CC BY
7йКЬЦЪиЪЬР
tn-qwp U4UPb43ULL
Sbmbuuq^mmpjub рЫ|Ьш0т., rçngbbm
2004 p. uiLuipsbi t C^SC-Ь b ßbrnl-h[b[ LuuщftpшbsnLPш: 2007 p uyngb[ t iphyibuwqfr-iprnpjwb pbLbwóm^ q|sшLшЬ uiusfräuib b ш21ш^шЬд! шЬ-gb[ C^ISC lupdbpqpbpl 2п^ш-jl (uijdt tylbwhubbpl) wtpln-brnú, uLqpmt np^bu ши1и-ipbbs, шщш rngbbs: CbqpbwL t ф 2wpp q|sшLшh hpшщш-pwLni.tâpl b hbyiwqnyinLpjnLb-bbpl:
4Un-U4UPnh^UL ^UPS£h UÖC S^^^UL UL4JUL
« nhü^PL ПК <LUPU4nP^^^LLЬPÜ
<^^шршпЬр. Lшnш[шpmpJшb щшpsf, b[pn-pnbrbp, u|bsшLшb u|шpsшsnt-ubp, 6qbшàшt, CLU, щшpsfШJ|b pbn, pjnL£bl u|шLшumpr
CC ipbyibunLpjnLbß Lnpnbш[ppmun[ щшJtшbш-[[np^d 6qbшàшф b, |hшpLb, щшsbpшqф hb-qqш[| шbL^t t ши/pb, ftbjb lp hbpplb шЬ-IупшшФЬФ t гшpâpb[ u|bsшLшb щшpsf| lJbóшgm-tlß' pjnL£bl bLшtmsbbp| шщшш[[пц bLшqtшbß qm-qшhbn: rПшpsf| lJЪóшgnLlЛl frbpbfrb qqшJmb fribrfrp t, npb lp LÍb£ tшLшb nluLbp t щшpmbшL^t: Cnr-[ш0тtt hbqpbшLß ifinpärntJ t [bp[mób[ щшpsf| Lш-nmgLшófß, rpш 2шpàßbpшgß, ШJr nLqqmpJшtp шLb-LшlLnq фnфn|mpJmbbbpß' lJpшàшtшbшL, |pшLш-bшgbblnL щшpsfШJ|b pbnl 2btшJ|b gmgшb|2bbp| hш2LшpL, npl dp£ngn[ hbшpшL[np t qbшhшsbl hш-^шщш^шш^шЬ nluLbpl ЦшфшЦйшЬ hшL[шbшLLШ-bnipjnibß: ílbplmómpJшb шprJnLbpnLtJ щшpqL[bl t, np bbpLш щшJtшbbbpmt nluLbpl шnш£шgmtß щшJ-tJшbшL[npL[шó t nj ШJbfшb щbsшLшb щшpsf| &ш-[ш[Ьbpl úЬöшgúшúp, np^b6qbшdш^ghbyin yibyib-шmpJшb |pшLшb hшsLшó| L[bpшLшbqbtшb шpш-qmpJшtp: Ub2nL2S, [bp£lbu hшqpшhшpb^p fribrfrp t hшtшLшpqLшó ni hшtшLnqtшb|npbb tJ2шLLшó SbsbшшLшb fшqшfшLшbmpJшb ^p^b щшpш-qшJmt:
2020
шuшö, шpmшnng mшp^ t: 4npn^4hpni.un4 щшJdшhш4np4шö mhmЬuш^шh uшhdшhшфш^nL^ЬpQ ф ^nrç^g щштбшп bh ^pÖb[ m^mbumpjm^^bp^ ш^-dшh, ^u^ djrnu ^nrç^g1 шщшqшJ^ h^шmdшdp ÖUш4np-^шб шhnpn2mрJшh dphn|npm^, рш^^ np цшpq ^t, рЬ bpp ^hш^ршhшp4h hшdш4шpш^Q: <ШJШumшh^ ^.Ьщ-fmd mшp^h рш^ шhpшpЬhщшum tp'
7070 \J . ULTPbm- SbO-bMUq-hP . AMBERD BULLETIN . АМБЕРД БЮЛЛЕТЕНЬ
1
I
э
rf
3
••
IM :
\\\
3 S
г
3 %■
3
— с 3
3- е а
5
3 о- а- 5-
_ Э 3 « Я Г1
III
с
ь р
V
CJ
С!
Q1 5
с.
3 З-
J3
3
3
-з'
3
С!
3
1 = 3 '■з —i
^ 5 с
.. 3
«в г-
с.-13
N 4Ё
О)
3 3 ^ £
—i
Д. 3
3^ СГ ^
•3 #
С. 3
3" 3 ■
3 3
Ж s
■11
_ с
~0> cj^
■и 3
CSJ ^ ^^ i" €
■ CSJ 3
3
3 di з
CL
CL £2-c. CT1
-13
II
ti -13 43
3 CJ
. £&. O)
CJ J-3
CSJ g
f I
3 J-<-gi 'c с с O) J
ft
ft л ^ 5 n
0
■o ^
01
,3
H
3 t
с -to
гэ i v
1!
f i 3 3"
ja 3
H ? -2--13 CSJ
5 3
oo
Ъ LO
É П.
-13 >3 € «=
3 % & 3
И
i* c^ 3
.13 3
и
3 J-r 3" >3 3 Ё - з1
,3 3 -C- -13
¿i
Sf
OI 3
И i" CL 3
3 ^
3 -13
с Ql
I
s-Э
Ig-&
5-
f a
SP ■ 3
1
1 3
1 ¡4
1 "> 1 I a i ^
a I a
1 rN
¿IL a
5 11 n
II 50
R
1!
! i ! 1 | э-Е.
i I И
с. _D
■Д
3
"i"
■Д с
■Д J3
J CJ
3-
«3 J3
5
чз
3 p
V
-13
■ 5 ' 3"
-13 3
O) -13
r
I §■
Ql< ,3
43 JZ ^3
3
3- а
3 43
^3 CT) ■ 3
И
Ю C. "O _
¡! j3 _L_r
3 ^з
gj ¿I !!
с d-3
-13 3
3\в
-13
CL 5
j3
3
? f
С Ю i .. ^
s I 3
с
5Ю 3 C-, -13 С -l-r
f^f ■to j3 Zí
3 3
j3 -3-
-13
■p- O) rt-
§ 3 с ^
■гз
3 ai 3 £S-
-C- ^з
S
с с ЕЕ о*
. CJ
3 ^
11
ю _, «§с
Q¡ 3 3 Е
С-
3 Sj
til
¿i ¿f
ом
=
j3
3 J-r
CJ
с O) -13
II
^ E ^
II
il * 3
3 3
с J
j СЛ
3
gi C -§" 3 J_r -3"
3¿t
^ 3 с
з ¿ з 3-3- J
■o T.l Q Cj T.l ft
S Э Э « s ts o
Ti O O Q <3 Q g
Ti Ir, Ti Ir, d Ц í, ^
т+" ffí r^' r-^ - -J Iri
oaxonz OCOZWOE !КОгГВО~1£ ссогл'пе czorsoo£
QZOZ'SQ'lt CíOUtrOO£ OZOZWlt OIXTQ'ñZ
oaxioie
6!QZZli£
cientos
ЖШ'К
6Í0Z6QQE
6I0Z80l£
6i0ZZ0l£
6ЮГ90 0Е
S¡OZ'£Oi£
t,ÍOZPOO£
610Z£01£
mzzow
610ZK)'1£
BlOZZriE
S¡0ZU0£
BlOZOil£
ЖZ60 0£
9Í0T30I£
В10СДri£
81 Oí ÍC VE
BOZ'SOIS
9I0ZW0£
B)OZ£Ol£
BI0ZZ0W
ВШЮ!£
¿¡OZZi'íí
ti-
Ql
s
ж
в
■J ■J
a
s
.
s
a
Ti Ti Ti Ti Ti tí т.; Ti Ti TÍ ^ Ti ^í) "I-
Ti Ti гч
J3 C^ 3
•3 =
ií J3 c.
¿<3
r^. с
oí o. 4
а с OI 3
11 II
3
oi-b 11
С J3
II
с
3
JO . . OI
V o
V es
r
d-3
-и
ir 3
E i % I-íf
ll
"a 3
ii I!
3
ü 3"
ti Д
3
rN á и 2¿» " í Jü,
Slc1
б 3
Wl
3 -2
-i.1 3 .U
§ J E
8 3 J5
'cj'CJ E
cu cL't c- c-.l 33 E
o
o o
m2^mphnLJ, 5,2%, qmpqmgn^ bplplbpniJ | 6%, hul «-mJ1 3,5%3: | UU"<-tl, ^imdmJmlml, 2020 p.-h hm-
^ Jwp, 2019 p. hm^Jmm, lml^mmburnJ t ^bmmlml ^mpmph qq^Lh' 15% m6' ^mj-Jwlw^np^wS 6qlwdw^ hbmLwlpn^ mp-Smlmqp^mS mlmbumlml mllJmJp: <m-gnp^n^ mmphlbphl, pus UU"<-h, mju mEd nrnJn^ l^mh^ml^h npn2mlh ^m^m^np lmjnil mbJ^. 2021 p.' Jnm 1% m6, hul hb-rnmqmjmJ' npn2mlh l^mqmJ: ^m^p £mp-^.jmlmhmln^ qmpqmgn^ bplplbph ^b^-fmJ 2020 p. mnlm t Jns 9,6%, hul 2021 L 2022 pp.-h hmJmp lw^wrnbu^mJ t Jns 3% m6, nphg hbmn ^mpmph 2mpdlpmgp Iplhl llmjmlmlm: hl ^bpmpbprnJ t qmpqmgmS bplplbphl, m^m mju ^.b^-fmJ ^brnmlml ^mpmph m6p lih^h Jns 20%, hul hbmmqm mmphlbphl lmpdm-Imqp^h lmjnil ^h^ml: 2mpqmgn^ L qmp-
qmgm& bplplbph ^gL ^brnmlml ^mpm-fh IJml mmppbpni.pjni.lp lmpn^ blf ^mj-Jmlm^npbi 6qlwdw^g ^.rnpu qmini. mpm-qmpjmJp, mlmbumpjml lmnrng^mSpn^, ^mpmfh lmnm^mpJml mnmldlmhmm-lmpjmllbpn^:
fity t hl^bu gnijg bl
smihu 2017 p. ^.blmbJpbphg mn mjuop hpmlmlmg^mS ^hmmplnL^bpp, 2020 p.-hl ^ lmnm^mpmpjml ^mpmpl tmlml m6 t qpmlgbi, pl^. npmJ, hl^bu bpLmJ t qSm^mrnlbp 2-hg, ^m mnm^b qqmih t m^phLhg hbmn: Up^jmlfrnJ, 2019 p. mm-pb^bpgh hm^Jmm mj^ ^mpmpl m^m-gbi t 424 jlph- ^pmJn^, mjuhlfl Jnm 13%-n^:
^mpmfh lmnmg^mSfh munL^muh-pni.pjni.lhg mllhmjm t ^mnlmJ lbpfhl
^mpmfh sbumlmpmp l2nh m6h ^sra-Jp: 2019 p. ^blmbJpbph 22,5%-hg 2020 p.
^OU^USMbP 3
« ^wnw^wpnLpjwfo ^wpmgQ pfani.pwq.pnq gnigwh^hbpQ 2020 p. hn^mbdpbpfi ^bpgh r|.pmpjmJp4
World Economic Outlook (October 2020), IMF, https://www.imf.org/external/datamapper/datasets/WEO
UqpjnLpp' « ^hlmlulbph lw^iuipuipnLpjnLl, « i^bmuilwl i^uipmph rnb^bluiqhp, 2020 p. (hnlmbJpbp), https://minfin. am/website/images/files/2020%200ctober_amsakan_vijakagrakan_texekagir_am.xlsx
'ó.
ииРЬРП- эьаьчия-ьр . AMBERD BULLETIN . АМБЕРД БЮЛЛЕТЕНЬ
"Т t^ С Щ Щ Т- Гч Q
oie^ojsococococo
ii
Q о «S О ^ tN Ü «О Ч)
OZDZOl i£
ОСОС'бО'ОЕ
0С0Г801£
ŒQZIO'i£
0C0C90 0E
OíOíGOiS
OZOCWOF
0Z0Z£0l£
0Z0ZZ06Z
OtDZÍBli
б loca te biomo? mroris
6№Ж0£
б!огао'1£ 6iora> к
610Z900E
бюгеок
6ЮГ*00£ №С£01£
fdorzow
6ЮГЮ1£
Bloca'í£
BIOTUOE Wcons тгбоо£
9ЮГВ01Е 9I0T¿01£ BI0Z900£ 9I0ZWŒ ВЮСРОЖ
mzmi£ mutest
ВШЮЧ£
¿mute
T.; T, "Г Í*N
ёД. ■&■
^"IM -S" S-.'i ± s
.= s -E = ' ~ -■ —
I —■ —
s
Ë-S S--S 3 ~ §-"§
■ ri-
□ э э Э
11
с
J3 ■Д
3 5
CJ
5
J3
«3
3 -b
-0 3
O)
3
■Д «3 •3
3
•3
Q1 5 c. 3 3-
■Д
3 £ с с.
3
-з'
3 d 3
с. V
±5 V
^3 3 5
ff
gJtO
-13 SI.
Ql
з
■•3 ? -13
4И
MI
l^f
g oí ^ 3 o 3 oí £
J3 -13
-13
,3 ,3
с ?
с
с:
л ^3
■■ё J-
3
CL ■О
-13
3"
3 .
,3 „
-13 3 ■ *"3
с
3 ti-
co со"
-13
3"
'cj
to
ю oí
.в 3"
5 J
3" ÖL
3 &
■з ю Ё 3
О) О)
3 Ё
С!
3
cj_5-о
Д 5
-О с.
C-N 3 ¿-3"
S. 3 i.
з1 с
-13 -to
^ -ß
CJ
-ß Q¡
ZI -ß i-CL
5 с. 3
'cj
о" 00
с ■о 3
= 1|
3 -13
ю 3 ■з1 ■з1 3 с. d-
j л
I I
с -to
Г
« &
tD J Ol £
t: г
-13 с-
II:
3
^ ¡b_ --i: з
-13 -3"
^ 3
II
с 3 -с Ol
EL 5
С- с.
3
<5 3
J-r
II
С- -13
3 ^ 3" St' с '
С."
ir
3
с
-¡3 "с"
3" 5
CJ-3 ^лд —i j3 С
•■з J С ^
■^3 з
-13
3 i
^ 'гз с
d- 3
3 ^
cNj а р
с
-13
О) "3 -С- с С- CSJ -13 _
xL -1з С иЭ
II
3 ^
j3 CL
3 3
■•3 ^
M
5 ai
-13 ^ ? i,
II
-13
-i_r i—
J3
3 ^
-3- Ю
II
¡1 C- -13
3 f
Ql -ß
? 5
-13
. -13
-13 ■ 3
о
vT
Т.1
Oil
■7.1 T-.l T.l 7.1 7.1 7.1 7.1
IЧ "ri -f rS - -
OZDTOl IE
œozmos ocormis ¿
ir
OtOi SD Of I
omrsovs §-
omz'so7£ I кос го er s огоги'/р -s¡ ЙИГШЁ I 6ЮГИ0£ 3
g
«oreocE J _
«ОТДИЕ1 £ =
йюгм'ОЕ -f j- § E f. :i I в tmwo£ J I i I.
ййктспё g j s «аггож 11 -я I
{¡ЮГЮ1£ З1-2. .=-_§. SÄJTii l£ S-1-i ¡
ЯЯК'ОПЕ i-j; ;
яюшгое o-=;| ¿
9МЛ'1£ ¡2 -5. g- S 8IOr¿O I£ ц -í-3 £
JH
810Z90 0£ ± SIQl W IS I mC W QE "
smz£0l£ mozíow 8¡0C'¡C'!£ ¿ШТП£
_J -f
II
с
j3
3 5
CJ
5
j3
«3
3 ■b
-o 3
O)
3
•3
3
•3
OI 5 c. 3 3-
3 £ с с.
3
-з'
3 d 3
с. V
±5 V
3
3
Ol
5
3 3"
d-3
3
üi 5
3 3"
o
7.i
«O 7.1 Cj
"ri 'T.i -.;
r
3 D 3 o
5 do 5 ад
J3 ra J3 « 3-
3 3
- _c - _C
d D d D
E c1 £ c'
3 3
3 ЯЗ 3 <0
3 O 3 .y
■-3 >, >,
j E J E
3 Я 3 я .3 "o?
'cj^E'CJ^E
С. та С. та
С С С С
=) Е =) Е
аьъиъиъьг . ФИНАНСЫ . FINANCES . ?0?0/
'ó
er
еГ "55 Е
-р 3
В Е
II
И
£ В I ю
5 S
Е ^ 5 "о3
м
^ 5 ■=г Е
£ "Н"
p Е 5 з
Е =
H
-Е £
I«.
СГ СО
2 5
Е 1= & р
тз^ с
сл"Е Ю ^
Е 10
-з о
р 10
= о Е _
1а Т3
1а
!= 3
er.
3
3Ü ■
3
В
с'
■ 13
■ 3
er ■-Р сг
гчэ . 3
-Е Е i
С' ■
■ гз
¡5
3
в
1а з
В,
сю
3 "3"
Е
■ гз с
-Р зг
О С 3
to
Е 5 3 сг
еГ с, СГ 13 ■ 3 СГ '
■Р Q-
г^- "53 ff— -
Е £ с «F
гз с ."53 Е
U2
ю
3
СГ ■з
ю -р
■з
3
СП
То
■ 3 . 3
■ Л
3
3 &
с СГ
■ гз
er -р
тз 3
•И
If
CU, (VI
E
с СГ
еГ &
13..
er er
СГ С "3
с
' ГЗ
Э- Е
to с
о
00
с
СГ •С-
■з
3
с
3
л
3
в.
ГЗ
00 00
.£ СГ .
Е о 3-
3 13 3
er -р
СГ
to
ю еГ
3 3
Е р с* Е
ГЗ &
Е Р"
о
3 "3"
В Р"
s—i ^ .£
i? С рт
Е ÏÏ е I п
С Е С
i С"3 ^ 5 з-
■Р г Е
СГ -q3 рг
3 i Í
л ^
-Jí
gfj. ■pff
з ^ с' -з -g¡
Д" E "с
ю
ю"| !§-
"53 q. р" Е
с' i !Г
СГ
5
"05 &
I i
Д Ж Е
to с
3
в
р,
С*
Е Q-
Е &
сг 5
о ~
5
Jf
3 "3
tS E
II
"3" er
6 5 E „
2 3 3
B,3
" f E
q-
3
О 3
5 * Er э
.11
E
5 to
er pr
I ^
О.ГЗ
E er & er
er &
E ^ P- 00 Fo О
P"
П
С СГ ГЗ ==.
■to 3
E fr er
zr e^ er E e гз
E » E 5
5 ^
"3 Ch-p -P
3 ¥ E EE §"
E 3 ^ B^
3 cr
B 5
I t
II
-3" 13
E^
Ch 3
-p л
p7 £
3 er "3 er er "3 т: гз
E
с E
fl ■3
= Q-
3
5
CT NJ С 3
E -B
II &
e
1Í = E
E
If
er =
-3 "3
II
ю i. E ^ -с- er E Щ. er ^
t з ■
13 СГ 3
— er ■
E-g-
' з
' 13 . 3
. er -P er
гчэ сг
3
в
гз
2 -Е E Е ег^з 3
-P -J
"i "Ё^ СГ с сг
■&Е-
I Г
3 ;
В с"
Ch ГЗ
' С
СГ &
■ 13
■ СГ
5 Çr
о
£ ■ er
з &
e
"о-£ .
er er
00. СП
СП
er ^
сг ' ■з
СГ СГ 3 &
Е 1=
M
3 J
• • СГ ■з
ю
er е
е Е
О1
' i Е 1
£ Е
с "3
£> í _£ Е
= Е
13
13 СГ .
Е с Е -5-Е
з &
СГ ■з
3
& 13
-р
гз^
с СГ £
5 Е
It II
Е#
и
ю с
Е о-
С£2 JT
It
W Е
If II
' Or
" E с E -P
з
er '
и
.«2
E -p
■ E "
■ ro
i er гз
2 5 E E
er -с-* %
3 С
с 5
II Е &
Ю -3"
rä I.
с & "53 5 E Е
U2 13 to СГ 3 "3
Ch
Е
СГ t
"1" "з "S
-Р ГЗ
£ п-^г-E 1- Е
с з- 5 ^3 О" 5 f т
3
в
3 13 3
er -Р СГ
Р"
£ СГ
1—1 с СГ ■з Е сг гчз 5 з
"3" с
о Е Р" л Е
с
Е сг 13
■з to
I о с рз &
Е £
U2 СГ СГ
& 5
Е с Е ■з 3
4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 О
64.9
&3.2
70 60 50 40 30 20 iO О
3U2.20I9&.
3112.2020р.
3112.202ÍS
"С I In 111_> 11 "С I ЦЦЦНПЦ
^ÖU^US4bP 7
UI|Hnill[j|ï(l U|IU|HI1[¿
•CC 1|шпшЦш[1П1|Э)ш'й u|ui|uii|j. ".. OAI-nul
« ^шnш^шpmpjшh ^шпшд^шбвд U вдш hшpшpЬpш^gmpjmhQ CLU.-^
hЬш 2019-2021 pp. (d[pn ^ш^)8
Hty ищшиЬ[ « |шпш-
imprnp^h 2021 p. pjnLghrnmj^h mrçbpô-pmgmmpmqp^
<LU hbm |шщ1ш6, 2ШШ
ш^Ьф ^hus ugb^p t lhpшnlЬL, рш1| U^<-h |шh^шmЬulшö
bh: <шЛш0ш^ uцшum^Ьph, 2020 p. ^^шт^^тЛ t 6% hu| 2021 p.'
4,8% шб: ЪЛш^ щшpшqшJnLd ^bh ^pnrç цшpтfh m
<LU-h hbs hшpшpЬpш^gmpJm^Q:
2020 p. rç.b|mbdpbph ibpgh^ ^шпшЦш-
¡20 100 80 60 40 20 0
prnp^h щшpmg/<ЪU. hшpшpЬpш^gmpJm-ùq ^h^mbulnld t 64,9%, huL| 2021 p.
63,2%: ЪЛш^ фпфп^ш,-
pjniÙQ ф p^^h t mhmЬuш|шll
щшpшqшJnLd, hu| Jjmu npn2ш|h ^hu|bp t
Pшgh ш^, npn2ш|h фпфп^ш^пй t ш|Ь|ш|1п1.Л tibpehù U шpтшfh^ чшpт-fbph hшpшpЬpш|gmpJШ^ шпшЛпф
^ш^ш^^т^шЬ цшpтfh |шпш-^^Лш^ 2020-2023 pp. öpшq.ph, Ьш^ш-mbulrnd t 2023 p. pjnLgbh чш|шump^h
2018
2010
202! i HI|lHllH|j|lïl
2022
2023
WU^IUS4bP 8
^pg^fa U шpшшf^h фп^шпш qnis ^gng^p^ Р.1П12ЬЬ щш^шипфпЬ
^шпшд^шбвд 2018-2023 pp.10
8 « 2021 ploi|oibh pjnLgbimoijhh nL^bpâ-paigaiimpoiqhp, https://minfin.am/website/images/website/docu-ments/2.%202021_Uxerdz.docx
9 "bnLjb imb^nid:
10 UqpjnLpQ' « i^oipimph ^шпш^офЛшЬ 2021-2023 pp. noiqdaiiJaipai|aib ôpoiqhp, https://minfin.am/
website/images/files/73ea9cb9.doc
5I
o
C
z
A
-Û
0
1
<
I
c.
P P
ZD
i p
И
■ñ
^^ш^ш^^ш^ 100 mn|nunl lЬpшщш-hb[ tibpehli ш^pJmp^Ьph^: hhшp|Ь, Ыш!
dnmbgnidQ щшpnLlш|nLd t npn2 nhu|bp' |шц1ш0 2nL^jni.d mn|nuш^pmJf-
ibph шбh hbm, hll t[ hp hbpphi ^pnrç t hшlqЬglЬL цЬтш|ш! щшpmшmnduЬ-ph Ь|шdmшpЬpmpJшl qqшLh шбh, U bp|-pnpn' mlmbumpjmlmd |ттшЦш& ^hu-|bph m щшJdшllЬpnLd, bpp $h-
^ш^ш^ш^ hшdш|шpqQ nd^wpnip^dp t umшlölmd hpш|шl hшmlшöh uшlnpmdQ, пш ^pn^ t lщшumЬL hpш|шl hшmlшöhg ^b^h цЬтш|ш! цшpmш-mndubph ^gnglbph шpmшhnufhl: Ujdd aitlnpainwiitlaitlp aipimaiphl 4wipm-рш^! цшpmшlnpmpJmllЬph pbnh q^-
hшmdшlQ: bp|plbpQ, qus шpmшfhl u|aipimpaijhti pb^h ^önip^l, mшpшl-2шт1п1.Л bl np^bu ^ö, ^2hl U
l^mq щшpmpшJhl pbn mlbgnrçlbp: Clrç npmd, ш^ ^цштш^^ |hpшпlnLd bl npn-2Ш^ 2ЬЛшф! gmgшlh2lЬp, npnlf pniji bl mшLhu qlшhшmЬL щшm|ЬpQ: CC-h пЬщршД b|lb|nl 2020 p. шp^JmlflЬphg U 2021 p.-h hшdшp lш^шmЬulшö pjni^b-тш] hl gmgшlh2lЬphg, ^hu^jhl
2brçni.^bp ^bl шpÖшlшqplЬL:
Uju шпшЛп^, CC-l ^bnUu |2шpnllш|h np^bu l^mq шpmшfhl щшpm£ШJhtl pbn rnlbgn^ bp|hp: hl^bu bpUmd t ш^-]пшш| 1-hg, шpmшfhl щшpm£/CLU. hш-pшpЬpш|gmpJmlQ 2020 p. dnmblrnd t 50%-h uшhdшlhl, 48%, hu|
2021 p.-h hшdшp |шl^шmЬulmd t 3 mn-|nuшJhl |bmnl llmqrnd: Lmjl |bp^, 2021 p.-h hшdшp lш^шmЬulmd t щшpm-fh uщшuшp|dшl U pjni^bh b^dnimlbpfi hшpшpЬpш|gmpJшl ^2h^hg pшlш|шl gшöp gmgшlh2, 12%: Ujuhlfl ^pn^ blf Ьqpш|шglЬL, np щшpm£h ^öшgmdQ цшpmfШJhl pb^h бш^ш^ш! qlшhшm-mЬuшl||mlhg фnфn^mpJml
¿h шnш2шglmd: П-frutybp U hЬшpш^npmpJmЬЬЬp: UjlnL-чшpmfh ^öшgdшl hшlqш-hlflhl ^hu| t цшpmlш|md, цш-п^ш oqmшqnpödшl цш-
pшqшJmd ^ö t qшpqшgdшl hlшpшln-pmpjmlQ: СЫ^Ьщ^ hpшlhбш|h qlшhшm-lЬpшpЬpJШL шп|ш lbp[mömpjml-lbph фш' фnpÖЬlf |шmшpЬL npn2 Ьqpш-hшlqm^Ьp:
шpmшfhl чшpmfh gm-
gшlh2lЬph ^hmшp|mфg цшpq t П-Шп-lmd, np lmjlhu| цшpmfh ^öшgdшl цш-pшqшJmd «-l 2шpmlш|md t llшq цшpmfШJhl pbnnl bp|hp, hu| hh^ш|шl tш|шl nhu|bpQ mlmЬumpJшl hpш|шl hшmlшöh lЬpш|шlqldшl U hЬmшqш qшpqшgdшl пш2ттЛ bl:
^шpmfh dшd|ЬmшJlmpJшl
pшpöp dш|шpпш|Q pnLjL t mшLhu шuЬL, np, dшpnL^Ьph hbm |шц1ш0, |шpбш-dшd|Ьm hшmlшömd tш|шl nhu|bp ^bl hu| dшpm^ЬpQ hb2sm-PJшdp |шpЬLh t |шпшlшpЬL blpnpnlnbph
иаз^иич 1
« шpшшf^h рЬпц phmpшqpn^ gmgшh^2^ЬpQ 2019-2021 pp."
2019 2020 2021 trpL|nh LLILUpLnpUjfltj ptn|l plinipujq.pifuili 2biÍQ
ШШ/ПЯ LT/lg/íÍJ üijujq
1лп1|пиш||£шр/шр m ш h uili n uf 6% 8% 8% 25 9% 23.45% 7.8%
шриш£||1| щшрищ/шртшИиЛши! 94% 144% ]28% 387.95% 209% 64%
48% 45% L'LLihJLLI'Ü 50%
КдИВ 105É ]Q% \2% дтдш'й^ 22.5"<>
<Ш2lшp|h hmdmp npi^u hhdf bl ômnmjb[ CC |uinuiluipnLpjuil 2021 p. pjmgbmmjhl m^bpâ-pmgmmpmqph' « dm|pnmlmbum|ml U цшpmfh lш^шmЬuln^ gmgmlh2lbpQ, https://minfin.am/website/images/website/docu-ments/2.%202021_Uxerdz.docx: Cb^pQ' hmdmâmjl CC 2000 p. цЬтш|ш! цшpmfh hui2lbmlnLpjuidp lbp|mjmglmô ^pnпшpшlmpJшl, https://minfin.am/website/images/files/2000_hashvetvutyun_tarekan.pdf?fbclid=IwAR2uMw7Wo7nXGm-Jn0zkRkPyeRW5UgRAKx0SmY-dRgewD2Q33AKkMUCDZlks
7070 \J . ULTPbm- SblbmR-hP . AMBERD BULLETIN . АМБЕРД БЮЛЛЕТЕНЬ
-В 3
с
st
îi
Ю
,3
-p- j3
43 CJ
,3
с
Él
ir J
с
ю
с J
-В
' 3"
I с
с. с.
3 3
ю & ti -13 -,
»M-р
It
i I
■•з 3 3 d-
с ■
CSJ
С 3
О) 4-if
= =
d- 3 -1з =
ti i
i ïî ^ § 3
J .в 3"
3 s J
Î4
JIf
-13 J
3 3 i-
j л ^
3 3 3
£ M 3
С с
CJ
43
3
,3
3 ?
с
C--B CL
3 5
3
-B
3"«
-B
O) ■ Ю
3
-B
,3
с
CSJ
-B
5
3
3 3"
,3
с
CSJ .
-B 3
■гз с 5 3 5 с. 3 3"
,3
3
I
5 .в 3"
ю . 3 ■з1 3" 3
5 .в
с
3
"I
3
Б'
Ol 5 с. 3 3"
■ j3
, 3
I
5 .в 3"
ч ^
з CJ
QI чз
ti -N Ol С С-
,3 =
-13 CL 11
Í3
1 ± =-, -В
3 ^ 3" 3
gï -В ю
с d-
3 '■з
II
-С- с d-
I I
s: з
|1 -в >-3
II
О)
#1 II
3 3
j3 -С
3 3
■гз Ol 3 j3 -= 3 ..
£ з 3 Е"-В 'ГЗ 5. с oí
f В 3
^ 5 1 3 ю J-
^ I 3
Д Íj^
т13 ^
3 С. С
Ш
-|_г 3 3
^ с- g1
■о с 3
с
CSJ
-В 3
■гз с 3 3 3 с. 3 3"
3
I
3 .в 3"
3 d-3 с. 3 3"
3
■гз
3 3"
-С
3 3"
3 3 с. 3
3" J_
I
3
-В
3"
I
,3
3 ■гз 3 -to 3
■о с
3* #
CJ С--В
3 3 с. 3 3"
3 .в
■гз 3 -to 3
с: 3 d-
£ -и
"i" ст*
1 f -ci 3"
~~ О)
с
ür с
3
ом
■ 3
-С
' 3 " З-
.ю
-В
с .
CsJ ■
С 'з с
j3
-В
CSJ
3 ■гз о' 3 с. -В
3 3 3" 3 Я 3
CJ ,3
с ?
с
3 ^
II
Е- 3 -с- з
-1_г
S
-13 -to
1-3
-с С j3 _з-
II
■гз £0. С.
3 CL -С с _, .3 с,
-В1 -В1 .3
О) О)
5 .з
II II
_. с -13 =-
-d л с
el -to ■гз с.
с 3
-В
I
■гз о'-3 ■
43
-е з
с =
■ С Ю , Jb. з . О)
. _§■ см
dr 3 ■рз с
С 'ГЗ # С
¿ Ol
V—>
é- E,
3 3
Й -
j3 ю O) 3
-13 Д
i « З"3
3 С
CL О'
3 3 3 рз
II
? -В
S 3
M
3 3
+3,J CJ 3
.в с
Ql CSJ 3
С -С.
-с £S-
j3
3 d
^ -B J -C
3 d-
3 Jj
3 -B
J CL
О)
3
j3
Ol CL Ci- È. 3
-de- С
_B CM ^
cj 3 p с
л -3 J3 с.
¿ С .. -3JJ3
^ 3 а г ^
Ё 3 3 3
ю 3 ■гз 'гз
ю
LT)
±
ê j
^
c_ &
0
-J
JO c_
С &
CO &
О
5 3
If
3 E
-3--П
¡1 -D
J3
ft S-3
P
3 о
о
ГЧ О ГЧ L-<D -Q О
'С1 0 С Е
< -С {Л
с <0
с
í^ Х>0
сл 1
О с
Х>0
<0
Е <0 L.
о
о
' (Л о
-Û (Л
о g Е о
лз 13 L.
с с я Q. с X tп ><
Е я Р0
^
я О
tл о_ <и Q. rs è?
t J. E
-С я
CT) -Q
"О
- Я
- О
3
sa ¿ £ С- О
¡i ■I .g g M-i $
3==iS!
л
Cl
з 3
-з' ci
ÖL 5
гч о гч
j3
3
X с
CL ■Ю
с. ÖL-g,
о
- "О ■
-
-Q
<D
г
ЭР о
я о
I
£-0
: >-
I3,
Е ?Ñ я о • гм
1°
t/)
Q_ с
3
О
О
С
О
О LU
33 о
ой о
г ä
о
Q- ! t
С
fit
11? 3 з -о Я. d ^
J
^ 3 3 -о g. J
3" g
M ^ &
iff Л- с 3
V? 3"#
_ с
3
-З'-Е: 3 3
чs
3 _П -3" OJ
^ Е V ЕЕ
00
о Ч/ гч V ° ^з" 1 с С-? Ö-
i
^ ? с
3 3,з 3
Ol л.
s i: .
Is *
3
go j3
IS i
I^3
oo я E
3 f
3 "З'-Е
^ 3 Д
^ 3 •a
J d CT'
X 3 3 V ^r с:
ai
e о
-С "О
Ol Cl 1Л
5
с. ^
3 t/1 <0
3" OB я
j3 Е
3 "à?
3
5 ^3 <D g
3" с ? "E
я
с с
о -З' 5 с
о _Е
о гч -П -З' см Lo n
1Л I
С я
Л- s V -о
£5.
с
111 Iii
3 3 -D .H. ^ ^
3
3 oí с
-CL E ^ 3 3 ■-о
3" g
• J ^ &
III
с 3 'V -D £ ■ V? 3"#
j3
с
^ 3
i i < j= X m Й .F с
™ N m
r ox i >- rN о > Q
о ^ г о s <и ^ oo i c¿ 1 тз !
: Е
: (Л о
! X
1< ! ог • оо
я c¿
1 S»
Ь CL ^
I c¿ N
5 O
3 N í)
> o ^
5
c.
=)
j3 с Ü
3
3 ti
' 5: 5
Ö" -5È
^ 01 ^ 5
J3 j3 3 3 j3
3
c.
3 Я. 3
j3
t я
£ 3 Л- 5
V F
3 .
С íl
J3 _ j3 QO 3 я j3
Щ 3
j3
Q0J Ю
' V V
со
ю
о
Эдгар АГАБЕКЯН
Эксперт исследовательского центра «Амберд», АГЭУ, кандидат экономических наук
ФИНАНСЫ
РОСТ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА В УСЛОВИЯХ ЭКОНОМИЧЕСКОГО СПАДА: РИСКИ И ВОЗМОЖНОСТИ РА
Из-за кризиса, вызванного коронавирусом и войной, в экономике Армении произошел значительный спад, в результате чего увеличение государственного долга становится неизбежным наряду с ожидаемым сокращением доходов бюджета. Однако увеличение долга само по себе является деликатным вопросом, содержащим значительные риски. В статье автор пытается проанализировать структуру долга, ее динамику и перспективы будущих изменений. В результате рассчитываются пороги оценки долговой нагрузки, позволяющие оценить накопление рисков, связанных с увеличением государственного долга. Результаты показывают, что в текущей ситуации риски увеличения государственного долга не столько в его величине, сколько в скорости восстановления реального сектора экономики после кризиса, преодолеть который можно только в случае проведения систематической и комплексной эффективной экономической политики.
Ключевые слова: государственный долг, еврооблигации, гособлигации, кризис, ВВП, долговая нагрузка, дефицит бюджета
Edgar AGHABEKYAN
Expert at «Amberd» Research Center, ASUE, PhD in Economics
FINANCES
GROWTH OF PUBLIC DEBT IN AN ECONOMIC DOWNTURN: RISKS AND OPPORTUNITIES OF THE RA
Due to the crisis caused by the coronavirus and the war, the economy of Armenia has experienced a significant decline, as a result of which an increase in public debt becomes inevitable along with an expected reduction in budget revenues. However, increasing debt is in itself a sensitive issue with significant risks. In the research, the author tries to analyze the structure of debt, its dynamics, and prospects for future changes. As a result, the thresholds for assessing the debt burden are calculated, which makes it possible to assess the accumulation of risks associated with an increase in public debt. The results show that in the current situation the risks of an increase in public debt are not so much in its value as in the speed of recovery of the real sector of the economy after the crisis, which can be overcome only if a systematic and comprehensive effective economic policy is carried out.
Key words: government debt, Eurobonds, government bonds, crisis, GDP, debt burden,
budget deficit
