Инновационные формы привлечения инвестиций в цифровой экономике Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

вопросы инновдционнои экономики

Том 9 • Номер 3 • Июль-сентябрь 2019 ISSN 2222-0372 Russian Journal of Innovation Economics

> Первое

экономическое издательство

инновационные формы привлечения инвестиций в цифровой экономике

Бижоев Б.М. 1

1 Закрытое акционерное общество «Сбербанк - Автоматизированная система торгов», Москва, Россия

АННОТАЦИЯ:_

В данной статье проанализированы этапы внедрения такой инновации, как криптовалюта. Обозначены основные тренды с учетом научной модели внедрения инноваций. Произведена оценка рынка ICO и проанализирована структура собранных инвестиций по сферам деятельности. Опираясь на экономико-теоретический анализ изменений и финтех-нововведений в международной торговле и финансах, которые происходят в связи с широким применением инструментов цифровой экономики и блокчейна, исследованы тенденции в организации способов инвестирования и деятельности блокчейн-стратапов, выявлено место Российской Федерации в структуре мирового рынка, а также оценены принимаемые на законодательном уровне предложения. Обозначена важность разработки предложений по перспективным направлениям развития цифровых площадок на современном этапе, в том числе с учетом выводов о целесообразности и возможности использования платформ для проведения ICO в высокотехнологичных сферах деятельности.

КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА: инновации, инвестиции, блокчейн.

Innovative forms of investment attraction in the digital economy

Bizhoev B.M. 1

1 Closed Joint Stock Company "Sberbank - Automated Trading System", Russia

введение.

Современный этап качественного формирования сферы цифровой экономики в мировой практике и в Российской Федерации характеризуется активным развитием новейших финтех-инструментов обращения с криптовалютами, токенами и их имплементацией в хозяйственную деятельность. Небывалые темпы роста новых видов финансовых активов предполагают появление платформ для проведения первичного предложения монет и, соответственно, стандартов регулирования инновационных форм привлечения инвестиций. Цифровые платформы для проведения ICO (Initial coin offering - с англ. «первичное предложение монет») на блокчейне уже заняли достойное место в мировой хозяйстве и зарекомендовали себя простым и эффективным инструментом и способом краудинвестинга и краудсейла.

Блокчейн - большая цифровая, децентрализованная и равномерно распределенная база данных, размещенная в сети, и доступная огромному количеству пользователей. Эта система позволяет хранить деньги и важные документы, отслеживать сделки и операции, а также самостоятельно, без посредников, совершать денежные транзакции. Блокчейн-системы обладают некоторыми свойствами: распределенная база данных, одноранговое взаимодействие, прозрачность, неизменяемость записей, вычислительная логика [6] (Mogayar, 2016). Рассматривая блокчейн как «многофункциональную и многоуровневую информационную технологию, предназначенную для надежного учета различных активов» [8, с. 8] (Буон, 2015, р. 8), можно констатировать характеристику технологии как революционную, которая привела к появлению альтернативной валюты, обеспечиваемой и эмитируемой не государством, а пользователями сети при достижении консенсуса.

Сформировавшаяся система предопределила появление в 2009 г. своеобразной новой валюты с потенциалом развития «интернета денег», что выражается в необходимости обеспечения глобального транзакционного обмена через информационные сети [10] (Nakamoto). Описанная полностью децентрализованная система электронной наличности, не требующая доверия третьим сторонам, существует уже 10 лет. За это время криптовалюты пережили множество взлетов и падений, но уже можно говорить о полноценном становлении криптоиндустрии и масштабного оборота цифровых активов - токенов.

ABSTRACT:

This article analyzes the stages of implementation of such innovations as cryptocurrency. The main trends are outlined taking into account the scientific model of innovation. The assessment of the ICO market is conducted and the structure of the collected investments in the areas of activity is analyzed. Based on the economic-theoretical analysis of changes and financial technological innovations in international trade and finance that occur in connection with wide application of the tools of the digital economy and blockchain, the trends in the organization of investment methods and activities of the blockchain startups is investigated. The Russian Federation place in the structure of the world market is revealed, as well as adopted at the legislative level suggestions are estimated. The importance of proposals preparation for promising areas of development of digital platforms at the present stage, taking into account the conclusions about the feasibility and possibility of using platforms for ICO in high-tech fields of activity.

KEYWORDS: innovation, investment, blockchain.

JEL Classification: 031, 032, 033 Received: 13.08.2019 / Published: 30.09.2019

© Author(s) / Publication: PRIMEC Publishers For correspondence: Bizhoev B.M. (bizhoevbetal0mail.ru)

CITATION:

Bizhoev B.M. (2019) Innovatsionnye formy privlecheniya investitsiy v tsifrovoy ekonomike [Innovative forms of investment attraction in the digital economy]. Voprosy innovatsionnoy ekonomiki. 9. (3). - 647656. doi: 10.18334/vinec.9.3.40945

Рисунок 1. Взаимодействие науки, образования и индустрии в современном мире

Источник: [4] (Kapitsa)

С.П. Капица, анализируя роль науки и то, как ота может и должна стать важней -шим фактором в инновационном развитии экономики страны, представил процесс инноваций в ракурсе взаимодействия фундаментальной и прикладной науки с экономикой! во временном аспекте {рис. 1( [5] (Kapitsa).

С точки зрения фундаментальной науки 20 летисследования криптовалют, 40 лет исследований в области криптографии обеспечили прорыв в области информатики и криптолргид (в чактногти, решение проблемы двойного радходовтния и задачи «византийских генерадов»). С точки зрения прикладной науки, как рав наступил 10-летний цикл с момента создания инновации, а это значит, что модель С.П. Капицы показывает, что протокол криптовалюты и первые версии программного обеспечения достнгли зрелости.

Аналогичные результаты анализаприменения и выхода на рынок инновации показывает кривая перспективных технологий, составленная Gartner, технология блокчейн достигла зрелости и следующим этап ом явлгкеся обеспечение нормативного регули -рования и ширегая имплементация в мировтю хозяйственную трактику (рис. 2).

ОБ АВТОРЕ:_

Бижоев Бетал Муратович, руководитель электронного университета (bizhoevbetal0mail.ru)

ЦИТИРОВАТЬ СТАТЬЮ:_

Бижоев Б.М. Инновационные формы привлечения инвестиций в цифровой экономике // Вопросы инновационной экономики. - 2019. - Том 9. - № 3. - С. 647-656. Сог 10.18334Мпес.9.3.40945

ожидания

pug'tnl T**n ~y

Л

ÍVTWI Лгу* цжй -ч Н В-^-^кНП^™ О"»*»"»»»"»""™«

Auton^moui Motu o №ibc(i Sm*l1 Rotwfc 0*ep Nehw к ASIC« Al PMS -ОыиШьгп CötflDu4n4 —■ SC ■

Veäumrt« D»piey» —-Sot Heahrjg Sytlerti 7-ecfwiotog^ — Conv*ri.BlOMlAJPl*ttonn -Airfonofflout EXmng L*v»J S -FdgaAJ ЕвдДОМдп-Blockctum tof D*!i 5*cunfy

KrvcwrtBdfl« Grafihr ~

40 Ptwitrfl -Art feel G«n*ral Jnl»a»3*nM

Smut С

- Cwbon l4inotubt

- loT Pitiiötm

Augmented H<i jl i ,

Инновационный триггер завышенных Область

ожиданий разочаровании

Время

Уклон просвещения Плато продуктивности

300

250

200

150

100

3,5

2,5

1,5

0,5

Рисунок 2. Кривая перспективных технологий Gartner в 2018 г. Источник: [7].

Рынок проектов ICO

olÉU

3м Щ г # о*' г ^ л л л н л л иГ

Число реализованных проектов, шт.

Всего привлечено средств, млрд. долл.

Рисунок 3. Завершенные прое кты ICO и привлеченные средства Источник: составлено автором по данным рейтинговой платформы ICO - URL: https://icobench.

com/

При этом рын ок краудсейла продвинулся в связи с появлением новых информационных технологий еще дальше. Если раньше в мире блокчейна были монеты (ooins), то 1СОпредполагает появление нового типа цифровых монет - токенов.Это те самые валюты, которые выполняют роль акций для первичного размещееия нового типа. Если у компании нет достаточной финансовой истории, чтобы получить кредит в

Рисунок 4. Закон Меткалфа: графическое изображение Источник: составлено автором.

банке, она может отправиться на краудинвестинговую платформу, чтобы привлечь там средства микроинвесторов. Для инвесторов это рисковые, по сути венчурные, инвестиции, но они способны принести высокий доход. По сути, это те же акции, которые инвесторы приобретают у компании-разработчика в обмен на возможную в будущем прибыль и бонусы. Только регулирование и бюрократическая нагрузка на самих разработчиков гораздо меньше.

На начало 2019 г. на рынке проведения ICO наблюдается определенное снижение, поскольку число реализованных проектов упало вдвое с декабря 2018 года (рис. 3), однако сам инструмент по-прежнему остаетсяактуальным.

В России краудинвестинг появился в 2012-2013 годах. К крупнейшим площадкам сегодня относят такие, как StarTrack, Penenza, Альфа-Поток. Есть платформы поменьше, например, «Город денег», «Venture club». Каждая площадка устанавливает свои правила инвестирования, предъявляя требованияк компаниям, которые могут привлекать деньги, и ограничивая суммы вложений со стороны инвесторов. Среди блокчейн-проектов на ры нке присут ствует един ственная платфор ма для выпуска криптографических токенов и проведения краудфандинговых кампаний «Waves».

При этом криптовалюты, токены и блокчейн находят все большее применение не только в виртуальном пространстве, но и в реальном секторе. Происходит имплантация криптовалют в современную функционирующую экономику. Всеобъемлющий охват криптовалют позволяет увеличивать капитализацию всего криптовалютного рынка, что подтверждает Закон Меткалфа {рис. 4).

Возрастает также количество людей, так или иначе связанных с криптовалютами. В России, например, в 2018 году, по подсчетам Российской ассоциации криптовалют и блокчейна (РАКИБ), около 700 тысяч человек присоединились к крипторынку, а по количеству проведенных ICO страна входит в пятерку крупнейшик в мире (табл. 1). В целом топ-10 стран по количеству привлеченных средств собрали вместе более % от общего объема средств.

Таким образом, эволюционное развитие финансово-технического сектора способствует появлению наилучших способов и технологий инвестирования нацеленных на различные типы задач: исследов ания, моделирования, конструирования, произ-

Таблица 1

Страны с максимальным количе ством проведенных ICO

Страна Количество проееденных iCO

США 734

Сингапур 536

Велюобритасия 476

Россия 325

Эстония 266

Истон ник: составлено автором по данным рейтинговой платформы ICO - URL: https://

icobench.com/

Индикатор Год Проценшль (рант)

Эфекшвность

ÍWO

гося

юзе

ты

Нормативное щ

качество ахи Н

гт ■■

гаю _ -

Ш1

2016 g

о 3} Л) и м 1®

Рисунок 5. Показатели эффективности Правительства и нормаиивного качества управления в

Российской «Федерации

Источник: составлено автором по методологии [9] (Kaufmann, Kraay, Mastruzzi, 2010), источник: [11]

водства, передвижения, потребления. Способность сформировать грамотную инсти-туционамьную среду в условиях: чрезвычайно динамичной и высокоэффеутивной деятельности позволит решить множество актуальных экономических и управленческих проблем, что обусловливает необходимость институциональной модернизации механизмов привлечения инвестиций. В то же время способность Прсвительстоа РФ обеспечит внедрение качествен ой институциональной реды ограничено низкими показателями эффективности и нормативного качества управления (рис. 5).

Цифровизация экономики, как и схожие по социально-экономичеокомузначению технологические трансформации прошлого (индустриализация, электрификация и т.д.), несет с собой комплекс перемен. Реакция органов исполнительной власти и

Таблица 2

Самые популярные отрасли инвестирования по итогам проведенных проектов

ico

Сфера деятельности Количество проектов Собранные инвестиции

Платформы 3102 $12,587,071,737

Криптовалюты 2270 $14,602,813,874

Бизнес сервисы 1276 $4,278,665,338

Инвестиции 1021 $3,421,356,117

Смарт-контракты 835 $2,280,719,768

Программное обеспечение 826 $2,869,464,632

Интернет 637 $2,317,983,274

Инфраструктура 606 $3,629,213,289

Развлечения 584 $1,506,048,141

Банкинг 571 $3,589,261,940

Искуственный интеллект 505 $1,190,615,843

Коммуникации 457 $1,421,324,213

Большие данные 457 $1,635,282,215

Медиа 392 $1,631,205,752

Другое 369 $790,103,952

Источник: составлено автором по данным рейтинговой платформы ICO - URL: https:// icobench.com/

Центрального Банка достаточно запоздалая. Несмотря на весомое количество проведенных проектов ICO, законопроект «О краудфандинге» поддержан Государственной Думой только сейчас [2].

При этом в законопроект ввели понятие «инвестиционная платформа», операторы которой не будут отвечать перед инвесторами по обязательствам компаний, привлекающих инвестиции, но обязаны до заключения договора предупреждать инвесторов о рисках, в том числе о возможной потере вложений [3]. Инвестором может выступать как физическое, так и юридическое лицо, но для неквалифицированных инвесторов документ устанавливает ограничения в размере 600 тыс. рублей в год. Однако в самом законопроекте нет определения категории «криптовалюта», «токен», отсутствует согласованная позиция в отношении проектов федеральных законов, предусматривающих регулирование цифровых финансовых активов и привлечение финансовых ресурсов с использованием цифровых технологий. А само проведение ICO в обход инвестиционных платформ законодательством запрещается. Законопроект, таким образом, не способствует привлечению иностранных или российских инвестиций в инновационную сферу. При этом первые 15 отраслей с самыми высокими привлеченными инвестициями связаны с технологиями, бизнесом и наукоемкими сферами деятельности (табл. 2).

Заключение

Таким образом, сложившиеся в мировом хозяйстве практики развития альтернативного источника финансирования проектов на ранних стадиях развития (в первую очередь высокотехнологичных компаний) и коллективного финансирования открывают перспективы развития и роста рынка ICO. Рынок по-прежнему привлекает и осваивает миллиарды долларов, криптовалюты, как децентрализованный элемент на основе блокчейна, начинают встраиваться в финансовую экосистемы и архитектуру для реализации различных инвестиционных проектов. Но разработанные в рамках реализации Стратегии развития малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации на период до 2030 года предложения, связанные с краудфандингом и крау-динвестингом, ограничивают институциональные условия развития рынка.

Трансформационные преобразования вызывают небывалые темпы роста новых видов производных финансовых операций, фьючерсных и опционных сделок с крип-товалютами, появляются смарт-контракты. Высокий потенциал использования крип-товалют и, в частности, институционализация инновационных способов инвестирования приведут к введению новых стандартов регулирования, где котировки становятся индикатором соотношения спроса и предложения на продукцию в цифровой экономике. Создание благоприятного климата для развития новейших цифровых технологий, как раз на этапе завершения 10-летнего цикла созревания инновации, должно стать первостепенной задачей для министерств и ведомств, отвечающих за экономическое и цифровое развитие. Отечественные цифровые платформы для проведения ICO способны занять достойное место в мировой глобальной экономике, но для этого следует адаптировать законодательство под требования цифровой экономики.

ИСТОЧНИКИ:

1. Данные рейтинговой платформы ICO. Icobench. [Электронный ресурс]. URL: https://

icobench.com.

2. Депутаты поддержали в первом чтении законопроект о краудфандинге. Государственная Дума. [Электронный ресурс]. URL: http://duma.gov.ru/news/27031.

3. Законопроект № 419090-7 «О привлечении инвестиций с использованием инвес-

тиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». Государственная Дума. [Электронный ресурс]. URL: https://sozd.duma.gov.ru/bill/419090-7.

4. Капица С.П. Очерк теории роста человечества демографическая революция и информационное общество. Spkurdyumov. [Электронный ресурс]. URL: http:// spkurdyumov.ru/biology/ocherk-teorii-rosta-chelovechestva-kapica ( дата обращения: 01.07.2019 ).

5. Капица С.П. Субъективные заметки об инновации. Spkurdyumov. [Электронный

ресурс]. URL: http://spkurdyumov.ru/future/subektivnye-zametki-ob-innovacii ( дата обращения: 01.07.2019 ).

6. Могайар У. Блокчейн для бизнеса. Эксмо. [Электронный ресурс]. URL: https://itolab.

io/upload/Mogayiar_U._Topbusinessawards._Blokcheyin_Dlya_Biznesa.a4.pdf ( дата обращения: 01.07.2019 ).

7. Отчет исследовательской и консалтинговой компании, специализирующейся на

рынках информационных технологий. Gartner. [Электронный ресурс]. URL: https:// www.gartner.com ( дата обращения: 01.07.2019 ).

8. Свон М. Блокчейн. Схема новой экономики. - М.: Свон - «Олимп-Бизнес», 2015. - 8 с.

9. Kaufmann D., Kraay A., Mastruzzi M. The Worldwide Governance Indicators: Methodology and Analytical Issues. Worldbank. [Электронный ресурс]. URL: http:// info.worldbank.org/governance/wgi/#reports ( дата обращения: 01.07.2019 ).

10. Nakamoto S. A Peer-to-Peer Electronic Cash System. Bitcoin. [Электронный ресурс]. URL: https://bitcoin.org/bitcoin.pdf ( дата обращения: 01.07.2019 ).

11. The Worldwide Governance Indicators. [Электронный ресурс]. URL: http://www. govindicators.org( дата обращения: 01.07.2019 ).

REFERENCES:

Kaufmann D., Kraay A., Mastruzzi M. The Worldwide Governance Indicators: Methodology and Analytical IssuesWorldbank. Retrieved July 01, 2019, from http:// info.worldbank.org/governance/wgi/#reports Nakamoto S. A Peer-to-Peer Electronic Cash SystemBitcoin. Retrieved July 01, 2019,

from https://bitcoin.org/bitcoin.pdf Svon M. (2015). Blokcheyn. Skhema novoy ekonomiki [Blockchain. Scheme of the new

economy] M.: Svon - «Olimp-Biznes». (in Russian). The Worldwide Governance Indicators. Retrieved July 01, 2019, from http://www. govindicators.org