CC BY
214
УДК 330.32 (075)
Формирование долгосрочного инвестиционного плана на предприятиях
молочной промышленности
Е.В. Трубицына
Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, г. Москва
E-mail: elena_trubitsyna@mail.ru
Представлена методика формирования инвестиционного плана на предприятиях молочной промышленности с учетом такого стратегического фактора, как резервирование инвестиционного капитала. Разработан алгоритм отбора инвестиционных проектов, учитывающий оптимальный резерв инвестиционного капитала, уровень доходности проекта, уровень инвестиционных рисков, ограничения по уровню денежных потоков от операционной деятельности.
The procedure of formation of the investment plan at the enterprises of the dairy industry in view of such strategic factor, as reservation of an investment capital is presented. The algorithm of selection of the investment projects, considering optimum reserve of an investment capital, level of profitableness of the project, level of investment risks, restrictions on a level of monetary streams from operational activity is developed.
Ключевые слова: резерв, инвестиционная деятельность,
инвестиционный капитал, проект, инвестиционные риски, инвестиционный план.
Keywords: a reserve, investment activity, an investment capital, a project, investment risks, an investment plan.
Предприятия молочной промышленности осуществляют инвестиционное планирование в рамках системы бюджетного управления. Однако изучение опыта инвестиционного планирования показывает, что на предприятиях часто при принятии управленческих решений, связанных с их будущим развитием, не соблюдаются базовые требования, такие, как: целенаправленность на
долгосрочное развитие; отбор наиболее эффективных проектов;
1
прогнозирование поступления капитала из различных источников и др. Все это указывает на отсутствие разработанных методик на предприятиях по формированию долгосрочных инвестиционных планов, позволяющих определить наиболее эффективные проекты, требуемый объем инвестиционного капитала по годам и этапам реализации проектов.
Несмотря на то, что инвестиционное планирование является частью финансового планирования, тем не менее, имеются и свои отличительные особенности.
Под инвестиционным планированием понимается подготовка и принятие решений относительно намеченных к реализации проектов по срокам, затратам и финансовым результатам [3].
В процессе принятия управленческих решений следует учитывать ряд отличительных особенностей инвестиционного планирования, а именно:
1. Планирование и реализация инвестиционных проектов осуществляется эпизодически, поэтому доходы от них поступают неравномерно. Вследствие этого, следует учитывать временные сдвиги платежей по реальным инвестициям и денежных поступлений от них.
2. Реализация долгосрочных инвестиционных проектов связана с достаточно высоким уровнем риска, что требует организации постоянного мониторинга инвестиционной деятельности и расчетов показателей эффективности.
3. Технические и экономические сроки жизни проекта определяют продолжительность планового периода инвестирования, что требует установления временного периода, в котором соотношение денежных вложений и поступлений будет сопоставима по критериям эффективности.
4. Планирование долгосрочных инвестиций по периодам времени является важной коммерческой информацией, которая часто доступна лишь топ-менеджерам предприятий до периода реализации инвестиционных проектов.
Основой инвестиционного планирования и его методологической базой является стратегический план предприятия, в котором обосновываются цели, стратегия развития на длительную перспективу, способы ее реализации, обеспечивающие финансовую устойчивость и прибыльность предприятия [2].
Инвестиционный план тесно связан со стратегическим планом, а инвестиционный бюджет - с финансовым бюджетом предприятия.
Приведенная схема на рис.1 показывает, что вместе с общим планированием на предприятии одновременно осуществляется и инвестиционное планирование. При этом составляется долгосрочный инвестиционный план, который представляет собой совокупность инвестиционных проектов, сформированных в определенной последовательности по уровню значимости и показателям эффективности.
Рис. 1 Место инвестиционного плана в системе планирования на предприятии Ист.: Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник для ВУЗов. 2-е изд. - СПб.: Питер, 2008. - 384 с.
Анализ существующего механизма построения инвестиционного плана на современных предприятиях молочной промышленности Ставропольского края показал, что применяются различные подходы к этому процессу, имеются и некоторые общие закономерности, характерные для рассматриваемых предприятий.
1. Формирование долгосрочного инвестиционного плана осуществляется без учета такого стратегического фактора как резервирование инвестиционного капитала. Механизм построения инвестиционного плана слабо ориентирован на инвестиционную стратегию предприятия и комплексную систему стратегического планирования.
2. Формирование инвестиционного плана во многом зависит от субъективного фактора, так как основывается, в основном, на решениях руководства предприятия, которые затем дорабатываются техническим советом. Серьезному анализу и экономической оценке подвергаются, как правило, крупные перспективные проекты с целью привлечения заемного капитала и для включения в перечень различного рода программ федерального и регионального уровня.
3. Предприятия молочной промышленности Ставропольского края имеют различные технические регламенты на выпуск продукции, но у них отсутствуют внутрифирменные стандарты в области инвестиционной деятельности. Такое положение приводит к тому, что инвестиционная деятельность не в полной мере упорядочена, планирование и управление этим процессом осуществляется без учета нормативных значений экономических показателей инвестиционных проектов.
В то же время следует заметить, что только крупные предприятия, такие как ОАО «Молком-С», ООО «Пятигорский молочный комбинат» и ОАО «Вита» вкладывают инвестиции в инновационные проекты. Это, в первую очередь, связано с тем, что на данных предприятиях уже отлажено производство молочных продуктов, они заняли свою нишу на рынке этих продуктов и стремятся к еще большей диверсификации производства с целью повышения финансовой устойчивости предприятия.
Поэтому нами предлагается при реализации инвестиционных проектов использовать оптимальный объем резервного капитала, который также связан с периодом времени его накопления. В этом случае становится очевидным, что необходимо разработать принципиально новую систему формирования
долгосрочных инвестиционных планов на предприятиях молочной промышленности.
Эта система должна основываться на долгосрочном (пятилетнем) планировании с учетом оптимального резервирования инвестиционного капитала, ограничениях по уровню доходности проекта, денежных потоков от операционной деятельности предприятия и уровню инвестиционных рисков.
Для достижения высокой эффективности инвестиционных планов, учета большого числа факторов, соблюдения последовательности в обосновании и отборе проектов возникает необходимость в разработке алгоритма, учитывающего специфику предприятий молочной промышленности Ставропольского края. Схема разработанного автором алгоритма представлена на рис. 2.
Алгоритм формирования инвестиционного плана имеет существенную практическую значимость и является в определенной мере защитой от ошибок и принятия неверных решений. Цена ошибки, допущенной на уровне планирования, приводит к наиболее значительным потерям.
В соответствии с инвестиционными целями предприятия определяется перечень разрабатываемых инвестиционных проектов. В этот перечень могут быть включены проекты, по которым необходимо разработать бизнес-планы, а также проекты, ранее отложенные от реализации, но стали востребованными к началу момента формирования инвестиционного плана. Для формирования инвестиционного плана иметь первичную информацию в комплексной системе управления инвестиционной деятельностью с учетом резервирования инвестиционного капитала, требуемую для разработки новых инвестиционных проектов и восстановления информации по ранее отложенным проектам.
После определения перечня разрабатываемых инвестиционных проектов важным этапом алгоритма формирования инвестиционного плана является определение эффективности предлагаемых к реализации проектов. На этом этапе возникают определенные сложности из-за того, что в перечне могут находиться разные проекты. При этом по некоторым проектам определить
экономический эффект не представляется возможным, а некоторые проекты могут быть вписаны в действующую технологию производства.
Рис. 2. Алгоритм формирования долгосрочного инвестиционного плана на предприятиях молочной промышленности
Вследствие этого возникает необходимость при оценке проектов использовать разные подходы, в зависимости от того, к какому виду проектов они относятся.
Так для предприятий молочной промышленности Ставропольского края все проекты можно сформировать в 4 группы, каждая из которых обладает определенными особенностями, которые следует учитывать при оценке проектов.
1. Инновационные инвестиции. Этот вид инвестиционных проектов направлен на создание нового продукта. Такие проекты, как правило, имеют все необходимые сведения для расчета их экономической эффективности и других экономических оценочных показателей.
2. Инвестиции в реконструкцию, модернизацию производств. Такие проекты имеют перспективу включения в инвестиционный план при условии их высокой экономической эффективности. Для проектов данной группы также имеется достаточный объем информации для расчетов экономических оценочных показателей. При этом следует отметить, что для проектов данной группы целесообразно применять приростный метод оценки эффективности, суть которого в сравнении результатов работы предприятия без реализации проекта и с учетом его реализации.
3. Инвестиции в соблюдение требований. Инвестиционные проекты данной группы не направлены на получение экономического эффекта, а связаны с необходимостью соблюдения стандартов, законодательных норм или требований государственных надзорных органов. Такие инвестиционные проекты, как правило, не имеют экономической оценки и оцениваются именно по уровню выполнения стандартов, норм и требований. Этот уровень может быть оценен экологическими, социальными и другими неэкономическими критериями.
4. Инвестиции в НИОКР. Инвестиционные проекты данного вида оцениваются в зависимости от того, к какой группе они относятся. Так, например:
• НИОКР как часть действующих или разрабатываемых инвестиционных проектов оцениваются вместе с проектом общей эффективностью;
• НИОКР в виде самостоятельного инвестиционного проекта, целью которых было проведение исследований в области новой продукции или новых технологических процессов, но без дальнейшей реализации, являются затратными и неокупаемыми вложениями. В этом случае оценка эффективности не осуществляется [4].
Разработка инвестиционного плана существенным образом зависит от системы ограничений, влияющей на бюджет инвестиционных затрат и платежей. В первую очередь, необходимо спрогнозировать уровень ежегодных накоплений резервного инвестиционного капитала, который может быть сформирован из отчислений от чистой прибыли, амортизационных отчислений и дополнительных вкладов акционеров. Исходными данными для определения размера амортизационных отчислений на планируемый период являются показатели о стоимости основных фондов на его начало, планируемый объем капитальных вложений, данные о проектируемом выбытии основных фондов, а также сумма неиспользованной амортизации отчетного периода [1]. При разработке бизнес-плана инвестиционного проекта возникают определенные трудности в точности расчетов амортизационных отчислений, так как их точный размер во многом зависит от объема и структуры инвестиционных затрат предстоящего периода, а также от возможной на конец года переоценки стоимости основных фондов. Представляется целесообразным в данном случае использование амортизационного фонда на ожидаемом уровне отчетного года, с последующим изменением при дальнейшей разработке бизнес-плана.
Наиболее весомый вклад в формирование резервного инвестиционного капитала осуществляется через отчисления из чистой прибыли, поэтому этот источник инвестиций считается наиболее перспективным. Привлечение
заемного капитала на цели инвестирования определяется из оптимального соотношения после определения размера собственного резервного капитала.
Таким образом, в качестве ограничения будет выступать оптимальный размер собственного резервного капитала, который может быть определен на основе разработанной математической модели.
Ограничением также является учет прогнозных показателей бизнес-плана предприятия, разрабатываемого параллельно с инвестиционным планом. Так необходимо определить сальдо денежных потоков от операционной деятельности, а также сумму обязательных платежей предприятия, таких как налоговые платежи и отчисления во внебюджетные фонды.
Следующим ограничением является учет инвестиционных рисков. Различные методы определения тех или иных рисков не в полной мере устраняют необходимость в выборе решения, балансируя между ожидаемой КРУ и меньшим риском.
После определения ограничений происходит формирование по годам пятилетнего инвестиционного плана. Затем до заседания технического совета предприятия специалистами - разработчиками производится экспертиза инвестиционного плана, и формируются различные сценарии ее реализации: оптимистический, реалистический и пессимистический.
Разработанные сценарии инвестиционного плана направляются в технический совет предприятия, на котором рассматриваются варианты реализации плана с учетом ограничений и возможностей предприятия.
Обсуждение доклада технического совета собственниками предприятия может длиться неопределенное количество времени, возможно, потребуются дополнительные расчеты. Только после этого инвестиционный план утверждается в окончательном виде.
Порядок взаимодействия специалистов предприятия в области управления инвестициями, финансовой службой и другими подразделениями определяется стандартом предприятия, разработанным в соответствии с рекомендациями ГОСТ Р ИСО 9001.
Таким образом, предприятия молочной промышленности могут существенно улучшить инвестиционную деятельность, если в полном объеме будет применяться такой инструмент как алгоритм формирования долгосрочного инвестиционного плана, который обеспечивает комплексный подход для координации процедур инвестиционного планирования, а также контроль за реализацией всех этапов разработки, анализа и отбора инвестиционных проектов.
Литература
1. Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал / С.И. Абрамов. - М.: Экзамен, 2002. - 544 с.
2. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник для ВУЗов. 2-е изд. - СПб.: Питер, 2008. - 384 с.
3. Гукова А.В. Инвестиционный капитал предприятия / А.В. Гукова, А.Ю. Егоров; под общ. ред. А.Ю. Егорова. - М.: КНОРУС, 2006. - 276 с.
4. Ендовицкий Д.А. Финансовые резервы организации: анализ и
контроль: научное издание / Д.А. Ендовицкий, А.Н. Исаенко; под ред. проф. Д.А. Ендовицкого. - М.: КНОРУС, 2009. - 302 с.
