CC BY
30ФИНАНСЫ. НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ. КРЕДИТ
Институциональные аспекты трансформации финансовых активов
Карпова Анна Владимировна,
аспирант, Департамент корпоративных финансов и корпоративного управления, ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» E-mail: karpovaav@bk.ru
Финансовые активы - одна из важнейших категорий корпоративных финансов и финансового менеджмента. В исторической ретроспективе они претерпели существенную эволюцию, став доминантой в имуществе компаний индустриальной экономики. Современные реалии обусловили трансформацию финансовых активов - появление цифровых финансовых активов. В сочетании с цифровой валютой и цифровыми инструментами финансового рынка в обозримой перспективе цифровые финансовые активы станут играть все большую роль в имуществе хозяйствующих субъектов. В отличие от информационной революции появление электронных денег является новым способом обработки информации для передачи покупательной способности. Многие денежные нововведения не являются новой формой средств, но являются другим методом использования наличных средств в операциях. Целью работы является исследование тенденций развития финансовых активов в цифровой экономике, также выявлены особенности и необходимость появления финансового актива в виде цифрового рубля.
Ключевые слова: финансовый актив, цифровой финансовый актив, цифровой рубль, блокчейн, цифровая валюта, глобализация, интернационализация, платежная инфраструктура.
Цифровая трансформация экономики и быстрые темпы внедрения, пилотирования и исследования цифровых финансовых активов являются катализаторами развития экономики в условиях глобализации и интернационализации. Учет особенностей, механизма, потенциального эффекта и возможных последствий дальнейшего развития финансовых активов в цифровой экономике стали занимать главенствующую роль в работах исследователей. Теоретические основы управления финансовыми активами приведены в трудах отечественных и зарубежных ученых, среди которых: Эйдан Д. [1], Калле Дж. [1], А.А. Бондаренко [9], Невская О.С. [12]. Активная цифровая трансформация экономики и постоянные изменения внешней среды влияют и на развитие методов управления корпоративными финансовыми активами в цифровой экономике, что подчеркивает актуальность проведения дальнейших исследований по этой тематике.
С возникновением и развитием цифровых технологий, распространением сети Интернет, а также появлением принципиально новой формы власти в информационном обществе - нетократии, в условиях распространения глобализационных процессов постиндустриальной цивилизации возникают принципиально новые пути виртуализации финансовых отношений. Сетевой характер современного общества, свободный и постоянно растущий доступ к информационным потокам, сетевая монополия на эксклюзивную информацию и неслыханные ранее возможности виртуальной реальности для мгновенного, а также неограниченного обмена информацией с целью удовлетворения собственных потребностей и интересов, свидетельствуют о том, что виртуальная реальность стала неизвестной частью всех сфер жизни. Нетократическая революция привела к появлению глобальной электронной сетевой культуры, но это не изменило сущности транснациональных финансовых корпораций, когда получение прибыли по-прежнему остается их основной целью деятельности.
В условиях постиндустриального общества корпорации интересуют возможность перевода собственных финансовых систем на принципиально новый уровень, который отвечал бы современным требованиям безопасности, надежности, оперативности, а главное - расширял свободу транзакций и уменьшал потенциальные последствия стороннего контроля, контроля со стороны государства.
сз о со от m Р от
от А
=Е
Интернационализация национальных экономик усилила мобильность и доступность международных рынков капитала, что, в свою очередь, уже привело к формированию нового экономического пространства с трансграничным перемещением капитала, финансовыми инновациями в создании и применении принципиально новых видов денежных ресурсов, электронных денег, различных видов платежных технологий. Закон о цифровых финансовых активах вводит на российский рынок новую организацию - операторов обмена цифровыми финансовыми активами. Такими операторами являются криптобиржи, но только для обмена токенами, признанными цифровыми правами в соответствии с российским законодательством. По ст. 141.1 Гражданского кодекса Российской Федерации, к ним относятся цифровые права, признанные специальным законом. Сегодня такими специальными правилами являются Федеральный закон об инвестиционных платформах и Федеральный закон о цифровых финансовых активах. Таким образом, биржевые операторы могут организовать торговлю цифровыми правами коммунальных услуг и цифровыми финансовыми активами.
Безусловно, с проявлением нетократии следующий этап в развитии и виртуализации финансовых отношений - появление после электронных денег и платежных систем, новых цифровых счетных единиц - криптовалют. Криптовалюты (Augur, Bitcoin, Bitcoin Cash, BitShares, Ethereum, Ethereum Classic, Dash и другие, более 1000) - это цифровые счетные единицы, выпуск и учет которых децентрализован, а функционирование основано на технологии Blockchain. Они отличаются друг от друга, как правило, криптографическим алгоритмом, положенным в основу их эмиссии.
Также необходимо отметить, что функционирование CBDC (Центрального банка цифровых активов Central Bank Digital Currency) сможет контролировать центральные банки отдельных государств для урегулирования цифровой валюты на рынке платежей. То есть рынок цифровой свободы не-
обходимо сдерживать от появления частных крипт активов, поскольку существующая сеть платежей не сможет их контролировать, а значит невозможно будет их использовать, учитывать и облагать налогом.
Согласно [1; 3; 7; 9] CBDC - это цифровая форма денег центрального банка, которая может широко использоваться домохозяйствами и предприятиями для осуществления платежей, то есть традиционные деньги в цифровой форме, которые выпускаются центральным банком страны и основаны на цифровой учетной записи. CBDC является законным платежным средством с обязательствами центрального банка, подобно физической валюте в обращении. Это делает CBDC более безопасным и менее нестабильным, чем другие цифровые валюты. CBDC быстро развивается, а разные центральные банки используют дифференцированные подходы к ее внедрению.
Такая валюта - новая форма денег центрального банка и образует изменение парадигм в платежной инфраструктуре. Потребность в CBDC обусловлена быстрой цифровизацией экономики, стимулом к платежам и расчетам в режиме реального времени, а также потребностью в более эффективной внутреннем и трансграничном валютном взаимодействии. По данным Международного валютного фонда [4], CBDC способна уменьшить расходы, облегчить бесперебойное обращение денег, улучшить финансовую доступность и обеспечить безопасный доступ к деньгам через цифровые каналы.
Кроме того, многие центральные банки также осознают растущее влияние CBDC и озабочены потенциальным влиянием на финансовую систему [12]. Обзор научных работ [1; 5; 7; 12-13] позволяет заключить, что CBDC может быть универсальным инструментом, улучшающим денежно-кредитную политику. Увидев большие возможности для улучшения монетарной и фискальной политики, центральные банки уделяют большое внимание CBDC. На рис. 1 отражены страны, в которых проекты CBDC введены, пилотируются или исследуются (рис. 1).
Ое
см л
Рис. 1. Анализ проектов CBDC
Китай, Швеция, Канада и Великобритания в последние несколько лет руководили исследовательскими и пилотными проектами, но фактическое выполнение пилотных CBDC осуществляют меньшее число стран. В декабре 2019 года ЦБ РФ ввел цифровую валюту «цифровой рубль» [10-11]. Проект включал тестирование распределенных бухгалтерских книг, формулировку предыдущей основы и положений, установление временной модели учета и разного влияния.
По результатам обобщения и анализа работ [5; 9; 10-11 ], установлены драйверы «цифрового рубля» в России, которые будут способствовать:
1) поддержке и упорядочению функций Центрального Банка РФ по предоставлению законного платежного средства и обеспечению постоянного доступа в цифровой экономике;
2) обеспечении доступа к цифровым платежам с минимальной или нулевой ценой через новое универсальное электронное платежное средство;
3) уменьшению операционных расходов и рисков, связанных с управлением физической валютой;
4) уменьшения барьеров для входа путем создания открытой инфраструктуры для стимулирования инноваций и участия частных игроков;
5) повышению эффективности платежных систем в точках продаж и для Р2Р;
6) улучшению межбанковских платежей за счет ускорения расчетов и открытого или продленного времени проведения расчетов;
7) улучшению денежно-кредитной политики, упрощению распределения государственных льгот физическим лицам и улучшению контроля над операциями для налогового контроля;
8) повышению финансовой стабильности, сокращению ликвидности;
9) обеспечению целостности макроэкономических данных;
10) повышение конкурентоспособности местной валюты как средства платежа.
В целом, внедрение CBDC в России будет способствовать формированию устойчивого ландшафта платежей, поддерживая конкуренцию, эффективность, контроль и инновации. Она позволит уменьшить объемы использования наличных денег, а также повысит удобство использования. Это создаст многочисленные возможности для дальнейшей цифровой трансформации предприятий и финансовых учреждений, в том числе в части их интеграции в платежную и финансовую инфраструктуру. Однако использование указанных возможностей требует от России обновления операционного, правового и регуляторного процессов, а также требует согласования мер бухгалтерского учета и внутреннего контроля. Основываясь на результатах изучения успешного мирового опыта, внедрение центральными банками CBDC [1; 3; 5-13], предложены ключевые фокусы и дана характеристика изменений при внедрении «цифрового рубля» в России (табл. 1).
Внедрение в России CBDC значительно усложнит работу коммерческих банков и потребует кар-
динальных изменений, чтобы не отставать от необходимости внедрять инновационные совместимые продукты. Поэтому коммерческие банки, которые сосредоточены на операциях с клиентами, безопасных транзакциях и нормативной отчетности, должны быть важными партнерами в успешном внедрении CBDC.
Таблица 1. Ключевые фокусы и характеристика изменений при внедрении «Цифрового рубля»
Ключевой фокус Характеристика изменений
Бизнес-модель - внедрение инновационных продуктов и услуг с целью эффективного использо -вания и адаптации в соответствии с воз можностями CBDC (например, разработка автономной платежной инфраструктуры или электронного хранилища для CBDC определенных учреждений); - наличие больших объемов данных о транзакциях в реальном времени; - прекращение корреспондентских банков -ских сетей
Регулирование - реформирование законодательной базы на основе дизайна CBDC; - борьба с мошенничеством
Технология - адаптация инфраструктуры для обработки транзакций CBDC; - улучшение цифровой программы для внедрения функциональных возможностей CBDC, используя текущие процессы; - развитие интерфейсов клиентов
Управление идентификацией и верификацией - усовершенствование инфраструктуры для управления идентификацией и верификацией
Кибербезопас-ность - проактивное обеспечение конфиденци -альности и безопасности данных
Источник: обобщено автором по данным [1; 3; 5-13]
Введение CBDC цифрового рубля в России будет катализатором эффективности платежей и будет представлять дополнительную альтернативу текущей модели денег с операционной и технологической точек зрения. Учитывая мировой опыт [5-8; 12-13] и прогнозы [3-4; 10-11]. Хотя CBDC принесет преимущества для экономики, ее внедрение в России требует нивелирования рисков. Ниже приведены главные риски внедрения в России CBDC с релевантными мерами по их нивелированию.
1. Конфиденциальность данных. Лица, владеющие CBDC, могут получить доступ к личным данным, особенно в случае розничных токенов. Таким образом, хранение большого количества данных в централизованной системе всегда требует обеспечения конфиденциальности на высоком уровне.
2. Высокая надежность и постоянная доступность. Адаптация существующих платежных систем или создание новой системы с нуля существенно повлияет на текущую операционную модель. Даже незначительные изменения того, что лежит в основе повседневной экономической де-
сз о со от гп Р от
от А ш
Q. в
OJ
л
ятельности банков и граждан, могут оказать серьезное влияние на надежность и доступность платежных систем. Следует правильно оценивать технологические и операционные проблемы внедрения CBDC, поскольку целью в конечном счете должно быть обеспечение в режиме реального времени, высоконадежной и постоянно доступной платежной системы с привлечением заинтересованных сторон в разных странах.
3. Кибербезопасность. Учитывая рост кибера-так за последние несколько лет [1; 2-8; 12-13], безопасность должна быть основным компонентом системы CBDC. Хотя киберугрозы уже являются частью текущих рисков платежной, клиринговой и расчетной систем, внедрение розничной CBDC требует решения проблемы устойчивости к киберугрозам, так как она открыта для большого количества участников. Это делает систему более уязвимой.
4. Финансовые риски, нивелирование которых требует внесения необходимых поправок в отношении санкций или процедур надлежащей осмотрительности. Также следует тщательно оценить влияние трансграничных платежей CBDC на требования по борьбе с финансированием терроризма.
5. Правовое регулирование. Выпуск розничной CBDC может создать определенные правовые сложности, вытекающие из возможного прекращения банковского посредничества, поскольку эмиссия CBDC будет неважной технологической модернизацией. Нивелирование этого риска требует реализации комплекса мер, направленных на своевременное формирование и обновление нормативно-правовой базы.
По результатам обработки научных работ определены сущность и роль внедрения CBDC для экономики страны, описаны ее преимущества для использования участниками рынка. В работе проведен анализ внедрения CBDC центральными банками, отражены причины их выпуска и использования. На основе обобщения и анализа работ установлены предпосылки и условия развития «цифрового рубля» в России. Основываясь на результатах изучения успешного мирового опыта внедрения центральными банками CBDC, предложены ключевые фокусы и дана характеристика изменений при внедрении «цифрового рубля». Учитывая мировой опыт, приведены главные риски внедрения в России CBDC и интерпретированы релевантные меры по их нивелированию.
Литература
1. Calle G., Eidan D. Central Bank Digital Currency: an innovation in payments. 2020. R3, White Paper, 24 p.
2. Central Bank Digital Currency Tracker. 2021. URL: https://cbdctracker.org/ (дата обращения: 05.05.2022)
3. Deloitte. Are Central Bank Digital Currencies (CB-DCs) the money of tomorrow? 2021. URL: https://
www2.deloitte. com/content/dam/Deloitte/lu/Doc-uments/financial-services/Banking/lu-are-central-bank-digital-currencies.pdf (дата обращения: 05.05.2022)
4. International Monetary Fund. 2021. URL: https:// www.imf.org/en/Home (дата обращения: 05.05.2022)
5. Niepelt D. Central Bank Digital Currency: Considerations, Projects, Outlook. Centre for economic policy research. 2021. 162 p.
6. PwC Global CBDC Index 2021. URL: https://www. pwc.com/gx/en/industries/financial-services/as-sets/pwccbdc-global-index-1 st-edition-april-2021. pdf (дата обращения: 05.05.2022)
7. Shkliar A.I. The phenomenon of central banks' digital currencies (CBDC): key attributes and implementation perspectives. 2020. Vol. 1(72). P. 123-137.
8. Santiago F., Metil A., Podtserkovnyi O., Vozniak-ovska K., Oliukha V. Legal Aspects of Blockchain Technology Use. Journal of Legal, Ethical and Regulatory. 2019. Vol. 22. Issues 6. P. 1-6.
9. Бондаренко, А. А. К вопросу о понятии и сущности цифрового рубля в РФ / А.А. Бондаренко. - Текст: непосредственный // Молодой ученый. - 2021. - № 52 (394). - С. 7-9.
10. Указ Президента РФ от 9.05.2017 г. № 203 «О Стратегии развития информационного общества в Российской Федерации на 2017-2030 годы» // Собрание законодательства РФ. 2017. № 20. Ст. 2901.
11. Банк России. Цифровой рубль: доклад для общественных консультаций. М., 2020. 48 с.
12. Невская О.С. Эффективность управления государственной собственностью в Свердловской области // Вестник ЧелГУ. 2019. № 9 (43). С.124-135.
13. Федорова, И.А. Концепция правового регулирования оборота цифрового рубля в Российской Федерации / И.А. Федорова, И.С. Сенников. - Текст: непосредственный // Молодой ученый. - 2022. - № 3 (398). - С. 370-372.
INSTITUTIONAL ASPECTS OF THE TRANSFORMATION OF FINANCIAL ASSETS
Karpova A.V.
Financial University under the Government of the Russian Federation
Financial assets are one of the most important categories of corporate finance and financial management. In a historical retrospective, they have undergone a significant evolution, becoming the dominant of corporate property in industrial economy. Modern realities have caused transformation of financial assets and resulted in the emergence of digital financial assets. Along with digital currency and digital financial instruments digital financial assets will play, in the foreseeable future, an increasing role in the property of business entities. Unlike the information revolution, the advent of electronic money is a new way of processing information to transfer purchasing power. Many monetary innovations are not a new form of funds, but are a different way of using cash in transactions. The purpose of this study is to investigate the trends in development of financial assets in the digital economy. Also, the particulars and necessity of the emergence of a financial asset in the form of a digital ruble are investigated.
Keywords: financial digital asset, financial asset, digital ruble, blockchain, digital currency, globalization, internationalization, payment infrastructure.
References
1. Calle G., Eidan D. Central Bank Digital Currency: an innovation in payments. 2020. R3, White Paper, 24 p.
2. Central Bank Digital Currency Tracker. 2021. URL: https://cbdc-tracker.org/ (date of access: 05/05/2022)
3. Deloitte. Are Central Bank Digital Currencies (CBDCs) the money of tomorrow? 2021. URL: https://www2.deloitte. com/con-tent/dam/Deloitte/lu/Documents/financial-services/Banking/lu-are-central-bank-digital-currencies.pdf (accessed 05/05/2022)
4. International Monetary Fund. 2021. URL: https://www.imf.org/ en/Home (Accessed: 05.05.2022)
5. Niepelt D. Central Bank Digital Currency: Considerations, Projects, Outlook. Center for economic policy research. 2021. 162 p.
6. PwC Global CBDC Index 2021. URL: https://www.pwc.com/ gx/en/industries/financial-services/assets/pwccbdc-global-index-1st-edition-april-2021.pdf (accessed: 05.05.2022)
7. Shkliar A. I. The phenomenon of central banks' digital currencies (CBDC): key attributes and implementation perspectives. 2020 Vol. 1(72). P. 123-137.
8. Santiago F., Metil A., Podtserkovnyi O., Vozniakovska K., Oli-ukha V. Legal Aspects of Blockchain Technology Use. Journal of Legal, Ethical and Regulatory. 2019 Vol. 22. Issues 6. P. 1-6.
9. Bondarenko, A.A. On the concept and essence of the digital ruble in the Russian Federation / A.A. Bondarenko. - Text: direct // Young scientist. - 2021. - No. 52 (394). - S. 7-9.
10. Decree of the President of the Russian Federation of May 9, 2017 No. 203 "On the Strategy for the Development of the Information Society in the Russian Federation for 2017-2030" // Collected Legislation of the Russian Federation. 2017. No. 20. Art. 2901.
11. Bank of Russia. Digital ruble: report for public consultations. M., 2020. 48 p.
12. Nevskaya O.S. Efficiency of state property management in the Sverdlovsk region // Bulletin of ChelGU. 2019. No. 9 (43). pp. 124-135.
13. Fedorova, I.A. The concept of legal regulation of the circulation of the digital ruble in the Russian Federation / I.A. Fedorova, I.S. Sennikov. - Text: direct // Young scientist. - 2022. - No. 3 (398). - S. 370-372.
