CC BY
55
и принципам работы музеев либо реконструкцию и модернизацию уже существующих музеев.
Среди новых "инновационных" музейных учреждений можно отметить "музеи-аттракци-оны": "Дом вверх дном", "Дом великана", "Музей иллюзий" и т.д. С классической точки зрения, данные учреждения носят скорее развлекательный характер, нежели реализацию образовательных и познавательных функций, Однако в них проводятся экскурсии, презентации, имеются отдельные музейные предметы и экспонаты и т.д. Конечно же, на наш взгляд, данные виды музеев не смогут заменить либо вытеснить с рынка классические музеи. Однако появление такого рода музеев в настоящее время необходимо для расширения и развития музейной деятельности в целом.
Таким образом, рассмотрев основные особенности организации и развития музейной деятельности на территории Российской Федерации
и в Оренбургской области, можно выделить следующие закономерности:
- появление новых форм и видов музейных учреждений;
- вовлечение музеев в туристский оборот страны и регионов;
- организация сотрудничества музеев со смежными организациями и учреждениями;
- использование интерактивных методов работы с посетителями;
- активизация маркетинговой политики музеев и тд.
Несмотря на положительные тенденции в работе музеев, стоит отметить ряд проблем, с которыми сталкиваются современные музеи: недостаточное финансирование основных направлений деятельности музеев, низкий уровень посещаемости региональных и профильных музеев, кадровое обеспечение и пр.
Создание условий взаимовыгодного сотрудничества музейных учреждений и туристских фирм позволит совместно решать выявленные проблемы и будет способствовать эффективному развитию сферы культуры и индустрии туризма в целом.
Литература:
1. Аналитическое агентство "ТурСтат" URL: http:// turstat.com/ (дата обращения: 07.07.2019 г.).
2. ГБУК "Оренбургский губернаторский исгорико-краеведческий музей" URL: http://www.ooikm.ru (дата обращения: 08.07.2019 г.).
3. Литвинова H.H. Виртуальные музеи новая форма университетских музеев в XX! веке // В сборнике: Современные тенденции развития мировой, национальной и региональной индустрии гостеприимства : сборник статей участников Второй научно-практической конференции / отв. ред. A.B. Йинник, O.K. Ермишкина-2013, - С. 75-79.
4. Максимова Т.Е. Виртуальные музеи VS традиционные музеи: перспективы сотрудничества // Исторические,философские, политические и юридические науки, культурология и искусствоведение. Вопросы теории и практики. - 2013, - № 4-2 (30).-С 118-121.
5. Мишакова О.Э., Сартакова A.B. Теоретические основы изучения дефиниций - "музей" и "музей-заповедник" // Вестник Восточно-Сибирского го- > сударственного института культуры. - 2016. № 2 ' (11).- С.67-73.
6. Орлова И.Ю. "Мобильный музей": обзорная эк скурсия по школьному историческому музею села Николаевка // Вопросы педагогики. - 2017. - 1. -С 20-23.
7. Плытник Е.Г, Международный день музеев и "ночь музеев" как средства укрепления роли музеев в современном обществе //Искусство и культура. -2013, - №3 (11).-С74-78.
8. Прокудина Д.А. Музей для всех: новые подходы в работе музея с посетителями с ограниченными возможностями // Актуальные вопросы современной науки. - 2016. - № 50. - С, 25-34.
9. Рябова Д.А. Особенности проведения заочных экскурсий по музеям с использованием электрон ных средств обучения // Электронное обучение в непрерывном образовании. - 2015, - Т. 1. — № 1 (2). -С 638-644.
10. Территориальный орган Федеральной служ бы государственной статистики по Оренбургской области. URL: http://orenstat.gks.ru/ (дата обраще ния: 12.07.2019 г.).
11. Труевцева О.Н. Музеям России - 300 лет // Вестник Алтайского государственного педагогического университета, - 2015. - № 24. - С. 13-14.
12. Черняк Э. И., Сизова И. А. Томские музеи. Общественные, ведомственные и музеи предприятий, организаций // Материалы к энциклопедии "Музеи и музейное дело Томской области" / под ред. Э.И. Черняка, И.А. Сизовой. Томск, 2012.
05
т—I
о
CU
-О о. ш
СС
ь-
LU
о
аГ го
го
a 2
S
349
USE OF LIMITS WITHIN THE FRAMEWORK OF THE MECHANISM OF BANK CREDITING
Rakhaev Valerij Alexandrovlch, PhD of Economics, Associate Professor of Finance and Credit, Samara State University of Economics, Samara
Credit limits are the most important instrument of a credit mechanism of a commercial bank, especially in conditions of economic instability Currently, there is no generally accepted methodology for setting limits in the theory and
s
LU
S
о
LU 3-
s X
О X
о
л
#
* *
350
practice of banking, Each bank relies on its interna! regulatory documents. At the same time, insufficient attention is paid to the calculation of forecast indicators. The article examines the advantages and disadvantages of existing methods of calculating credit risk limits. Various theoretical approaches to the calculation of limits for working capital and investment financing are considered. There are proposals for setting a limit on working capita! financing, depending on the projected net cash flow from current activities. The estimated net cash flow from current activities is calculated on the basis of the borrower's financial mode! a Russian manufacturing company. The determination of the limit on investment financing based on the evaluation of project performance criteria is justified. The technique can be used by banks when calculating lending limits for borrowers.
Keywords: commercial bank; borrower; financial model; working capital; cash flow; credit limit; working capita! financing; investment financing.
УДК 336,77 ВАК РФ 08,00,10
ù РахаевВЛ., 2019
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ЛИМИТОВ В РАМКАХ МЕХАНИЗМА БАНКОВСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ
Лимиты кредитования являются важнейшим инструментом кредитного механизма коммерческого банка, особенно в условиях экономической нестабильности, В настоящее время общепринятая методология установления лимитов в теории и практике банковского дела отсутствует. Каждый банк опирается в этом на свои внутренние нормативные документы, При атом недостаточное внимание уделяется расчёту прогнозных показателей, В статье исследованы преимущества и недостатки существующих методик расчёта лимитов кредитного риска, Рассмотрены различные теоретические подходы к расчёту лимитов на оборотное и инвестиционное финансирование. Даны предложения по установлению лимита на оборотное финансирование в зависимости от прогнозного чистого денежного потока от текущей деятельности. Сделан расчёт прогнозного чистого денежного потока от текущей деятельности на основе финансовой модели заёмщика российской производственной компании. Обосновано определение лимита на инвестиционное финансирование на основе оценки критериев эффективности проекта. Методика может быть ис пользована банками при расчёте лимитов кредитования на заёмщиков. Ключевые слова; коммерческий банк; заёмщик; финансовая модель; оборот ный капитал; денежный поток; кредитный лимит; оборотное финансирование; инвестиционное финансирование.
РАХАЕВ Валерий Александрович, кандидат экономических наук, доцент кафедры Финансов и кредита, Самарский гос.ударе геенный з коном и ческий университет, Самара
Лимиты - это меры по ограничению кредитного риска банка, обеспечению своевременности исполнения обязательств заёмщиками. Целью установления лимитов является обеспечение оптимального уровня риской и ускорение принятия решения по отдельным кредитным операциям в рамках установленного лимита.
В банковской практике выработано множество различных методик расчёта кредитных лимитов. При этом они представляют собой скорее экспертные оценки, нежели обоснованные расчёты показателей, Общепринятая методика установления лимитов в настоящее время отсутствует. На практике используются два основных метода определения лимитов:
1} установление лимитов в зависимости от вида предоставляемых клиенту услуг;
2} установление совокупного лимита кредитования одного заёмщика, в рамках которого клиенту может быть предоставлено несколько кредитных продуктов в различных видах кредитования.
В экономической литературе рассматриваемая тема нашла достаточно широкое освещение. Выделяют подходы к расчёту лимита оборотного финансирования и лимита инвестиционного финансирования. Наиболее распространённой при расчёте лимита оборотного финансирования является методика, основанная на расчёте операционного и финансового циклов. Потребность в оборотном капитале определяется как произведение финансового цикла в днях на себестоимость реализации за 1 день. Потребность в оборотном капитале за вычетом собственного оборотного капитала представ-
ляет собой потребность в финансировании оборотных средств за счёт кредитов или общий лимит кредитования заёмщика. Дополнительная потребность в кредитах в конкретном банке рассчитывается как разница потребности в финансировании оборотного капитала за счёт кредитов и действующих краткосрочных кредитов в банках за вычетом погашения и рефинансирования кредитов других банков. При этом, как правило, не делаются поправки на уровень обеспеченности по ссуде.
Известны также и другие методы расчёта лимитов. Так, Ю.8. Ефимова предлагает в качестве лимита использовать минимальное значение из множества значений показателей: обеспеченность ссуды ликвидным обеспечением, возможность обслуживания кредита, финансовое положение, максимально возможный лимит кредитования в рамках конкретного кредитного продукта (1]. В случае возобновляемой кредитной линии автор рассчитывает лимит как произведение среднемесячных чистых кредитовых оборотов и срока транша в месяцах, делённого на 2.
К,А. Гузова, Т.8, Панкова и 0,Б. Волошина определяют величину лимита на заёмщика как произведение базового лимита, выделяемого надёжному клиенту, на величину синтетического коэффициента, отражающего степень риска заёмщика {вероятность невозврата кредита) [2;3, C.42-45J.
Н.С. Костюченко предлагает рассчитывать предварительный лимит кредитного риска как прогнозную квартальную выручку, скорректированную на дебиторскую и кредиторскую задолженность и задолженность по кредитам, подлежащие погашению в следующем отчётном периоде. Лимит определяется как минимальное значение из трёх показателей: предварительный лимит, величина чистых активов и обеспечения [4].
H.A. Вольхин, СВ. Дедиков и другие авторы практического пособия "Кредитование малого и среднего бизнеса: оценка заёмщиков и минимизация рисков" рассматривают аналогичную технологию расчёта лимита кредитного риска [5]. Среднеквартальная выручка за отчётный период корректируется с учётом прогнозируемых поступлений реальной дебиторской задолженности и кредиторской задолженности, подлежащей погашению а следующем отчётном периоде. Полученный прогнозируемый денежный поток используется в качестве лимита кредитного риска. Использование показателя поступлений денежных средств завышает значение лимита, посколь-
ку не учитывает необходимость осуществления платежей, связанных с текущей деятельностью. Текущие платежи уменьшают чистый денежный поток (далее - ЧДП), который может быть использован для погашения кредитов. Поэтому применение показателя поступлений денежных средств или выручки, на наш взгляд, является некорректным.
Р.В. Пашков считает целесообразным установление следующих видов лимитов:
1) лимит самостоятельного кредитования филиала банка на клиента;
2) лимит риска кредитного портфеля филиала банка;
3) лимит сроков кредитования;
4} лимит процентных ставок по кредитным продуктам.
При этом он не предлагает какие-либо методы расчёта значений лимитов на клиента [6].
По конкретному банковскому продукту ; лимит на оборотное финансирование рассчитывается как минимальное значение следующих показателей: запрашиваемое финансирование; сумма затрат на операционный цикл; среднемесячная выручка клиента за последние 12 месяцев.
Существуют также методы расчёта лимитов в процентах от собственного капитала, активов и выручки от реализации.
Известен ряд зарубежных исследований по рассматриваемой тематике. В частности, отмечается, что применение подхода на основе финансового цикла требует полной и достоверной финансовой отчётности клиента [71. Наличие неполной информации требует от банка установления ковенант (ограничений) для покрытия риска информационной асимметрии [8,9,10]. Использование методики ло конкретному банковскому продукту предполагает хорошее знание банком отрасли заёмщика [11,12].
Таким образом, в рассмотренных методиках используются различные факторы, влияющие на размер лимита: финансовый цикл, финансовое положение, обеспечение, выручка, собственный капитал и др.
Расчёт лимита долгосрочного финансирования осуществляется на основе величины чистой прибыли и амортизации.
Нельзя сказать, что описанные позиции авторов некорректны. На наш взгляд, их недостатками являются, во-первых, использование данных за отчётный период для установления лимита на период кредитования; во-вторых, недостаточный учёт прогнозного денежного потока заёмщика в качестве фактора расчёта
05
т—I
о
CU
-О о. ш
СС
ь-
LU
о
аГ m
го 2
р
351
5
UJ
S ^
О UJ
Z
О X
о
rt
■X ■X ■X
352
лимита, 6 связи с этим актуальным является выработка подхода к проблеме определения лимитов, позволяющего устранить слабые стороны предшествующих позиций, и, с другой стороны, включая все положительное с учётом современных особенностей.
Вышеизложенные вопросы обусловили формулирование целей и задач исследования. Цель исследования: определить проблемы существующих методик расчёта лимитов и предложить пути их модернизации.
Задачами исследования являются следующие:
- предложить подход к расчёту прогнозного чистого денежного потока (далее - ЧДП) от текущей деятельности на основе финансовой модели клиента;
- обосновать установление лимита на оборотное финансирование в зависимости от ЧДП от текущей деятельности;
- сделать расчёт лимита на инвестиционное финансирование на основе оценки критериев эффективности проекта.
В процессе исследования использовались следующие общенаучные методы: системный и логический анализ и синтез, принципы индукции и дедукции. Аналитическая часть работы построена на методах классификации, сравнительного анализа; при систематизации полученных данных использовались метод сравнения, метод построения системы показателей на основе вертикальных и горизонтальных связей между ними, методы изучения взаимосвязей между результативными (обобщающими) показателями и частными, методы факторного анализа, методы прогнозирования и экстраполяции.
Исследование основано на опыте российской компании ООО "Молочная держава", занимающейся производством молочных продуктов в Самарской и Ульяновской областях. В 2018 г. объём производства продукции составил 91,3 тыс, тонн, выручка от реализации без НДС 5 712 млн руб. Фактическая загрузка оборудования 75%. Клиент в 2019-2023 гг. планирует расширение производства с учётом полной загрузки мощностей.
Условия расчётов клиента с поставщиками и покупателями с 2019 г, ухудшились. Так, в 2018 г. клиент оплачивал поставщикам 30% закупок в текущем квартале, 70% - в следующем квартале. Покупатели оплачивали клиенту 62% продаж авансом, 38%- в текущем квартале.
С 2019 г. клиент должен оплачивать 40% квартальных закупок авансом, 54% в текущем
квартале, 6% в следующем квартале. Покупатели будут оплачивать 35% продаж авансом, 62% в текущем квартале, 3% в следующем квартале. Запасы материалов зависят от роста объёмов производства продукции и выручки от реализации, запасы готовой продукции отсутствуют.
Клиент направил в банк заявку на кредитование, включающую:
1) предоставление инвестиционного финансирования: кредита на приобретение оборудования для молочного производства. Способ кредитования - кредитная линия с лимитом выдачи на срок 5 лет е размере 230 млн руб. Предоставляется отсрочка по оплате основного долга на 1 год;
2) предоставление оборотного финансирования: кредита на пополнение оборотных средств в связи с изменением объёмов производства и условий расчётов с контрагентами. Способ кредитования - кредитная линия с лимитом выдачи в размере 362 млн руб. и графиком изменения задолженности на срок 18 месяцев;
3} предоставление оборотного финансирования: кредита на закупку отечественного сельскохозяйственного сырья для первичной и промышленной переработки. Способ кредитования - кредитная линия с лимитом задолженности в размере 66 млн, руб.
Погашение кредита на пополнение оборотных средств будет осуществляться в период со 2 квартала 2019 г. по 2 квартал 2020 г. По мере погашения кредита с 3 квартала 2019 г. планируется восстановление задолженности в рамках кредита на закупку отечественного сельскохозяйственного сырья путём открытия кредитной линии с лимитом задолженности. Срок транша составляет 3 месяца. По окончании срока транша задолженность погашается и привлекается новый транш на сумму погашения. В результате задолженность по краткосрочным кредитам будет снижаться по установленному графику. Начиная с 4 квартала 2020 г. задолженность по кредиту на закупку отечественного сельскохозяйственного сырья составит 66 млн руб. При погашении задолженности она будет восстанавливаться до этой суммы путём привлечения очередного транша.
Для обоснования заявки на кредитование сначала необходимо установить клиенту индивидуальный лимит кредитного риска, включающий лимит оборотного и инвестиционного финансирования. Клиентом представлена финансовая отчётность, бизнес-план на период кредитования.
Гзблйца 1 - Расчёт ЧДП от текущей деятельности косвенным методом, млн руб.
N тт/тт Показатель 2019 2020 2021 2022 2023
по ква этапам
1 2 3 4
1 Выручка от реал и задан 1928 1960 2051 2096 8810 9457 10031 10702
2 Изменение ДЗ покупателей 5S 1 3 1 6 3 5 5
3 Изменение КЗ покупателей -295 32 16 16 63 44 57 61
4 Поступления от покупателей (стр-1-стр,2» стр.З) 1575 1991 2Ü64 2110 8867 9498 10083 10758
S Затраты на материалы 1601 1627 1653 1680 7312 7849 8325 8882
б Изменение ДЗ поставщиков -81 3S 9 15 50 43 55 69
7 Изменение КЗ поставщиков -38 12 -6 -1 11 5 3 9
S Изменение запасов материалов 239 10 2S 14 60 36 49 52
9 Платежи поставщикам (стр.5+стр.6-стр.7+ стр.8) 1720 1686 1734 1767 7419 7923 8420 8994
10 Оплата постоянных затрат 239 244 248 250 1026 1154 1203 1257
11 ЧДП от текущей деятельности (стр.4-стр,9 -стр.10) -385 61 S3 S4 423 421 460 506
12 Оста 1 ок ДС на начало периода 24 1 1 68 S7 ЗОЙ 673 1076
13 ЧДП от инвестиционной деятельности -230
14 Привлечений краткосрочны* кредитов 362 61 77 2 Эй 264 264 264
15 Погашение краткосрочного кредита на наполнение оборотных средств 61 77 81 143
16 Погашение краткосрочного кредита на закупку сырья 61 303 264 264 264
17 Привлечение/ погашение инвестиционного кредита 230 -58 -58 •58 -56
ia Остаток ДС на конец периода {сумма стр. 11-14 -сумма стр. 15-1S + стр.17) 1 1 68 97 309 673 1075 1524
На основе этой информации автором составлена финансовая модель на период кредитования. Рассчитан ЧДП от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности косвенным методом. Выручка от реализации и затраты на материалы корректируются с учётом изменения статей оборотных средств и краткосрочных обязательств и оплаты постоянных затрат (табл. 1, см. выше). Сумма ЧДП от текущей деятельности за период кредитования позволяет погасить задолженность по кредитам. Для обоснования возможности установления клиенту лимита на инвестиционное финансирование в размере 230 млн руб. необходимо сделать расчёт эффективности инвестиционного проекта.
Поскольку источником погашения кредитных средств являются
средства от текущей деятельности клиента в объёме более 50% от общего объёма погашений, составляется план движения денежных потоков, включающий все потоки предприятия в целом (по текущей деятельности и инвестиционному проекту, финансируемому банком).
ООО "Молочная держава" планирует реализовать инвестиционный проект в отрасли 15.5 Производство молочных продуктов (ОКВЭД). Затраты по проекту представляют собой приобретение линии для ■ переработки, стерилизации и упаковки молока и кисломолочных продуктов, Общая сумма финансирования по проекту составляет 230 млн руб. Фактическое выполнение работ на текущую дату составило 100%, Вложения собственных средств клиента не планируются.
Таблица 2 - Основные показатели инвестиционного проекта
Показатель Комментарии
Цель реализации и стоимость проекта Приобретение оборудования для расширения производства индустриальных молочных продуктов, стоимость 230 млн руб.
Источник финансирования Кредит АО «Россель*озбанк» на срок 5 лет, в т.ч. льготный период 1 год, процентная ставка 12% годовых
Месторасположений Российская Федерация, Самарская обл., Кощкинский р-н
Период реконструкции ! модернизации1 строительства: Начало финансирования основных средств - 1 кв. 2019 г. Ввод в эксплуатацию основньк средств ■■ 1 кв. 2019 г. Постепенное наращивание производства в точение 2020-2023 гг.
Плановый объём производства 1 кв. 2019 г, - 30,9 тыс. тн.; 2020 г. - 132 тыс. тн,; 2 кв, 2019 г, - 30,9 тыс. тн.; 2021 г. - 135 тыс, тн.; 3 кв. 2019 г, - 32,1 тыс. TH.; 2022 г. - 136 тыс. тн,; 4 кв, 2019 г, - 32,3 тыс. тн.; 2023 г. - 138 тыс, тн. Период выхода на проектную загрузку мощностей 4 кв. 2020г.
Плановая выручка от реализации 1 кв. 2019г. 2028 млн. руб.; 2020г. 9210 млн. руб.; 2 кв, 2019г. 2060 млн. руб.; 2021г. - 9857 млн, руб.; 3 кв. 2019г. - 2151 МЛН. руб.; 2022г. - 10431 млн. руб.; А кв. 2019г. ■■ 2196 млн. руб.; 2023г, ■■ 11102 млн. руб.
Простой срок окупаемости (РВР), пет Простой срок окупаемости - 1,5 года ? срока кредитования (соответствует требованиям банка)
Дисконтированный срок окупаемости (DPBP), лет Дисконтированный срок окупаемости = 1.75 года ? срока кредитования (соответствует требованиям банка)
NPV (чистая приведённая стоимость) NPV - 1 157 млн руб. Соответствует оптимальным значениям ? 0
IRR - внутренняя норма дохода (рентабельности) IRR - 17%. Соответствует оптимальным значениям (выше средневзвешенной стоимости капитала 12%)
DSCR (Коэффициент покрытия ссудной задолженности) DSCR = от 1,02 до 18,63. Соответствует оптимальным значениям (DSCR? 1,15)
05
т—I
о cu
-О о. ш
СС
ь-
LU
о
аГ m
го 2
i 3S3
LU
s о
UJ 3-
s X
О X
о
л
#
* *
354
Основные показатели инвестиционного проекта, рассчитанные автором по материалам клиента, представлены в таблице 2 (см. выше). Как видно, критерии эффективности инвестиционного проекта выполняются.
Объём производства продукции, выручка, себестоимость продаж, рентабельность соответствуют рынку и ретро-данным клиента. Значение показателя EBITDA достаточно для уплаты процентов по кредитам (по всему кредитному портфелю) и погашению основного долга по кредитам. Динамика показателей EBIT, EBITDA положительная. Рентабельность no EBITDA, соответствует рынку / ретро-дан-ным клиента. Значение коэффициента покрытия долга (DSCR) соответствует требованиям банка. Проект является финансово реализуемым (табл. 3).
Таблица 3 - Показатели оценки финансовой реализуемости проекта, млн руб.
N гт/п Наименования показателей 2019 2020 2021 2022 2023
по на а этапам
1 2 3 4
1 Выручка 5еэ НДС 1753 1732 1 065 1905 0009 0593 9119 9729
2 Себестоимость продаж 1SS1 160S 1676 1710 7177 7687 8142 8672
3 Прибыль or продаж. 85 87 99 103 ¿¡60 520 567 626
4 Долг 362 301 235 220 66 66 66 66
S EBITea период 85 87 99 103 ¿¡60 520 567 626
6 EBITDA за период 111 113 125 129 564 624 670 730
7 EBITDA 1 Выручка от продаж, % 6,3 6,3 6,7 5,0 7,0 7,3 7,4 7,5
8 Долг/EBITDA 1.3 0.9 0.7 0.5 0.1 0,1 0,1 0,1
9 EBITD/VпpoucjITU к уплате 7,2 7,4 S.2 9,3 16,6 28,4 44,7 31,1
10 DSCR 1,05 1,02 1,73 1,62 4,56 3,89 13.86 13,63
Уровень соотношений Долг/ЕВИОА (обслуживание долга), ЕВ!Т/проценты к уплате, ЕВГША/проценты к уплате достаточен для обеспечения исполнения обязательств заёмщика в период кредитования. Показатели рассчитаны автором по данным клиента.
Проведён однопараметрический анализ чувствительности чистой приведённой стоимости (ИРУ) к изменению каждого из основных параметров проекта. При анализе влияния на ИРУ изменений одного из параметров значения остальных параметров проекта не изменялись. Обязательными параметрами для анализа чувствительности были выручка от реализации, процентная ставка по кредиту, бюджет инвестиционного проекта, операционные расходы, объём продаж в натуральном выражении.
Как видно, изменение бюджета инвестиционного проекта и процентной ставки по кре-
диту не оказывает значительного влияния на 1МРУ. При снижении объёма продаж в натуральном выражении на 20% показатель ИРУ остаётся положительным, что говорит о достаточной устойчивости проекта. Кроме того, снижение объёма продаж представляется сомнительным, учитывая наличие неудовлетворённого спроса покупателей. При снижении выручки от реализации и/или увеличении операционных расходов на 5% показатель 1МРУ становится отрицательным. Основным фактором при этом является снижение цен на продукцию и/или рост цен на сырьё.
Результаты анализа чувствительности чистой приведённой стоимости (МРУ) к изменению каждого из основных параметров представлены в таблице 4. Расчёт сделан автором по материалам клиента.
Следует отметить однонаправленность динамики цен на сырьё и готовую продукцию в отрасли "Молочное производство". Снижение цен на готовую продукцию сопровождается одновременным снижением цен на сырьё и наоборот. Из таблицы видно, что отрицательный ЫРУ за счёт снижения выручки и/или роста операционных расходов компенсируется положительным МРУ за счёт уменьшения операционных расходов и/или роста выручки. Таким образом, рассмотренные параметры не оказывают существенного влияния на успешную реализацию проекта.
Таблица 4 - Анализ чувствительности ЫРУ к изменению параметров проекта
Параметры проекта Изменение параметра. %
-20 | -15 | -10 | -5 | 0 | 5 | 10 | 15 | 20
Дисконтированный чистый денежный поток (NPV), мпн. руб.
Выручка от реализации -6064 -4174 ■2284 229 1157 2703 4249 5796 7342
Бюджет инвестиционного проекта 1202 1191 1160 1166 1157 1146 1134 1123 1112
Операционные расходы 6290 5007 3724 2440 1157 ■138 -1642 -3210 -4779
Процентная ставка 1202 1191 1180 1168 1157 1147 1136 1125 1115
Обьём продаж а натуральном выражении 357 561 761 958 1157 1356 1555 1753 1952
В таблице 5 представлен анализ достаточности ЧДП от текущей деятельности для погашения кредитов.
Таблица составлена автором по данным клиента. За счёт ЧДП от текущей деятельности за 2019 г. и 2020 г. планируется провести погашение кредита на пополнение оборотных
средств, а также платежей в погашение инвестиционного кредита в размере 58 млн руб. Конечным источником погашения кредита "на оборотку" является выручка от реализации, инвестиционного кредита - чистая прибыль и амортизация. Однако непосредственно погашения осуществляются за счёт ЧДП от текущей деятельности.
Таблица 5 - Анализ достаточности ЧДП от текущей
деятельности для погашения кредитов, млн руб,
N гт/п Показатель Период
2019 2020 2021 2022 2023 Итог
1 ЧДП от текущей деятельности -147 423 421 460 506 1664
2 Привлечение кредита на пополнение оборотных средств 362 - - - - 362
3 Погашение кредита на пополнение оборотных средств 219 143 - - - 362
4 Привлечение кредитов на закупку пырья 138 298 264 264 264 1220
5 Погашение кредита на закупку сырья 61 309 264 264 264 1162
б Погашение инвестиционного кредита - 5В 56 sa 56 230
7 ЧДП общий (стр.1+сШ^0Тр.З+стр.4^ стр5 -стр.6) 73 212 364 402 449 1500
S ЛиМЩ кредитного риска на начало года всего, 592 450 239 101 123 -
9 0 том числе:
10 Лимит оборотного финансирования 362 220 66 66 66 -
11 Лимит инвестиционного финансирования 230 230 173 115 57 -
Недостаток ЧДП для погашения кредита на закупку сырья будет покрыт за счёт привлечения новых траншей. В 2021-2023 гг. и в целом за период кредитования ЧДП от текущей деятельности достаточен для осуществления платежей в погашение кредитов. Остаток денежных средств на конец каждого периода является положительным. Лимит оборотного финансирования, как правило, устанавливается на год, однако в данном случае исходя из особенностей клиента лимит был установлен на 1,5 года. В кредитных договорах с клиентом устанавливается график уменьшения лимита задолженности по кредитам.
На основании изложенного можно сделать вывод, что предприятие способно расплатиться по кредиту на пополнение оборотных средств и закупку сырья в соответствии с запрашиваемыми графиками. Таким образом, возможно установить лимит на оборотное финансирование в размере 362 млн руб., лимит на инвестиционное финансирование - в размере 230 млн руб., совокупный лимит кредитного риска - в размере 592 млн. руб.
В статье исследованы существующие методики установления лимитов на оборотное и инвестиционное финансирование. На примере финансовой модели российской производственной компании обосновано установление лимитов на оборотное финансирование в зависимости от чистого денежного потока от
текущей деятельности. Проведена проверка финансовой реализуемости проекта и чувствительности NPV к изменению параметров при расчёте лимита на инвестиционное финансирование. Ограничения исследования заключаются в том, что оно проведено на примере компании без учёта группы связанных компаний, в которую входит данный клиент. Это обуславливает специфику расчёта показателей, но не отрицает возможности применения вышеуказанных методов. Рассмотренные методы можно использовать при установлении лимитов кредитного риска на заёмщиков. Вдальнейшем планируется распространить исследование на группы связанных заёмщиков.
Рассмотрены суще- ■ ствующие методики к рас-чётулимитов кредитного риска. Предложен собственный подход к установлению лимитов на оборотное и инвестиционное финансирование. На опыте конкретной российской компании, обратившейся за кредитом, рассмотрены методы расчёта потребности в оборотном и инвестиционном финансировании, проведена проверка финансовой реализуемости проекта и чувствительности NPV к изменению параметров при расчёте лимита. Рассмотрены ограничения анализа, а также направления дальнейших исследований.
Литература:
1. Ёфимова Ю. В. Модели определения лимита кредитования / Ю.В. Ефимова // Банковское кредитование. - 2012. - N°5.
2. Гузоеа К.А., Панкоаз Т.Н. Совершенст вование методики расчета лимита кредитования как направление сокращения кредитного риска / К.А. Гузова, Т.Н. Панкова II Студенческий вестник. Электронный научно-технический журнал. - 2013. -№10.
3. Волошина О. Б. Подходы к определению лимита кредитования / 0. Б. Волошина П Вестник Пен эснского государственного университета. - 2013,
4.-С. 42-45.
4. Костюченко Н.С Анализ кредитных рисков/H.С. Костюченко. - СПб. : Скифия, 2010. - 440 с.
5. Кредитование малого и среднего бизнеса: оценка заемщиков и минимизация рисков : практи ческое пособие / H.A. Вольхин, C.B. Дедиков и др. - М. : Регламент - Медиа, 2010.-268 с.
6. Пашков Р.В. Подходы к формированию и контролю банковских лимитов / Р.В. Пашков // Внутренний контроль в кредитной организации. -2012.-№4.
05
т—I
о
CU
-О о. ш
СС
ь-
LU
о
аГ m
го 2
ё 3SS
5
7. Grab.j m J,, Li S., Qiu J. Corporate m¡5te porting and bank loan contracting // Journal of Financial Economics. - 2008. - Vol.89, ls.1. - pp. 44-61.
8. Leippolci M., Van in i P., Ehnoether S Optimal credit limit management under different information regimes // Journal of Banking & Finance. - 2006. -Vol.30, ls.2.-pp. 463-487.
9. Dell'Ariccia G., Marquez fi., Information and bank credit allocation //Journal of Financial Economics. -2004, - Vol, 72, Is, 1. - pp. 185-214.
10. Lin C. , Ma Y,, Malatesta P., Xuan Y. Corporate ownership structure and bank loan syndicate structure//Journal of Financial Economics. - 2012,— Vol.104, ls,1. - pp. 1 -22.
1 J. Denis D., Wang J. Debt covenant renegotiations and creditor control rights // Journal of Financial Economics. - 2016, - Vol. 121, Is.2,- pp. 300-326. 12. Muffin i„ Petersen M. Loans on sale: Credit market seasonality, borrower need, and lender rents // Journal of Financial Economics.-3014,- Vol.113, ls.2- pp. 125-138.
UJ
S ^
О UJ
% о
X
о
rt
#
# *
356
DYNAMICS PRODUCTION OF WINE IN THE RUSSIAN FEDERATION ON THE GLOBAL ALCOHOL MARKET Stankevtch Anastasija Afekseevna, PhD of Economics, Associate Professor ofDepartment ofPersonnel Management, Institute of Economics and Management, Crimean Federal University named after V, I, Vemadsky, Research Fellow Sector of Economic Researches, All-Russian National Research Institute of Viticulture and Winemaking "Magarach", Russian Academy of Science, Simferopol, Republic of Crimea
Burenina Natafya Borisovna, PhD of Economics, Associate Professor of Department of Personnel Management, Institute of Economics and Management, Crimean Federal University named after V. /, Vemadsky, Simferopol, Republic of Crimea
The article analyzes the production and consumption of alcoholic beverages in the world on the basis of materials provided by the International organization of viticulture and winemaking (iowv) (International organisation of vine and wine OiV). During 2012-2017, the state of the wine market in the world, including the state of the wine industry in the Russian Federation, was assessed. The purpose of the article is an economic review of the production and consumption of alcoholic beverages in the world, the analysis of sales of import and export of wine materials and wine in the Russian Federation, The object of the study is the state of the alcohol market of the Russian Federation from 2008 to 2017, the dynamics ofalcohol production and consumption in the world; in 2017,8.9 million hectoliters of wine were consumed in Russia, which is 3.66% of work! consumption (243 million hectoliters), in 2017, in the Russian Federation in relation to 2016, the consumption of wine by the population decreased and amounted to 95.7 96. The study concluded that the Russian wine market as a whole is formed and balanced at the level of55-60million, da I is represented by both domestic and imported products. A positive trend in the growth of domestic winemaking is associated with the implementation of state support for domestic winegrowers in recent years.
Keywords; wine; import; export; wine material; state regulation; alcoholic market.
УДК 338.43,02 ВАК РФ 08,00,05
О Станкевич A,A,f 2019 О Буренина Н,Б„ 2019
ДИНАМИКА ПРОИЗВОДСТВА ВИНА В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ НА МИРОВОМ АЛКОГОЛЬНОМ РЫНКЕ *
В статье проанализировано производство и потребление алкогольной про дукции в тире на основе материалов, представленных Международной орга низацией виноградарства и виноделия (МОВВ) (International organisation of vineandwine OiV). За 2012-2017 годы была дана оценка состояния рынка ви ноделия в мире, в т.ч. положение виноградно-винодельческой отрасли Рос сийской Федерации. Целью статьи является экономический обзор производ ства и по требления алкогольной продукции в мире, анализ объема реализации импорта и экспорта виноматериалов и вина в Российской Федерации. Объек том исследований является состояние алкогольного рынка Российской Федерации с 2008 по 2017 гг. Проанализирована динамика производства и потребления алкоголя в мире: в 2017 г оду в РФ было потреблено 8,9 млн гкл вина, что составляет 3,66% от общемирового потребления (243 млн гкл), В 2017 году в РФ по отношению к 2016 г. употребление вина населением уменьшилось и составило 95,7%. Проведенные исследования позволили сделать вывод о том, что российский рынок виноматериалов в целом сформирован и сбалансирован на уровне 55-60 млн дал, представлен как отечественной, так и импортной продукцией. Положительная тенденция рос:га объемов отечественного вино-материала связана с осуществлением государственной поддержки отечественных виноградарей в последние годы.
* Статья написана по государствен ному заказу № АААА-А1 7-117011810040-0 в рамках научно исследова телЩкой работы по теме "Разработка концепции совершенствования рыночных отношений, конкуренции и государственного регулирования рынков ииноградно-винодельческой продукции" № 0833 /'015 0018.
