CC BY
245
Никитина Т.В., Никитин М.А., Гальпер М.А., Кибасов В.В. ФИНАНСОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Аннотация. Деятельность компаний сегмента финтех становится все шире и оказывает влияние на развитие традиционных банковских услуг и банковского дела. Статья посвящена рассмотрению инвестиционной деятельности в условиях внедрения в процесс ее реализации онлайн-сервисов и алгоритмов, позволяющих отказаться от привычных консультационных услуг специалистов в данной сфере. В статье описано применение и значение двух разных новаторских подходов к инвестированию с использованием инновационных технологий - социального трейдинга и робоконсультирования. В статье приведены как примеры действующих финтех-стартапов в этой области, так и примеры усовершенствования банками своих информационных систем в связи с приходом инноваций и новыми условиями выживания, которые диктует время.
Ключевые слова. Финтех, социальный трейдинг, робоконсультирование, инновационные технологии, банковская деятельность, инвестирование, инвестиционная деятельность.
Nikitina T.V., Nikitin М.А., Galper М.А., Kibasov V.V. FINANCIAL TECHNOLOGIES IN THE FIELD OF INVESTMENT
Abstract Activities of FinTech segment companies are becoming more widely. It influences on the development of traditional banking services and banking. The article considers with the investment activity in the conditions of online services implementation and algorithms which can eliminate the usual consulting services of specialists in this field. The article describes the use and value of two different innovative approaches to investing using innovative technologies - social trading and roboadvising. In the article there are examples of existing FinTech startups in this area, as well as examples of the bank's reaction to the innovations and new conditions of survival, dictated by time.
Keywords. FinTech, social trading, roboadvising, innovative technologies, banking, investing, investment.
Введение
В последние годы много говорится о влиянии современных технологий на развитие банковских продуктов. Открытие и ведение счетов, выдача и погашение кредитов по каналам современных коммуникационных каналов уже давно никого не удивляет. Но в сфере стартапов финансовые технологии пошли дальше и перекинулись на сферу инвестиционных вложений, которая традиционно предполагала
ГРНТИ 06.73.65
© Никитина Т.В., Никитин М.А., Гальпер М.А., Кибасов В .В., 2017
Татьяна Викторовна Никитина - доктор экономических наук, профессор кафедры банков и финансовых рынков, директор Международного центра исследований актуальных проблем финансовых рынков Санкт-Петербург-ского государственного экономического университета.
Максим Алексеевич Никитин - аспирант кафедры страхования и управления рисками Санкт-Петербургского государственного университета.
Мария Андреевна Гальпер - аспирант кафедры банков и финансовых рынков, научный сотрудник Международного центра исследований актуальных проблем финансовых рынков Санкт-Петербургского государственного экономического университета.
Владислав Владимирович Кибасов - аспирант кафедры банков и финансовых рынков Санкт-Петербургского государственного экономического университета.
Контактные данные для связи с авторами (Никитина Т.В.) 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул., д. 21 (Russia, St. Petersburg, Sadovaya Str., 21). Тел.: 8 (812) 570-29-42. E-mail: t_nikitina2004@mail.ru.
необходимость личной консультации у профессионала. Таким образом, речь идет уже о возможности широкого использования современных цифровых технологий, так называемой, дигитализации финансовых услуг, связанных с управлением активами частных и корпоративных клиентов. Социальный трейдинг (Social Traiding) и Робоконсультирование (RoboAdvice) - две программы, которые позволяют говорить о «революции» в классическом консультировании в сфере управления активами.
В настоящий момент многие банки настроены на использование преимуществ подобных технологических инноваций. Они позволяют клиентам не только документировать собственные лучшие достижения благодаря анализу историй портфеля, но и использовать объективно успешные алгоритмы. Примером социального трейдинга является платформа Wikifolio, в 2015 году начавшая активно инвестировать в сотрудничество с немецкими консультантами и управляющими портфелями. С тех пор, практически каждый десятый из них использует Wikifolio.com, чтобы опубликовать собственные инвестиционные стратегии и предлагать себя в качестве консультанта на рынке ценных бумаг. Wikifolio является хорошим маркетинговым каналом для начинающих инвестиционных консультантов. Это практически входной билет в социальные медиа, так как Wikifolio - это просмотр лучших достижений и результатов инвестиционных портфелей.
Предполагается, что в будущем большое значение будут иметь так называемые достижения портфельного управляющего (TrackRecords). Мы полагаем, что в ближайшие 5-10 лет управляющий активами не сможет найти новую работу без предъявления своих прошлых достижений в управлении портфелем. Поэтому, благодаря современным платформам, деятельность инвестиционных управляющих становится прозрачнее и демократичнее. Кроме того, подобные платформы предлагают вкладчикам высокое качество обслуживания в нижнем инвестиционном сегменте, что до сих пор не было возможно. Еще один плюс для инвестиционных консультантов в том, что они без высоких затрат могут тестировать новые стратегии. Для этого им не придется создавать дорогие фонды, а только Wikifolio, и лишь потом включить портфели своих клиентов. Платформа предлагает, кроме вышеназванных преимуществ, контакт и возможность общения между управляющими, например, благодаря организации практических семинаров, тем самым создавая возможности для образования профессиональной сети.
«Мудрость масс» может привести к улучшению результата
До настоящего времени социальный трейдинг использовался скорее для инвесторов Трейдинг -аффин (Affin Hwang investment group - международная компания, предоставляющая весь спектр услуг по инвестиционному банкингу, управлению активами и ценными бумагами, которая использует дифференцированный подход к своей деятельности, позволяя каждому клиенту получить уникальный, индивидуально подобранный инвестиционный продукт или услугу), которые, как правило, раз в месяц меняют стратегию портфеля и сам портфель.
Профессор Дефрен и профессор Жамин из Финансового института Высшей школы Людвигсхафе-на на Рейне провели анализ результатов портфелей на Wikifolio и пришли к выводу, что социальный трейдинг действительно может привести к достижению лучшей прибыли. В качестве результата данного исследования, они предложили продукт, который до этого еще не встречался: портфель, который базируется на так называемой «мудрости масс» и на регулярной основе составляется из отдельных Wikifolios [4].
Тем самым клиент может сформировать свой портфель независимо от той стратегии, которой в настоящее время придерживается инвестиционный эксперт. Данный портфель базируется на четко сформулированных правилах и поэтому реализуется на безпрогнозной основе. Конечно же, этот принцип работает, только если выполняются определённые требования. Например, люди, которые создают Wikifolio и объединяются в данном портфеле, должны знать, что они делают. Дефран предупреждает, что платформа должна гарантировать компетентность тех, кто участвует в формировании данного портфеля, иначе это приведет к хаосу. Жамин также подчеркивает высокие шансы популярности такого продукта для широких масс клиентов. «Если выполняются предпосылки, то от такой платформы социального трейдинга могут выиграть даже те инвесторы, которые ее до сих пор не использовали. Это в первую очередь касается тех вкладчиков, которые до сих пор не нашли активного выхода на рынок капитала, но располагают достаточно крупной суммой, которую можно инвестировать во время политики низких процентных ставок» [8].
То, что социальные инвестиционные возможности интересны даже для состоявшихся банкиров, подтверждает Аншу Джейн. Бывший управляющий Deutsche банка в настоящее время работает консультантом стартапа Социальные финансы (Social Finance - Sofi) в Сан-Франциско. Финтех-стартап был основан в 2011 году в Стэнфорде выпускниками американских элитных университетов. Софи предлагает наряду с займами также услуги по управлению активами. Популярность этого финтеха для клиентов повысилась после того, как был организован «сетевой праздник» для клиентов, в результате чего завязались контакты потенциальных инвесторов с венчурными компаниями. С 2014 года данный финтех демонстрирует прибыль.
Еще один пример модернизации платформы социального трейдинга - основанный в 2011 году во Франкфурте-на-Майне стартап United Signals. Финтех предлагает определённые решения для финансовых посредников, давая возможность инвесторам получить прямой онлайн-доступ к биржевому профилю и использовать проверенные инвестиционные стратегии [3].
Вкладчики, использующие социальный трейдинг, хотят извлечь выгоду от «мудрости масс» и посредством социальных сетей получать большую прибыль, чем в обычном портфеле. Другая часть клиентов, напротив, хотела бы исключить любую гуманную компоненту при инвестиционном решении. Эта группа инвесторов полностью доверяет абсолютно рациональному анализу алгоритма. Поэтому именно робо-консультанты в настоящее время пользуются невероятным успехом. Около 40 стартапов появились именно в этом сегменте в последние несколько лет. На них приходится около 100 миллионов евро активов в управлении. Прогнозы выглядят таким образом, что до 2020 года через них может инвестироваться около 30 миллиардов евро в Германии и более чем 440 миллиардов евро в мире [7]. Кредитные институты уже давно используют алгоритмы
Новым явлением консультации на основе математических моделей назвать сложно, так как большинство финансовых институтов давно используют компьютерные программы, которые сами предлагают сотрудникам продукты для предложения клиентам. Однако, перед бумом Финтех их никто не называл робоконсультированием. Банки могут значительно улучшить качество инвестиционных консультаций, если будут усиленно использовать алгоритмы, базирующиеся на научных знаниях. Таким образом, робоконсультации касаются не только финтех компаний, но и способствуют стандартизации и улучшению качества инвестиционных рекомендаций банков [6].
Повышая качество услуг в банках, Cashboard, например, гарантирует защиту капитала и предлагает гарантийный процент [2]. Но ориентируются робоконсультанты прежде всего на экономию издержек банков. В качестве примера приведем компанию Quirion, которая является дигитальным управляющим активами банка Quirin. В конце 2015 года эта компания управляла имуществом 700 клиентов в сумме 28 миллионов евро. Через полгода количество клиентов увеличилось на 171%, а управляемое имущество на 228% [10].
В настоящее время конкуренция финтех-стартапов в области инвестирования и банков разворачивается вокруг сегмента небольших вложений. Например, сингапурская фирма Smartly намерена открывать торговые счета для частных инвесторов, начиная с $50, и запустить образовательную платформу, чтобы просвещать новичков в вопросах биржевой торговли. Компания обещает взимать комиссионные, которые на порядок ниже, чем у банков и традиционных брокерских фирм. Для торговых счетов на сумму меньше $10 тыс. годовой платеж составит всего 1%. Для более крупных счетов процент окажется существенно скромнее.
Снижать радикально тарифы позволяет сама природа прогрессивного метода торговли. Для торговых решений используются программы, построенные на алгоритмах. В конечном итоге робоконсультанты обходятся намного дешевле, чем люди, которые выполняют такие же функции. К тому же, в отличие от традиционных биржевых консультантов, программы для автоматизированной торговли не склонны к предвзятости и к проявлению эмоций [1]. Инструменты продаж работают без персональных консультантов
Не все финтех-инструменты можно при ближайшем рассмотрении охарактеризовать в качестве консультантов. В феврале 2016 года газета «Financial Times» выступила с жалобой в адрес Европейской банковской комиссии и Европейского надзора за рынком ценных бумаг и финансовым рынком по поводу того, что многие из стартапов дают свои рекомендации, исходя из аспекта издержек, а не выступают как настоящие консультанты. Свое решение о покупке того или иного финансового актива
клиенты принимают в данном случае без персонализированной консультации. Таким образом, название «консультант» вводит клиентов в заблуждение. Подобные консультанты есть также и в Германии. Они сознательно отказываются от получения лицензии Федерального ведомства по надзору за рынком финансовых услуг (БАФИН) [5]. Например, Ginmon, стартап из Франкфурта-на-Майне, предоставляет в распоряжение только алгоритм, который клиент может сам использовать. Клиенты-инвесторы не имеют счета в Ginmon, его ведет партнер стартапа - ДАБ Банк.
На развитие робоконсультирования в Азии повлияли особенности местного регулирования. В Гонконге, к примеру, запрещено заниматься управлением активами без участия человеческого фактора. Некоторые фирмы предлагают теперь «гибридные» услуги - робоконсультирование в сочетании с возможностью получения помощи от рыночного брокера. В начале 2016 года в Берлине официально стартовал после пилотной фазы стартап Liqid. В противоположность чистому робоконсультанту этот стартап предлагает комбинацию из алгоритма и персональной консультации. Помимо этого, стартап тесно сотрудничает с HQ Trust, управляющим активами семьи Гаральда Квандта и его инвестиционной командой, состоящей из 20 человек.
Как показывает опыт этой компании, многие клиенты предпочитают вместо одной, всегда субъективной личной консультации, нейтральную, основанную на научной базе, оценку. По этой причине финтех учитывает при анализе предпочтений клиентов результаты научных исследований университетов Цюриха и Сан Галлена. Те, кто инвестирует более чем 250 тысяч евро, могут покупать не только инструменты ETF, но и другие 6 категорий продуктов и классов вложений: облигации, промышленные сырьевые ресурсы, золото, хедж фонды, деривативы и активно управляемые фонды. Поэтому модель издержек этого расширенного робоконсультанта схожа с той, что предлагается в сфере частного банкинга [5]. Выводы
Итак, на рынке инвестирования появилась масса возможностей инвестировать свои активы с помощью абсолютно разных стратегий, не обращаясь при этом в банк, или же, обращаясь в банк, но без необходимости физически приходить в его отделение. Социальный трейдинг дает возможность инвесторам подобрать управляющего своими активами, изучив его достижения и сравнив стратегии, которыми он пользовался в прошлом. Вход для инвесторов является весьма доступным, в отличие от традиционных банковских барьеров. Это делает привлекательной саму инвестиционную деятельность, особенно с учетом проблемы чрезвычайно низких процентных ставок, которые мы видим в Европе.
Не только выбор управляющего становится возможным благодаря социальному трейдингу. Также можно извлечь дополнительную прибыль от так называемой «мудрости масс», это возможность на рассматриваемой нами в качестве примера платформе Wikifolio составить максимально эффективный портфель, привлекая нескольких управляющих с наиболее успешными стратегиями. Соответственно, повышается уровень качества инвестиционной деятельности, она становится более объективной, конкурентной и широкосегментной.
Робоконсультирование - это, напротив, элиминирование человеческого фактора, использование алгоритмов для формирования инвестором портфеля. Этот подход широко используется кредитными организациями по всему миру. Однако, в отдельных странах в связи с особенностями местного законодательства в части контроля за финансовыми организациями и финансовой деятельностью, робоконсультирование в чистом виде запрещено. Эволюционируя, инвестиционная деятельность приобретает в таком случае эклектические черты. Подход предполагает сочетание использования инвестором алгоритмов, базирующихся на научных моделях, с консультацией у профессионала на рынке ценных бумаг. Данный подход сохраняет преимущества использования опыта профессионала, формируя при этом портфель, основываясь на научных моделях и принципах.
ЛИТЕРАТУРА
1. Николаев С. Робоконсультанты развернули наступление на Азию. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.banki.ru/news/daytheme/?id=8786966 (дата обращения 02.02.2017).
2. Официальный сайт инвестиционного финтех-стартапа Cashboard. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.cashboard.de (дата обращения 02.02.2017).
3. Официальный сайт инвестиционного финтех-стартапа United Signals. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.united-signals.com (дата обращения 02.02.2017).
4. Defren Т., Jamin G., Zieger М. Neue Anlagekonzepte dank der Weisheit der Masse //Die bank. 2016. № 3. S. 8-12.
5. Fintech: LIQID Starts Pilot Phase for Europe's First Digital Family Office. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.project-a.com/en/press/press-releases-news/liqid-seed-iunding (дата обращения 03.02.2016).
5. Gennaioli, Shleifer, Vishny. Neglected risks, financial innovation and financial fragility // Journal of Financial Economics. 2012. Vol. 71. № 1. P. 72-95.
6. Kyriasoglou M. BaFin-Tech 2016: supervisory authority in dialogue with fintech companies. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/EN/Pressemitteilung/2016/ pm_160628_FinTechs_en.html (дата обращения 04.02.2016).
7. NiroumandR. Wie Fintechs mit Banken kooperieren // Kreditwesen. 3016. № 15. P. 30-36.
8. Smith. Can Robo Advisers Replace Human Financial Advisers? [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.wsj.com/articles/can-robo-advisers-replace-human-financial-advisers-1456715553 (дата обращения 01.02.2016).
9. Von Christoph Neßhöver. Der dritte Streich von Bankenrevoluzzer Schmidt. [Электронный ресурс]. Режим дос-Tyna:http://www.manager-magazin.de/finanzen/artikel/a-928105-drack.html (дата обращения 03.02.2016).
