CC BY
13ИНВЕСТИЦИИ В РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ
Ольга ИЗРЯДНОВА
Кирилл РОГОВ, канд. филол. наук
Инвестиции в основной капитал в мае 2015 г. составили 92,4%, а за январь—май текущего года - 95,2% от соответствующих показателей 2014 г. Продолжающееся уже шестой квартал подряд сокращение инвестиций определяется падением деловой активности со второй половины 2012 г. и усугубляется ухудшением макроэкономической ситуации в начале 2015 г. (в результате чего продолжала сокращаться доля привлеченных средств в структуре источников финансирования инвестиций), осложнением бюджетной ситуации в регионах и сокращением внутреннего платежеспособного спроса (что ведет к снижению инвестиций в строительстве, торговле и сфере платных услуг).
Особую тревогу вызывает нестабильность инвестиционного спроса в сырьевом секторе обрабатывающей промышленности, оказывавшем позитивное влияние на динамику отече-
ственного производства в первом квартале 2015 г. В то же время инвестиционная ситуация в машиностроительном секторе демонстрирует определенный потенциал импортоза-мещения.
Начало 2015 г. характеризовалось углублением инвестиционного спада, который продолжается с учетом данных апреля-мая уже шестой квартал подряд (с начала 2014 г.). Инвестиции в основной капитал в мае 2015 г. составили 92,4% к уровню мая прошлого года, а объем выполненных работ в строительстве -89,7%. Таким образом, к посткризисным пикам 2013 г. инвестиции в первом квартале 2015 г. сократились на 8,7%, а в мае (к маю 2013 г.) - на 10%.
Инвестиции в основной капитал в первом квартале 2015 г. в реальном выражении относительно аналогичного периода предыдуще-
Динамика инвестиций в основной капитал в 2011-2015 гг., в % к соответствующему кварталу предыдущего года
1 II III IV I II III IV I II III IV 1 II III IV 1
2011 2012 2013 2014 2015
Годы
Инвестиции в основной капитал ш Объем работ в строительстве -ВВП
Источник: Росстат.
го года составили 96,4%, а объем выполненных работ в строительстве - 95,3%. В результате доля инвестиций в основной капитал в этот период составила 11,5% ВВП и оказалась на 0,6 п.п. ниже уровня соответствующего периода предыдущего года. (См. рисунок.)
В структуре инвестиций по видам основных фондов наиболее быстрыми темпами сокращались инвестиции в строительство нежилых зданий и сооружений (они уменьшились по сравнению с первым кварталом 2014 г. даже в номинальном выражении); чуть менее быстро сокращались инвестиции в строительство жилых домов. Вложения в машины и оборудование выросли за рассматриваемый период в номинальном выражении на 6%, в результате доля этих инвестиций (так же как и прочих) в общей структуре инвестиций увеличилась. (См. табл. 1.)
Следует иметь в виду, что перераспределение инвестиционных средств по видам основных фондов имело место на фоне изменения структуры цен на продукцию и услуги инвестиционного назначения: при снижении цен производителей строительной продукции в марте 2015 г. относительно декабря 2014 г. на 1,1% индексы цен приобретения машин и оборудования инвестиционного назначения увеличились за тот же период на 6,6% и по прочим видам продукции и услуг - на 6,9%.
В долевом жилищном строительстве в первом квартале 2015 г. повысились объем и доля средств населения при нарастающем сокращении средств организаций. Средства, полученные на долевое участие в строительстве, увеличились за рассматриваемый период на 3,6 млрд. руб., что гораздо меньше прироста на 9,6 млрд. руб. годом ранее. При этом прирост средств населения на долевое строительство по сравнению с январем-мартом 2014 г. составил 2,5 млрд. руб., или в четыре раза меньше. Объем предоставленных жилищных кредитов по итогам исследуемого периода уменьшился относительно аналогичного временного интервала предыдущего года на 35,5% и составил 222,0 млрд. руб.
Результатом высокой инвестиционной активности в сегменте жилищного строительства в 2014 г. стал ввод в действие в первом квартале 2015 г. 18,6 млн. кв. м общей площади, что на 32,8% больше, чем в первом квартале 2014 г. При этом растет доля индивидуальных застройщиков: ими построено 51,0% общего объема введенного жилья против 46,7% годом ранее. Однако резкое торможение инвестирования в строительство жилищ в январе-марте 2015 г. (в реальном выражении) предсказуемо негативно скажется на динамике ввода жилья до конца текущего года.
втом числе:
Жилища 48,4 63,9 81,7 82,5 4,0 4,9 5,7 5,4
Здания (кроме жилых) и сооружения 604,6 609,4 710,6 706,0 49,9 46,5 49,7 46,6
Машины, оборудование, транспортные средства 441,1 506,5 481,7 528,4 36,4 38,6 33,7 34,8
Прочие 116,9 130,4 155,7 199,8 9,7 10,0 10,9 13,2
Источник: Росстат.
Таблица 1
Объем и структура инвестиций в основной капитал по видам основных фондов
(без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности)
в первом квартале 2012-2015 гг.
Млрд. руб. В % к итогу
2012г. 2013г. 2014г. 2015г. 2012г. 2013г. 2014г. 2015г. Инвестиции в основной капитал 1211,0 1310,2 1429,7 1516,7 100 100 100 100
Основным фактором сокращения инвестиций в первом квартале 2015 г. стало снижение инвестиционной активности в сфере торговли и платных услуг населению: падение инвестиций в сфере транспорта и связи составило 18,3% к первому кварталу 2014 г., а в торговле - 22,7%. Рост инвестиций в реальном выражении наблюдался в сельском хозяйстве и в добыче топливно-энергетических полезных ископаемых. (См. табл. 2.)
Умеренное снижение инвестиций в обрабатывающей промышленности в целом скрывает резкую дифференциацию инвестиционной активности по отдельным группам произ-
водств. Так, инвестиции в основной капитал в машиностроительном комплексе выросли по сравнению с первым кварталом 2014 г. на 13,8%, в то время как инвестиции в сырьевом секторе обрабатывающей промышленности сократились: в металлургии - на 15,4%, в производстве кокса и нефтепродуктов -на 14,8%.
Рост инвестиций в производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования в 1,85 раза и в производство машин и оборудования - на 17% указывает на определенный потенциал импортозамещения в этих секторах. Следует также отметить увеличение инвестиций в основной капитал химического
Таблица 2
Динамика и структура инвестиций в основной капитал по видам деятельности (без субъектов малого предпринимательства и объема инвестиций, не наблюдаемых прямыми статистическими методами) в первом квартале 2012-2015 гг.
В % к I кв. предыдущего года В % к итогу
2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.
Всего 116,8 95,0 101,8 95,2 100 100 100 100
Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство 116,7 102,5 98,8 108,6 3,2 3,3 3,1 3,4
Рыболовство, рыбоводство 161,4 46,4 82,5 80,8 0,1 0,1 0,1 0,1
Промышленность 129,0 94,8 103,3 94,7 53,8 53,8 53,2 58,7
добыча полезных ископаемых 132,2 88,6 105,4 114,8 25,0 24,1 24,6 29,3
обрабатывающие производства 128,9 108,0 102,6 98,1 18,5 20,2 19,6 20,8
производство и распределение электроэнергии, газа и воды 121,9 86,1 99,7 92,0 10,3 9,5 9,0 8,6
Строительство 134,5 106,5 153,2 95,5 2,6 2,6 4,2 1,6
Оптовая и розничная торговля 91,8 119,1 129,4 77,3 2,2 3,0 3,5 2,6
Гостиницы и рестораны 40,3 135,4 64,1 11,3 0,2 0,7 0,4 0,3
Транспорт и связь 106,2 80,9 110,5 81,3 24,0 19,5 19,8 17,8
деятельность железнодорожного транспорта 82,1 94,0 90,0 86,3 3,7 3,3 2,8 2,4
транспортирование по трубопроводам 107,3 60,8 113,7 70,3 10,4 6,6 6,1 6,0
связь 129,0 104,1 87,3 85,9 3,2 3,2 2,8 3,5
Финансовая деятельность 140,6 99,8 108,5 124,9 1,4 1,6 1,3 1,7
Операции с недвижимым имуществом 97,9 115,4 108,5 87,6 6,3 9,2 9,6 9,1
Государственное управление 121,3 80,0 121,6 98,6 0,8 0,7 0,9 0,9
Образование 88,7 116,1 89,7 125,3 1,2 1,2 1,0 1,3
Здравоохранение и предоставление социальных услуг 125,7 102,9 66,4 89,3 1,6 1,6 1,0 0,9
Источник: Росстат.
производства (на 18,4%) и производства резиновых и пластмассовых изделий (на 14,5%), что может быть связано как с повышением экспортного потенциала этих производств, так и с процессами импортозамещения.
Начиная с 2012 г. доля привлеченных средств в структуре инвестиций неуклонно снижалась: в 2011 г. она составляла 58,1%, а в 2014 г. - только 51,9%. В начале 2015 г. эта тенденция усилилась: в первом квартале текуще-
го года привлеченные средства составили 41,2% от всех инвестиций, в то время как в первом квартале 2014 г. они составляли 45,7%. Привлеченные средства на финансирование инвестиций в основной капитал в январе-марте 2015 г. сократились относительно того же периода предыдущего года на 27,7 млрд. руб. (См. табл. 3.)
Доля банковского кредитования сократилась незначительно (на 0,4 п.п.). При этом со-
Таблица 3
Объем и структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности) в первом квартале 2012-2015 гг.
Млрд. руб. В % к итогу
2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.
Инвестиции в основной капитал -всего 1211,0 1310,2 1429,7 1516,7 100 100 100 100
в том числе по источникам финансирования:
Собственные средства 613,3 693,9 776,5 891,2 50,6 53,0 54,3 58,8
Привлеченные средства 571,8 583,8 653,2 625,5 47,2 44,6 45,7 41,2
из них:
Кредиты банков 97,6 130,3 140,5 142,6 8,1 9,9 9,8 9,4
из них:
кредиты иностранных банков 23,2 15,9 18,2 31,9 1,9 1,2 1,3 2,1
кредиты российских банков 74,4 114,4 122,3 110,7 6,1 8,7 8,5 7,3
Заемные средства других организаций 64,4 94 87,5 84,6 5,3 7,2 6,1 5,6
Инвестиции из-за рубежа Н.Д Н.Д 9,4 9,0 3,3 2,8 0,7 0,6
Бюджетные средства 133,4 148,4 137,5 156,7 11,0 11,3 9,6 10,3
втом числе:
из федерального бюджета 57,0 70,4 58,6 79,3 4,7 5,4 4,1 5,2
из бюджетов субъектов РФ 67,8 67,6 67,2 67,0 5,6 5,2 4,7 4,4
Средства внебюджетных фондов 2,9 6,1 2,7 2,8 9,2 0,5 0,2 0,2
Прочие 273,5 204,9 232,5 182,2 22,6 15,6 16,3 12,0
из них:
средства вышестоящих организаций 237,4 135,8 168,5 138,5 19,6 10,4 11,8 9,1
средства от выпуска корпоративных облигаций н/Д 0,4 4,0 22,0 ■ 0,03 0,3 1,5
средства от эмиссии акций 13,6 15,4 41,5 5,6 1,1 1,2 2,9 0,4
средства, полученные на долевое участие в строительстве (организаций и населения) 25,9 32,5 43,1 46,7 2,1 2,5 3,0 3,1
в том числе средства населения 16,6 25,4 35,1 37,6 1,4 1,9 2,5 2,5
Источник: Росстат.
кращение доли кредитов российских банков частично компенсировалось резким ростом объема кредитов от иностранных банков: по сравнению с первым кварталом 2014 г. кредиты российских банков в номинальном выражении уменьшились на 11,6 млрд. руб., а иностранных - увеличились на 13,7 млрд. руб.
Доля бюджетных средств в структуре источников финансирования инвестиций по сравнению с первым кварталом 2014 г. несколько выросла (в номинальном выражении бюджетные инвестиции увеличились на 20,7 млрд. руб.). Причем тенденция сокращения доли бюджетных средств в структуре инвестиций прослеживается с 2012 г. (доля бюджетных инвестиций уменьшилась с 19,2% в 2011 г. до 16,2% в 2014 г.), а данные первого квартала не являются показательными для годовой динамики. Общее сокращение доли бюджетных инвестиций происходило за счет снижения инвестиционных ресурсов бюджетов субъектов Федерации, что также является тенденцией последних лет.
В российской практике средства вышестоящих организаций чаще всего представлены крупными холдингами, акционерными компаниями и финансово-промышленными группами с государственным участием. Ослабление активности этих институциональных инвесторов на протяжении 2013-2015 гг. крайне негативно отразилось на общей динамике инвестирования. Доля инвестиций за счет средств вышестоящих организаций в структуре источ-
ников финансирования уменьшилась с 11,8% в первом квартале 2014 г. до 9,1% в первом квартале 2015 г. Доля средств вышестоящих организаций резко снизилась в структуре инвестиций еще в 2013 г., и, судя по результатам января-марта, в 2015 г. следует ожидать нового витка падения внутрикорпоративного финансирования.
Таким образом, продолжающееся сокращение инвестиций определяется ухудшением макроэкономической обстановки, что отражается в снижении доступности инвестиционных ресурсов, ухудшении бюджетной ситуации в регионах и сужении внутреннего платежеспособного спроса (и, соответственно, ведет к уменьшению инвестиций в строительстве, торговле и сфере платных услуг).
Особую тревогу вызывает нестабильность инвестиционного спроса в сырьевом секторе обрабатывающей промышленности, поскольку именно этот сектор в значительной мере оказал поддержку внутреннему производству в первом квартале текущего года. В то же время инвестиционная ситуация в машиностроительном секторе демонстрирует определенный потенциал импортозамещения. Падение в этом секторе наблюдалось уже в январе-марте 2014 г., а инвестиционное оживление в первом квартале 2015 г. на фоне дальнейшего сокращения выпуска говорит в пользу того, что сектор достиг в инвестиционном отношении локального дна. ■
