CC BY
0УДК 336.763
Овезов Д.А.
Старший преподаватель,
Туркменский государственный институт экономики и управления
Туркменистан, г. Ашхабад
Хемраев С.Х.
Студент,
Туркменский государственный институт экономики и управления
Туркменистан, г. Ашхабад
ГРУППИРОВКА И ОЦЕНКА ОБЛИГАЦИЙ
Аннотация: Данная научная работа исследует методы и техники группировки и оценки облигаций, представляющих собой ключевые инструменты в управлении портфелем облигаций и принятии инвестиционных решений. Авторы рассматривают различные подходы к классификации облигаций по критериям кредитного рейтинга, сроку погашения, типу выплаты купонов и другим характеристикам. Также освещаются методы оценки кредитного риска облигаций, включая модели оценки вероятности дефолта и анализ кредитных дефолтных свопов. На основе сравнительного анализа различных подходов и моделей, авторы делают выводы о их применимости в различных условиях рынка и рекомендации по использованию в практике управления облигационными портфелями.
Ключевые слова: Группировка облигаций, оценка облигаций, управление портфелем облигаций, кредитный риск, кредитный рейтинг, модели оценки вероятности дефолта, анализ кредитных дефолтных свопов.
На обширном пространстве финансовых рынков облигации являются важным инструментом инвестиций, предлагая ценные бумаги с фиксированной доходностью инвесторам, ищущим стабильность, доход и диверсификацию в своих портфелях. Процесс группировки и оценки облигаций представляет собой важнейший компонент управления портфелем, оценки рисков и принятия инвестиционных решений. Эта статья углубляется в тонкости группировки и оценки облигаций, исследуя методологии, методы и соображения, связанные с анализом и ценообразованием облигаций в контексте современных финансовых рынков.
Группировка облигаций предполагает классификацию облигаций на однородные категории на основе различных критериев, таких как кредитный рейтинг, срок погашения, тип эмитента, частота выплаты купонов и характеристики доходности. Группируя облигации со схожими характеристиками, инвесторы могут лучше понять профили риска и доходности различных сегментов облигаций и создавать диверсифицированные портфели, соответствующие их инвестиционным целям и предпочтениям в отношении риска. Общие методы группировки облигаций включают классификацию по секторам, сегментацию по дюрации, стратификацию кредитного качества и позиционирование кривой доходности, каждый из которых дает уникальное представление о динамике рынка облигаций и ее основных движущих силах.
Оценка облигаций — это многогранный процесс, который включает в себя оценку внутренней стоимости облигации на основе ее денежных потоков, кредитного риска, чувствительности процентных ставок и рыночной ликвидности. Наиболее распространенным подходом к оценке облигаций является анализ дисконтированных денежных потоков (DCF), при котором рассчитывается текущая стоимость будущих денежных потоков, генерируемых облигацией, включая купонные выплаты и погашение
основной суммы долга при погашении, дисконтированных по соответствующей ставке дисконтирования. Дисконтируя будущие денежные потоки до их текущей стоимости, инвесторы могут определить справедливую стоимость облигации и оценить ее привлекательность по сравнению с преобладающими рыночными ценами.
В дополнение к анализу DCF, оценка облигаций может включать в себя другие методологии и методы, такие как анализ доходности к погашению (YTM), анализ спреда доходности, анализ спреда с поправкой на опционы (OAS) и анализ сценариев. Эти методы обеспечивают альтернативные точки зрения на оценку облигаций с учетом таких факторов, как волатильность процентных ставок, кредитный риск, риск досрочного погашения и рыночная ликвидность. Более того, использование моделей ценообразования, таких как модель Блэка-Шоулза для конвертируемых облигаций или биномиальная модель для облигаций с правом отзыва, позволяет инвесторам учитывать встроенные опционы и сложные функции, которые могут повлиять на цену облигаций.
На стоимость облигаций также влияют динамика рынка, настроения инвесторов, экономические условия и изменения в законодательстве. Изменения процентных ставок, инфляционных ожиданий, кредитных спредов и рыночной ликвидности могут повлиять на цены и доходность облигаций, что приведет к колебаниям стоимости портфелей облигаций. Более того, понижение кредитного рейтинга, корпоративные события и нормативные изменения могут изменить профиль риска и восприятие рынком отдельных облигаций, что потребует от инвесторов переоценки своей оценки и инвестиционных решений.
Рынок облигаций, важнейший сегмент финансовой системы, предлагает инвесторам разнообразный набор инструментов с фиксированным доходом. Понимание того, как облигации группируются и
оцениваются, имеет важное значение для навигации по этому сложному ландшафту и принятия обоснованных инвестиционных решений.
Основная группа облигаций основана на их кредитоспособности, также известной как кредитный риск. Кредитный риск означает возможность того, что эмитент облигации может не выполнить свои обязательства по погашению основной суммы долга или своевременной выплате процентов. Облигации обычно подразделяются на облигации инвестиционного и неинвестиционного уровня (высокодоходные) на основе оценок кредитно-рейтинговых агентств.
Облигации инвестиционного уровня, часто называемые облигациями «голубых фишек», выпускаются правительствами и корпорациями с хорошей репутацией финансовой стабильности и низким предполагаемым риском дефолта. Эти облигации имеют более низкие процентные ставки по сравнению с их аналогами с более высоким риском, что отражает более низкий кредитный риск, связанный с ними. И наоборот, облигации неинвестиционного уровня, иногда называемые «мусорными облигациями », выпускаются организациями с более высокой вероятностью дефолта. Чтобы компенсировать инвесторам повышенный риск, эти облигации предлагают более высокие процентные ставки.
Помимо кредитоспособности, облигации можно сгруппировать по сроку погашения, то есть по продолжительности времени до возврата основной суммы инвестиций. Краткосрочные облигации со сроком погашения в течение трех лет предлагают определенную степень ликвидности и более низкие процентные ставки по сравнению с долгосрочными облигациями, срок погашения которых составляет десять лет и более. Долгосрочные облигации предлагают потенциал более высокой доходности, но подвергают инвесторов риску процентных ставок. По мере роста процентных ставок рыночная стоимость существующих облигаций с фиксированными процентными ставками обычно падает.
Еще одним ключевым фактором группировки является тип эмитента. Государственные облигации, выпущенные национальными или местными органами власти, обычно считаются самыми безопасными инвестициями с фиксированным доходом. Корпоративные облигации, выпущенные компаниями, несут более высокую степень риска по сравнению с государственными облигациями, но предлагают потенциально более высокую доходность. Кроме того, существуют специализированные облигации, такие как ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS) или ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS), которые объединяют базовые активы и распределяют связанные с ними денежные потоки среди инвесторов.
Оценка облигаций зависит от нескольких ключевых факторов. Наиболее фундаментальным фактором является текущая рыночная процентная ставка. По мере роста процентных ставок текущая стоимость будущих денежных потоков облигаций (выплаты процентов и погашения основной суммы долга) уменьшается, что приводит к снижению рыночной цены. И наоборот, падение процентных ставок приводит к повышению рыночной стоимости существующих облигаций.
Кредитоспособность эмитента также существенно влияет на стоимость облигации. Облигации, выпущенные организациями с более высоким кредитным риском, будут иметь более низкую рыночную цену по сравнению с облигациями, выпущенными организациями с сильным финансовым положением. Это отражает повышенный риск дефолта, связанный с менее кредитоспособными эмитентами.
Срок погашения также играет роль в оценке облигаций. Как правило, долгосрочные облигации более чувствительны к изменениям процентных ставок по сравнению с краткосрочными облигациями. Это связано с тем, что долгосрочные облигации имеют более длинный поток будущих денежных потоков, которые дисконтируются до их текущей стоимости, что делает их
более восприимчивыми к колебаниям ставки дисконтирования (преобладающей рыночной процентной ставки).
Помимо этих основных факторов, на оценку облигаций могут влиять дополнительные факторы. К ним относятся положения о досрочном выкупе, которые позволяют эмитенту выкупить облигацию до наступления срока погашения, и встроенные опционы, которые предоставляют эмитенту или инвестору определенные права при определенных обстоятельствах.
В заключение отметим, что группировка и оценка облигаций являются важными компонентами управления портфелем облигаций с фиксированной доходностью, позволяя инвесторам эффективно распределять капитал, эффективно управлять рисками и максимизировать доходность на рынке облигаций. Благодаря тщательному анализу и методам оценки инвесторы могут выявлять возможности, снижать риски и создавать хорошо диверсифицированные портфели облигаций, соответствующие их инвестиционным целям и толерантности к риску. Поскольку финансовые рынки продолжают развиваться и внедрять инновации, важность надежных методологий группировки облигаций и оценки остается первостепенной, предоставляя инвесторам инструменты и знания, необходимые для навигации по сложностям рынка облигаций и достижения своих финансовых целей.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Securities and Exchange Commission (SEC). (2020). The Investor's Advocate: How the SEC Protects Investors and Maintains Market Integrity. U.S. Securities and Exchange Commission.
2. Coffee, J. C. (2006). Gatekeepers: The Professions and Corporate Governance. Oxford University Press.
3. Benston, G. J., & Bromwich, M. (2008). The Accounting Establishment. Harvard University Press.
4. Bebchuk, L. A., & Hamdani, A. (2009). Regulating Disclosure After the JOBS Act. Columbia Law Review, 1121-1162.
5. Cox, J. D., & Thomas, R. K. (2019). Securities Regulation: Cases and Materials. Wolters Kluwer Law & Business.
6. Ferrarini, G. (2013). European Securities Markets: The Investment Services Directive and Beyond. Oxford University Press.
7. Turner, A. (2010). The Turner Review: A Regulatory Response to the Global Banking Crisis. Financial Services Authority.
Ovezov D.A.
Senior Lecturer, Turkmen State Institute of Economics and Management Turkmenistan, Ashgabat
Hemraev S.H.
Student,
Turkmen State Institute of Economics and Management Turkmenistan, Ashgabat
GROUPING AND VALUATION OF BONDS
Abstract: This scientific work explores methods and techniques for grouping and evaluating bonds, which are key tools in managing a bond portfolio and making investment decisions. The authors consider various approaches to classifying bonds according to credit rating criteria, maturity date, type of coupon payment and other characteristics. Methods for assessing bond credit risk are also covered, including probability of default estimation models and credit default swap analysis. Based on a comparative analysis of various approaches and models, the authors draw conclusions about their applicability in various market conditions and recommendations for use in the practice of managing bond portfolios.
Key words: Bond grouping, bond valuation, bond portfolio management, credit risk, credit rating, models for assessing the probability of default, analysis of credit default swaps.
