CC BY
58
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2011 ^ Том 9 № 3 Часть 3
ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ И ТЕХНОЛОГИИ ОБЕСПЕЧЕНИЯ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ СОВРЕМЕННЫХ СЕРВИСНЫХ КОМПАНИЙ
БЖУКОВ А.А.,
аспирант,
Ростовский государственный университет путей сообщения,
e-mail: [email protected]
В статье анализируются особенности современного этапа экономического развития: выделяются риски внешней среды с оценкой их влияния на устойчивость сервисных компаний, определяется место финансовой стратегии в обеспечении устойчивости, предлагаются инструменты и технологии достижения финансовой устойчивости с учетом рисков внешней среды.
Ключевые слова: сервисные компании; конкурентоспособность; риски внешней среды; финансовая стратегия; финансовые инструменты; сценарные подходы; проектное финансирование; нематериальные активы.
The article analyzes the present stage of economic development, such as: some risks of environment with a mark of their influence on stability of service companies are detected, the role of a financial strategy in stability maintenance is defined, some techniques and technologies of achievement of financial stability with relation to risks of environment are offered.
Keywords: service companies; competitiveness, risks of internal environment; financial strategy; financial instruments; scenario approaches; project financing; intangible assets.
Коды классификатора JEL: L80, L84.
Экономический кризис 2008 г. обрушил не только фондовые рынки и банки, но и привел к резкому падению спроса практически во всех основных промышленных секторах. Практически всем компаниям пришлось приостанавливать уже запущенные инвестиционные проекты, корректировать или радикально изменять финансовую модель и акцентироваться на антикризисном управлении и реструктуризации долгового портфеля.
Мнения экспертов касательно грядущих проблем в глобальной экономике дифференцируются, поскольку имеет место ряд противоречивых тенденций, а также неоднозначные политические и экономические решения основных акторов геополитической арены. Попробуем определить вектор развития предкризисной ситуации.
Сегодня мировая экономика переживает тектонические сдвиги: суть в том, что с семидесятых годов прошлого века мир выходит из эпохи индустриализации, когда значительная часть экономического роста достигалась с помощью вовлечения в оборот большого объема минеральных ресурсов, которые были дешевы. Сейчас эти ресурсы постоянно дорожают (это наглядно иллюстрирует рост цен на нефть), и большинство других минеральных ресурсов ведет себя таким же образом [1].
Эти ресурсы, в основном, находятся на территории развивающихся стран, которые быстро пошли в рост. В результате пропорции, сложившиеся в мире со времен промышленного переворота, стали меняться.
Не следует в текущей ситуации искать признаки нового кризиса: это не новый кризис, это продолжение кризиса 2008 г., и спродуцирован он чрезмерным использованием кредитных ресурсов и наращиванием госрасходов на социальные программы, которые, в итоге, помогли поддержать уровень жизни, но не дали прибавку к росту ВВП. С учетом этого можно утверждать, что экономика созрела для кризиса, поэтому высокой степенью вероятности вторая волна мирового кризиса начнется еще до конца 2011 г.
В России возможны три варианта развития событий: резкая девальвация рубля (аналогично 1998 г.), плавная девальвация (2008 г.) или же удержание курса национальной валюты (вероятнее всего, с учетом политических событий в 2012 г.). Резкая девальвация рубля вряд ли состоится во избежание кризиса, аналогичного кризису 1998 г. Оставшиеся два сценария можно описать схематично:1
Первый сценарий: плавная девальвация рубля ^валютные спекуляции (рост маржи банков за счет средств ЦБ РФ) ^дефицит кредитных ресурсов в экономике^ рост «плохих» долгов на балансе банковской системы^рост стоимости привлекаемых средств (депозитов).
1 Составлено с использованием аналитических материалов консалтинговой компании [2].
© А.А. Бжуков, 2011
ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ И ТЕХНОЛОГИИ ОБЕСПЕЧЕНИЯ.
41
Второй сценарий: удержание курса рубля^стерилизация денежной массы для предотвращения спекуляций на рынке^стагнация системы платежей и расчетов^падение внутреннего производства и дефляция производителей^снижение реальных доходов и рост безработицы^снижение конечного спроса со стороны населения^падение прибыльности бизнеса.
При кажущихся различиях между собой эти сценарии в итоге ведут к одному и тому же результату, с той лишь разницей, что при попытке удержания курса рубля спад в российской экономике будет продолжительнее и глубже (из-за неконкурентоспособности внутренних производителей на фоне удерживаемого курса рубля к доллару и евро).
В этих условиях, проверить компанию на устойчивость к рыночным потрясениям можно в той же логике, в какой банки проводят свое стресс-тестирование. Оценить возможные последствия при изменениях в экономике, затем взвесить риски, разработать рекомендации по их минимизации, выделить малоэффективные бизнес-процессы и, наконец, подготовить кризисный бюджет. Последовательность построения сценариев развития событий в кризис выглядит примерно так: анализ макроэкономического фона (открытые и закрытые источники информации, мнения экспертов по мировой и российской экономике), затем проекция коэффициентов из макроэкономических прогнозов на финансовые показатели компании и, наконец, формирование кризисного бюджета.
Можно выделить следующие наиболее вероятные внешние факторы, которые будут определять направления модификации финансовой стратегии компаний: рост инфляции, падение покупательной способности потребителей, замедление роста рынков, сокращение инвестиционных ресурсов, значительное удорожание ресурсов кредитных.
Эти риски могут быть нивелированы своевременным усилением бюджета, что позволит профинансировать покрытие краткосрочного шока, что даст возможность не только удержать, но и увеличить долгосрочный рост экономики: с низким уровнем бюджетного риска, низкой инфляцией, развитием финансового рынка, благоприятным инвестклиматом российская экономика может достаточно благополучно миновать 2012 г.
Таким образом, вся сложность модификации финансовой стратегии состоит именно в определении ее вектора, поскольку инструменты нивелирования негативных внешних экстерналий уже известны и далеко не новы, а вот выбор их компиляций и сочетаний вновь актуализируют необходимость развития нематериальных активов компаний, в которые, как известно, входят и интеллектуальный, и человеческий, и организационный капитал. Нельзя и обойти вниманием тот факт, что в кризис наиболее велики шансы удержаться у тех корпоративных структур, которые вовремя инвестировали в развитие лояльности потребителей.
Компаниям провести экспресс-диагностику финансовой устойчивости, а также обратить пристальное внимание на источники финансирования и долговую нагрузку. Перечислим возможные риски и соотнесем их с финансовыми инструментами нивелирования (табл. 1). Следует отметить, что все предлагаемые инструменты должны быть использованы до начала негативных явлений, поскольку компания должна быть готова к различным вариантам сочетания рисков и иметь уже готовые сценарные подходы и готовую прогнозную отчетность.
Таблица 1
Финансовые инструменты нивелирования рисков среды (Составлено по материалам авторских прикладных исследований)
Риск Инструменты
Инфляция - Расчет резерва под обесценение дебиторской задолженности. - Оценка стоимости обслуживания дебиторской задолженности. - Пересмотр ценовой политики. - Анализ эффективности фонда оплаты труда в связи с грядущей индексацией. - Определение допустимых процентных ставок по кредитам.
Падение покупательской активности - Анализ себестоимости производства и изыскание способов ее снижения. - Оценка стоимости кредитных ресурсов. - Изыскание альтернативных методов привлечения средств и финансирования.
Рост долговой нагрузки - Клиентский скоринг. - Проектирование способов безубыточной консолидации платежей. - Оценка кредитного лимита дебиторов.
Одним из действенных инструментов нивелирования внешних рисков для сервисной компании является снижение зависимости от банков. Чаще всего это достигается за счет сокращения открытой валютной позиции, а также хеджирования.
Однако наиболее эффективной моделью противостояния рискам возмущения внешней среды стоит признать наличие выверенной стратегии устойчивого развития. Бизнес сервисной компании должен быть организован с ориентацией на допустимый нижний порог рентабельности в случае экспансии экономических деструкций в интер-нальную среду компании. Для этого необходимо обеспечить высокую операционную маржу, поскольку компания, в случае реализация негативного сценария развития внешней среды, получает меньшую либо нулевую прибыль, но при этом не допускает убытков.
Данный пример вновь подтверждает необходимость верификации и координации генеральной и финансовой стратегии, с учетом ориентации последней на обеспечение финансовой устойчивости. Инструменты достижения
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2011 ^ Том 9 № 3 Часть 3
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2011 ^ Том 9 № 3 Часть 3
42
А.А. БЖУКОВ
финансовой устойчивости следует избирать в зависимости от текущих данных о состоянии внешней и внутренней среды с учетом следующих опций:
1. Точный и своевременный сбор информации о состоянии бизнеса, ориентированный на максимально релевантное отображение происходящих бизнес-процессов и их результатов. Здесь следует упомянуть о необходимости грамотно спроектированной информационной архитектуры компании, позволяющей проводить мониторинг в приближении к режиму реального времени.
2. Максимальное сокращение временного лага между финансовым анализом, интерпретацией полученных результатов и принятием управленческих решений. Очевидно, что здесь немаловажную роль играет качество организационного капитала компании.
3. Профессиональная трактовка и интерпретация полученных финансовых показателей с доведением до высшего менеджмента и собственников информации о текущем состоянии дел в компании, а также о наиболее вероятном сценарии развития с анализом его отклонения от намеченной стратегии. В этой опции приоритет отдается интеллектуальному капиталу как показателю качества человеческого капитала компании.
4. Организация мониторинга и контроля исполнения принятых управленческих решений. Здесь вновь отображается значимость информационного капитала.
Данные опции позволяют сформировать представление о возрастании роли нематериальных активов в обеспечении финансовой устойчивости сервисной компании. Так, столпами устойчивого развития современной компании становится информационная архитектура и информационная безопасность, интеллектуальный капитал, человеческий капитал. Эти виды нематериальных активов в научной литературе объединяются под единым названием — организационный капитал компании. Достижение долгосрочной финансовой устойчивости, реализация генеральной стратегии развития компании немыслимы без качественного организационного капитала, который, отметим, не следует делать самоцелью компании. Организационный капитал должен быть релевантен масштабу компании и ее стратегическим задачам, в противном случае возросшие операционные расходы и расходы на оплату труда приведут к повышению себестоимости услуг и бюрократизации бизнес-процессов, что, безусловно, антагонистично концепции устойчивого развития.
В условиях новой экономики, при оценке потенциала любой организационной структуры, наряду с материальными активами учитываются активы нематериальные, которые, с развитием процессов виртуализации экономики и с возрастанием значимости знаниевых, компетентностных технологий, приобретают, скорее, решающую роль, нежели чем опосредующую.
Сервисные компании инфраструктурного сектора экономики характеризуются высокой капиталоемкостью и длительным сроком окупаемости бизнес-проектов. Однако они способны и приносить доход собственникам, и обеспечивать рабочие места, и способствовать реализации стратегии модернизации, причем так же — в долгосрочном, длительном периоде.
Примером могут послужить инфраструктурные активы в составе ГК «Базовый элемент» — аэропорты Сочи, Краснодара, Геленджика, Ейска и Анапы. За последние 5 лет компания «Базэл Аэро», управляющая ими, инвестировала в их развитие почти 8 млрд рублей. Таким образом, сформирован хороший бизнес с нормальной долговой нагрузкой и легко прогнозируемым спросом. [3]
Крупным сервисным компаниям следует ориентироваться на проектное финансирование, поскольку финансовые ресурсы привлекаются под сам проект, без регресса на другие активы и стандартной долей заемных средств порядка 70%. Проектное финансирование несколько дороже кредитования, поскольку для банка риски выше. Рынок проектного финансирования в России еще недостаточно развит, поэтому многие банки запрашивают поручительство от действующего бизнеса. Финансирование проектов информационной инфраструктуры и связи предоставляют российские государственные банки и госкорпорация «Внешэкономбанк». Для бизнеса же проектное финансирование выгоднее, поскольку не растет долговая нагрузка на основной бизнес.
Формирование эффективной структуры нематериальных активов является залогом устойчивости организации в условиях социально-экономических трансформаций, что позволяет снизить уровень неопределенности на современном этапе развития.
Таким образом, реализация концепции устойчивого развития сервисной компании базируется на моделировании финансовой стратегии, релевантной рискам и возмущениям внешней среды, что достигается за счет наличия эффективной структуры нематериальных активов компании, в частности, организационного, информационного и интеллектуального капиталов. В этом случае возможна детерминация и применение финансовых инструментов обеспечения устойчивого развития без излишних временных и ресурсных затрат, что в конечном итоге позволяет сервисной компании достичь долгосрочной конкурентоспособности.
ЛИТЕРАТУРА
1. Вскочить в окно // Газета «Ведомости». 16.09.2011. № 174 (2940).
2. «Дельта Менеджмент» [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.delta-management.ru/consulting/216.ahtm.
3. Лукин А. Инфраструктурные активы способны приносить стабильный доход без особых рисков // Журнал «Финансовый директор». 2011. № 10.
