Инвестирование пенсионных накоплений в объекты государственно-частного партнерства Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

У .У СОВРЕМЕННАЯ ЭКОНОМИКА: ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ, ПЕРСПЕКТИВЫ, № 11, 2014 г. SOVREMENNAA feKONOMIKA: PROBLEMY, TENDENCII, PERSPEKTIVY, vol. 11 : 2, 2014

ИНВЕСТИРОВАНИЕ ПЕНСИОННЫХ НАКОПЛЕНИЙ В ОБЪЕКТЫ ГОСУДАРСТВЕННО-ЧАСТНОГО ПАРТНЕРСТВА

Линев Игорь Викторович (к.э.н., преподаватель)

Московский финансово-юридический университет МФЮА (Москва, Российская Федерация)

syunka1956@ yandex.ru

Аннотация

В статье исследуется проблема «ножниц» между избыточной ликвидностью пенсионных накоплений, и потребностями финансирования проектов государственно-частного партнерства, с приемлемым уровнем доходности и риска. Предлагаются различные варианты преодоления этого разрыва на основе зарубежного и отечественного опыта.

Ключевые слова: пенсионные накопления; государственно-частное

партнерство; формы и модели государственно-частного партнерства; зарубежный опыт; инфраструктура.

Дополнительные сведения:

УДК 334.72 ГРНТИ 06.56.31 JEL Code E6

Статья получена 07 мая 2014 Статья принята 23 мая 2014

© Linev I.V., Paper ID # 11/2014/5-р

У .У СОВРЕМЕННАЯ ЭКОНОМИКА: ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ, ПЕРСПЕКТИВЫ, № 11, 2014 г.

SOVREMENNAA feKONOMIKA: PROBLEMY, TENDENCII, PERSPEKTIVY, vol. 11 : 2, 2014

Введение

Российская экономика располагает колоссальным, практически невостребованным инвестиционным ресурсом, который мог бы быть использован, в частности, для реализации проектов модернизации инфраструктурных объектов, без которой, очевидно, невозможно развитие всего народного хозяйства. Речь идет о пенсионных накоплениях (ПН), представляющих собой обязательные взносы работодателей, объем которых в России, по мнению аналитиков Merrill Lynch1, в этом десятилетии достигнет $180 млрд. (Новаковский А., 2012) против сегодняшних - оцениваемых в $50 млрд. К ним следует добавить добровольные взносы лиц, застрахованных в системе обязательного пенсионного страхования, или их работодателей, которые в настоящее время составляют примерно половину от указанной суммы. Очевидно, что ПН представляют собой долгосрочный источник финансирования различных проектов, в том числе реализуемых с использованием механизмов государственно-частного партнерства (ГЧП). ПН являются «длинным» инвестиционным ресурсом, так как востребованы они будут, когда полностью заработает проводимая в стране пенсионная реформа, то есть - на пенсию начнут выходить граждане Российской Федерации 1967 года рождения.

Но, с инвестиционной точки зрения, следует иметь в виду, что это -наиболее консервативный и максимально жестко регламентируемый государством (Федеральный закон от 24.07.2002 № 111-ФЗ) сегмент

финансового рынка.

На основании изложенного можно утверждать, что основная проблема заключается в преодолении большого разрыва между избыточной ликвидностью ПН, с одной стороны, и потребностями финансирования проектов, в которых участвует государство, с приемлемым уровнем доходности и риска, с другой стороны. В рамках действующего законодательства устранение этой пропасти представляет собой, на первый взгляд, невыполнимую задачу и, по этой причине, ряд исследователей видят выход в изменении существующей нормативно-законодательной базы. В то же время отдельные проекты ГЧП с использованием ПН могут быть реализованы уже сейчас, для чего необходимо шире внедрять в российскую экономическую практику зарубежный опыт.

Зарубежный опыт инвестирования ПН

Глобальные активы пенсионных фондов, которыми располагает мировая пенсионная индустрия, оцениваются в сумме более чем $30 трлн. Наибольшее участие в их формировании принимают США, Великобритания, Канада, Нидерланды, Япония (Pension Markets February 2011,) Показатель,

1 До 2008 года крупный американский инвестиционный банк впоследствии приобретенный Bank of America и представляющий собой его подразделение (Bank of America Merrill Lynch).

ISSN 2222-6532 www.meconomics. org

© Linev I.V., Paper ID # 11/2014/5-р

г - СОВРЕМЕННАЯ ЭКОНОМИКА: ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ, ПЕРСПЕКТИВЫ, № 11, 2014 г.

SOVREMENNAA feKONOMIKA: PROBLEMY, TENDENCII, PERSPEKTIVY, vol. 11 : 2, 2014 характеризующий величину пенсионных активов относительно ВВП, в некоторых зарубежных странах, представлен на рис. 1.

Источник: 2010 OECD - Pension Markets in Focus - July 2010 - Issue 7 Рисунок 1. Пенсионные активы за рубежом относительно ВВП

Отметим, что в России он составляет в настоящее время 3,4%.

Как свидетельствует мировой опыт, ПН позволяют одновременно решать две задачи: инвестирование в реальную экономику (в масштабные

инфраструктурные проекты2) и получение их владельцами приемлемых дивидендов, т.е. обеспечение достойной будущей пенсией.

В портфеле зарубежных пенсионных фондов инвестиции в

инфраструктурные проекты составляют, в среднем, до 20% (Рис.2).

Источник: Bloomberg, OECD

Рисунок 2. Инвестиции пенсионных фондов в инфраструктуру

К числу получивших наибольшую известность относятся внедрение возобновляемых источников энергии, транснациональная железная дорога в Австралии, Лондонская кольцевая автомагистраль и др.

188К 2222-6532 шшш.шееопош1е8. о^

© Linev I.V., Paper ID # 11/2014/5-р

У .У СОВРЕМЕННАЯ ЭКОНОМИКА: ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ, ПЕРСПЕКТИВЫ, № 11, 2014 г.

SOVREMENNAA feKONOMIKA: PROBLEMY, TENDENCII, PERSPEKTIVY, vol. 11 : 2, 2014 Опыт США

Развитые механизмы аккумулирования ПН позволили сформировать значительные инвестиционные ресурсы. Объем средств, находящихся на Individual retirement account (личных пенсионных счетах (ЛПС)) американских граждан в середине 90-х годов, оценивались в $1,5 трлн. В результате проведения инвестиционной политики, основанной на принципах надежности (гарантированности), доходности, ликвидности и диверсификации вложений ПН, накопительная пенсионная система оказалась способной не только финансировать свое собственное развитие, но и одновременно внести крупный вклад в развитие экономики посредством увеличения долгосрочных национальных сбережений и вложений их в реальный сектор. Отметим, что деятельность пенсионных институтов в России основывается на законодательной базе (Федеральный закон от 24.07.2002 № 111-ФЗ),

построенной на тех же принципах, однако ни первого, ни второго пока достигнуть не удалось. В США требование диверсификации вложений распространяется не только на различные типы ценных бумаг, но и на виды инвестиций. Гибкая инвестиционная политика позволила пенсионным системам получать доход выше, чем по банковским вкладам. Положительный эффект такой политики наиболее ярко проявился в 1990-х годах. Например, в 1995 г. реальный доход по банковским вкладам составлял от 4,1 - 5,4%, а инвестиционный доход различных пенсионных систем колебался между 7 и 8% (Могилко С.В.).

Пенсионная система в США построена таким образом, что значительное число жителей обеспечивает себе пенсию, состоящую из трех составляющих: государственная пенсия, выплачиваемая общей федеральной программой (ОФП); негосударственная (коллективная) пенсия и ЛПС. ОФП не имеет ярко выраженной инвестиционной направленности. Во второй и третьей составляющих, наоборот, инвестиционные функции являются доминирующими.

Высокоразвитая накопительная система страхования оказывает сильное воздействие на экономику США в целом. ПН выступают как макроэкономический фактор и играют роль инертной массы, стимулирующей или тормозящей динамику развития экономики.

Опыт Чили

Так как чилийская и российская пенсионные накопительные системы построены на аналогичных принципах, то и рассмотрение опыта инвестирования ПН в этой стране представляет особый интерес. В то же время имеются определенные отличия, которые, по мнению автора, препятствуют развитию инвестиционных процессов на российском рынке ПН. Основные из них показаны в таблице 1.

Пенсионная система Чили предусматривает индивидуальное накопление пенсионных средств, при этом размер страховых взносов четко установлен. Работодатели страховых взносов не делают, а только проводят работу по их сбору. Разработчики реформы исходили из того, что индивидуальное ISSN 2222-6532 www.meconomics. org

© Linev I.V., Paper ID # 11/2014/5-р

У .У СОВРЕМЕННАЯ ЭКОНОМИКА: ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ, ПЕРСПЕКТИВЫ, № 11, 2014 г.

SOVREMENNAA feKONOMIKA: PROBLEMY, TENDENCII, PERSPEKTIVY, vol. 11 : 2, 2014 накопление будет стимулировать работника к уплате страховых взносов, от которых напрямую зависит размер его предстоящей пенсии, а у работодателя -высвобождаются ресурсы для развития производства и создания новых рабочих мест. Размещение средств ПН чилийских граждан осуществляется на открытом и достаточно динамичном рынке управляющих компаний (УК). Особенность -более 80% средств застрахованных лиц размещено в 5 из них. Отметим, что в России примерно такой же процент ПН граждан находится в одной -Государственной управляющей компании (ГУК). Инвестирование средств (с началом пенсионной реформы в Чили), аккумулируемых пенсионными фондами, совпало по времени с динамичным развитием фондового рынка, что обусловило высокий уровень их рентабельности. Кроме того, они инвестировали поступающие страховые взносы на чилийском и частично на международном рынке ссудных капиталов. Фактическая структура инвестиций в динамике показана на рис. 2.

Основные положения политики, проводимой правительством Чили при реализации пенсионной реформы, заключаются в: сокращении прямого участия государства, - сохранении паритета в партнерских отношениях, - постоянном и последовательном расширении списка разрешенных инструментов инвестирования.

Эта последовательная политика оказала положительное влияние на объем инвестиций и пенсионное обеспечение.

Таблица 1.

Отличие чилийской и российской пенсионных накопительных систем

№ Параметры Чили Россия

1 Нормативно-правовая база Простая Сложная3

2 Утрата страховых взносов Застрахованное лицо Работодатель

3 Размещение 80% ПН В 5 организациях В одной - ГУК

4 Направления инвестирования Расширенные Ограниченные

Источник: http://sedok.narod.ru/sc_group.html и наработки автора

80,00%

70,00%

60,00%

50,00%

40,00%

30,00%

20,00%

10,00%

0,00%

1980 г. 1985 г. 1990 г. 1995 г. 2000 г. 2005 г. 2008 г.

■ Государственные бумаги ■ Финансовый сектор

■ Реальный сектор ■ Иностранные инвестиции

Источник: http: //www .spensione s.cl/safpstats/stats

Рисунок 2. Структура вложений пенсионных накоплений в Чили

3 Хосе Пиньера (идеолог чилийской пенсионной реформы). «Меня просили заняться российской реформой, я прочел о ней все, что можно было о ней прочесть. Сообщаю, вам, я ничего не понял. И сообщаю вам, если я ничего не понял, то никто не способен ничего в этом понять». Интервью радиостанции «Эхо Москвы», 2004 г. 188К 2222-6532 шшш.шееопош1е8. о^

© Linev I.V., Paper ID # 11/2014/5-р

У .У СОВРЕМЕННАЯ ЭКОНОМИКА: ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ, ПЕРСПЕКТИВЫ, № 11, 2014 г.

SOVREMENNAA feKONOMIKA: PROBLEMY, TENDENCII, PERSPEKTIVY, vol. 11 : 2, 2014 Опыт Швеции

Пенсионная модель, функционирующая в этой стране, подразумевает сочетание накопительных и распределительных принципов формирования будущей пенсии. При рассмотрении вопросов формирования и приращения пенсионного капитала в Швеции и в России можно провести ряд аналогий. Это касается фиксированных отчислений на пенсионные нужды, инвестиционных инструментов и институтов. В то же время доходность от инвестирования ПН в Швеции выше. Например, в компании Premium Pension Authority (PPM), объединяющей частные пенсионные фонды, вкладчиками которой являются более пяти миллионов человек, за 2005 год она составила в среднем около 30% (Могилко С.В.). Необходимо подчеркнуть, что 90% активов фонды PPM вкладывали в акции. В результате в течение 2005 - 2006 годов к этой организации присоединилось около полумиллиона шведов, которые ранее, в большинстве своем, размещали ПН в ГУК. Рост числа частных партнеров обусловлен не только более высокой доходностью но и широкой информированностью населения и открытостью РРМ. Заслуживает внимания и опыт работы шведской ГУК, добившейся в 2005 году доходности в 17,5%, что на 1,5% выше benchmark (среднерыночного индикатора). Это произошло, во многом, за счет того, что 59% активов было вложено в акции и в том числе 21% на международных рынках (Логинов В.).

Опыт Казахстана

В условиях ограниченности государственного бюджета и одновременном повышении необходимости решать социально значимые задачи (увеличение численности населения требует замены катастрофически изношенной на современную инфраструктуру) в этой стране активно развивается ГЧП, в основном - в форме концессий. Учитывая устарелость и постепенный отказ от применения этой формы ГЧП в ведущих мировых экономиках, в Казахстане рассматриваются возможности применения более передовой - использование средств Единого накопительного пенсионного фонда (ЕНПФ) в котором в 2014 году будет размещено более 3,9 трлн. тенге ПН.

К этому подвигло и то обстоятельство, что консервативная инвестиционная политика, проводимая руководством Казахстана в соответствии с действующим законодательством (закон Республики Казахстан от 20 июня 1997 года «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан» и от 5 марта 1997 года «О рынке ценных бумаг»), привела в 2013 году к средней доходности пенсионных фондов (4-5%), которая ниже инфляции (по официальным данным Агентства по статистике Республики Казахстан в 2012 году уровень инфляции составил - 6%, 2013 - 4,8%, прогноз 2014 года - 7-8%) (Агентство по статистике Республики Казахстан).

Формирование ЕПНФ будет закончено ко второму полугодию 2014 года и за счет размещенных в нем ПН предполагается финансирование проектов ГЧП, но к ним будут предъявляться жесткие требования по степени рисков, срокам окупаемости, а также по долгосрочному использованию создаваемых объектов и высокому уровню их рентабельности (строительство скоростных автобанов и ISSN 2222-6532 www.meconomics. org

© Linev I.V., Paper ID # 11/2014/5-р

У .У СОВРЕМЕННАЯ ЭКОНОМИКА: ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ, ПЕРСПЕКТИВЫ, № 11, 2014 г.

SOVREMENNAA feKONOMIKA: PROBLEMY, TENDENCII, PERSPEKTIVY, vol. 11 : 2, 2014 железнодорожных линий, развитие инфраструктуры для индустрии туризма и т.п.). С целью недопущения нарушений по необоснованному завышению проектного финансирования и определению ответственности между участниками проектов в качестве основного условия внедрения механизма использования ПН в проектах ГЧП является обязательное создание Общественного Совета. Главная его задача - контроль над реализацией проекта. Другими словами, проект, реализуемый в рамках ГЧП должен быть открытым и публичным на всех этапах прохождения проекта. Полная информация по проектам ГЧП должна представляться в открытом доступе в интернете.

В Российской Федерации

На основе проведенного анализа применения различных вариантов взаимодействия государственного и частного секторов, используемых в зарубежной практике и ретроспективного рассмотрения зарубежного и российского опыта ГЧП, указывающих на преемственность традиций участия бизнеса в решении социально-экономических задач государства и общества, для оценки возможностей внедрения в российскую экономическую практику многообразия, применяемых за рубежом, форм ГЧП (с целью привлечения средств частного инвестора в больших объемах) ниже предложена терминология (таблица 2) и представлена их систематизация и классификация (таблицы 3,4).

Таблица 2

Терминология ГЧП

Термин Определение

Тип ГЧП Совокупность организационно-правовых, финансово-экономических отношений и действий государства и частного бизнеса, направленных на достижение общих целей реализации экономической политики государства

Модель ГЧП Конкретный проект, возникший в результате законной и прозрачной процедуры отбора соответствующих участников со стороны частного партнера для решения конкретных задач экономической политики государства

Форма ГЧП Правовое основание реализации конкретной модели

Таблица 3

Формы и подформы ГЧП

Форма Подформа

Договорная См. таблицу 4

Программная

Инвестиционные фонды Инвестиционный фонд Российской Федерации

ИКТ

Венчурные фонды

ОЭЗ Опытно-внедренческие

Туристско-рекреационного типа

Производственные

Портовые

Банки развития -

© Linev I.V., Paper ID # 11/2014/5-р

У .У СОВРЕМЕННАЯ ЭКОНОМИКА: ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ, ПЕРСПЕКТИВЫ, № 11, 2014 г. SOVREMENNAA HKONOMIKA: PROBLEMY, TENDENCII, PERSPEKTIVY, vol. 11 : 2, 2014

Межгосударственное сотрудничество

Государственные корпорации, холдинги

Смешанная

Совместные

предприятия

Долевое

участие

Частного капитала в государственных предприятиях

Г осударства в предпринимательских структурах

Корпорации со смешанным капиталом

Адаптация науки к рыночным условиям

Развитие социальной сферы

Административная

ГЧП в политической сфере

Государственный аудит объектов ГЧП

Таблица 4

Договорные формы и подформы ГЧП

Договорная форма Подформа Особенности

Контракты Сервисные На выполнение работ, оказание общественных услуг

Технической помощи

Г осударственный заказ

Управляющие На обслуживание

На доверительное управление объектом

«Под ключ»

Финансовые Г осударственные гарантии по кредитам

Субсидирование процентов по кредитам

Предоставление льготных кредитов

Инвестиционный контракт

Концессионные соглашения Основные варианты ВОО (Build - Own- Operate)

BOT (Build - Operate - Transfer)

ВООТ (Build - Own - Operate - Transfer)

Неосновные варианты BTO (Build - Transfer - Operate)

DBO (Design - Build - Operate)

ODB (Operate - Build - Design)

СРП

Аренда, Лизинг

В современной российской экономике активно развивается договорная форма ГЧП. Она представлена следующими подформами: концессионные соглашения BOOT («строительство - владение - управление - передача»), аренда с инвестиционными обязательствами (лизинг). Перспективными являются контракты жизненного цикла (Life Cycle Contract), которые подразумевают «продажу сервиса». То есть при их реализации осуществляется проектирование, строительство (реконструкция) и последующее обслуживание объекта (поддержании его в состоянии, согласно установленным параметрам). Возврат инвестиций частным партнером осуществляется за счет так называемой «платы за доступность», выплачиваемой по завершении строительства и ввода объекта в эксплуатацию.

В качестве примера реализации проекта ГЧП в социальной сфере России

при участии негосударственного пенсионного фонда (НПФ) «Промагрофонд»

на основе концессионного соглашения можно привести строительство трех

физкультурно-оздоровительных комплексов в Нижегородской области

ISSN 2222-6532 www.meconomics. org

© Linev I.V., Paper ID # 11/2014/5-р

У .У СОВРЕМЕННАЯ ЭКОНОМИКА: ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ, ПЕРСПЕКТИВЫ, № 11, 2014 г.

SOVREMENNAA feKONOMIKA: PROBLEMY, TENDENCII, PERSPEKTIVY, vol. 11 : 2, 2014 (открытие физкультурно-оздоровительного комплексов (ФОК) в городах Красные Баки, Лукоянов и Павлово). Сметная стоимость 1,4 млрд. руб. Необходимо подчеркнуть, что в этих проектах инвестируемые ПН одновременно решают две задачи:

- развивают инфраструктуру страны,

- улучшают качество жизни населения.

Заключение

Касаясь проблем, возникающих при инвестировании пенсионных накоплений в инфраструктурные объекты, то для их решения, необходимо при инвестировании в долгосрочные проекты отменить ежегодную обязательную фиксацию дохода.

Проблема обеспечения возвратности и доходности при инвестировании в инфраструктурные проекты может быть ослаблена путем:

-предоставления концеденту право принимать на себя обязательства по возмещению расходов концессионера;

- обеспечения обязательности и приоритетности принятия концедентом на себя бюджетных обязательств по на срок действия концессионного соглашения;

- закрепления гарантии неизменности формулы расчета тарифа на весь период действия концессионного соглашения;

- урегулирования механизма начисления и уплаты концессионером налога на добавленную стоимость и налога на прибыль.

Актуальность решения этих и ряда других проблем, препятствующих инвестированию ПН в объекты ГЧП очевидна.

Рассматриваемые в предлагаемой статье предложения позволят несколько снять напряженность в обществе, которая связана с неудовлетворительным обеспечением его инфраструктурными объектами и придадут новый импульс развитию пенсионной системы.

Другими словами, осуществление модернизации инфраструктуры в рамках ГЧП проектов с использованием средств пенсионного фонда в качестве партнера, что окажет прямое влияние на развитие экономики городов, депрессивных регионов и страны в целом.

© Linev I.V., Paper ID # 11/2014/5-р

У .У СОВРЕМЕННАЯ ЭКОНОМИКА: ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ, ПЕРСПЕКТИВЫ, № 11, 2014 г.

SOVREMENNAA ЁKONOMIKA: PROBLEMY, TENDENCII, PERSPEKTIVY, vol. 11 : 2, 2014

Список литературы

Алексеев Д., Коншин Д. Инвестирование пенсионных активов в странах ОЭСР // Пенсионные фонды и инвестиции. - 2004. - №4. - С. 77-80.

Логинов В. Будущие пенсионеры Карлсон и Пеппи - Длинный чулок // Независимая газета НГ - политэкономия.-2001.- №11 (70).

Линев И.В. Государственно-частное партнерство в форме инвестирования пенсионных накоплений за рубежом и в России // Российский Внешнеэкономический Вестник. - 2014. - №1. - С. 26-35.

Могилко С.В., Недосекин А.О. Реформирование систем пенсионного обеспечения: мировой опыт // Лаборатория Пенсионной Реформы URL: http://pensionreform.ru/58599 (дата обращения: 13.02.2014).

Новаковский А. Будущие пенсии заменят кредиты. Профинансировать ГЧП-проекты можно за счет пенсионных резервов // РГ. "Российская Бизнес-газета" - Государственно-частное партнерство № 839 от 13 марта 2012 г. URL: http://www.rg.ru/2012/03/13/pensii.html (дата обращения: 13.02.2014).

Федеральный закон «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» от 24.07.2002 № 111-ФЗ // Собрание законодательства Российской

Федерации. - 29.07.2002 г. - № 30. - Ст. 3028 с изм. и допол. в ред. от 28.12.2013

Pension Markets February 2011 // TheCityUK URL: www.thecityuk.com (дата обращения: 10.01.2014).

Казахстан Республикасы Статистика агенттігі URL: http://www.stat.gov.kz (дата обращения: 13.01.2014).

Казахстан Республикасы индустрия жэне жаца технологиялар министрлігі URL: http://www.mint.gov.kz (дата обращения: 15.01.2014).

© Linev I.V., Paper ID # 11/2014/5-р

У .У СОВРЕМЕННАЯ ЭКОНОМИКА: ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ, ПЕРСПЕКТИВЫ, № 11, 2014 г. SOVREMENNAA feKONOMIKA: PROBLEMY, TENDENCII, PERSPEKTIVY, vol. 11 : 2, 2014

INVESTMENT OF PENSION ACCUMULATION IN OBJECTS OF STATE-PRIVATE PARTNERSHIP

Linev Igor Viktorovich

Moscow University of Finance and Law (Moscow, Russian Federation)

Abstract. In article the problem of “scissors” between excess liquidity of pension accumulation, and requirements of financing of projects of state-private partnership, with acceptable level of profitability and risk is investigated. Various options of overcoming of this gap on the basis of foreign and domestic experience are offered.

Key words: Pension accumulation; state-private partnership; forms and models of state-private partnership; foreign experience; infrastructure.

References:

Alekseev D., D. Konshin 2004, ‘Investing pension assets in OECD countries’, Pension funds and investment, no. 4, pp. 77-80.

Loginov V. 2001, ‘Future retirees Carlson and Pippi Longstocking’, Nezavisimaya Gazeta NG - politekonomiya, no. 11, vol. 70.

Linev I.V. 2014, ‘Public-private partnership in the form of pension investments abroad and in Russia’, Russian Foreign Economic Journal, no. 1, pp. 26-35. Mogilko S.V., S.A. Nedosekin 2014, ‘Reforming pension systems: world experience’, Laboratory pension reform, viewed 13 January 2014,

<http://pensionreform.ru/58599>.

Nowakowski A. 2012, ‘Future pension replace loans. Finance PPP projects can be at the expense of pension reserves’, RG. “Russian business newspaper” - Public-private partnerships no 839 of March, viewed 13 January 2012

<http:// www.rg.ru/2012/03/13/pensii .html>.

Federal Law 2002, “On Investment funds for the funded part of pensions in the Russian Federation”.

Pension Markets February 2011, TheCityUK, viewed 10 January 2014,

<www.thecityuk.com>.

Agency of statistics of the Republic of Kazakhstan 13 January 2014 <http://www.stat.gov.kz>.

Ministry of Industry and New Technologies of the Republic of Kazakhstan 15 January 2014 <http://www.mint.gov.kz>.

© Linev I.V., Paper ID # 11/2014/5-р