CC BY
15
А.С. Музыченко, А.Л. Бержанир ИНСТИТУЦИОНАЛИЗАЦИЯ СИСТЕМЫ ГОСУДАРСТВЕННО-ЧАСТНОГО ...
экономика, эффективное государство" [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http:zakon2.rada.gov.ua/laws/ show/128/2013.
6. Концепция развития государственно-частного партнерства в Украине на 2013-2018 годы [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http:zakon4.rada.gov.ua/laws/ show/739-2013-р.
7. Киямова Э.Р. Эффективное взаимодействие между региональной властью и бизнесом - важнейшее условие развития государственно-частного партнерства // Актуальные проблемы экономики и права. 2011. № 3. С.
103-106.
8. Мищук О.В. Формирование институционной системы финансового обеспечения экономического роста в украине на инновационных принципах //Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2011. № 3. С. 22-26.
9. Музыченко А.С. Проблемы уменьшения диспропорциональности социально-экономического развития регионов Украины // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2012. № 4 (11). С. 125-127.
INSTITUTIONALISATION OF PUBLIC-PRIVATE PARTNERSHIP SYSTEM IN UKRAINE
© 2013
A.S. Muzychenko, doctor of economic sciences, professor, head of enterprise economy, financing,
and auditing chair
A.L. Berzhanir, candidate of sociological sciences, associate professor of philosophy and social science
Pavlo Tychyna Uman State Pedagogical University, Uman (Ukraine)
Annotation: Was determined the essence of public-private partnership and its role in social and economic development of Ukraine. Was founded the need to institutionalize partnerships between government and business as a prerequisite for their functioning and further development. Were analyzed legislative and government acts which should contribute to enhance the effectiveness of public-private partnerships in conditions of market economy.
Keywords: public-private partnerships, government, business, institutionalization, interaction, legal regulation.
УДК 338.516.4
ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ КАК ФОРМА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ КООРДИНАЦИИ ПРОЦЕССА ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ СУБЪЕКТОВ АГРАРНОГО РЫНКА УКРАИНЫ
© 2013
Е.А. Олейник, кандидат экономических наук, старший преподаватель кафедры «Маркетинга и управления бизнесом» Уманский государственный педагогический университет имени Павла Тичины, Умань (Украина)
Аннотация: В статье осветлены современное состояние и перспективы развития аграрного рынка в Украине. Установлены приоритеты развития аграрного рынка в целом, а также обоснованные преимущества использования форвардных контрактов сельскохозяйственными производителями.
Ключевые слова: аграрный рынок, сельскохозяйственные производители, форвардные контракты, конкурентоспособность сельскохозяйственных предприятий.
Стратегическим приоритетом в контексте обеспечения конкурентоспособности сельскохозяйственных предприятий Украины является формирование аграрного рынка в соответствии с современными условиями глобализационных процессов. От уровня развития и стабильности функционирования такого рынка зависит реализация конечной цели сельскохозяйственного производства - получение прибыли, благодаря возможности своевременно реализовать собственную продукцию по приемлемой для них и потребителей цене.
Вместе с тем перед отечественными сельскохозяйственными производителями встает вопрос гарантированного сбыта продукции, решения которого тормозится неразвитой рыночной инфраструктурой, отсутствием системы услуг на рынке по дистрибуции сельскохозяйственной продукции по каналам реализации и достоверной информации о конъюнктуре рынка сельскохозяйственной продукции. Это означает, что на сегодня особую актуальность приобретает проблема поиска новых путей развития аграрного рынка, которые бы предусматривали сочетание классических форм торговли продукцией с развитой дистрибуцией и логистическими комплексами.
Проблемам становления и развития аграрного рынка, совершенствованию его функционирования посвятили свои труды отечественные и зарубежные ученые: В. Андрийчук, П. Гайдук, В. Мамчур, А. Мороз, П. Саблук, А. Чухно, А. Шпикуляк, Д. Норт, Р. Коуз и др.
В современной науке выше упомянутым вопросам уделено значительное внимание, однако некоторые из них требуют отдельного рассмотрения.
Целью исследования является определение тенденций функционирования аграрного рынка в Украине и
определения перспектив для его развития с целью обеспечения конкурентоспособности сельскохозяйственных предприятий.
Безусловно, вопросы развития аграрного рынка являются важной составляющей аграрной политики в Украине на современном этапе, поскольку он есть совокупностью отношений товарного, денежного обмена и организованный по законам товарного производства и обращения. Не будучи участником аграрного рынка сельскохозяйственным предприятиям невозможно достичь их основной цели - получение прибыли.
В общем смысле, рынок сельскохозяйственной продукции состоит из совокупности отношений «продавец - покупатель», тогда как аграрный рынок - это совокупность правоотношений, связанных с заключением и исполнением гражданско - правовых договоров по сельскохозяйственной продукции.
По мнению В. Мамчура, аграрный рынок - это упорядоченный механизм, институт, пространство, что создает благоприятные условия реализации обменной связи между всеми уровнями аграрного рынка и его участниками [2].
В современных условиях, аграрный рынок по своей степени иерархического построения и зрелости рыночных отношений пребывает в стадии трансформации и формирования нового организационного построения, что существенно влияет на развитие аграрного бизнеса Украины.
Наиболее действенными и эффективными механизмами функционирования аграрного рынка в современных условиях хозяйствования являются ценообразование, кооперация и контрактация. Именно контрактация (контракты) служит тем рыночным институтом, который в состоянии вытеснить такое негативное явление
как посредник, создавая условия наиболее благоприятного построения эффективной цепочки формирования стоимости и условий поставок аграрной продукции [2]. В общем смысле, сущность контрактных отношений заключается в реализации экономических взаимодействий между рыночными участниками, с целью их дальнейшего эффективного развития и совершенствования деятельности. А непосредственно контракт выступает той формой экономической координации процесса взаимодействия субъектов аграрного бизнеса.
Очевидно, что развитие аграрного рынка зависит от института контрактации, среди которого важное значение приобретают форвардные контракты. Как известно, форвардный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта по заранее оговоренной цене, которая заключается вне биржи и обязательна для двух сторон. Предметом контракта (базовым активом) в данном случае является сельскохозяйственная продукция.
Сейчас в Украине только начинают работать форвардные контракты в сельском хозяйстве, обеспечивающие сельскохозяйственным предприятиям частичное финансирование процессов производства и сбыт продукции по договорной цене. Проведение форвардных закупок регулируется постановлением Кабинета министров Украины от 16 мая 2007 года № 736 «О государственных форвардных закупках зерна» [5]. Однако данный механизм форвардных закупок реализуется через созданный в 2005 году Аграрный фонд, который выполняет функции государственного регулятора ценовой политики в агропромышленном секторе и принадлежит к сфере управления Министерства аграрной политики и продовольствия Украины.
Сегодня форвардные закупки - одна из программ государственной финансовой поддержки сельского хозяйства, участие в которой принимают не все сельхозтоваропроизводители, поскольку существуют определенные ограничения к участию в программе государственных форвардных закупок, а именно [3]:
1) имеют право принять участие исключительно сельхозтоваропроизводители;
2) минимальная предложенная партия зерна:
- пшеницы - не менее 2000 тонн;
- ржи - не менее 500 тонн;
- ячменя - не менее 1000 тонн;
3) сельхозтоваропроизводитель должен быть плательщиком налога на добавленную стоимость;
4) поставка зерна должна быть осуществлена на сертифицированные зерновые склады, которые внесены в перечень рекомендуемых Минагрополитики Украины и которому Аграрным фондом заключен договор складского хранения;
5) отсутствие негативной истории выполнения обязательств по государственным программам, которые проводились Аграрным фондом в предыдущих годах.
Так, объектом государственных форвардных закупок зерна урожая 2013 года выступало зерно пшеницы 2-4 классов, ржи 1-3 классов и ячменя 3 класса. Общий объем закупок по форвардным контрактам составил 1,3 млн. тонн зерна [3].
Форвардные закупки по данной программе происходят по механизму оплаты в 2 этапа, а именно:
1 этап - авансовый платеж - в размере 50% от стоимости, рассчитанной на основе минимальной интервенционной цены для соответствующей культуры, определенной на текущий маркетинговый период;
2 этап - проводится по средневзвешенным ценам равновесия на момент поставки зерна, за вычетом средневзвешенного процента по кредитам банков, рассчитанного Национальным банком. В 2013 году его уровень составил 13,6%, который был рассчитан от суммы авансированного платежа [4].
Аграрный фонд Украины уже начал заключать первые форвардные контракты на урожай 2014 года. Пока 18
разговор идет о 150 тыс. тонн зерна, в основном озимой пшеницы. Но планируется, что Аграрный фонд заключит форвардных контрактов на 1,2 млн. тонн зерна. Всего из госбюджета запланировано выделить 4 млрд. грн. на заключение форвардных контрактов на урожай 2014 года. Эта сумма денег эквивалентна 30% всей потребности сельскохозяйственных производителей для проведения посевных работ под будущий урожай. Объем в 1,2 млн. тонн зерна составляет около 20% всей потребности зерна в Украине. Поэтому Аграрный фонд сможет в случае необходимости продавать часть зерна на рынке, и тем самым регулировать цены на зерно в Украине, но уже в 2014 году [1, 3].
Сегодня, отечественные сельскохозяйственные производители не используют форвардные контракты в полной мере, когда например, в США, форварды это основа экономики, и фактически они делают сельское хозяйство США таким, какое оно есть.
Итак, для сельскохозяйственных предприятий суть форварда заключается в авансовом получении ими беспроцентных финансовых ресурсов на ключевых стадиях посева и выращивании урожая. Это доступные финансовые ресурсы, высокая закупочная цена, гарантированный сбыт продукции, надежное страхование от его потери (таблица 1).
В свою очередь, сельскохозяйственные предприятия могут заключать форвардные контракты не только с Аграрным фондом, но и с другими контрагентами.
Таблица 1 - Краткая характеристика форвардного контракта для использования сельскохозяйственными производителями
Характерная черта Краткая характеристика
Качество продукции определяется перерабатывающими предприятиями, согласуется с сельхозпроизводителями, отвечает потребностям потребителей и стандартам качества
Фиксированная цена определяется цена будущей поставки по предварительному согласию обеих сторон
Срок и условия поставки четко определенные сроки и условия поставки продукции
Рыночные цены на момент поставки высшее или ниже фиксированной договорной цены, а также возможно появление непрогнозируемых альтернативных убытков или прибылей
Роль маржи источник возмещения ценовой разницы и обеспечения выполнения договорных обязательств
* обобщенно автором
Поскольку форвардные контракты характеризуются индивидуальными условиями заключения и являются обязательными к исполнению обеими контрагентами, то сельскохозяйственные предприятия могут их использовать в качестве инструмента хеджирования против падения цен. Таким образом, значение форвардных контрактов для сельскохозяйственных предприятий состоит в том, что последние смогут спланировать свои будущие денежные поступления или расходы и знать их точные размеры, несмотря на изменения в рыночной конъюнктуре. Также с помощью форвардных контрактов сельскохозяйственные предприятия смогут решать проблемы со сбытом и снабжением, а именно: гарантированно осуществлять продажу своей продукции в определенный момент в будущем по заранее оговоренной цене и гарантированно обеспечивать поступления продукции в нужный момент и с заранее определенными денежными затратами на ее приобретение.
Таким образом, в рыночных условиях одного производства сельскохозяйственной продукции не достаточно, так как необходимо иметь рынок сбита и знать его, а также справляться с ценовыми колебаниями. Перспективным путем улучшения данной ситуации и есть заключение форвардных контрактов сельскохо-
зяйственными производителями, которые обеспечат им фиксированные цены, стандарты качества, срок и условия поставок, предоплату.
Итак, форвардный контракт является важным фактором повышения конкурентоспособности субъектов аграрного рынка, его устойчивости и стабильности взаимодействия между всеми участниками рынка.
Преимуществами форвардных контрактов для сельскохозяйственных предприятий являются: стабильные доходы, уменьшение расходов на коммерческую деятельность, доверие и хорошая репутация, улучшение планирования, стабильные долгосрочные экономические условия. Благодаря форвардным контрактам сельскохозяйственные предприятия смогут спланировать свои будущие денежные поступления и расходы, и зная их планировать свою хозяйственную деятельность более эффективно, несмотря на изменения в рыночной конъюнктуре.
Что же, касается функционирования аграрного рынка в целом, то приоритетами его развития должны стать:
- снижение рыночных рисков для сельскохозяйственных производителей в результате разнообразия рыночных инструментов (форвардная торговля, страхование, электронная торговля, гарантийные фонды и др.);
- совершенствование системы информационно - аналитического обеспечения сельскохозяйственных производителей, внедрение системы оперативного мониторинга рынка сельскохозяйственной продукции.
Но все это может стать возможным только при соз-
дании системы форвардной торговли как средства инвестиционно-финансового обеспечения сельскохозяйственных предприятий с использованием оптимальной системы гарантированного выполнения обязательств по соответствующим контрактам.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Единый веб-портал органов исполнительной власти Украины [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.kmu.gov.ua
2. Мамчур В. А. Аграрный рынок как институт развития аграрного бизнеса / В. А. Мамчур // Эффективная економика. - 2013. - № 9. - Режим доступа жо журн.: http://www.economy.nayka.com.ua/?op=1&z=2342
3. Официальный сайт Аграрного фонда Украины [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://af.gov. ш/ик^ей8/586-^Ь:и2013.Ь;т1.
4. Официальный сайт Министерства аграрной политики и продовольствия Украины [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.minagro.gov.ua
5. Постановление Кабинета министров Украины от 16 мая 2007 года № 736 «О государственных форвардных закупках зерна» [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.kmu.gov.ua
Статья публикуется при поддержке гранта РГНФ «Целевой конкурс по поддержке молодых ученых» (231-95-1539)
FORWARD CONTRACT AS A FORM OF ECONOMIC COORDINATION OF INTERACTION BETWEEN SUBJECTS OF UKRAINIAN AGRICULTURAL MARKET
© 2013
K.A. Oliynik, Candidate of Economic Sciences, senior lecturer in «Marketing and Business Management»
Pavlo Tychyna Uman State Pedagogical University, Uman (Ukraine)
Annotation: This article grounding current state and prospects of development of agrarian market in Ukraine. It sets priorities for the development of the agricultural market as a whole, as well as the advantages of using reasonable forward contracts agricultural producers.
Keywords: agricultural market, agricultural producers, forward contracts, the competitiveness of agricultural enterprises.
УДК 336.76
ХЕДЖИРОВАНИЕ И АРБИТРАЖ НА РЫНКЕ ДЕПОЗИТАРНЫХ РАСПИСОК
© 2013
Т.В. Полтева, преподаватель кафедры «Финансы и кредит» Тольяттинский государственный университет, Тольятти (Россия)
Аннотация: В статье рассмотрены преимущества депозитарных расписок для эмитентов и инвесторов, выявлены возможности использования данного инструмента для проведения хеджирования и арбитража.
Ключевые слова: депозитарная расписка; риск; хеджирование; арбитраж; законодательные ограничения.
Формирование рынка депозитарных расписок является современной тенденцией развития фондового рынка, тесно связанной с общемировой тенденцией глобализации и усиления влияния отдельных стран в мировом масштабе.
Депозитарные расписки появились 29 апреля 1927 года, когда инвестиционный банк JP Morgan начал первую в истории программу американских депозитарных расписок для британской сети универмагов «Selfridges Provincial Stores Limited». Создание нового инструмента стало ответом на закон, принятый в Великобритании, который запрещал вывозить акции британских компаний с территории страны. В последующем депозитарные расписки стали выпускаться и в других странах. Сегодня депозитарные расписки получили широкое развитие не только в развитых, но и в развивающихся странах.
Депозитарная расписка - это вторичная ценная бумага, выпускаемая банком-депозитарием страны обращения, удостоверяющая право собственности её владельца на определенное число или долю ценных бумаг иностранного эмитента, депонированных в банке-кастоди-ане в стране нахождения эмитента [6, с. 232].
Анализ публикаций отечественных и зарубежных
ученых-экономистов и специалистов по проблемам формирования и развития рынка депозитарных расписок показывает, что многие теоретические вопросы о применении депозитарных расписок не освещены в современной литературе. Одним из этих вопросов является вопрос о применении депозитарных расписок как инструмента для проведения арбитражных и хеджевых стратегий.
Прежде чем рассмотреть возможности применения депозитарных расписок, выявим их преимущества. Действительно, преимущества использования данного финансового инструмента как для инвесторов, так и для эмитентов, велики.
Локальному эмитенту депозитарные расписки позволяют выйти на иностранный фондовый рынок, в том числе с возможностью привлечения дополнительного капитала (в случае реализации спонсируемой программы третьего уровня). При этом для компаний развивающихся рынков важным является эффект в разнице масштабов, проявляющийся в том, что незначительные для американских или европейских инвесторов суммы могут оказать определяющее воздействие на развитие компании на развивающихся рынках. Выпуск депозитарных расписок позволяет уменьшить зависимость компании
