Научная статья на тему 'Формирование и оптимизация портфеля инвестиций частного инвестора'

Формирование и оптимизация портфеля инвестиций частного инвестора Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
371
42
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Область наук
Ключевые слова
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ / ЧАСТНЫЙ ИНВЕСТОР / ИИС / ETF / ПИФ / ФОНДОВЫЙ РЫНОК / ЦЕННЫЕ БУМАГИ / ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ / РИСКИ ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Егин Ю.А.

Современная рыночная экономика может успешно развиваться лишь при условии постоянного притока инвестиций. Как показывает мировая практика, «прорывные» инновационные решения, как правило, связаны с высокорискованным вложением финансовых средств, и для реализации более чем 80% коммерческих проектов, особенно венчурных, во всем мире привлекаются средства частных инвесторов. Отечественные реалии, особенно в период высокой волатильности курсов валют, санкционного режима, введенного против России, сложной и нестабильной политической и экономической ситуации в мире и в стране делают вопросы размещения частными инвесторами своих активов весьма серьезными и требующими пристального рассмотрения и изучения. Выбор оптимальных инвестиционных стратегий и инструментов для реализации этих стратегий становится актуальной проблемой для отечественных частных инвесторов. В статье рассмотрены основные проблемы формирования инвестиционного портфеля частного инвестора в отечественных условиях, описаны финансовые инструменты его формирования, проанализированы основные возможности по снижению рисков инвестиционной деятельности частных инвесторов в России.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Текст научной работы на тему «Формирование и оптимизация портфеля инвестиций частного инвестора»

Формирование и оптимизация портфеля инвестиций частного инвестора

сч

СП £

Б

а

2 о

Егин Юрий Алижанович,

магистрант, Тюменский Государственный Университет, salamartino@gmail.com

Современная рыночная экономика может успешно развиваться лишь при условии постоянного притока инвестиций. Как показывает мировая практика, «прорывные» инновационные решения, как правило, связаны с высокорискованным вложением финансовых средств, и для реализации более чем 80% коммерческих проектов, особенно венчурных, во всем мире привлекаются средства частных инвесторов. Отечественные реалии, особенно в период высокой вола-тильности курсов валют, санкционного режима, введенного против России, сложной и нестабильной политической и экономической ситуации в мире и в стране делают вопросы размещения частными инвесторами своих активов весьма серьезными и требующими пристального рассмотрения и изучения. Выбор оптимальных инвестиционных стратегий и инструментов для реализации этих стратегий становится актуальной проблемой для отечественных частных инвесторов. В статье рассмотрены основные проблемы формирования инвестиционного портфеля частного инвестора в отечественных условиях, описаны финансовые инструменты его формирования, проанализированы основные возможности по снижению рисков инвестиционной деятельности частных инвесторов в России.

Ключевые слова: инвестиционный портфель, частный инвестор, ИИС, ЕЩ ПИФ, фондовый рынок, ценные бумаги, формирование инвестиционного портфеля, риски портфельных инвестиций.

В условиях экономической нестабильности проблема выбора способа инвестирования личных средств частных инвесторов с целью сохранения своих финансовых активов от инфляции, а также возможного их приумножения и получения регулярной стабильной прибыли приобретает все большее значение. Диверсифицированная совокупность долгосрочных вложений личных средств в различные финансовые инструменты с целью сохранения, приумножения и получения регулярной стабильной прибыли от своих финансовых активов носит название инвестиционного портфеля частного инвестора. Частным инвестором, в свою очередь, является лицо, инвестирующее собственные средства в различные финансовые инструменты рынка [3].

Формулирование стратегии формирования инвестиционного портфеля частного инвестора и ее реализация являются важнейшими задачами при управлении собственными средствами. Выделяют несколько этапов реализации стратегии управления собственными средствами - анализ, постановка целей, разработка инвестиционной стратегии, отбор инвестиционных вариантов, организация реализации стратегии, оценка результатов инвестиционной деятельности [2].

Финансовые операции любого рода сопряжены с риском, и всегда есть риск наступления неблагоприятного события, в результате которого будет утеряна часть прибыли или доход целиком, либо утрачена часть вложенного инвестором капитала, либо потерян весь инвестированный капитал в результате обесценения финансовых активов. Все риски рынка можно разделить на две большие группы - рыночные и нерыночные риски. Рыночные риски связаны с изменением цен на рынке, т.е. они напрямую зависят от различных экономических влияющих факторов. Нерыночные риски связаны с «правовыми» факторами влияния - т.е. изменением правовых норм, нормативными решениями регулятора, возможными недобросовестными действиями участников рынка. Минимизации нерыночных рисков можно добиться путем страхования. Рыночный же риск связан с неопределенностью движения рыночных цен, и именно он позволяет зарабатывать доходность, которая больше уровня инфляции. Для минимизации рыночных рисков участники рынка могут покупать или продавать устойчивые и стабильные финансовые инструменты, но в этом случае и прибыль будет минимальна.

Таким образом, риск портфельных инвестиций - это степень вероятности того, что наступят обстоятельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные вложениями в инвестиционный портфель, а также операциями по привлечению ресурсов для создания портфеля.

Портфельный риск делится на несколько локальных рисковых блоков:

- общие риски;

- риски ликвидности;

- систематические риски;

- несистематические риски[4].

Общие риски возникают при любом виде коммерческой деятельности. Они связаны с политическими, экономическими, социальными и экологическими факторами. Вероятность потери дохода из-за отрицательной курсовой стоимости при реализации ценных бумаг характеризует риск ликвидности. К систематическим рискам относятся колебания цен на ценные бумаги и драгоценные металлы, что является обыденной практикой. Состояние деятельности компании-эмитента ценных бумаг, реализация ими финансовой политики, генерируемые финансовые показатели деятельности относятся к несистематическим рискам.

В период высокой волатильности курсов валют, поднятия ключевой ставки и санкций, перед инвестором стоит очень серьезный выбор по размещению своих активов. С одной стороны основная задача - это не потерять имеющиеся средства, с другой -в период высокой ключевой ставки открываются большие перспективы для инвестирования и получения сверхдоходов. Балансируя между этими двумя факторами, частные инвесторы выбирают для себя оптимальные инвестиционные стратегии и инструменты для реализации данных стратегий.

«Золотым» правилом рынка является определение - высокорисковые активы являются наиболее доходными. С точки зрения критерия приемлемости риска частных

Таблица 1

Классификация инвестиционных инструментов

Риск (опасность утраты инвестиций) Доходность (прибыльность ) Инструмент инвестирования

низкий (10-20%) 5-7% годовых облигации госзайма, депозиты в госбанках, накопительные и страховые госпрограммы, инвестиционные индивидуальные счета, векселя госбанков, облигации госкомпаний, валюта, драгметаллы

средний (30-50%) 10-15% годовых депозиты в коммерческих банках, векселя коммерческих банков и компаний, акции и облигации коммерческих компаний, паи фондов недвижимости и облигационных фондов, сдаваемая в аренду недвижимость, покупка готового бизнеса

высокий (70-100%) от 30 и выше % годовых создание собственного бизнеса, торговля валютой, акциями, инструментами срочного рынка и биржевыми продуктами

инвесторов можно разделить на три категории: консервативный инвестор, умеренный инвестор и агрессивный инвес-тор[3].

Консервативный инвестор предпочитает инвестировать свои средства в наиболее надежные финансовые инструменты, выбирая минимум риска, пусть даже в ущерб доходности. Как правило, консервативные инвесторы выбирают инвестиции в государственные ценные бумаги, либо бумаги стабильных крупных корпораций, давно находящихся на рынке и регулярно выплачивающих причитающиеся дивиденды и проценты. Доходность в данном случае весьма ограничена, прибыль минимальна, но и риск инвестиций наиболее низок. Инвестиционный портфель консервативного частного инвестора позволяет сохранить капитал и защитить его от инфляции, но мало пригоден для получения прибыли.

Более склонным к риску является умеренный инвестор. Его инвестиционный портфель складывается частично из стабильных и низкодоходных инвестиций, но в нем есть и высокорисковые финансовые инструменты с намного более высокой доходностью. В зависимости от склонности инвестора к риску, инвестиционные портфели умеренных частных инвесторов распределяются по шкале «риск-доходность» от «почти консервативных» до «умеренно агрессивных». В целом портфель умеренного инвестора диверсифицирован, и нацелен не только на сохранение вложенного капитала, но и на возможность получения определенного процента дохода от вложений в бумаги с большим инвестиционным риском.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Инвестиционный портфель агрессивного частного инвестора составлен в основном из высокорисковых финансовых инструментов, предполагающих максимально высокую доходность при высокой степени риска. К таким инвестиционным инструментам относятся, в основном, ценные бумаги венчурного бизнеса. При удачном стечении обстоятельств и верном выборе компании такие бумаги способны кратно увеличить вложенный капитал за достаточно короткий период, но при неверном прогнозе, неправильном маркетинговом анализе либо при неблагоприятном стечении факторов это может привести к частичной или полной потере вложенных средств. Так, в частности, ценные бумаги корпорации Тез!аявляются высокорисковыми инвестиционными инструментами, и в ближайшее время эта компания - технологический аналог МММ - обанкротится, о чем уже начали «догадываться» на рынке. Тем не менее, в течение нескольких лет ценные бумаги этой компании росли в цене, и отбор этих бумаг в портфели агрессивных и умеренных инвесторов был вполне обоснован с точки зрения получения прибыли. Но если эти бумаги не будут проданы инвесторами вовремя, банкротство компании, естественно, повлечет за собой потерю инвестированных средств для частных инвесторов.

Таким образом, инвестор может выбрать консервативную, умеренную либо агрессивную стратегию формирования инвестиционного портфеля. Эта стратегия зависит как от знаний и опыта, так и от темперамента частного инвестора и его склонности к риску.

Одним из основных показателей благосостояния в стране и уровня жизни на-

селения являются сбережения (накопления) населения, т.е. часть денежных доходов населения, не используемая на потребление, а откладываемая в целях накопления [6]. Именно эти накопления определяют емкость внутреннего рынка, величину бюджетных средств государства, а также динамику инвестиционного процесса в экономике, поскольку, находясь во взаимодействии с институциональной структурой, эти сбережения (накопления) трансформируются в инвестиции [6]. Общепринятой классификации инвестиционных инструментов, которыми может воспользоваться частный инвестор в современной России, не сложилось^]. В настоящее время основными финансовыми инструментами для вложения капитала называют:

1. банковский депозит;

2. государственные ценные бумаги (облигации);

3. индивидуальный инвестиционный счет (ИИС);

4. приобретение паяПИФа или ОФБУ (инвестиционных фондов);

5. вложения в ценные бумаги отечественных и зарубежных эмитентов;

6. краудфинансирование;

7. вложения в недвижимость и валюту;

8. вложения в драгоценные металлы, а также «альтернативные»вложения (драгоценные камни, антиквариат, предметы роскоши и искусства, коллекции старинных монет, вин и др.).

Помимо этого, в числе возможных инвестиционных инструментов называют производные ценные бумаги, страховые и пенсионные накопительные программы, структурированные продукты банков, акции биржевых фондов или ехсИапде^а«^^^ (ETF), хедж-фонды и др. [5].

Классификация инвестиционных инструментов по соотношению риск/доходность выглядит следующим образом (табл.1).

При этом следует заметить, что частный инвестор зачастую ориентируется при выборе финансовых инструментов для инвестирования не на базовое соотношение «риск-доходность», а на другие факторы и обстоятельства - например, на простоту инвестирования(банковский депозит), на агрессивную рекламную компанию (акции различных компаний), на низкую стоимость инвестиционного инструмента, на его «знакомость» и «привычность» (валюта, гособлигации). Помимо этого, по результатам сравнения комплекса инвестиционных инструмен-

© £

Ю

Г

со

2 е

8

сч ai £

Б

а

2 ©

тов, доступных российским частным инвесторам, и потребительским поведением населения, можно сделать вывод о том, что государство и бизнес предлагает достаточно большое количество инвестиционных инструментов - но запрос на них среди основной массы населения не сформирован. Это объясняется комплексом причин, наиболее важными из которых является низкий уровень дохода населения и сформированное еще в 90-е «лихие» годы абсолютное недоверие населения любым коммерческим финансовым структурам и большинству государственных. Девальвация национальной валюты, превратившая сбережения населения в государственных банках и страховых программах «в порошок», «ваучеризация», проведенная так, что население просто было ограблено, различные структуры типа МММ, возникающие и «лопающиеся» в момент коммерческие банки, отсутствие социальной защиты со стороны государства в те времена - российское население надолго запомнило «инвестиционные опыты» тех лет. Помимо этого, национальный менталитет и сформированная в течение долгого времени отечественная «культура риска» (риск как везение в безысходной ситуации), советский «безрыночный» период, в течение которого инвестировать финансовые средства возможно было лишь в государственные облигации, страховые программы для населения, а также предметы «роскоши» (драгметаллы и «альтернативные» инвестиции - хрусталь, ковры и т.п.), либо хранить дома в наличном виде, низкий уровень финансовой грамотности населения, незнание актуального мирового инвестиционного опыта - все это также является причинами низкой инвестиционной активности. Вследствие чрезмерного стимулирования потребительского поведения и низкого уровня оплаты труда у населения отсутствуют долгосрочные сбережения, что приводит к увеличению диспропорции между развитием реального и финансового секторов экономики. Основными способами «инвестирования» для российского населения на данный момент являются хранение денег в наличности (в рублях или валюте), либо депозиты в банках.

Таким образом, основные запасы денежной массы российского населения чаще всего остаются на руках владельцев (74,1 %)[9]. Более того, по данным НА-УФОР [б], в последнее время в России наблюдается тенденция к уменьшению инвестиционной активности населения.

К сожалению, общая нестабильность в мире, введенный против России санкци-онный режим, большие опасения инвесторов по поводу девальвации национальной валюты, недоверие к отечественным финансовым институтам и фондовому рынку в глазах инвесторов повышают риски долгосрочных вложений, а потому частные инвесторы массово уходят с рынка, предпочитая наименее рискованные краткосрочные вложения капитала (депозиты, срочные вклады и т.п.), либо просто держат деньги «при себе».

С другой стороны, частные отечественные инвесторы зачастую не имеют желания и возможности оценить всю совокупность рисков, связанных с инвестированием в конкретные финансовые инструменты [7]. Как показывает мировая практика, «прорывные» инновационные решения, как правило, связаны с высокорискованным вложением финансовых средств, и для реализации более чем 80% коммерческих проектов, особенно венчурных, во всем мире привлекаются средства частных инвесторов. К сожалению, в России на сегодняшний день при достаточном разнообразии финансовых инструментов для инвестирования, предлагаемых российскому населению государством и бизнесом, практически отсутствуют эффективные структуры, которые могли бы способствовать привлечению свободных денег населения в инвестиционные проекты, в частности, в области малого бизнеса и проектов государственно-частного партнерства.

Следует заметить, тем не менее, что с развитием и проникновением ИТ-технологий во все области жизнедеятельности страны, определенные мировые тенденции в области инвестирования начинают постепенно осваиваться российским населением. Так, альтернативными источниками финансирования организаций малого и среднего бизнеса в настоящее время выступают современные формы кредитования - различные виды краудфинансирования (краудфандинг, краудлендинг, краудинвестинг), а также венчурные фонды. Краудфинансирова-ние представляет собой метод сбора средств у населения на различных условиях: краудлендинг подразумевает кредитование физлицами физических и юридических лиц через специальные опНпе-платформы; краудфандинг обозначает сбор средств для реализации проектов и старт-апов без дальнейшего участия в акционерном капитале, а краудинвестинг отличается от краудфандинга тем, что инвесторы после реализации проектов

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

участвуют в акционерном капитале [7].

Краудфинансирование стало стремительно развиваться после кризиса 2009 года, когда банки резко снизили кредитование малого и среднего бизнеса. В настоящее время роль его в привлечении заемных средств для организаций малого и среднего бизнеса все более возрастает, и практически во всех странах мира созданы краудфандинговые платформы, среди которых выделяются немецкая Startnext, голландские Sellaband и Yournalism, французская Uiule, испанская Goteo и др. [7]. В России наиболее известными краудфинансовыми платформами являются Вдолг.ру, WebMoney и Fingoroo [7]. Одним из преимуществ кра-удфинансирования для инвесторов является высокая доходность, хотя и сопряженная с высоким риском потери денежных средств в результате возможного «срыва» проекта, причем все риски ложатся на инвесторов. Будущее данного направления вполне может оказаться весьма оптимистичным, поскольку субъекты малого и среднего бизнеса, испытывая большие трудности с прямым кредитованием, ищут возможности альтернативного кредитам банков получения заемных средств, в том числе на кра-удфинансовых площадках.

Российские банки также обратили внимание на возможности краудфинан-сирования. Так, Альфа-Банк разработал краудлендинговый сервис «Поток»[8], позволяющий физлицам кредитовать организации малого и среднего бизнеса. Одним из преимуществ краудфинанси-рования для инвесторов является высокая доходность (Альфа-банк обещает инвесторам получение дивидендов в размере около 30%), хотя и сопряженная с высоким риском потери денежных средств в результате возможного «срыва» проекта, причем все риски ложатся на инвесторов. Тем не менее, в среде банковских экспертов отношение к данной инициативе неоднозначное. В частности, представители Газпромбанка считают данное направление недостаточно перспективным для банков, поскольку заявленная доходность от данного направления для банка (10% по расчетам экспертов Альфа-банка) представляется банковскому сообществу весьма спорной и недостоверной величиной. Тем не менее, будущее данного направления вполне может оказаться весьма оптимистичным, поскольку субъекты МСБ, испытывая большие трудности с прямым кредитованием, ищут возможности альтернативного кредитам банков получения заем-

ных средств, в том числе на краудфинан-совых площадках [8].

Розничный инвестор начал приходить и на фондовый рынок - так, достаточно активно на фондовых рынках в качестве участников стали выступать жители крупных городов. Тем не менее, динамика развития рынка показывает, что он пока остается нестабильным, о чем свидетельствуют произошедшие кризисы и показатели основных российских индексов ММВБ и РТС. Такая ситуация негативно сказывается на привлечении инвесторов, а достаточно низкая финансовая грамотность населения приводит к тому, что граждане не хотят вникать в состояние дел на рынке ценных бумаг.

В любой стране реализация социальных, инвестиционных и прочих государственных программ во многом зависит от возможности привлечения дополнительных заемных финансовых ресурсов. Государство - это актор рынка, который постоянно нуждается в привлечении дополнительных финансовых средств и осуществляет эмиссию ценных бумаг[6]. Помимо этого, в наши дни все большее значение при реализации долгосрочных крупных инфраструктурных проектов, в том числе связанных с социальной жизнью людей, приобретает государственно-частное партнерство (ГЧП). ГЧП рассматривается как особый вид взаимодействия между структурами частного и государственного сектора, позволяющий оптимизировать распределение задач между государственным и частным секторами, в частности, дающий возможность избежать альтернативы «государственная собственность или приватизация» и улучшить жизнь общества.

На фоне общего снижения государственных вложений в инфраструктуру и сокращения доступа к инвестициям за счет введения санкций в отношении ведущих российских финансовых институтов, государственно-частное партнерство (ГЧП) становится одним из инструментов, который позволяет найти баланс интересов частных инвесторов, финансовых структур, бизнеса и государства для осуществления инвестиций в общественную инфраструктуру за счет внутренних резервов, и который обеспечивает рост российской экономики в текущих условиях. Недостаточная проработанность законодательства - один из основных сдерживающих факторов для развития ГЧП в России. Однако не меньшее значение приобретает отсутствие механизмов долгосрочного финансирования, учитывая, что соглашения о ГЧП заклю-

чаются обычно на 10-50 лет. Российский бизнес и частные инвесторы не готовы участвовать в долгосрочных ГЧП-про-ектах без разработанных механизмов защиты инвесторов и снижения рисков по таким проектам.

Рассмотрим возможность создания инвестиционного портфеля частного инвестора в России, исходя из минимальных сумм необходимого инвестирования. По этому критерию инвесторы могут быть разделены на три группы - инвестиции до 700 тыс. рублей, от 700 до 1400 тыс. рублей и инвесторы, обладающие возможностью инвестировать от 1400 тыс. рублей и выше. Выбранные критерии обусловлены максимальными страховыми лимитами выплат от агентств по страхованию вкладов.

Для инвесторов с активами до 700 тыс. рублей в качестве инвестиционных инструментов доступны банковские депозиты, покупка государственных и корпоративных облигаций крупных компаний, работа с акциями и производными финансовыми инструментами. Ставки по банковским депозитам в коммерческих банках могут достигать 20-22% годовых в рублях, и 8-10 % в долларах на пиковых значениях, но риск инвестирования в эти инструменты достаточно велик, т.к. срок инвестирования под такие проценты может составлять достаточно продолжительный период времени, а надежность коммерческих банков в настоящее время под большим вопросом в связи с политикой ЦБ РФ. Тем не менее, страхование сумм вложения (ранее - до 700 тыс. руб., в настоящее время - до 1400 тыс. руб.) снижает риск потери таких инвестиций. Покупка государственных либо корпоративных облигаций крупных компаний в рамках брокерского счета с налоговыми льготами от государства позволяет получить доходность в рамках 25-30% годовых на 3 года, при приемлемом уровне риска крупных государственных компаний. Умеренные и агрессивные инвесторы могут также работать с акциями и производными финансовыми инструментами, которые имеют очень высокую потенциальную доходность, но в то же время несут в себе значительные риски потери инвестиций.

Для группы инвесторов, обладающих активами от 0,7 до 1,4 млн.руб., помимо описанных инструментов, могут быть доступны паи ПИФов и инвестиционных фондов, различные готовые инвестиционные идеи, реализующиеся в рамках доверительного управления и структурных банковских продуктов. Выбор соот-

ношения риск-доходность по инвестиционным предложения в данном варианте намного шире, чем у первой группы инвесторов, при этом в целом норма доходности соответствует уровню доходности депозитов в ненадежных банках, то есть 20-22% годовых в рублях, и 8-10 % в долларах. Отличительной особенностью здесь является большая капиталоемкость и высокая (за исключением структурных продуктов) ликвидность акти-вов[6]. При этом, в связи с последними законодательными новациями, риски потери денежных средств достаточно низки, особенно при инвестициях ниже 1,4 млн.рублей, поскольку такие инвестиции застрахованы.

Частные инвесторы, располагающие суммой свыше полутора миллиона рублей, имеют возможность создать диверсифицированный портфель из нескольких финансовых инструментов. В связи с волатильностью валют, наиболее популярной в последнее время у частных инвесторов была идея «игры на бирже» -покупки валюты по биржевому курсу, где разница между ценой покупки и ценой продажи составляет несколько копеек в отличие от банковских курсов обмена валют. Дальнейшее размещение валюты может происходить в структурные продукты, которые показывают значительно большую доходность, нежели банковские депозиты [6]. Если капитал частного инвестора превышает 100 тыс. долл., есть возможность отбора в инвестиционный портфель еврооблигаций, в том числе и валютных еврооблигаций российских эмитентов. В этом случае появляется большая вероятность зафиксировать высокую валютную доходность на длительный срок, избегая рисков рублевых активов, и в то же время инвестируя в понятные отечественным частным инвесторам компании. Огромным преимуществом инвестиций в еврооблигации является также их ликвидность, позволяющая в любой момент времени купить или продать необходимые ценные бумаги.

В рыночной экономике фондовый рынок (наряду с другими сегментами финансового рынка) является основным механизмом свободного (хотя и регулируемого) эффективного перераспределения денежных средств в наиболее эффективные отрасли хозяйствования. В России используется смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

О £

ю

I

г

со

2 е

8

см

СП £

Б

а

2 ©

Эмитенты могут размещать ценные бумаги на рынке самостоятельно, но поскольку это требует большого профессионализма и специальных знаний, большая часть эмитентов предпочитают воспользоваться услугами посредников фондового рынка - банков, брокеров, инвестиционных компаний, выступающих как организаторы и гаранты эффективного размещения ценных бумаг. По той же причине услугами посредников не пренебрегают и инвесторы, т.е. субъекты рынка, вкладывающие деньги в ценные бумаги с целью извлечения дохода.

Таким образом, рассмотрев возможности составления инвестиционного портфеля частного отечественного инвестора, можно сделать вывод, что наиболее популярными инструментами для инвестирования у частных инвесторов в России являются банковские депозиты, так как при данном типе инвестирования не нужно оценивать риски, можно полностью положиться на агентство по страхованию вкладов. На втором месте находятся облигации крупных российских эмитентов в национальной валюте, а также еврооблигации в иностранной валюте крупных российских компаний-эмитентов. И, наконец, для инвесторов, способных оценить и соотнести потенциальные риски и доходности работы с акциями, производными финансовыми инструментами, структурными продуктами и другими высокодоходными инструментами, большие возможности открывает фондовый рынок, но, к сожалению, данный тип инвестирования у нас в стране пока не очень популярен [6].

В условиях оттока иностранного капитала с российских финансовых рынков, государство стремится стимулировать внутренних участников активнее включаться в инвестиционный процесс. Одним из новационных законодательных решений с этой целью является ввод в действие с 1 января 2015года новой категории - индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС)[1]. Этот финансовый инструмент представляет собой особый налоговый вычет, т.е. ситуацию, когда при выполнении некоторых оговоренных условий государство уменьшает налогооблагаемую базу лица и не взимает (или впоследствии возвращает) часть расчетной суммы подоходного налога[1].

Фактически ИИС представляет собой счет, открываемый физическим лицом у брокера или в управляющей компании на основе стандартного договора. Физическое лицо вправе иметь лишь один договор на ведение ИИС. Внесенные денеж-

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

ные средства инвестор может использовать для работы на российском фондовом рынке, покупая и продавая различные виды ценных бумаг - акции, облигации, паи ПИФов, валюту, фьючерсы, опционы [4]. Важнейшими особенностями функционирования ИИС являются следующие условия. Минимальный срок действия индивидуального инвестиционного счета составляет три года, а максимальная сумма годового взноса составляет 400 тыс.рублей. По способу налогообложения различают два типа ИИС -тип «А» с вычетом на взносы и тип «Б» с вычетом на доход[1].

Первый вариант предусматривает возврат государством уплаченного в предыдущем году НДФЛ в размере до 13% от суммы, внесенной на индивидуальный инвестиционный счет, в случае если НДФЛ был уплачен с доходов гражданина в предыдущем году. То есть при вложении максимальных 400 тыс. руб., лицо имеет право рассчитывать на возврат НДФЛв размере до 52 тыс. руб., если таковой был ранее уплачен с доходов[1]. Для подтверждения использования ИИС и возможности получения денежных средств в соответствии с механизмом использования ИИС необходимо предоставить в налоговую службу справку от брокера об открытии индивидуального инвестиционного счета с указанием внесенной суммы. По окончании налогового периода, причитающиеся средства к возврату перечисляются на банковский счет инвестора. При этом инвестор имеет возможность каждый год дополнительно вносить денежные средства и повторять операцию, получая потенциальный 13% возврат налога.

Второй вариант (тип «Б») предусматривает освобождение от уплаты НДФЛ всего дохода, полученного по операциям на индивидуальном инвестиционном счете по истечении трех лет. Таким образом, при совершении удачных спекуляций с ценными бумагами на ИИС и получении итогового дохода за весь трехлетний период, инвестор может не платить подоходный налог с него [1, 4]. Очевидно, что тип «А» больше подходит консервативно настроенным инвесторам, стремящимся получить меньший доход при меньшем же уровне риска. Тип «Б» интересен активным трейдерам, предпочитающим больше рисковать ради высокой доходности.

Еще одним достаточно интересным финансовым инструментом для частного инвестирования является сегмент биржевых фондов ETF.

Если на денежном рынке ценных бумаг в качестве инвесторов обычно выступают банки, то на рынке капиталов в этом качестве в России доминируют ПИФы. Таким образом, наблюдается тенденция превращения индивидуальных инвесторов в институциональных, поскольку ПИФы (паевые инвестиционные фонды) - это фактически институты коллективного инвестирования, аккумулирующие средства множества инвесторов. Совокупная денежная масса передается в доверительное управление специализированной компании, имеющей лицензию на данный вид деятельности. Управляющая компания в рамках ее функций и обязательств создает диверсифицированный портфель ценных бумаг, в котором отдельные инвесторы имеют или могут приобрести долю, получая усредненный (по этому портфелю) актив с усредненным риском.

Эта тенденция говорит о важном этапе в развитии российского фондового рынка, поскольку значительное расширение круга покупателей ценных бумаг позволяет более оптимально распределять риск размещения средств. В настоящее время существует ряд проблем, с которыми сталкиваются ПИФы, основными из них являются высокие темпы инфляции в России, слабая информированность населения о деятельности ПИФов и сильное давление внешних макроэкономических факторов. Тем не менее, средняя доходность ПИФов в 2015-2016 годах стала одной из самых высоких за последние годы.

Биржевые фонды Е1Г являются заменой ПИФов на развитых фондовых рынках. В России этот финансовый инструмент весьма прогрессивен, но для его реализации и развития необходима определенная трансформация законодательно-нормативной базы и увеличение ликвидности отечественного фондового рынка. Биржевые фонды ETF являются оптимальными финансовыми инструментами для большинства финансовых стратегий. Помимо этого, в настоящее время многие инвесторы в высотехнологичные или венчурные проекты предпочитают использовать фонды, ориентированные на индексы сектора биотехнологий и Интернет.

Таким образом, трансформация свободных накоплений граждан РФ в инвестиции осуществляется сегодня в явно недостаточном объеме, что оказывает заметное негативное влияние на экономику страны. Однако, несмотря на наличие целого ряда долговременных и ситуатив-

ных причин, затрудняющих использование всего комплекса современных инструментов частного инвестирования, имеется ценный положительный опыт привлечения значительных денежных средств населения на основе использования новейших инвестиционных инструментов. Рассмотренные варианты составления инвестиционного портфеля частного инвестора показывают, что в настоящее время со стороны государства и бизнеса предлагается достаточно большое количество инвестиционных инструментов, как традиционных, так и вполне современных. При этом следует отметить, что в настоящее время в России практически отсутствуют действующие институциональные структуры, способные эффективно трансформировать накопления населения в инвестиции.

В связи с низким уровнем благосостояния населения, отсутствием доверия к коммерческим и частично к государственным финансовым структурам, низкой финансовой грамотностью основной части граждан, отсутствием опыта в сфере инвестиций и ряда других факторов инвестиционная деятельность населения России невысока, но государство предпринимает в последнее время достаточно активные попытки увеличить инвестиционную активность частных инвесторов, в частности, путем введения законодательных мер стимулирования, развития институциональных структур и повышения финансовой грамотности населения.

Литература

1. Бирюков И.Н. Индивидуальные инвестиционные счета как механизм привлечения частных инвесторов / Интеллект. Инновации. Инвестиции. 2015. № 1.С. 4-7.

2. Гатауллин М.Н. Формирование инвестиционного портфеля частным инвестором (на примере российского рынка ценных бумаг) / Вестник Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова. Вступление. Путь в науку. 2017. № 2 (18). С. 124-132.

3. Киселева И.А., Симонович Н.Е., Нарижный И.Ф. Оптимизация портфеля индивидуального инвестора / Вестник Воронежского государственного универ-

ситета инженерных технологий. 2016. № 4 (70). С. 296-300.

4. Лазарева Е.А., Ильина Т.Г. Инновации на рынке ценных бумаг для частных инвесторов / В сборнике: Перспективы науки - 2015 Сборник докладов II Международного конкурса научно-исследовательских работ. Научный ред. А.В. Гу-меров. 2015. С. 41-47.

5. Маковецкий М.Ю., Агафонова М.А., Стрелкова Ю.В. Экономическое обоснование оценки и выбора финансового инструмента частными инвесторами на рынке ценных бумаг на примере акций / В сборнике: Потенциал социально-экономического развития Российской Федерации в новых экономических условиях материалы II Международной научно-практической конференции: в 2-х частях. Под редакцией Ю.С. Руденко, Л.Г. Руденко. 2016. С. 260-270.

6. Семыкина Е.А. Налоговые льготы для частных инвесторов / В сборнике: Сборник статей победителей конкурса «Нефтегазовый комплекс: экономика, политика, экология» Санкт-Петербургский государственный экономический университет. 2015. С. 34-41.

7. Шавалеева Л.С. Частный инвестор как фактор развития малого бизнеса в Российской Федерации на современном этапе / МИР (Модернизация. Инновации. Развитие). 2017. Т. 8. № 3 (31). С. 376383.

8. Ширяева Р.И. Механизмы активизации участия частных инвесторов в проектах ГЧП / В сборнике: Государственно-частное партнерство: состояние и проблемы Махачкала, 2015. С. 41-46.

9. Шубин К.А. Диверсификация инвестиционного портфеля частного инвестора в РФ / Пермский финансовый журнал. 2014. № 2 (11). С. 62-73.

Formation and optimization of a portfolio of investments of the private investor Egin Yu.A.

Tyumen State University

The modern market economy can develop successfully only under condition of constant inflow of investments. As the world practice shows, «breakthrough» innovative solutions are usually associated with a high-risk investment of financial resources, and for the implementation of more than 80% of commercial projects, especially venture capital, the funds of private investors are attracted worldwide. Domestic realities, especially in the

period of high volatility of exchange rates, the sanctions regime imposed against Russia, the complex and unstable political and economic situation in the world and in the country make the placement of private investors their assets very serious and requiring close examination and study. The choice of optimal investment strategies and tools for the implementation of these strategies becomes an urgent problem for domestic private investors. The main problems of forming an investment portfolio of a private investor in domestic conditions are considered in the article, financial instruments of its formation are described, the main opportunities for reducing the risks of investment activity of private investors in Russia are analyzed. Keywords: investment portfolio, private investor, IIS, ETF, Mutual Fund, stock market, securities, investment portfolio formation, portfolio investment risks References

1. Biryukov I.N. Individual investment accounts as

mechanism of involvement of private investors / Intelligence. Innovations. Investments. 2015. No. 1. Page 4-7.

2. Gataullin M.N. Formation of the investment

portfolio by the private investor (on the example of the Russian securities market) / the Bulletin of Plekhanov Russian Academy of Economics. Introduction. Way to science. 2017. No. 2 (18). Page 124-132.

3. Kiselyova I.A., Simonovich N.E., Narizhny I.F.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Optimization of a portfolio of the individual investor / Messenger of Voronezh State University of engineering technologies. 2016. No. 4 (70). Page 296-300.

4. Lazareva E.A., Ilyina T. G. Innovations on securities

market for private investors / In the collection: Prospects of science - 2015 the Collection of reports of the II International competition of research works. Scientific edition A.V. Gumerov. 2015. Page 41-47.

5. Makovetsky M.Yu., Agafonova M.A., Strelkova

Yu.V. Economic justification of assessment and the choice of a financial instrument by private investors on securities market on the example of actions / In the collection: Potential of social and economic development of the Russian Federation in new economic conditions materials II of the International scientific and practical conference: in 2 parts. Under Yu.S. Rudenko, L.G. Rudenko's edition. 2016. Page 260-270.

6. Semykina E.A. Tax benefits for private investors

/ In the collection: Collection of articles of winners of a competition «Oil and gas complex: economy, policy, ecology» St. Petersburg state economic university. 2015. Page 34-41.

7. Shavaleeva L. S. The private investor as a factor

of development of small business in the Russian Federation at the present stage / the WORLD (Modernization. Innovations. Development). 2017. T. 8. No. 3 (31). Page 376-383.

8. Shiryaeva R.I. Mechanisms of activization of

participation of private investors in projects of PPP / In the collection: Public-private partnership: state and problems Makhachkala, 2015. Page 41-46.

9. Choubin K.A. Diversification of the investment

portfolio of the private investor in the Russian Federation / the Perm financial magazine. 2014. No. 2 (11). Page 62-73.

О À

es

5

i? es

2 e

8

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.