Финансовые рынки под углом зрения глобального кризиса Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ ПОД УГЛОМ ЗРЕНИЯ ГЛОБАЛЬНОГО КРИЗИСА

Шарапов Михаил Васильевич, д.э.н., профессор.

Место работы: ЮИМ.

Контакты автора: 8-861-245-06-65

Аннотация. Развитие виртуализации создает новые риски для финансовых рынков.

Ключевые слова: Финансовый рынок, риск, развитие, капитал.

FINANCIAL MARKETS SUB SPECIE GLOBAL CRISYS

Sharapov Michail Vasilievich, Doctor of Economics, Professor.

Place of employment: the South Institute of Management. Contacts of the author: 8-861-245-06-65

Annotation. The development of virtualization create the new risks for financial markets.

Keywords: financial market, risk, development, stock.

Развитие финансовой виртуализации создает качественно новые возможности развития финансовых отношений. С использованием финансовых деривативов достигается перераспределение рисков, ускоряется и упрощается перелив свободных капиталов, обеспечивается повышение надежности финансовых рынков и их роли в хозяйственной системе.

Вместе с тем, экспансия отраженных форм сопровождается новым витком развертывания разрывов действительного и фиктивного капитала, отчуждения виртуальных финансовых отношений от реального хозяйства. Виртуальный капитал устанавливает господство в финансовой сфере и подчиняет процессы производства, управляя действительным капиталом, независимо от его состояния и эффективности. Это ведет к воспроизводству фундаментального противоречия хозяйственной системы, связанного с отрывом отраженных форм от своего содержания. Указанные отраженные формы производны по отношению к реальному хозяйственному базису и формируют особую надстройку над ним.

В современной экономической литературе раскрыта господствующая роль финансовой надстройки в условиях глобализации экономических отношений, категориально определяемая как финансизация экономики. Отметим, что данный термин введен в научный оборот Ю. Осиповым, одним из первых отечественных исследователей, обратившимся к анализу данной проблемы. Ю. Осипов показал, что в глобальном хозяйственном пространстве возникает феномен финансовой опеки над экономикой [1, с.154].

Существенной характеристикой такой финансовой опеки является противоположность реального и финансового секторов экономики, обусловленная ускоренным развитием финансового сектора, а также установлением господства финансовых отношений над прочими экономическими отношениями. В результате резко растет доля финансового сектора в мировом ВВП, в экономиках развитых стран начинают доминировать доходы от операций на финансовых рынках, занимая существенное место в структуре совокупных доходов общества. Доля финансовых услуг в составе

мировой торговли быстро увеличивается, появляются новые виды финансовых инструментов.

Анализируя процессы, протекающие в финансовой, ключевой для сегодняшнего капитала, сфере, А. Буз-галин приходит к выводу, что именно здесь формируются тенденции, определяющие экономику позднего капитализма и превращающие ее в процесс функционирования глобального виртуального фиктивного финансового капитала. В числе этих тенденций указанный автор выделяет:

- грандиозные (около 500 триллионов в год), на два порядка превышающие объемы торговли, масштабы трансакций на мировых валютных и финансовых рынках;

- доминирование мировых финансовых корпораций (банки с объемами капиталов в сотни миллиардов долларов, едва ли не на порядок превышающих бюджет большинства стран мира), оперирующих как монополисты на международных рынках;

- значительные (определяющие во многом судьбы национальных экономик) международные потоки капиталов (долги развивающихся и пост-социалистических стран при параллельном вывозе капитала из этих стран в масштабах, близких к трети национального бюджета, как, например, в РФ) [2].

Таким образом, процесс господства финансового капитала, приобретает всемирный характер, постепенно приводя к формированию виртуального финансового капитала, господствующего над производством и в то же время оторванного от последнего. С учетом доминирующего положения, занимаемого финансовой составляющей в современной экономике, последняя управляется через финансовые механизмы, с помощью финансовых рычагов и в финансовых целях.

Существенной характеристикой отношений, складывающихся на финансовом рынке, является их особая информационная содержательность. Она выражается в соединении и переплетении всех указанных выше отраженных форм с информационными фондами и потоками. Выделим в этом отношении следующие моменты:

- глобальный финансовый рынок имеет комплексную, высокотехнологичную сеть каналов связи, потоков ресурсов и информации, опоясывающую весь мир; он работает в круглосуточном режиме, во всех часовых поясах, в форме организованных биржевых площадок и электронных торговых систем, аннигилируя посредством электронных средств пространство и время;

- финансовые рынки передают динамические импульсы, которые в условиях усиливающейся взаимозависимости национальных экономик ведут к быстрой, практически синхронной реакции рыночных курсов акций, валют, цен товаров стратегической важности на меняющуюся конъюнктуру. Макроэкономическая информация и политические события в развитых странах вызывают цепочки циркуляции капиталов на финансовых рынках, перераспределение финансовых ресурсов, приток инвестиций в одних отраслях за счет оттока в других;

- указанные динамические импульсы могут приобретать деструктивный характер, особенно для национальных рынков периферийных стран, экономики которых не поддерживаются конкурентоспособностью внутренних товаров; выделение центра и периферии в глобальной экономике означает формирование определенной иерархической зависимости, при которой рынки периферии в значительной степени зависят от

циклов движения капиталов и макроэкономической стабильности в развитых странах;

- прорыв в развитии информационных технологий и коммуникационных средств ведет к качественным изменениям в проведении финансовых операций и структуре рынка. Внедрение всемирных компьютерных сетей обеспечило доступ к финансовым рынкам в режиме реального времени из любой точки земли и возможность совершения сделок, минуя посредников, что позволило сформировать многочисленную категорию мелких частных инвесторов. Активизировалась деятельность глобальных институциональных посредников и инвесторов, нацеленных на интеграцию торговых систем в единый «электронный» глобальный рынок и предоставление полного пакета услуг всем категориям инвесторов;

- развитие тенденций на рынках в значительной степени определяется не только самой информацией, но и особенностями ее субъективного восприятия, обусловленными психологическими факторами, роль которых подчеркивалась еще Дж. Кейнсом. В современной экономической литературе распространение получила гипотеза рефлексивности, выдвинутая Дж. Соросом, согласно которой субъекты финансового рынка не просто оперируют финансовыми инструментами, они воздействуют на формы и характер обращения финансового капитала, формируя новые финансовые инструменты, воплощающие механизм обратной связи между мышлением и реальностью;

- современный финансовый капитал неотделим от расширенного воспроизводства информации, а значит, и от процесса приращения научных знаний.

Сетевая разветвленность финансовых отношений находит свое проявление в формировании различных сетевых структур в бюджетной, налоговой, страховой, фондовой, оценочной и других сферах. Доминирующие функции и процессы в современном обществе, по мнению М. Кастельса и других представителей теории сетевых структур, все больше оказываются организованными по принципу сетей [3]. Финансовые отношения относятся к тем формам экономических отношений, которые в наибольшей степени подвержены сетевой организации.

Сети представляют собой открытые структуры, которые могут неограниченно расширяться путем включения новых узлов, если те способны к коммуникации в рамках данной сети [4]. В силу этих особенностей структуры, имеющие сетевую основу, характеризуются высокой динамичностью и открытостью для инноваций, способностью сохранения сбалансированности. Такие структуры не только стабилизируют финансовые отношения в условиях глобализации, но и способствуют образованию особых механизмов финансового управления развитием экономических отношений.

Сеть финансовых потоков является основой строения глобального экономического пространства. Капитал работает в глобальном масштабе и в реальном времени, причем он реализуется, инвестируется и накапливается, прежде всего, как финансовый капитал.

В современном обществе накопление капитала и финансовая деятельность все чаще осуществляются на глобальных финансовых рынках; из этих сетевых структур притекают инвестиции во все области хозяйственной деятельности: информационный сектор,

сферу услуг, сельскохозяйственное производство, здравоохранение, образование, обрабатывающую промышленность, транспорт, торговлю, туризм, куль-

туру, рациональное использование окружающей среды и т. д.

Некоторые виды деятельности оказываются более доходными, чем другие, проходя через различные циклы, переживая взлеты и падения рынка, испытывая влияние глобальной конкуренции. При этом вне зависимости от того, что именно обеспечивает получение прибыли (производители, потребители, технология, природа или институты), она попадает в мета- сеть финансовых потоков.

Следует отметить, что в условиях финансовой глобализации капитал либо изначально носит глобальный характер, либо обретает его с целью приобщения к процессу накопления в условиях экономики, строящейся вокруг финансовых сетей, которые формируют совокупность мощных полей притяжения. Новые экономические формы притягиваются к глобальным финансовым сетевым структурам, а осуществляемый через такие сети доступ к технологическим умениям и знаниям составляет в настоящее время основу инновационного способа производства.

Сочетание прозрачности финансовых отношений для всех их участников и системной закрытости данных отношений соответствует их роли в системе экономических отношений. С одной стороны, прозрачность финансовых отношений необходима для их публичного существования. Такая социальноэкономическая характеристика, как общественное доверие, является неотъемлемым атрибутом финансовых отношений.

С другой стороны, системная закрытость финансовых отношений абсолютно необходима для обеспечения воспроизводства финансового капитала - система финансового господства закрыта для всех, кто воплощает в себе подчинение ей. Возможность использовать достижения информационных технологий для отслеживания всей совокупности постоянных изменений в системе финансового виртуального капитала, оказывается иллюзорной; сложность системы связана не просто многообразием информации и ее подвижностью, но принципиальной неподконтрольностью и непознаваемостью. Последнее, в частности, обусловлено тем, что финансовое господство распространяется на формирование рамок рынка и правил игры на нем, а также развитием особых форм взаимодействия персонифицирующих это господство субъектов с доминированием в одних случаях формальных, в других — неофициальных договорных отношений.

Исследование конституирующих признаков финансовых отношений позволяет подойти к уточнению экономического содержания финансового рынка. Финансовый рынок представляет собой определенную разновидность финансовых отношений, складывающихся в процессе формирования, обращения, общественного распределения и конечного использования особых товаров - финансовых инструментов. Общая родовая характеристика данных товаров задана совокупностью приведенных выше конституирующих признаков финансовых отношений. Видовое отличие финансовых инструментов состоит в том, что они являются формами фиктивного капитала.

Опираясь на принципы воспроизводственного подхода, обобщим данное выше исходное определение финансового рынка. Поскольку формирование, обращение, общественное распределение и конечное использование финансовых инструментов представляют собой различные фазы процесса воспроизводства, то можно определить финансовый рынок как экономиче-

ское пространство воспроизводства форм фиктивного капитала.

Исследование финансового рынка предполагает, таким образом, обращение к вопросам экономической природы, форм и роли фиктивного капитала в хозяйственной системе. Следует отметить, что в отношении указанных вопросов в экономической литературе не выработано единой точки зрения. В большинстве источников, в том числе справочных и учебных работах доминирует подход к фиктивному капиталу как совокупности разнообразных ценных бумаг. С методологической точки зрения этот подход вряд ли можно признать корректным, поскольку он игнорирует генезис фиктивного капитала, искажает его экономическое содержание и неоправданно обедняет состав его форм.

Формирование фиктивного капитала явилось результатом диалектически развивающегося капиталистического общества. Исследуя законы развития этого общества, К. Маркс обращается к рассмотрению фиктивного капитала непосредственно вслед за анализом сущности ссудного капитала. Объясняется это тем, что бытие капитала, форма его действительного существования, не может быть исчерпывающе раскрыта без выделения капиталистического отношения в форме капитала, приносящего проценты. В свою очередь, обособление этого отношения и образование сопровождающих такое обособление специальных институтов, из которых в дальнейшем складывается кредитная система, создают почву для возникновения фиктивного капитала.

Поэтому образование фиктивного капитала К. Маркс выводит из общих закономерностей развития капиталистического кредита, отмечая, что ссудному капиталу присуще свойство порождать не только фиктивный капитал, но и «всякие извращенные формы» [5, с.8]. Подобная качественная характеристика ссудного капитала основывается на заложенной в данной категории возможности не просто обособляться как часть промышленного капитала, но и многократно отражать эту часть, генерируя орудия кредита не только «первого эшелона», то есть возникающие из факта ссуды действительного капитала, но и «второго эшелона» - как кредит на базе ранее происшедшей сделки ссуды действительного капитала и т. д. Речь идет о присущей банкам способности к кредитной эмиссии - генерировании ссудного капитала.

Ряд инструментов банковского кредита основывается на имманентно присущем ссудному капиталу свойству фиктивности. В наиболее чистом виде непосредственный источник образования фиктивного капитала

- движение ссудного капитала, приводящее к появлению банковского капитала и кредитной системе -представлен в банкноте, эмитированной банком и ничем не обеспеченной. Д. Розенберг указывал, что «обычно под фиктивным капиталом понимают акции и облигации и не замечают того фиктивного капитала, о котором Маркс говорит» [6, с.516].

Раскрыв наиболее общие сущностные характеристики фиктивного капитала, К. Маркс далее развивает и конкретизирует представление о данном экономическом феномене. Фиктивный капитал расчленяется на ряд неоднородных составляющих, ведущую роль среди которых играет фиктивный капитал, порожденный капитализацией регулярных доходов. Из этой части фиктивного капитала, К. Маркс выделяет «чисто иллюзорный капитал», который иллюзорен по своей сути, поскольку он и не предназначался для применения в качестве действительного капитала. Типичным приме-

ром такого иллюзорного капитала служат государственные облигации, так как использование мобилизуемых с их помощью средств не носит производительного характера.

Следующий этап в исследовании фиктивного капитала связан со становлением и развитием акционерной формы собственности. Акции выступают как наиболее сложная и важная по своему значению разновидность фиктивного капитала, они носят двойственный характер, как титулы собственности на доход и притязаний на доход, приносимых этим капиталом. Реально функционирующий в производстве капитал не получает постоянной или в точности следующей за изменением его величины оценки в фиктивном капитале.

Особенность этой оценки состоит в том, что она подвержена беспрерывным колебаниям и может существенно отличаться от величины действительного капитала. Более того, величина фиктивного капитала, что особенно характерно для современного этапа развития общества, на длительные промежутки времени отрывается от своей объективной основы - действительного капитала. В таком отрыве - абстрактная возможность современного кризиса.

Величина, структура и формы фиктивного капитала эволюционируют по мере развития рыночных отношений. Первоначально фиктивный капитал был представлен векселем, то есть, особым образом оформленным долговым обязательством. Исторически следующей разновидностью ценных бумаг, получивших большое значение, стали долговые обязательства государства. В дальнейшем, по мере становления корпоративного капитала, все больший удельный вес в совокупном фиктивном капитале стали занимать ценные бумаги акционерных обществ - акции и облигации.

Акционерные общества создали устойчивое «раздвоение» капитала («один» воплощен в средствах производства и товарах, «другой» — в ценных бумагах или кредитных инструментах, причем от последнего зависит возможность расширения производства).

Во второй половине XX века, в период массового внедрения новых финансовых технологий, глобализации и либерализации финансовых рынков происходят существенные изменения внешней формы существования фиктивного капитала. В структуре финансового рынка наряду с многочисленными и традиционными потоками движения капитала возникли принципиально новые направления его движения. В результате произошло разделение между капиталом, пустившим глубокие корни в экономику, и валютно-спекулятивным, играющим на финансовых рынках [7, с.25]. Параллельно с увеличением диспропорции между величиной фиктивного и реального капиталов в масштабах, как национальных экономик, так и мировой экономики в целом, постепенно обнаруживается все больший разрыв между движением денежных и реальных ресурсов. Именно этот разрыв и обусловил современный глобальный кризис.

За последние десять лет финансовые потоки между странами выросли более чем в три раза, и сегодня их общий объем ежегодно увеличивается на 4 трлн. долл. (приобретение иностранными инвесторами акций и долговых бумаг, прямые иностранные инвестиции со стороны международных корпораций и межгосударственное банковское кредитование).

В условиях глобализации финансовых рынков международные корпоративные заимствования увеличи-

ваются в три раза быстрее, чем национальные (21 и 7% в год, соответственно), активизируется выход компаний на иностранные рынки для первичного выпуска акций (IPO), только в 2006 году количество сделок IPO составило более 1900, а их общая стоимость достигла 180 млрд. долл. [8] В таких условиях именно мегауровень организации экономических отношений формирует механизм запуска кризисной ситуации.

Список литературы:

1. Осипов Ю.М. Финансомика // Экономическая теория на пороге ХХ! века — 4 / Под ред. Ю.М. Осипова, В.Г. Белолипецкого, Е.С. Зотовой. М.: Экономистъ, 2001.

2. Электронный ресурс: Бузгалин А. Основные пласты глобализации и ее «конфликтогенный» потенциал. / http://www. intertrends.ru/two/003.htm.

3. Становление общества сетевых структур // Новая постиндустриальная волна на Западе / Антология. Под ред. В.Л. Иноземцева. М., 1999.

4. Вайбер Р. Эмпирические законы сетевой экономики // Проблемы теории и практики управления. 2003. №3.

5. Маркс К. Капитал. Т.3.Ч. 2. // Маркс К., Энгельс Ф. Соч. Т. 26.Ч.2.

6. Розенберг Д. И. Комментарии ко второму и третьему томам «Капитала» К. Маркса. М.: Политиздат, 1961.

7. Абалкин Л. И. Еще раз о бегстве капитала из России // Деньги и кредит. 2000. №2.

8. Электронный ресурс: The McKinsey Quarterly / http://www.mckinsevauarterlv.com.

РЕЦЕНЗИЯ

Рецензируемая статья написана на актуальную тему. Анализирую ее, необходимо выделить оригинальную постановку проблемы глобального финансового кризиса. Автором исследованы наиболее важные аспекты заявленной научной проблемы, поэтому он привлек к исследованию разнообразные теоретические и методологические ресурсы, что, в итоге, обеспечило эффективность анализа процесса развития финансовых рынков в кризисной ситуации.

Оценивая полученные автором научные результаты, необходимо выделить среди них положение о необходимости расширенного применения институциональных инструментов финансовой политики. Правомерен вывод о том, что все основные научные результаты статьи представляются достаточно обоснованными и обладают необходимой новизной.

Статья написана логически последовательно, литературным языком, содержит необходимую аргументацию, ссылки на источники. Считаю, что она может быть опубликована в научном журнале, рекомендованном ВАК для публикации материалов диссертационных исследований.

Проректор по научной работе Институт экономики, права и гуманитарных специальностей, д.э.н., профессор Берлин С.И.

24б