CC BY
68
УДК 33+639.2
Н.С. Самарина, Дальрыбвтуз, Владивосток
ФОРМИРОВАНИЕ МЕТОДИЧЕСКИХ ПОЛОЖЕНИЙ РАСЧЕТА КОМПЛЕКСНОГО ПОКАЗАТЕЛЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ РЫБОХОЗЯЙСТВЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
Расчет комплексного показателя инвестиционной привлекательности предприятия позволяет дать более достоверную оценку эффективности его деятельности как с позиции самого предприятия, так и с позиции стратегического и портфельного инвесторов.
Одна из задач, стоящих перед современным обществом, заключается в создании необходимых и благоприятных условий для интенсификации экономического роста, повышения качества жизни населения. Достижение поставленной задачи возможно путем привлечения инвестиций в реальный сектор экономики. Объем и темп роста инвестиций в основной капитал являются индикаторами инвестиционной привлекательности предприятия. Повышение инвестиционной привлекательности способствует дополнительному притоку капитала, экономическому подъему. В настоящее время существует ряд альтернативных методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия, но нет методики расчета комплексного показателя инвестиционной привлекательности предприятия, а также методики, адаптированной для различных интересов всех сторон, которая бы способствовала повышению взаимопонимания инвестора и реципиента.
Все это обусловливает необходимость разработки методики расчета комплексного показателя инвестиционной привлекательности рыбохозяйственных предприятий. Методологией статистического анализа под термином «комплексный показатель» понимается показатель, характеризующий изменения признаков по всей совокупности элементов сложного явления [1,4]. Это определяет практическую ценность использования сводных индексов в исследовании факторов, формирующих важнейшие экономические характеристики изучаемых процессов, в том числе - инвестиционной привлекательности предприятий.
В настоящее время оценка инвестиционной привлекательности предприятия осуществляется по двум основным направлениям:
1. Как характеристика состояния внутренней бизнес-среды для целей управленческого учета в компании.
2. Как оценка внешней привлекательности предприятия для целей аккумулирования средств сторонних инвесторов, в том числе иностранных.
В первом случае методики оценки инвестиционной привлекательности предприятий предоставляют комплексную, но достаточно общую информацию, которая не дифференцирована с учетом разных интересов «пользователей» экономических данных. Во втором случае происходит существенное ограничение понятия
«инвестиционная привлекательность предприятия» рамками выполнения долговых обязательств и уровнем корпоративного управления в фирме. Такое ограничение соответствует целям эффективного распределения мировых инвестиционных потоков, т.е. инвестиционная привлекательность предприятия оценивается как возможность обеспечивать приращение капитала, необходимое стратегическому инвестору. Кроме того, присвоение рейтинговых оценок
международными агентствами показателей - достаточно капиталоемкий процесс, ориентированный преимущественно на крупнейшие
корпорации. В этой связи достаточно сложно оценить состояние инвестиционной привлекательности с позиций внешних инвесторов класса малых и средних предприятий, которые не обладают доходностью консорциумов и не требуют масштабных финансовых вложений, но фактически способны реализовывать совместные проекты инвестиционного сотрудничества.
Однако инвестиционную привлекательность рыбохозяйственного предприятия целесообразно оценивать в качестве комплексного и многокритериального объекта исследования на базе синтеза внутренних и внешних факторов влияния, ориентированного на удовлетворение экономических интересов разных пользователей информации. В этой связи главная задача формирования методики расчета комплексного показателя инвестиционной привлекательности заключена в обеспечении информацией, необходимой для принятия ключевых управленческих решений, в том составе и объеме, который максимально полно отражает сущность инвестиционной привлекательности.
Основными потребителями информации об инвестиционной привлекательности предприятия выступают руководство данной компании (топ-менеджмент), стратегический и портфельный инвесторы, заинтересованные в получении данных о разных аспектах деятельности. Так, главной задачей руководства является уточнение общего уровня эффективности операционной и инвестиционной деятельности компании. Стратегическому инвестору необходимо освещение вопроса целесообразности инвестирования в предприятие с учетом оптимизации будущих доходов и понесенных инвестиционных затрат. Портфельный инвестор нацелен на изучение возможности максимизации собственного капитала через проведение финансовых операций с ценными бумагами предприятия. Следовательно, содержательный аспект методики расчета комплексного показателя
будет сформирован на основе адекватной оценки необходимых элементов инвестиционной привлекательности предприятия, с учетом соответствия задачам заинтересованных сторон. Таким образом, в показателе комплексного показателя будет аккумулирована информация об экономической ценности предприятия с позиций указанных сторон. В общем смысле распределение состава будущих элементов расчета представлено в следующем виде (рисунок).
Комплексный показатель инвестиционной привлекательности Tlnv будет определен как результат суммирования трех вспомогательных показателей:
- показатель инвестиционной привлекательности для
руководства предприятия - Icom (оценивается значение внутренней, потенциальной инвестиционной привлекательности с позиций руководства предприятия);
- показатель инвестиционной привлекательности для
стратегического инвестора - Imnv (оценивается экономическая ценность предприятия и эффективность инвестирования с позиций стратегического инвестора - main investor);
- показатель инвестиционной привлекательности для
портфельного инвестора - W (оценивается рыночное положение предприятия с позиций портфельного инвестора - financial investor).
В этой связи методическое обеспечение расчета каждого вспомогательного показателя должно базироваться на использовании специальных оценочных критериев, отвечающих интересам указанных пользователей информации.
показатели финансовой устойчивости, рентабельности, нераспределенной прибыли и рыночной активности,
показатели
финансовой
устойчивости,
рентабельности
показатели прибыли на одну акцию (базовую и разводненную), нормы дивиденда и доли выплаченных
Состав элементов расчета комплексного показателя инвестиционной привлекательности рыбохозяйственных предприятий
Как отмечалось автором выше, комплексность оценки инвестиционной привлекательности обеспечивается органичным синтезом внутренних и внешних параметров, оказывающих непосредственное или косвенное влияние на деятельность предприятия. Внутренние параметры характеризуют результаты функционирования предприятия и скомпонованы как совокупность показателей, оценивающих его финансово-экономическую эффективность и положение на рынке. Использование в расчете внутренних параметров позволяет определить потенциальный уровень инвестиционной привлекательности компании. Также мы считаем необходимым добавить в состав данной группы оценку внутреннего риска, характеризующего величину потенциального убытка инвестора в результате воздействия ситуации, субъективное влияние на которую представляется ограниченным или невозможным. Показателем внутреннего риска является величина полного или частичного дефолта компании, который определяется соотношением долгосрочных обязательств и валовой прибыли.
В группу внешних параметров, по нашему мнению, целесообразно включать оценку общего состояния экономики, степень развития рынка ценных бумаг, государственную поддержку, наличие свободных средств у инвесторов. Кроме того, необходимо учитывать воздействие таких параметров как инвестиционный риск, отраслевая принадлежность, типы инвесторов и виды инвестиций, методы финансирования и привлечения инвестиционных ресурсов. Мы считаем, что использование в методике расчета комплексного показателя приведенных выше внутренних и внешних параметров будет содействовать более диверсифицированной и объемной оценке инвестиционной привлекательности предприятия.
Вместе с тем процесс практического формирования методики обуславливает необходимость некоторого сужения состава внешних факторов теми, которые поддаются количественному измерению и однозначной по восприятию трактовке. По нашему мнению такими параметрами являются оценка привлекательности (влиятельности) отрасли, в состав которой входит предприятие, политики государства по отношению к данной отрасли, степени развития рынка финансовых услуг.
Важно отметить, что при исследовании инвестиционной
привлекательности предприятий одного вида экономической деятельности (отрасли), показатели факторов внешней среды выражаются одинаковым числовым значением для предприятий отрасли; это будет видоизменять потенциальный уровень инвестиционной привлекательности компании в равных пропорциях. В случае проведения сравнительного анализа компаний разной отраслевой принадлежности, показатели внешних факторов будут
объективно дифференцированными, что сформирует информационную базу о предпочтительности инвестирования в отраслевом разрезе.
Однако кроме факторов внутренней и внешней среды предприятия нами выделяется критерий, обладающий двойственным характером, а именно: оценка привлекательности отрасли (вида экономической деятельности), к составу которой принадлежит исследуемое
предприятие. С одной стороны, целесообразно определять отраслевую значимость и привлекательность для инвестирования с позиций ее значимости в создании совокупного экономического продукта региона. Следовательно, показателями критерия могут выступать коэффициенты доли (удельного веса) объема производства отрасли в сумме валового выпуска (ВВ), степени задействованности трудовых ресурсов, участия в формировании доходной части консолидированного бюджета края. Такой подход определяет критерию оценки отраслевой привлекательности место в группе внешних факторов.
С другой стороны, значимость отрасли в системе регионального хозяйства формируется как результат успешной деятельности совокупности соответствующих предприятий. В рамках этого подхода целесообразно определять отраслевую привлекательность на базе показателя положения
компании на рынке, с использованием коэффициентов доли на рынке по объему продаж, уровня производительности труда, величины налоговой нагрузки предприятия. Приведенные коэффициенты, в некотором смысле, могут быть отнесены к категории внутренних факторов, однако в большей степени они являются производными от потенциального уровня привлекательности предприятий (и - влияющими на него). Это обстоятельство придает показателю место промежуточного уровня в системе критериев и показателей методики расчета комплексного показателя.
Использование вышеприведенных замечаний предоставляет возможность осуществить этапизацию методического обеспечения расчета комплексного показателя инвестиционной привлекательности рыбохозяйственных предприятий.
1. Формирование системы оценочных критериев и их показателей, используемых в расчете комплексного показателя инвестиционной привлекательности.
Применение системы финансовых коэффициентов позволяют менеджменту компании акцентировать внимание на слабых и сильных сторонах деятельности компании, правильно сформулировать ключевые вопросы, разработать информационную базу для принятия управленческих решений. В рамках формирования методики расчета комплексного показателя мы считаем целесообразным использовать набор критериев и их показателей, позволяющих адекватно отразить экономическую сущность инвестиционной привлекательности предприятия:
- применительно к внутренней среде предприятия: финансовая устойчивость, рентабельность, ликвидность, прибыльность, созданная экономическая прибыль, оценка стоимости бизнеса, непрерывная доходность бизнеса, внутренний риск;
- применительно к оценке внешней среды предприятия: влиятельность отрасли для экономики региона, степень государственной поддержки, развитость рынка финансовых услуг;
- промежуточный критерий: положение компании на рынке.
Для обеспечения адекватности формирования методики оценки инвестиционной привлекательности следует отметить, что в указанных группах присутствуют показатели с неоднозначной трактовкой их расчета. Во-первых, это относится к показателям рентабельности, исчисление которых основано на использовании чистой прибыли предприятия, отраженной в форме бухгалтерской отчетности «Отчет о прибылях и убытках». Во-вторых, неоднозначна трактовка ставки дисконтирования (дисконта, уменьшающего коэффициента). По экономической сущности определение величины ставки представляется процессом субъективного выбора «лица, принимающего решения» под влиянием ряда факторов: темп
инфляции, курс ставки рефинансирования Центрального Банка, уровень риска деятельности предприятия или предлагаемого к реализации инвестиционного проекта, желаемая норма возврата
средств на вложенный капитал. Некоторые российские компании определяют требуемую ставку дисконтирования экспертным методом, исходя из ожиданий собственников в отношении своего бизнеса. Такая ставка является фиксированной величиной на определенном промежутке времени и действует для всех проектов и задач внутри компании. Практика показывает, что размер дисконта (требуемой доходности), устанавливаемой российскими промышленными предприятиями, действующими в традиционных отраслях экономики, колеблется в интервале от 20 до
30 %. Иностранные инвесторы, как правило, повышают размер дисконта до 35 %. В рамках данного исследования величина ставки дисконтирования денежных потоков предприятий устанавливается в размере
20 %; по нашему мнению, это обеспечивает нивелирование негативного влияния инфляционных процессов, обеспечивает эффективность работы капитала в сравнении с динамикой ставки рефинансирования и позволяет получить приемлемый уровень прибыльности для инвестора.
Таким образом, первый этап формирования методики расчета комплексного показателя инвестиционной привлекательности заключается в подборе и уточнении системы используемых оценочных критериев и их показателей.
2. Трансформация показателей в форму коэффициентов и обеспечение унификации данных.
Сущность большинства используемых критериев выражают показатели в виде относительных величин, как правило, коэффициентов. Это формирует однородность показателей и унификацию значений для последующей процедуры обработки данных. Наряду с этим используются отдельные показатели, рассчитанные через соотношение двух величин, но выраженные абсолютными единицами измерения. Например, уровень производительности на предприятии выражается через смешанную величину: тыс. руб./чел. Эта величина позволяет проводить сопоставление по группе предприятий, однако для использования в расчете комплексного показателя показатель необходимо трансформировать в форму коэффициента. Достигается это путем расчета удельного веса производительности предприятия в среднеотраслевом значении. Кроме того, важно учитывать обеспечение сопоставимости показателей в аспекте односторонней направленности значений. Например, показатели таких критериев как рентабельность, ликвидность являются элементами прямой корреляции, когда увеличение независимой переменной приводит к увеличению детерминанты. В то же время другие показатели (например - внутреннего риска) есть элементы обратной корреляции, при которой рост значения независимой переменной сокращает величину детерминанты. Для достижения качественной однородности значений необходимо прибегать к процедуре видоизменения методики расчета показателей с соблюдением их информационной ценности. Эти условия необходимо
учитывать в процессе расчета итоговой величины составных
показателей по каждому предприятию.
3. Распределение оценочных показателей согласно задачам заинтересованных сторон: предприятия, стратегического и
портфельного инвесторов; уточнение веса каждого показателя.
Наряду с необходимостью достижения максимально полной объективности сопоставления результатов расчета инвестиционной привлекательности компаний, существует доля субъективного
параметра, который выражается влиянием группы весовых коэффициентов, присваиваемых отдельно каждому показателю. Главное значение весовых коэффициентов заключено в дифференциации оценочных критериев, выделении из ряда факторов наиболее приоритетных и существенных по важности. Ориентация исследования на достижение цели максимально полного раскрытия информации об изучаемом объекте согласно экономическим интересам разных сторон, определяет уточнение количественных величин весов применительно к заявленным потребностям. Достижение целей других заинтересованных лиц будет обуславливать уже иное распределение значений весовых показателей. Таким образом, определение количественных значений весовых коэффициентов представляет собой одну из центральных проблем процесса расчета сводных показателей, оценивающих сложные явления.
Для повышения объективности, формирование весов по каждому критерию осуществляется на базе использования различных экспертных методов исследования, как правило - метода Дельфи, коллективного опроса в несколько туров [3].
Также для разработки значений весовых коэффициентов может быть использован метод экспертных оценок.
Метод экспертных оценок - процедура, позволяющая группе экспертов приходить к согласию по какому-либо комплексному вопросу. Эксперты - компетентные специалисты, практикующие в разных взаимосвязанных областях деятельности, которые в абсолютной или относительной оценке отвечают на вопросы по поводу рассматриваемой проблемы. В процессе разработки Авторской методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия группа экспертов была сформирована из начальников производственно-технологических и финансово-экономических отделов и специалистов среднего звена. Всего в обсуждении участвовало 120 экспертов, которые оценивали значимость (вес) каждого показателя для интересов трех сторон (руководства предприятия, стратегического и портфельного инвесторов). Каждый эксперт получал свод ответов других экспертов, и затем еще раз рассматривал свои оценки. Если они не совпадали с оценками других, необходимо было объяснить свой выбор. Процедура повторялась четыре раза, пока эксперты не сформировали единое мнение по распределению весовых коэффициентов для каждого показателя.
Непосредственный расчет весовых коэффициентов базировался на простой статистической формуле распределения рангов
R = 1/п, (1)
где п - число показателей.
Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия с
позиций руководства количество показателей равно 11, следовательно, среднее значение весового коэффициента определяется в пределах
0,09. Это среднее значение являлось ориентировочным для эксперта, который самостоятельно проводил распределение значений весов для каждого показателя (при этом максимальное значение веса
принималось - 0,2; минимальное - 0,05).
Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия с
позиций стратегического инвестора количество показателей равно 14, следовательно, среднее значение весового коэффициента
определяется в пределах 0,07. Это среднее значение также являлось ориентировочным для эксперта, который самостоятельно проводил распределение значений весов для каждого показателя (максимальное значение веса - 0,1; минимальное - 0,05).
Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия с
позиций портфельного инвестора количество показателей равно 5, следовательно, среднее значение весового коэффициента
определяется в пределах 0,2. Это среднее значение являлось ориентировочным для эксперта, который самостоятельно проводил распределение значений весов для каждого показателя (в данном случае, максимальное значение веса - 0,3; минимальное - 0,1).
Как отмечалось выше, комплексный показатель инвестиционной привлекательности предоставляет собой сводную оценку предприятия с позиций стратегического и портфельного инвесторов, топ-менеджмента компании. В этой связи, на базе использования метода экспертных оценок, Автор предлагает следующее распределение оценочных показателей и весовых коэффициентов согласно
экономическим интересам разных сторон (таблица).
Состав оценочных показателей для разных групп стокхолдеров
Показатель Весомость
1 2
Для топ-менеджмента компании
1. Коэффициент операционной прибыли (убытка) 0,2
2. Собственный оборотный капитал (чистые активы) 0,12
3. Добавленная экономическая стоимость (EVA) 0,12
4. Промежуточный коэффициент покрытия (срочная ликвидность) 0,1
5. Величина свободного денежного потока 0,1
6. Общий коэффициент покрытия (текущая ликвидность) 0,08
7. Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом 0,06
8. Коэффициент локального покрытия 0,06
9. Коэффициент автономии 0,06
10. Коэффициент финансирования 0,05
11. Коэффициент абсолютной ликвидности 0,05
Для стратегического инвестора
1. Доля чистой прибыли (убытка) в стоимости инвестированного капитала 0,1
2. Вероятность дефолта 0,1
3. Отношение активов к задолженности 0,09
4. Соотношение собственного и долгосрочного заемного капитала 0,08
5. Доля чистой прибыли (убытка) в сумме собственного капитала 0,07
6. Отношение капитализации к задолженности 0,07
7. Уровень производительности 0,07
8. Степень налоговой нагрузки 0,07
9. Показатель социальной ответственности 0,07
Окончание таблицы
1 2
10. Экономическая влиятельность отрасли/вида деятельности 0,06
11. Контроль над рынком труда 0,06
12. Коэффициент инвестиционного содействия 0,06
13. Доля чистой прибыли (убытка) в общей стоимости активов (имущества) 0,05
14. Доля выручки от продаж в объеме производства отрасли 0,05
Для портфельного инвестора
1. Коэффициент валовой прибыли (убытка) 0,3
2. Коэффициент прибыльности (убыточности) продаж 0,2
3. Капитализация прибыли (убытка) 0,2
4. Коэффициент оборота ценных бумаг 0,2
5. Уровень капитализации (капитализация в ВРП) 0,1
Примечание. Составлено и адаптировано автором с использованием
источников [2, 5].
Важно отметить, что суммирование значений весовых показателей по группе оценочных критериев каждого потребителя информации должно быть равно 1; по приведенным выше трем группам это условие выполнено. Также имеет смысл добавить, что распределение составных показателей в данном случае процесс достаточно условный; нам представляется возможным переход отдельных показателей в разные группы, в зависимости от целей лица, осуществляющего исследование. Кроме того, нежелательно допускать повтор составных показателей для разных групп заинтересованных лиц в виду низкой возможности нивелировать влияние «двойного счета».
4. Алгоритм расчета комплексного показателя инвестиционной привлекательности предприятия.
После уточнения набора показателей и весовых коэффициентов для каждой заинтересованной в анализе стороны необходимо осуществить расчет значений показателей инвестиционной привлекательности предприятия для руководства предприятия; стратегического инвестора; портфельного инвестора. Затем
определяется комплексный показатель инвестиционной привлекательности.
Определение комплексного показателя инвестиционной
привлекательности осуществляется через суммирование трех составных элементов
Tfinv = (ICom + IMinv + IFinv) ^ m3X , (2)
где Com - составной показатель инвестиционной привлекательности с позиции руководства предприятия; 1мп - составной показатель инвестиционной привлекательности с позиции стратегического инвестора; I^nv - составной показатель инвестиционной привлекательности с позиции портфельного инвестора.
Непосредственное исчисление значения показателя инвестиционной привлекательности с позиции руководства предприятия (Icom) производится по следующей формуле:
Icom = ЛхК^ + АхК2 + АхК + АхК + АхК + АхК + АхК +
(3)
+ АхКа + АхКд + AiXК■\o + АхКц,
где Аi - величина весового коэффициента используемого показателя; i = от 1 до 11; К| - коэффициент операционной прибыли (убытка); К2 -собственный оборотный капитал (чистые активы); Кз - добавленная экономическая стоимость; К4 - промежуточный коэффициент покрытия; К5 - величина свободного денежного потока; Кб - общий коэффициент покрытия; К7 - коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом; Ка - коэффициент локального покрытия; Кд - коэффициент автономии; К10 - коэффициент финансирования; Кц - коэффициент абсолютной ликвидности.
Расчет показателя инвестиционной привлекательности с позиции стратегического инвестора рассчитывается по следующей формуле:
Minv = АхУ1 + АхУ2 + АхУз + АхУ4 + АхУ5 + АхУб + АхУ7 + АхУа +
(4)
+ АхУд + АхУю + АхУц + АхУ12 + А/хУ|з + АхУ 14,
где Аi - величина весового коэффициента используемого показателя; i = от 1 до 14; У1 - доля чистой прибыли (убытка) в стоимости инвестированного капитала; У2 - вероятность дефолта; Уз - отношение активов к задолженности; У4 - соотношение собственного и долгосрочного заемного капитала; У5 - доля чистой прибыли (убытка) в сумме собственного капитала; Уб - отношение капитализации к задолженности; У7 - уровень производительности; Уа - степень налоговой нагрузки; Уд - показатель социальной ответственности; У10 -экономическая влиятельность отрасли/вида деятельности; Уц -контроль над рынком труда; У12 - коэффициент инвестиционного содействия; У13 - доля чистой прибыли (убытка) в общей стоимости
активов (имущества); У14 - доля выручки от продаж в объеме производства отрасли.
Расчет показателя инвестиционной привлекательности с позиции портфельного инвестора рассчитывается по формуле
1пт = А/хС1 + АхС2 + А/хС3 + АхС4 + А/хС5, (5)
где А/ - величина весового коэффициента используемого показателя; / = от 1 до 5; С1 - коэффициент валовой прибыли (убытка); С2 - коэффициент прибыльности (убыточности) продаж; С3 - капитализация прибыли (убытка); С4 - коэффициент оборота ценных бумаг; С5 - уровень капитализации (капитализация в ВРП).
Границы значений, по которым оценивается итоговое значение комплексного показателя инвестиционной привлекательности предприятия, наиболее полно определяются, когда исследуется существенное количество предприятий одного вида деятельности и появляется основание для расчетов средней (оптимальной) величины показателя инвестиционной привлекательности по отрасли. Корректировка значений этой величины осуществляется также, в процессе сравнения большого числа предприятий разных отраслей: тогда появляется основание рассчитать обобщенную величину показателя по экономике региона в целом и можно обоснованно проводить сравнения с фактическими значениями конкретных предприятий. Когда исследуется ограниченное число предприятий, сопоставление значений возможно с учетом понятия «эталонное предприятие». «Эталонное предприятие» - это условная компания, имеющая наилучшие результаты по сравниваемым показателям. Такой подход соответствует практике рыночной конкуренции, где каждый самостоятельный товаропроизводитель стремится к тому, чтобы по всем показателям деятельности выглядеть лучшего своего конкурента. Если заинтересованные стороны оценивают определенные объекты хозяйственной деятельности (например, по отдельным отраслям), то эталонное предприятие формируется из совокупности однотипных объектов. Поэтому нами предлагается проводить сравнительную оценку рассчитанного комплексного показателя инвестиционной привлекательности предприятия с «эталонным предприятием».
Для возможности сравнительной оценки полученного результата авторы предлагают создание рейтинга рыбохозяйственных предприятий в Ассоциации рыбохозяйственных предприятий Приморского края. В данном рейтинге предлагается публиковать комплексные показатели инвестиционной привлекательности рыбохозяйственных предприятий, входящих в данную Ассоциацию. Это позволит потенциальным инвесторам выбрать наиболее привлекательное предприятие для дальнейшего вложения инвестиций.
Таким образом, предлагаемая автором методика расчета комплексного показателя основана на взаимосвязи и комбинировании существенного количества экономических данных, характеризующих ключевые аспекты функционирования внутренней и внешней среды
предприятия. Подобное качественное разнообразие показателей
обусловлено необходимостью возможно полного отражения комплексной и многофакторной категории инвестиционной привлекательности предприятий и обеспечения сопоставимости результатов их сравнительного анализа.
Библиографический список
1. В аснев С.А. Статистика: учеб. пособие. М.: МГУП. 2001. 170 с.
2. Д ымшаков А. Управляя - оценивай. Стоимость бизнеса как основа для принятия управленческих решений // Теория и практика финансового анализа. Режим доступа: http:www.cfin.ru
3. Л авриненко В.Н., Путилова Л.М. Исследование социальноэкономических и политических процессов: учеб. пособие. М.: Вузовский учебник, 2004. 184 с.
4. О дерышев Б.С. Математическая статистика. СПб.: АО «НПО ЦКТИ», 1996. 32 с.
5. Р оманов В.С. Модель экспресс-оценки стоимости компании. Режим доступа: http://www.cfin.ru
