CC BY
395
УДК 339.723
ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА В СОВРЕМЕННЫХ
ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЯХ
©2017
Потанин Андрей Александрович, аспирант
Российская академия народного хозяйства и государственной служба при президенте РФ (119571, Россия, Москва, проспект Вернадского, 82, e-mail: Andrej-potanin@yandex.ru)
Аннотация. Статья посвящена рассмотрению особенностей государственного регулирования валютного курса в современных экономических условиях. Обозначены теоретические аспекты регулирования валютного курса государственными органами. В общем виде формализован контур валютной политики с отдельным выделением механизма государственного регулирования валютным курсом. Особое внимание уделено исследованию систем регулирования валютного курса в разных странах мира. Установлено, что в индустриально- развитых странах используются рыночные (прямые) методы регулирования. В странах с неразвитыми рыночными отношениями органы монетарных властей используют, в основном, нерыночные (административные) методы регулирования курсов. В данном контексте рассмотрена сущность рыночных и нерыночных методов регулирования валютного курса, дано краткое описание действия конкретных инструментов, цели их использования, и связь с прочими инструментами. Кроме того, проанализированы типы государственной макроэкономической политики (кредитно-денежная и налогово-бюджетная) посредством которых правительства могут влиять на валютный курс, изучена их суть, достоинства и недостатки. Отдельное внимание уделено прогрессивной методике регулирования - таргетированию инфляции, которое осуществляется в рамках одновременного воздействия на валютный и денежно-кредитный рынки, объектами воздействия таргетирования являются: валютный курс по отдельной корзине валют, инфляция, денежный агрегат M1.
Ключевые слова: валютный курс, регулирование, государство, метод.
STATE CONTROL OF THE EXHANGE RATE UNDER CURRENT ECONOMIC CONDITIONS
©2017
Potanin Andrey Aleksandrovich, post graduate
Russian Academy of National Economy and Public Service under the President of RF (11957, Russia, Moscow, Vernadskogo, 82, e-mail: Andrej-potanin@yandex.ru)
Abstract. The article deals with the peculiarities of state regulation of the exchange rate under current economic conditions. It designates theoretical aspects of the exchange rate regulation by state bodies. The contour of monetary policy with a separate allocation of state regulation of the exchange rate mechanism is formalized in a general way. Particular attention is paid to the study of exchange rate regulation systems in different countries. It has been found that in industrially developed countries market-oriented (direct) regulation methods are used. In countries with underdeveloped market relations monetary authorities use mainly non-market (administrative) methods of the exchange rate regulation. In this context, the essence of market and non-market methods of the exchange rate regulation has been considered. The article contains brief description of specific instruments' action as well as the purpose of their use, and their connection with other instruments. In addition, we have analyzed the types of the state macroeconomic policies (monetary and fiscal) through which the government can influence the exchange rate, and studied their essence, advantages and disadvantages. Special attention is paid to the progressive regulation method, namely inflation targeting, which is carried out within the simultaneous effect on the currency and monetary markets. The objects of targeting impact include the exchange rate against a separate basket of currencies, inflation and M1monetary aggregate.
Keywords: exchange rate adjustment, the state method.
На сегодня экономика ни одной страны не является закрытой, а процесс развития валютных отношений никогда не останавливается. Это объясняется процессами мировой глобализации и все большей взаимозависимости экономик стран друг от друга [1]. В таких условиях стремительно возрастает значение валютного регулирования как одного из ключевых механизмов влияния на формирование и развитие внешнеэкономических отношений. Как показывает современная практика, формирование валютных курсов и их регулирование происходит под действием не только экономических, но и политических факторов как международного, так и внутреннего характера.
В современных экономических условиях, которые характеризуются расширением процессов глобализации и интеграции, динамика реального обменного курса валют как в экономически развитых странах, так и в развивающихся, характеризуется высокой степенью нестабильности. Такая изменчивость приводит к уменьшению интенсивности внешней торговли, замедлению инвестиционных потоков, значительным экономическим потерям, социально-экономических изменениям в обществе [2].
В данном контексте особый интерес с теоретической и практической точки зрения приобретает исследование проблем государственного регулирования валютного курса в современных экономических условиях, что обуславливает актуальность темы данной статьи.
Значительный вклад в исследование научной проблематики валютного курсообразования и регулирова-АНИ: экономика и управление. 2017. Т. 6. № 1(18)
ния сделали такие известные зарубежные и отечественные ученые, как А. Браун, Б. Икенгрин, Б. Эйхенгрин, Дж. Ингрэм, Г. Кассель, П. Кругман, Дж. Френкель, Р. Манделл, Дж. Сакс, М. Фридмен, Р. Стивенс и др.
Вместе с тем, представляется, что в настоящее время существует необходимость проведения дальнейших исследований в этой сфере, поскольку процесс развития валютных отношений очень динамичный и изменчивый.
Итак, с учетом вышеизложенного, цель статьи заключается в исследовании особенностей государственного регулирования валютного курса в современных экономических условиях, выделении наиболее актуальных инструментов и методов для различных стран, а также прогрессивных мер валютного регулирования.
Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны [3]. В свою очередь, под государственным регулированием валютного курса следует понимать составную часть валютной политики, представляющую собой законодательно закрепленные полномочия Центрального банка и уполномоченных им органов по осуществлению комплекса мероприятий в сфере регулирования, контроля и администрирования валютного курса, направленные на обеспечение его эффективной динамики с целью решения задач денежно-кредитной политики государства [4].
В общем виде формализованный контур валютной политики с отдельным выделением механизма государственного регулирования валютным курсом, приведен на рис. 1. Несмотря на то, что элементный состав пред-
ставленного на рис. 1 контура является традиционным, он доказал свою эффективность как в периоды кризисного, так и стабильного состояния рынка, и по мнению автора, является вполне приемлемым для использования в современных экономических условиях, отличающихся значительной степенью неопределенности.
Рисунок 1 - Укрупненный контур валютной политики государства
Как показывает рис. 1, составляющие механизма регулирования валютного курса тесно взаимодействуют с другими механизмами регулирования на валютном рынке страны и предусматривают использование экономических, монетарных, административных инструментов, формирование политики государства и субъектов хозяйствования, а также возможность их взаимодействия.
Например, ревальвация/девальвация национальной валюты является результатом взаимодействия механизмов регулирования валютного курса и устойчивости валютного рынка; для эффективного функционирования механизма регулирования устойчивости валютного рынка и, как следствие, устойчивости валютного курса, необходимы валютные резервы, на создание которых ориентированы механизмы государственного регулирования внешнеэкономической деятельности предприятий и долговой нагрузки государства.
Проведенные исследования систем регулирования валютного курса во многих странах мира позволяют сделать вывод о том, что в индустриально- развитых странах, где национальная валюта является полностью конвертируемой, имеет высокую ликвидность и выполняет функцию средства платежа на мировых товарных и финансовых рынках центральные банки, даже в условиях кризисных явлений, используют рыночные (экономические или прямые) методы для поддержания необходимой курсовой динамики, основным из которых является регулирование процентной ставки [5].
В странах с неразвитыми рыночными отношениями (переходные и трансформационные экономики), где национальные валюты не являются полностью конвертируемыми, имеют низкую ликвидность, а сфера их обращения находится только в пределах государства, органы монетарных властей используют, в основном, нерыночные (административные) методы регулирования курсов [6]. Особенно их значимость увеличивается при значительных колебаниях рынка, например, считается, что для таких стран наиболее действенным и наиболее значимым инструментом является управление золотовалютными резервами. Это связано с тем, что неконвертируемые валюты очень уязвимы к любым мировым и региональным финансовым кризисам и имеют тенденцию к обесцениванию.
Рыночные методы регулирования валютного курса, это методы непрямого действия, в состав которых, например, входит: процентная политика, управление золотовалютными резервами, обязательная продажа валюты экспортерами и др.
Нерыночные методы или методы прямого действия преимущественно носят административный характер. Характерным примером являются валютные ограничения [7].
В целом можно отметить, что разделение инструментов государственного регулирования валютным курсом является в определенной степени условным, поскольку на современном этапе развития рынка и трансформации экономических систем, в условиях глобализации валютных отношений происходит сращивание, модификация существующих методов и механизмов, в результате чего они приобретают гибридные признаки, главной характеристикой которых является не принадлежность к тому или иному типу регулирования, а эффективность и надлежащая отдача, выраженная в достижении сбалансированности и стабилизации курса валют.
В таблице 1 приведена общая классификация инструментов государственного регулирования валютным курсом, цель их использования и связь с другими механизмами и инструментами регулирования валютного рынка.
Таблица 1 -Систематизация инструментов государственного регулирования валютных курсов
Название Описание действия инструмента Цель использования Связь с прочими
вы ми резервами Активы в балансе ЦБ, признанные мировым сообществом г качестве международных и предназначенные для международных расчетов Формирование резервов, в т.ч. за счет обязательной продажи валюты экспортерами экономического р егулир ования валютного рынка
Нормативы обязательного резервирования Нормативустанавливается едиными для банков в процентном отношении к общей сумме привлеченных средств в национальной и иностранной валютах, для разных видов обязательств могут устанавливаться разные нормативы Углубление дифференциации нормативов обязательного резервирования в направлении усиления преференциальных условий резервирования под средства, привлеченные в национальной валюте
Девальвация Предусматривает направленные действия соответствующих институциональных структур,которые нацелены на снижение обменного курса национальной валюты Стимулирование потребительского спроса на внутреннем рынке, повышение конкурентоспособности и улучшение торговых позиций страны в мире р егулир ования валютного рынка
Ревальвация Предусматривает направленные действия соответствующих институциональных структур, нацеленных на повышение обменного курса национальной валюты Удержание на внутреннем рынке потребительского спроса, стимулирование товарного импорта и притока инвестиций
Также влиять на валютный курс правительства могут, используя два типа государственной макроэкономической политики:
1. Кредитно-денежная, которая влияет на обменный курс через механизм изменения денежного предложения.
2. Налогово-бюджетная, влияющая на валютный курс путем изменения государственных расходов и налогов [8].
Суть кредитно-денежной политики заключается в следующем -временный прирост предложения денег вызывает обесценение валюты и рост выпуска продукции, быстрое обесценивание валюты приводит к удешевлению национальной продукции по сравнению с импортной. Поэтому возникает прирост совокупного спроса на нее, который должен покрываться приростом выпуска продукции. Постоянный рост предложения денег сильнее влияет на валютный курс и выпуск продукции. Недостатком применения кредитно-денежной политики для воздействия на валютный курс является то, что большие колебания денежного предложения в стране могут привести к инфляции или дефляции.
Налогово-бюджетная (или фискальная) политика -это политика изменения уровня налогообложения и государственных расходов, которая вызывает бюджетные дефициты или излишки. Она может быть ограничительной и экспансионистской.
Отдельный акцент следует сделать на том, что в современных экономических условиях особую актуальность приобретает регулирование валютного курса в системе таргетирования инфляции, которое осуществляется в рамках одновременного воздействия на валютный и денежно-кредитной рынки. Причем объектами регулирования выступают: валютный курс по отдельной кор-
зине валют, который является управляемо-плавающим; инфляция, выступающая целевым ориентиром денежно-кредитной политики; денежный агрегат М1, на который влияют путем эмиссии / изъятия национальной валюты.
—Регулгфование валютного курса в системе таргетировання
Сфера регулирования
Объекты регулирования
_1_
Валютный рынок
Валютный курс по выбранной корзине валют
_1_
Денежно-кредитный рынок
Характер регулирования
Управление плаваньем
Методы регулирования
Валютные интервенции
Инфляция Денежный агрегат М1
Целевой ориентир Эмиссия/ изъятие
Е, л =/(1ад где. 1ш; Ьз - индексы денежного агрегата М1 и реального ВВП (С2)
Рис. 2 - Модель регулирования валютного курса в системе таргетирования инфляции.
Общая схема действия модели такова: для регулирования валютного курса ЦБ проводит валютные интервенции. Если действие валютного канала эмиссии сказывается на росте инфляции, проводится сокращение объемов денежного агрегата М1 в соответствии с динамикой реального ВВП. Таким образом, режим валютных интервенций будет эффективным только при условии временных колебаний спроса и предложения иностранной валюты, когда они осуществляются при приближении рыночного курса к нижней или верхней установленной границе, в результате чего курс стабилизируется. Если колебания спроса и предложения иностранной валюты носят системный характер, проведение валютных интервенций истощает официальные валютные резервы и эффективным в этом случае будет изменение курсового режима.
Итак, подводя итоги проведенного исследования следует отметить, что государственное регулирование валютного курса представляет собой совокупность методов и рычагов, с помощью которых осуществляется воздействие на валютный курс путем выполнения специальными государственными органами своих полномочий в сфере валютного регулирования и контроля.
Современные экономические условия обусловливают необходимость более пристального внимания к выбору государственных инструментов регулирования валютным курсом. В статье формализован укрупненный контур валютной политики государства с выделением механизма государственного регулирования валютным курсом. Элементный состав представленного контура является в достаточной степени традиционным, при этом доказавшим свою эффективность как в периоды кризисного, так и стабильного состояния рынка, поэтому, по мнению автора, он вполне может использоваться в современных экономических условиях, отличающихся значительной степенью неопределенности. Исследование особенностей регулирования валютного курса в разных странах позволило установить тот факт, что в развитых государствах в современных экономических условиях, включая кризисные колебания, наибольшее распространение получили рыночные методы регулирования, например, регулирование процентной ставки. В свою очередь в развивающихся странах - наоборот - нерыночные методы, причем предпочтение отдается управлению золотовалютными резервами.
Основные инструменты государственного регулирования валютного курса в процессе исследования систематизированы и рассмотрены детально. Также проанализированы особенности проведения и влияния на валютный курс кредитно-денежной и налогово-бюджетной политик. Наряду с этим отдельный акцент сделан на таком прогрессивном инструменте государственного регулирования валютного курса как таргетирование инфляции, которое осуществляется в рамках одновременного воздействия на валютный и денежно-кредитный рынки.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Иваненко И.А. Теоретические аспекты валютно-финансовых отношений // Бизнес информ. - 2015. - №6.
- С. 182-187.
2. Асланова Д.С. Совершенствование международных финансовых отношений в условиях глобализации // Научное обозрение. - 2015. - №12. - С. 320-326.
3. Новрузлу С.А. Валютный курс в денежно-кредитной политике // Научная перспектива. - 2016. - №5. - С. 37-38.
4. Ашурбейли-Гусейнова Н.П. Практика регулирования курса национальной валюты в целях обеспечения равновесия на денежно-валютном рынке // Экономика и предпринимательство. - 2016. - №4-1(69-1). - С. 354-358.
5. Полтерович В.М., Попов В.В. Валютный курс, инфляция и промышленная политика // Журнал новой экономической ассоциации. - 2016. - №1(29). - С. 192198.
6. Чеботарь Ю.М. Проблемы денежно-кредитного регулирования в современных условиях и пути их решения // Менеджмент и бизнес-администрирование. - 2016.
- №3. - С. 57-64.
7. Абреч З.Н. Факторы, влияющие на величину валютного курса и методы его регулирования // Экономика и социум. - 2015. - №1-2(14). - С. 56-62.
8. Орлова О.Ю. Актуальные вопросы регулирования курса национальной валюты // Вестник образования и развития науки Российской академии естественных наук. - 2015. - №1. - С. 24-26.
