая является самой низкой среди рассматриваемых регионов (рис. 5).
50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
43%
34%
28%
Африка
Азия
ближний Восток
Южная Америка
Источник: Diriker D. Microfinance in Europe: Survey Report 2016-2017. European Microfinance Network: 2018. 68 p. -https://www.european-microfinance.org/sites/default/files/document/file/Microfinance%20in%20Europe%20Survey%20Report%202016-2017_final.pdf
Рисунок 5.
Доля заемщиков МФО ниже уровня бедности
В целом, из всех развивающихся стран микрофинансирование в наибольшей степени ориентировано на поддержку предпринимательства в Азии (за исключением Ближнего Востока, что объясняется религиозными запретами на потребительское кредитование). В Азиатском регионе больше всего кредитов предоставляются вновь созданным предприятиям. По мнению практиков, в рамках такой модели микрофинансирование способно оказывать наибольший прямой эффект на развитие деятельности заемщиков за счет стимулирования процесса формирования новых предприятий. При этом в структуре потребительского микрофинансирования в Азии значительную долю занимают образование и лечение, не связанные непосредственно с потреблением, но в целом способствующие улучшению жизни бедных слоев населения, что является одним из косвенных способов влияния микрофинансирования на развитие экономики (рис. 6).
Источник: Diriker D. Microfinance in Europe: Survey Report 2016-2017. European Microfinance Network: 2018. 68 p. -https://www.european-microfinance.org/sites/default/files/document/file/Microfinance%20in%20Europe%20Survey%20Report%202016-2017_final.pdf
Рисунок 6.
Структура потребительского микрокредитования (в процентах)
Проведенный анализ показал, что Африка занимает позицию между Южной Америкой и Азией по количеству новых предприятий в портфеле воспроизводственных микрозаймов, однако по доле воспроизводственного микрофинансирования МФО Африки находятся на той же позиции, что и латиноамериканские организации.
Микрофинансирование в Африке имеет уникальную особенность: практически все операции МФО совершаются через агентские сети, что связано с низким уровнем развития банковской системы, а также финансовой и платежной инфраструктуры (рис. 7).
АФвика Азия Ближний Восток Южная Америка
Источник: Diriker D. Microfinance in Europe: Survey Report 2016-2017. European Microfinance Network: 2018. 68 p. -https://www.european-microfinance.org/sites/default/files/document/file/Microfinance%20in%20Europe%20Survey%20Report%202016-2017_final.pdf
Рисунок 7.
Доля операций между МФО и их клиентами, осуществляемая при посредничестве агентов
(в процентах)
В Африке агентские сети МФО являются ключевыми источниками выдачи микрозаймов в виде наличных денежных средств и приема платежей в погашение выданных займов. Целесообразно отметить, что по мере развития платежной инфраструктуры роль агентов МФО будет снижаться.
Другой особенностью африканской модели является ориентация на сбережения ввиду популярности сберегательно-кредитных ассоциаций или касс взаимопомощи (рис. 8).
Относительно высокая доля заемщиков МФО в Африке находится за чертой бедности (36%.) При этом по среднему размеру потребительского займа Африка уступает только Южной Америке. В африканском регионе в менее явном виде прослеживаются тенденции, схожие с латиноамериканской моделью (меньшая по сравнению с другими регионами доля займов на развитие предпринимательства и относительно большая сумма займа). Расширение применения такой модели микрофинансирования указывает на тенденцию к трансформации микрофинансовой деятельности в банковскую деятельность. Однако эта тенденция на текущем этапе сдерживается высоким уровнем бедности и низким уровнем развития финансовой инфраструктуры, препятствующим развертыванию масштабных розничных банковских
сетей. По мере решения таких проблем МФО в Африке, вероятно, начнут переориентироваться на более состоятельных клиентов.
Составлено авторами на основе: Diriker D. Microfinance in Europe: Survey Report 2016-2017. European Microfinance Network: 2018. 68 p. - https://www.european-microfinance.org/sites/default/files/document/file/Microfinance%20in%20Europe%20Survey% 20Report%202016-2017_final.pdf
Рисунок 8.
Депозиты в МФО к объему выданных займов, %
В целом микрофинансирование в Африке представляет собой промежуточную ступень между азиатской и латиноамериканскими моделями, и позволяет оценивать эволюционный процесс: улучшение финансового положения населения и развитие финансовой инфраструктуры, в том числе и за счет увеличения финансовой доступности микрофинансирования. Практика показывает, что интересы МФО в Африке сдвигаются в сторону увеличивающегося количества платёжеспособных клиентов всех форм собственности.
В свою очередь по мере переориентации микрофинансирования на массовый сегмент изменяется половой и географический состав заемщиков МФО: увеличивается доля мужчин и городских жителей. При этом переход МФО из сельских районов в города происходит вдвое быстрее, чем снижение доли женщин среди заемщиков (общая черта для всех моделей микрофинансирования) (рис. 9).
X
5
:с
и
л
ф са
и О
эЗь Ч
ф О
а.
О о
1- i_
s
i а
ф О
г
т о
ф
Э о га Q.
т
1—
о
о
и
2 1,8 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0
• ..[ДИАПАЗОНЯЧЕЕК]
""■•■.и ДИАПАЗОН ЯЧ ЕЕК]
""••ЛДИАП АЗОН ЯЧЕЕК]
>Д ИАПАЗОН ЯЧЕ
0,2 0,4 0,6 0,8 1
Соотношение мужчин и женщин
1,2
1,4
Составлено авторами на основе: Diriker D. Microfinance in Europe: Survey Report 2016-2017. European Microfinance Network: 2018. 68 p. - https://www.european-microfinance.org/sites/default/files/document/file/Microfinance%20in%20Europe%20Survey% 20Report%202016-2017_final.pdf
Рисунок 9.
Соотношение мужчин и женщин, жителей сельских районов и городов среди клиентов МФО
Таким образом, микрофинансирование в развивающихся странах можно подразделить на обособленные региональные модели: азиатскую, африканскую и латиноамериканскую. Общим для всех регионов является нацеленность микрофинансирования на слои населения и организации, которые испытывают трудности с доступом к финансовым ресурсам. При этом большая часть займов выдается предприятиям. Одновременно каждый регион отличается своими особенностями. Так, в Африке и на Ближнем Востоке значительную роль в услугах МФО, кроме микрозаймов, играют услуги сбережения, а в связи с менее развитой финансовой инфраструктурой в Африке микрофинансирование на практике осуществляется при посредничестве агентов. В Латинской Америке микрофинансирование имеет сходства с деятельностью розничных банков. Микрофинансовые услуги предоставляются через сети многочисленных отделений,
обслуживание клиентов в значительной степени происходит через банкоматы. По сравнению с Азией и Африкой на заемщиков, находящихся за чертой бедности, а также проживающих в сельских районах, приходится меньшая доля микрозаймов.
В Азии микрофинансирование остается нацеленным на женщин и жителей сельских районов, микрозаймы в большей степени, чем в иных регионах, используются для создания новых предприятий. Потребительские займы предоставляются и на социально значимые цели - медицину и образование. Классическая или азиатская модель микрофинансирования, созданная и популяризованная усилиями Муххамада Юнуса, остается уникальной в своем роде, -полноценно ее не удалось повторить ни в одном другом регионе.
В отличие от Азии, в Африке и Южной Америке происходит переориентация микрофинансирования в сторону более платежеспособных клиентов, проживающих в городах, и устоявшихся, а не вновь созданных, предприятий. На этом фоне, а также за счет совершенствования каналов обслуживания клиентов и расширения финансовой доступности, в том числе благодаря первопроходческой деятельности МФО, в ходе естественного эволюционного процесса, микрофинансовые организации укрупняются и сближаются с банками как по форме, так и по сути своей деятельности.
Факторы, способствующие эффективной деятельности МФО
В целях выявления факторов, способствующих расширению микрофинансирования в развивающихся странах в условиях турбулентности мировой экономики, представляется целесообразным применить модель множественной линейной регрессии и множественной робастной регрессии.
В качестве базы исследования используются данные Всемирного банка и показатели деятельности 700 МФО в 2012-2019 гг. В целях исследования оцениваются коммерческие организации, так как экономические механизмы их успешной деятельности представляют существенный практический интерес для национальной экономики. В качестве ключевых факторов эффективности рассматриваются ключевые показатели, имеющие существенное значение: стоимость выдачи одного займа, просроченная задолженность, рентабельность капитала.
В качестве примера остановимся на регрессионной модели, которая реализуется в программном комплексе Я.
Рентабельность капитала Капитал Число филиале®
Число персон в совете директоров Комиссионные доходы Средний размер займа
Соотношение административных расходов к активам Доля женщин среда сотрудников Средняя заработная плата Дотации и пожертвования Соотношение долга к капиталу Привлеченные средства
Доля просроченной на 90 дней задолженности Доля займов, выданных несвязанным с организацией заемщикам Доля займов, выданных коммунам Доля займов, выданных в сельской местности Доля иных потребительских займов Доля займов, вьщанных на приобретение товаров и услуг Доля займов, вьщанных на приобретение недвижимости
1,00
Источник: составлено авторами.
Рисунок 10.
Стандартизированные коэффициенты регрессионной модели розничных МФО (зависимая
переменная - стоимость выдачи одного займа)
Первым проверяемым фактором является стоимость выдачи одного займа Ус1. Используется следующее уравнение регрессии:
Ус1 = в0+Х1Р1 + Х2Р2 + ХэРэ + Х4Р4+Х5Р5+Х6р6+Х7Р7 + Х8р8 + Х9Р9+Х10Р10+Х11Р11 + Х12Р12+Х13Р13 + Х14Р14+Х15Р15 + Х16Р16
+ ХпРп + Х18в18 + Х19в19 + Х20$20 + Х21 Р21 + Х22022 + Х23Р23 + Х24024+ Х25025 + Х26в26 + Х27027 + Х28028 + Х29029 + Х30030 + Х31 Р31,
где р0 - свободный член.
В результате проведенного исследования получено соотношение данных, которое показывает, что на уменьшение стоимости выдачи одного займа для МФО в наибольшей степени влияет увеличение числа филиалов, а также доли займов, выданных на приобретение товаров, услуг, недвижимости (рис. 10). В свою очередь, стоимость выдачи займов увеличивается с ростом их размера и увеличением объема привлеченных средств.
На базе математического моделирования осуществлен также анализ фактора влияния просроченной задолженности (свыше 90 дней) на показатели деятельности МФО, рассмотрено влияние показателей деятельности МФО на рентабельность капитала, осуществлена оценка стратегических приоритетов деятельности МФО и их ориентированность на субъекты МСП.
В результате проведенного исследования выявлены основные показатели, оказывающие влияние на исследуемые переменные. Данные для обеих моделей МФО представлены на рис. 11 и 12.
Доля женщин среди
сотрудников
,т , Доля займов, выданных
Число филиалов > < --,
\ в сельской местности
,, , , \ \ \ Доля займов, выданных
Средняязараоогная / / / \ \ \ .
< / / у \ \ \ \ на приооретенпе
плата ' / / / ¿ь, """-ч ч \ 1
I / ; / У -о^уС^Ьч\ \ \ I недвижимости
/ I I I \ /\ ' ' \ '
' I 1 1 ~Ч5 I \ ' ' \ \ ' Доля займов, выданных
Средний размер займа V \ \Х\ \ V *"~д X / / / > ! на приобретение
\ \ ^-----'' ' ' >'' товаров и услуг
\ \ \ —---А '' '
\ \ ____/ / '
Соотношение долга к\ \ /,.
----------• Капитал
капиталу
■■____________
Соотношением
--------------Операционная
административных
самодостаточность
расходов к активам
Стоимость выдачи займа -ЫРЬ90+ ЯОЕ
Источник: составлено авторами.
Рисунок 11.
Основные параметры модели розничных МФО, в стандартных отклонениях коэффициентов
Источник: составлено авторами.
Рисунок 12.
Основные параметры модели МФО, ориентированных на субъекты МСП, в стандартных
отклонениях коэффициентов
Выводы
На базе проведенного исследования сделаны следующие выводы. На значение ROE для обеих моделей (розничные МФО и МФО, ориентированные на субъекты МСП) положительное влияние оказывало увеличение соотношения долга к капиталу, что указывает на отсутствие у МФО возможности полноценно развиваться за счет собственных средств. Высокий показатель операционной самодостаточности транслируется в более высокие значения ROE, что соотносится с логикой деятельности микрофинансовой компании, при которой снижение затрат и рост выручки ведут к улучшению финансового результата. Таким образом, розничные МФО ориентированы на массовость выдач, и в целях экономической эффективности им приходится закладывать в бизнес-модель определенную долю невозвратных займов, в то время как МФО, выдающие займы юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям, вынуждены более тщательно подходить к анализу клиентов для достижения положительного результата деятельности.
Рост административных расходов также ассоциируется с ростом ROE, что объясняется следующим: с улучшением финансового положения компании увеличиваются административные расходы, способствующие удорожанию стоимости займа. В свою очередь, увеличение размера займа оказывает положительное влияние на розничные МФО и незначительное негативное на МФО, ориентированные на субъекты МСП. Влияние на прибыльность величины займов менее однозначно: для розничных компаний наращивание среднего чека, даже с учетом роста расходов, позволяет добиваться положительного результата, в то время как в случае с МФО, ориентированными на субъекты МСП, увеличение размера займа может привести к снижению рентабельности.
Установлено, что рост числа филиалов оказывает существенное влияние на увеличение доли просроченной задолженности розничных МФО и незначительное влияние на просроченную задолженность МФО, ориентированных на субъекты МСП. При этом в случае с розничными МФО, это не влияет на рентабельность, но способствует снижению стоимости выдачи займа. Такой результат соотносится с концепцией бизнес-модели розничных МФО, которая нацелена на массовый сегмент. В случае с корпоративными МФО, ориентированными на субъекты МСП, которые более разборчиво подходят к оценке заемщиков, увеличение масштаба деятельности, как правило, происходит совместно с улучшением качества портфеля, повышении рентабельности деятельности в связи с экономией на масштабе.
Большая доля женщин среди сотрудников МФО способствует незначительному снижению стоимости выдачи займов и просроченной задолженности, но при этом уменьшается и рентабельность. Возможно, это связано с более консервативным отношением женщин к риску.
Микрофинансовые организации, выдающие потребительские займы, характеризуются более низкой рентабельностью, чем компании, ориентированные на ипотечные займы, что, скорее всего, объясняется возможностью реализации залога. При этом качество ипотечных заемщиков в среднем немного хуже, чем качество тех клиентов, которые привлекают потребительские займы. Кроме того, дешевле выдавать займы в сельской местности, чем в городе, что связано с более высоким уровнем конкуренции в крупных населенных пунктах. Качество портфеля сельских заемщиков также выше, чем городских заемщиков, но при этом рентабельность компаний, работающих с такими заемщиками, ниже, так как займы предоставляются по более низким ставкам.
Проведенный анализ показал, что имеет место обратная зависимость между размером капитала МФО и его рентабельностью, так как малые компании генерируют больше прибыли в расчете на капитал, причем данная тенденция наиболее выражена у розничных МФО.
Займы, выдаваемые микропредприятиям, ожидаемо более рискованны, чем займы, выдаваемые малым и средним предприятиям, но при этом их выдача обходится дороже, хотя и незначительно. При этом рентабельность компаний растет с увеличением доли займов, выданных микропредприятиям. Это объясняется более высокими ставками на займы микропредприятиям, но на их оценку из-за повышенного риска приходится тратить больше средств.
Исследование также позволило сделать вывод, что МФО, ориентированные на субъекты МСП, предпочитают диверсифицировать деятельность за счет розничных займов. Оценка рисков розничных клиентов обходится дешевле, но и рентабельность портфеля таких клиентов ниже, что является причиной отсутствия гибридных моделей среди рассматриваемых организаций.
Важно отметить, что половой состав заемщиков не показал устойчивых связей с качеством портфеля, в то время как показатели деятельности Гремин банка (Бангладеш) указывают на связь между полом заемщика и возвратностью займов - при доле женщин среди заемщиков, достигающей 97%, возвратность займов составляет 99%. При этом наблюдается взаимосвязь между долей займов, выданных коммунам, и снижением уровня неплатежей, что может указывать на групповую модель выдачи займов как более важный фактор возвратности займов.
