307УДК 338.1
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Инвестиционная привлекательность предприятия: сущность, факторы, оценка
Кириченко Д.А., Ростовский филиал Российской таможенной академии, Ростов-на-Дону, Россия
Ключевые слова: инвестиционная привлекательность, факторы инвестиционной привлекательности, методика анализа инвестиционной привлекательности.
Необходимость повышения инвестиционной активности предприятий предопределяется ростом рыночной конкуренции, необходимостью реализовывать продуктовые и технологические инновации. Потенциального инвестора интересуют характеристики конкретного объекта инвестирования, его инвестиционная привлекательность. Объективная оценка экономического положения предприятия на предынвестиционной фазе позволит исключить многие риски реализации проекта. Это возможно в случае применения обоснованного инструментария оценки, способного отражать все аспекты деятельности объекта инвестирования. Данная область является актуальной для исследования. Это обуславливается и тем, что среди авторов нет единого мнения о трактовке понятия «инвестиционная привлекательность», методики оценки. Возникает необходимость изучения экономического содержания понятия «инвестиционная привлекательность предприятия», факторов, оказывающих на нее влияние и методики оценки. В статье представлен авторский подход к оценке инвестиционной привлекательности предприятия. В ходе исследования был проведен анализ факторов, оказывающих влияние на инвестиционную привлекательность. Автором представлен алгоритм оценки инвестиционной привлекательности, определены основные направления повышения инвестиционной привлекательности предприятия.
Investment attractiveness of the enterprise: essence, factors, assessment
Kirichenko D. A., Rostov Branch of the Russian Customs Academy, Rostov-Don, Russia
Keywords: investment attractiveness, investment attractiveness factors, methods of investment attractiveness analysis.
The need to increase the investment activity of enterprises is predetermined by the growth of market competition, the need to implement product and technological innovations. A potential investor is interested in the characteristics of a particular investment object, its investment attractiveness. An objective assessment of the economic situation of the enterprise in the pre-investment phase will eliminate many risks of the project. This is possible in the case of the use of reasonable assessment tools capable of reflecting all aspects of the investment object's activities. This area is relevant for research. This is due to the fact that among the authors there is no consensus on the interpretation of the concept of "investment attractiveness", assessment methodology. There is a need to study the economic content of the concept of "investment attractiveness of an enterprise", the factors that influence it, and assessment methods. The article presents the author's approach to assessing the investment attractiveness of an enterprise. In the course of the study, an analysis of the factors influencing the investment attractiveness was carried out. The author presents an algorithm for assessing investment attractiveness, identifies the main directions of increasing the investment attractiveness of an enterprise.
Актуальность рассматриваемой проблемы продиктована необходимостью усиления конкурентных позиций предприятий. Низкая инвестиционная активность, снижение доли инвестиций в основной капитал, приводит к технологическому отставанию предприятий, в том числе строительных, и потере финансовой устойчивости во всех без исключения отраслях экономики [1,2].
Реализация инвестиционных проектов требует качественной предпро-ектной диагностики, включая финансовые возможности самого предприятия. Особенно важной является оценка инвестиционной привлекательности предприятий в условиях реализации проектов в рамках государственно-частного партнерства, когда возникает необходимость в полной мере учесть и исключить все возможные риски [3].
Инвестиционная привлекательность предприятий активно исследуется как зарубежными учеными: Г. Александером, В. Беренсом, И. Бланком, Дж. Бэйли, Д. Норткоттом, Х. Решке, У Шарпом, так и отечественными исследователями: И.А. Бланком, Д.А. Ендовицким, В.А. Бабушкиным, Н.А. Батуриной, Е.И. Шохиным, И.Б. Масленниковым, Э.И. Крыловым, В.М. Власовой, М.Г. Егоровой, А.Г. Гиляровской и многими другими.
Многие авторы рассматривают инвестиционную привлекательность с точки зрения уровня финансового состояния, однако, по мнению Крылова
Э.И., Власовой В.М., Егоровой М.Г., наряду с этим следует учитывать конкурентоспособность выпускаемой продукции и клиентоориентированность деятельности организации, что обеспечит окупаемость инвестиций [4].
Ендовицкий Д.А. отмечает, что инвестиционная привлекательность - это совокупность взаимосвязанных между собой характеристик экономического потенциала, доходности операций с активами и инвестиционного риска хозяйствующего субъекта, обладающего определенной способностью к устойчивому развитию в условиях конкурентной среды [5].
По нашему мнению, все авторы сходятся во мнении о сущности инвестиционной привлекательности, которую можно охарактеризовать как совокупность количественных и качественных характеристик, отражающих эффективность деятельности предприятия, что является условием для безрискового вложения инвестиционных ресурсов.
На инвестиционную привлекательность предприятия оказывают влияние множество факторов, которые условно можно разделить на внешние и внутренние (рис. 1).
Рис.1. Факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность
предприятия
К внешним факторам можно отнести:
- инвестиционную привлекательность страны, которая заключается в благоприятном для бизнеса правовом поле, социально-политической, экономической стабильностью, развитой кредитно-финансовой системой, налоговой политике, стимулирующей инвестиции;
- инвестиционную привлекательность региона, характеризующейся уровнем экономического развития региона, его социального, демографического положения, наличия налоговых льгот;
- инвестиционную привлекательность отрасли, включающую уровень и вид конкуренцию в отрасли, барьеры для вхождения в отрасль, технологии в отрасли.
Внутренние факторы обусловлены финансово-хозяйственной деятельностью предприятия и должны отражать финансовое состояние, деловую активность, эффективность системы управления, производственный потенциал, инвестиционную и инновационную активность [6].
В совокупности анализ внешних и внутренних факторов дает возможность иметь полное представление о необходимости инвестиций, условиях реализации инвестиционных проектов и возможных результатах.
Анализ внешних факторов могут проводить потенциальные инвесторы, чтобы принять решение о целесообразности инвестирования в конкретный проект. Внутренние факторы анализируются с целью получения объективной оценки уровня инвестиционной привлекательности предприятия, принятия мер по её повышению, а также обоснования решений о повышении инвестиционной активности, в том числе за счет внешних источников привлечения инвестиций.
Анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятия является частью экономического анализа и представляет собой важнейший процесс системы управления предприятием. Его функции в системе управления реализуются через принятие обоснованных решений о целесообразности вложений инвестиционных средств в тот или иной объект, формирование положительного инвестиционного образа предприятия. Главной целью анализа инвестиционной привлекательности предприятий является количественная оценка достигнутого уровня инвестиционной привлекательности данного предприятия [7].
Процесс анализа и оценки инвестиционной привлекательности представлен на рис. 2.
Важнейшим этапом является выявление существенных факторов, способных влиять на реализацию инвестиций, ориентируясь на специфику конкретного проекта. К внешним факторам относятся показатели, косвен-
Рис.2. Взаимосвязь анализа, измерения и оценки инвестиционной привлекательности
предприятия
но влияющие на степень привлекательности предприятия для инвестора, на которые предприятие не имеет возможности оказать прямое воздействие, но их влияние предопределит результаты инвестиционного проекта.
На этапе обработки информации характеристики инвестиционной привлекательности требуют не только получения количественной характеристики инвестиционной привлекательности, но и наличия базовых значений показателей. Базовыми значениями могут быть среднеотраслевые показатели, уровень показателей кредитных организаций, установленный для надежных заемщиков.
Правильная интерпретация результатов измерения инвестиционной привлекательности позволит снизить неопределенность и избежать рисков.
В настоящее время находят применение следующие методики анализа инвестиционной привлекательности предприятия:
1. Бухгалтерские методики, в которых базой для анализа инвестиционной привлекательности предприятия выступает его финансовое состояние. Наиболее распространенными показателями являются показатели ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности (табл.1).
Таблица 1
Показатели оценки инвестиционной привлекательности
Группа показателей Показатели
Показатели ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности
Коэффициент срочной ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности
Общий коэффициент ликвидности
Показатели финансовой устойчивости Коэффициент автономии
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
Коэффициент реальной стоимости имущества
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
Показатели деловой активности Коэффициент оборачиваемости совокупных активов
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов
Показатели рентабельности Рентабельность затрат
Рентабельность продаж
Рентабельность активов
Рентабельность капитала
Показатели ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства, реализуя свои текущие активы. Индикатором, который характеризует стабильность финансового положения предприятия традиционно, является финансовая устойчивость. Коэффициенты финансовой устойчивости помогают определить финансовую независимость по каждому элементу активов и по всему имуществу предприятия.
Анализ деловой активности предполагает комплексное исследование как в ретроспективном периоде, так и оценку динамики предпринимательской деятельности, перспектив дальнейшего развития, а также эффективности использования всех имеющихся ресурсов — дает представление о качестве управления, степени гибкости рыночного маневрирования в условиях быстроменяющейся конъюнктуры [8].
Показатели рентабельности дают более полный результат производственно-хозяйственной деятельности предприятия, поскольку позволяют сопоставит прибыль с затраченными ресурсами. [9]
2. Рыночные методики, которые опираются на итоги анализа внешней информации о предприятии, акции которого размещены на рынке ценных бумаг. В процессе применения методики рыночного подхода, анализируется доходность капитала, курс акций на бирже, уровень дивидендов, рассчитываются показатели добавленной рыночной стоимости, совокупной доходности акционеров.
Инвестиционную привлекательность в значительной мере может характеризовать коэффициент q-Тобина, отражающий рост рыночной капитализации предприятия [10]. Если коэффициент Тобина q > 1, то рыночная стоимость превышает балансовую стоимость активов компании. Это означает, что рост рыночной стоимости отражает не только рост материальных активов, но и рост деловой репутации, интеллектуальный капитал, надежность партнерских отношений и другие нематериальные активы компании. Высокое значение коэффициента Тобина (ф стимулирует инвесторов вкладывать капитал.
3. Комбинированные или комплексные методики, учитывают информацию о внутренних и внешних факторах. В процессе анализа происходит преобразование набора ключевых финансово-экономических показателей деятельности предприятия в единый интегральный показатель и интерпретация его значения. При этом учитываются не только количественные показатели, но и качественные - прозрачность информации, уровень менеджмента на предприятии, привлекательность отрасли и многие другие. Весовые коэффициенты групп показателей определяются конкретным инвестором и зависят от целей инвестирования. Весовые коэффициенты формируются на базе статистических данных, на основе них будет получен прогноз в статистическом ключе. Для уточнения прогноза применяют репрезентативные и однородные данные [11].
4. Стратегический подход ориентируется на длительную перспективу, при котором акцент делается на учете альтернативных издержек от неиспользуемых возможностей, которые, в свою очередь, являются основным корректирующим фактором при анализе динамики финансовых показателей [12].
Следует отметить, что в настоящее время не выработалась единая методика анализа инвестиционной привлекательности, которая отражала бы все аспекты деятельности предприятия и необходим комплексный подход.
Процедура анализа инвестиционной привлекательности предприятия и применяемые методики во многом зависят от субъектов и целей оценки инвестиционной привлекательности.
В результате оценки инвестиционной привлекательности предприятие можно отнести к одному из четырех типов: абсолютно не привлекательный субъект - нерентабельно вкладывать средства, так как вложение может при-
вести к невозврату вложенных ресурсов; низкий - характеризуется соотношением доходности и риска, при котором инвестор сможет окупить вложенные средства, но это не приведет к получению большой прибыли; средний - при таком типе будет выгодно и надежно инвестировать средства, но прибыль от вложений не будет высока; высокий - можно инвестировать средства, которые приведут к высокой доходности при умеренных рисках или инвестиции будут с низкой доходностью при этом с невысокой степенью рисков.
Предприятие, ориентированное на усиление конкурентных позиций, постоянно применяет меры для повышения инвестиционной привлекательности [13]:
- преобразование структуры управления - анализ центров получения прибыли, совершенствование бизнес-процессов, слияние (деления) бизнес-единиц с целью оптимизации процессов и др.;
- реорганизация структуры активов включает обновление основных средств, оптимизация запасов материалов и готовой продукции, оптимизация финансовых вложений;
- оптимизация структуры капитала заключается в увеличении (уменьшение) объема заемных средств, замещении краткосрочных обязательств долгосрочными, изменении размера уставного капитала, количества акций;
- модернизация производства и обновление выпускаемой продукции осуществляется за счет применение инноваций, модернизации всех технологических процессов предприятия, разработки новых перспективных каналов сбыта, выполнение экологических требований.
Проведенное исследование показало, что для привлечения капитала необходимо повышение уровня инвестиционной привлекательности предприятия, характеризующегося возможностью эффективно управлять своей деятельностью. Важнейшим этапом принятия решения инвестором являются анализ и оценка инвестиционной привлекательности объекта инвестиций. Применение комплексного подхода к оценке инвестиционной привлекательности дает более глубокое понимание этой экономической категории и, как следствие, возможность эффективного управления инвестиционной деятельностью.
Библиография
1. Панкратов О.Е., Панкратов Е.П. Проблемы эффективности воспроизводства и обновления основного капитала в строительстве // Экономика строительства. - 2019. - № 2(56). - С. 3-17.
2. Панкратов О.Е., Панкратов Е.П. Об управлении повышением инвестиционных возможностей строительных предприятий в сфере воспроизводства и обновления основных фондов // Экономика строительства. - 2019. - № 4(58). - С. 3-18.
3. Панибратов Ю.П., Офин В.П. Проблемы рисков в проектах государственно-частного партнерства с иностранными участниками и их классификация // Экономика строительства.-2019. - № 1(55). - С. 3-17.
4. Крылов Э.И., Власова В.М., Егорова М.Г. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2003. - 192 с.
5. Ендовицкий Д.А., Бабушкин В.А., Батурина Н.А. Анализ инвестиционной привлекательности организации: научное издание. М.: КНОРУС, 2017. - 376 с.
6. Пупенцова С.В., Титов А.Б., Ливинцова М.Г. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия в условиях неопределенности и риска // Вестник Волжского университета имени В.Н. Татищева. - 2020. - № 1, том 2. - С. 210-218.
7. Миннибаева К.А., Хафизова А.С. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия: показатели и факторы // Материалы Всероссийской научно-практической конференции (с международным участием) «Актуальные проблемы интеграции науки и образования в регионе», Бузулук, 22 апреля 2020. - С. 372379.
8. Финансовый анализ : учебник и практикум для вузов / И. Ю. Евстафьева [и др.] ; под общей редакцией И. Ю. Евстафьевой, В. А. Черненко. — Москва : Издательство Юрайт, 2021. 337 с.
9. Экономический анализ. В 2 ч. Часть 2: учебник для вузов / Н. В. Войтоловский [и др.]. Под редакцией Н. В. Войтоловского, А. П. Калининой, И. И. Мазуровой. — 7-е изд., перераб. и доп. — Москва : Издательство Юрайт, 2021. - 302 с.
10. Федорова Е.А., Одегова Л.Ю. Оценка инвестиционной привлекательности компаний торговой отрасли // Финансовый менеджмент. - 2014. - №2- С.21-28.
11. Головецкий Н.Я., Жилкин А.И., Латыпов У А. Методические основы оценки инвестиционной привлекательности ПАО «Роснефть» // Вестник Евразийской науки. - 2020. - №2. С. 1-12. URL: https://esj.today/ PDF/07ECVN220.pdf (дата обращения: 20.09.2021).
12. Тюрина Е.В. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия: методический аспект// Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленными предприятиями: межвузовский сборник научных трудов. 2020. - № 1. - С. 130-141.
13. Бабенко И.В. Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия // Международный научный журнал «Вестник науки». - 2020. - № 10 (31). Т.1. - С. 28-38.
References
1. Pankratov O.E., Pankratov E.P. Problems of the efficiency of reproduction and renewal of fixed capital in construction // Ekonomika stroitel'stva [Construction economics], 2019, no 2(56), pp. 3-17 (in Russ.).
2. Pankratov O.E., Pankratov E.P. On the management of increasing the investment opportunities of construction enterprises in the field of reproduction and renewal of fixed assets // Ekonomika stroitel'stva [Construction economics], 2019, no 4(58), pp. 3-18 (in Russ.).
3. Panibratov YU.P., Ofin V.P. Risk problems in public-private partnership projects with foreign participants and their classification // Ekonomika stroitel'stva [Construction economics], 2019, no1(55), pp. 3-17 (in Russ.).
4. Krylov E. I., Vlasova V. M., Egorova M. G. Analysis of the financial condition and investment attractiveness of the enterprise: textbook. manual. Moscow: Finance and statistics, 2003. - 192 p. (in Russ.)
5. Endovitsky D. A., Babushkin V. A., Baturina N. A. Analysis of the investment attractiveness of an organization: scientific publication. Moscow: KNORUS, 2017. - 376 p. (in Russ.)
6. Pupentsova S. V., Titov A. B., Livintsova M. G. Assessment of the investment attractiveness of an enterprise in conditions of uncertainty and risk // Bulletin of the V. N. Tatishchev Volga State University. - 2020. - No. 1, volume 2. - pp. 210-218 (in Russ.).
7. Minnibaeva K. A., Khafizova A. S. Evaluation of investment attractiveness of the enterprise: the indicators and factors // Materials of all-Russian scientific-practical conference (with international participation) "Actual problems of integration of science and education in the region", Buzuluk, April 22, 2020. - pp. 372-379 (in Russ.).
8. Financial analysis : a textbook and workshop for universities / I. Yu. Evstafyev [et al.]; edited by I. Yu. yevstafieva as, V. A. Chernenko. - Moscow: Yurayt Publishing House, 2021. 337 p. (in Russ.)
9. Economic analysis in 2 hours Part 2: textbook for universities / N. V. Voitolovsky [et al.]; edited by N. V.
Voitolovsky, A. P. Kalinina, I. I. Mazurova. - 7th ed., reprint. and add. - Moscow: Yurayt Publishing House, 2021 - - 302 p. (in Russ.)
10. Fedorova E.A., Odegova L.YU. Assessment of the investment attractiveness of companies in the trading industry //Finansovyj menedzhment [Financial management], 2014, no2, pp.21-28 (in Russ.).
11. Golovetsky N. Ya., Zhilkin A. I., Latypov U. A. Methodological bases for assessing the investment attractiveness of PJSC Rosneft / / Bulletin of Eurasian Science. - 2020. - No. 2. pp. 1-12. URL: https://esj.today/PDF/07ECVN220. pdf (accessed: 20.09.2021) (in Russ.)
12. Tyurina E. V. Evaluation of the investment attractiveness of an enterprise: a methodological aspect / / Problems of improving the organization of production and management of industrial enterprises: interuniversity collection of scientific papers. 2020. - No. 1. - pp. 130-141 (in Russ.).
13. Babenko I. V. Ways to increase the investment attractiveness of the enterprise // International scientific journal "BULLETIN OF SCIENCE". - 2020. - № 10 (31). Vol. 1. - pp. 28-38 (in Russ.).
Автор
Кириченко Денис Александрович, кандидат экономических наук, доцент кафедры управления и экономики таможенного дела, Ростовский филиал ГКОУ ВО «Российская таможенная академия», (пр. Буденновский, 20, г. Ростов-на-Дону, 344002, Россия), тел. +7 (928)763-61-77; e-mail: deniskirichenko@mail.ru
НОВОСТИ
В Москве в 2022 году сдадут более 90 домов по программе реновации
В Москве в 2022 году сдадут 91 дом по программе реновации общей жилой площадью 1,4 миллиона квадратных метров, сообщается на сайте столичной мэрии.
«Под заселение планируют передать 72 новостройки жилой площадью около 900 тысяч квадратных метров. Новые квартиры получат 35 тысяч москвичей», - говорится в сообщении.
Принятая в 2017 году столичная программа реновации предусматривает переселение более миллиона человек из старого жилья (в основном пятиэтажных хрущевок) в новые квартиры, построенные за счет города. К настоящему времени по программе в столице сдано более 160 домов общей площадью 2 миллиона квадратных метров, ведется проектирование и строительство свыше 300 домов.
Источник: ealty.ria.ru/20211118/renovatsiya-1759579910.html
