Формирование рыночного портфеля рисков Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 657.36:336

ФОРМИРОВАНИЕ РЫНОЧНОГО ПОРТФЕЛЯ РИСКОВ М. В. Стафиевская, Т. В. Жирова

Марийский государственный университет, г. Йошкар-Ола

FORMATION OF MARKET RISK PORTFOLIO

M. V. Stafievskaya, T. V. Zhirova

Mari State University, Yoshkar-Ola

Фондовый рынок является важнейшим механизмом, обеспечивающим эффективное функционирование всей экономики. Основными ценными бумагами - активами фондового рынка, считаются сертификаты, векселя, облигации и акции. Предприятию, испытывающему потребность во внешних источниках финансирования, приходится решать сложную задачу выбора подходящего финансового инструмента. Банковский кредит как ресурс достаточно дорог и зачастую носит краткосрочный характер, поэтому наиболее реальным источником долгосрочных инвестиций может выступить рынок ценных бумаг. Чтобы получить максимальную эффективность на фондовом рынке, его участники формируют портфели ценных бумаг. Финансовый результат при вложении личных средств может не соответствовать изначальным ожиданиям, так как любые активы подвержены риску. Для управления денежными средствами и открытыми позициями в ценных бумагах требуется наличие эффективной стратегии или системы принятия и выполнения решений, направленных на снижение риска уменьшения стоимости финансовых инвестиций. Основная задача менеджера любого финансового учреждения - грамотно учесть потребности инвестора и сформировать портфель активов, сочетающий в себе разумный риск и приемлемую доходность, что предполагает актуальность темы исследования. Авторами, в рамках управленческого учета, предложена программа «Формирование рыночного портфеля», с помощью которой пользователь сможет сформировать рыночный портфель, а также, исходя из выбранных данных, рассчитать доходность и риск данного портфеля с учетом цен и весов выбранных активов. Практическое использование данной программы позволяет выполнять контрольные функции над приобретенными активами с целью оценки рисков в последующие отчетные периоды.

Ключевые слова: риски, активы, риск-менеджмент, доходность, матрица, программа.

Благодарности: статья опубликована в рамках выполнения гранта РГНФ и Республики Марий Эл. Грант N0 16-12-12001 а(р) «Разработка учетно-аналити-ческого обеспечения риск-менеджмента и отражения рисков в бухгалтерской (финансовой) отчетности коммерческих организаций Республики Марий Эл в условиях антикризисного управления».

The stock market is an important mechanism to ensure the effective functioning of the entire economy. The main securities - assets of the stock market are considered certificates, promissory notes, bonds and stocks. An entity experiencing the need for external sources of funding, it is necessary to solve the difficult problem of choice of a suitable financial instrument. Bank credit as a resource rather expensive and often short-term nature. Therefore, the most realistic source of long-term investment can act as a securities market. To get the maximum performance on the stock market, the participants form a securities portfolio. Financial results by investing personal funds cannot meet original expectations, as any asset at risk. To manage cash and open positions in securities requires the presence of an effective strategy or the adoption and implementation of solutions of a system aimed at reducing the risk of reducing the value of financial investments. The main task of a manager of a financial institution - competently to consider the investor's needs and create a portfolio of assets that combines reasonable risk and an acceptable rate of return, which implies the relevance of the research topic. The authors, in the framework of management accounting, proposed the program "Formation of the market portfolio", with which the user will be able to form a market portfolio, as well as on the basis of selected data, to calculate the return and risk of the portfolio, taking into account the prices and weights of selected assets. The practical use of this program allows you to perform control functions over the assets acquired for the purpose of risk assessment in future reporting periods.

Keywords: risk, assets, risk management, profitability, matrix program.

Acknowledgements: the article is published as part of the Grant of the Russian Humanitarian Science Foundation and the Republic of Mari El. Grant No 16-12-12001 a(p) "Development of accounting and analytical support of risk management and risks reflection in the accounting (financial) statements of commercial organizations in the Republic of Mari El in the conditions of crisis management".

Практический аспект использования программы вателю требуется выбрать 20 активов и получить состоит в следующем. Предположим, что пользо- результаты, которые будут отображать цены и веса

© Стафиевская М. В., Жирова Т. В., 2017

98

Вестник Марийского государственного университета Серия «Сельскохозяйственные науки. Экономические науки». 2017. Т. 3. № 1 (9)

данных активов за определенный промежуток времени. В данном случае были выбраны 36 рабочих дней. В ходе вычислений предполагается, что должны быть рассчитаны:

- рыночный портфель в долях от каждого актива;

- доходность;

- вариация;

- риск [5].

Исходя из исходных данных построим таблицы (рис. 1, 2).

Рис. 1. Цены активов

А в с □ Е Р Е Н 1

46 Вес, К АРК5 А1_Н5 СНМР сдгр СМ КГ] н™ 1_К0Н МР0

47 25.022016 0.720 1,410 1,330 14,720 4,910 1,070 11,800 0

48 24.022016 0,730 1,430 1,340 14,690 4,930 1,090 11,840 0

49 23.022016 0,720 1,390 1,330 14,780 4,860 1,100 11,950 0

50 20.02-2016 0,730 1,390 1,350 14,690 4,930 1,110 11,790 0 1—

51 19.022016 0,730 1,380 1,350 14,700 4,940 1,110 11,820 0 п

52 15.022016 0,730 1,360 1,350 14,700 4,970 1,110 11,840 0

53 17.022016 0,740 1,410 1,360 14,910 4,940 1,070 11,630 0

54 16.022016 0,740 1,460 1,420 14,910 4,900 1,070 11,650 0

55 15.022016 0,740 1,440 1,410 14,780 4,860 1,080 11,660 0

56 12.022016 0,750 1,410 1,430 14,640 4,900 1,100 11,580 0

57 11.022016 0,750 1,350 1,460 14,680 4,950 1,100 11,660 0

58 10.022016 0,750 1,300 1,410 14,800 4,980 1,100 11,480 0

59 09.022016 0,750 1,320 1,410 14,820 5,080 1,090 11,560 0

ЁР 03.022016 0,740 1,340 1,380 14,730 5,150 1,070 11,870 о, -

.Лист! Лист2 © : М ] и

Рис. 2. Веса активов

Доходность активов в течение данного периода рассчитывается по формуле:

Ш - Ш0

я, =- 1 0

100 %,

где W0, Wl - день настоящий и предыдущий.

В результате получим таблицу размером 20 активов на 35 дней (рис. 3).

Следующий шаг предполагает нахождение вектора доходности (т) - это среднее значение доходности каждого актива [6]. Для этого найдем

среднее значение доходности по каждому активу (рис. 4).

Рассчитаем относительные значения долей за день (рис. 5), определяя по следующей формуле:

D = S / V, где D - значение доли,

S - сумма весов активов за один день, V - вес одного актива.

По полученным данным найдем вектор долей (ф) - это среднее значение долей по каждому активу (рис. 6).

У г АА АЕ АС АО АЕ AF AG

1 доходность AFK5 ALR5 CHMF GAZP GMKN HYDR LKOH MFON

2 05.01.2016

3 06.01.2016 -1,885 -1,987 2,526 -2,168 -2,828 -2,894 -1,883 0,6.

4 11.01.2016 -4,186 -4,057 -4,577 -4,663 -5,634 -3,753 -6,336 -5,5.

5 12.01.2016 -1,095 2,923 -0,835 0,616 -1,552 1,491 -2,519 -1,7

6 13.01.2016 0,070 -1,150 -1,303 -1,577 0,816 -1,017 0,170 0,4

7 14.01.2016 4,833 -0,485 0,402 -0,211 -1,620 -0,913 -1,501 -1,7'

г 15.01.2016 -5,682 -7,335 -3,014 -5,891 -6,373 -8,641 -5,646 -5,9.

э 1S.01.2016 -3,786 -2,851 1,152 -2,168 1,153 -1,009 -1,115 -0,1

10 19.01.2016 1,544 2,139 1,799 1,781 3,702 0,000 2,472 2,7

il 20.01.2016 -5,891 -2,370 -3,101 -4,10D -2,761 -1,783 -4,196 -9,6

12 21.01.2016 -0,973 0,850 1,982 -0,716 3,231 -1,297 0,869 3,6

13 22.01.2016 11,244 7,506 3,565 10,679 6,441 9,067 12,974 6,7'

14 25.01.2016 -3,076 -2,081 -0,368 -0,873 -1,863 -1,566 -0,979 0,5

15 26.01.2016 0,Б22 6,454 0,352 0,039 -1,014 0,490 -0,364 3,7

16 27.01.2016 1,532 2,041 1,723 2,288 1,936 2,680 4,170 5,9

1 зпа

Лист1 ЛИСТ2 I © ; и О Ш

Рис. 3. Доходность активов по дням

36 24 02 2016 -2,332 -0,451 -2,447 -3,70В -1,77В -4,105 -4,036 -2,005 -3,43

37 25.02.2016 0,287 -0,414 0.49Э 1,289 0,688 -0,659 0,747 -0,012 1,21

ЗВ

39 -0,138 0,530 0,039 -0,017 -0,16В -0,032 0,175 0,007 -0,25

40

41

42

43

44

Лист! | Лист2 | © [7] ^^ [7]

Рис. 4. Вектор доходности

A BCD E F G H 1 H

93 Дол и AFK5 ALRS CHMF GAZP G M ИМ HYDR LKOH MFON M G П

94 25.022016 0,0№S 0,016 0,015 0,166 0,055 0,012 0,133 0,011

95 24.022016 0,CDS 0,016 0,015 0,166 0,056 0,012 0,134 0,011

96 22.022016 0,0№S 0,016 0,015 0,167 0,055 0,012 0,135 0,011

97 20.022016 0,0DB 0,016 0,015 0,166 0,056 0,013 0,133 0,011

9& 19.022016 0,CD5 0,016 0,015 0,166 0,056 0,013 0,133 0,011

9Î IS.022016 0,0№S 0,015 0,015 0,166 0,056 0,013 0,134 0,011

100 17.022016 0,CDS 0,016 0,015 0,168 0,056 0,012 0,131 0,011

101 16.022016 0,0№S 0,017 0,016 0,169 0,055 0,012 0,132 0,011

102 15.022016 0,0DB 0,016 0,016 0,167 0,055 0,012 0,132 0,011

103 12.022016 0,CD5 0,016 0,016 0,166 0,055 0,012 0,131 0,011

104 11.022016 0,0№S 0,015 0,017 0,166 0,056 0,012 0,132 0,011

105 10.022016 0,CDS 0,015 0,016 0,167 0,056 0,012 0,130 0,011

106 09.022016 0,0№S 0,015 0,016 0,168 0,058 0,012 0,131 0,011

107 OS.02.2016 0,CDS 0,015 0,016 0,167 0,058 0,012 0,134 0,011

Oïiniftlli •

< ► JIHCTI ЛИСТ2 I © : hi 1 1 ►

Рис. 5. Относительные значения долей

m 06.01.2016 0,009 0,013 0,015 0,170 0,059 0,012 0,129 0,011 0,080

12} 05.012016 0,0091 0,013 0,015 0,168 0,059 0,012 о,ш| 0,011 0,079

130

131 M 0,0091 0,015 0,016 0,167 0,058 0,012 0,130| 0,011 0,075

132

133

Рис. 6. Вектор долей

Сумма этих доходностей составит доходность

Произведением вектора доходности и вектора долей найдем доходность активов в портфеле [2] всего портфеля (рис. 8). (рис. 7).

136

137

138 доходность актиаоа в портфеле -0,01)12 0,00>78 0,0иб -0,0028 -О.ОЮ7 -0,001)4 0,0228 0,ОМ>1 -0,0193 -(

135

140

Рис. 7. Доходность активов в портфеле

Рис. 8. Доходность портфеля

Дальнейшие расчеты предполагают построение по доходностям активов ковариационной матрицы [3]. Она будет рассчитываться по формуле:

СОУ(х, у) = ху - х ■ у, где х и у - значения доходности активов за день.

АА

АБ

АС

АО

АЕ

АР

АЕ В

46 47 Столбец 1 Столбец 2 Столбец 3 Столбец 4 Столбец 5 Столбец 6 Столбец 7 Столбец 3

Столбец 1 10,905001 8,0830595 4,7081018 10,2966328 7,6258184 8,8752629 11,328955 8,240112

48 Столбец 2 8,0830595 13,599298 3,8427417 9,1096783 7,6525244 7,3241124 9,7566142 7,8289352

49 Столбец 3 4,7081018 3,8427417 4,296468 5,13037459 4,4479877 4,4956767 5,9004837 4,9815239

513 Столбец 4 10,296633 9,1096783 5,1303746 11,8237854 8,9500639 9,8165268 13,035109 9,2735533

51 Столбец 5 7,6258164 7,6525 244 4,4479877 8,95006387 9,2702181 7,7968004 10,769703 8,0403449

52 Столбец 6 8,8752629 7,3241124 4,4956767 9,81652683 7,7968004 10,95354 11,101423 7,4226426

53 Столбец 7 11,328955 9,7566142 5,9004837 13,0351093 10,769703 11,101423 16,84369 10,470839

54 Столбец В 8,240112 7,8289352 4,9815239 9,27355331 8,0403449 7,4226426 10,470839 11,829988

55 Столбец 9 9,2456309 7,9417729 5,2903415 10,4429644 9,7446556 9,0290826 13,510612 9,5220348

56 Столбец 10 6,8405265 5,1631543 3,1075486 7,34464465 5,5907865 7,1032582 8,9446988 7,172112

57 Столбец 11 9,4071081 8,0956506 4,6690632 9,85218782 7,8767394 8,7989205 11,354411 8,7383235

5В Столбец 12 -12,51417 -4,016663 -8,904823 -5,2232028 -5,676247 5,0651173 -4,97867 -30,1865

59 Столбец 13 10,881743 10,248891 5,6024718 12,0668322 9,7405933 9,8682438 14,458981 10,26658

60 Столбец 14 13,368983 10.353152 6.435 6ВЗ 13,9360257 11.068672 12.659818 16.074994 11,935144

^ ► Лист! Лип-2 « ; Ы II и

□

Рис. 9. Ковариационная матрица

Произведем матричное умножение ковариационной матрицы на вектор долей, а также на транспонированный вектор долей. Тем самым вычислим значение вариации, а риск - это корень из вариации [7]. В итоге получим искомые значения (рис. 10).

■« рунечнсгс псртфцлн лппю Расчет Гнстограш

Цена актива {руб.)

Ш 3 Е

вариация 10,9652

риск 3,31137

доходность 0,19028

Агез МБ5 СНМР

ЭЙЯИ ■ 0.78716 3,34556

0.24199 0.77152 6.5563«

0.23135 0.7*322 8.16477

0,22932 0.75166 6,09657

0.22946 0.7531 7.9911

0.24057 0.74345 6.02326

0.2269 069443 7.78226

0.21631 0.67463 7,67191

0.221 &В 0.62911 6,01352

< >п ►

АП(5 ДШ5 СННР

1-Я 1.

0.73 11.43 1-й

0.72 1.39 1.33

0.73 11.39 1.35

0.73 1.33 1.Э5

0,73 1136 1.25

0.74 1.41 1.35

0.74 11.46 1.42

0.74 1.44 1.41

- П |

Ввопданньа из .'.' - Гл:-' 1Ьнаостива [ МБ ЕхСВ Весвктива ГмЗЕхсе

Дол« актовое в портфеле

Рис. 10. Рассчитанные значения доходности, риска и вариации

Для наглядного представления рассчитанного портфеля построим гистограмму долей активов (рис. 11, 12).

Данная программа направлена на эффективное использование активов, что является результатом взаимодействия многих составляющих [4]. Практическое использование данной программы позволяет выполнять контрольные функции над приобретенными активами с целью оценки рисков в последующие отчетные периоды. Данную функцию предполагается выполнять отделу управленческого учета с целью формирования информационного ресурса для риск-менеджмента [1].

Ручной ВЙОДЛВ1 Колииес т во сне я Капичестко активов

Принять знамения |

АШ5 СННР с

0.0И69 0.01552 0.

. л. с

Доходность портфеля (%) 0.19028

Вэриеция(%) Ю.9652

Риск (%) 3.31137

Расчет 1 1 Гистограмма |

Рис. 11. Ввод данных и расчет

Рис. 12. Построение гистограммы

Литература

1. Стафиевская М. В., Ларионова Т. П. Разработка методического обеспечения управления рисками бухгалтерского дела в условиях антикризисного управления // Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. 2014. № 4-1. С. 273-276.

2. Сарычева Т. В. Статистический анализ асимметрии и дифференциации региональной структуры занятости по видам экономической деятельности // Экономика и предпринимательство. 2016. № 10-1 (75-1). С. 209-215.

3. Стафиевская М. В. Аналитический подход, позволяющий на основе статистических методов выявить степень воздействия на деятельность предприятия различных составляющих хозяйственных рисков // Экономика и предпринимательство. 2016. № 9 (74). С. 1121-1123.

4. Стафиевская М. В., Минина Е. А. Совершенствование программного обеспечения для риск-менеджмента // Вестник Марийского государственного университета. Серия: Сельскохозяйственные науки. Экономические науки. 2016. № 4. С. 74-82.

5. Стафиевская М. В., Сосков В. О. Аналитический подход к оценке риска в управленческом учете // Вестник Марийского государственного университета. Серия: Сельскохозяйственные науки. Экономические науки. 2016. № 7. С. 85-90.

6. Файрузов А. Ю., Лихачёв Л. Е., Смирнов А. А. Актуальные способы снижения риска от потерь на фондовом рынке // Вестник Марийского государственного университета. Серия: Сельскохозяйственные науки. Экономические науки. 2015. № 2. С. 89-93.

7. Швецов М. Н. Выявление факторов риска, воздействующих на изменение финансового состояния компании // Экономические науки. 2010. № 64. С. 95-99.

References

1. Stafievskaya M. V, Larionova T. P. Razrabotka metodicheskogo obespecheniya upravleniya riskami buhgalterskogo dela v usloviyah antikrizisnogo upravleniya [Development of methodical support risk management accountancy in the conditions of crisis management], Aktual'nyeprvblemy gumanitarnyh i estestvennyh nauk = Actual problems of the humanities and natural sciences, 2014, no. 4-1, рр. 273-276.

2. Sarycheva T. V. Statisticheskij analiz asimmetrii i differenciacii regional'noj struktury zanyatosti po vidam ehkonomicheskoj deyatel'nosti [Statistical analysis of asymmetry and differentiation of the regional structure of employment by economic activity], Ehkonomika ipredprinimatel'stvo = Economy and business, 2016, no. 10-1 (75-1), рр. 209-215.

3. Stafievskaya M. V. Analiticheskij podhod, pozvolyayushchij na osnove statisticheskih metodov vyyavit' stepen' vozdejstviya na deyatel'nost' predpriyatiya razlichnyh sostavlyayushchih hozyajstvennyh riskov [Analytical approach that on the basis of statistical methods to identify the impact of the activities of the enterprises of various components of economic risks], Ehkonomika i predprinimatel'stvo = Economy and business, 2016, no. 9 (74), рр. 1121-1123.

4. Stafievskaya M. V., Minina E. A. Sovershenstvovanie programmnogo obespecheniya dlya risk, menedzhmenta [Improving software for risk management], Vestnik Marijskogo gosudarstvennogo universiteta. Seriya: Sel'skohozyajstvennye nauki. Ehko-nomicheskie nauki = Vestnik of the Mari State University. Chapter "Agriculture. Economics", 2016, no. 4, рр. 74-82.

5. Stafievskaya M. V., Soskov V. O. Analiticheskij podhod k ocenke riska v upravlencheskom uchete [Analytical approach to risk assessment in management accounting], Vestnik Marijskogo gosudarstvennogo universiteta. Seriya: Sel'skohozyajstvennye nauki. Ehkonomicheskie nauki = Vestnik of the Mari State University. Chapter "Agriculture. Economics", 2016, no. 7, рр. 85-90.

6. Fajruzov A. Y., Lihachyov L. E., Smirnov A. A. Aktual'nye sposoby snizheniya riska ot poter' na fondovom rynke [Current methods of reducing the risk of losses on the stock market], Vestnik Marijskogo gosudarstvennogo universiteta. Seriya: Sel'skohozyajstvennye nauki. EHkonomicheskie nauki = Vestnik of the Mari State University. Chapter "Agriculture. Economics", 2015, no. 2, рр. 89-93.

7. Shvetsov M. N. Vyyavlenie faktorov riska, vozdejstvuyushchih na izmenenie fmansovogo sostoyaniya kompanii [Identification of the risk factors affecting the change in the company's financial condition], Ehkonomicheskie nauki = Economics, 2010, no. 64, рр. 95-99.

Статья поступила в редакцию 18.01.2017 г.

Submitted 18.01.2017.

Для цитирования: Стафиевская М. В., Жирова Т. В. Формирование рыночного портфеля рисков // Вестник Марийского государственного университета. Серия «Сельскохозяйственные науки. Экономические науки». 2017. Т. 3. № 1 (9). С. 97-101.

Citation for an article: Stafievskaya M. V., Zhirova T. V. Formation of market risk portfolio. Vestnik of the Mari State University. Chapter "Agriculture. Economics ". 2017, vol. 3, no. 1 (9), pp. 97-101.

Стафиевская Мария Владимировна, кандидат экономических наук, доцент, Марийский государственный университет, г. Йошкар-Ола, stafievskayal6@mail.ru

Жирова Татьяна Владимировна, студентка, Марийский государственный университет, г. Йошкар-Ола, stafievskaya16@mail.ru

Stafievskaya Marija V., Ph. D. (Economics), associate professor, Mari State University, Yoshkar-Ola, stajievskayal6@mail.ru

Zhirova Tat'jana V., student, Mari State University, Yoshkar-Ola, stajievskaya16@mail.ru