CC BY
98
УДК 336.63
Научная специальность 08.00.10 — Финансы, денежное обращение и кредит
ФОНДОВЫЙ РЫНОК РОССИИ В УСЛОВИЯХ САНКЦИЙ ЗАПАДА
О.В. Диденко *
Аннотация. Рассматривается фондовый рынок России и проблемы, возникшие в результате сложившихся событий на мировой арене. Анализируется динамика и основные приоритеты его развития.
Ключевые слова: фондовый рынок, санкции, кризис, Евросоюз, капитализация рынка.
THE STOCK MARKET OF RUSSIA IN CONDITIONS OF WESTERN SANCTIONS
O.V. Didenko*
Abstract. This article discusses the stock market of Russia and problems resulting from current events on the world stage. The dynamics and the main priorities of its development.
Keywords: stock market, sanctions, crisis, the European Union, the market capitalization.
Ожидание очередной волны кризиса и негативный новостной фон со стран Запада оказывают гнетущее воздействие на российский фондовый рынок, который продолжает сохранять низкий уровень экономической активности в мире. На рынке ощущается дефицит инвестиционных идей и позитивных сигналов. Отток капитала инвесторов и эмитентов продолжается. Надежды на возврат рынка к динамике 2006—2007 гг. утрачиваются.
Развитие российского рынка акций в 2014 г. в значительной мере определялось влиянием внешних условий. По результатам оценок экспертов МВФ и Еврокомис-сии в 2014 г. сохранился низкий уровень экономической активности в мире, что оказывало сдерживающие влияние на динамику мировых цен на сырьевые товары и финансовые активы, а также экономический рост России. Капитализация российского фондового рынка составляет 40% (658 млрд долл.) ВВП (рис. 1) [1].
1500
1200
900
600
300
4.132S
■ \ 7.63_- 991 798 817
ащвт -Чг " i l рщ i i П III!
100
80
60
0
2007 2008 2009 2010
Капитализация рынка акций (левая шкала) —
20
2011 2012 2013 1Q2014
■ Отношение капитализации рынка акций и ВВП (правая шкала)
Рис. 1. Капитализация российского фондового рынка
Статья опубликована в открытом доступе на сайте sovnauka.com
© Диденко О.В./Didenko O.V., 2016
* Диденко Ольга Владимировна,
аспирант
Российская академия предпринимательства
Контакты: ул. Малая Андроньевская, 15, Москва, Россия, 109544 E-mail: seasley@yandex.ru
* Didenko Ol'ga Vladimirovna,
postgraduate
Russian Academy of entrepreneurship
Contacts: ul. Malaya Andron'evskaya, 15, Moscow, Russia, 109544 E-mail. seasley@yandex.ru
№ 2/2016
На десятку крупнейших эмитентов приходится 61% капитализации. Биржевой оборот акций в 2013 г. снизился на 18,6%. В 2013 г. IPO осуществили семь компаний на 3,2 млрд долл., из которых только 1,5 млрд было привлечено в России. На конец первого квартала 2014 г. около 880 тыс. человек приняли решение об инвестициях через брокера или управляющего.
Текущая капитализация всего рынка РФ ниже, чем совокупная стоимость трех корпораций: Exxon Mobil, Apple Inc., Google Inc.
Значительная доля в капитализации рынка РФ — крупные эмитенты. На десять крупнейших из них приходится 61,3% всей капитализации рынка. Также важно отметить, что 51,8% всей капитализации рынка приходится на нефтегазовую отрасль (рис. 2) [1], как следствие — сырьевая ориентация экономики РФ и зависимость страны от черного золота и газа.
За последние четыре года число профессиональных участников рынка ценных бумаг в России снизилось примерно на треть. На конец 2012 г. компаний, обладающих лицензиями брокеров, дилеров и депозитариев, было 1259 ед., тогда как в конце 2008 г. — 1863 ед. Причиной исчезновения профучастников стало как ужесточение требований к ним со стороны государства, так и стагнация на рынке акций, которая мешает привлекать новых инвесторов. Биржевые индексы в последние годы не показывают особого роста, объемы торгов акциями и срочными контрактами на них также начали снижаться.
Увеличению оборотов на фондовом рынке Московской биржи будет способствовать и переход на новый режим торгов с расчетами через два дня (режим Т + 2). Такой порядок расчетов более привычен иностранным инвесторам. Кроме того, по ряду наиболее ликвидных
акций биржа будет допускать частичное преддепони-рование ценных бумаг и денег. Это означает, что брокер сможет проводить сделки в несколько раз больших объемах, чем при нынешнем режиме Т + 0 с полным преддепонированием. Нехватку денег или бумаг на счете он сможет пополнить в течение двух дней. Режим Т + 2 нужен не клиентам, а в первую очередь, брокерам. Они получат высвобождение ликвидности, которую можно пустить в оборот. Участниками клиринга на бирже становятся в основном крупные компании, поскольку для получения этого статуса нужно внести несколько миллионов рублей в гарантийный фонд.
В связи со сложившейся политической обстановкой, основные угрозы и вызовы российскому фондовому рынку и, в целом, экономической безопасности страны пришли с Запада, в виде санкций и запретов, способствующих подрыву национальной экономики.
Евросоюз ищет новые пути воздействия на Россию, которые бы нанесли максимальный урон российской экономике и минимальный — европейской. Один из таких вариантов — запрет на вложения европейских инвесторов в российские гособлигации, что повысит стоимость кредитования для российских компаний [2].
Рассмотрим влияние предпринятых санкций на развитие финансово-экономического сектора с позиций безопасности страны.
Экономическая безопасность — это необходимый элемент системы национальной безопасности, где устойчивость, стабильность и независимость национальной экономики выступают приоритетными критериями, несмотря на различие в подходах к определению «экономической безопасности» [3; 4, с. 32—34]. Ограничения по вложению в облигации РФ приведут к тому, что стоимость заимствований для России серьезно воз-
Рис. 2. Нефтегазовые отрасли в общем объеме капитализации рынка
растет и стране придется опираться на внутренние ресурсы, что означает повышение внутренних процентных ставок. Россия имеет небольшой объем госдолга, поэтому введение запрета на покупку гособлигаций некритично для самого государства. Однако, повышение доходности на российские гособлигации автоматически повысит стоимость заимствований и для российских компаний.
Исходя из параметров, заложенных в прогнозе социально-экономического развития Российской Федерации на 2013—2015 гг., и с учетом планируемых о бъем ов заимствований, в предстоящий период значения показателей долговой устойчивости Российской Федерации будут по-прежнему вне опасных зон (табл. 1) [5].
Впрочем, пока российские облигации пользуются большим спросом у иностранных инвесторов. Согласно опубликованным данным ЦБ, вложения нерезидентов в российские облигации федерального займа вернулись к уровню, на котором они находились до начала украинского кризиса, а доля нерезидентов на рынке ОФЗ по состоянию на 1 июля 2014 г. выросла до 25,6%. Объем рынка ОФЗ составил 3,7 трлн руб., из них 945 млрд руб. приходятся на нерезидентов.
Доля вложений нерезидентов в гособлигации РФ начала сокращаться в ноябре 2013 г. с отметки 26,1% (933 млрд руб.) до 22,2% в марте 2014 г. Восстановление началось в мае этого года, и за два месяца иностранные вложения в российские облигации вернулись на прежний уровень (доходность по российским финансовым инструментам достаточно высокая на фоне повышения ставок Центробанком и высокой степени перепродан-ности российских активов).
Между тем интерес зарубежных инвесторов к российскому долговому рынку растет.
В качестве современных тенденций на рынке облигаций отмечается увеличение волатильности, что является хорошей новостью для активных трейдеров, и заметное снижение процентных ставок по облигациям, что становится минусом для инвесторов. А причиной этому послужило появление в России международных расчетных депозитариев Еигое1еаг и Оеаг^геаш, которые обеспечивают доступ нерезидентам на российский рынок. Из-за подскочившего спроса на рублевые облигации со стороны инвесторов увеличились риски, которые сокращают возможный объем активов для рефинансирования банков, а также провоцируют резкое увеличение госдолга. Однако большинство аналитиков опровергают это заявление. На данном этапе развития событий угрозы российскому рынку нерезиденты не представляют [6].
К настоящему времени рынок государственных долговых обязательств представляет собой ключевой сегмент национального финансового рынка, составляя 43% всего российского рынка долговых эмиссионных инструментов. За последние три года рынок госдолга рос быстрее как рынка корпоративных обязательств, так и рынка муниципального и регионального долга. В 2012 г. рынок государственных долговых обязательств вырос на 6,3% (с начала 2010 г. — на 96,7%), рынок корпоративных обязательств увеличился на 10,6% (с начала 2010 г. — на 48,8%), а объем рынка регионального и муниципального долга сократился на 6,0% (с начала 2010 г. его объем уменьшился на 5,3%).
№ п/п Показатель 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. Пороговое значение
1 Отношение государственного долга РФ к ВВП 11,8 13,1 13,7 13,4 25
2 Доля расходов на обслуживание государственного долга РФ в общем объеме расходов федерального бюджета 2,6 3,2 3,4 3,3 10
3 Отношение платежей на обслуживание и погашение государственного долга РФ к доходам федерального бюджета 7,9 9,9 7,1 9,3 10
4 Отношение государственного долга РФ к доходам федерального бюджета 56,2 68,0 72,1 71,4 100
5 Отношение государственного внешнего долга РФ к годовому объему экспорта товаров и услуг 11,5 13,2 14,8 15,4 220
6 Отношение расходов на обслуживание государственного внешнего долга РФ к годовому экспорту товаров и услуг 0,5 0,6 0,6 0,6 25
Источник: Министерство Финансов РФ.
Табл. 1. Показатели долговой устойчивости Российской Федерации (бюджетная позиция), %
№ 2/2016
Рынок ГДО в России развивается. И за последние годы многое изменилось. Данные изменения носят дуальный характер. И, если, положительный характер развития рынка «лежит на поверхности» в виде финансовых показателей и результатов, то отрицательная сторона развития требует более подробного изучения.
Актуальной проблемой российского долгового рынка является отсутствие возможности заключения на биржевом рынке сделок в режиме «Т + п». Заключение сделок с государственными долговыми обязатель-
ствами в этом режиме и дальнейшее совершенствование биржевых технологий будут способствовать дальнейшему привлечению иностранных участников на рынок ОФЗ.
Завершение в предстоящий период начатых преобразований в сфере либерализации российского долгового рынка и модернизации его инфраструктуры позволит заметно повысить его инвестиционную привлекательность, значительно увеличить его емкость и ликвидность.
Литература/References
1. НАУФОР. «Российский фондовый рынок 2007—2014» // URL://http://www.naufor.ru/
2. URL://https://www.megafon-m.gazeta.ru
3. Болдарева Ю.О. Влияние политических санкций Евросоюза на отечественный фондовый рынок в контексте экономической безопасности страны. // Актуальные проблемы развития кредитно-финансовых институтов в Российской Федерации: Сб. мат. Всерос. науч.-практ. конф. Ставрополь, 2014.
4. Лесных Ю.Г. Экономическая безопасность России в условиях интеграции в мировое хозяйство в координатах нефтяного кластера (теория и методология): Дисс. ... докт. экон. наук. Ставрополь, 2012.
5. URL://http://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/70191964/
6. URL://http://www.presuha.ru
1. NAUFOR. Rossiyskiy fondovyy rynok 2007—2014 [NAUFOR. Russian stock market 2007 — 2014] [Internet]. 2014 [cited 2016 Jun 2]. Available from: http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2014.pdf
2. URL://https://www.megafon-m.gazeta.ru
3. Boldareva YuO. Vliyanie politicheskikh sanktsiy Evrosoyuza na otechestvennyy fondovyy rynok v kontekste ekonomicheskoy bezopasnosti strany [Influence of political sanctions of the European Union on the domestic stock market in the context of economic security of the country]. Aktual'nye problemy razvitiya kreditno-finansovykh in-stitutov v Rossiyskoy Federatsii. Vseros. nauch.-prakt. konf.: Stavropol'; 2014.
4. Lesnykh YuG. Ekonomicheskaya bezopasnost' Rossii v usloviyakh integratsii v mirovoe khozyaystvo v koor-dinatakh neftyanogo klastera (teoriya i metodologiya) [Economic security of Russia in the conditions of integration into the world economy in coordinates of an oil cluster (the theory and methodology)] [dissertation]. [Stavropol]: Stavropol state university; 2012. 241 p.
5. URL://http://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/70191964/
6. URL://http://www.presuha.ru
