ХАРАКТЕРИСТИКА И ФОРМЫ ПЕРЕМЕЩЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ КАПИТАЛОВ В ВЕНГРИЮ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 339.9

Екатерина Хлусевич

Характеристика и формы перемещения иностранных капиталов в Венгрию

с; ш i

Аннотация. Перемещение иностранных капиталов в Венгрию имеет чрезвычайно важное значение для благополучия венгерской экономики, а, следовательно, привлечение зарубежных инвестиций является приоритетным направлением экономической политики. В статье рассматриваются причины привлекательности Венгрии для зарубежных инвесторов, международная оценка инвестиционного климата, а также сдерживающие факторы. Отдельно рассматривается влияние зарубежных инвестиций на венгерскую экономику и изменения в политике властей по отношению к иностранному капиталу, а также новейшие тенденции в сфере движения капитала и его секторального распределения. Обосновывается точка зрения о том, что ключевым является перемещение капиталов в форме прямых иностранных инвестиций. Отмечается, что в Венгрии, в целом, созданы благоприятные условия для иностранного капитала и, несмотря на некоторое изменение риторики властей, политика в отношении иностранных капиталов в корне не изменилась, а негативные изменения, последовавшие после кризиса 2020 г., носят временный, а не системный характер.

Ключевые слова: Венгрия, прямые иностранные инвестиции (ПИИ), портфельные инвестиции, HIPA, индекс восприятия коррупции.

© Хлусевич Екатерина Олеговна - студент 3 курса факультета международных отношений МГИМО МИД. E-mail: katelion2001@gmail.com Статья поступила в редакцию: 30.01.2022.

Иностранный капитал — один из ключевых факторов экономическо-| го роста Венгрии, основа современной социально-экономической модели § страны. Предприятия, находящиеся в иностранной собственности, наи-о более производительны и конкурентоспособны. Именно они обеспечи-§ вают основную экспортную выручку, более 80% научных исследований з и разработок, а также около половины валовой добавленной стоимости | и множество рабочих мест (ежегодно 13 000-17 000). Поэтому с приня-~ тием закона «Об иностранных инвестициях» (1988 г.), правительство ^ активно поддерживает приток иностранных инвестиций и способствует о их удержанию в стране, несмотря на патриотическую риторику В. Орба-о на и некоторые ограничения на деятельность иностранных инвесторов (особенно в сфере энергетики — газоснабжения и электрогенерации —

ш

наблюдается последовательная национализация и сведение к минимуму участия иностранных инвесторов).

Венгрия является весьма привлекательной страной для переме-< щения зарубежных капиталов. Особое значение здесь имеет благопри-° ятная налоговая среда — в частности, в Венгрии самая низкая ставка корпоративного налога в ЕС. Международная консалтинговая компания

к

<

со

I

<

< Rodl & Partner позитивно оценивает инвестиционный климат в Венгрии, как и перспективы вложений немецких и азиатских фирм в экономику страны (Successfully investing in... 2021).

Формы перемещения

По источнику происхождения доминирует частный капитал. При этом важную роль играют средства из фондов ЕС, особенно в кризисные годы, когда недостаток инвестиций компенсируется финансированием Евросоюза.

По целям кредитования преобладают ПИИ. Инвесторы стремятся установить контроль над компаниями путём получения места в совете директоров. C 1991 по 2019 гг. доля ПИИ в ВВП Венгрии в среднем составила 9,83%, при этом минимальное значение — в 2018 г. (-40,33%), а максимальное — в 2019 г. (56,37%) (The World Bank.). В 2019 г. Венгрия даже заняла второе место в мире после Кипра по этому показателю. Приток портфельных инвестиций незначителен и при малейшем намеке на неблагоприятную конъюнктуру наблюдается бегство капитала — на июнь о 2021 г. Венгрию покинули 1,159 млрд долл. портфельных инвестиций (Portfolio investment assets. 2021). В марте 2022 г. Еврокомиссия одо- < брила план венгерского правительства по инвестиционной поддержке устойчивого восстановления экономики (State aid: Commission. 2022), что должно поспособствовать нормализации ситуации на рынке и возвращению инвесторов.

CK

I

<

По срокам размещения доминируют долгосрочные вложения капи-| тала, их срок обычно превышает 15 лет. Факторы стабильности и хорошая геолокация выгодны для инвесторов, как и местная высококвалифици-о рованная и относительно дешевая рабочая сила, а также самый низкий § в Евросоюзе корпоративный налог (9%), как и снижение взносов работо-з дателей на социальное обеспечение с 17,5% до 15,5%. Все это помогает | минимизировать издержки инвесторов. Помимо весьма благоприятных фискальных условий, правовая база также стабильна и обеспечивает ^ надежную основу для экономической деятельности в стране. Положе-о ния венгерского Закона о компаниях и Гражданского кодекса Венгрии о сопоставимы с аналогичными немецкими. Венгерское трудовое законо-™ дательство допускает высокую степень гибкости в отношении рабочего

ш

^ времени и заработной платы и в целом может быть охарактеризовано как благоприятное для работодателей. Вышеупомянутые положительные

ш

факторы стимулируют инвесторов осуществлять долгосрочные вложения. Согласно докладу Всемирного банка «Ведение бизнеса», Венгрия за° нимает 52 место, однако в рамках составляющих этого показателя — лишь 87 место в рейтинге по легкости открытия бизнеса, 125-е — по доступу

< к электричеству, 97-е по защите миноритарных инвесторов.

По функциональному назначению выделяется предпринимательский капитал, целью которого является получение прибыли. Ссудный капитал поступает также в основном от иностранных кредитных организаций — в стране действуют, например, такие банки с невысокими процентными ставками, как бельгийский K&H, австрийские Erste и Raiffaisen, итальянский UniCredit Bank, российский Sberbank — чаще всего к ним обращаются за ипотечными кредитами. Также поступают кредиты по линии ЕБРР, МБРР, МИБ и других международных экономических и финансовых организаций. Общие кредитные рейтинги, присвоенные международными рейтинговыми агентствами в целом благоприятные, хотя и не на высшем уровне: Fitch Ratings (Hungary Credit Ratings...): BBB (stable), Moody's: Baa2 (stable), S&P: BBB (stable). Это свидетельствует о хорошей платежеспособности, однако, состояние экономики может ухудшиться с большей вероятностью при неблагоприятных деловых или экономически условиях. <

Масштабы привлечения ПИИ

Сохраняется стабильная ниша в модели участия Венгрии в международном движении капитала. Объем накопленных инвестиций составляет порядка 100 млрд долл. (60% ВВП) — цифра не такая значительная, как, например, аналогичное значение в Сербии, равное около 100%), однако приличный показатель, обладающий относительно стабильной

ск <

и <

динамикой — данный показатель для Франции = 34 %, США = 23 %, а для

| Китая = 10 %. Отсюда можно сделать вывод о том, что в венгерской

§ экономике импорт ПИИ играет большую роль. В ретроспективе видно,

о что из-за мирового кризиса 2008-2009 гг. тренд постоянного роста ПИИ

§ (объема накопленных ПИИ к объему ВВП) прервался. В то же время уже

з в 2012 г. удалось поставить новый рекорд в привлечении ПИИ (и по теку-

| щим, и по накопленным ПИИ), при этом показатели все еще выше, чем у

~ большинства стран Вишеградской группы. Так, в 2019 г. темпы прироста

^ ПИИ в Венгрию опережали все страны региона, а степень присутствия

о иностранного капитала в ключевых отраслях выросла даже по сравнению

о с пиковыми значениями начала 2000-х гг. (Дрыночкин А.В., Сергеев Е.А.

m 2019: 254) Этот тренд продолжился и в 2021 г., а доля ПИИ в ВВП достигла

ш

65,4% (FDI in Figures. 2021).

<

Географическая структура (откуда поступают в Венгрию ПИИ)

В силу географической близости и принадлежности к единому ин-° теграционному объединению, 65% всех прямых инвестиций поступает в Венгрию из стран ЕС. При этом в начале 2000-х гг. на страны ЕС-15 при-

ск

I

<

< ходилось около 75% всех накопленных ПИИ. К 2019 (докризисному) году доля США выросла до 13,9%, что немногим меньше 21%, приходящихся на главного инвестора — Германию (важно отметить, что с 2017 г. доля ФРГ увеличилась в 2 раза с 10% до привычных 21%). Среди других ключевых стран-инвесторов выделяются Италия (8%), Франция (6%) и Великобритания (4%). Постепенно растёт объём и доля инвестиций Японии (3,4%) и Китая (2,8%) (Inward FDI stocks.). Доля Австрии составляет лишь немного больше 1%, в то время как в 2000-е гг. она была одним из главных инвесторов.

Секторальная структура накопленных ПИИ

За последнее время в секторальной структуре накопленных ПИИ Венгрии произошли значительные изменения: доля услуг уменьшилась с 76,7% в 2011 г. до 50,4% в 2019 г., при этом доля промышленности увеличилась с 15 до 40,2% (Inward FDI stocks. 2021) — показатели, весьма близкие к США (53,7% и 40,1% соответственно). В Польше накопленных ПИИ в услуги несколько больше (57,4%), а в промышленность — меньше о (32,6%). По мере экономического развития доля услуг в экономических показателях увеличивается, и этот сектор обычно имеет более высо- <

кую добавленную стоимость и меньшую потребность в капитале, чем ¡^

<

производство товаров. Хотя Германия является исключением из этого правила (89% и 6,5% соответственно). От Германии венгерская ситуация кардинально отличается, т.к. Германия — экспортёр капитала, а США,

как и Венгрия, — импортёр. Но, конечно же, в долларовом эквиваленте | накопленные ПИИ в Венгрии и в США несопоставимы.

Распределение инвестиций в подсекторах: из сектора услуг доволь-о но привлекательны для иностранных инвесторов финансы и страховые § услуги (12,8%), а также бизнес-услуги (особенно аутсорсинг). Наиболее з привлекательные отрасли промышленности — транспортное машино-| строение (14,5%), а также фармацевтика (4,5%). Это связано с развитой инфраструктурой (что минимизирует расходы инвестора по обновлению ^ основных фондов) и гарантированной отдачей от реализации крайне о востребованной и качественной продукции. Контрольные пакеты боль-о шинства предприятий этих отраслей принадлежат иностранцам. Так, например, 51% акций фармацевтической компании ЭГИС принадлежит

ш

французской компании Servier. Инвесторы также вкладываются в элек-cl тронику и пищевую промышленность.

ш

m m

Тенденции последних лет

Безусловно, в отношении иностранных инвесторов проявляется 2 большая селективность и осторожность, особенно в банковском секторе < и ритейле, где существуют особые (т.н. антикризисные) налоги (Дрыноч-

I

<

кин А.В., Сергеев Е.А. 2019: 256). Введение этих мер, однако, не повлияло негативно на приток капитала — показатель остался на высоком уровне, а доля транзитного капитала, идущего через Венгрию в другие страны ЦВЕ, даже снизилась (Дрыночкин А.В., Сергеев Е.А. 2019: 256). При этом некоторый спад ПИИ, наблюдавшийся в 2016-2018 гг. в большей степени произошел из-за сокращения транзитного капитала, а не общего притока иностранных инвестиций в Венгрию.

В 2020 г. тенденция роста притока ПИИ прервалась в связи с корона-кризисом. Объем инвестиций в национальную экономику снизился на 3,8% по сравнению с 2019 г. Снижение инвестиций как части валового накопления основного капитала способствовало снижению ВВП на 5%. Несмотря на спад, значительные производственные мощности, созданные в предыдущие годы, вносят положительный вклад в восстановление экономики.

Наибольшим было сокращение притока зарубежных инвестиций в обрабатывающую промышленность (-8,1%) (Helyzetkëp а Ье1^^а$окго1... 2020), хотя отрицательная динамика наблюдалась почти во всех секто- о рах экономики. Причиной являются сбои в международных производственных цепочках, сужение основных рынков сбыта и значительное < сокращение глобальных прямых инвестиций. Снижение эффективности использования средств ЕС также сыграло роль в сокращении инвестиций, что в основном сказалось на развитии инфраструктуры. Тем не менее, показатели все равно лучше, чем в других странах В4.

Правительство сделало ставку на привлечение инвестиций из стран | Азии (особенно из Китая). Согласно данным Министерства внешней § торговли и иностранных дел, в 2020 г. почти половина инвестиций, при-о влеченным агентством HIPA (Nemzeti Befektetési Ügynokség) происходила § из стран Азии (1,165 млрд евро из 2,5 млрд евро). В целом за 2020 г. HIPA з реализовало 907 проектов. В официальных заявлениях премьер-министра | В. Орбана и министра иностранных дел и внешней торговли П. Сийярто ~ часто подчеркивается важность азиатских, в целом, «восточных» капи-^ таловложений (Kiderült: a magyarországi... 2021).

Значение объема инвестиций в финансовую и страховую деятель-о ность в 2020 г. было на 34% ниже, чем в начале десятилетия, что, возмож-m но, связано с уменьшением количества отделений банков и распростра-

ш

5 нением онлайн-банкинга.

<

В третьем квартале 2021 г. «откат» 2020-го был нивелирован

ш

12,4-процентным приростом инвестиций (Kozponti Statisztikai... 2021). В четвертом квартале 2021 г. приток ПИИ в Венгрию вырос на 1 606 млн евро (1,898 млрд долл.). В итоге приток инвестиций за 2021 г. увеличился 2 на 4,2% (Gyorstájékoztató Beruházás...). Максимальный прирост достигал < 4 257 млн евро, а минимальный равнялся -15 037 млн евро.

m

<

1= О

<

В настоящее время правительство уделяет приоритетное внимание крупномасштабным проектам и инвестициям в технологии будущего. Агентство по продвижению инвестиций HIPA все чаще пытается привлечь иностранные компании для проведения исследований и разработок. В частности, агентство предлагает консалтинговые услуги, выступает посредником между крупными международными компаниями и венгерскими фирмами для облегчения отношений с поставщиками, поддерживает активные контакты с торговыми ассоциациями.

Самым инвестиционно привлекательным кроме Будапешта является административный округ (медье) Боршод-Абауй-Земплен. Правительство стимулирует развитие менее успешных в экономическом плане регионов путем предоставления субсидий. При выборе места несколько километров могут иметь решающее значение для получения субсидии. В районе Большого Будапешта почти не предоставляется никаких субсидий, зато часто существуют хорошие возможности для получения исключительно < венгерских субсидий или субсидий ЕС в более слабых в структурном о отношении регионах. В отношении предоставления льгот существует четкое разделение на запад и восток: западная Венгрия, столица Буда- <

пешт — развитые районы, а вот восточная Венгрия — довольно сильно ¡^

„ <

отстает — поэтому именно она является привилегированной зоной для инвесторов. Инвестирование в объекты, находящиеся там, или строительство новых объектов дает право на уплату местных налогов по по-

ниженной ставке. Согласование таких льгот проводится заблаговременно | с муниципалитетами потенциальных мест деятельности инвесторов. Но § даже принятие таких мер не сглаживает в достаточной степени наличие о диспропорций в развитии регионов.

Иностранные фирмы и транснациональные корпорации на территории Венгрии

Первыми в Венгрии начали деятельность 50 корпораций, из них ^ лишь 7 «гринфилдов» — первопроходцев, создававших инфраструктуру о с нуля, на пустом месте. К началу 2000-х гг. в стране присутствовали уже о более 70 известных ТНК, а к 2020 г. число компаний с полным или частичным участием иностранного капитала выросло до 13,9 тыс. (Külföldi

ш

^ irányítású... 2020).

Согласно данным ЮНКТАД, на территории Венгрии находится

ш

28 994 филиалов ТНК. Среди них крупнейшими компаниями являются < Audi, Daimler AG, Suzuki (машиностроение); Philips, Flextronics, Jabil, ° Siemens, GE, Nokia, Samsung (электроника); CIB Bank, MKB (банки); Tesco, Auchan, Lidl, Cora (торговля); Telenor, M-Telecom (телекоммуникации).

CK

I

<

Таким образом, еще один поток иностранного капитала в Венгрию реализуется путем перевода финансовых средств из головных материнских компаний в дочерние — филиалы этих ТНК в Венгрии.

Автомобильная промышленность по-прежнему обладает огромным потенциалом. Помимо производителей Audi, Mercedes-Benz и Suzuki, многие поставщики также обосновались в Венгрии: от Bosch до Knorr-Bremse и Zollner. Кроме филиалов крупных зарубежных компаний за последние 25 лет в Венгрии обосновались и многие средние компании. Дуальная система образования по примеру немецкой модели продвигалась в течение многих лет и теперь практикуется многими компаниями. Многие фирмы также переместили в Венгрию значительную часть своих научно-исследовательских и опытно-конструкторских подразделений, что указывает, среди прочего, на наличие соответствующих квалифицированных рабочих.

Отрицательное влияние ТНК 3

Влияние ТНК на экономику Венгрии в целом положительное, но су- о ществуют и недостатки. В частности, под контролем зарубежных филиалов находятся наиболее развитые и перспективные сегменты промышленного производства и научно-исследовательских структур, а также наиболее прибыльные экспортоориентированные предприятия (Рыбина, Е.С. 2013: 172).

Правительство принимает меры для борьбы с таким status quo. Инвесторы сообщают о давлении с целью заставить их продать свои

предприятия аффилированным с государством инвесторам. Тем, кто | отказывается продавать, грозят усилением налоговых проверок или

5

§ надуманными претензиями со стороны регулирующих органов и судов.

о Кроме того, некоторые руководители венгерских дочерних компаний

§ американских ТНК отмечают, что резкая антимигрантская риторика и

з действия правительства Венгрии негативно повлияли на мнение членов

| совета директоров об этом государстве, что затрудняет получение одо-

~ брения на новые инвестиции для дочерних компаний.

Инвестиционная политика в сфере сельского хозяйства

Согласно Закону о земле, только граждане Венгрии или граждане ЕС, ™ проживающие в Венгрии, имеющие опыт работы в сельском хозяйстве не менее трех лет или имеющие ученую степень по дисциплине, связанной с сельским хозяйством, могут приобрести сельскохозяйственные угодья. Лица, имеющие на это право, могут приобрести не более 300 гектаров < (741 акров). Все остальные лица могут только арендовать сельскохозяй-° ственные угодья. Все покупки сельскохозяйственных земель должны быть одобрены местным земельным комитетом и венгерскими властями,

к

<

со

I

<

< а местным фермерам и молодым фермерам должен быть предоставлен шанс приобрести землю первыми, прежде чем новый неместный фермер получит разрешение на покупку земли. Тем, кто не отвечает вышеуказанным требованиям, закон разрешает аренду сельскохозяйственных земель площадью до 1 200 га на срок не более 20 лет. Правительство признало недействительными все ранее существовавшие положения договоров аренды, которые гарантировали арендатору право первого выкупа, что вызвало критику со стороны австрийских фермеров. Австрия сообщила об этом в Европейскую комиссию, которая в октябре 2014 г. инициировала процесс против Венгрии. В марте 2018 г. Европейский суд постановил, что расторжение договоров землепользования нарушает правила ЕС, открыв путь для граждан ЕС, потерявших право на землепользование, подавать иски против правительства о возмещении ущерба. В марте 2015 г. ЕК запустила еще один — всё ещё продолжающийся — процесс против Венгрии в отношении ее ограничений на приобретение сельскохозяйственных земель. <

В целом, наличие таких ограничений указывает на незаинтересо- о ванность Венгрии в присутствии иностранных инвесторов в сельскохозяйственном секторе. <

и

Двусторонние инвестиционные соглашения и договоры о налогообложении

Венгрия имеет двусторонние инвестиционные договоры с 59 стра-о нами1. Это значительный показатель, учитывая размеры венгерской § экономики. Так, для сравнения можно отметить, что Россией заключено з 82 соглашений подобного плана, из них действуют 65 (Перечень согла-| шений между...).

Проблемы инвестирования в Венгрию

Негативной тенденцией, сдерживающей эффективность инвесторов, о является усиление отрицательных сторон бюрократических процедур — m излишняя документация и транзакционные издержки, а также повыше-

ш

ние уровня коррупции после, казалось бы, успехов в ее снижении. Так, в cl 2021 г. Венгрия потеряла 20 позиций по сравнению с 2010 г. по Индексу

ш

восприятия коррупции, оказавшись на 73 месте (Global Corruption Index...

m

< 2021) и попала в группу среднего риска — в рамках ЕС 26 место из 28 —

о

ск <

I

<

один из худших показателей.

Из-за неопределенности перспектив глобального экономического и циклического восстановления склонность компаний к инвестированию снизилась, так же как уже принятые инвестиционные проекты и строительные проекты были отложены. Яркими примерами являются планируемый новый завод BMW в Дебрецене и расширение завода Daimler в Кечкемете.

Пристальное внимание Венгрии к автомобильному сектору, среди прочего, привело к сокращению количества заказов и к неполной занятости во многих секторах в кризисных условиях. Чтобы избежать волны увольнений сотрудников, по примеру Германии было принято решение ввести краткосрочные надбавки, что, однако, не оказалось столь эффективной мерой и едва сравнимо с успехом Германии.

Среди трудностей, с которыми сталкиваются инвесторы — непростая ситуация с наймом и удержанием подходящих квалифицированных рабочих в долгосрочной перспективе. Это особенно проявляется в регионах, близких к границам с Австрией и Словакией, где многие являются

Албания, Аргентина, Австралия, Австрия, Азербайджан, Бельгия, Босния и Герцеговина, Болгария, Канада, Чили, Китай, Хорватия, Куба, Кипр, Чешская Республика, Дания, Египет,

< о

ск

Финляндия, Франция, Германия, Греция, Индия, Индонезия, Иордания, Казахстан, Кувейт, < Латвия, Ливан, Литва, Люксембург, бывшая югославская Республика Македония, Малайзия, Молдова, Монголия, Марокко, Нидерланды, Норвегия, Парагвай, Польша, Португалия, < Румыния, Российская Федерация, Сербия, Сингапур, Словакия, Словения, Южная Корея, Испания, Швеция, Швейцария, Таиланд, Тунис, Турция, Украина, Великобритания, Уругвай, Узбекистан, Вьетнам и Йемен. С США подобного соглашения не заключено.

трансграничными пригородными рабочими — пересекая каждый день | границу, они работают в соседних странах, чтобы получать более вы-§ сокую зарплату, или же переезжают на ПМЖ в другие страны ЕС. Таким о образом, поиск и удержание персонала может оказаться проблемой для § инвесторов. Кроме того, наблюдается нехватка работников технических з специальностей.

Кроме того, проблемой является недостаток экономической прогно-~ зируемости. Следует иметь в виду, что особенно в условиях нынешнего ^ кризиса, несмотря на в целом позитивное отношение правительства о к инвестиционным проектам и довольно благоприятные условия, все же о существуют обременительные меры, такие как специальные налоги в определенных секторах (например, в сфере розничной торговли, рекламы, теле-

ш

^ коммуникаций), и этот список может быть в любой момент расширен. Также прошлый опыт показывает, что правительство иногда склонно отдавать

ш

™ предпочтение отечественным компаниям и учреждениям в определенных < областях. Так, правительство официально заявило, что целью является ° снижение доли иностранного участия в банковском секторе. На практике иностранное участие было сокращено примерно с 70% до финансового

ск

I

<

< кризиса в 2008 г. до чуть более 50% к 2021 г. В дополнение к банковскому налогу 2010 г. и налогу на финансовые операции 2012 г., взимаемому со всех операций по снятию наличных, правила, имплементированные в период 2012-2015 гг., обязывали банки компенсировать заемщикам повышение процентных ставок по ипотечным кредитам, номинированным в иностранной валюте, даже несмотря на то, что эти повышения были прописаны в первоначальном договоре с клиентом и были разрешены венгерским законодательством (2020 Investment Climate... 2020).

Таким образом, венгерская модель экономического развития в определяющей степени опирается на иностранный капитал. Благодаря ему обеспечивается динамичный экономический рост, создание рабочих мест, развитие инноваций и инфраструктуры, а также повышение уровня жизни граждан. Наибольший приток капитала поступает в Венгрию в форме ПИИ. Крупнейшими инвесторами являются и в перспективе будут оставаться Германия, США, Франция, Великобритания, Италия, < Япония, Китай и Нидерланды. Распространенным является поступление о

капитала от головных ТНК в их венгерские филиалы.

Правительство В. Орбана применяет избирательный подход, привлекая инвестиции в стратегически наиболее важные для экспорта отрасли (особенно в свете нацеленности на повышении доли промышленности в ВВП до 30%): транспортное машиностроение, электронную, пищевую и химическую промышленность, а также поощряя и предоставляя

<

и <

льготные условия одним компаниям и применяя штрафные меры к | другим — неугодным, или же опасным, для государственной власти. § Венгрия остается достаточно привлекательной страной для иностранных о инвесторов, и «откат» капитала в кризисный 2020 г. не является показа-§ тельным, экономическая конъюнктура постепенно улучшается. Тем не з менее, существуют системные проблемы, затрудняющие эффективное | функционирование зарубежного капитала. Для достижения наилучших результатов должны быть приняты меры в сфере борьбы с коррупцией, ^ по увеличению прозрачности и оптимизации сроков бюрократических о процедур, а также по повышению предсказуемости решений в области о инвестиционного законодательства, по заблаговременному информи-™ рованию инвесторов о планируемых изменениях в ставках налогов и по

ш

^ подготовке кадров с технической специализацией.

Представляется, что положительное влияние оказало бы также бош

™ лее активное привлечение российского капитала. Как отметил министр < внешней торговли и иностранных дел Венгрии Петер Сийярто в интервью ° РБК+ от 24 декабря 2020 г., «подобно венгерским предприятиям, все больше российских компаний задумываются об инвестировании за рубежом

ск

I

<

< и передаче производства на аутсорсинг. Параллельно с инвестициями венгерских компаний в Россию мы видим большой потенциал промышленного сотрудничества на территории Венгрии. Венгрия — одна из стран с наиболее благоприятной инвестиционной средой; локализуя здесь производство, российские компании могут получить доступ к рынкам ЕС» (Локализация производства... 2021).

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ/REFERENCES

Дрыночкин, А.В., Сергеев, Е.А. Эволюция привлечения прямых иностранных инвестиций в Венгрию // Вестник РГГУ. Серия «Экономика. Управление. Право». 2019. №4. С. 247-261. Локализация производства в Венгрии дает доступ к рынкам Евросоюза. РБК. 15.01.2021.

Available at: https://plus.rbc.ru/news/5fdba7067a8aa9a3998d01f4 (accessed 22.12.2021). Рыбина, Е.С. Влияние ТНК на экономику принимающих стран на примере Венгрии // Сборник научных статей студентов, магистрантов, аспирантов. Вып. 10: в 2-х т. Т. 2 / сост. Д. Н. Романов; под общ. ред. В. Г. Шадурского. Минск: Издательство «Четыре четверти», 2013. С. 170-172. Available at: https://elib.bsu.by/bitstream/123456789/49113/1/ rybina_2013_sbornik10_tom2.pdf(accessed 22.12.2021). Перечень соглашений между Правительством Российской Федерации и правительствами иностранных государств о поощрении и взаимной защите капиталовложений. Министерство экономического развития Российской Федерации. Available at: https://www.economy.gov.ru/material/departments/d11/investicionnye_soglasheniya/ perechen_soglasheniy_mezhdu_pravitelstvom_rf_i_pravitelstvami_inostrannyh_gosudarstv_o_ pooshchrenii_i_vzaimnoy_zashchite_kapitalovlozheniy/ (accessed 01.12.2021). 2020 Investment Climate Statements: Hungary. United States Department of State. Available at: https://www.state.gov/reports/2020-investment-climate-statements/hungary/ (accessed 20.03.2022).

< о

ск <

и <

0

1 о

m

<

1= О

• A külfoldi érdekeltségü vállalkozások tevékenysége a régiókban. Kozponti Statisztikai Hivatal.

2010. Available at: https://www.ksh.hu/docs/hun/xftp/idoszaki/regiok/orsz/gyorkulfoldierdek.

pdf(accessed 22.12.2021).

o Drynochkin, A.V., Sergeev, E.A. (2019). Evolution of foreign direct investments to Hungary, In:

RSUH/RGGU bulletin. Series Economics. Management. Law №4. P. 247-261. (in Russian).]

DOI: 10.28995/2073-6304-2019-4-247-261

a FDI in Figures. OECD. 2021. Available at: https://www.oecd.org/investment/investment-policy/ £

FDI-in-Figures-0ctober-2021.pdf (accessed 20.03.2022). ¡5 Global Corruption Index. Global Corruption & ESG Indexes (2020). Available at: https://risk-

indexes.com/global-corruption-index/_(Accessed 1 December 2021). 2 Helyzetkép a beruházásokról. Kozponti Statisztikai Hivatal. 2020. Available at: https://www.ksh. hu/docs/hun/xftp/idoszaki/jelberuh/2020/index.html_(accessed 22.12.2021). Hungary Credit Ratings. Fitch Ratings. Available at: https://www.fitchratings.com/entity/hungary-80442233#ratings (дата обращения: 22.12.2021). ^ Inward FDI stocks by industry. Foreign direct investment (FDI). OECD Data^Available at: https://data.oecd.org/fdi/inward-fdi-stocks-by-industry.htm (accessed 30.11.2021). DOI: 10.1787/2bf57022-en

Inward FDI stocks by partner country. Foreign direct investment (FDI). OECD Data^Available at: https://data.oecd.org/fdi/inward-fdi-stocks-by-partner-country.htm (accessed 20.03.2022). doi: 10.1787/2bf57022-en (Accessed 30 November 2021). ш Kiderült: a magyarországi mükodótoke-befektetések kozel fele Ázsiából érkezett tavaly.

Portfolio. 11.03.2021. Available at: https://www.portfolio.hu/gazdasag/20210311/kiderult-a-magyarorszagi-mukodotoke-befektetesek-kozel-fele-azsiabol-erkezett-tavaly-473644 (accessed 12.12.2021).

^ Kiderült: a magyarországi mükodotoke-befektetések kozel fele Ázsiából érkezett tavaly.

Portfolio. 03.11.2021. Available at: https://www.portfolio.hu/gazdasag/20210311/kiderult-a-magyarorszagi-mukodotoke-befektetesek-kozel-fele-azsiabol-erkezett-tavaly-473644# (accessed 01.12.2021).

List of agreements between the Government of the Russian Federation and the governments of foreign states on the encouragement and mutual protection of investments. Ministry of Economic Development of the Russian Federation. Available at: https://www.economy.gov. ru/material/departments/d11/investicionnye_soglasheniya/perechen_soglasheniy_mezhdu_ pravitelstvom_rf_i_pravitelstvami_inostrannyh_gosudarstv_o_pooshchrenii_i_vzaimnoy_ zashchite_kapitalovlozheniy/ (accessed 01.12.2021).

Portfolio investment assets, by instruments — annual data, million units of national currency. Eurostat. 2021. Available at: https://ec.europa.eu/eurostat/web/products-datasets/-/tipsii16 (accessed 01.12.2021).

Rybina, E.S. (2013). The influence of TNCs on the economy of host countries on the example of Hungary, in: Shadursky, V.G. (2013). Collection of scientific articles of students, undergraduates, graduate students 10. Vol. 2. Minsk: Four Quarters Publishing House. P. 170-172. Available at: https://elib.bsu.by/bitstream/123456789/49113/1/rybina_2013_ sbornik10_tom2.pdf (accessed 22.12.2021).

Sass, M. (2012). Inward FDI in Hungary and its policy context. Vale Columbia Center on sustainable < international investment. Available at: http://www.vcc.columbia.edu/files/vale/documents/ Profiles-_Hungary_IFDI_19_Oct_2012_-_FINAL_0.pdf. (accessed 22.12.2021). <

State aid: Commission approves €2 billion Hungarian investment support scheme towards a sustainable recovery. European commission. 02.03.2022. Available at: https://ec.europa.eu/ commission/presscorner/detail/en/ip_22_1102 (accessed 20.03.2022).

< о

• Successfully investing in Hungary. Rodl&Partner. 2021. Available at: https://www.roedl.com/

insights/internationalisation/investing-in-hungary (accessed 01.12. 2021). § The localization of production in Hungary gives access to the EU markets. RBC. 15.01.2021.

(in Russian). Available at: https://plus.rbc.ru/news/5fdba7067a8aa9a3998d01f4 (accessed 22.12.2021).

§ The World Bank. URL: https://www.worldbank.org (accessed 20.03.2022). g

CHARACTERISTICS AND FORMS OF FOREIGN CAPITAL FLOWS INTO HUNGARY

Katsiaryna Khlusevich

o

MGIMO University, Moscow, Russia, e-mail: katelion2001@gmail.com

Abstract. Foreign capital flows into Hungary are extremely important for the well-being of the Hungarian economy. Consequently, attracting foreign investments is a priority of economic policy. The article delves into the reasons for Hungary's being attractive to foreign investors, considers international assessment of the investment climate, as well as the existing constraints. One of the focuses is the impact of foreign investments on the Hungarian economy and changes in the authorities' policy towards foreign capital, as well as the latest trends in capital flows and its sectoral distribution. It is argued that capital flows in the form of foreign direct investment are predominant. It is noted that Hungary has generally created a favourable environment for foreign capital and, despite a certain change in the rhetoric of the authorities, the policy towards foreign capital has not been altered fundamentally, whereas the negative changes following the 2020 ^ crisis are temporary rather than systemic in nature.

i-

Key words: Hungary, Foreign Direct Investment (FDI), portfolio investment, HIPA, Corruption Perceptions Index.

CK <

и <

ПРИЛОЖЕНИЕ

Накопленные ПИИ в Венгрии

0

1

о

m

ш

<

со <

1= О

о; <

I

<

Накопленные ПИИ в Венгрии по отраслям (услуги)

Inward FDI stocks by industry Uinufirtiiiiii|yiMlatxrfjBtllflltMUwUKtivHlibh

seurte: Benchmark definition, 4th edition (BMD^j Foreign direct invertment: fvofitieni by induitry

Show: Chart

M н p

"fuliscreen

^iKart I download ▼ I i My pinixtaid ▼

100 _

4

80 70 4 < ♦ « ♦ ♦ ♦ ♦ ♦ ж

60 t г ♦ ♦ ♦ ♦ < ► ж

50 w < * 4 ♦ ♦ Hur.gary ¿019 Services

AO * ♦ 50.4 К of total FDI l •

so io * ► 1 • • » "

10

0 4 »

t U*iiufrtCturnif[ ф Srivy.r\

0

1

о

m

ш

<

со <

1= О

ск <

I

<

Накопленные ПИИ в Венгрии по отраслям (промышленность)

Inward FDI stocks by industry ЦмиГШшЬц "nil t * 11M ilillTll Hill in Ifclnl ииГИП!

Sour't Sf -il 'T jr. i:r'p "11 i" 4th cditunn 1 ч'»1!I"I i:'r dirctt invrstmrnt IIby industry

Show: chart Map ГаЫо

JJfirllsoreon

<share I Z. download * I ? My pinboard ▼

™ О 90

«0 < Г

70 60 < > > О < > О о < > 1 о > о Л / ч О

50 V . ф < > Т1 > с 1 1 О * О

40 Л Huncarv ?0lt Ntdnuiiicf urine J ф

30 < > < > > 1 1 4 . « > < , 40.2 % QJ | [J|

30 < 1 4 1 • 1 1 I 1

10 . i > 4 t < > 1 1 1 1 1 > 1 1 1 > ( 1 • 1

0 • > 1 • •

ф ШпиР«1ш ir^f; О Vftftoil

I Ш

3

Отношение валового накопления основного капитала к ВВП

Magyarorszag —EU27_2020 — V3»

- Negyecteves adatgyOJtes alspjan, efdretas ■■ ч A viwgridi ofi;jguk Magyarorsz^g nelkul

Изменение объема инвестиций в важнейшие отрасли национальной

экономики

0

1

о

rn

ш

<

ее <

1= О

ск <

I

<

Изменение объема инвестиций по медье и в столице, 2019

0

1

о

m

ш

<

m

<

1= О

CK <

I

_û

<

6k

-Ik

2k

-2 k

-ik

Портфельные иностранные инвестиции

2011 2012 2013 2014 2015 20Î6 2017 2018 2019 2020 2021

■ Foreign Portfolio Investment: USD mn: Quarterly: Hungary

Основные показатели и индексы

$ОиЙС£' WWWCtlCUATACOM СПС Dill

Year Index/Rank Website Address

Tl corruption Perceptions Index

World Bank's Doing Business Report

Global Innovation Index

U.S. FDI in partner country (SM USD, historical stock positions) World Bank GNI per capita

2019 70 Of 180 2019 52 of 190 2019 33 of 129

hnp://www.transparency^rg/

research/cpi/overview

http://vwvw.doingbusines5.org/en/rankings

httpsi//www,globalinnovationindex.orE/ analysis-indicator 2018 USD Amount http://apps.bea.gov/international/factsheet/ 7,811

2018 USD amount http://data.worldbank.orfi/

14,780

indicator/NY.GNP.PCAP.CD

ПИИ и ПЗИ: основные страны-инвесторы и реципиенты

Direct Investment from/in Counterpart Economy Data

From Top Five Sources/To Top Five Destinations (US Dollars, Millions)

Inward Direct Investment

Total Inward 177,299

Cayman Islands 20,578

The Netherlands 19,343

Ireland 19,222

Germany 18,953

United States 18,331

Outward Direct Investment

100% Total Outward 118,427 100%

11.6% Switzerland 51,154 43.2%

10.9% United States 18,323 15.5%

10,8% Ireland 8,727 7,4%

10.7% The Netherlands 5,349 4,6%

10,3% Croatia 4,270 3.6%

"0" reflects amounts rounded to +/- USD 500,000.

0

1

о ^

m

ш

<

m

<

1= О

CK <

I

_û

<

I Ш

3

Хлусевич Е. Характеристика и формы перемещения иностранных капиталов в Венгрию Источники портфельных инвестиций

Portfolio Investment Assets

Top Five Partners (Millions, current US Dollars)

Total Equity securities

Total Debt Securities

All Countries

15052 100% All Countries 8599 100% All Countries 5454 100%

4166 29.6% Luxembourg 3264 38.0% Luxembourg 902 16.5%

1796 12,8% United States 1610 18.7% Austria 365 6.7%

938 6.7% Belgium 517 6,8% Czech Rep. 364 6.7%

660 4.7% Austria 573 6.7% Slovak Rep, 287 5.3%

523 3.7% Germany 555 6.5% Croatia 257 4.7%

Доля зарубежных компаний в создании добавленной стоимости

(по секторам)