CC BY
31
нематериальные активы,, которые обычно
недооцениваются
оценка влияния величины нематериальных активов на структуру активов производственных предприятий
Шикина Светлана Артуровна
ст. преподаватель, кафедра экономики фирмы и рынков, Южно-Уральский государственный университет [email protected]
Аннотация
Статья посвящена оценке влияния нематериальных активов на структуру активов промышленного предприятия методом избыточной прибыли. Выявлено, что нематериальные активы предприятия обычно недооцениваются, что приводит к некорректному управлению структурой активов и, в конечном счете - предприятием в целом.
Ключевые слова: нематериальные активы предприятия, управление структурой активов, оценка стоимости предприятия, метод избыточной прибыли
Одним из основных направлений в теории и практике экономического анализа, занимают проблемы анализа эффективности функционирования активов, хозяйствующих субъектов. Актуальность данного аналитического исследования только усиливается в условиях кризисной и посткризисной экономики. Это требует совершенствования методов управления предприятием в одном из направлений - управление структурой активов.
Основная часть активов предприятия сосредоточена в таких статьях, как основные средства, незавершенного производство, долгосрочные (краткосрочные) финансовые вложения, материально-производственные запасы, готовая продукция, дебиторская задолженность, денежные средства. Между тем для производственных предприятий нематериальные активы являются весьма значимыми.
Понятие нематериального актива
Рассмотрим понятие нематериального актива. Нематериальный актив согласно п. 7 МСФО 38 представляет собой идентифицируемый неденежный актив, не имеющий физической формы, содержится для использования в производстве, предоставления товаров или услуг или для административных целей, контролируемый компанией в результате прошлых событий, от которого ожидается поступление экономических выгод [1].
В ПБУ 14/2007 не сформулировано понятие нематериальных активов, но определены критерии данного актива [2]:
- отсутствие материально-вещественной структуры;
- возможность идентификации;
- использование в производстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг либо для управленческих нужд организации;
- использование в течение длительного времени, продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, который превышает 12 месяцев;
- не предполагается их последующая перепродажа;
- способность приносить экономическую выгоду в будущем;
- наличие надлежаще оформленных документов, подтверждающих существование самого актива.
Подходы к оценке нематериальных активов
В процессе анализа финансовой отчетности промышленных предприятий, установленно, что нематериальные активы (бренды, личные связи, знания и профессиональный опыт и т.д.) не находят достоверного отражения, что и приводит к искажению структуры внеоборотных активов. Данное утверждение подтверждается мнением Бригхэма Юджина Ф. считающего, что амортизационные отчисления нематериальных активов систематически недооцениваются, что приводит к искажению информации о финансовых результатах деятельности предприятий [3]. На сегодняшний день существуют несколько подходов к оценке нематериальных активов [4]. Сравнительный подход: метод сравнения продаж объектов интеллектуальной собственности.
для
производственных предприятий нематериальные активы являются весьма значимыми
Затратный подход: метод стоимости замещения, метод восстановительной стоимости, метод исходных затрат.
Доходный подход: метод расчета роялти, метод исключения ставки роялти, методы прямой капитализации, экспресс-оценка, метод избыточной прибыли, экспертные методы.
Предпочтения при выборе того или иного подхода к оценке зависят от наличия необходимой информации, экономической ситуации на момент оценки.
Для примера рассмотрим одно из производственных предприятий Челябинской области ОАО «Челябинский трубопрокатный завод», который в производстве труб большого диаметра занимает одно из лидирующих мест в отрасли. Исходные данные для анализа за 2007, 2008, 2009 года представлены в таблице 1, 2, 3 (см. на с. 112-113).
Таблица 1 Агрегированный баланс, млн руб.
_...установлено, что
_нематериальные
_активы (бренды,
личные связи, знания и профессиональный опыт и т.д.)
_не находят
_достоверного
_отражения,
_что и приводит
_к искажению
структуры
_внеоборотных
_активов
Наименования статей Отчетные даты
01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010
Нематериальные активы - - 12
Основные средства 5 971 6 089 6 448
Незавершенное строительство 1 171 6 005 1 2 200
Долгосрочные фин. вложения 7 456 19 152 1 9 329
Прочие внеоборотные активы 201 4 СО 213
=== Итого по разделу I 14 799 31 430 38 202
=== Итого по разделу II 14 377 18 546 25 773
БАЛАНС 29 176 49 976 63 975
Капитал и резервы 13 924 14 571 15 438
=== Итого по разделу III 13 924 14 571 15 438
Долгосрочные обязательства 5 128 15 362 31 292
=== Итого по разделу IV 5 128 15 362 31 292
Краткосрочные обязательства 10 123 20 043 1 7 245
=== Итого по разделу V 10 123 20 043 17 245
БАЛАНС 29 176 49 976 63 975
Так как, мировой финансовый кризис отрицательно отразился на финансовых результатах
завода, поэтому для проведения анализа влияния величины нематериальных активов на структуру активов баланса берем данные за последний предкризисный 2007 год. Результаты вертикального анализа актива баланса приведены в табл. 4 (см. ниже).
Таблица 2 Отчет о финансовых результатах,
млн руб.
Наименования позиций Отчетные даты
01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010
Выручка (нетто) 42 630 34 854 24 654
Себестоимость реализации 31 367 26 266 16 209
Управленческие расходы 1787 1791 1527
Прибыль от реализации 6473 4782 5306
Прочие доходы 3958 978 3146
Прочие расходы 4208 2716 3830
Прибыль отчетного периода 5473 1405 1240
Налог на прибыль 1338 477 345
Нераспределенная прибыль 4036 839 863
Таблица 3
Расчет денежных потоков предприятия, млн руб.
Наименования позиций Отчетные даты
01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010
Амортизация ОС (Ат) 635 630 627
Чистая прибыль (ЧП) 4036 839 863
Денежный поток (СБ= Ат + ЧП) 4671 1469 1490
Таблица 4 Вертикальный анализ баланса
Показатель 01.01.2008
Доля внеоборотных активов 0,51
Доля оборотных активов 0,49
Итого совокупные активы, (валюта баланса) 1,00
Данная структура баланса неадекватно отражает структуру активов из-за недоучета величины нематериальных активов.
.амортизационные
_отчисления
_нематериальных
_активов
систематически недооцениваются,
_что приводит
_к искажению
_информации
_о финансовых
результатах
_деятельности
_предприятий
Доказательство недооценки нематериальных активов предприятия
Проведем корректировку структуры активов баланса на величину нематериальных активов методом избыточной прибыли.
Для этого определим рыночную стоимость предприятия на основе доходного подхода. Предполагается, что доходы бизнеса стабилизируются и имеют место стабильные долгосрочные темпы роста. На основе модели Гордона, годовой доход капитализируется в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста:
(гетш) ¿Р / К К=Я - £
(1) (2)
где
Уает) - рыночная стоимость; ¿Р - денежный поток доходов за первый год; К - ставка капитализации; Я - ставка дисконта;
£ - долгосрочные темпы роста прибыли или денежного потока.
Ставка дисконта определяем в соответствии с моделью САРМ (отдача капитальных активов) по формуле:
Я = Я/ + в(Яш - Я/) + 5! +
(3)
где
Я - требуемая инвестором ставка дохода; Я^ - безрисковая ставка дохода; в - коэффициент бета (является мерой систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране) равен; Яш - общая доходность рынка в целом;
51 - премия для малых предприятий;
52 - премия за риск, характерный для отдельной компании.
... в рассматриваемом примере корректировка финансовой отчетности на величину нематериальных активов увеличила долю внеоборотных активов на 9%
Таким образом, стоимость ОАО «Челябинский трубопрокатный завод» на основании доходного подхода составляет 16 682 млн руб. Определяем балансовую стоимость предприятия методом чистых активов (ЧА):
ЧА = Активы - Обязательства = = 29 176 - (5128 + 10 123) = 13 924 млн руб.
Разница между рыночной и балансовой стоимостью дает оценку величины нематериальных активов, по методу избыточной прибыли, которую затем отражаем во внеоборотных активах предприятия. Стоимость нематериальных активов составляет:
НМА = У£егт - ЧА = 16 682 - 13 924 = 2 758 млн руб.
Скорректируем исходный баланс на величину нематериальных активов. Результаты расчетов приведены в табл. 5 (см. ниже).
Таблица 5
V(term) = CF / K 01.01.2008 до корректировки 01.01.2008 с корректировкой Отклонения
Доля внеоборотных активов 0,51 0,60 +0,09
Доля оборотных активов 0,49 0,40 -0,09
Итого совокупные активы, (ВБ) 1,00 1,00
Таким образом, в рассматриваемом примере корректировка финансовой отчетности на величину
К = К+ в(Кт - Ю + 51 + 52+, = 0,10 + 1,0 х X (0,30 т 0,13)+ 0,01-+ 0,04 = 0,32
Расчет денежного потока представлен в табл. 3. Долгосрочные темпы роста денежного потока, исходя из отраслевых показателей, составляют 4%. Затем определим стоимость предприятия (1):
у((ет) = ср / К = 4 671,0 / (0,32 - 0,04) = = 16 682 млн руб.
нематериальных активов увеличила долю внеоборотных активов на 9%.
Литература
1. Международные стандарты финансовой отчетности. - М.: Аскери-АССА, 2008.
2. Положение по бухгалтерскому учету «Учет нематериальных активов» (ПБУ 14/2007): Приказ Минфина России от 27.12.2007 N 153н.
3. Бригхэм Юджин Ф. Энциклопедия финансового менеджмента: сокр. пер. с англ. / Ред. кол.: А.М. Емельянов, В.В. Воров, В.И. Кушлин и др. - 5-е изд. -М.: РАГС, ОАО Изд-во «Экономика», 1998. - 923 с.
4. Козырев А.Н. Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.cfin.ru/appraisal/ business/index.shtml.
SvetlanaA. Shikina
Senior Lecturer, Chair of Economies of Firms and Markets, South Ural State University
Assessing the Impact of the Intangible Assets Value on the Assets Structure of Industrial Enterprises
_Abstract
The article is devoted to assessing the impact of intangibles on the assets structure of industrial enterprises by the excess earnings method. The author reveals that the intangible assets of an enterprise are usually underestimated, which leads to the incorrect assets management and, ultimately to the incorrect management of the enterprise as a whole.
Keywords: intangible assets of company, assets management, company appraisal, excess earnings method
