CC BY
4
УДК 336. 2964
Лачугина М.Д. студент 3 курса
факультет «Корпоративной экономики и предпринимательства»
Новосибирский государственный университет экономики и управления Россия, г. Новосибирск ИСПОЛЬЗОВАНИЕ МЕТОДА РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ:
МОДЕЛЬ БЛЭКА-ШОУЛЗА
В статье рассматривается такой метод оценки эффективности инвестиционного проекта, как метод реальных опционов.Метод реальных опционов считается наиболее оптимальным методом для оценки инвестиционных проектов и является идеальным с точки зрения учета таких факторов, как: денежный поток, риск, многопригодность, гибкость, простота расчетов Целью данного метода является максимизация стоимости инвестиционного проекта в условиях неопределенности. Он представляет собой способ наиболее гибкого использования активов и пассивов предприятия.
Ключевые слова: инвестиции, инвестиционные проекты, оценка эффективности, эффективность, методы оценки эффективности инвестиционных проектов, реальные опционы, метод реальны опционов, модель Блэка-Шоулза.
Lachugina MD student
3 course, faculty "Corporate Economics and Business" Novosibirsk State University of Economics and Management
Russia, Novosibirsk
The article deals with a method of assessing the efficiency of the investment project as a method of real options. Real options method is considered the most optimal method for evaluation of investment projects and is ideal from the point of view of taking into account factors such as cash flow, risk mnogoprigodnost, flexibility, ease of calculation The aim of this method is to maximize the value of the investment project in the face of uncertainty. It is a way to more flexible use of the assets and liabilities of the enterprise.
Key words: investments, investment projects, assessment of the effectiveness, efficiency, methods for evaluating the effectiveness of investment projects, real options, real options method, Black-Scholes model.
Метод реальных опционов (RPV) позволяет менеджерам влиять на инвестиционный процесс по мере изменений во внутренней и внешней среде. Преимущество метода - это, несомненно, гибкость, он позволяет принимать оптимальные решения в будущем по мере поступления информации, оценивая их уже в момент анализа.
Опционом считается инструмент финансового рынка, который предоставляет собой оплаченное право на покупку или продажу базисного актива по оговоренной цене на некоторую фиксированную дату в будущем, если обладателю опциона будет выгодно это сделать.
Опцион
Пут-опцион Право на продажу
Рисунок - Виды опционов
Таким образом, в общем случае опцион — заранее оплаченная возможность (но не обязанность) осуществить какое-либо действие, если в будущем условия сложатся благоприятно. Реальный опцион — возможность принятия гибких решений в условиях неопределенности.
Реальные опционы в большинстве своем используются в ситуациях с наибольшей долей определенности, когда величина КРУ инвестиционного проекта приближается к нулевому значению. В случае, когда КРУ достаточно велик, применение опционов теряет смысл, так как они несут в себе только положительную добавочную стоимость к самому проекту и не будут корректировать его в меньшую сторону (это не актуально при выборе одного проекта из нескольких, в этом случае непременно следует учитывать стоимость опциона) [6].
Таблица - Виды реальных опционов в зависимости от его действий
Название Характеристика
Опцион роста расширение масштаба проекта, переключение на новые продукты в результате успешной реализации целевых, переориентация в новую отрасль за счёт преимуществ уже освоенной
Опцион на отсрочку проект откладывается на некоторый срок ввиду внешних обстоятельств или отсутствия требуемых навыков и умений
Опцион на сокращение уменьшение масштаба проекта, переключение на более перспективные проекты, отказ от реализации
В сфере финансов получили свое развитие множество различных методов оценки опционов, самыми фундаментальными из которых являются модель Блека-Шоулза и биноминальная модель. Эти методики могут быть
Колл-опцион Право на покупку
переняты и для сферы реальных активов ввиду того, что реальный опцион по своей трактовке близок к европейскому финансовому колл-опциону. Инвестиционные вложения аналогичны колл-опциону: владелец имеет право, но не обязательство заплатить за реализацию инвестиций.
Модель Блэка-Шоулза является самой популярной для расчета стоимости реального опциона ввиду своей простоты:
С = N(d1) xS- N(d2) х PV(X), Где С - стоимость реального опциона; N(d) - интегральная функция нормального распределения; S -приведенная стоимость денежных потоков от реализации дежненых потоков;
X - затраты на исполнение проекта
PV(X) - приведенная стоимость инвестиций на осуществление проекта. При этом показатели dl и d2 рассчитываются следующим образом:
... _ Ч/йУ (<Ы?)
d1 (ajt) + 2 '
Где а - риск;
t - краткосрочная безрисковая ставка доходности.
d2 = dix (ojt)
Исходя из этого можно сказать о том, что цена реального опциона выше, если выше приведенная стоимость денежных потоков, ниже затраты на осуществление потока, больше времени до истечения срока реализации, больше риск.
Для применения этого метода необходимо наличие квалифицированного менеджмента, способного отказаться от запланированных действий и увидеть новые возможности проекта, обладающего навыками выявления реальных опционов и владения методами их оценки [2, с. 245].
Использованные источники:
1. Кокин А.С. Методика оценки экономической эффективности высокорискового инвестиционного проекта на основе концепции экономической добавленной стоимости / А.С. Кокин, Н.Н. Бодякшина // Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. — 2010. — №1. - С. 105-109
2. Комарова Н.С. Выбор модели оценки эффективности инвестиционных проектов / Н.С. Комарова // Научно-технические ведомости СПбГПУ. Экономические науки. — 2013. — №2. - С. 240-246
3. Лукасевич, И.Я. Инвестиции : учебник / И.Я. Лукасевич. — М.:Вузовский учебник, Инфра-М, 2011. — 413 с.
4. Немцева Ю.В. Управление инвестиционным портфелем страховщика: проблемы формирования, оценка эффективности // Сибирская финансовая школа. 2013. № 4 (99). С.81-85.
5. Немцева Ю.В., Матвеев А.Л. Рискоориентированный подход к управлению инвестиционной деятельностью страховой организации // Российское предпринимательство. 2015. Т.16. № 8. С.1129-1144.
6. Крюков С.В. Учет реальных опционов при оценке эффективности инвестиционных проектов, Вестник Ростовского государственного экономического университета «РИНХ» № 2 - 2011
УДК 336. 2964
Лачугина М.Д. студент 3 курса
факультет «Корпоративной экономики и предпринимательства»
Новосибирский государственный университет экономики и управления Россия, г. Новосибирск АЛЬЕРНАТИВНЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Успешная реализация инвестиционных проектов во многом зависит от выбора оптимальной оценки их эффективности. К сожалению, традиционные методы, не всегда отражают всю полноту картины, так как не учитывают множество факторов, которые, в итоге, могут повлиять на показатели эффективности. Поэтому в статье предствленны альтернативные методы оценки инвестиционных проектов.
Ключевые слова: инвестиции, инвестиционные проекты, оценка эффективности, эффективность, методы оценки эффективности инвестиционных проектов.
Lachugina MD student
3 course, faculty "Corporate Economics and Business" Novosibirsk State University of Economics and Management
Russia, Novosibirsk
ALERNATIVNYE METHODS FOR ASSESSING THE EFFICIENCY OF INVESTMENT PROJECTS
Successful implementation of investment projects largely depends on the choice of the optimal evaluation of their effectiveness. Unfortunately, traditional methods do not always reflect the full picture, since it does not take into account a number of factors, which, in turn, can affect the performance indicators. Therefore, this article views that alternative methods of evaluation of investment projects.
Key words: investments, investment projects, assessment of the effectiveness, efficiency, methods for evaluating the effectiveness of investment projects.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов подразделяются на статистические (учетная норма доходности и срок окупаемости), динамические (чистый дисконтированный доход, внутренняя
