CC BY
44
3. Пигу А. Экономическая теория благосостояния: пер. с англ. Том 1. Гл. 16 - М.: Прогресс, 1985. - 512 с.
4. International Financial Reporting Standard 15 Revenue from Contracts with Customers. IFRS Foundation Publications Department, May 2014 [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.efrag.org/Files/EFRAG%20pub-lic%20letters/Revenue%20Recognition/IFRS_ 15 .pdf.
5. МСФО (IAS) 18: «Выручка» [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http ://allmsfo. ru/msfo -ias-18. html.
ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ РЕСУРСНЫХ ОГРАНИЧЕНИЙ
© Сазонов А.А.*, Костин М.А.Ф, Пелихов Д.М.*
«МАТИ» - Российский государственный технологический университет имени К.Э. Циолковского, г. Москва
В статье рассмотрены принципы формирования инвестиционной программы и ее основные этапы. Предлагаются три варианта графической модели формирования программы: в условиях ограничений параметров производственной деятельности, в условиях ограничений средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов и в условиях ограничений общего объема инвестиционных ресурсов.
Ключевые слова: инвестиционная программа, инвестиционный проект, инвестиции.
Инвестиционная программа - это совокупность инвестиционных проектов в виде перечня объектов инвестиций, их основных характеристик и объемов финансирования, составляемая на определенный временной период, формируемая на основании нормативных документов. Инвестиционная программа представляет собой план реализации совокупности инвестиционных проектов на предприятии [1]. Под инвестиционным проектом понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиций, а также описание практических действий по этому поводу (бизнес-план) и их реализация [2]. Инвестиционная программа предприятия предусматривает определение величины и структуры капитала, необходимого для реализации входящих в нее инвестиционных проектов. Вы-
* Старший преподаватель кафедры «Производственный менеджмент», кандидат экономических наук.
* Ассистент кафедры «Производственный менеджмент».
" Старший преподаватель кафедры «Финансовый менеджмент».
бор формы финансирования и отбор инвестиционных проектов для включения в инвестиционную программу имеет принципиальные значения для ее оптимизации. Оптимальной следует считать такую инвестиционную программу, которая наилучшим образом обеспечивает достижение стратегических целей предприятия при соблюдении существующих ограничений по времени и ресурсам [3].
На основе всесторонней оценки каждого из рассматриваемых инвестиционных проектов осуществляется их окончательный отбор в формируемую программу. Процесс формирования программы основывается на важнейших принципах [4]: многокритериальность отбора проектов, дифференциация критериев отбора по видам проектов; учет объективных ограничений инвестиционной деятельности, обеспечение связи программы с производственными и финансовыми ресурсами, обеспечение сбалансированности программы по важнейшим параметрам.
С учетом рассмотренных основных принципов формирование инвестиционной программы осуществляется по основным этапам.
1. Выбор главного критерия отбора проектов в программу. Таким критерием чаще всего является чистый дисконтированный доход (NPV).
2. Дифференциация количественных значений главного критерия отбора по видам проектов.
3. Построение системы ограничений отбора проектов в программу по избранному главному критерию [5]. В качестве основных ограничивающих нормативных показателей устанавливаются обычно следующие: 1) NPVс ограничениями: IRR ^ max или PP ^ min [6]; 2) максимально допустимый общий уровень риска проекта; 3) максимально допустимый период или минимальный коэффициент ликвидности инвестиций. В качестве вспомогательных ограничивающих показателей могут быть использованы: уровень готовности проекта к реализации, период осуществления инвестиционной стадии проекта (до его выхода в эксплуатационную стадию и начала формирования возвратного денежного потока), уровень реализуемости проекта, инновационный уровень проекта, возможность диверсификации риска за счет отраслевой направленности проекта, синхронность формирования денежных потоков проекта.
4. Ранжирование проектов по главному критерию в системе ограничений.
5. Формирование программы в условиях ограничений параметров производственной деятельности (рис. 1) [7]. В данном случае программа может быть сформирована на счет проектов 1, 2, 3, 4 и 5. Заданный объем прироста производственной деятельности будет обеспечен при минимальной сумме инвестиционных ресурсов.
Рис. 1. Графическая модель формирования программы в условиях ограничения параметров деятельности предприятия
6. Формирование программы в условиях ограничений средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов (рис. 2) [7]. В формируемой программе для реализации могут быть приняты лишь проекты 1, 2, 3 и 4, уровень IRR по которым превышает показатель предельной стоимости дополнительно привлекаемых средств. По этому же критерию проекты 5 и 6 должны быть отвергнуты.
Рис. 2. Графическая модель формирования программы в условиях ограничений средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов
7. Формирование программы в условиях ограничений общего объема инвестиционных ресурсов (рис. 3) [7]. В данном случае программа может быть сформирована за счет инвестиционных проектов 1, 2 и 3, все остальные проекты должны быть отвергнуты.
8. Оценка эффективности программы с учетом факторов инфляции, риска и ликвидности, влияющих на инвестиционную адаптивность. Совокупная оценка по этим показателям позволяет оценить эффективность всей работы по ее формированию.
Рис. 3. Графическая модель формирования программы в условиях ограничения общего объема инвестиционных ресурсов
Уровень доходности программы определяется на основе общего показателя NPV по всем включенным в нее проектам с учетом фактора инфляции. Уровень риска определяется путем расчета коэффициента вариации по программе по ожидаемому уровню вариабельности показателей NPV. Уровень ликвидности программы определяется на основе средневзвешенного коэффициента ликвидности инвестиций по отдельным проектам. Окончательное формирование программы осуществляется с учетом всех параметров исходя из приоритетов предприятия [8].
Все направления и формы инвестиционной деятельности осуществляются за счет инвестиционных ресурсов, от характера формирования которых зависит эффективность всей хозяйственной деятельности. Поэтому формирование инвестиционных ресурсов для финансирования программы, входит в систему стратегических целей развития предприятия [9].
Список литературы:
1. Джамай Е.В. Ресурсное обеспечение наукоемкого авиационного производства: финансово-экономический аспект. - М.: Изд-во МАИ, 2006.
2. Путятина Л.М., Джамай Е.В., Шароватов С.В. Оценка целесообразности реализации альтернативных инвестиционных проектов в наукоемких отраслях // Вестник МГОУ Серия: Экономика. - 2014. - № 3. - С. 69-72.
3. Калачанов В.Д., Джамай Е.В. Формирование и оптимизация ресурсного обеспечения программ авиастроительного производства // Авиакосмическая техника и технология. - 2005. - № 4. - С. 61-69.
4. Арсеньева Н.В. Разработка инновационного плана развития для предприятий машиностроительного комплекса // Научные труды Вольного экономического общества России. - 2007. - Т. 86. - С. 25-31
5. Валюхов С.Г., Джамай Е.В., Повеквечных С.А. Теоретические аспекты сравнительной оценки инновационных проектов в условиях ограниченного инвестиционного бюджета (на примере наукоемких видов продукции) // Инновационный Вестник Регион. - 2014. - № 2. - С. 33-38.
6. Сазонова М.В., Сазонов А.А. Реальные инвестиции: источники их формирования и финансирования // Научные труды (Вестник МАТИ). -2014. - № 22 (94). - С. 203-207.
7. Мищенко А.В., Джамай Е.В. Динамическая задача определения оптимальной производственной программы // Менеджмент в России и за рубежом. - М.: Издательская группа «Дело и сервис», 2002. - № 2.
8. Джамай Е.В., Анисимов Ю.П., Повеквечных С.А. Исследование проблем оценки экономической эффективности инвестиций в инновационные проекты на предприятиях наукоемких отраслей промышленности // ФЭС: Финансы. Экономика. Стратегия. - 2014. - № 5. - С. 25-31.
9. Сазонов А.А., Сазонова М.В. Новые подходы к управлению предприятием // Актуальные проблемы современной науки. - 2011. - № 6 (62). -С. 21-22.
СТРУКТУРА СЕБЕСТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ЭНЕРГЕТИЧЕСКОЙ ОТРАСЛИ, МЕТОДЫ СНИЖЕНИЯ ИЗДЕРЖЕК
© Снегерева Я.В.*, Чернов С.С.*
Новосибирский государственный технический университет, г. Новосибирск
Рассмотрена структура себестоимости на примере крупнейшей теплоснабжающей организации города Новосибирска АО «СИБЭКО». Внесены предложения по оптимизации нескольких статей сметы производства продукции в связи с реализуемой оптимизацией и повышением эффективности поставленная задача является актуальной.
* Студент программы магистратуры факультета энергетики.
" Заведующий кафедрой Производственного менеджмента и экономики энергетики, кандидат экономических наук, доцент.
