Формирование модели финансирования деятельности предприятия электроэнергетического комплекса СЗФО Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Формирование модели финансирования деятельности предприятия электроэнергетического комплекса СЗФО

Авдуевская Екатерина Алексеевна

магистр Высшей инженерно-экономической школы, ИПМЭиТ, СПбПУ Петра Великого, [email protected];

о см о см

О Ш

т

X

<

т О X X

Ещенко Мария Александровна

магистр Высшей инженерно-экономической СПбПУ Петра Великого, [email protected]

школы ИПМЭиТ

Надежина Ольга Сергеевна

кандидат экономических наук, доцент, доцент Высшей инженерно-экономической школы ИПМЭиТ СПбПУ Петра Великого, [email protected]

Целью исследования является формирование модели финансирования деятельности предприятий на примере электроэнергетического комплекса. В статье обобщены понятия и уточнена сущность капитала, финансов и моделей финансирования; определены подходы к разработке моделей финансирования в зависимости от условий и состояния предприятия, доступности, альтернативности и эффективности источников, совокупности форм, видов, методов и средств покрытия расходов предприятия для обеспечения всех видов деятельности предприятия; выявлены тенденции функционирования электроэнергетического комплекса СЗФО и финансирования на примере пяти компаний отрасли: ПАО «Ленэнерго», АО «Ленинградская областная электросетевая компания», ОАО «Объединенная энергетическая компания» (ОАО «ОЭК»), АО «Мурманская областная электросетевая компания» (АО «МОэСк»), АО «Янтарь-энерго». Авторами предложен алгоритм оптимизации структуры капитала, включающий в себя непрерывный процесс адаптации предприятия к изменениям во внешней и внутренней среде под влиянием различных экономических ситуаций и модели финансирования деятельности предприятий электроэнергетического комплекса: ПАО «Ленэнерго», АО «ЛОЭСК», ОАО «ОЭК», АО «МОЭСК» и АО «Янтарьэнерго». Разработанная модель основана на системе методик, критериев и уравнений, что позволяет определить и выбрать оптимальную структуру капитала электроэнергетического предприятия, способствующую достижению установленного значения рентабельности совокупных активов. По результатам апробации разработанной модели на примере предприятий электроэнергетического комплекса СЗФО авторами сделан вывод, что значительное влияние соотношения и структуры источников финансирования на экономическую эффективность энергетических компаний является основой для определения структуры капитала компаний и достижения целевого значения рентабельности совокупных активов.

Ключевые слова: собственный и заёмный капитал, финансы предприятия, финансирование, модели, источники, механизм, эффективность.

Введение

Современные условия развития отечественного бизнеса характеризуются экономической нестабильностью. В подобной среде повышается важность конкуренто-устойчивого и адаптационного поведения бизнес-структур на основе стратегического управления рисками финансирования и рационального формирования структуры капитала компаний. Именно нахождение оптимальных решений в области формирования капитала, его распределения по направлениям хозяйственной деятельности дает возможность эффективного функционирования компании, а применение выработанных механизмов управления капиталом во многих отечественных компаниях является залогом успешного роста экономики Российской Федерации. Особую значимость вопрос формирования модели финансирования деятельности предприятий имеет в сфере электроэнергетики, так как данная отрасль является одной из наиболее перспективных в РФ для обеспечения роста ВВП и экспорта.

Методологию развития капитала, финансов, инструментов и механизмов, классические и современные концепции определения источников и формирования моделей финансирования деятельности предприятия были широко изучены и дополнены такими авторами, как Андреева Л.Ю., Грушина С.А., Артеменко В.Б., Чудинова Л.Н., Бланк И.А., Гашо И.А., Иовлева О.В., Давыдова Л.В., Задорожная А.Н., Елисеева Е.Н., Иртюга А.С., Дем-чук О.В., Заблоцкая Т. Ю., Малышенко В.А., Митенкова Е.Н., Савинова О.В., Русакова Ю.И., С Терновых Е.В., Мансурян К.Э., Трофимова К.В., Шеина Е.Г., Шеремет А.Д., Щукина Т.В., Ярош Н.Н. Однако существующие проблемы и тенденции в системе финансирования требуют дополнительных исследований на макро- и микроуровнях и разработки комплексных мер по изысканию, привлечению, обоснованию и оптимальному обеспечению доступных ресурсов для инвестиционно-инновационного развития субъектов экономики. Долгосрочное финансирование основывается на стратегии развития, а для финансирования оборотных активов используют идеальную, агрессивную, консервативную, компромиссную модели, различие между которыми определяется по источникам и соотношению финансовых средств. Для финансирования основных средств бизнес использует модели оптимизации собственных и заемных средств, баланса источников и эффектов.

В этой связи целью исследования является формирование модели финансирования деятельности компаний на примере предприятий электроэнергетического комплекса. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• обобщить понятия и уточнить сущность капитала, финансов и модели финансирования;

• выявить тенденции функционирования электроэнергетического комплекса СЗФО и финансирования пяти компаний: ПАО «Ленэнерго», АО «Ленинградская областная электросетевая компания», ОАО «ОЭК», АО «МОЭСК», АО «Янтарьэнерго»;

• предложить модель финансирования деятельности предприятий электроэнергетического комплекса.

Для решения поставленных задач были использованы методы индукции и дедукции, логический, эмпирический, расчетно-конструктивный и метод проектного моделирования.

Обзор литературы

Для выбора направления формирования и разработки элементов модели финансирования деятельности предприятия, прежде всего, важно определиться с понятиями капитал, финансы, модели финансирования деятельности. Капитал в исторической ретроспективе исследователи рассматривают как основу жизненных благ, овеществленное богатство, особый товар и средства производства, приносящие прибавочную стоимость, накопленные права и суммы средств в распоряжении компании, сберегаемый запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, совокупность материальных ценностей и денежных средств [3, 6, 13, 16]. Давыдова Л.В., Ильминская С.А. отмечают, что капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход, рассматривая экономический, бухгалтерский и учетно-аналитический подход к капиталу с позиции выбора источника финансирования [4].

В современном понимании финансы, являясь синтетической экономической категорией, отражают уровень развития макроэкономических и микроэкономических процессов в форме обменных операций и обеспечения максимально возможного эффективного перераспределения товаров и услуг В отношении предприятия финансы характеризуют «финансовое состояние предприятия, то есть состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени» [14]. Шеремет А.Д. связывает финансовое состояние с размещением, использование средств предприятия, с платежеспособностью, потенциалом удовлетворения платежных требований общества, поставщиков, кредиторов, налоговых органов [14].

Финансирование как процесс включает в себя три этапа: определение альтернативных источников финансирования (собственные, привлеченные, заемные), выбор конкретных источников финансирования и организацию получения финансовых средств, целевое расходование финансовых средств [4]. Механизм построения структуры источников финансирования является ключевым элементом при описании методики формирования оптимальной структуры источников финансирования [5]. Терновых Е.В., Мансурян К.Э. характеризуют финансовый механизм предприятия как организованную конструкцию, которая включает финансовые отношения как объект финансового управления; финансовые методы, финансовые инструменты и рычаги, правовое обеспечение, информационное обеспечение, состоящее из бухгалтерской, финансовой, статистической, коммерческой информации [11].

Артеменко В.Б., Чудинова Л.Н. считают, что ритмичность, слаженность и высокая результативность работы предприятия во многом зависят от эффективности формирования и использования текущих активов [1].

Общая линия поведения фирмы в отношении привлечения заемного капитала зависит от ряда объективных причин: масштабы деятельности, этап жизненного

цикла фирмы, отраслевые особенности структуры издержек и кругооборота капитала, сезонность.

Трофимова К.В., Спиридонова Е.В. подчеркивают, что процесс формирования капитала создаваемого предприятия имеет ряд особенностей, связанных с источниками формирования, стартовым капиталом, собственными средствами учредителей, вложенными в форме уставного капитала [12]. Савинова О.В., Русакова Ю.И. характеризуют оптимизацию структуры капитала как непрерывный процесс адаптации предприятия к изменениям во внешней и внутренней среде под влиянием различных экономических ситуаций [10]. Ярош Н.Н., Борисова А.И. отмечают соотношение использования собственных и заемных средств предприятия, при котором максимальная рыночная стоимость предприятия и соответственно, минимальная стоимость используемого капитала [16]. Механизм оптимизации структуры капитала включает способы, инструменты, приемы, обеспечивающие оптимально заданное характеристики взаимодействие собственного и заемного капитала, регулирование финансового состояния и выбор способов формирования капитала (умеренного, консервативного, агрессивного) [16].

На выбор источников формирования капитала большое влияние оказывают факторы внешней и внутренней среды предприятия. Бланк И.А. к внутренним факторам, оказывающие влияние на формирование капитала предприятия, относят размер и организационно-правовую форму создаваемого предприятия, доступность выбора источников финансирования, принимаемый учредителями риск при формировании капитала, уровень концентрации собственного капитала, финансовый контроль и согласованность целей между собственниками и инвесторами предприятия [2]. К основным внешним факторам, которые обусловливают выбор схемы и источников финансирования, относят отраслевые особенности операционной деятельности предприятия, стоимость капитала, привлекаемого из различных источников, конъюнктуру рынка капитала и уровень налогообложения прибыли [2].

Построение модели финансирования деятельности предприятий электроэнергетического комплекса основывалось на методических разработках A.N. Berkman, Ö. iskenderoglu, E. Karadeniz, N. Ayyildiz, выбравших в качестве детерминант структуры капитала следующие показатели: доля внеоборотных активов; рентабельность собственного капитала; коэффициент общей ликвидности; оборачиваемость совокупного капитала. На основе корреляционного анализа 314 наблюдений было выявлено, что структура капитала энергетических компаний в наибольшей степени определяется рентабельностью собственного капитала (с вероятностью 56,7%).

Результаты исследования

В ходе исследования была составлена модель финансирования пяти предприятий электроэнергетического комплекса СЗФО.

Общая динамика производства и потребления электроэнергии в СЗФО в 2014-2018 гг отражена на рисунке 1. В целом за последние 5 лет наблюдался рост как производства, так и потребления электроэнергии. В 2018 г. производство электроэнергии в СЗФО составило 127076,6 млн. кВт. час, что на 6275,2 млн. кВт. час больше, чем в 2017 г.

X X

о го А с.

X

го m

о

м о м о

о es

0 es

01

o

Ш

m

X

<

m O X X

Экспоненциальная зависимость

Рисунок 1 - Динамика производства и потребления электроэнергии в СЗФО в 2014-2018 гг.

Для анализа были взяты данные 5 распределительных компаний за 3 года. Данные компании значительно отличаются по размерам и стоимости совокупных активов. Таким образом, обозначение модели финансированная рассматриваемых предприятий усложнилось наличием значительных различий в их структурах капитала.

Соотнеся долю собственного капитала и рентабельность совокупных активов по каждой компании и году (таблица 1), авторами были произведены расчеты по нахождению корреляции между долями собственного капитала и рентабельностью совокупных активов. Исследование линейной и различных видов нелинейной зависимости показало, что связь между параметрами незначительна.

Таблица 1

Соотношение доли собственного капитала и разницы между рентабельность совокупных активов и средневзвешенной стоимостью капитала компаний

Наблюдение Доля собственного капитала, % Рентабельность совокупных активов, %

1 64,17 3,95

2 64,05 6,37

3 65,06 4,94

4 33,18 12,17

5 38,83 13,70

6 48,00 15,04

7 22,56 0,03

8 23,34 0,04

9 23,15 0,04

10 49,73 -49,90

11 48,70 3,44

12 31,74 -13,53

13 40,83 3,44

14 59,85 11,20

15 69,27 7,65

Логарифмическая зависимость

Полиноминальная зависимость

Так, коэффициент корреляции (множественный R) при исследовании линейной зависимости между факторами показал значение 0,108, что согласно шкале Чеддока говорит о слабой связи между факторами.

Однако дальнейшее уточнение объектов исследования позволило установить значения коэффициентов детерминации и корреляции как 0,6286 и 0,7928 соответственно, на основе чего можно констатировать, что структура капитала в значительной степени воздействует на показатели рентабельности совокупного капитала и на эффективность вложения средств.

Степенная зависимость

Рисунок 2 - Результаты исследований вида зависимости между показателями рентабельности совокупного капитала и доли собственного капитала распределительных компаний СЗФО

На основе представленных данных был сделан вывод, что из всех видов зависимостей между факторными признаками существует с наибольшей вероятностью степенная зависимость (согласно значению коэффициента детерминации). Зависимость между рентабельностью совокупных активов (ROA) и долей собственного капитала компании (ke) наиболее точно может быть выражена следующей формулой:

ROA = 0,0000001 xfc^4867. Стоит отметить, что в соответствии с формулой средневзвешенной стоимости капитала структура капитала оказывает непосредственное влияние на разность между рентабельностью совокупных активов и средневзвешенной стоимостью капитала. На первом этапе исследования соотношения между рентабельностью совокупных активов и средневзвешенной стоимостью капитала компании необходимо найти стоимость собственного капитала распределительных компаний, которые рассматриваются в работе. Стоимость собственного капитала по модели CAMP для всех компаний отрасли примем одинаковой и рассчитаем с использованием следующей формулы:

rE=rf+p(rm-rf) + CRP, где Tf - безрисковая ставка доходности; Р - коэффициент систематического риска (является

мерой систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране);

гт - среднерыночная ставка дохода (средняя доходность акций фондового рынка);

(гт - ту) - рыночная премия за риск; CRP - премия за страновый риск. Источником для определения остальных показателей предлагаем выбрать сайт Асвата Дамодарана, профессора финансового дела в Stern School Business при Нью-Йоркском университете:

коэффициент ß для предприятий электроэнергетического комплекса равен 0,37;

рыночная премия за риск на российском рынке (гт -rf) - 7,37%;

премия за страновый риск (CRP) - 2,17%. Таким образом, стоимость собственного капитала предприятий электроэнергетического комплекса можем принять равной:

гЕ = 5,96% + 0,37 х 7,37% + 2,17% = 10,86%. Авторские результаты оценки и анализа рассмотренных электроэнергетических предприятий СЗФО представлены в таблице 2.

Все рассматриваемые компании в соответствии с результатами проведенного исследования можно разделить на 3 группы:

1. Компании с равными долями собственного и заемного капитала, которые показывают наиболее высокие значения рентабельности и положительную разницу между рентабельностью совокупных активов и средневзвешенной стоимостью капитала (АО «ЛО-ЭСК»).

2. Компании, у которых в структуре капитала преобладают собственные средства, а показатели рентабельности находятся на среднем уровне, однако разница между рентабельностью совокупных активов и средневзвешенной стоимостью капитала отрицательная (ПАО «Ленэнерго» и АО «Янтарьэнерго»).

3. Компании, у которых в структуре капитала преобладают заемные средства, а показатели рентабельности очень низкие, соответственно и средневзвешенная стоимость капитала выше, чем рентабельность совокупных активов (ОАО «ОЭК», АО «МОЭСК»).

Для определения оптимальной структуры капитала компаниям электроэнергетического комплекса авторами рекомендуется использовать подход, который базируется на утверждении, что экономическая добавленная стоимость (EVA) предприятия растёт, если средневзвешенная стоимость капитала ниже рентабельности совокупных активов.

Руководство энергетической компании может установить целевое значение рентабельности совокупных активов, которое должно быть выше, чем средневзвешенная стоимость капитала предприятия (при этом рекомендуется брать значение в течение нескольких отчетных периодов), и вычислить долю собственного капитала компании для достижения целевого значения рентабельности совокупных активов, воспользовавшись формулой, отражающей зависимость между рентабельностью совокупных активов (ROA) и долей собственного капитала компании (ке).

Таблица 2

Результаты исследования структуры источников финансирования распределительных компаний^ СЗФО_

Компания

ПАО «Ленэнерго

АО «ЛО-ЭСК»

ОАО «ОЭК»

АО

«МОЭС К»

АО «Янтарьэнерго»

k

65, 06

48, 00

23, 15

31, 74

69, 27

RO

A, %

4,9 4

15, 04

0,0 4

13, 53

7,6 5

WA CC

, %

7,4 7

6,7 7

3,0 0

4,2 9

8,2

ROA

WAC

C, %

-2,52

8,27

-2,96

17,8 2

-0,61

Выводы

При достаточно высокой доле собственного капитала средневзвешенная стоимость капитала высока, что при низком значение ROA приводит к недостаточной эффективности функционирования

Доля собственного капитала почти соответствует нормативу обеспечения финансовой устойчивости. WACC находится на среднем уровне, а значение рентабельности совокупных активов превышает стоимость капитала, что позволяет обеспечивать рост стоимости компании

Доля собственного капитала низка, очень низкая средневзвешенная стоимость капитала, однако, уровень рентабельности незначительный, разница отрицательная, что свидетельствует о низкой эффективности управления активами

Доля собственного капитала не удовлетворяет требованиям финансовой устойчивости, отрицательное значение рентабельности совокупных активов свидетельствует о неверном выборе хозяй-

ственно-экономиче-ской стратегии

Очень высокая доля собственного капитала, при этом самый высокий показатель средневзвешенной стоимости капитала. Разница между рентабельностью и стоимостью капитала отрицательна, что означает снижение эффективности управления капиталом.

Таким образом, преобразуем формулу, чтобы при подстановке целевого значения рентабельности совокупных активов можно было вычислить искомую долю собственного капитала предприятия:

м о м о

»

6

feo

ROA = 0,0000001 xfe4,wb/ .v ROA

~ = 10000000 X ROA

o es o es

O Ш

m

X

<

m O X X

0,0000001

ke = (10000000 x Д0Л)1/44867 = (100 0 0 0 00 x

ДОЛ)0'2229.

В таком случае, система уравнений для нахождения структуры капитала электроэнергетического предприятия для достижения целевого значения рентабельности совокупных активов будет выглядеть следующим образом:

ДОЛ > ЖЛСС ке = (10000000 х ДОЛ)0'2229 kd = 100% - ке

Представленная система уравнений позволяет определить, какая структура капитала электроэнергетического предприятия с наибольшей вероятностью позволит достичь установленного значения рентабельности совокупных активов.

Заключение

Разработанная модель основа на системе методик и уравнений и позволяет определить, какая структура капитала электроэнергетического предприятия с наибольшей вероятностью способствует достижению установленного значения рентабельности совокупных активов. Анализ структуры капитала и показателей эффективности использования капитала в электроэнергетическом комплексе региона был проведен на примере ПАО «Ле-нэнерго», АО «ЛОЭСК», ОАО «ОЭК», АО «МОЭСК» и АО «Янтарьэнерго». ПАО «Ленэнерго» и АО «Янтарь-энерго» обладают наиболее стабильными структурами совокупного капитала. Высокие показатели оборачиваемости капитала демонстрируют компании АО «МОЭСК» (0,82) и АО «ЛОЭСК» (0,46)

Выявлено, что для предприятий отрасли не существует одинакового подхода к формированию капитала, так как соотношение долей собственного и заемного капитала было разным и менялось в течение рассматриваемого периода (2016-2018 гг.). Тем не менее, было установлено, что более высокую эффективность показывали те компании, где доля собственного капитала была около 50% и выше. Для таких компаний уровень рентабельности совокупных активов и рентабельности продаж превышал показатели для компаний с преимущественно заемным финансированием. Использование корреляционного анализа позволило установить наличие сильной связи между структурой капитала (в частности, долей собственного капитала) и показателями рентабельности совокупных активов, которая выражается степенной функцией.

На основе анализа соотношения между рентабельностью совокупного капитала компаний и их средневзвешенной стоимостью капитала выявлена положительная разница между указанными показателями только для компании АО «ЛОЭСК», доля собственного капитала которой в 2018 г. составляла 48%. Значительное влияние соотношения и структуры источников финансирования на экономическую эффективность энергетических компаний является основой для определения структуры капитала компаний и достижения целевого значения рентабельности совокупных активов.

Литература

i. Артеменко В.Б.

Чудинова Л.Н. Стратегия финан-

сирования текущих активов промышленных предприятий// Конкурентоспособность. Инновации. Финансы. 2014. №1. С. 13-22.

2. Бланк И.А. Принципы формирования капитала предприятия // Элитариум. URL: http://www.elitarium.ru/formirovanije_kapitala/

3. Гашо И.А., Иовлева О.В., Снитко Л.Т. Капитал организации: сущность, структура и совершенствование управления. Белгород: Изд-во БУКЭП, 2015. 95 с.

4. Давыдова Л.В., Ильминская С.А. Особенности формирования структуры капитала предприятия // Финансы и кредит. 2007. № 47 (287). С. 42-51.

5. Елисеева Е.Н. Финансовый инструментарий оценки несостоятельности промышленных предприятий // Регион: системы, экономика, управление. 2019. № 3 (46). С. 132-140.

6. Задорожная А.Н. Определение оптимальной структуры капитала: от компромиссных теорий к модели APV // Финансы и кредит. 2015. № 44 (668). С. 15-28.

7. Иртюга А.С., Демчук О.В. Экономическая сущность и содержание капитала предприятия на современном этапе развития экономики // Российская наука и образование сегодня: проблемы и перспективы. 2015. №2(5). С. 45-47.

8. Малышенко В.А. Стратегический финансовый анализ как метод изучения комплексной финансовой устойчивости предприятия. Монография. М.: Русайнс. 2020. 186 с.

9. Митенкова Е.Н. Выбор структуры капитала компании в рамках теорий структуры капитала // Экология и строительство. 2015. № 4. С. 22-27.

10. Савинова О.В., Русакова Ю.И. Определение оптимальной структуры капитала: от традиционных теорий к моделям современности // EUROPEAN RESEARCH: сборник статей победителей VI международной научно-практической конференции. 2016. С. 107-110.

11. Терновых Е.В., Мансурян К.Э. Финансовый механизм управления прибылью предприятия // Центральный научный вестник. 2019. т.4. №2 (61). С. 49-51.

12. Трофимова К.В., Спиридонова Е.В. Анализ параметров концептуальной модели для принятия управленческих решений по выбору источника финансирования // Бизнес. Образование. Право. 2019. № 2 (47). С. 191-199.

13. Шеина Е.Г. Экономическая сущность оборотного капитала и классификация источников его финансирования на предприятии // Российское предпринимательство. 2017. №6. С. 993-1004.

14. Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. М.: Изд-во: ИНФРА-М, 2014 г. 479 с.

15. Щукина Т.В. Формирование оптимальной структуры источников финансирования российских коммерческих организаций // Интернет-журнал «Науковедение». 2015. Т. 7. №2.

16. Ярош Н.Н., Борисова А.И. Проблема выбора оптимальной структуры капитала предприятия // Экономика, бизнес, инновации: сборник статей II Международной научно-практической конференции. 2018. С. 65-72.

17. Goncharenko I.A. Artificial intelligence and automation in financial services: the case of russian banking sector // Law and Economics Yearly Review. 2019. Т. 8. № 1. С. 125-147.

Formation of a model for financing the activities of the electric

power complex of the NWFD Avduevskaya E.A., Eschenko M.A., Nadezhina O.S.

IPMEiT SPbPU

The aim of the study is to form a model for financing the activities of enterprises using the example of the electric power complex. The article summarizes the concepts and clarifies the essence of capital, finance and financing models; the approaches to the development of financing models are determined depending on the conditions and state of the enterprise, the availability, alternativeness and efficiency of sources, a set of forms, types, methods and means of covering the costs of the enterprise to ensure all types of enterprise activities; the tendencies of the functioning of the electric power complex of the Northwestern Federal District and financing were revealed by the example of five companies in the industry: PJSC Lenenergo, JSC Leningrad Regional Electric Grid Company, JSC United Energy Company (JSC OEK), JSC Murmansk Regional Electric Grid Company (JSC MOESK "), AO Yantarenergo. The authors proposed an algorithm for optimizing the capital structure, which includes a continuous process of adaptation of an enterprise to changes in the external and internal environment under the influence of various economic situations and a model of financing the activities of enterprises of the electric power complex: PJSC Lenenergo, JSC LOESK, JSC OEK, JSC MOESK and Yantarenergo JSC. The developed model is based on a system of methods, criteria and equations, which makes it possible to determine and select the optimal capital structure of an electric power enterprise, contributing to the achievement of the set value of the return on total assets. Based on the results of testing the developed model on the example of enterprises of the electric power complex of the Northwestern Federal District, the authors concluded that the significant influence of the ratio and structure of funding sources on the economic efficiency of energy companies is the basis for determining the capital structure of companies and achieving the target value of the profitability of total assets.

Key words: equity and debt capital, enterprise finance, financing, models, sources, mechanism, efficiency.

References.

1. Artemenko V.B., Chudinova L.N. The strategy of financing the

current assets of industrial enterprises // Competitiveness. Innovation. Finance. 2014. No. 1. S. 13-22.

2. Blank I.A. The principles of capital formation of an enterprise //

Elitarium. URL: http://www.elitarium.ru/formirovanije_kapitala/

3. Gasho I.A., lovleva O.V., Snitko L.T. Organization's capital: essence, structure and management improvement. Belgorod: BUKEP Publishing House, 2015.95 p.

4. Davydova L.V., Ilminskaya S.A. Features of the formation of the

capital structure of the enterprise // Finance and credit. 2007. No. 47 (287). S. 42-51.

5. Eliseeva E.N. Financial tools for assessing the insolvency of

industrial enterprises // Region: systems, economics, management. 2019. No. 3 (46). S. 132-140.

6. Zadorozhnaya A.N. Determination of the optimal capital structure:

from compromise theories to the APV model // Finance and Credit. 2015. No. 44 (668). S. 15-28.

7. Irtyuga A.S., Demchuk O.V. The economic essence and content

of enterprise capital at the present stage of economic development // Russian science and education today: problems and prospects. 2015. No. 2 (5). S. 45-47.

8. Malyshenko V.A. Strategic financial analysis as a method for

studying the complex financial stability of an enterprise. Monograph. M .: Rusays. 2020.168 p.

9. Mitenkova E.N. The choice of the company's capital structure

within the framework of the theory of capital structure // Ecology and construction. 2015. No. 4. S. 22-27.

10. Savinova OV, Rusakova Yu.I. Determination of the optimal capital structure: from traditional theories to modern models // EUROPEAN RESEARCH: collection of articles by the winners of the VI International Scientific and Practical Conference. 2016.S. 107-110.

11. Ternovykh E.V., Mansuryan K.E. Financial mechanism of enterprise profit management // Central Scientific Bulletin. 2019.v.4. No. 2 (61). S. 49-51.

12. Trofimova K.V., Spiridonova E.V. Analysis of the parameters of the conceptual model for making managerial decisions on the choice of the source of financing // Business. Education. Right. 2019. No. 2 (47). S. 191-199.

13. Sheina E.G. The economic essence of working capital and the classification of sources of its financing at the enterprise // Russian Journal of Entrepreneurship. 2017. No. 6. S. 993-1004.

14. Sheremet A.D. Enterprise finance: management and analysis. M .: Publishing house: INFRA-M, 2014 479 p.

15. Shchukina T.V. Formation of the optimal structure of funding sources for Russian commercial organizations // Naukovedenie Internet magazine. 2015. T. 7. No. 2.

16. Yarosh N.N., Borisova A.I. The problem of choosing the optimal structure of the capital of an enterprise // Economics, business, innovations: collection of articles of the II International scientific and practical conference. 2018.S. 65-72.

17. Goncharenko I.A. Artificial intelligence and automation in financial services: the case of russian banking sector // Law and Economics Yearly Review. 2019. T. 8. № 1. C. 125-147.

X X

O

00 >

c.

X

00 m

o

ho o lo o