CC BY
42
ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА
Литвиненко И.Л.,
к.э.н., доцент кафедры «Управление и предпринимательство», Московский государственный гуманитарно-экономический университет г. Москва, Россия E-mail: innalitvinenko@yandex.ru
ФИНАНСОВО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА РОССИИ В УСЛОВИЯХ ТУРБУЛЕНТНОСТИ: НОВЫЕ ВЫЗОВЫ
JEL eclassification: G10
Аннотация
Целью настоящей работы является выявление ключевых рисков, связанных с функционированием отечественной финансово-кредитной системы в условиях роста рисков, и разработка комплекса мер реагирования на эти риски с учетом текущей специфики отечественной финансово-кредитной системы.
Структура/методология/подход. В статье исследованы особенности функционирования отечественной финансово-кредитной системы в условиях нарастания неопределенности в глобальной экономике. Неопределенность ситуации в сочетании с разнородностью реагирования системообразующих участников финансово-кредитных отношений в России повышает вероятность хаотичной самопроизвольной модификации отечественной финансово-кредитной системы.
В ходе проведения исследования авторами использовались методы научной абстракции, методы индукции и дедукции, экономико-математические методы исследования эмпирических данных, статистические методы, в особенности осуществлялось определение трендов развития финансово-кредитной системы в условиях турбулентности и их экстраполяция с целью осуществления среднесрочных прогнозов.
В результате проведения исследования разработан комплекс предложений в области организации функционирования финансово-кредитной системы в условиях турбулентности. Предложения автора содержат как рекомендации макроуровня, актуальные для учета в рамках проектирования национальной финансово-кредитной политики, так и рекомендации микроуровня, актуальные с точки зрения использования конкретными субъектами микроэкономических отношений для снижения финансовых рисков и использования новых возможностей, вызванных турбулентностью глобальной экономики.
Оригинальность/значение. Выводы и предложения автора основываются на факторном анализе влияния турбулентности на параметры финансово-кредитной системы России и дополнены рекомендациями, разработанными на основе использования опыта других государств, использовавших нестандартные для отечественной экономики подходы к регулированию финансовой системы в условиях турбулентности.
Ключевые слова: финансово-кредитная система, экономическая турбулентность, модернизация, национальная экономическая политика, кризис, санкции.
I.L. Litvinenko
FINANCIAL AND CREDIT SYSTEM
OF RUSSIA IN TURBULENCE: NEW CHALLENGES
Annotation
The purpose of this work is to identify key risks associated with the functioning of the domestic financial and credit system in the face of increasing risks and to develop a set of measures to respond to these risks taking into account the current specifics of the domestic financial and credit system. To achieve the topic of research, the author used methods of scientific abstraction, the method of empirical research, the method of extrapolating current trends for the long term.
The article examined the peculiarities of the functioning of the domestic financial and
credit system in the face of increasing uncertainty in the global economy. The uncertainty of the situation, combined with the heterogeneity of the response of systemically important participants in financial and credit relations in Russia, increases the likelihood of a chaotic spontaneous modification of the domestic financial and credit system.
In the course of the study, the authors used scientific abstraction methods, induction and deduction methods, economic and mathematical methods for the study of empirical data, statistical methods, especially the determination of trends in the development of the financial and credit system in turbulence and their extrapolation in order to implement medium-term forecasts.
As a result of the study, a set ofproposals was developed in the field of organizing the functioning of the financial and credit system in turbulence. The author's proposals contain both macro-level recommendations relevant for consideration in the design of national financial and credit policy, and micro-level recommendations relevant for the use of microe-conomic relations by specific actors to reduce financial and credit risks and take advantage of new opportunities caused by the turbulence of the global economy.
The author's conclusions and proposals are based on a factor analysis of the impact of turbulence on the parameters of the financial and credit and credit system of Russia and are supplemented by recommendations developed based on the experience of other states that have used non-standard approaches to regulate the financial and credit system in turbulence.
Keywords: financial and credit system, economic turbulence, modernization, national economic policy, crisis, sanctions.
Введение
Концепция современной национальной финансово-кредитной системы апеллирует к параметру предсказуемости ее развития как необходимого фактора ее жизнеспособности и устойчивости в долгосрочном периоде. Действительно, само понятие кредитных денег, являющихся основным
объектом экономических отношений в рамках финансово-кредитной системы, происходит от слова «кредо», то есть «верю». Доверие между участниками экономических отношений обеспечивает возможность установления точных соотношений между ценностью всех финансово-кредитных инструментов как во времени, так и с точки зрения структуры их эмитентов. Сопоставимость экономических показателей дает возможность для масштабирования отношений между участниками финансово-кредитных отношений и обеспечивает устойчивость магистральных финансово-кредитных потоков как во временном, так и в географическом измерении на всех уровнях финансово-кредитной системы, вплоть до глобального.
Примером устойчивости сформированных финансово-кредитных потоков является:
- устойчивость отношений по критерию «заемщик - кредитор»; стабильность финансово-кредитной системы по данному критерию дает бесперебойность обеспечения финансово-кредитными ресурсами участников экономических отношений и лежит в основах расчетов центральных банков величины денежной массы, эмитируемой для национальной экономики;
- устойчивость отношений с точки зрения оценки кредитных рейтингов участников системы экономических отношений обеспечивает стабильность распределения финансового результата между участниками финансово-кредитных отношений пропорционально их надежности и важности с точки зрения цепочки добавленной стоимости;
- устойчивость соотношений между национальными валютами, являющаяся следствием геоэкономического баланса сил в мировой экономики, обеспечивает устойчивость движения финансовых потоков между странами и фиксирует позиции каждой национальной экономики в международной системе разделения труда; так, страны со стабильно сильной валютой, например США, устойчиво являются странами - импортерами, а страны-экспортеры,
наподобие Китая, склонны к занижению своего валютного курса;
- инструменты стабилизации цены мультивалютного финансового ресурса на глобальном рынке обеспечивают возможность для организации планировать структуру и величину своих финансово-кредитных потоков во времени, делают возможным работу биржевого механизма;
- предсказуемость изменения ценности мультивалютного финансового ресурса во времени создает возможность для беспрепятственного притока финансовых средств в точки роста глобальной экономики в рамках кредитного механизма.
Смена технологического базиса национальной экономики привела к росту конфликтов интересов значимых участников цепочек добавочной стоимости, создающих турбулентность на глобальных рынках. Эти конфликты проявляются в первую очередь в финансово-кредитной сфере как наиболее
мобильной и чувствительной к конъюнктурным колебаниям.
Материалы и методы
В ходе проведения исследования авторами использовались методы научной абстракции, методы индукции и дедукции, экономико-математические методы исследования эмпирических данных, статистические методы, в особенности осуществлялось определение трендов развития финансово-кредитной системы в условиях турбулентности и их экстраполяция с целью осуществления среднесрочных прогнозов.
Период 2014-2019 гг. для российской финансово-кредитной системы характеризовался серией скачкообразных изменений ряда системообразующих параметров. Сопоставительная оценка влияния факторов дестабилизации национальной финансово-кредитной системы и текущих источников ее турбулентности представлена в таблице 1.
Дестабилизирующий фактор Период влияния дестабилизирую- щего фактора Параметр национальной фи-нансово-кредит-ной системы, подвергшийся влиянию фактора Результат влияния дестабилизирующего фактора на финансово-кредитную систему Результат, повлекший возникновение турбулентности финансово-кредитной системы
Введение секторальных санкций в отношении си-стемообра-зующих отечественных предприятий С 2014 г. Привлекательность иностранных финансовых и кредитных рынков в качестве источника дешевых и надежных заемных средств для крупных отечественных компаний Диверсификация источников финансирования крупных системообразующих компаний за счет государственного и внутреннего финансирования, а также диверсификация географии финансовых партнеров Рост рисков, связанных со структурой зарубежных финансовых партнеров и разнородностью структурных и географических схем финансирования национальных инвестиционных проектов
Приоритет низкорисковых вложений в иностранные активы над высокорисковыми вложениями в Увеличение рисков вложений в иностранные активы, связанное с ростом вероятности ареста/блокировки этих вложений на фоне увеличения привлекательности вложений на внутреннем рынке за счет реализации правитель- Снижение предсказуемости показателя соотношения доходности национальных и зарубежных инвестиционных проектов
Таблица 1 - Сопоставительная оценка влияния факторов дестабилизации национальной финансово-кредитной системы и текущих источников ее турбулентности
национальную экономику ством политики импортозамеще-ния и введения встречных санкций в результате конкуренции между носителями экономических интересов
Усиление конкуренции между полюсами глобальной экономики, в первую очередь США и Китая С 2010 г., обострение кон-курен-ции с 2016 г. Нахождение национальной финансово-кредитной системы в сфере интересов панамериканской долларовой системы Диверсификация финансовых партнеров РФ, что проявилось в: - усилении роли финансово-кредитного взаимодействия в рамках региональных блоков, в первую очередь ЕАЭС; - диверсификации структуры резервов Банка России; - развитии двусторонних межгосударственных соглашений об отказе от расчетов в долларах США в пользу расчетов в национальной валюте Фрагментация ранее единой национальной финансово-кредитной системы на фракции -носители разнородных экономических интересов, среди которых можно выделить американоц-ентричные и китае-центричные группы, поиск национальным инвестором новых инвестиционных инструментов
Проведение политики слабого рубля С 2019 г. Проведение политики сильного рубля путем создание искусственного дефицита ликвидности в национальной экономике Увеличение денежной эмиссии центральным банком вследствие реализации политики ступенчатого снижения ключевой ставки и расширения точечной финансовой поддержки национального производителя Усиление конкуренции между сторонниками сильного и слабого рубля, а также между системообразующими кредиторами и заемщиками
Распространение новой корона-вирусной инфекции, вызвавшей снижение цены на нефть С 2019 г. Высокая корреляция между нефтяными доходами и показателями состояния национальной финансово-кредитной системы Диверсификация национальной экономики, хеджирование финансовых входящих потоков сырьевого происхождения несырьевыми потоками, сгенерированными, в частности, в сфере отечественного производства зерна и продукции химической промышленности Дестабилизация структуры и магистральных направлений финансово-кредитных потоков, обострение межотраслевой конкуренции за финансово-кредитные ресурсы
Источник: построено автором на основе [3], [4], [5].
Характерной реакцией национальной финансово-кредитной системы на увеличение турбулентности глобальной экономики является снижение значимости доллара США как международной резервной валюты.
Результаты
Рассмотрим магистральные проявления турбулентности в финансово-кредитной системе. Страны, стремящиеся к проведению самостоятельной экономической политики, ориентированы на снижение доли
доллара США в структуре всех накоплений и обслуживании операций. Наиболее характерным показателем доверия к доллару США как международной резервной валюте является ее доля в международных резервах стран. Применительно к России можно утверждать, что доля доллара США в международных резервах страны с 2000 по 2020 года плавно снижается, как показано на рисунке 1.
Монетарное золото
Иностранная валюта
01.10.2020 01.01.2019 01.01.2018 01.01.2017 01.01.2016 01.01.2015 01.01.2010 01.01.2005 01.01.2000
100000
200000
300000
400000
500000
Рисунок 1 - Динамика и структура резервов банка России в монетарном золоте и валюте, 2000-2020 гг. Источник: построено автором по данным ЦБ РФ
Помимо структурных изменений, банк России актуализировал работу по наращиванию золотовалютных резервов. Несмотря на кризисы 2008, 2014 и 2019 гг., золотовалютные резервы ЦБ продолжают устойчиво расти после каждого из пиков кризиса, на котором наблюдается их снижение.
Еще одной особенностью финансово-кредитной системы России в условиях турбулентности экономики является ее переориентация на национальный ресурс развития. В качестве основных инструментов подобной переориентации используются:
- слабый рублю, обеспечивающий конкурентные преимущества экспортерам и национальному производителю;
- поступательное снижение ставки рефинансирование до 4,25% к 2020 году с максимального уровня в 17%, которого она достигла в 2014 г.
Трансформация отечественной финансово-кредитной системы протекает на фоне консолидации банковского капитала. Представленная на рисунке 2 динамика и экстраполяция существующего тренда до 2025 г. указывает на постепенное уменьшение числа банков в стране.
1200 юоо 800 600 400 200 о
¡РЧ к
кг
1 ¡к ¡1
и к [1012
•ч
Ч ]
6Ь 101
4 ?Л<
01 .07 .20 8; 520 —' ' Т[ к. %
ы
ОООООООООгч^1Н1— »-нт—1-чт—
оооооососоооооооососооооо ооооооооооооооооооооооооо
ЗоЗЗЗЗЗЗЗЗЗЗоЗЗЗЗЗЗЗЗЗЗоЗ
—■— Количество банков в России - Прогноз — — . Линейная (тренд)
Рисунок 2 - Динамика численности банковских структур в России и прогноз до 2025 г. [2]
0
Процесс консолидации сопровождается ростом резерва прочности оставшихся банков.
Наряду с позитивными влияниями на мотивацию финансово-кредитных структур к повышению их финансово-кредитной устойчивости, процессы турбулентности снижают привлекательность основных финансово-кредитных инструментов для контрагентов и замедляют восстановление отечественной экономики [6].
Говоря о влиянии турбулентности на финансово-кредитную систему России, следует отметить значимость фактора дестабилизации глобальных технологических цепочек для текущей финансово-кредитной политики.
Длительное время функционирование отечественной финансово-кредитной системы определялось зависимостью национальной финансово-кредитной системы от иностранных кратко- и среднесрочных кредитов. Наиболее важными кредиторами выступали иностранные финансово-кредитные организации, а сами кредиты были номинированы в устойчивой иностранной валюте, преимущественно в долларах США. Организация-кредитор выбиралась таким образом, чтобы имелась положительная для заемщика разница между платой по кредиту на российском рынке и у организации-кредитора.
Ограничения на функционирование иностранных кредитных организаций, налагаемые отечественным законодательством, не позволяли иностранным компаниям напрямую кредитовать отечественный рынок, а небольшие отечественные заемщики не имели возможности напрямую занимать за рубежом. Таким образом, отечественные крупные организации выступали в роли ростовщиков, получающих валютные займы под более низкий процент на внешнем рынке и выдающих рублевые кредиты под более высокий процент на внешнем.
Введение секторальных санкций в отношении российских системообразующих компаний, включающих запрет на привлечение краткосрочных кредитов в банках стран, поддерживающих секционную политику, поставили отечественных финансовых спекулянтов в сложное положение. С одной стороны, величина обязательных к возврату средств по долларовым кредитам в рублевом эквиваленте резко выросла. С другой стороны, отечественный рынок оказался не способен обеспечить приемлемую для возврата схем доходность, так как сам столкнулся с кризисом. Данное обстоятельство породило постепенный отказ отечественной финансово-кредитной системы от взаимодействия с иностранными банками (рис. 3).
Рисунок 3 - Динамика доли иностранных банков в структуре выданных и привлеченных кредитов отечественными банками в 2010-2020 гг., в % к итогу [9]
Переориентация отечественной финансово-кредитной системы на отечественные финансовые резервы проходила достаточно болезненно для национальной экономики. К числу наиболее значимых последствий следует отнести:
- кризис ликвидности части отечественных кредитных организаций, в особенности тех, которые ранее были вовлечены в описанные операции с иностранными валютными кредитами;
- снижение доходности отечественных организаций и обострение конкуренции между ними;
- переориентация на новые ресурсы развития финансово-кредитных организаций, что способствовало увеличению принимаемых на себя отечественными финансово-кредитными структурами рисков.
Дестабилизированную санкционным проявлением турбулентности финансово-
кредитную систему России удалось привести в равновесное состояние в три этапа, включающие:
- жесткие монетарные меры в 20142016 гг.;
- предоставление пострадавшим в ходе кризиса системообразующим финансово-кредитным структурам государственной поддержки для недопущения кассового разрыва и цепной реакции банкротств в отечественном и финансово-кредитном секторе;
- реализация государственной политики поддержки развития внутреннего рынка за счет предоставления широкого спектра финансово-кредитных инструментов поддержки компаниям, создающим максимальный мультипликатор, и финансово-кредитным компаниям, их обслуживающим.
Результаты подобной политики можно увидеть на рисунке 4, представляющем динамику эмиссии ипотечных ценных бумаг на внутрироссийском рынке.
160 140 120 100 80 60 40 20 0
146,3
2014
2015
2016
2017
2018
Рисунок 4 - Динамика эмиссии ипотечных ценных бумаг, реализованных на отечественном рынке в 2014-2018 гг., млрд руб. [10, с. 536]
Переориентации отечественных финансово-кредитных структур на использование национальных резервов роста удалось добиться путем обособления отечественной экономики в 2014-2020 гг. в формате отсечения «лишней» ликвидности. Без резкого увеличения ключевой ставки Банка России существовал значительный риск инверсии ранее использовавшейся финансово-кредитными организациями спекулятивной модели. Такая инверсия представ-
ляет собой перенаправление более дешевых (с учетом инфляции и связанной государственной поддержки) рублевых кредитов в иностранные экономики. Скачкообразное увеличение ключевой ставки отпугнуло потенциальных спекулянтов и заставило банковские организации осуществлять поиск контрагентов внутри страны для взаимодействия в рублевой валютной зоне.
Увеличение ключевой ставки в качестве ответной реакции на обострение гео-
экономической нестабильности и санкци-онное давление на национальную экономику сопровождалось рядом вспомогательных действий со стороны ответственных за национальную финансово-кредитную политику властей, как-то:
- отказ от стабильного рубля: падение курса национальной валюты к доллару США в 2014 г. составило примерно 100%, после чего наблюдались вторичные нисходящие тренды; на фоне общего дефицита ликвидности на национальном рынке, как рублевой, так и валютной, такая политика повысила привлекательность инвестиционных импортозамещающих программ, обеспеченных государственной финансовой и нефинансовой поддержкой;
- ужесточение контроля за расходованием бюджетных средств: рост налоговой дисциплины в стране привел к возникновению в России бюджетного профицита, при этом часть средств, предусмотренных для поддержки национальной экономики, в рамках принятого бюджета так и не была израсходована по причине избыточных требований к реципиентам государственного финансирования. Например, в 2019 г. недофинансирование национальной экономики по ряду государственных программ составило около 3 триллионов рублей.
В условиях возникшего дефицита ликвидности возросла роль финансовых резервов развития. Перенаправление части
2019 2018 2017 2016 2015
Как видно на рисунке 5, накопления на банковских счетах неуклонно росли в период 2015-2019 гг. несмотря на санкции и
спекулятивного потока с глобального финансово-кредитного сектора в национальные производства обеспечилось снижением ликвидности национальной экономики, и финансово-кредитная система столкнулась с необходимостью поиска резервов развития. В качестве такого резерва могут рассматриваться накопления граждан.
Традиционны для России инструментом накопления являются банковские вклады. Иные инструменты накопления средств частных лиц, характерные для экономик старых капиталистических держав, до настоящего времени играют в России второстепенную роль. Причиной является низкий уровень доверия граждан к таким инструментам, недостаточная финансово-кредитная грамотность подавляющего большинства населения и длительный период игнорирования отечественными финансово-кредитными структурами населения в качестве одного из основных источников финансово-кредитного ресурса развития. Организации также проявляют недостаточное внимание к инвестиционным финансово-кредитными инструментам по причине наличия более привлекательных альтернатив, обусловленных недостаточностью соотношения «доходность - риск» по предлагаемым инструментам.
Рассмотрим динамику банковских вкладов в России в 2015-2019 гг. на рисунке 5.
й валюте
кризисные явления в экономике. При этом большая часть роста приходилась на рубле-
...........тъшшшшш,,,,,.
11 В иностранно] ■ В рублях V Всего
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000
Рисунок 5 - Динамика и структура банковских вкладов в России в 2015-2019 гг. [11, с. 125]
вые счета, что связано с более привлекательными условиями открытия депозитов: предлагаемый банками процент в рублях кратно превышает соответствующий процент в долларах США, в иных валютах процент оказывается еще ниже либо банки не принимают вклады в соответствующих валютах.
Вместе с тем инвестиционный потенциал населения не в полной мере реализован в рамках адаптации национальной экономики к затяжной турбулентности глобальной экономики. Опыт стран, готовых выступить в качестве центров многополярного мира, прежде всего Китая и США, указывает не необходимость реорганизации финансово-кредитного рынка для вовлечения науки в инвестиционный процесс [13]. Отечественная экономика обладает колоссальным научным потенциалом, однако неразвитость инструментов финансирования науки порождает проблему автаркии бизнеса, науки и ставит отечественного предпринимателя в зависимость от иностранных технологий. Если ранее данный вопрос сводился исключительно к недополученную нормы прибыли, то в условиях турбулентности и жесткого противостояния лидеров инновационного мирового рынка этот вопрос является вопросом экономической и национальной безопасности. Среди уже реализованных мер решения этой проблемы является:
- создание национальной платежной системы «Мир»;
- отказ Банка России в 2020 г. от многолетней монетаристской финансово-кредитной политики в пользу политики количественного смягчения для обеспечения выживания бизнеса в постковидный период.
Вместе с тем обзор структуры инвестиционных инструментов развития США указывает на отсутствие либо недостаточную развитость в России таких инструментов, как:
- ряд деривативов;
- векселя;
- ряд инструментов пенсионного накопления.
Ранее в стране были предприняты попытки задействования финансового резерва населения. Наиболее значимой из них является размещение части госзайма среди населения, продажа населению акций Сбербанка. Однако эти меры носили точечный характер, а вовлечение населения и малого бизнеса в структуру рефинансирования на приемлемых для них условиях не носит системного характера.
До сих пор существенно недофинансированным остается отечественный инновационный сектор. На рисунке 6 представлены данные по объемам финансирования отечественной науки в 2010-2018 гг. в ценах 2010 г.
2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010
450000000
500000000
550000000
600000000
650000000
Рисунок 6 - Динамика финансирования отечественной науки в 2010-2018 гг. в ценах 2010 гг., тыс. руб. [12, с. 88]
Представленная на рисунке 6 статистика указывает на уязвимость отечественных вложений в инновации перед кризисными явлениями, что требует корректировки в условиях турбулентности за счет создания хеджирующих механизмов.
Дальнейшее развитие финансово-кредитной системы будет напрямую зависеть от успешности создания импортозамещающего производственного базиса в стране, предпочтительно на основе концепции замкнутого производственного цикла. Решение данной проблемы будет сопряжено с необходимостью изыскания дополнительных финансово-кредитных резервов, в качестве которых могут выступить финансово-кредитные средства, аккумулированные на счетах граждан России.
Решение вопроса вовлечения этого ресурса развития в условиях дефицита финансирования национальной инновационной системы крайне актуально. Нарастание турбулентности мировой экономики будет определяться наложением Кондратьевского цикла и цикла кузнеца [7], что усилит потребность отечественной финансово-кредитной системы во внутренних резервах развития.
Перспективным направлением модернизации отечественной финансово-кредитной системы может стать диверсификация финансово-кредитных инструментов за счет более комплексного использования потенциала деривативов [8] для удовлетворения нужд в ликвидности отечественных импортозамещающих производств и расширения международного сотрудничества по восточному вектору развития.
Заключение
По результатам проведенных исследований доказано, что экономическая турбулентность оказывает существенное воздействие на функционирование финансово-кредитной системы. Это наглядно демонстрирует переход банка России к политике «дешевых денег», которая достаточно нова для России и не использовалась с 90-х годов. Осуществляются попытки задействования финансово-кредитного ресурса населения, в частности банковских вкладов. Имеет место диверсификация финансовых
резервов государств. Этот процесс датируется началом снижения доли доллара США в золотовалютных резервах Китая. Для России этот процесс начался несколько позже и проявляется так же, как снижение доли доллара в национальных золотовалютных резервах, заключение двусторонних соглашений о торговле в национальных валютах.
Значимое воздействие экономическая турбулентность оказывает и на национальную банковскую систему. Наряду с мерами государственного воздействия, такими как реорганизация налогообложения банковских вкладов, имеет место дифференцированный подход к расчету доходов по вкладам в разных валютах. Одновременно следует отметить недостаточную способность национальной финансово-кредитной системы к решению вопросов финансирования инновационного развития отечественной экономики. Преодоление данного ограничения за счет диверсификации инструментария финансово-кредитной системы является важнейшим условием адаптации национальной экономики к условиям турбулентности. Подобная адаптация предполагает диверсификацию финансово-кредитных инструментов и массовое вовлечение внутреннего финансового ресурса в финансово-кредитные отношения.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Бегларян М.Е. Мультифрактальная концепция механизма перемещаемости вихрей S&P-индексов в финансовой турбулентности // Бизнес. Образование. Право. -2020. - № 1 (50). - С. 182-187.
2. Крутиков В.К., Дорота Х.Х., Лев-кина В.В. Отечественная финансовая система и турбулентность на мировых рынках // Финансирование и кредитование российского бизнеса: региональный опыт, проблемы, перспективы : сб. науч. тр. XX научно-практической конференции / под ред. ИВ. Тарасовой, 2020. С. 23-25.
3. Литвиненко И.Л. Вызовы глобальной современности: цифровизация инновационной экономики // Инновации в экономике, управлении, образовании / под ред. В.Д. Байрамова, И.Л. Литвиненко. - М.: МГГЭУ, 2019. - С. 9-28.
4. Официальный сайт Банка России. Международные резервы РФ [Электронный ресурс], URL: https://cbr.ru/hd_base/mrrf/
5. Putilov A.V., Timokhin D.V., Pimenova O.V. Infrastructural support of the it-economy of Russia and ways to improve it / Procedia Computer Science -. 2018. - Т. 145. -С. 20.
6. Рукавишников Д.С. Прогноз динамики численности российских банков до 2025 г. // Управленческое консультирование. 2018. №8. С. 135
7. Тагиев М.Р. О проблемах резонанса и цикличности в экономической динамике // Вестник Алтайской академии экономики и права. - 2019. - № 11-2. - С. 175-179.
8. Тишко Р.В. Значение периодов турбулентности макроэкономической среды для развития национальной экономики и финансового рынка РФ // Архитектура финансов: форсаж-развитие экономики в условиях внешних шоков и внутренних противоречий. Сборник материалов X Юбилейной международной научно-практической конференции, 2020. - С. 291-295.
9. Анализ трендов денежно-кредитной системы и финансовых рынков [Электронный ресурс]. Выпуск № 53 / под ред. С.Д. Валентей. DOI: 10.21686/dksfr/53.2020
10. Селивестрова М.А. Развитие се-кьюретизации банковских активов в Российской Федерации как фактор активизации финансового рынка страны // Economics: Yesterday, Today and Tomorrow.
2019, Vol. 9, Is. 10A DOI: 10.34670/AR.2020.92.10.066 С. 528-543.
11. Инвестиции в России. Официальное издание - М.: Федеральная служба государственной статистики, 2019
12. Индикаторы науки. Статистический сборник. - М.: Росстат-ВША-Мини-стерство науки и высшего образования РФ,
2020.
13. Litvinenko I.L., Kazanbieva A.Kh., Musaelyan A.K., Mironova O.A., Kiyanova L.D. Calls of the global modern world: dialectics of the scientific and technological development and the relations of the property // Contemporary Dilemmas: Education, Politics and Values. 2020. Т. 7. № 2. С. 109.
14. Putilov A.V., Timokhin D.V., Pimenova O.V. Infrastructural support of the it-economy of Russia and ways to improve it // Procedia Computer Science 2018. T. 145. C. 20. https://doi.org/10.1016/j.procs.2018.11.004
15. Goodell JW. COVID-19 and finance: Agendas for future research // Finance Research Letters. - 2020 - Jul; 35:101512. DOI: 10.1016/j.frl.2020.101512.
BIBLIOGRAPHIC LIST
1. Beglaryan M.E. Mul'tifraktal'naya koncepciya mekhanizma pereme-zhaemosti vihrej S&P-indeksov v finansovoj turbulent-nosti // Biznes. Obrazovanie. Pravo. - 2020. -№ 1 (50). - S. 182-187.
2. Krutikov V.K., Dorota H.H., Lev-kina V.V. Otechestvennaya finansovaya sistema i turbulentnost' na mirovyh rynkah / Finansirovanie i kreditovanie rossijskogo biznesa: regional'nyj opyt, problemy, perspek-tivy. Sbornik nauchnyh trudov XX nauchno-prakticheskoj konferencii. god redakciej I V. Tarasovoj, 2020. S. 23-25.
3. Litvinenko I.L. Vyzovy global'noj sovremennosti: cifrovizaciya innovacionnoj ekonomiki / Innovacii v ekonomike, uprav-lenii, obrazovanii. Pod redakciej V.D. Ba-jramova, I.L. Litvinenko-M.: MGGEU, 2019. S. 9-28.
4. Oficial'nyj sajt Banka Rossii. Mezhdunarodnye rezervy RF [Elektronyj resurs], URL: https://cbr.ru/hd_base/mrrf/
5. Putilov A.V., Timokhin D.V., Pimenova O.V. Infrastructural support of the it-economy of Russia and ways to improve it / Procedia Computer Science -. 2018. - T. 145. -S. 20.
6. Rukavishnikov D.S. Prognoz dina-miki chislennosti rossijskih bankov do 2025 g. // Upravlencheskoe konsul'tirovanie. 2018. № 8. S. 135.
7. Tagiev M.R. O problemah rezonansa i ciklichnosti v ekonomiche-skoj dinamike // Vestnik Altajskoj akademii ekonomiki i prava. - 2019. - № 11-2. - S. 175-179.
8. Tishko R.V. Znachenie periodov tur-bulentnosti makroekonomiche-skoj sredy dlya razvitiya nacional'noj ekonomiki i fi-nansovogo rynka RF // Arhitektura finansov: forsazh-razvitie ekonomiki v usloviyah vnesh-nih shokov i vnutrennih protivorechij. Sbornik
materialov X YUbilejnoj mezhdunarodnoj nauchno-prakticheskoj konferencii, 2020. -S. 291-295.
9. Analiz trendov denezhno-kreditnoj sistemy i finansovyh rynkov. Vypusk №53. / pod red. Valentej S.D. [Elektronnyj resurs] DOI:10.21686/dksfr/53.2020
10. Selivestrova M.A. Razvitie sek'yu-retizacii bankovskih aktivov v Rossijskoj Fed-eracii kak faktor aktivizacii finansovogo rynka stra-ny // Economics: Yesterday, Today and Tomorrow. 2019, Vol. 9, Is. 10A DOI: 10.34670/AR.2020.92.10.066 S. 528-543.
11. Investicii v Rossii. Oficial'noe iz-danie - M.: Federal'naya sluzhba gosudar-stvennoj statistiki, 2019.
12. Indikatory nauki. Statisticheskij sbornik. - M.: Rosstat-VSHA-Ministerstvo nauki i vysshego obrazovaniya RF, 2020.
13. Litvinenko I.L., Kazanbieva A.Kh., Musaelyan A.K., Mironova O.A., Ki-yanova L.D. Calls of the global modern world: dialectics of the scientific and technological development and the relations of the property // Contemporary Dilemmas: Education, Politics and Values. 2020. T. 7. № 2. S. 109.
14. Putilov A.V., Timokhin D.V., Pimenova O.V. Infrastructural support of the it-economy of russia and ways to improve it // Procedia Computer Science 2018. T. 145. S. 20. https://doi.org/10.1016/j.procs.2018.11.004.
15. Goodell JW. COVID-19 and finance: Agendas for future research // Fi-nance Research Letters. - 2020 - Jul; 35:101512. DOI: 10.1016/j.frl.2020.101512.
