CC BY
351
ХАРАКТЕРИСТИКА ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ФИНАНСОВОГО ФЕНОМЕНА В ЭКОНОМИЧЕСКОМ ПРОСТРАНСТВЕ
КОНОПЛЕВА Ю.А.,
ассистент,
Пятигорский государственный технологический университет,
e-mail: Ylianna84@mail.ru
В статье говорится о том, что ценные бумаги способствуют эффективному финансированию отраслей народного хозяйства, посредством перераспределения денежных средств, т.е. представляют собой особый товар в экономическом пространстве. В результате раскрываются свойства и факторы, влияющие на ценные бумаги, которые необходимо учитывать при принятии инвестиционного решения.
Ключевые слова: капитал; рынок ценных бумаг; ценная бумага; ликвидность; риск; доход.
In article it is said that securities promote effective financing of branches of a national economy, on means of redistribution of money resources, i.e. represent the special goods in economic space. Properties and factors influencing securities which are necessary for considering at acceptance of the investment decision as a result reveal.
Keywords: the capital; a securities market; a security; liquidity; risk; the income.
Коды классификатора JEL: H54.
Существуют различные подходы к определению ценных бумаг, данный феномен является объектом анализа как ученых экономистов-теоретиков, так и финансистов. Такие авторы как К. Маркс, А. Маршалл, Я.М. Миркин, В.А. Галанов, выделяют два подхода к определению сущности ценной бумаги: один изучает политэкономическую природу данной категории, то есть сущностную характеристику финансового феномена в экономической системе; другой анализирует ценную бумагу как объект экономических взаимоотношений, изучает различные виды ценных бумаг как финансовых инструментов, механизм их функционирования. На наш взгляд эти подходы дополняют друг друга, так как один изучает сущность явления и природу ценной бумаги, другой — эффективность управления данными финансовыми инструментами в экономическом пространстве.
Как известно, ценные бумаги не имеют какой-то материальной ценности, но воплощают в себе гарантированные права на ценности: деньги, товары, услуги. Заменяя собой реальные товары и деньги, ценные бумаги создают условия для более эффективного финансирования рынка: хранения и обращения товарно-материальных ценностей, быстрого и экономного перехода от одного собственника к другому[15].
В трудах К. Маркса, А. Маршалла, Дж. М. Кейнса, Дж. Хикса, М. Фридмана данный феномен рассматривается как дифференциация денег по их функциям, а также как превращение формы денег. Эти авторы описали ценные бумаги как инструменты денежного рынка, проанализировали зависимость фондового рынка от процентной ставки, оценили макроэкономическое значение рынка ценных бумаг[7, 6, 13].
В юридической литературе ценная бумага определяется как форма экономических отношений, по поводу производства, обращения и использования капитала в современном обществе. Экономическое определение, напротив, раскрывает сущность ценной бумаги, как представителя капитала, с одной стороны, и капитала самого по себе, с другой. На самом деле ценная бумага является представителем реально функционирующего, или действительного капитала в экономике[11]. В целом можно сказать, что ценная бумага - это не деньги, и не материальный товар, ее ценность заключается в тех правах, которые она дает своему владельцу. Отсюда следует, что ценная бумага - это особая форма существования капитала, суть которой состоит, в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги [4].
В экономической литературе существует множество характеристик, отражающих сущность и природу ценной бумаги, но наиболее точными, по нашему мнению, считаются определения, которые подчеркивают, что эти документы являются титулом собственности или правом на получение дохода, дающее право на получение реальных активов[2]. В приведенной характеристике, ценные бумаги употребляются как денежные документы в наличной форме, но в современных условиях развития Интернет-трейдинга и компьютерных технологий накопления, обработки и хранения информации созданы условия для вытеснения с рынка ценных бумаг определенной части или всех «наличных» ценных бумаг «безналичными». Под «безналичными» ценными бумагами понимаются «записи,
© Ю.А. Коноплева, 2011
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2011 ^ Том 9 № 2 Часть 3
TERRA ECONOMICUS ^ 2011 ^ Том 9 № 2 Часть 3
34
Ю.А. КОНОПЛЕВА
хранящиеся в компьютерных файлах», в связи с чем на рынке ценных бумаг широко стал использоваться термин «электронные ценные бумаги», закрепленный законодательно в ст. 149 ГК РФ [5].
Таким образом, научно-техническое развитие и практическая потребность рыночного взаимодействия, ставят вопрос об уточнении понятия ценной бумаги: «это денежный документ, представляющий собой закрепленную на материальном носителе официальную информацию эмитента, приобретение которой приводит к возникновению взаимных прав и обязанностей между эмитентом и собственником данного документа, материальным носителем может быть компьютерная запись»[1]. По нашему мнению, такое определение наиболее полно раскрывает сущность и значение ценной бумаги в современной экономике.
Сущность ценной бумаги как особого товара проявляется в фундаментальных свойствах.
Одним из свойств ценной бумаги является обращаемость, которая отражает ее способность покупаться и продаваться на рынке. В данном свойстве сосредоточены все этапы ее жизни «рождение, жизнь и смерть». Вторая стадия жизненного процесса является периодом обращения, который будет протекать до ликвидации предприятия. Например, акции компании ЮКОС обращались на рынке с 1993 г. и входили в перечень «голубых фишек», но в 2006 г. данная компания была объявлена банкротом, в связи с чем ценные бумаги прекратили свое обращение.
Следующее свойство — доступность для гражданского оборота — выражает способность ценной бумаги быть объектом гражданских отношений, включая отношения займа, дарения, хранения, комиссии, поручения, наследования.
Также еще одним из свойств является стандартность, она означает наличие некоторого стандартного набора реквизитов: их содержания, способов выпуска, обмена — связанных с передачей ценных бумаг из рук в руки. Данные свойства обеспечивают возможность ценной бумаги свободно обращаться на фондовом рынке.
Непосредственно со стандартностью связано следующее свойство, серийность, которое также способствует обращению ценных бумаг, но уже однородными сериями и классами.
Следующим свойством является документальность - придает данному товару материальный облик, фиксирует стандартные условия обращения и использования, становится доказательством правомочности инвестора к правам, предоставляемым ценной бумагой, независимо от формы существования — в наличной или безналичной. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или ее несоответствие влечет ее ничтожность, т.е. она не порождает удостоверенных ею прав и обязанностей[5].
Ценные бумаги, как товар, обращающийся на рынке, являются таковыми лишь в случае, если они признаются государством, тем самым способствуя доверию публики к этим документам.
Еще одним из свойств является обязательность исполнения, которое заключается, по российскому законодательству, в недопущении отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой.
Свойство рыночность указывает на то, что ценная бумага, как особый товар, должна иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем. Данное свойство непосредственно связано с ликвидностью, риском, доходностью ценных бумаг [8, 9, 14, 12].
Ликвидность - характеризует способность финансовых инструментов быть быстро проданными и превращенными в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию. Если рынок отказывается признать их ликвидными, реальность их выраженных прав, то ценные бумаги превращаются в ничего не стоящий бумажный клочок. На данное свойство оказывают влияние следующие факторы. Во-первых, интересы крупных игроков, которые определяют динамику рынка на длительный срок. Во-вторых, маркетмейкеры - поддерживая способность инвесторов делать инвестиции и выходить из них, они тем самым придают бумагам ликвидную форму. В-третьих, на ликвидность развивающихся рынков весьма значительно влияет ликвидность рынка развитых стран: например момент увеличения в обращении ликвидных средств на развитых рынках влияет на рост инвестиций в развивающиеся страны, и наоборот. Также свойство ликвидности ценных бумаг связано с производительностью, рост производства способствует увеличению уверенности в надежности инвестиций и росту ликвидности. Корреляция активов положительно, влияет на увеличение данного свойства. К примеру, российские акции «первого эшелона» положительно влияют на повышение ликвидности акций «второго эшелона».
Из приведенных факторов, влияющих на такое свойство ценных бумаг, как ликвидность, можно в значительной мере определить эффективность инвестирования в финансовые инструменты фондового рынка, выявить вероятность прибыльности инвестиций, и в определенный момент снижения ликвидности одного инструмента без существенных убытков получить свои денежные средства или выбрать другой инструмент для инвестирования.
Следующее свойство, которое необходимо учитывать при выборе инструмента инвестирования - риск, он характеризует потенциальную возможность потери денег, вложенных в ценные бумаги и другие финансовые активы. Вопросам надежности ценных бумаг придается очень большое значение, поэтому во всех странах с развитой рыночной экономикой разработаны и успешно действуют шкалы надежности ценных бумаг. Так, например, по данным международных рейтинговых агентств Fisch и Standard & Poors минимальный риск обычно присваивается США и находится на отметке ААА, так как политическая и экономическая система там считаются наиболее стабильными. По состоянию на март 2010 г. России присвоен долгосрочный суверенный кредитный рейтинг по международной шкале следующий: ВВВ - прогноз стабильный. По данным вышеупомянутых рейтинговых агентств динамика суверенного кредитного рейтинга РФ можно оценить следующий образом. Сразу после кризисного 1998 г. был заметен рост кредитного рейтинга России до отметки ВВВ+, однако очередной кризис 2008 года внес свои коррективы - рейтинг
ХАРАКТЕРИСТИКА ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ФИНАНСОВОГО ФЕНОМЕНА.
35
был понижен до ВВВ. По данным агентства Fisch, за последние 10 лет кредитный рейтинг Российской Федерации уступает лишь кредитному рейтингу Китайской Народной Республики, чей рейтинг не опускается ниже отметки А- уже более 12 лет, из этого следует, что Россия обладает вторым по надежности кредитным рейтингом среди стран БРИК и Китая[10].
Снизить риск можно за счет диверсификации - распределения инвестиций по разным финансовым инструментам. Риск портфеля инвестиций меньше суммы рисков по отдельным инструментам. При этом доходность портфеля остается равной сумме доходностей отдельных инструментов. Диверсификация позволяет снижать отношение риска инвестиций к доходности. Наибольшее снижение риска будет при включении в портфель инструментов с разных рынков[3].
Непосредственно с риском связано следующее свойство ценных бумаг — доходность, которая в прямой пропорции зависит от риска финансовых инструментов. Доходность отражает способность ценной бумаги приносить доход и рассчитывается в виде процентной ставки исходя из соотношения дохода, получаемого за год, к рыночной стоимости этого актива. Доходом по ценным бумагам могут служить дивиденды или суммы процентов. Данное свойство рассматривается как норма прибыли, которую получает собственник по финансовому активу, и является для инвесторов необходимым атрибутом ценной бумаги. Основными факторами, влияющими на данное свойство, служат темпы экономического роста, размер дивидендных выплат, колебания рыночных цен, уровень инфляции, налоговый климат.
Из всего следует, что основные свойства ценных бумаг тесно взаимосвязаны и в то же время противоречат друг другу. Ни одна ценная бумага не обладает всеми свойствами, так что компромисс между ними необходим. Например, чем больший риск несут ценные бумаги, тем выше их доходность, и наоборот, чем более ликвидны ценные бумаги, тем, при определенном риске, под меньший процент их согласны приобретать как инвесторы, так и население. Для более эффективного вложения в ценные бумаги, не прибегая к рискованным вложениям, необходимо диверсифицировать вложения, тем самым ограничивать инвестиции в один вид ценных бумаг на уровне 10% общей стоимости всего портфеля ценных бумаг, представляющего собой вклады ценных бумаг частным лицам или учреждениям.
Таким образом, с развитием товарно-денежных отношений более распространенными инструментами становятся ценные бумаги. Сущность и специфика ценных бумаг заключается в том, что они являются стандартными ликвидными денежными документами, находящимися в постоянном обращении и отражающими отношения между инвесторами и эмитентами по поводу права собственности.
ЛИТЕРАТУРА
1. Алехин Б. Рынок ценных бумаг - экономическая основа вертикали власти // Рынок ценных бумаг, 2002. № 12. С. 29-34.
2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: пер. с англ. / Под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа. 1997. Т. 1. С. 104.
3. Виды риска и кредитные рейтинги // http://www.aton-line.ru.
4. ВолковН.Г. Учет ценных бумаг. М.: Изд-во Финансы. 1995.
5. Гражданский кодекс Российской Федерации с изм., внесенными Федеральными законами от 24.07.2008 г. № 161-ФЗ, от 18.07.2009 г. № 181-ФЗ.
6. КейнсДж. М. Общая теория занятости, процента и денег. // Антология экономической классики. М., 1993.
7. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. М.: Политиздат, 1970.
8. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.
9. Прянишникова М.В. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Саратовский государственный социально-экономический университет. Саратов, 2009. С. 14.
10. Пудовкин А. Инвестиционный климат России. Влияние кризиса и посткризисное развитие. // Журнал Мировое и национальное хозяйство. № 2 (13). 2010.
11. Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Босава. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2006.
12. Соловьев А.М. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: учеб. пособие. Невинномысск: НГГТИ, 2009. С. 39-42.
13. ХиксДж.Р. Стоимость и капитал. М., 1993.
14. Ценные бумаги / Н.Л. Макаренков. Изд. 2-е. М.: Московский экономико-финансовый институт; Ростов н /Д: Феникс, 2005. С. 16.
15. Легоева Д.О. Об экономическом содержании финансовой структуры капитала компании // Экономический вестник Ростовского государственного университета. Ростов-н/Д: Изд-во ЮФУ. Т. 6. № 4. 2008.
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2011 ^ Том 9 № 2 Часть 3
