CC BY
17
Оборонно-промышленный комплекс сегодня находится в стадии активной реструктуризации. В этих условиях актуальным становится разработка инструментов, которые позволят оценить эффективность ее проведения. Для решения данной проблемы важно, в первую очередь, определить, что представляет собой реструктуризация.
Осипенко В.Б.
аспирант Института естественных и гуманитарных наук (Сибирский федеральный университет)
подтянись!
инструменты оценки эффективности
реструктуризации предприятий
оборонно-промышленного комплекса
В рамках исследования существующих подходов к определению понятия реструктуризации, содержащихся как в официальных документах, так и в научно-методической литературе, была проведена систематизация дефиниций на основании следующих признаков:
- объект реструктуризации;
российский оборонно-промышленный комплекс сегодня
находится в стадии активной реструктуризации
- условия проведения реструктуризации;
- цель реструктуризации;
- критерий эффективности реструктуризации.
По результатам исследования были сделаны следующие выводы:
1. объекты реструктуризации не указаны или ограничены;
2. отсутствует указание на цели реструктуризации или указываются частные цели;
3. не указан критерий эффективности проведения реструктуризации;
4. из большинства определений не вытекает ответ на вопрос
- реструктуризация осуществляется при развитии предприятия, или при его функционировании;
5. четко не определено, какие объективные причины или мотивы
побуждают ту или иную структуру осуществлять реструктуризацию, и в чем заключается ее необходимость в целом. Принимая во внимание результаты выполненного анализа, а также исходя из особенностей объекта исследования (ОПК), под реструктуризацией предлагается понимать целенаправленное изменение элементов хозяйственной системы и/или связей между ними с целью повышения эффективности функционирования и/или развития хозяйственной системы в изменившихся внешних и/или внутренних условиях на основе максимизации стоимости бизнеса. Таким образом, в качестве объекта реструктуризации предлагается понимать элементы и связи между ними. Выделенная цель реструктуризации - повышение эффективности, причем как фун-
реструктуризация понимается как целенаправленное изменение элементов хозяйственной системы и/или связей между ними с целью повышения эффективности функционирования
цель
реструктуризации -повышение эффективности, причем как функционирования, так и развития предприятия
кционирования, так и развития предприятия. В качестве критерия повышения эффективности предлагается применять максимизацию стоимости бизнеса. Для оценки эффективности реструктуризации необходимо определить критерии, которые определяют условия ее осуществления с учетом специфики объекта. Выделенные и систематизированные в рамках проведенного исследования факторы, подлежащие учету, касаются всех сфер деятельности хозяйствующего субъекта и представлены следующими основными группами:
- производство;
- материально-техническое снабжение;
- маркетинг;
- кадры;
- непрофильные и вспомогательные направления деятельности;
- финансы;
- научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки (НИОКР);
- управление.
Систематизация данных факторов была произведена по следующим признакам:
Типология реструктуризации предприятий ОПК
с точки зрения бизнеса, возникающего при реструктуризации
Признак Тип 1 Тип 2 ТипЗ
Производственно-технические связи Конструкгорско-технологические связи Технологические связи Без связи
Управление Прямое Косвенное Отсутствует
Степень новизны Низкая Средняя Высокая
Объем инвестиций Низкий Средний Высокий
- источник влияния (внешний, внутренний);
- подверженность регулированию (регулируемый, нерегулируемый);
- характер информации (детерминированный, неопределенный, стохастический);
- значимость фактора.
С привлечением специалистов была осуществлена систематизация факторов, определяющих эффективность реструктуризации предприятий ОПК. В результате был сделан вывод о необходимости учета неопределенности при анализе эффективности реструктуризации, используя в качестве инструмента оценку стоимости бизнеса, возникаю-
чем выше уровень
неопределенности,
тем в меньшей степени
проявляется эффект
синергии,
и наоборот
щего при реструктуризации. Неопределенность, в большей степени, характерна для факторов из таких групп как «маркетинг», «НИОКР», а также «финансы». При этом, если маркетинг и финансы, в основном, представлены внешними факторами, то НИОКР - внутренними. Результаты проведенной систематизации также позволили выявить неоднозначность суждений и выводов по факторам, что говорит о неоднородности исследуемых объектов реорганизации и, соответственно, о необходимости разработки типологии реструктуризации предприятий ОПК на базе основных признаков (таблица 1).
Построенная типология предполагает различный характер связи между реорганизуемым предприятием ОПК и создаваемым бизнесом. Выявленные связи свидетельствуют о необходимости учета синергического эффекта при проведении оценки стоимости бизнеса при реструктуризации предприятий ОПК. При этом характер проявления синергического эффекта разли-
Характер проявления эффекта синергии для различных типов реструктуризации
Объекты синергетики 1 тип 2 тип 3 тип
Рынок и система сбыта Бренд, инфраструктура, партнерские отношения Бренд, партнерские отношения Бренд
Производство Кадры, производственная инфраструктура (включая оборудование), без образования юридического лица (возможно) Кадры, производственная инфраструктура, с образованием юридического лица, на условиях аутсорсинга Преимущественно не использует
Продукты Модифицированный продукт Технологически однородный продукт Несвязанный технологически продукт
НИОКР Максимальное использование потенциала НИР и ОКР В значительной степени использование конструкторского и технологического потенциала Не используется
Инфраструктура Полное использование инфраструктуры Задействована инфраструктура вспомогательных производств и социальной сферы Социальная инфраструктура при условии территориального единства и отчасти использование инфраструктуры вспомогательного производства
Снабжение Поставщики и складские помещения в полном объеме Складские помещения в полном объеме и существенное использование поставщиков Возможное использование складских помещений
Кадры Использование сотрудников со всех переделов Частичное использование ИТР и рабочих Использование кадров вспомогательного и непрофильного производств
Синергия-неопределенность для типов реструктуризации
чен для выявленных типов реструктуризации. Ниже в таблице сделана попытка иллюстрации различий в проявлении эффекта синергии для типов реструктуризации, для различных выделенных объектов синергии (таблица 2.). Таким образом, наиболее существенно эффект синергии проявляется для первого типа реструктуризации, что связано с наличием тесных связей между реорганизуемым предприятием ОПК и создаваемым бизнесом. Проведенные исследования особенностей реструктуризации
ОПК является сложным и неоднородным объектом, требующим при оценке эффективности его реструктуризации учета эффектов синергии и неопределенности
предприятий ОПК выявили необходимость учета неопределенности и эффекта синергии при выборе метода оценки стоимости бизнеса как критерия эффективности реструктуризации. Необходим учет следующих закономерностей с точки зрения связей между реструктуризируемым объектом и создаваемым бизнесом: чем выше уровень неопределенности, тем в меньшей степени проявляется эффект синергии, и наоборот (таблица 3.). Учитывая выявленные закономерности, наряду с результатами проведенного анализа существующих подходов и методов оценки бизнеса, сделаны следующие выводы:
1. Оценку стоимости бизнеса для первого и второго типов реструктуризации следует проводить с использованием традиционных методов оценки стоимости бизнеса в рамках доходного (с учетом эффекта синергии методом дисконтированных денежных потоков) и затратного подходов.
2. Оценку стоимости бизнеса для третьего типа реструктуризации предприятий ОПК в силу высокого уровня неопределенности следует проводить с учетом данной определенности в рамках
^^российское предпринимательство, 2007, № 9 (2)
доходного подхода с использованием, в частности, метода реальных опционов. Кроме того, также как и для первых двух типов, при оценке стоимости бизнеса для третьего типа реструктуризации, могут применяться методы затратного подхода. Подведя итог, следует отменить, что оборонно-промышленный комплекс является сложным и неоднородным объектом, требующим при оценке эффективности его реструктуризации учета возникающих эффектов синергии и неопределенности.
Литература
1. Азгальдов Г.Г., Карпова Н.Н. Оценка стоимости интеллектуальной собственности и нематериальных активов. - М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2007. - 400 с.
2. Беляков Г.П. Оборонно-промышленный комплекс: Проблемы
реформирования и развития.
- Красноярск: СибГАУ, 2003. - 112 с.
3. Коупленд Т., Коллер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. - М.: Олимп-Бизнес, 2005. - 576 с.
4. Кузнецова В.А., Васильев Н.В. Реструктуризация промышленных предприятий: сущность, типы, оценка эффективности. -Красноярск: Сиб. гос. аэрокос-мич. ун-т, 2006. - 164 с.
5. Раппопорт А.Н. Реструктуризация российской электроэнергетики: методология, практика, инвестирование.
- М.: Экономика, 2005. - 213 с.
6. Фишмен Д. и др. Руководство по оценке стоимости бизнеса. -М.: Квинто-Консалтинг, 2000. - 388 с.
V.B. Osipenko,
postgraduate student, Institute of Humanities and Sciences (Siberian Federal University)
Tools for rating the performance of defence contractor restructuring
The paper reviews aspects of defence contractor restructuring. A definition is proposed for the concept of restructuring. The paper presents the findings of the factor review completed, the developed typology of restructuring, as well as reiterates the need to make allowances for the uncertainties and synergetic effect when rating the performance of restructuring by appraising the business being set up.
