ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ В ПЕРВОМ КВАРТАЛЕ 2017 г.: ОБЩИЕ ТЕНДЕНЦИИ И РЕГИОНАЛЬНЫЕ ОСОБЕННОСТИ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Макроэкономика

ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ В ПЕРВОМ КВАРТАЛЕ 2017 г.: ОБЩИЕ ТЕНДЕНЦИИ И РЕГИОНАЛЬНЫЕ ОСОБЕННОСТИ

Ольга ИЗРЯДНОВА

Заведующий лабораторией структурных проблем экономики Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; ведущий научный сотрудник РАНХиГС при Президенте Российской Федерации. Е-таН; [email protected]

В первом квартале 2017 г. инвестиции в основной капитал увеличились относительно аналогичного периода предыдущего года на 2,3% при темпе прироста ВВП на 0,5%. По итогам января-марта текущего года объем работ в строительстве составил 95,7%, ввода жилой площади — 84,2%, в том числе индивидуальными застройщиками — 76,5% от соответствующих показателей, зафиксированных годом ранее. Финансирование инвестиций в основной капитал в первом квартале 2017 г. характеризовалось снижением доли собственных средств предприятий при увеличении бюджетных средств и кредитов иностранных банков.

Ключевые слова: инвестиции в основной капитал, объем работ в строительстве, ввод в действие жилой

площади.

В январе-марте 2017 г. динамика инвестиций в основной капитал впервые после четырехлетней паузы вышла в область положительных значений и при темпе 102,3% к соответствующему показателю предыдущего года опередила рост ВВП (100,5%). Доля инвестиций в основной капитал в ВВП составила в этот период

11,0%, сохранившись примерно на уровне средних значений, характерных для начала года в 2014-2016 гг. (См. рис. 1.)

Финансирование инвестиций в основной капитал в первом квартале 2017 г. характеризовалось уменьшением доли собственных средств предприятий до 58,2%, что на 1,0 п.п.

Динамика инвестиций в основной капитал, объема работ в строительстве и ВВП в 2013-2017 гг., в % к соответствующему кварталу предыдущего года

105

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I

2013 2014 2015 2016 2017

Инвестиции в основной капитал

Источник: Росстат.

Годы

■ Объем работ в строительстве

■ВВП

ниже максимального за двадцатилетний период наблюдений показателя первого квартала 2016 г. На уровень использования собственных средств на инвестиционные цели в исследуемый период оказало влияние снижение уровня рентабельности в целом по экономике до 7,2% против 9,0% в первом квартале 2016 г.

При сложившейся динамике финансовых результатов деятельности, тенденции к сокращению накопленных средств на депозитах и снижению процентных ставок по кредитам (9,75% годовых на 27.03.2017 г. при 11,0% годовых на 03.08.2015 г.) предприятия в целях оптимизации расходов расширили свое присутствие на рынке заимствований: доля кредитов банков в источниках финансирования инвестиций в основной капитал в первом квартале 2017 г. повысилась до 11,7% по сравнению с 7,9% годом ранее. При этом кардинально изменилось участие в процессе кредитования предприятий российских банков: в первые три месяца текущего года в источниках финансирования инвестиционной деятельности фиксировалось абсолютное сокращение их кредитов. Соотношение кредитов российских и иностранных банков в январе-марте 2017 г. составило 42,9% к 57,1% против 86,0% к 14,0% за аналогичный период прошлого года. Увеличение объемов кредитов, предоставленных иностранными банками, полностью компенсировало абсолютное сокращение инвестиций из-за рубежа. Ситуация несколько осложнилась увеличением в первом квартале 2017 г. чистого вывоза капитала до 15,4 млрд. долл. против 8,8 млрд. долл. в первом квартале 2016 г.

В структуре привлеченных средств для финансирования инвестиций в основной капитал наблюдалось изменение роли бюджетных средств: в первом квартале 2017 г. за счет них было профинансировано 10,6% от общего объема инвестиций в основной капитал в целом по экономике при одновременном повышении роли федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ. Доля государственных

капитальных вложений составила в этот период 0,9% ВВП, на 0,1 п.п. превысив показатель, зафиксированный годом ранее. Учитывая, что в соответствии с федеральной адресной инвестиционной программой на 2017 г. предусмотрены бюджетные ассигнования в размере 781 млрд. руб., в том числе из федерального бюджета - 721,0 млрд. руб., за январь-апрель текущего года за счет средств федерального бюджета было профинансировано 195,1 млрд. руб. (25,0% от предусмотренного объема ), при этом использовано 72,1 млрд. руб., или 9,0% за счет всех источников финансирования.

В первом квартале 2017 г. после длительной паузы 2013-2016 гг. восстановился слабый рост инвестиционной активности крупных холдингов, акционерных компаний и финансово-промышленных групп с государственным участием. Динамика инвестиций в основной капитал в сегменте крупных и средних предприятий также показала рост относительно соответствующего периода предыдущего года на 0,4%, что отражает постепенную адаптацию бизнеса к новым условиям функционирования экономики. Доля инвестиций за счет прочих источников финансирования, доминирующая часть которых приходится на институциональных инвесторов с государственным участием, увеличилась по сравнению с первым кварталом 2016 г .на 1,2 п.п.

Хотя крупные предприятия продолжают сдержанно относиться к расширению своей инвестиционной деятельности, однако при накопленных проблемах воспроизводства основных фондов они постепенно отказываются от сберегательной модели: депозиты организаций с третьего квартала 2016 г. снижаются относительно аналогичного периода предыдущего года.

С изменением уровня доходов населения фиксируется ослабление инвестиционной активности на рынке недвижимости. В первом квартале 2017 г. абсолютное сокращение средств населения, направляемых на долевое строительство, определило уменьшение сово-

ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ В ПЕРВОМ КВАРТАЛЕ 2017 г.

купных средств на долевое строительство организаций и населения. (См. табл. 1.)

На региональном уровне структура источников финансирования инвестиций в основной капитал имела в рассматриваемый период специфические черты. Сокращение масштабов инвестиций в основной капитал в СевероЗападном (98,8% к первому кварталу 2016 г.), Сибирском (96,4%), Северо-Кавказском (87,5%), Приволжском (92,7%) федеральных округах отмечалось наряду с увеличением доминирующей доли собственных средств предприятий и организаций в источниках финансирования инвестиционной деятельности. Последнее, однако, не компенсировало потери,

связанные с вялой динамикой бюджетного финансирования и кредитования региональных организаций банками, а также со снижением их привлекательности для других институциональных инвесторов.

Позитивная динамика инвестиций в основной капитал в Дальневосточном (110,2% к первому кварталу 2016 г.) и Центральном (111,8%) федеральных округах определялась сохранением их традиционно высокой инвестиционной привлекательности для институциональных инвесторов при разнонаправленной динамике привлечения средств федерального бюджета и бюджетов субъектов Федерации. Особенностью Южного федерального окру-

Таблица 1

Объем и структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности) в первом квартале 2014-2017 гг.

Млрд. руб. В % к итогу

2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г.

Инвестиции в основной капитал - всего 1429,7 1516,7 1609,7 1713,7 100,0 100,0 100,0 100,0

в том числе по источникам финансирования:

Собственные средства 776,5 891,2 952,8 997,4 54,3 58,8 59,2 58,2

Привлеченные средства 653,2 625,5 656,9 716,4 45,7 41,2 40,8 41,8 из них:

Кредиты банков 140,5 142,6 126,5 200,6 9,8 9,4 7,9 11,7 из них:

кредиты иностранных банков 18,2 31,9 17,7 114,5 1,3 2,1 1,1 6,7

кредиты российских банков 122,3 110,7 108,8 86,1 8,5 7,3 6,8 5,0

Заемные средства других организаций 87,5 84,6 161,3 90,1 6,1 5,6 10,0 5,3

Инвестиции из-за рубежа 9,4 9,0 14,9 8,3 0,7 0,6 0,9 0,5

Бюджетные средства 137,5 156,7 145,0 181,4 9,6 10,3 9,0 10,6 в том числе:

из федерального бюджета 58,6 79,3 68,7 87,3 4,1 5,2 4,3 5,1

из бюджетов субъектов РФ 67,2 67,0 66,4 84,5 4,7 4,4 4,1 4,9

из местных бюджетов 11,7 10,4 9,9 9,6 0,8 0,7 0,6 0,6

Средства внебюджетных фондов 2,7 2,8 3,7 2,7 0,2 0,2 0,2 0,1 Средства, полученные на долевое

участие в строительстве (организаций 43,1 46,7 44,3 41,1 3,0 3,1 2,8 2,4 и населения)

в том числе средства населения 35,1 37,6 34,3 31,5 2,5 2,5 2,1 1,8

Прочие 232,5 182,2 161,2 192,2 16,3 12,0 10,0 11,2 Источник: Росстат.

га в первом квартале 2017 г. стало резкое усиление его поддержки за счет средств федерального бюджета, что привело к корректирующему росту инвестиций в основной капитал предприятий округа на 15,5% относительно аналогичного периода предыдущего года. Динамика инвестиций в Уральском федеральном округе (97,3% к первому кварталу 2016 г.) при снижении здесь роли частных инвесторов, а также сокращении поддержки за счет бюджетных средств не была компенсирована увеличением объемов банковского кредитования. (См. табл. 2.)

Изменения в структуре инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности в целом по РФ определялись снижением темпов инвестирования в основной капитал в промышленности, на долю которой в первом квартале 2017 г. пришлось 54,9% инвестиций в основной капитал от общего объема инвестиций в экономику (по крупным и средним предприятиям). Структура инвестиций в промышленности в начале текущего года, как и в первом квартале предыдущего, в свою очередь, формировалась под влиянием углубления спада в обрабатывающих производствах до 6,7% против 5,8% годом ранее и существенного ослабления темпов роста инвестиций в добычу полезных ископаемых - до 101,5% против 107,1%. В результате в первом квартале 2017 г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года инвестиции в промышленность сократились на 3,7%.

В отличие от прошлого года динамика инвестиций в добычу полезных ископаемых в январе-марте 2017 г. определялась сокращением инвестиций в добычу сырой нефти и природного газа на 6,0% и ростом активности в добыче угля и металлических руд. Соответственно, в региональном разрезе в исследуемый период фиксировалось ослабление инвестиционной активности в субъектах Федерации, занимающих доминирующее положение на рынке углеводородов (Тюменской области с автономными округами, Сахалинской облас-

ти, Республике Башкортостан) при одновременном усилении деловой активности в регионах, специализирующихся на добыче металлов и угля (Республике Саха (Якутия), Кемеровской области, Красноярском крае).

Динамика инвестиций в обрабатывающем секторе промышленности характеризовалась опережающим ростом и увеличением доли: 1) лесопромышленного комплекса (республики Коми и Карелия, Архангельская и Иркутская области, Пермский край) и 2) химического комплекса, в том числе за счет интенсивного роста инвестиций в производство химических лекарственных средств и материалов для медицинских целей (Тульская, Тверская, Новгородская, Нижегородская, Вологодская, Московская, Ленинградская области, Алтайский и Пермский края).

В производстве нефтепродуктов, резиновых и пластмассовых изделий в первом квартале 2017 г. фиксировалось дальнейшее сужение инвестиционного спроса с одновременным сокращением инвестиций в таких основных регионах производственного профиля, как республики Башкортостан и Татарстан, Омская, Томская, Оренбургская, Волгоградская, Самарская, Ярославская области, Ставропольский край.

Длительная инвестиционная пауза и неустойчивый характер инвестиционного спроса сопровождались падением инвестиций в производство капитальных товаров. В рассматриваемый период продолжилось сокращение инвестиций в производство строительных материалов (Брянская, Белгородская, Липецкая, Курская, Ульяновская области) и одновременно снижались инвестиционные расходы на воспроизводство основных фондов в строительстве.

Вялая динамика инвестиций в основной капитал, сопровождаемая сжатием внутреннего и внешнего спроса, после инвестиционного всплеска в первом квартале 2016 г. сменилась в январе-марте текущего года корректирующим движением в направлении стабилизации на достигнутом уровне. При этом в

Таблица 2

Структура финансирования инвестиций в основной капитал по федеральным округам в первом квартале 2017 г., в % к первому кварталу 2016 г.

Из них

п о г О

п о

гп

<

гп

I—

о

< о

Собственные средства Привлеченные средства В том числе Средства

Бюджетные средства из федерального бюджета из бюджетов субъектов РФ из местных бюджетов Кредиты банков организаций и населения на долевое строительство Другие институциональные инвесторы

Российская Федерация -1,0 1,0 1,6 0,8 0,8 0,0 3,8 -0,4 -4,0

Центральный ФО -1,6 1,6 1,6 -1,6 3,3 -0,1 -1,6 0,4 1,2

Северо-Западный ФО 3,1 -3,1 1,8 -0,1 2,1 -0,2 2,7 -0,4 -7,2

Южный ФО -5,3 5,3 16,5 15,2 1,2 0,0 -0,1 -2,5 -8,6

Северо-Кавказский ФО 8,2 -8,2 -0,2 -5,3 1,2 3,8 -12,3 -0,1 4,4

Приволжский ФО 0,2 -0,2 0,3 1,4 -0,9 -0,1 2,4 0,0 -2,9

Уральский ФО -2,2 2,2 -0,7 -0,2 -0,4 0,0 15,3 -0,4 -12,0

Сибирский ФО 7,7 -7,7 0,3 0,6 0,0 -0,2 -1,6 -0,7 -5,7

Дальневосточный ФО -8,9 8,9 -0,2 0,4 -0,7 0,1 -2,3 -0,3 11,7

Источник: Росстат.

-< I

>

с сг>

зависимости от степени концентрации, специализации и состояния основных фондов усилилась дифференциация динамики инвестиционной активности по субъектам Федерации: положительная динамика отмечалась в Вологодской, Иркутской, Оренбургской, Мурманской областях, тогда как в Челябинской, Свердловской, Липецкой, Волгоградской областях, в Красноярском крае и Республике Хакасия инвестиции сворачивались.

В наиболее острой форме инвестиционный кризис проявляется в машиностроительном комплексе, на долю которого приходится 2,7% инвестиций в целом по экономике и 15,4% инвестиций в обрабатывающие производства. В первом квартале 2017 г. инвестиции в основной капитал машиностроительного комплекса составили 93,2% от соответствующего показателя предыдущего года. Сокращение инвестиций в производство автотранспортных средств почти на 1/3 по сравнению с первым кварталом 2016 г. наблюдалось в Калужской и Самарской областях, Республике Татарстан;

напротив, динамичный рост инвестиций отмечался в производствах, ориентированных на выполнение госзаказов (Ульяновская, Брянская, Владимирская области, Удмуртская Республика). Низкая инвестиционная активность в инвестиционно емких отраслях является фактором, сдерживающим инновационное развитие как самого машиностроения, так и отраслей - потребителей капитальных товаров.

В целом по экономике в первом квартале 2017 г. инвестиции в торгуемый сектор экономики составили 98,0% от показателя, зафиксированного годом ранее, инвестиции же в неторгуемый сектор увеличились на 3,0%, в том числе в торговлю - на 7,4% и в транспортировку и хранение - на 24,5%.

Следует отметить, что сложившаяся структура инвестиций в транспорт снижает риски сложившихся в ретроспективе диспропорций развития по его (транспорта) видам. В январе-марте текущего года фиксировался рост инвестиций в развитие грузового железнодорожного (в 1,8 раза к первому кварталу 2016

Рис. 2. Динамика инвестиций по экономическим комплексам в первом квартале 2016 и 2017 гг. в % к соответствующему периоду предыдущего года

Социальный комплекс Транспортный комплекс Комплекс торговли Электроэнергетический комплес Машиностроительный комплекс Металлургический комплекс Комплекс строительных материалов Нефтехимический комплекс Лесопромышленный комплекс Потребительский комплекс Обрабатывающие производства Добыча полезных ископаемых

Добыча топливно-энергетических _ полезных ископаемых Добыча полезных ископаемых, кроме топливно-энергетических

Промышленность Сельское хозяйство

60 80 100 120 140 160

■ I квартал 2016 г. □ I квартал 2017 г.

Источник: Росстат.

-

1—

_!

■л -

ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ В ПЕРВОМ КВАРТАЛЕ 2017 г.

г.), автомобильного (в 2,3 раза) и трубопроводного (в 1,1 раза) транспорта при одновременном развитии инфраструктуры хранения грузов (в 1,2 раза).

Другой позитивный момент, зафиксированный в первом квартале 2017 г., - рост инвестиций в товаропроводящие системы розничной и оптовой торговли (107,4%), ориентированные на расширение внутреннего рынка.

Перспективными с точки зрения повышения качества человеческого капитала направлениями инвестирования (при его росте) стали информационные технологии (увеличение в 2,5 раза), образование (106,2%), культура и спорт (136,8%); вместе с тем настораживает сокращение инвестиций в здравоохранение (94,8%). (См. рис. 2.)

Усиление спада в строительном комплексе в начале текущего года было вполне предсказуемым и определялось тенденциями, действующими здесь на протяжении последних пятнадцати кварталов. По итогам января-марта 2017 г. объем работ в строительстве составил 95,7% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. При сокращении инвестиционных вложений в воспроизводство основных

фондов производственного назначения, при прочих равных условиях, можно было бы предполагать оживление в жилищном и социальном строительстве, но, к сожалению, в первом квартале текущего года продолжилось сокращение ввода жилой площади: этот показатель снизился в годовом выражении на 15,8%, в том числе ввод жилья индивидуальными застройщиками - на 23,5%. (См. табл. 3.)

Динамика работ в строительстве варьируется в довольно широком диапазоне и по федеральным округам, и по отдельным регионам. Дело в том, что современная российская экономика характеризуется кардинальным изменением системы межрегиональных связей, роли и места отдельных федеральных округов, регионов и территорий в национальном хозяйстве. Приоритетным направлением регионального развития становится разработка комплекса механизмов, обеспечивающих мотивацию к мобилизации внутренних ресурсов и наращиванию собственного экономического потенциала территорий и межрегиональных взаимодействий.

В соответствии со сказанным реализация крупных инфраструктурных проектов и увели-

Инвестиции в основной капитал Объем работ в строительстве Ввод в действие жилой площади Ввод жилои площади индивидуальными застройщиками

2016 г. 2017 г. 2016 г. 2017 г. 2016 г. 2017 г. 2016 г. 2017 г.

Российская Федерация 95,2 102,3 98,4 95,7 83,7 84,2 65,6 76,5

Центральный ФО 100,3 111,8 96,6 98,8 89,7 76,5 72,7 75

Северо-Западный ФО 114,2 98,8 118,4 82,7 92,4 95,4 45,9 51,0

Южный ФО 81,4 115,5 70,5 112,2 81,6 92,5 69,2 78,1

Северо-Кавказский ФО 86,5 87,5 99,4 91,9 88,2 61,5 78,3 61,0

Приволжский ФО 91,2 92,7 93,7 88,5 87,6 92,1 70,5 88,6

Уральский ФО 112,3 97,6 94 94,7 49,9 65,9 36,5 65,1

Сибирский ФО 86 96,3 86,8 93,9 72,7 82,1 54,6 73,4

Дальневосточный ФО 101,8 110,2 95,7 111,1 100,7 76,3 74,7 51,3

Источник: Росстат.

Таблица 3

Динамика инвестиций в основной капитал, объемов работ в строительстве и ввода жилой площади по федеральным округам в первом квартале 2016 и 2017 гг., в % к соответствующему периоду предыдущего года

чение относительно первого квартала 2016 г. инвестиций в Республику Крым в 4,9 раза (14,1% от инвестиций федерального округа) и в г. Севастополь в 3,1 раза (1,3%), при доминирующем влиянии средств федерального бюджета, определили восстановление положительной динамики инвестиций и работ в строительстве в Южном федеральном округе. Формирование территорий опережающего развития в Дальневосточном федеральном округе стимулировало расширение здесь строительно-инвестиционной деятельности за счет мобилизации внутренних ресурсов и привлечения других институциональных инвесторов. В Северо-Западном и Приволжском федеральных округах сокращение объемов строительства приняло более жесткие формы относительно общероссийского показателя.

Динамика и структура работ в строительстве определяются объемами инвестиционных ресурсов, мощностями строительного комплекса и характером воспроизводства основных фондов. В первом квартале 2017 г. фиксировалось более глубокое падение объемов инвестиций в строительство жилищ по сравнению с объемами вложений в здания и сооружения индустриального и инфраструктурного назначения. При общем сокращении строительных работ усилились темпы сжатия доли вложений в машины, оборудование и транспортные средства.

Сравнительный анализ изменения структуры инвестиций по видам основных фондов показывает крайне низкие характеристики адаптации производства отечественных капитальных товаров к меняющемуся спросу. Машиностроительный комплекс на протяжении длительного периода отстает по темпам развития от динамики инвестиций в основной капитал, а недостаток отечественных товаров инвестиционного назначения восполнялся импортом. В 2016 -начале 2017 гг. восстановление позитивного тренда в импорте товаров инвестиционного назначения стало одним из факторов выхода показателя инвестирования в основной капитал в область положительных значений.

С учетом итогов первого квартала текущего года - при сохранении сложившихся условий финансирования инвестиций в основной капитал, снижения доли государственных инвестиций в ВВП и сдержанного участия частных инвесторов - в 2017 г. в целом по экономике можно ожидать стабилизации инвестиций в основной капитал на уровне предыдущего года, а также реализации инвестиционных проектов в инфраструктурном и социальном комплексах. В региональном разрезе высокая чувствительность экономических агентов к динамике финансовых результатов деятельности может повлечь за собой усиление дифференциации темпов инвестирования и объемов строительных работ. ■