CC BY
188
Лизинг
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ МЕЖДУНАРОДНОГО ЛИЗИНГА
И. Р. ДУН,
старший преподаватель кафедры бухгалтерского учета и аудита E-mail: shperber_ira@mail.ru Российская экономическая академия им. Г. В. Плеханова
В статье отмечается, что у отечественных предприятий существует значительная потребность в технологическом оборудовании иностранного производства. Поэтому зачастую партнером российской фирмы в рамках лизинговой сделки выступает иностранная лизинговая компания. Осуществление скоординированных мер законодательного, нормативно-правового и организационного обеспечения межгосударственного лизинга позволит сделать его эффективным инвестиционным механизмом развития, усиления интеграционных связей, укрепления экономического потенциала.
Ключевые слова:лизинг, инвестиции, оборудование.
Становление экономики любой страны невозможно без активизации инвестиционных процессов. Возможности осуществления значительных реальных инвестиций за счет инвестиционных займов, государственных капитальных вложений и самоинвестиций по известным причинам весьма ограничены. Это определяет особую роль международного финансового лизинга как важного механизма финансирования вложений в производственные активы. Инвестиционные займы и финансовый лизинг являются основными механизмами взаимодействия финансового и производственного капитала, способами превращения финансовых инвестиций в реальные инвестиции. Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения денежных средств. Поскольку лизинг является одной из форм инвестиционной деятельности, то общепринятые экономические методы оценки ин-
вестиций применимы при анализе и планировании лизингового процесса. За долгие годы сформулированы, доказаны в теории и многократно проверены на практике строгие правила, выполнение которых обеспечивает достоверность полученных в ходе экономического анализа результатов. Конечно же, международный лизинг как способ финансирования инвестиций имеет свои особенности. Поэтому специально для организации и проведения лизинга необходимо разрабатывать методики.
О перспективности лизинга и необходимости его дальнейшего развития для российской экономики сегодня уже никто не спорит. Но в настоящее время у отечественных предприятий имеется значительная потребность в технологическом оборудовании иностранного производства. Поэтому зачастую партнером российской фирмы в рамках лизинговой сделки выступает иностранная лизинговая компания. Это сопровождается, как правило, использованием в качестве применимого к лизинговой сделке права законодательства страны-лизингодателя. Когда речь идет о таком инвестиционном товаре, как оборудование, то в современных условиях важны не только приобретение оборудования с высокими технико-экономическими характеристиками, но и финансовые условия сделки. Лизинг в отличие от купли-продажи дает возможность пользоваться оборудованием без масштабных затрат, т. е. получить его в экономическую собственность без приобретения в юридическую собственность. При этом оплата за пользование оборудованием, как это характерно для арендных отношений, рассредоточена во времени. При финансовой аренде
это время может совпадать со сроком амортизации оборудования.
Лизинговая сделка классифицируется как сделка международного лизинга в том случае, если лизингодатель (лизинговая компания) и лизингополучатель являются резидентами различных государств. Резидентом какого государства в данном случае является поставщик оборудования — не имеет значения. Наиболее сложные сделки международного лизинга могут включать неограниченное число задействованных стран. Главный критерий принадлежности сделки к сделке международного лизинга заключается в том, являются ли лизингодатель и лизингополучатель резидентами одной страны.
Выгодность применения сделок международного лизинга — в использовании благоприятного налогового режима, установленного в той или иной стране. Это можно представить как экспорт налоговых льгот из страны лизингодателя в страну лизингополучателя.
Сделки международного лизинга также являются распространенным механизмом продаж оборудования, производимого предприятиями страны лизингодателя. Данный механизм реализации продукции является довольно действенным для производителей, так как практически полностью сделка может быть профинансирована посредством лизинговой схемы. Лизингополучатели, в свою очередь, получают преимущества благодаря тому, что в стране лизингодателя можно привлечь финансирование под более низкий процент, чем в своей стране. Это, естественно, отражается на стоимости всей сделки.
Передача в лизинг оборудования, произведенного за рубежом, позволяет привлечь более дешевые денежные средства от иностранных финансовых учреждений или денежные фонды государств, заинтересованных в экспорте продукции своей промышленности в какую-либо страну. Несомненным преимуществом международного лизинга для страны арендатора является тот факт, что сумма лизинговых сделок не учитывается в подсчете национальной задолженности, т. е. появляется возможность превысить лимиты кредиторской задолженности, установленные Международным валютным фондом по отдельным странам. Кроме того, лизинг обеспечивает общее повышение конкуренции между источниками финансирования и уровнем капиталовложений.
Международный лизинг получил развитие в последние десятилетия прошлого века благодаря
использованию техники построения операций на налоговой основе и с привлечением дополнительных источников финансирования. Примечательно, что в налоговых целях данный вид лизинга главным образом развивается в тех странах, законодательством которых не создано жесткого регулирования арендных операций. США и Великобритания снизили свое присутствие на этом рынке по сравнению со странами Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона.
Первые сделки международного лизинга были заключены американскими лизинговыми компаниями в 1950-х гг. Различное оборудование, произведенное в США, было передано по контрактам международного лизинга в другие страны. В этом случае лизингодатель — резидент США — имел возможность применять ускоренную амортизацию предмета договора лизинга, а также получать инвестиционные налоговые льготы и таким образом уменьшать стоимость сделки международного лизинга для лизингополучателя-нерезидента. Позднее к этому опыту прибегли фирмы из Великобритании, других стран Европы. В последнее время данная практика распространилась и в Азии. У каждого из сложившихся сегодня региональных рынков имеются некоторые специфические особенности.
Высокоразвитую систему лизинговых операций, успешно использующую все современные формы лизинга, имеет Великобритания. Однако за прошедшее десятилетие налоговые льготы для лизинговых компаний в Великобритании были существенны снижены. Кроме того, нормативная база этой страны не поощряет предоставление налоговых освобождений по лизинговым операциям, ориентированным на оказание лизинговых услуг за ее пределами.
Все виды лизинговых операций активно развиваются в большинстве европейских стран. Наибольшее развитие лизинга, ориентированного на использование налоговых льгот, наблюдается во Франции, Германии и Швеции. В государствах Европы лизингодатель может требовать льгот, обоснованных правом собственности на лизинговое имущество, даже в том случае, если лизингополучатель имеет номинальное право возобновления лизингового договора, что не допускается, например, американским налоговым законодательством.
Хорошо развита система лизинговых отношений в Японии. Лизинговые компании здесь активно работают на международном рынке лизинговых услуг, крупнейшие из них открыли
офисы в Нью-Йорке, Лондоне, а также в Гонконге, Сингапуре и других странах Юго-Восточной Азии. Японские компании активно выходят на европейский и американский рынки лизинговых услуг. Только в Нью-Йорке успешно работают более 20 представительств лизинговых компаний. Основное направление деятельности японских лизинговых компаний — лизинг воздушных и морских судов. Благополучие лизинговых компаний этой страны объясняется тем, что Экспортно-импортный банк Японии до недавнего времени активно способствовал усилению их влияния на международном рынке лизинговых услуг, поскольку Азия переживала бум развития лизинговых операций. Штаб-квартиры крупнейших лизинговых компаний расположены в Гонконге, на Филиппинах, в Южной Корее, на Тайване, в Сингапуре и Малайзии. Активно развивался лизинг в Индонезии. Китай пошел по пути создания лизинговых компаний в виде совместных предприятий с иностранными инвесторами. С середины 1997 г. ситуация на этом рынке несколько изменилась — лизинговые компании в настоящее время испытывают определенные трудности. Однако, по мнению аналитиков, именно лизинговые операции могут в будущем способствовать оживлению рынков в этом регионе. В первую очередь это связано с тем, что использование лизинга в международном масштабе может помочь многим азиатским компаниям увеличить объемы реализации своей продукции на других географических рынках.
В Австралии успешно развивается лизинг, ориентированный на обслуживание внутреннего рынка, а также лизинг, связанный с недвижимостью городского значения и строительством муниципального жилья. В стране большое значение придается пакету документов, определяющих условия банковского кредитования коммерческой и жилой недвижимости, в том числе ипотечного кредитования физических лиц.
Основной целью деятельности иностранных лизинговых компаний в России является финансирование продаж оборудования зарубежных поставщиков для российских предприятий и иностранных фирм, работающих в России. Западные банки вынуждены воздерживаться от значительных инвестиций в российский лизинг. Среди причин такой пассивности — высокие резервные требования по российским кредитам, предусмотренные в их странах. Международные лизинговые компании, не обремененные необходимостью создания таких резервов на случай потерь, развивают свою деятель-
ность в России более активно. Несколько западных лизинговых компаний создали совместные предприятия или филиалы в России, занимающиеся не только кэптивным лизингом, зависимым от конкретного производителя, но и лизингом различного оборудования. Такие компании считают, что могут осуществлять свой лизинговый бизнес в России, если вести его разумно и осмотрительно. Главной их задачей является обеспечение финансирования на конкурентоспособных условиях обслуживаемых ими производителей. Объем международного лизинга в России достаточно велик, особенно при аренде телекоммуникационного оборудования и автотрейлеров. Несколько крупных европейских лизинговых компаний оформляют лицензии на организацию международного финансирования лизинга в России. Предполагается значительное расширение этой формы международного финансирования.
Основными формами лизинга являются внутренний и международный лизинг. При осуществлении внутреннего лизинга лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами РФ. При осуществлении международного лизинга лизингодатель или лизингополучатель является нерезидентом РФ.
Международный лизинг — понятие, возникшее, когда лизинг вышел на международный уровень. Делится он, соответственно, на экспортный и импортный.
Согласно договору экспортного лизинга лизинговая фирма приобретает имущества у национальной фирмы, а затем передает его в пользование на договорных началах иностранному лизингополучателю. Импортный лизинг предполагает обратную ситуацию, когда оборудование лизингодатель закупает у иностранного субъекта хозяйственной деятельности, а затем предоставляет его на правах лизинга отечественному лизингополучателю.
Одна из проблем, с которой могут столкнуться российские участники (лизингополучатели) сделки международного лизинга, — оценка кредитных рисков в стране лизингодателя. Дело в том, что критерии, которые применяются к оценке кредитоспособности, могут кардинально различаться, особенно если лизингодатель является резидентом страны с развитой рыночной экономикой. Как правило, доля заемного финансирования в капитале компаний развивающихся стран значительно выше, чем допускается в странах с развитой экономикой. Кроме того, лизингодателю-нерезиденту часто бывает трудно обнаружить какую-либо информацию, от-
носящуюся к деятельности российской компании — потенциальному лизингополучателю.
Объем иностранных инвестиций, поступивших в российскую экономику в I квартале 2008 г., составил 17 млрд 255 млн долл., что на 29,9 % меньше, чем за тот же период 2007 г. Прямые иностранные инвестиции в Россию за тот же период составили 5,58 млрд долл., снизившись на 42,8 % по сравнению с 2007 г. В том числе взносы в капитал составили 4,238 млрд долл., увеличившись в 2,1 раза. Кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий, — 1,13 млрд долл., снизившись на 85 %. Лизинг — 16 млн долл. — рост составил 85 %. Прочие прямые инвестиции — 196 млн долл., снизившись на 29,8 %.
Портфельные иностранные инвестиции в Россию в I квартале 2008 г. составили 123 млн долл., что на 37,5 % меньше уровня 2007 г., в т. ч. инвестиции в акции и паи — 107 млн долл. — падение на 43,5 %.
Больше всего иностранных инвестиций с января по март 2008 г. было направлено в сферу оптовой и розничной торговли, на ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования (5,47 млрд долл.).
В сферу добычи полезных ископаемых поступило 2,23 млрд долл. Безусловным лидером по инвестициям в этой сфере стали Нидерланды — 794 млн долл.
В обрабатывающие производства было направлено 4,24 млрд долл. иностранных инвестиций (в том числе из Великобритании — 690 млн долл., Германии — 509 млн долл., Швейцарии — 489 млн долл.), в операции с недвижимым имуществом, аренду и предоставление услуг — 1,77 млрд долл. (в том числе из Кипра — 1,13 млрд долл.), в транспорт и связь — 361 млн долл. (в том числе из Германии — 109 млн долл.).
В целом накопленный объем иностранных инвестиций в российской экономике к концу I квартала 2008 г. составил 221 млрд долл., повысившись на 45,9 % по сравнению с тем же периодом 2007 г.
Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты и пр.), — 48,8 % (в 2007 г. — 50 %). Доля прямых инвестиций составила 48,2 %, портфельных — 3 %.
Основными странами-инвесторами, откуда постоянно осуществляются наиболее значительные инвестиции в Россию, являются Кипр (объем накопленных инвестиций на конец марта 2008 г. —
50 млрд 793 млн долл.), Нидерланды (41 млрд 60 млн долл.), Люксембург (29 млрд 752 млн долл.), Великобритания (27 млрд 76 млн долл.), Германия (11 млрд 789 млн долл.), США (8 млрд 207 млн долл.), Ирландия (7 млрд 813 млн долл.), Франция (6 млрд 68 млн долл.), Швейцария (4 млрд 597 млн долл.), Виргинские острова (4 млрд 521 млн долл.), на долю которых в сумме приходится 86,7 % общего объема накопленных инвестиций.
Лидером по инвестициям в Россию в I квартале 2007 г. стал Кипр — 4 млрд долл.
Объем иностранных инвестиций, поступивших в российскую экономику в I полугодии 2008 г., составил 46,5 млрд долл., что на 22,9 % меньше, чем за тот же период предыдущего года.
Прямые иностранные инвестиции в Россию в I полугодии 2008 г. составили 11,080 млрд долл., снизившись на 30 % по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. В том числе взносы в капитал составили 7,033 млрд долл., увеличившись на 4,6 %. Кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий, — 3,530 млрд долл., снизившись на 59 %. Лизинг — 66 млн долл. — увеличение на 40,2 %. Прочие прямые инвестиции — 451 млн долл., снизившись на 5,6 %.
Портфельные иностранные инвестиции в Россию в I полугодии 2008 г. составили 1,152 млрд долл., что на 4,4 % больше уровня 2007 г., в т. ч. инвестиции в акции и паи — 948 млн долл. — снижение на 12,8 %.
Больше всего иностранных инвестиций в I полугодии 2008 г. было направлено в сферу оптовой и розничной торговли, на ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования — 13,479 млрд долл., в том числе из Великобритании в эту сферу поступило 3,936 млрд долл., с Кипра — 3,679 млрд долл., из Люксембурга — 1,503 млрд долл.
В сферу добычи полезных ископаемых в I полугодии 2008 г. поступило 4 млрд 557 млн долл. Лидером по инвестициям в сферу добычи топливно-энергетических полезных ископаемых стали Нидерланды — 1,686 млрд долл.
В обрабатывающие производства было направлено 13,340 млрд долл. иностранных инвестиций (в том числе из Великобритании — 3,792 млрд долл., Германии — 1,790 млрд долл., Кипра — 1,1906 млрд долл.). В операции с недвижимым имуществом, аренду и предоставление услуг — 7,101 млрд долл. (в том числе с Кипра — 2,748 млрд долл.). В транспорт и связь — 1,096 млрд долл. (лидер — Германия — 209 млн долл.).
В целом накопленный объем иностранных инвестиций в российской экономике к концу I полугодия 2008 г. составил 242,1 млрд долл., повысившись на 35,6 % по сравнению с I полугодием
2007 г.
Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты и пр.) — 48,7 % (2007 г. — 52,8 %), доля прямых инвестиций составила 48,4 %, портфельных — 2,9 %.
Основными странами-инвесторами, постоянно осуществляющими наиболее значительные инвестиции в Россию, являются Кипр (объем накопленных инвестиций на конец I полугодия
2008 г. — 57,765 млрд долл.), Нидерланды (44,347 млрд долл.), Великобритания (31,365 млрд долл.), Люксембург (30,518 млрд долл.), Германия (13,238 млрд долл.), США (9,416 млрд долл.), Ирландия (8,071 млрд долл.), Франция (5,919 млрд), Виргинские острова (4,8 млрд долл.), Швейцария (3,654 млрд долл.).
На начало 2009 г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил 264,6 млрд долл., что на 19,9 % больше по сравнению с началом 2008 г. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе, — 51,6 % (на конец 2007 г. — 50,2 %). Доля прямых инвестиций составила 46,3 %, портфельных — 2,1 %.
Основными странами-инвесторами в 2008 г. были Кипр, Великобритания, Нидерланды, Германия, Люксембург, Франция, Виргинские острова, на долю которых приходилось 77 % объема накопленных иностранных инвестиций и 79,4 % — накопленных прямых иностранных инвестиций.
В 2008 г. в экономику России поступило 103,8 млрд долл. иностранных инвестиций (на 14,2 % меньше, чем в 2007 г.) (см. таблицу).
Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил в 2008 г. 68 млрд долл., что на 16,3 % больше, чем в 2007 г.
Ввиду того, что в разных странах по-разному определяется сторона — собственник объекта лизингового договора в целях налогообложения, то по-разному определяется и кто из сторон лизингового договора вправе принимать к вычету амортизационные отчисления на это имущество, уменьшая тем самым свою налогооблагаемую базу.
Поэтому субъекты договора международного лизинга вправе рассчитывать на оптимальное ис-
Поступления иностранных инвестиций в рФ в 2008 г., млн долл.
Измене- Удель-
Вид инвестиций Сумма ния, % к 2007 г. ный вес, %
Инвестиции, всего 103 769 85,8 100
Прямые 27 027 97,2 26
Взносы в капитал 15 883 107,4 15,3
Лизинг 168 В 2 раза 0,2
Кредиты, полученные от 9 781 83,9 9,4
зарубежных совладельцев
организаций
Прочие прямые инвестиции 1 195 95,1 4,4
Портфельные 1 415 33,7 1,4
Прочие 75 327 84,7 72,6
Торговые кредиты 16 168 115,4 15,6
Прочие кредиты 57 895 78,5 55,8
В том числе:
на срок до 180 дн. 6 617 193 6,4
на срок более 180 дн. 51 278 72,9 49,4
пользование двойного налогового преимущества (double dip). Наиболее выгодные сделки международного финансового лизинга можно осуществлять между резидентами тех стран, где применяются различные методы определения балансодержателя лизингового имущества. Лизинговое соглашение, например, может быть построено по следующей схеме: иностранная лизинговая компания-нерезидент покупает оборудование и отдает его в лизинг российской лизинговой компании, которая в свою очередь передает его в лизинг местным лизингополучателям. Однако в международной практике в последнее время количество подобных сделок снизилась, так как налоговые службы различных стран стремятся пресечь возможности получения двойных налоговых преимуществ.
Сделки международного лизинга также являются распространенным механизмом продаж оборудования, производимого предприятиями страны лизингодателя. Данный механизм реализации продукции является довольно действенным для производителей, так как практически полностью сделка может быть профинансирована посредством лизинговой схемы. Лизингополучатели, в свою очередь, получают преимущества из-за того, что в стране лизингодателя можно привлечь финансирование под более низкие проценты, чем в своей стране. Это, естественно, отражается на стоимости всей сделки.
Осложняет проекты по международному финансовому лизингу то, что субъекты лизинга являются резидентами разных стран, где действуют различные юридические системы. В связи с этим лизинговый проект так или иначе должен отвечать
финансы и кредит
71
требованиям законодательств стран обеих сторон сделки одновременно. Из-за этого налоговые последствия сделок международного лизинга несколько отличаются от сделок внутреннего финансового лизинга: сделка, классифицируемая в одной стране как сделка финансового лизинга, может быть признана арендой или даже продажей в рассрочку в другой стране.
Анализ мирового опыта показывает, что лизинговые операции стали неотъемлемой частью стабилизации и развития экономики во многих странах. Темпы прироста объема лизинга в них значительно превышают темпы прироста частных капиталовложений в производство машин и оборудования. Лизинг широко используется при сбыте продукции как на внутреннем, так и на внешних рынках.
Современный мировой рынок лизинговых услуг сосредоточен в мировых экономических центрах: США, Западной Европе и Японии, на долю которых приходится большая часть объема лизинговых сделок. Динамично лизинг развивается также в некоторых странах Азии. Но лизинговое законодательство во многих странах имеет существенные различия. До настоящего времени в мировой практике нет единства и в правилах бухгалтер-
ского учета лизингового имущества. Необходимо отметить, что не установлена и единая трактовка самого понятия лизинга. Причем это связано не только с использованием различных терминов для описания лизинговых операций, но и с правовыми и экономическими особенностями.
Осуществление скоординированных действий и мер законодательного, нормативно-правового и организационного обеспечения межгосударственного лизинга позволит сделать его эффективным инвестиционным механизмом развития, усиления интеграционных связей, укрепления экономического потенциала.
Список литературы
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая): Федеральный закон от 08.12.2006 № 231-Ф3.
2. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая): Федеральный закон от 05.08.2000 № 117-ФЗ.
3. О финансовой аренде (лизинге): Федеральный закон от 29.10.1998 № 164-ФЗ.
4. URL: http://www.gks.ru/.
Нужны статьи
в электронном виде?
На сайте Электронной библиотеки «dilib.ru» собран архив электронных версий журналов Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» с 2006 года и регулярно пополняется свежими номерами.
Доступ к ресурсам библиотеки осуществляется на платной основе: моментальная оплата электронными деньгами, банковской картой, отправкой SMS на короткий номер. Возможны и другие способы оплаты.
Подробности на сайте библиотеки: www.dilib.ru
ДЕНьги@тси1.гиL II mstw
ilndex
money>yandex.ru
