CC BY
53
14.4. ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС КАК РЕСУРС РАЗВИТИЯ ИНСТРУМЕНТАРИЯ ГЛОБАЛЬНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ
Владимир Бауэр, доктор экономических наук, ведущий научный сотрудник Института экономики РАН, ведущий научный сотрудник Института проблем экономической безопасности и стратегического планирования ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»
Сергей Дубков, заместитель Председателя Правления Национального банка Республики Беларусь Юлия Кузнецова, заместитель директора по операционным рискам АКБ «Пробизнесбанк» (Россия)
Василий Дадалко, доктор экономических наук, профессор, вице-президент ОАО «Международный банк финансов и инвестиций» (Россия)
Аннотация. Сегодня изучение проблем глобального регулирования финансово-экономических отношений представляет интерес не только для международных органов финансово-банковского регулирования, ученых-финансистов, но и для разработчиков учебных дисциплин. Особенностью исследований в этой сфере является ориентация на разработку методов регулирования преимущественно финансовыми рисками, оставляя без внимания вопросы противодействия причинам их возникновения в условиях кризиса. В данном научном исследовании обобщаются результаты исследований по проблеме глобального финансового кризиса и представлены предложения по созданию институтов и методов глобального финансово-экономического регулирования мировой экономикой с учетом последствий кризиса и фундаментальных свойств финансово-экономических систем.
FINANCIAL CRISIS AS THE RESOURCE OF DEVELOPMENT OF TOOLKIT OF GLOBAL REGULATION
Vladimir Bauer, the Doctor of Economics, the leading research assistant of Institute of economy of the Russian Academy of Sciences, the leading research assistant of Institute of problems of economic safety and strategic planning of FGOBU ВПО «Financial university at the Government of the Russian Federation»
Sergey Dubkov, the vice-president of Board of National bank of Byelorussia
Julia Kuznetsova, the deputy director on operational risks АКБ "Probusinessbank" (Russia)
Vasily Dadalko, the Doctor of Economics, the professor, the vice-president of Open Society «the International bank of the finance and investments» (Russia)
Annotation: Today studying of problems of global regulation of financial and economic relations is of interest not only for the international bodies of financially-bank regulation, scientists-financiers, but also for developers of subject matters. Feature of researches in this sphere is orientation to working out of methods of regulation by mainly financial risks, disregarding questions of counteraction to the reasons of their occurrence in the conditions of crisis. In the given scientific research results
of researches on a problem of global financial crisis are generalized and offers on creation of institutes and methods of global financial and economic regulation by world economy taking into account consequences of crisis and fundamental properties financial and economic sis are presented.
В настоящее время проблемы глобального регулирования финансово-экономических отношений являются предметом интереса не только международных органов финансово-банковского регулирования, уче-ных-финансистов, но и разработчиков учебных дисциплин [1]. Внимание к этим проблемам существенно возросло при всплеске патологических процессов в мировой экономике [2], вызванных последним глобальным финансовым кризисом. Особенностью исследований в данной сфере является ориентация на разработку методов регулирования преимущественно финансовыми рисками, возникающими в условиях кризиса [3], оставляя без внимания вопросы противодействия причинам их появления.
В настоящее время известно около 1,5 тыс. публикаций по проблеме глобального финансового кризиса1. Устойчивый рост количества работ свидетельствует о том, что экономическая наука не в состоянии однозначно выявить и обосновать механизмы возникновения данного кризиса и предложить адекватные меры глобального антикризисного финансово-экономического регулирования.
В представленном исследовании использована общая теория финансового кризиса для возможности обсуждение с учетом особенностей проявления фундаментальных свойств функционирования и трансформации финансово-экономических систем и их субъектов в условиях кризиса предложений по институтам и методам глобального финансово-экономического регулирования мировой экономикой.
Причины и механизмы глобального финансового кризиса. Как известно, причинами глобального финансового кризиса 2007 - 2010 гг. стали особенности поведения заемщиков ипотечных кредитов, клиентов банков, банкиров и правительства США [4]. Это привело: во-первых, к непрогнозируемому росту объема кредитных деривативов, находящихся в обращении2; во-вторых, к массовой панике клиентов банков, вызванной неспособностью заемщиков ипотечных кредитов своевременно погасить свои долги [5]; в-третьих, к противостоянию финансовых властей и владельцев крупных банков, ускорившему развитие кризиса и в результате вызвавшему крупномасштабное финансовое вмешательство правительства США в процессы его нивелирования [6].
Меры нейтрализации кризиса и его последствий стали предметом дискуссий на «антикризисном» Саммите «Группы 20» (G20) . Его участники пришли к выводу о необходимости создания централизованного органа макропруденциального регулирования мировой фи-
1 В статье рассматриваются только публикации, имеющие непосредственное отношение к теме статьи.
2 Мезенцев, В.В. Риск контрагентов сделки кредитного дефол-тового свопа как существенный фактор глобального финансового кризиса // Вестник ЮрГУ, 2010, № 39. С. 15 — 24.
3 Декларация саммита «Группы двадцати» по финансовым рынкам и мировой экономике от 15 ноября 2008 г. // Официальный сайт Президента Российской Федерации в Интернете: http://www.kremlin.ru/
Бауэр В., Дубков С., Кузнецова Ю., Да-далко В.
нансовой системой , а центральным банкам — приступить к ужесточению мер банковского надзора с учетом его страновых последствий и рекомендаций Базеля I, Базеля II и Базеля III [7].
Центральные банки многих государств мира, выполняя рекомендации «Группы 20», в первую очередь активизировали внедрение систем централизованного банковского надзора за несбалансированной ликвидностью5. При этом стало очевидным, что эффективность их применения будет существенно зависеть от того, насколько разработчики банковских стратегий и методов будут адекватно понимать специфику особенностей механизмов формирования глобальных финансовых кризисов. В нашем понимании она сводится к следующему.
В настоящее время существуют структурный и циклический подходы к объяснению природы кризисов в обществе и экономике. Сторонники первого подхода объясняют кризисы структурными сдвигами, связанными с развитием необратимых линейных процессов формирования новых укладов вследствие военного, промышленного, культурного и научного развития общества [8]. Сторонники второго подхода выводят кризисы из всеобщности космофизических причин возникновения нелинейных циклических процессов в природе и, как следствие, в обществе6. В связи с этим появилось достаточно много теорий, объясняющих механизмы порождения и развития экономических и финансовых кризисов7. Некоторые исследователи рассматривают их как управляемые процессы, реализуемые в интересах заинтересованных лиц или финансово-политических групп как за рубежом, так и в России8. Например, в результате анализа причин и по-
4 Dubkov, S. Banking System and Banking Supervision in the Republic of Belarus at a Time of Global Financial and Economic Crisis // BSCEE Conference. Minsk, May 2009. P. 15.
5 Этот риск проявляется в результате массового востребования вкладов клиентами банка (включая досрочный отзыв средств со срочных и сберегательных вкладов), что может иметь серьезные последствия для банка вплоть до банкротства. Данный вид риска может провоцироваться также риском избытка быстрореализумых активов.
6 Кулинкович, А.Е. Опыт реконструкции древнеславянского «пра-Кондратьевского» прогностического календаря и текущего среднесрочного прогноза на его основе: особая значимость для стран СНГ создания технологии «шестого уклада» (по Ю.В. Яков-цу) // Научное наследие Н.Д. Кондратьева в контексте развития российской и мировой социально-экономической мысли: Материалы к Международному научному симпозиуму, посвященному 110-летию со дня рождения Н.Д. Кондратьева. — М.: МФК, 2002. С. 337 — 345; Пантин, В.И., Лапкин, В.В. Философия исторического прогнозирования: ритмы истории и перспективы мирового развития. — Дубна: Феникс+, 2006. — 408 с.
7 См., например: Рудый, К.В. Финансовые кризисы: теория, история, политика. — М.: Новое знание, 2003. — 399 с.; Горюнова, Н.П., Минакир, П.А. Финансовые кризисы на развивающихся рынках. — М.: Наука, 2006. — 215 с.; Ковалев, В.В. Проблемы предупреждения кризисов на финансовом рынке. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 184 с.; Нижегородцев, Р.М., Стрелецкий А.С. Мировой финансовый кризис: Причины, механизмы, последствия.
— М.: Книжный дом «ЛИБРОКОМ», 2008. — 64 с.; Янковский,
Н.А., Макогон, Ю.В., Рябчин, А.М. Инновационные и классические теории катастроф и экономических кризисов. Монография. — Донецк: ДонНУ, 2009. — 331 с.
8 См., например: Паренти, М. Власть над миром. Истинные цели
американского империализма. — М.: Поколение, 2006. — 288 с.;
Ключников, Б.Ф. Мировой кризис как заговор. — М.: Алгоритм,
Эксмо, 2009. — 336 с.; Эстулин, Д. Секреты Бильдербергского
следствий российского банковского кризиса 2004 г. в работе Б.Н. Порфирьева и А.М. Либмана9 сделан вывод об управляемом характере этого кризиса, последствия которого были ликвидированы с использованием механизма «ручного управления» (по терминологии авторов - механизма «выполнения действий как таковых»).
Наиболее общую и в то же время простую теорию мирового финансового кризиса как управляемого процесса предложил (без раскрытия управляющих воздействий) Сулакшин С.С.10. На основе исследования свойств моделей финансовых кризисов он сделал вывод, что их причиной является современная глобальная финансовая система, основанная на эмиссии доллара США. Мотивация активности эмиссии описывается модельной формулой:
Д ~ С х (М + ДМ) х Ф х К,
где Д — доходность эмитента;
С — ставка рефинансирования;
М — накопленная денежная масса;
ДМ — текущий эмиссионный прирост;
Ф — эффективная финансовая активность денежной массы в мире;
К — региональный валютный курс доллара США в странах и регионах обменов.
В предложенной Сулакшиным С.С. теоретической трехфазной модели глобального финансового кризиса сценарии кризиса и моменты их возникновения закономерны (рисунок) по всем указанным в формуле активам. В связи с этим автор делает вывод, что глобальные финансовые кризисы имеют исключительно управляемый характер, но механизм данного управления не раскрывает.
Рисунок
Трехфазная модель управляемого кризиса
Для верстки: С Э К Ф Д
клуба. — Минск: «Попурри», 2009. — 304 с; Панарин, И. Мир после кризиса, или Что дальше? — СПб.: Питер, 2011. — 240 с.
9 Порфирьев, Б.Н., Либман, А.М. Политические и институциональные факторы управления кризисами: российский опыт. — М.: Институт экономики РАН. С. 65 — 68.
— Сулакшин, С.С. Общая теория мирового финансового кризиса // Тезисы доклада, представленного на Международной конференции «Глобалистика-2011». — М.: МГУ им. М.В. Ломоносова, факультет Глобальных процессов, 2011.
Для верстки: Фаза «до кризиса» Фаза «во время кризиса» Фаза «после кризиса»
Примечание. С — ставка рефинансирования; Э — эмиссия; К — курс доллара США; Ф — финансовая активность; Д — доходность (временная шкала модели строится сведением кризисов разной длины и с разным межкризисным интервалом в единую условно равномерную фазовую метрику «до кризиса», «во время кризиса» и «после кризиса»)
Экспериментальный (исторически статистический) вид реального кризисного цикла, по мнению С.С. Сулакшина, с высокой степенью соответствия подтверждает теоретическую модель. В результате ее использования им выявлено, что следующий финансовый кризис неизбежен и наступит на рубеже 2011 — 2012 гг. Кроме того, вероятны глобальные угрозы не только сугубо экономического, но и политического характера (вплоть до переворотов и войн).
Рассмотрим, как в рамках полученных С.С. Сулакшиным результатов можно обосновать механизмы управляемости кризисными явлениями и подойти к решению проблемы создания методов и институтов глобального финансово-экономического регулирования. Для этого достаточно ответить как минимум на следующие вопросы: какие факторы определяют появление и развитие финансового кризиса и формируют свойство подобия у зависимостей, представленных на рисунке;
какие цели должны быть достигнуты в результате внедрения методов глобального финансовоэкономического регулирования;
какие существующие институты могут быть использованы для создания глобального финансовоэкономического регулятора или, как его еще называют, регулятора последней инстанции;
какими методами глобальный регулятор может воздействовать на современную финансовую систему для достижения целей глобального финансовоэкономического регулирования?
Системные особенности возникновения и развития кризиса. Закономерности, которые отражают зависимости, представленные на рисунке, являются типичными для поведения хозяйствующих субъектов, вошедших в самоподерживаемый режим функционирования. Данный тип поведения описывается теоремой Слуцкого — Юла, доказывающей, что скользящее среднее суммы случайных временных рядов представляет собой ряд, в котором наблюдаются систематические колебания, аппроксимируемые полиноми-нальными рядами11. Указанные колебания — не строго циклические, так как интервалы между последовательными пиками — случайные величины, что позволяет предположить: кризис представляет собой результат агрегирования такого рода случайностей в поведении участников финансового рынка.
Отмеченное поведение подтверждено результатами мониторинга хозяйствующих субъектов ряда фондовых бирж и коммерческих структур [9].
На основе анализа результатов мониторинга была выдвинута и обоснована гипотеза, что фондовым рынкам, Интернет-сетям, социальным коммуникациям и другим сложным информационным объектам присуще
— Слуцкий, Е.Е. Сложение случайных величин как источник циклических кризисов // Вопросы конъюнктуры, 1927, том 3, вып.
1. С. 34 — 64.
свойство автопоэзиса12, вначале обнаруженное у живых, а затем и у сложных социальных систем, конфликтующих с внешней средой и имеющих нарушения фундаментальных свойств функционирования и раз-
вития13.
Наличие автопоэзиса у системы глобальных финансов позволяет сделать вывод, что представленные на рисунке зависимости отражают следующие свойства и особенности поведения ее субъектов14.
В период зарождения кризиса в 2007 г. (на его пред-фазе) на финансовом рынке США периодически возникали самопродуцируемые сообщества участников финансовых рынков, осуществляющие за счет своей юридической идентичности самоконтроль в процессе проведения финансовых сделок. В итоге они самовос-производили в качестве продуктов рынков как себя, так и производные финансовые инструменты — кредитные деривативы.
В результате агрегирования вероятностей поведения отдельных лиц и случайных групп на финансовых рынках США возник и синхронно развился процесс автопоэзиса, который породил финансовый кризис сначала в этой стране (граница фазы «до кризиса» и второй фазы рисунка), а затем был импортирован в другие государства, связанные с рынками США, биржевыми и банковскими коммуникациями (вторая и третья фазы рисунка)15.
Проанализируем выявленные закономерности поведения субъектов рынка и финансовой системы в целом с точки зрения их фундаментальных свойств.
Известно, что фундаментальными свойствами устойчиво развивающихся сложных систем являются ди-хронность состояния, асинхронность функционирования и стадиальность развития.
В частности, дихронным называется такое состояние системы, для которого характерна интеграция во времени двух различных по степени развития и содержания социальных состояний и отношений (собственных
12 Аутопоэзис, автопоэзис, аутопоэз (др.-греч. а то? — сам, пощстн; — сотворение, производство) — термин, введенный в
1972 г. учеными У. Матураной и Ф. Варела, означает самопо-строение, самовоспроизводство живых существ, в том числе человека, которые отличаются тем, что их организация порождает в
качестве продукта их самих без разделения на производителя и
продукт.
— Ивахненко, Е.Н. Аутопойезис информационных объектов // Информационное общество, 2009, № 1. С. 23 — 31; Ивахненко, Е. «Эпистемические объекты» как провозвестники новой концептуализации социальности // Грани культуры: актуальные проблемы истории и современности / Материалы IV межрегиональной научно-практической конференции. — М.: ИБП, 2009. С. 63 — 70; Ивахненко , Е . Финансовый кризис как проблема объектной сложности // Современная экономика: концепции и модели инновационного развития / Материалы международной научнопрактической конференции: в 2-х кн. Кн. 1. — М.: ГОУ ВПО «РЭА им. Г. В. Плеханова», 2010. С.164 —168; Матурана, У.Р. Биология познания // Язык и интеллект. — М.: Прогресс, 1996. С. 95 —142; Матурана, У.Р., Варела, Ф. Древо познания. — М.: Прогресс-Традиция, 2001; Луман, Н. Социальные системы. Очерк общей теории. — СПб.: Наука, 2007; Сергеев, С.Ф. Конфликт аутопоэтических систем и социальная нестабильность российского общества // Социальный мир человека. Вып. 3. — Ижевск: ERGO, 2010. С. 33 — 35.
— Следует отметить, что в силу относительной изолированности от мирового сообщества, от финансового кризиса практически не пострадали исламская экономика и экономики Китая, Северной Кореи и др.
— Данную форму поведения участников финансовых и товарных рынков изучает «поведенческая экономическая теория». См.:
Павлов, И.А. Поведенческая экономическая теория — позитивный подход к исследованию человеческого поведения. — М.: Институт экономики РАН, 2007.
Бауэр В., Дубков С., Кузнецова Ю., Да-далко В.
и взаимодействующих с ней внешних) . Наиболее отчетливо дихронность проявляется у стран, способных развиваться под влиянием механизмов интернационализации, глобализации, реформ, интенсификации, инкорпорации, рецепции. Дихронность заметна в связке с монохромностью, поэтому одна и та же система может иметь как дихронный, так и монохромный режим функционирования.
Асинхронность представляет собой одно из фундаментальных свойств систем, обусловленное наличием различающихся по своим параметрам элементов (подсистем) и множественности связей17. Подсистемы с разной скоростью реагируют на внутренние и внешние воздействия либо в силу своих свойств, либо из-за отличительных свойств воздействий. Асинхронность передается как внутри системы, так и между системами различного уровня. Применительно к экономическим системам асинхронность часто исследуется с позиций экономических циклов, причем эта проблема пока не нашла адекватного решения. Распространение институтов также происходит асинхронно, поскольку система не является чем-то единым, она включает множество институтов, которые распространяются с различной скоростью в ее подсистемах и в системе в целом. В результате в системе присутствуют как старые, так и новые институты. Первые являются стабилизаторами систем, а вторые — модуляторами изменений. Наличие тех и других обеспечивает устойчивость системы, ее дихронность и трансформацию. Следует отметить, что свойство асинхронности функционирования экономических систем — одно из следствий фундаментального свойства асинхронности обработки экономической информации субъектами рынка, связанными обязательственными отношениями18.
Под стадиальным развитием системы понимается непрерывное, линейно-формационное изменение ее состояния. В свою очередь, астадиальность — нелинейное состояние системы, которая в своем развитии совершает разрывы, возвраты и переходы, не поддающиеся анализу в линейно-поступательной логике, позволяющие существовать ей в разных срезах реальности19. Примерами систем с астадиальными трансформациями являются современные финансовые рынки, изучаемые экономической синергетикой. Наличие у данных рынков отношений и свойств ди-хронности, асинхронности и астадиальности подтверждают также квантовый и эконофизический методы их исследования. Последние позволяют известные принципы диалектики функционирования систем дополнить
16 Макейчик, А.А. Философия дихронности. — М.: 1996. — 62 с.
17 Трещевский, Ю.Н., Эйтингон, В.Н., Щедров, А.И. Асинхронность как свойство экономических систем // Вестник ВГУ. Серия: «Экономика и управление», 2010, № 2. С. 23 — 27.
18 За подтверждение фундаментальности данного свойства лауреатами Нобелевской премии по экономике в 1996 г. стали У. Викри и Дж. Миррлиз (теория поведения экономических агентов в условиях асимметричной информации), а в 2001 г. — Дж. Акер-лоф, Дж. Стиглиц и М. Спенсер (проблемы рынков с ассиметрич-ной информацией). По этому вопросу см.: Дмитриев, Д.В. Понимание асимметрии информации в анализе отраслевых рынков // Тр. IV Всероссийская конференция молодых ученых по институциональной экономике. — Екатеринбург: ИЭ УрО РАН, 2008. С. 128 — 136.
19 Попов, В.Б. Астадиальные трансформации в структурах со-циетальной многомерности // Гілея: науковий вісник: Збірник наукових прац, 2010, выпуск 37.
новым принципом, который формулируется следующим образом: «единая сущность всегда определяется в дополняющих друг друга качествах неодномоментно»20 (то есть асинхронно).
Проведенный выше анализ позволяет сделать следующий вывод. Однажды, асинхронно функционирующая финансовая система США, имеющая стадиальный тип развития и дихронные отношения с внешним окружением, за счет появления в биржевой и банковской сферах эффекта автопоэзиса скачком вышла на режим астадиальной трансформации со своевременно не локализованным разрывом параметров финансового рынка (рисунок). За счет использования биржевых и банковских коммуникаций разрыв был транслирован субъектами рынка США в другие страны, провоцируя глобальный финансовый кризис. Как известно, в целях ликвидации его последствий правительства США и других государств осуществили масштабные бюджетные вливания в банковскую сферу и перешли в режим «ручного» управления национальными экономиками.
Цели глобального финансово-экономического регулирования. Финансовые кризисы 90-х гг. прошлого века остро поставили вопрос о поиске целей и критериев глобального финансово-экономического регулирования мировой экономики. Ученые смогли трезво оценить негативный результат ее несбалансированности, полученный вопреки решению Римского клуба о переходе к устойчивому развитию, принятому в 1972 г. Для этого на заседании Римского клуба в 2002 г. было введено понятие «перерегулирование», характеризующее несбалансированность мировой экономики, длящуюся более 20 лет21. Состояние перерегулирования заключается в выходе контролируемых параметров за допустимые пределы даже в случае, когда это происходит непреднамеренно. По мнению ученых, представивших доклад в Римский клуб, подобное происходит при ускорении роста экономики, повышении его предела (барьера), а неправильная оценка ситуации препятствует сдерживанию скорости развития даже тогда, когда это сделать уже невозможно, поскольку отсутствуют рычаги воздействия22.
Исследуя в мировой экономике указанные тенденции, финансисты США и Великобритании выдвинули и разработали в 90-х гг. прошлого века концепцию финансовой стабильности2 . Имея вначале академический характер, она после глобального финансового кризиса 2007 — 2009 гг. приобрела научную и практическую значимость для мировой и российской финансовой науки. Следует подчеркнуть, что если вначале она трактовалась исключительно как цель банковского надзора24, то после финансового кризиса — преиму-
20 Филин, В.А. Квантовая теория общественного развития: Новый взгляд на экономико-политические процессы. Изд. 3-е, испр. и доп. — М.: Книжный дом «ЛИБРОКОМ», 2009. С. 13.
21 Кьеза, Дж. Переходный период, который нас ожидает // Время перемен, 2010, № 4. С. 115 — 119.
22 Meadows, D., Randers, J., Meadows, D. Limits to Growth: The 30 years Update. Chelsea Green Publishing Co., — Earthscan. 2004. P. 47 — 49.
23 Alfaro, R. Cifuentes, R. Financial Stability, Monetary Policy and Central Banking: An Overview // Central Bank of Chile Working Paper № 554. — 2009. — Central Bank of Chile, 2009. — 16 p.
24 Halme, L., Hawkesby, Ch., Healey, J., Saapar, I. and Soussa, F. Financial Stability and Central Banks. — Bank of England: London, 2000. — 132 p.; Padoa-Schioppa, T. Central banks and financial Stability: exploring a land in between. — ECB: Frankfurt am Main,
щественно как одна из важных целей глобального финансово-экономического регулирования25.
Под финансовой стабильностью принято понимать способность финансовой системы одновременно
удовлетворительно выполнять три ключевые функ-
26
ции .
Эффективно и непрерывно способствовать межвременному распределению ресурсов в экономике от владельцев сбережений к инвесторам и распределению экономических ресурсов в целом.
Определять финансовые риски и оценивать их на перспективу с приемлемой точностью, а также относительно хорошо управлять ими.
Непрерывно или без напряжения абсорбировать финансовые и реальные экономические неожиданные события или шоки.
Другими словами, финансовая стабильность подразумевает устойчивое функционирование финансовых институтов, рынков и соответствующей им инфраструктуры (то есть того, что в современной зарубежной экономической литературе называют финансовой системой). В свою очередь, обеспечение финансовой стабильности состоит в предотвращении ее нарушения (возникновения финансовых кризисов) и эффективном разрешении кризисных ситуаций в финансовой системе с наименьшими потерями для нее и экономики.
При росте количества политических, экономических и техногенных угроз и рисков для национальных систем в условиях глобализации наиболее адекватно следующее определение финансовой стабильности: «финансовая стабильность представляет собой равномерный и предсказуемый тип развития финансовой системы государства, при котором она сохраняет возможность существовать, воспроизводиться и изменяться, не утрачивая при этом своих базисных функций и не создавая угрозы для экономической безопасности государства»2 . Достоинство этого определения заключается в высоком уровне его абстракции, что позволяет содержательно отразить суть и изучить исследуемое явление. Определение позволяет дополнить существующие статистические методы его анализа содержательными положениями, показывающими динамическую сущность данной категории, а также ее место в иерархической структуре системы обеспечения экономической безопасности государства. Наличие таких конструкций у концепта «финансовая стабильность»28, согласованных между собой, непротиворечивых, отвечающих научным критериям, позволит осуществлять достоверное прогнозирование кризисных ситуаций и повысить эффективность мероприятий
2002. — 4В p.; Дубков, С. Эволюция надзора за деятельностью банков во второй половине XX — начале XXI в. // Банкаускі вєснік, 2009, № 34. С. 14 — 20.
25 Mongars, Ph. Financial Stability Frameworks and the Role of Central Banks: Lessons from the Crisis / Conferenceon «The Future of Banking Regulation»: Frankfurt am Main, September 2009 / Deutche Bundesbank Frankfurt, 2009. — 1В p.; Криворотов, Д. О роли центрального банка в обеспечении финансовой стабильности // Банкаускі веснік, 2010, № 22. С. 42 — 49.
26 Schinasi, G.J. Safeguarding financial stability: theory and
practice. — Washington, D.C.: International Monetary Fund, 2005. P. 311 (цит. по: Каллаур П.В. Финансовая стабильность как цель деятельности центрального банка // Банкаускі веснік, 2010, № 1. С. 5 — 10.
27 Платонов, В. Финансовая стабильность: теоретико-
методологический аспект // Банкаускі веснік, 2009, № 1. С. 44 —
47.
22 Каллаур, П.В. Концепт «финансовая стабильность» // Бело-
русский экономический журнал, 2007, № 1. С. 25 — 37.
государства и частного сектора по их предупреждению и обеспечению безопасности финансово-
экономической сферы различных стран29.
Институты глобального финансово-экономического регулирования. В работе М.В. Дубровой, А.И. Пугачева «Проблемы мегарегулирования финансовой сферы»30 справедливо отмечается, что «... в мировой практике нет единой универсальной модели мегарегулятора как с позиции норм банковского регулирования, так и с позиции институциональной структуры, так как каждая страна самостоятельно идет к своей модели мегарегулятора. В связи с этим появились «упрощенные» варианты мегарегулятора финансовой сферы (минималистские подходы)». Для решения указанной проблемы как в России, так и за рубежом делаются настойчивые попытки оценить эффективность создания мегарегулятора, определить состав его институтов, предложить соответствующую его целям и задачам архитектуру, выявить его политику и состав инструментов макрорегулирования31.
Программа создания глобального финансовоэкономического регулятора с обширными полномочиями на вмешательство в деятельность национальных финансовых рынков пока находится на стадии обсуждения и, на наш взгляд, в ближайшее время не может быть осуществлена вследствие недостаточно высокой степени процесса гармонизации финансового, в первую очередь, банковского регулирования между отдельными странами. Однако при достижении определенного уровня конвергенции национальных законодательств подобный орган имеет шансы на существование.
Глобализация финансовых рынков выдвигает новые задачи в сфере взаимодействия надзорных органов и обмена информацией на международном уровне, решать которые необходимо на основе взаимного доверия и понимания с учетом конфиденциальности. В этой связи в области глобального финансовоэкономического регулирования, как и в других областях финансового рынка, требуется разработать и внедрить ряд международных стандартов.
Сотрудничество в области банковского регулирования может осуществляться путем институционального и методологического механизмов. Первый означает создание структурного образования (органа), в рамках которого идет выработка взаимосогласованных подходов; второй включает комплекс нормативных инструментов (документов, предписаний, директив), содержащих единообразные стандарты банковского регулирования, достижение которых стало возможным в результате функционирования механизма. В архитектуру методологического механизма должны войти все без исключения международные организации, в явной или неявной форме оказывающие влияние на приня-
29 Иванов, Е.А. Обострение угроз экономической безопасности
в результате кризиса и меры по их преодолению // Вестник Академии экономической безопасности МВД России, 2010, № 8. С. 55
— 62; Гордиенко, Д.В. Влияние мирового финансово-
экономического кризиса на изменение уровня экономической безопасности государств мира // Национальные интересы: угрозы и безопасность, 2010, № 18. С. 46 — 53.
30 Финансовая жизнь, 2010, № 2. С. 80 — 82.
31 Padoa-Schioppa,, T, and Saccomanni, F. Managing a Market-Led Global Financial System. In: P. B. Kenen, ed., Managing the World Economy Fifty Years after Bretton Woods. — Washington, D.C: Institute for International Economics, 1999; Джордан, К., Маджони, Дж. Глобализация и национальные финансовые системы. — М.: Весь мир, 2005. — 281 с.; Моисеев, С.Р. Макропруденциальная политика: цели, инструменты и применение в России //
Банковское дело, 2011, № 3. С. 28 — 34.
Бауэр В., Дубков С., Кузнецова Ю., Да-далко В.
тие решений в сфере финансов, имеющих глобальные последствия для национальных и международных финансовых рынков. Среди них: Международный валютный фонд, Организация экономического сотрудничества и развития, Форум финансовой стабильности, Конференция органов финансового надзора, Рабочая группа по борьбе с отмыванием денег (ФАТФ), Институт финансовой стабильности, Банк международных расчетов, Международная комиссия по страхованию вкладов, Базельский комитет по международному банковскому надзору, Международная комиссия по надзору за ценными бумагами, Международная комиссия по страховому надзору, Международная консультационная комиссия по стандартам отчетности, Объединенный форум, Комитет по европейскому банковскому надзору, Комитет по европейскому надзору за ценными бумагами, Комитет по европейскому надзору за страхованием и пенсионным обеспечением, Европейский совет по системным рискам, Европейская система финансового надзора, Агентство по защите потребителей финансовых услуг (США), другие межправительственные и саморегулируемые организации.
Практически во всех указанных организациях имеются рабочие группы, в деятельности которых участвуют национальные органы надзора. Особую роль в этом играет Банк международных расчетов, имеющий в своем составе Институт финансовой стабильности. Данные организации имеют тесные рабочие контакты, поэтому каждая из них вносит определенный вклад в обеспечение глобальной финансовой стабильности.
Важным международным нормоустанавливающим органом, активно влияющим на процесс банковского регулирования и надзора, является Базельский комитет по международному банковскому надзору. В последнее время весомую роль играет также Международная консультационная комиссия по стандартам отчетности, поскольку эта организация разрабатывает и издает стандарты финансовой и бухгалтерской отчетности, которые составляют основу финансовых отчетов многих национальных банков.
Как показал анализ деятельности Базельского комитета по международному банковскому надзору, учитывая рекомендательный характер документов, созданных с целью улучшения банковской практики на национальном уровне, Комитет приветствует международную конвергенцию, не стремясь при этом легализировать контролирующие методы. Поэтому в ближайшие годы экономистам, экспертам, практикам придется решать непростую задачу, а, именно, осуществлять поиск тех инструментов гармонизации в сфере банковского регулирования и надзора, которые реально предоставят превентивные меры избежания повтора глобальных финансовых кризисов, дестабилизирующих не только отдельные экономические системы, но и мировую экономику в целом.
Для размещения штаб-квартиры глобального финансово-экономического регулятора в наибольшей степени подходит Организация Объединенных Наций (ООН), которая была и остается наиболее эффективным и универсальным институтом международного регулирования и управления32. В составе ООН на базе
— Уайдлоу, Р. Объединенные нации: вызовы и управление // Материалы Международной конференции «Наследие и гуманизм:
Объединенного форума предлагается создать Комитет глобального финансово-экономического регулирования (КГФЭР ООН). Консолидация межгосударственных финансовых институтов на основе документов и резолюций, разработанных и согласованных этим комитетом в формате ООН, сможет противостоять глобальным вызовам и угрозам цивилизации: экономическим, экологическим, гражданского и военного насилия, угрозам прав человека [10].
Методы глобального финансово-экономического регулирования. Как показали результаты анализа, методы глобального финансово-экономического регулирования должны: с одной стороны, способствовать унификации национального финансово-банковского
законодательства с международным законодательст-вом33; с другой — противодействовать возникновению на национальных рынках явления автопоэзиса, нарушающего фундаментальные законы функционирования экономических систем, с передачей разрушительных резонансных эффектов в экономики других стран. Поэтому, из числа известных методов, способствующих решению проблемы глобального регулирования, рассмотрим две группы, которые, по нашему мнению, наиболее перспективны с точки зрения предупреждения возникновения финансовых кризисов34.
Первая группа методов глобального регулирования относится к методам антициклического регулирования предпосылок возникновения кризиса, которые должны включать действия, идущие в противоположном направлении к текущей экономической конъюнктуре [11]. Как отмечает К. Эклунд, антициклическая политика была внедрена в экономическую практику начиная с 30-х гг. прошлого века в соответствии с рецептами экономической теории Дж. Кейнса и затем стала одним из наиболее признанных и повсеместно применяемых в рыночной экономике результатов «кейнсианской революции». С помощью политики экспансии (увеличения расходов или снижения налогов) в периоды низкой конъюнктуры и политики сдерживания (повышения налогов и сокращения расходов в период высокой конъюнктуры) можно «гасить» инфляцию и смягчать безработицу при низкой конъюнктуре. Тем самым выравниваются колебания конъюнктуры. Наиболее эффективно этот процесс может происходить в том случае, когда усиливается влияние эндогенных процессов на экономику государств и ослабляются воздействия внешнеэкономических (экзогенных) факторов циклических колебаний с помощью набора инструментов, доступных в правовом поле экономики35.
В контексте проведенных исследований антициклический механизм целесообразно выстроить за счет совершенствования институциональных и денежнокредитных инструментов путем формирования резервных фондов и внедрения на их основе методов страхования финансовых рисков. В составе фондов предполагается создание, например, на базе КГФЭР
культурная антропология на службе человечества». — Самара: ООО «Издательство ВЕК#21», 2010. С. 138 — 142.
33 Данный вопрос в этой статье не исследуется.
34 Никитин, В.С. Технологии будущего. — М.: Техносфера, 2010. С. 206 — 210.
35 Цветков, В.А., Зоидов, К.Х., Губин, В.А. и др. Исследование экономических циклов в странах постсоветского пространства. — М.: ЦЭМИ РАН, 2010. С. 280 — 287.
ООН института глобальной перестраховки финансовых рисков в последней инстанции. Для этого предлагается восстановить систему страхования рисков, которая была основана на свопах кредитных дефолтов CDS (Credit default swaps), и сделать ее более централизованной и устойчивой. Подобного удастся достичь, поручив КГФЭР ООН выпуск глобальных свопов кредитных дефолтов (Global CDS) и наделив его функциями конечного страховщика рисков в глобальном масштабе. Выпуская собственные свопы, банки должны будут хеджировать их покупкой GCDS у КГФЭР ООН. Процент глобального хеджирования CDS (то есть отношение суммы GCDS к сумме CDS, выпущенных банком), должен стать общедоступной характеристикой надежности банков в мировом масштабе.
Таким образом, конечная ответственность за дефолты будет перенесена на глобальный международный уровень, а надежность деривативов банков станет прозрачной величиной. Остальные функции регулирования CDS, в том числе метод забалансового учета свопов, должны остаться такими, какими они были до кризиса. Глобальный страховщик для сохранения устойчивости системы страхования должен создать специализированную биржу свопов, на которой будет продавать банкам свои глобальные свопы по рыночным ценам. Тем самым он сможет получать средства для страхования дефолтов и сохранения устойчивости международной системы страхования финансовых рисков36. Создание глобальной системы страхования позволит банкам преодолевать шоковые состояния, повысить их активность, разморозить резервируемые другими методами денежные средства.
Вторая группа методов глобального регулировании относится к методам шоковой терапии финансовоэкономических систем. Их сущность состоит в стимулировании роста объема денег путем создания на национальных и мировых фондовых рынках искусственного кризиса, в плановом порядке оздоровляющего финансовую систему, что также должно стать прерогативой КГФЭР ООН.
Методы основаны на способности субъектов современного рынка мгновенно реагировать на информацию, распространяемую с целью извлечения прибыли [12]. Для повышения активности рынка его субъектам должна быть предоставлена информация такого свойства, которая вынудит их действовать в направлении роста активов. Назовем эту «акцию» индексной стимуляцией. Если рассматривать глобальную финансовую систему как сложную информационную систему (ИС) или глобальный суперкомпьютер, оперирующий деньгами, то текущий кризис следует считать серьезной системной разрегулировкой, в результате которого глобальная ИС начала работать, разрушая саму себя. Существует ли возможность, не дожидаясь дальнейшего саморазрушения, принудительно отрегулировать такую сложную экономическую ИС, как глобальные финансы? Как считают эксперты, подобная возможность имеется и похожа на ту, к которой прибегают программисты, когда компьютер зависает. Они его перезагружают. Следовательно, нужно прибегнуть к аналогичным процессам. Следует перезагрузить глобальный финансово-экономический суперкомпьютер в при-
— Одним из признаков, косвенно подтверждающих возможность восстановления системы страхования дефолтов, можно считать выпуск Федеральным регистром США «Временных исключений ...» по CDS (Federal Register / Vol. 74, № 13/3967), а также ряд статей в финансовых изданиях, посвященных проблеме их реабилитации.
нудительном порядке. Как же это может выглядеть на практике? Ведь реальную систему выключить невозможно. Но этого и не требуется. Необходимо всего лишь одновременно переиндексировать индексы бирж всего мира, что похоже на перевод часов назад и создание будущего из прошлого.
Здесь возможна следующая процедура. Авторитетный международный орган определит методику одновременной переиндексации биржевых индексов всех бирж и посредством голосования ведущих игроков назначит даты переиндексации. Иными словами, в какой-то конкретный момент времени, допустим, 1 января 2G12 г. (обозначим эту дату Дх), участники фондовых торгов соглашаются одновременно поднять индексы всех бирж мира до тех величин I0, какими они были, например, 1 января 2GG7 г., на момент начала мирового кризиса Д0. Индексные параметры всех рыночных структур Ix, где это целесообразно, должны быть одновременно изменены на их исторические значения IG — на 1 января 2GG7 г. Так, если биржевой индекс РТС упал с 16GG пунктов на 1 января 2GG7 г. до 4GG — на дату переиндексации, тогда стоимость всех акций, котирующихся на РТС, должна увеличиться на коэффициент восстановления (Recovery R = IG/Ix = 16GG/4GG = 4), то есть в 4 раза. Все первичные активы должны снова приобрести стоимость, которая была у них на условную дату начала кризиса. То же самое следует сделать и на всех биржах мира с учетом их собственных значений Ri. Даты переиндексации Дх и Д0 должны быть объявлены мировому сообществу заблаговременно, например, за полгода до начала переиндек-сации.
Как будет работать данная процедура? Предположим, в середине 2G11 г. пройдет всемирный форум биржевых трейдеров, на котором будет объявлено о проведении процедуры переиндексации 1 января 2G12 г. №) на значения индексов, зафиксированные на 1 января 2007 г. (Д0). Первыми на это событие должны отреагировать «быки»: привлекут замороженные средства и начнут скупать акции в надежде на быструю прибыль. Однако держатели акций, также зная о будущей переиндексации, вряд ли станут их продавать. На бирже возникнет вакуум, который начнут заполнять эмитенты, осуществляя дополнительную эмиссию ценных бумаг. Продавая акции «быкам», эмитенты, в большинстве своем являющиеся производителями продукции, получат средства для реанимации производства, что позволит начать оздоровление реального сектора экономики, прекратить цепные процессы банкротств. В итоге повысятся цены на сырье и энергоносители, возрастет потребление, при этом государственные резервы будут сохранены, не потребуется привлекать необеспеченные деньги на рынок.
До даты переиндексации индексы будут расти, поэтому этот период можно назвать фазой «быков», к окончанию которой возможны три варианта развития событий.
Первый: биржевые индексы значительно не поднялись, становится ясно, что предложенный процесс не работает; возможно, созданная система страхования рисков не устраивает банки; неэффективно работали эмитенты и не смогли обеспечить биржи нужным количеством дополнительных выпусков ценных бумаг; были плохо проведены организационная и рекламная кампании, информация не дошла до участников бирж. Не исключено также, что разрушительные процессы набрали такую инерцию, когда нужен иной подход. В этом случае можно отменить переиндексацию до вы-
Бауэр В., Дубков С., Кузнецова Ю., Да-далко В.
яснения причин произошедшего и устранения допущенных ошибок. Возможно, стимуляцию следует провести позднее.
Второй: биржевые индексы выросли настолько, что превзошли свои значения на момент начала мирового кризиса. В этом случае переиндексация может не проводиться, так как стимуляция выполнила свою функцию и перевела рынок на новый уровень.
Третий: биржевые индексы поднялись существенно, но не превзошли значений на момент начала кризиса, наметилось оздоровление экономики. В этом случае процедуру переиндексации следует провести.
Что произойдет 1 января 2012 г.? В результате переиндексации в момент открытия бирж их индексы искусственно поднимаются до своих исторических величин 10 на дату начала кризиса. На всех биржах мира одновременно повышается стоимость фондовых и валютных активов на ту величину, на которую они упали, начиная с момента развития кризиса. Приток активов в мировую экономику будет равен величине, потерянной в результате кризиса. Причем произойдет это без массовых эмиссий валют и достаточно справедливо для всех участников фондовых рынков. Однако после переиндексации на рынке начнется обвальное падение индексов в результате массового сброса активов. Участники рынка захотят срочно получить свою часть прибыли от их максимальной стоимости. Назовем эту фазу фазой «медведей». В данной фазе на бирже произойдет ряд событий. Так как она прогнозируемая, то трейдеры хорошо к ней подготовятся и получат, используя соответствующие инструменты, часть прибыли. Часть «активов-пустышек» сразу упадет по стоимости до кризисного уровня. Серьезные активы, пройдя минимум, через месяц-два вернутся в устойчивое положение. Биржевые индексы зеркально отразят указанный процесс: обвалившись на 25 — 40% в течение первых дней, они вновь поднимутся на 10 —20%. Однако это будет новый уровень, который значительно превзойдет условное сегодняшнее значение.
Индексная стимуляция эквивалентна шоковой встряске фондовых рынков. Искусственный импульс биржевой активности стимулирует выздоровление экономики. Сильные и прогнозируемые фазы «быков» и «медведей», провоцируемые механизмом переиндексации биржевых индексов, эффективно демпфируются вторичными активами. Рынок деривативов позволит в короткий срок создать нужное количество денег, достаточных для начала оживления экономики. Созданная таким образом спекулятивная стоимость не порождает инфляцию, а с некоторым временным лагом за счет механизма акселерации, способствует развитию производства продукции (то есть обеспечивает замещение возникающих виртуальных ценностей реальны-ми)37.
Если риски будут хеджироваться на глобальном уровне, все пройдет хорошо: глобальная экономика оживет и начнет выходить из кризиса, эффективно саморегулируясь рыночными механизмами. Очевидно, система глобального хеджирования рисков будет дороже существовавшей, но зато сделает невозможным возврат рынка в первоначальное кризисное состояние.
Этому будут препятствовать и возникшее в фазе «быков» оздоровление экономики, а также материальные и финансовые ресурсы, полученные производителями и циркулирующие в экономике, создавая прибыль38. Суммарную эффективность стимуляции можно оценить сравнением биржевых индексов до ее начала и после нее. По аналогии с дефолтом 1998 г. существует вероятность, что эта эффективность превысит 200%.
В заключение можно сделать следующие выводы.
Результаты анализа свидетельствуют, что опыт преодоления угроз и последствий мирового финансового кризиса уникален, поэтому может стать предметом исследования на долгие годы. Это подтверждает тезис о том, что представленные в научной литературе сведения о причинах и последствиях мирового финансового кризиса вполне репрезентативны для выявления и обоснования институтов и методов глобального финансово-экономического регулирования мировой экономикой.
Исследование позволило выявить, что причинами финансового кризиса явились нарушения фундаментальных свойств устойчивого функционирования финансово-экономических систем и их субъектов, способствующие появлению эффекта автопоэзиса в форме процесса самовоспроизводства неустойчивых состояний, приводящих к нарушению дихронности и асинхронности функционирования и стадиальности трансформации как на национальном уровне, так и в структуре отношений мировых финансов, связанных банковскими и биржевыми коммуникациями. В результате в докризисный период и период кризиса национальные финансы и экономика стали единой глобальной неустойчивой системой, а финансисты и инвесторы приобрели черты стадного, коллективного субъекта. Подобное произошло из-за того, что структура платежей и доходов по деривативам, сделала их доступными практически каждому желающему, а банки и корпорации научились искажать их учет и бухгалтерскую отчетность. Кроме того, этому способствовали бессилие национального законодательства по разрушению резонансного процесса автопоэзиса и отсутствие глобального регулятора кризисного процесса.
Наиболее адекватной целью глобального финансово-экономического регулирования может стать концепт «финансовая стабильность», подразумевающий устойчивое функционирование финансовых институтов, рынков и соответствующей им инфраструктуры (то есть того, что в современной зарубежной экономической литературе называют финансовой системой). В свою очередь, обеспечение финансовой стабильности состоит в предотвращении возникновения финансовых кризисов и эффективном разрешении кризисных ситуаций в финансовой системе с наименьшими потерями для нее и экономики.
Предлагается передать функции глобального регулятора финансово-экономических отношений создаваемому в этих целях Комитету по глобальному финансово-экономическому регулированию при оОн —
— Samuelson, P.A. Interactions Between the Multiplier and the Principle of Acceleration // Rev. Economics and Statistics, 1939, V. 21. P. 75 — 78.
38 Попков, В.В. Деньги в двойственных контурах экономики. Открытые и замкнутые структуры. Внутренние стимулы и внешние цели. Презентация. — Екатеринбург: АНО Институт Александра Богданова, 2009. — 27 с.
организации, которая в настоящее время является наиболее авторитетным общественным институтом.
Определено, что при разработке методов глобального финансово-экономического регулирования органы финансово-банковского надзора и контроля ориентируются преимущественно на противодействие рискам, характерным для условий кризиса, оставляя без внимания системные причины их возникновения и развития. В качестве инструментария, расширяющего подходы к воздействию на эти причины, предлагается более эффективно применять методы ациклического регулирования экономикой путем создания соответствующих резервов и методов хеджирования рисков, а также методы шокового воздействия, состоящие в индексной стимуляции финансового и реального секторов экономики как в докризисный период, так и в период кризиса. В этих целях необходимо разработать документы, по-новому регулирующие отношения участников рынка с использованием авторитета глобального регулятора последней инстанции. В противном случае неизбежно повторение сценариев выхода из кризиса через фазы разрушительного созидания или военного противостояния.
Будущее национальных и мировых финансовых рынков в значительной степени зависит от возможности мирового сообщества найти согласие в разработке, внедрении и использовании новых институтов и методов глобального финансово-экономического регулирования, в том числе представленных в данном исследовании.
Список литературы:
1. Хайнал, П.И. Группа восьми и группа двадцати. Эволюция, роль и документация. М.: Логос, 2008; Дмитриева, К. Современные процессы в мировом финансовом хозяйстве и новые механизмы регулирования глобальной финансовой системы в период мирового экономического кризиса // Мировое и национальное хозяйство, 2009, № 3 - 4 (10 - 11); Глобальное экономическое регулирование: учебник / Под ред. проф. В.Н. Зуева. М.: Магистр, 2009. - 574 с.
2. Павлов, К.В. Патологические процессы в экономике. - М.: Магистр, 2009. - 461 с.
3. Круи, М., Галай, Д., Марк, Р. Основы риск-менеджмента: пер. с англ. / Научн. ред. В.Б. Минасян. М.: Издательство Юрайт, 2011. - 390 с.
4. Шустер, Д.Г. Эпицентр. Парадоксы глобального кризиса. СПб.: «Экономическая школа» ГУ ВШЭ, 2010. - 224 с.; Рейнхарт, К.М., Рогофф, К.С. На этот раз все будет иначе. Восемь столетий финансового безрассудства. М.: Карьера Пресс, 2011. - 528 с.; Стиглиц, Дж. Крутое пике: Америка и новый экономический порядок после глобального кризиса. -М.: Эксмо, 2011. - 512 с.
5. Льюис, М. Большая игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы. М.: Альпина Паблишерс, 2011. - 280 с.; Купер, Дж. Природа финансовых кризисов. Центральные банки, кредитные пузыри и заблуждения эффективного рынка. - СПб.: «Бест Бизнес Букс», 2010. - 210 с.
6. Макдональд, Л., Робинсон, П. Колоссальный крах
здравого смысла: История банкротства банка Lehman
Brothers глазами инсайдера. - М.: ООО «Юнайтед Пресс», 2010. - 336 с.; Ануреев, С.В. Денежно-кредитная политика, диспропорции и кризисы: монография. - М.: КНОРУС, 2009. -448 с.; Дробышевский, С.М., Синельников, Е.В., Сорокина, А.В. и др. Международный опыт антикризисной политики. -М.: Изд-во «Дело» РАНХ, 2010. - 224 с.
7. Финансовый кризис в России и мире // Под ред. Е.Т. Гайдара. - М.: Проспект, 2009. - 256 с.; Аксенов, В.С., Гельвановский, М.И., Нестеренко Ю.Н. и др. Мировой финансовый кризис и экономическая безопасность России: анализ, проблемы и перспективы. - М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2010. - 205 с.; Вяткин, В.Н., Гамза, В.А. Базельский процесс: Базель-2 - управление банковскими
рисками. Изд. 2-е, доп. - М.: ЗАО «Издательство
«Экономика», 2007. - 191 с.; Международная конвергенция измерения капитала и стандартов капитала: новые подходы (Базель-2) // Сайт в Интернете: http://www.cbr.ru/; Пресс-релиз Базельского комитета по банковскому надзору от 12 сентября 2010 г. (Базель-3) // Сайт в Интернете: http://www.bis.org/
8. Нефедов, С.А. Война и общество. Факторный анализ
исто-рического процесса. История Востока. - М.:
Издательский дом «Территория будущего», 2008. - 752 с.; Глазьев, С.В. Теория долгосрочного технико-экономического развития. - М.: ВлаДар, 1993; Костина, А.В., Флиер, А.Я. Культура: между рабством конъюнктуры, рабством обычая и рабством статуса. Коллективная монография. - М.:
«Согласие», 2001. - 680 с.; Сухонос, С.И. Эстафета цивилизаций. - М.: Экономика, 2009. - 248 с.
9. Кнорр-Цетина, К., Брюггер, У. Рынок как объект привязанности: исследование постсоциальных отношений на
финансовых рынках // Социология вещей. Сборник статей под ред. В. Вахштайна. - М.: ИД «Территория будущего», 2006. - 392 с.; Сергеев, С.Ф. Обучающие и профессиональные иммерсивные среды. - М.: Народное
образование, 2009. - 432 с.
10. Турчин, А.В. Структура глобальной катастрофы: Риски вымирания человечества в XXI веке. - М.: Изд-во ЛКИ, 2011. -432 с.
11. Эклунд, К. Эффективная экономика. Шведская модель. -М.: Экономика, 1998. С. 127; Эклунд, К. Наша экономика. Введение в макроэкономику. - М.: МШПИ, 2004. - 528 с.
12. Райх, М., Долан, С. Глобальный кризис. За гранью очевидного. - М.: Протекст, 2010. - 404 с.
