CC BY
170
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ КОМПАНИИ
А.Д. Мизина, магистрант
Т.Н. Субботина, канд. пед. наук, доцент
Калужский государственный университет им. К.Э. Циолковского (Россия, г. Калуга)
DOI:10.24412/2411-0450-2022-284-126-132
Аннотация. В статье рассмотрены вопросы инвестиционной привлекательности предприятия. Авторами обобщены определения категории «инвестиционная привлекательность» российских учёных. Проанализирована классификация инвестиций по различным критериям. На примере инвестиционного холдинга АО ФИНАМ проведено исследование инвестиционной привлекательности компании, выявлены наиболее доходные стратегии инвестирования. На основе анализа сделан вывод о необходимости повышения инвестиционной привлекательности для достижения коммерческой эффективности.
Ключевые слова: инвестиционная политика, инвестиции, стратегическое управления, вложения инвестиций.
Инвестиции являются одной из важнейших составляющих частей современной экономики. Инвестиционная активность является важнейшей детерминантой эффективного социально-экономического развития региональной экономики [1]. Проблема привлечения инвестиций является весьма актуальной, так как они позволяют предприятию перейти на следующий этап развития и улучшить качество управления.
В научной литературе существует понятие инвестиционной привлекательности предприятия, служащее определения максимальной эффективности инвестиционного решения. Однако унифицированного подхода к толкованию данного термина пока ещё нет, несмотря на то что этой проблеме посвящено множество работ российских и зарубежных исследователей и учёных. Также нет единого похода к методам повышения эффективности инвестиционной политики. Большинство исследователей трактует данный термин как систему, или как сочетание различных признаков или факторов внутренней, или внешней среды. Такой подход сформировался в связи с влиянием огромного количества факторов на инвестиционную привлекательность.
Самая популярная точка зрения на инвестиционную привлекательность - отождествление этого термина с
целесообразностью вложения средств инвестора в актуальное для него предприятие. Такая целесообразность зависит от многих факторов, дающих характеристику субъекту. Исследователи Л. Валинурова и О. Казакова толкуют термин «инвестиционная привлекательность» как совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции [2, с. 206]. И. Бланк называет инвестиционную привлекательность предприятия обобщающей характеристикой преимуществ и недостатков инвестирования отдельных направлений и объектов с позиции определенного инвестора [3, с. 132]. Он считает, что многие факторы влияют на оценку инвестиционной привлекательности каждого отдельного объекта, поэтому она носит строго индивидуальный подход.
Помимо вышеперечисленных точек зрений существует и другой подход к теме инвестиционной привлекательности. Так, Л. Гиляровская, В. Власова и Э. Крылов предлагают рассматривать данный термин как оценку эффективности использования капитала. Для такого подхода анализируется собственный и заемный капитал, а также платежеспособность и ликвидность компании [4, с. 58].
Если рассматривать оценку инвестиционной привлекательности с точки зрения
дохода и риска, то данный термин подразумевает получение дохода (экономического эффекта) от вложенных средств при минимальных рисках.
В результате мы видим, что наиболее часто термин «инвестиционная привлекательность» используется для оценки целесообразности вложений в ту или иную компанию, независимо от используемого исследователем или аналитика подходом к определению. Данный термин используют при выборе целесообразности размещения ресурсов в какой-либо компании или отрасли, а также для выбора альтернативных вариантов размещения капитала.
Следует отметить, что процесс инвестирования, также, как и любой процесс, имеет свой жизненный цикл. Каждый инвестор вправе выбрать свой инвестиционный период, наиболее подходящий его инвестиционным требованиям. Инвестор может принять решение о сроке жизни инвестиционного периода исходя из своих возможностей и предпочтений определенных финансовых инструментов.
Зачастую длительность данного периода зависит от целей инвестирования. Исходя из продолжительности инвестиций, выделяют такие их типы:
- простые инвестиции, т.е. те, которые не приносят доход при покупке инструмента, но приносят доход в конце инвестиционного периода;
- купонные инвестиции, т.е. те, которые генерируют доход в ходе инвестиций, в то время как эти доходы могут быть использованы или инвестированы.
Махалин В.Н. предлагает рассматривать инвестиции с точки зрения способов вложения денег: финансовые, нематериальные и юридические, а также материальные. Финансовые инвестиции подразумевают вложение денег непосредственно владельцем капитала, при этом выбор должен учитывать объем накопленного капитала и масштаб ожидаемых выгод. Размер капитала зависит от масштаба умножения его стоимости на инвестиции [5].
Инвестиции в развитие направлены на увеличение основных средств в основном за счет строительства новых объектов, а также путем общей реконструкции
существующих объектов в данной отрасли национальной экономики. Эти инвестиции увеличивают состояние основных фондов, что позволяет компании расти. Указанные инвестиции осуществляются специализированными строительными, строительными и сборочными компаниями или другими.
Инвестиции в экономическую систему осуществляются собственными командами коммерческой компании. Реструктуризация (замена) инвестиций заключается в осуществлении инвестиционных затрат, целью которых является замена или восстановление частично используемого производственного или сервисного оборудования и поддержание достаточно высокого уровня основных средств в данной коммерческой деятельности.
Иностранные инвестиции состоят в приобретении в одной стране правительствами, учреждениями отдельных активов другой страны. Эти инвестиции включают как прямые инвестиции, так и инвестиции в ценные бумаги. Инвестиции в модернизацию - это инвестиции, целью которых является улучшение основных фондов путем внедрения технического прогресса, а также в замене использованного и устаревшего оборудования, устаревших технологий и методов управления. Их цель - довести активы до их первоначального состояния, то есть до состояния, позволяющего увеличить мощность основных средств, повысить качество управления бизнес-процессами, а также качество производимого товара [4, с. 110].
Обращаясь к точке зрения Е. Маленко и В. Хазановой, можно классифицировать инвестиции по масштабу их осуществлений на три основные группы:
- частные инвестиции - частные фирмы, учреждения, отдельные инвесторы юридические и физические лица;
- муниципальные инвестиции - осуществляются органами территориального самоуправления;
- государственные инвестиции - сделаны правительством.
С точки зрения происхождения инвестиций различают:
- внутренние инвестиции - осуществляемые резидентами;
- иностранные инвестиции, осуществляемые субъектами за пределами государственных границ [4, а 86].
По времени горизонта инвестирования существуют краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные инвестиции. По источникам формирования капитала инвестирования выделяют собственные инвестиции, кредитные вложения и смешанные инвестиции [10, а 68].
Таким образом, инвестиции являются основным и реальным способом реализации стратегии компании с их формой, определяемой типом, размером расходов и источниками финансирования. Из-за риска инвестиций необходимо тщательно изучать все инвестиционные планы и разрабатывать стратегию.
Понятие инвестиций представляет собой отказ от текущего потребления в пользу будущих выгод, т.е. такое финансовое вложение, которое подразумевает получение экономической выгоды в будущем периоде. При этом в зависимости от характера инвестиции их можно разделить на частные, муниципальные и государственные.
Инвестиционная политика на предприятии - это синергия всех стратегических и оперативных мероприятий организации, которая направлена на выявление инвестиционных потребностей бизнеса и удовлетворение этих потребностей, в зависимости от обстановки, внешней и внутренней среды, а также от наличия собственных ресурсов [7].
Инвестиционная деятельность подразумевает определенные действия над инвестициями. Таким образом, инвестиционная деятельность - это деятельность организации (инвестора), которая направлена на вклад инвестиций в выявленную анализом область, подразделение, производство и пр., что в результате принесет доход, отдачу и достижение прочих планируемых целей предприятию (инвестору) [4, а 75].
Эффективность инвестиционной деятельности предприятия показывает превышение результатов над затратами, возникшими в ходе реализации инвестиционного проекта, за определенный временной
период. Прежде чем реализовать проект, необходимо сопоставить все риски [8]. Для этого необходимо провести расчеты и сравнить показатели «до» и «после» предполагаемого проекта. Если проектов несколько, необходимо их смоделировать и рассчитать все предполагаемые показатели в ходе теоретической их реализации. Далее, на основе полученных значений можно будет принять решение о рациональности внедрения какого-либо инвестиционного проекта из инвестиционного портфеля. Исходя из этого, можно сделать вывод, что показатели продуктивности инвестиционного проекта мощно влияют на показатели развития предприятия.
Изменения показателей предприятия зависят от целенаправленности инвестиционной деятельности. Чтобы достичь коммерческой эффективности, необходимо применять те инвестиционные проекты, которые направлены на улучшение качества продукции, либо те, которые направлены на снижение себестоимости продукции при увеличении объемов.
Исследование проводилось в инвестиционном холдинге АО «ФИНАМ», основанном в 1994 г. Данная компания была одной из первых инвестиционных компаний, начавших представлять свои услуги на бирже.
В настоящий момент «ФИНАМ» является членом Франкфуртской фондовой биржи и американской электронной биржи NASDAQ, благодаря сотрудничеству с иностранным партнером Just2Trade. «ФИ-НАМ» владеет представительствами в США, ЕС, крупных городах Южной и Восточной Азии, предоставляет возможность, осуществляет операции с российскими ценными бумагами китайским и японским инвесторам. На территории России холдинг «ФИНАМ» открыл более 90 офисов и развивается во многих финансовых направлениях.
Под руководством компании находится инвестиционный фонд «Finam Global», который развивает имеющиеся в наличии активы и осуществляет покупку новых активов, правомерно участвуя в корпоративном управлении компаниями вместе с владельцами бизнеса. Фонд занимается созданием
команд из талантливых трейдеров, развивая в них навыки профессионалов-управленцев. Опыт этих трейдеров дает возможность осваивать новые сферы рынка без глобальной акционерной поддержки. В
В 2018 г. размер чистой прибыльности составил 188 980 016 тыс.руб. В 2019 г. данный показатель увеличился больше, чем в 2 раза до объема в 403 522 806 тыс. руб. Однако в 2020 г. стремительного роста не получилось, и размер чистой прибыли вырос всего на 2% до 411 424 597 тыс. руб. При рассмотрении статистики чистой прибыли за более продолжительный срок ситуация выглядит иначе, поскольку в 2016 г. данный показатель составлял 556 387 169 тыс.руб., а в 2017 г. - 628 311 221 тыс. руб.
Однако рассмотрение только размеров чистой прибыли не всегда оказывается информативным, потому что берётся окончательный финансовый результат, однако неизвестен объём затраченных для его получения финансовых ресурсов. Решение данного вопроса возможно при расчете показателей эффективности, которые обычно определяются делением разных типов прибыли к другим показателям. Получается, что чистая прибыль проданной продукции определяется отношением чистой прибыли к полученным от продажи средствам, а прибыльность собственного капитала -
В таблице 2 отображены коэффициенты, которые влияют на эффективность
нестандартных ситуациях Finam Global внедряет своих специалистов непосредственно в совет директоров и в топ-менеджмент проектов.
делением чистой прибыли и собственного капитала предприятия.
Чаще всего оценка рентабельности отображает динамику, равнозначную динамике чистого дохода. Как видно из таблицы 1, чистая прибыльность реализованных товаров в 2018 г. показала 4,7%, а в 2019 г. выросла почти в 2 раза до 9,3%. В 2020 г. показатель увеличился на 1,1%, общее значение которого дошло до 10,5%.
Рассмотрев показатели в таблице 1, можно заметить, что чистая прибыль организации в 2019 г. увеличилась на 2,3%, а в 2020 г. на 0,3%. Прибыльность собственного капитала уменьшилась на 0,3% и опустилась на показатель 4,0%. Доходность совокупных активов уменьшилась на 0,1%. Но при исследовании более продолжительного временного периода, очевидно, что рентабельность в 2016 и 2017 гг. была выше, чем в 2020 г. Чистая доходность реализованной продукции в 2016 г. находилась на уровне 15,2%, прибыльность собственного капитала - 7,1%, а чистая прибыльность деятельности 8,9%.
собственного капитала и их абсолютное отклонение в 2018-2019 гг. Обнаружить
Таблица 1. Показатели рентабельности «ФИНАМ»
Показатель, % годы
20l6 20l7 20l8 20l9 2020
Чистая прибыльность (убыточность) реализованной продукции l5,2 l6,0 4,7 9,3 l0,5
Прибыльность (убыточность) совокупных активов 5,5 5,8 l,5 3,l 3,0
Прибыльность (убыточность) собственного капитала 7,l 7,5 2,l 4,3 4,0
Прибыльность (убыточность) долгосрочного заемного капитала 7l,8 66,5 l3,8 23,8 28,5
Прибыльность (убыточность) краткосрочного заемного капитала l05,6 95,8 25,0 50,9 62,l
Чистая прибыльность (убыточность) деятельности 8,9 9,9 2,5 4,8 5,l
Таблица 2. Компоненты факторного анализа рентабельности собственного капитала
Показатель 20l8 20l9 2020 Абсолют. откл. 20l9 Абсолют. откл. 2020
Рентабельность собственного капитала (ROE) 2,l% 4,3% 4,0% 2,2% - 0,4%
Рентабельность продаж (ROS) 4,7% 9,3% l0,5% 4,6% l,l%
Коэффициент оборачиваемости активов (Koa) 32,6% 33,4% 28,4% 0,8% - 5,0%
Коэффициент капитализации (LR) l34,8% l39,2% l33,0% 4,5% - 6,2%
Таблица 3. Степень влияния факторов на рентабельность собственного капитала
Показатель Абсолютное отклонение 2019 Влияние фактора 2019 Абсолютное отклонение 2020 Влияние фактора 2020
Рентабельность продаж (ROS) 4,6% 2,0% 1,1% 0,4%
Коэффициент оборачиваемости активов (Koa) 0,8% 0,1% - 5,0% - 0,7%
Коэффициент капитализации (LR) 4,5% 0,1% - 6,2% - 0,2%
степень влияния факторов можно различными методами, например, способом цепных подстановок.
Анализ показателей свидетельствует о том, что, повышение доходности продаж в 2018 г. на 4,6% вызвало увеличение доходности собственного капитала на 2,0%; повышение коэффициента обращаемости активов на 0,8% стало причиной повышения доходности собственного капитала на 0,1%; повышение коэффициента капитализации на 4,5% вызвало рост доходности собственного капитала на 0,1%.
В настоящее время «ФИНАМ» находится в трудной внутриэкономической ситуации. Вне зависимости от того, что в течение 3-х лет прослеживается увеличение чистой прибыли и коэффициентов доходности, на самом деле, оно имеет восстановительный эффект и не превышает показателей 2016 и 2017 гг. Причиной данной ситуации, скорее всего, является эпидемия коронавируса, повлиявшая на ситуацию на фондовом рынке в марте 2020 г. Также повлияло обрушение цен на энергетические ресурсы 2017 г., которые до сих пор не вернулись на исходную позицию. В такой ситуации приходится рассчитывать на то, что стратегически верные решения руководства «ФИНАМ» в симбиозе с благоприятными внешнеэкономическими условиями смогут вернуть финансовые показатели на прежние позиции и продолжить развиваться в будущем.
Основная деятельность компании «ФИ-НАМ» направлена на создание готовых решений для своих клиентов. Совместно со своим инвестиционным фондом «Finam Global», который развивает имеющиеся в наличии активы и осуществляет покупку новых активов, правомерно участвуя в корпоративном управлении компаниями вместе с владельцами бизнеса, холдинг
«Финам» предлагает услуги по доверительному управлению и созданию персонального инвестиционного портфеля, для физических и юридических лиц. Также, компания имеет ряд готовых инвестиционных стратегий, которые являются аналогом доверительного управления. Все инвестиционные стратегии подразделяются на два основных типа - доверительное управление «Лайт» и «Премиум», которые различаются по величине минимального первоначального капитала (500 000 руб. и 1 000 000 руб., соответственно) и объёму оказываемых услуг.
Самые популярные и наиболее доходные стратегии инвестирования:
1. «Семь самураев» - агрессивная стратегия, предполагающая резкий рост бумаг с возможностью внезапного снижение стоимости бумаг в портфеле, такой подход предполагает резкое получение прибыли. Эта стратегия включает в себя акции «голубых фишек», т.е. состоит из ценных бумаг, эмитированных семью самыми успешными и наиболее ликвидными компаниями из индекса ММВБ. Такие ценные бумаги проходят отбор по сложной селекционной системе, включающей в себя математический анализ измерения риска и подсчёта вола-тильности всего портфеля в целом, построение графиков, фундаментальный и технический анализ. Стратегия среднесрочная, как правило на ней сидят от 3х до 5ти лет.
2. «Окно в Америку» - средне-рисковая стратегия, нацеленная на долгосрочное инвестирование. Она состоит в основном из акций «голубых фишек» американского фондового рынка. Портфель по данной стратегии будет состоять из ценных бумаг, котирующихся на Санкт-Петербургской
бирже. Инвестирование будет направлено в акции крупнейших по капитализации мировых компаний из индекса S&P500.
3. «Лучшие экономики мира» - средне-рисковая стратегия, нацеленная на среднесрочные вложения капитала в иностранные ценные бумаги. Портфель по данной стратегии будет состоять из торгуемых на иностранных биржах фондов ETF, которые состоят из акций компаний крупнейших экономик мира - США, Китая, Германии, Великобритании, Австралии и Японии.
4. «Еврооблигационная» -стратегия, имеющая средний уровень риска и предполагающая долгосрочное инвестирование. Портфель по ней направлен на вклад капитала в торгуемые на иностранных биржах фонды ETF, состоящие из еврооблигаций крупнейшие российские компании. Ключевой идеей являются средне- и долгосрочные инвестиции в долговые инструменты, эмитированные крупнейшими российскими компаниями, номинированные в иностранной валюте.
5. «Фьючерсная» - средне-рисковая стратегия, нацеленная на среднесрочные
Библиографический список
1. Субботина Т.Н. Инвестиционная привлекательность Калужской области: факторы и методики оценки // Научное обозрение: теория и практика. - 2020. - Т. 10. - № 8 (76). -С. 1600-1614. - DOI 10.35679/2226-0226-2020-10-8-1600-1614.
2. Валинурова Л.С. Организация инвестиционной деятельности в отраслях промышленности. - Уфа: БАГСУ, 2017. - 120 с.
3. Балдин К.В. Управление инвестициями. - М.: ИТК «Дашков и К», 2016. - 240 с.
4. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: учеб. пособие. 2- е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2016. - 288 с.
5. Овсянников С.В. Диагностика инвестиционной деятельности как фактор обеспечения устойчивого развития промышленных предприятий // Территория науки. - 2018. - №4.
6. Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов. - М.: Биржи ЮНИТИ, 2020. - 290 с.
7. Бизнес-планирование: Учебно-методическое пособие / В.К. Крутиков, С.А. Аракелян, Т.В. Дорожкина [и др.]. - Калуга: ИП Стрельцов И.А. (Издательство «Эйдос»), 2017. -144 с. - ISBN 978-5-905697-65-4.
8. Инвестиционный менеджмент: Учебно-методическое пособие / В.К. Крутиков, С.А. Аракелян, Т.В. Дорожкина [и др.] // Институт управления, бизнеса и технологий, Среднерусский гуманитарно-технологический институт, КГУ им. К.Э. Циолковского. - Калуга: Издательство АКФ «Политоп», 2017. - 256 с. - ISBN 978-5-93821-154-4.
вложения капитала. Стратегия использует производные финансовые инструменты (ПФИ), ориентированные на размещение капитала в фьючерсные контракты на индекс Российского фондового рынка «РТС». Целью данной стратегии является получение положительного результата от инвестирования в ПФИ.
Таким образом, были рассмотрены основные аспекты инвестиционной привлекательности компании АО «ФИНАМ». На основе анализа статистических данных было выявлено, что изменения показателей компании зависят от целенаправленности инвестиционной деятельности. Также в работе были исследованы основные направления инвестиционной деятельности АО «ФИНАМ» и соответствующие изменения показателей предприятия. Изучение теоретических факторов оценки эффективности инвестиций позволило выявить, что для повышения инвестиционной привлекательности в данной компании, необходимо повысить коммерческую эффективность.
INVESTMENT ATTRACTIVENESS OF THE COMPANY A.D. Mizina, Graduate Student
T.N. Subbotina, Candidate of Pedagogical Sciences, Associate Professor Tsiolkovsky Kaluga State University (Russia, Kaluga)
Abstract. The article discusses the issues of investment attractiveness of the enterprise. The authors summarize the definitions of the category "investment attractiveness" of Russian scientists. The classification of investments according to various criteria is analyzed. On the example of the investment holding JSC FINAM, a study of the investment attractiveness of the company was conducted, the most profitable investment strategies were identified. Based on the analysis, it is concluded that it is necessary to increase investment attractiveness in order to achieve commercial efficiency.
Keywords: investment policy, investments, strategic management, investments.
