CC BY
27
ной, инвестиционной и экспортной деятельности и в целом активизировать кредитование мелких и средних потенциальных заемщиков АПК.
Действенна была бы помощь, оказываемая органами местного самоуправления в направлении активизации работы залоговых фондов, фондов развития, увеличения числа предоставляемых гарантий, и более того, Фондам содействия кредитованию мелких и средних организаций необходимо быть доступными для предпринимателей АПК, расширив свою региональную сеть.
Крайне необходимо усиление внимания к развитию сельского хозяйства страны: если и в дальнейшем банки Швейцарии будут кредитовать половину экспорта производимого зерна в РФ, то при кредитной марже, в среднем равной 5 %, потери банковской системы составят 155 млн дол. США. Это предварительные расчеты, но ясно одно, что цифры, приводимые в статье в качестве доказательств, в реальности гораздо выше.
Рост урожайности зерна должен расширять кредитные возможности сельхозпроизводителей, способствовать их освобождению от финансового гнета
перекупщиков, а возможность получения банковских кредитов позволит выбирать условия поставок и платежей по производимой продукции, что приведет к более цивилизованному и одновременно справедливому распределению доходов сельхозтоваропроизводителей всех форм.
Библиографический список
1. Постановление Правительства Российской Федерации от 14.07.2007 № 446.
2.Попов Г.П. К вопросу о кредитовании и расчетах сельхозпроизводите-лей//Деньги и кредит.2012. №4.
3.www.mcx.
4.www.sbif.ru.
5.www.rshb.ru.
Bibliographic list
1.Decree of government of Russian Federation from 14.07.2007 № 446.
2.Popov G.P. To the question of credit and calculation the farmers//Money and Credit. 2012. №4.
3.www.mcx.
4.www.sbrf.ru.
5.www.rshb.ru.
Р.В. Чаленко
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ КАК ИНСТРУМЕНТ ВЫЯВЛЕНИЯ ТЕНДЕНЦИИ К БАНКРОТСТВУ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ
Аннотация
Статья посвящена изучению проблем становления развития финансового анализа для определения степени неплатежеспособности российских организаций. Изложенные в ней положения и выводы раскрывают представления о финансовом анализе для несостоятельных (банкротных) предприятий.
Annotation
The paper studies the problem of formation of financial analysis to determine the extent of the insolvency of Russian companies. Contained therein and findings reveal idea of the financial analysis for the insolvency (bankruptcy) of enterprises.
Ключевые слова
Банкротство, несостоятельность, ликвидность, бухгалтерский учет, баланс, неплатежеспособность, оборотные активы, кредиторская задолженность, финансовое состояние, арбитражный управляющий.
Keywords
Bankruptcy, insolvency, liquidity, accounting, balance, insolvency, current assets, accounts payable, financial condition, the liquidator.
Анализ финансового состояния вообще и диагностика банкротства, в частности, в отношении организаций осуществляются на основе применения различных методов изучения хозяйственных процессов в динамике. Методы эти различаются своими показателями и способами выявления взаимосвязей между ними и еще базой данных, необходимых для вычисления их соотношений. Обычно основным источником сведений для финансовой оценки является бухгалтерский баланс хозяйствующего субъекта с прилагающимися специальными формами.
Традиционный финансовый анализ деятельности хозяйствующего субъекта выглядит следующим образом. В первую очередь проводится развернутая экспертиза бизнеса. Исследуется состояние производства, объемы выпуска продукции, портфель заказов, хозяйственные обязательства. Одновременно с этим по материалам бухгалтерского учета и данным, полученным из отчетности, проводится анализ, направленный на определение источников погашения долгов, повышения рентабельности, увеличения объема выпуска товаров.
Бухгалтерский баланс хозяйствующего субъекта отражает состояние его финансов на начало и конец отчетного года и имеет промежуточные поквартальные позиции. Данный своеобразный «снимок» состояния бизнеса страдает одномоментностью распределения активов и пассивов по определенным статьям и не всегда верно показывает реальные тенденции. Отчет о финансовых результатах содержит сравнение
сумм всех доходов организации от продажи товаров и услуг с суммой всех расходов за период (квартал, год).
Кроме того, бухгалтерский баланс отражает на конкретную дату пропорции ресурсов хозяйствующего субъекта и их источники. Это условная остановка бизнес-ситуации. Реально и ресурсы (активы), и их источники (пассивы) всегда пребывают в динамическом состоянии, причем составляющие их элементы движутся с разной скоростью. Одни элементы проходят кругооборот, другие совершают «прямолинейное» движение и навсегда выбывают от хозяйствующего субъекта.
От 16 сентября 1993 года Минэкономики России издало Инструктивное письмо № АШ-598/6-210 «О разработке процедуры санации, реорганизации и прекращения деятельности несостоятельных предприятий», где в Приложении № 1 «Временные методические рекомендации по оказанию государственной поддержки и санации предприятий» определена группа оценочных показателей, в том числе финансовые коэффициенты рентабельности: рентабельность продаж, рентабельность всего капитала предприятия, рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов, рентабельность собственного капитала; финансовые коэффициенты оборачиваемости: коэффициент общей оборачиваемости капитала, коэффициент оборачиваемости мобильных средств, коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств, коэффициент оборачиваемости готовой продукции, коэффициент оборачиваемости деби-
торской задолженности, средний срок оборота дебиторской задолженности, коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, средний срок оборота кредиторской задолженности, фондоотдача основных средств и прочих внеоборотных активов, коэффициент оборачиваемости собственного капитала организации.
Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 года № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» была утверждена система критериев, на основании которых принимаются решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а субъекта-неплатежеспособным, о возможности восстановления его платежеспособности.
Согласно названному постановлению показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса являются: коэффициент текущей ликвидности или покрытия - Кп (отношение фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных средств к краткосрочным обязательствам); коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами - Кс (отношение разности между объемами источников собственных средств и фактической стоимостью внеоборотных активов ко всем оборотным средствам); коэффициент восстановления или утраты платежеспособности - Кв (отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению).
Коэффициент текущей ликвидности или покрытия характеризует общую обеспеченность коммерческой организации оборотными средствами для работы и своевременного исполнения текущих денежных обязательств и обязательных платежей.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показы-
вает долю собственных средств организации в общей их сумме.
Коэффициент восстановления или утраты платежеспособности показывает наличие возможности у юридического лица восстановить либо окончательно утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.
Основанием для признания структуры баланса организации неудовлетворительной, а должника-неплатежеспособным является проявление одного из двух условий: Кп < 2 либо Кс < 0,1.
Следует обратить внимание, что нормативное условие Кп > 2 (оборотные активы более чем вдвое больше краткосрочной кредиторской задолженности) само по себе вряд ли выполнимо для большинства отечественных хозяйствующих субъектов. За рубежом нормативные значения подобных коэффициентов дифференцированы по отраслям и подотраслям. Например, по данным Министерства торговли США, коэффициент Кп в 1990 г. имел средние значения: производственная сфера -1,47; производство продуктов питания - 1,25; издательское дело - 1,67; химическая промышленность - 1,0; машиностроение - 1,85; производство электрооборудования и электронной техники -1,47; розничная торговля - 1,5 [6].
Если прогнозное значение Кп > 2, то вероятность восстановить платежеспособность есть, если Кп < 2, то считается, что ее восстановить нереально. Когда структура баланса удовлетворительна, вычисляется прогнозный Кп^ + Т), где Т - 3 месяца. Если прогнозное значение Кп < 2, то утрата платежеспособности также вероятна.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами имеет пороговое значение как отношение 1 к 10, то есть 10%: собственных средств организации к привлеченным - по всем видам обязательств, без учета долгосрочной кредиторской задолженности.
Если государство является дебитором хозяйствующего субъекта, значение Кп корректируется. Учитывается объем и срок неуплаты долга с доначислением процентов в размере ставки рефинансирования ЦБ РФ на момент возникновения задолженности. И значение Кп рассчитывается, исходя из предположения своевременного исполнения государством денежного обязательства. После такой корректировки оценивается зависимость неплатежеспособности юридического лица от неплатежей государства. Установленная неплатежеспособность считается прямо связанной с долгом государства, если значение скорректированного Кп > 2, и соответственно считается не связанной с долгом государства, если значение Кп < 2. В противном случае зависимость неплатежеспособности организации от задолженности государства перед ней признается неустановленной.
В силу нормативного подхода одним из важнейших аналитических критериев финансового положения становится оценка платежеспособности, под которой следует понимать способность хозяйствующего субъекта рассчитываться по своим внешним обязательствам. Организация считается платежеспособной, когда сумма оборотных активов (запасов, денежных средств, дебиторской задолженности и других оборотных активов) больше или равна его внешней задолженности (обязательствам). Как правило, после сравнения параметров текущих активов с внешними обязательствами большинство промышленных предприятий выглядит платежеспособными, поскольку на начало и на конец отчетного периода их оборотные активы превышают обязательства [7]. Но фактическое наличие, к примеру, запасов не означает реальной платежеспособности, потому что неликвиды производства готовой продукции и других матери-
альных ценностей весьма трудно с выгодой и в рациональные сроки продать.
С другой стороны, временная неплатежеспособность-нередкое явление делового оборота, вызываемое рисковым вообще характером предпринимательской деятельности. И вполне штатной считается ситуация: когда иногда к моменту наступления срока платежа у лица отсутствуют в необходимом количестве средства платежа.
В практике финансового анализа используется система показателей ликвидности. Для унификации методик анализа и оценки структур балансов предприятий были введены в действие «Методические положения по оценке финансового состояния и установлению неудовлетворительной структуры баланса» (Распоряжение Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12 августа 1994г. № 31-р).
Способность организации погашать краткосрочные обязательства называется ликвидностью. Если хозяйствующий субъект, реализуя оборотные активы, в состоянии исполнить все свои краткосрочные обязательства, он признается ликвидным. При этом ликвидность зависит как от структуры оборотных средств, так и соотношения легко- и труднореализуемых оборотных активов.
Балансовая стоимость активов часто не отражает реальной ситуации-явные банкроты могут казаться платежеспособными, если смотреть только на их баланс. Это особенно справедливо в России в силу недостатков стандартов финансовой отчетности, в частности, таких, как периодическая переоценка основных средств по установленным коэффициентам безотносительно к их рыночной стоимости.
Законом о банкротстве 1992 года было определено, что после выявления неудовлетворительной структуры баланса (через указанные коэффициен-
ты) на основании аудиторского заключения либо по представлении Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) при Государственном комитете РФ по управлению государственным имуществом, сокращенно ФУДН при Госкомимуществе РФ, Арбитражный суд решал, имеются ли основания признать должника несостоятельным или следует проводить реорганизационные процедуры в рамках мер по восстановлению платежеспособности. Критерием в принятии решения был критерий структуры баланса. Например, в постановлении Федерального арбитражного суда СевероЗападного округа от 09.06.1998 г. по делу № А 05-6901/97-79/15 записано, что «при рассмотрении дела суд был обязан установить, что должник длительный срок (свыше трех месяцев) не платит по долгам и что он в принципе не способен заплатить, в связи с чем суд должен был проверять состав и стоимость его имущества, оценивать структуру его баланса с точки зрения ликвидности его активов» [5]. Со вступлением в силу Закона о несостоятельности 1998 г. критерий был заменен на принцип своевременности платежей и в сумме, соответствующей правовой норме.
«Но такой практически одномерный подход к определению признаков банкротства создал ситуацию, которая дает возможность подвести под идеологию банкротства любое предприятие, неспособное в течение трех месяцев ликвидировать кредиторскую задолженность на сумму свыше 500 МРОТ. Законодатель не только не обеспечил механизм самозащиты от всевозможных злоупотреблений, но и позволил возбуждать дела о банкротстве в арбитражном суде по инициативе самого государства -часто основного виновника образования задолженности у предприятий - производителей продукции по государственному заказу» [3].
С начала 2001 г. новые Методические указания Федеральной службы по финансовому оздоровлению и банкротству РФ предписывают, что, помимо анализа финансового состояния предприятий, необходим учет платежеспособности организаций, а решение этой задачи подразумевает сравнение организаций по уровню платежеспособности. Этот учет осуществляется путем расчета показателя степени платежеспособности по текущим обязательствам. Оценку этого показателя дает коэффициент К9, согласно методическим рекомендациям это отношение размера текущих заемных средств (краткосрочных обязательств) к среднемесячной выручке организации.
К9 показывает сроки погашения текущих обязательств за счет выручки организации, и в зависимости от его значения юридические лица делятся на группы по платежеспособности. Порядком проведения мониторинга предприятий ФСФО РФ предусмотрено, что организация является платежеспособной, если значение указанного показателя не превышает трех месяцев.
Показатели из Методических указаний рассчитываются на основании данных бухгалтерской отчетности и данных, получаемых ФСФО РФ при проведении мониторинга финансового состояния организаций. Всего есть 26 показателей, распределенных на пять групп: общие показатели; показатели платежеспособности и финансовой устойчивости; показатели эффективности использования оборотного капитала (деловой активности), доходности и финансового результата (рентабельности); показатели эффективности использования внеоборотного капитала и инвестиционной активности; показатели исполнения обязанностей перед бюджетом и внебюджетными фондами.
Несомненно, для финансового анализа, и в частности, для оперативно-предупредительной диагностики платежеспособности хозяйствующего субъек-
та, могут использоваться Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа, которые утверждены постановлением Правительства РФ от 25 июня 2003 г, № 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа».
Данный нормативный анализ предполагает изучение финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности, а также положения коммерческой организации на товарных и иных рынках.
В документах, содержащих анализ финансового состояния организации, отражаются данные, в том числе: коэффициенты финансово - хозяйственной деятельности организации и показатели, используемые для их расчета, согласно приложению 1 к Правилам проведения арбитражным управляющим финансового анализа (далее - Правила), рассчитанные поквартально не менее чем за двухлетний период, и динамика их изменения; результаты анализа хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности организации, ее положения на товарных и иных рынках с учетом требований согласно приложению 2 к Правилам; результаты анализа активов и пассивов организации с учетом требований согласно приложению 3 к Правилам; результаты анализа возможности безубыточной деятельности организации с учетом требований согласно приложению 4 к Правилам.
Для расчета коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности организации (приложение 1 к Правилам) используются 28 показателей, в том числе: основные - 18 показателей; коэффициенты, характеризующие платежеспособность организации, - 4; коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость организации, - 4; коэффициенты, характеризующие деловую активность, - 2 показателя.
Анализ хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности организации, ее положения на товарных и иных рынках (приложение 2 к
Правилам) включает в себя анализ внешний условий - 9 внешних факторов; анализ внутренних условий деятельности организации - 11 внутренних факторов; анализ рынков, на которых действует организация, - 5 рыночных факторов.
Анализ активов (имущества и имущественных прав) и пассивов (обязательств) организации регламентирован приложением 3 к Правилам. Анализ внеоборотных активов включает изучение нематериальных активов (указываются четыре характеристики); основных средств (четыре характеристики); незавершенного строительства (четыре); доходных вложений в материальные ценности (три); долгосрочных финансовых вложений (четыре). Оценка оборотных активов содержит анализ запасов (указываются восемь характеристик); изучение обоснованности сумм, числящихся как налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям; анализ дебиторской задолженности, в том числе той, что не может быть взыскана; анализ краткосрочных финансовых вложений (указываются четыре характеристики). По результатам анализа активов в документах, содержащих анализ финансового состояния организации, указываются следующие показатели, используемые для определения возможности восстановления ее платежеспособности:
1) балансовая стоимость активов, принимающих участие в производственном процессе, при выбытии которых невозможна основная деятельность организации (1-я группа);
2) налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, активы, реализация которых затруднительна (2-я группа);
3) балансовая стоимость имущества, которое может быть реализовано для расчетов с кредиторами, покрытия судебных расходов и расходе на выплату вознаграждения арбитражному
управляющему (3-я группа), определяемая вычитанием из стоимости совокупных активов (итого баланса организации) суммы активов 1-й и 2-й групп.
Анализ пассивов проводился по группам статей баланса организации и включает: изучение капитала и резервов (указываются сведения о размере и правильности формирования уставного капитала, фондов социальной сферы, целевого финансирования и поступлений, размере нераспределенной прибыли или непокрытого убытка прошлых лет и в отчетном году); анализ долгосрочных и краткосрочных обязательств (указываются шесть характеристик).
Анализ возможности безубыточной деятельности организации включал: оценку изменения отпускной цены выпускаемой продукции (рассматриваются два варианта); изучение возможностей изменения затрат на производство выпускаемой продукции (рассматриваются четыре варианта); анализ взаимосвязи шести факторов: цены на товары, работы, услуги; объемы производства; производственные мощности; расходы на производство; рынок продукции; рынок сырья и ресурсов.
Таким образом, особенности проведения финансового анализа при несостоятельности (банкротстве) организаций в нормативных документах, регламентирующих проведение и составление финансового анализа в Российской Федерации, не доведены до логического завершения. Неразработанность вопросов бухгалтерского учета и формирования отчетности остается острой проблемой, тормозящей работу специалистов. Справедливость данных суждений подтверждается отсутствием отдельных нормативных документов и необходимым количеством как научных, так и практических публикаций.
Целесообразно принять отдельный нормативный акт, регламентирующий вопросы учета и отчетности, а также усовершенствовать методику финансо-
вого анализа при ликвидации (банкротстве) организации.
Библиографический список
1. Федеральный закон от 26 октября 2002 N 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)".
2.Приказ ФСФО РФ от 23 января 2001 Ш6"Об утверждении "Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций"
3.Анохин В. С. Государственное регулирование предпринимательства // Хозяйство и право. Приложение. 2001.№ 8.
4. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ бухгалтерской отчетности. М.: Дело и сервис, 2009.
5.Ильина Е.Л. Теоретические аспекты правового регулирования несостоятельности. Конкурсное право // Хозяйство и право. Приложение . 2000. № 12.
6.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2000.
7.Телюкин М.В. Комментарий к Федеральному закону «О несостоятельности (банкротстве)». - М.:БЕК, 2004.
8.Шеремет А. Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: ИНФРА-М, 2008.
Bibliographic list
1. Federal Act of October 26, 2002 N 127-FZ "On Insolvency (Bankruptcy)".
2. Order FSFO Russia January 23, 2001 N 16 "On approval of the" Guidelines for the analysis of the financial condition of the organizations'
3. Anokhin V.S. Government regulation of business / / Economy and Law. The application. 2001. № 8.
4. Doncova L.V., Nikiforov, N.A. Analysis of the financial statements. M: Business and Services, 2009..
5. Ilina E.L./ Theoretical aspects of the legal regulation of insolvency. Bankruptcy
Law / / Economy and Law. The application. 2000. Number 12. 6. Kovalev V.V. Financial Analysis: Money Management. Investment choices. Analysis of the reports. - Moscow: Finances and Statistics, 2000.
7. Telyukin M.V. Comment to the Federal Law "On Insolvency (Bankruptcy)". - M. Beck, 2004.
8. Sheremet A.D., Negash E.V. Methods of financial analysis of business organizations. Moscow: INFRA-M, 2008.
А.К. Саркисян
ОБ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕТОДОВ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА ПРИ ПРОГНОЗИРОВАНИИ СПАДОВ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ АКЦИЙ
Аннотация
В связи с усилением влияния финансовых рынков, в частности рынка акций, на экономику России своевременной и актуальной представляется проверка эффективности методов фундаментального анализа при прогнозировании спадов на российском рынке акций. В статье проанализированы биржевые статистические данные. В результате проведенного исследования были сделаны выводы о том, что спады глубиной в 2030% на российском рынке акций практически непредсказуемы при использовании методов фундаментального анализа, поскольку зачастую не имеют под собой веских экономических причин, а также ставится под сомнение способность методов фундаментального анализа предсказывать и более крупные спады на рынке акций России.
Annotation
Due to the strengthening of influence of the financial markets, in particular the share market, on economy of Russia, the author of this article decided to check efficiency of methods of the fundamental analysis when forecasting recessions on the Russian share market. In article the statistical data collected by the author on the basis of exchange statistics and investment strategy of the leading analytical companies of Russia are analyzed. As a result of the carried-out research the author came to the following assumptions. Recessions by depth in 20-30 % in the Russian share market are almost unpredictable for methods of the fundamental analysis as often have under itself no weighty economic reasons. Probably, methods of the fundamental analysis are a little suitable for a prediction and larger recessions in the share market of Russia.
Ключевые слова
Экономика, инвестиции, рынок акций, фундаментальный анализ, прогнозирование.
Keywords
Economy, investments, share market, fundamental analysis, forecasting.
В последние десятилетия усилилось влияние финансовых рынков на экономики различных стран и мировую экономику в целом. Как правило, тенденции на финансовых рынках являются опережающим индикатором тенден-
ций в реальном секторе экономики. В связи с этим увеличивается важность и необходимость прогнозирования динамики финансовых рынков и рынка акций как одного из них. Самыми разрушительными для экономики являются
