CC BY
88
УДК 338.6: 621.311
ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКОЙ КОМПАНИИ
л
© Г.И. Шевелева1
Институт систем энергетики им. Л.А. Мелентьева СО РАН, 664033, Россия, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 130.
Реформирование российской электроэнергетики проводилось, главным образом, с целью повышения ее эффективности и инвестиционной привлекательности. Для оценки финансового состояния электроэнергетических компаний в интересах акционеров и потенциальных инвесторов требовались расчеты на финансово-экономических моделях. В статье разработана укрупненная имитационная финансово-экономическая модель - как инструмент, позволяющий проводить такие расчеты. Приведено описание модели, ее внешних параметров, основных «блоков», результирующих финансовых показателей и отличительных особенностей. Ил. 1. Табл. 1. Библиогр. 11 назв.
Ключевые слова: электроэнергетика; генерирующая компания; инвесторы; финансово -экономическая модель; ключевые финансовые показатели.
FINANCIAL AND ECONOMIC MODEL OF AN ELECTRIC POWER COMPANY G.I.Sheveleva
Melentiev Energy Systems Institute SB RAS 130 Lermontov St., Irkutsk, 664033, Russia.
Restructuring of Russian electric power industry was mainly aimed at enhancing its efficiency and investment attractiveness. Assessment of power company financial situation in the interests of shareholders and potential investors requires calculations based on financial and economic models. An aggregate simulation financial and economic model has been developed as a tool enabling such calculations. The paper describes the model, its external parameters, main blocks, resulting financial indices and distinctive features. 1 figure. 1 table. 11 sources.
Key words: electric power industry; generating company; investors; financial and economic model; key financial indices.
В Федеральном законе РФ № 35-Ф3 от 26.03.2003 г. «Об электроэнергетике» сформулированы основные цели реформирования российской электроэнергетики, состоящие в повышении эффективности ее функционирования и развития, увеличении инвестиционной привлекательности отраслевых электроэнергетических компаний. Для достижения этих целей в электроэнергетике, в частности, был выделен конкурентный сектор с последующим вхождением в него приватизированных генерирующих компаний. Укрупненная имитационная финансово-экономическая модель электроэнергетической компании (ФИНЭКОМ) разработана в Институте систем энергетики им. Л.А. Мелентьева в основном как инструмент, позволяющий в новых условиях рассчитывать и в конечном итоге улучшать показатели эффективности отраслевых генерирующих компаний в интересах акционеров и потенциальных инвесторов. Главным образом, по этой причине в ФИНЭКОМ в качестве показателей эффективности преимущественно использовались ключевые финансовые показатели, считающиеся ориентировочными индикаторами финансового состояния компании. Компания считалась привлекательной для инвестиций, если при реализации инвестиционного проекта при сроке его окупаемости как минимум 8-10 лет значения ее финансовых показателей были не хуже значений выбранной базы сравнения, приближенной к общепринятым международным отраслевым стандартам. При этом основной акцент при проведении расчетов
был сделан на влияние качества корпоративного управления на инвестиционную привлекательность компании.
Корпоративное управление для исследований было выбрано неслучайно, а в качестве одного из ключевых факторов инвестиционной привлекательности отечественных компаний. Совершенствование корпоративного управления в РФ «... важнейшая мера, необходимая для увеличения притока инвестиций во все отрасли российской экономики как из источников внутри страны, так и от зарубежных инвесторов» [1], способствующая «.повышению конкурентоспособности в получении более доступных, недорогих, стабильных и долгосрочных источников финансирования» [2]. Корпоративное управление при этом рассматривалось на более высоком уровне руководства в компании (власти), нацеленной на достижение максимальной эффективности работы корпорации в интересах акционеров, предоставивших финансовые ресурсы.
Описание модели. Укрупненная имитационная финансово-экономическая модель электроэнергетической компании разработана как инструмент для расчета ключевых финансовых показателей, главным образом, в области развития компании и привлечения инвестиций. Общая схема этой модели приведена на рисунке.
Внешние параметры развития компании объединены во внешний «блок» исходной информации моде-
1Шевелева Галина Ивановна, старший научный сотрудник, тел.: (3952) 500646*222, e-mail: [email protected] Sheveleva Galina, Senior Researcher, tel.: +7 (3952) 500 646 ext.222, e-mail: [email protected]
ли, представленной в виде ставок действующих налогов, ставок отчислений по единому социальному налогу, цен на отпускную и покупную электрическую энергию, тарифов на отпускную и покупную тепловую энергию, ставок процентов по кредитам и займам, цен условного топлива.
Модель состоит из следующих взаимосвязанных «блоков»:
> производство энергии,
> инвестиционная программа,
> амортизация,
> топливо,
> финансовые результаты,
> налоги,
> обслуживание долга,
> периоды оборота,
> баланс,
> движение денежных средств.
Каждый из перечисленных «блоков» модели имеет свое описание, включая принятые допущения и последовательность расчетов. Базовыми «блоками» модели считаются «Финансовые результаты», «Баланс» и «Движение денежных средств». На рисунке видно, что большинство значений показателей, рассчитанных в других «блоках» модели, преимущественно используются для расчетов в базовых «блоках» и являются для них исходной информацией. Численные значения показателей, рассчитанные в «блоках» «Финансовые результаты», «Баланс» и «Движение денежных средств», являются основными для расчета ключевых финансовых показателей компании.
Выходными (результирующими) параметрами модели являлись финансовые показатели: рентабельности, ликвидности, финансовой устойчивости и деловой активности компании. Перечень ключевых финансовых показателей формировался приближенным к требованиям долгосрочных международных инвесторов преимущественно из изданий по мировым финансам, финансовой отчетности по МСФО3 российских генерирующих компаний электроэнергетики с их официальных сайтов [3-4]. В итоге, были определены ключевые финансовые показатели: рентабельности - рентабельность продаж, доходность активов, доходность собственного капитала, рентабельность по EBITDA (показатель прибыли до выплаты налогов, процентов, амортизации); ликвидности - коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности; финансовой устойчивости - коэффициент финансовой независимости; деловой активности - динамика дебиторской, кредиторской задолженности и их соотношение.
Основные соотношения модели можно частично показать на примере расчета отдельных ключевых финансовых показателей, например, рентабельности, в которых отражены показатели, рассчитываемые, главным образом, в ее базовых «блоках».
Рентабельность по EBITDA в году t определялась по следующей формуле:
3Международныестандартыфинансовой^тче1н2и1ии
j^BITD
EBITDA = ' ъ
' вЭ
-гтытл
где Е - прибыль до выплаты налогов, процентов, амортизации в году ^ ВЭ- выручка от реализации энергии в году ^ которая, в свою очередь, рассчитана по формуле
ВЭ = Г°Э (О111 + П^) + Г°Т УТ? + П).
оэ от
Здесь - цена электроэнергии; - тариф на
пэш
тепловую энергию; О - отпуск электроэнергии с
шин
в году t; ПЭЭ^ - объем покупной электроэнергии
в году ^ Ж^ - отпуск тепловой энергии с коллекторов в году ^ П^™ - объем покупной тепловой энергии в году ^
0эш =мэчэ (1-гСЭ ),
где NЭ - установленная мощность на начало года t (рассчитана по отдельной формуле с учетом выбытия
и вводов новых
мощностей); Ч, - число
часов ис-
х „сэ
пользования установленной мощности в году ^ -
процент расхода электроэнергии в году t на собственные нужды,
жТ = ^ • чТ.
Здесь N - установленная тепловая мощность на
начало года
t; ЧТ -
число часов использования теп-
ловой мощности в году t.
Доходность активов в году t
Е BIT
ROAt =
где ЕВТ - прибыль до выплаты процентов и налога на прибыль в году ^ ^А^Т + ¿И) /2 - средние
суммарные активы (оборотные и внеоборотные) компании в отчетном и предшествующем ему году. Доходность собственного капитала в году t
ЕЧ
КОЕ = (СК + СК)/2'
ГЧ гК
где Е - чистая прибыль в году ^ С - собственный капитал в году t (акционерный капитал и нераспределенная прибыль).
Внешние параметры развития компании
ГО ГП
0
ч
1
тз —1
Ч
<
-г.
ю О
ю ^
ю о
,, вв Г
Движение денежных средств
к;
пщ
Периоды оборота : (3 / , (3 ,Л, р] , (3¡п
Л/, Е/
т,Ф п ИТ
Э1
АЗ/, ДЗ*
Баланс
к?!
Ц] ,в,э
Т П „ЯН
з £-1
к;
Обслуживание долга
К,
пц
Финансовые р езультаты
о;3 ,оГ
иээ N ПЭШ 11 ( , 111
-чт 331
Инвестиционная программа
4
п ш
Фи.
Амортизация
налоги
ц;
IфГ
Налоги
Топливо
Финансовые показатели
рентабельности ликвидности финансовой устойчивости деловой активности
Ю СП —I
Схема укрупненной имитационной финансово-экономической модели электроэнергетической компании
Численные значения ключевых финансовых показателей (базы сравнения), приближенные к общепринятым международным отраслевым стандартам, сформированы (по аналогии с их перечнем) преимущественно на данных из изданий по мировым финансам, финансовой отчетности по МСФО российских отраслевых компаний (таблица).
Компания считалась привлекательной для инвестиций, если большинство значений всех ключевых финансовых показателей не опускалось ниже средних величин диапазона «удовлетворительных» значений. Уровень инвестиционной привлекательности компании повышался с увеличением числовых значений ее ключевых финансовых показателей от средних величин диапазона «удовлетворительных» в направлении достижения ими «оптимальных» значений.
Если величины ключевых финансовых показателей принимали значения, выходящие за нижнюю границу диапазона «удовлетворительных» числовых значений и попадали в «пограничный» диапазон, то компания имела низкую привлекательность для потенциальных инвесторов. При «критических» значениях -очень низкую инвестиционную привлекательность. В этих случаях со стороны руководства компании требовались определенные корректирующие усилия.
Расчеты на укрупненной имитационной финансово-экономической модели ФИНЭКОМ проведены на примере филиала Коми ОАО «Территориальная генерирующая компания № 9». Исследовалось влияние возможных положительных изменений в качестве корпоративного управления электроэнергетической компании на ее инвестиционную привлекательность. Результаты этих расчетов опубликованы в [5].
Особенности модели. Накоплен богатый опыт моделирования деятельности предприятий, в том числе корпораций [6-9]. К сожалению, разработано немного финансово-экономических моделей электроэнергетических компаний, с помощью которых можно исследовать различные аспекты их финансовой деятельности [10-11]. Разработанная укрупненная имита-
ционная финансово-экономическая модель электроэнергетической компании позволяет, на наш взгляд, проводить такие исследования и при этом имеет определенные отличительные особенности:
/ Учтены отдельные технологические особенности и системная специфика работы объектов электроэнергетики, связанные с непрерывностью и одно-
временностью процессов производства, передачи, распределения и потребления энергии, в частности, при расчете оборотного капитала, когда в текущих активах компаний отсутствуют такие компоненты, как незавершенное производство и готовая продукция, находящаяся на складе.
/ Подчеркнута важность учета в деятельности электроэнергетических компаний изменений в работающем капитале (дебиторской, кредиторской задолженностям, запасов) при расчетах потоков денежных средств от инвестиционной деятельности, в том числе по причине сезонного характера запасов, покрытия кассовых разрывов.
/ Определены компоненты базовых «блоков» в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности. Исключены незначимые для российских электроэнергетических компаний (в основном, из-за малых величин) и нетипичные для российской экономики.
/ Предложены финансовые показатели электроэнергетических компаний, ключевые для долгосрочных инвесторов, с включением показателя рентабельности по первичной прибыли до выплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA). Показатель EBITDA важен для инвестора, выбирающего объект вложения средств. От величины EBITDA зависит, сможет ли компания выплатить ему будущий доход.
/ Выделены определенные компоненты в «блоках» модели (управленческие расходы, инвестиционные затраты, размеры и ставки кредитов и займов, сроки заимствований, рыночная цена акций при размещении), выбор которых обусловлен целью исследований, связанной с изучением влияния изменений в
Значения ключевых финансовых показателей
Показатели Оптимальные Удовлетворительные Пограничные Критические
Рентабельности Рентабельность продаж Доходность активов Доходность собственного капитала Рентабельность по EBITDA > 0.15 > 0.03 > 0.05 > 0.20 0.05 - 0.15 0.01 - 0.03 0.02 - 0.05 0.10 - 0.20 0 - 0.05 0 - 0.012 0 - 0.02 < 0 < 0 < 0
Коэффициенты ликвидности Абсолютной ликвидности Быстрой ликвидности Текущей ликвидности > 0.15 > 0.95 > 2.00 0.03 - 0.15 0.75 - 0.95 1.2 - 2.00 0,01 - 0,03 0,5 -0,75 1,0 - 1,2 < 0.01 < 0.50 < 1.00
Финансовой устойчивости Коэффициент финансовой независимости > 0.80 0.65 - 0.80 0,5 - 0,65 < 0.50
Деловой активности Динамика дебиторской задолженности Динамика кредиторской задолженности Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей < (- 0.10) < (- 0.10) > 1.2 (- 0.10) - 0 (- 0.10) - 0 1,0 - 1,2 0 - 0.10 0 - 0.10 0,8 - 1,0 > 0.10 > 0.10 < 0.8
качестве корпоративного управления на финансовое состояние компании. Вспомогательные для исследований компоненты «блоков» укрупнены. Например, расчет амортизации осуществлялся без разделения по объектам и типам оборудования, основных средств - без разделения по видам основных фондов.
Разработана укрупненная имитационная финансово-экономическая модель электроэнергетической компании с предложенным набором результирующих ключевых финансовых показателей и их базовых чис-
ленных значений для расчетов в динамике ее финансового состояния, в первую очередь, под влиянием положительных изменений в качестве корпоративного управления. Отличительные особенности модели связаны, главным образом, с учетом специфики работы объектов электроэнергетики и финансовой направленности исследований.
Работа выполнена при поддержке гранта ведущей научной школы РФ НШ - 4711.2014.8
Статья поступила 10.09.2014 г.
Библиографический список
1. Кодекс корпоративного поведения [Электронный ресурс]. URL: http://www.amr.ru/pdf/FKCB/pdf
2. Современное корпоративное управление в России глазами зарубежных бизнесменов и экспертов: результаты совместного исследования НСКУ и Российско-британской торговой палаты [Электронный ресурс]. URL: http://www.nccg.ru/ file.xp?idb=435481 &fn
3. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. М.: Дело, 1993. 128 с.
4. Боди Э., Мертон Р. Финансы / пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильямс», 2004. 592 с.
5. Шевелева Г.И. Корпоративное управление и инвестиционная привлекательность компаний электроэнергетики // Вестник Иркутского государственного технического университета. 2013. № 7. С. 225-229.
6. Данилин В.И. Операционное и финансовое планирование в корпорации (методы и модели). М.: Наука, 2006. 334 с.
7. Лычагин М.В., Мироносецкий Н.Б. Моделирование финансовой деятельности предприятия. Новосибирск: Наука., 1986. 295 с.
8. Титов В.В. Оптимизация функционирования промышленного предприятия: Вопросы методологии и моделирования. Новосибирск: Наука, 1987. 250 с.
9. Совершенствование институциональных механизмов управления в промышленных корпорациях: сборник научно-технических трудов / под ред. В.В Титова, В.Д. Марковой. Новосибирск, 2013. 352 с.
10. Методические рекомендации по оценке эффективности и разработке инвестиционных проектов и бизнес-планов в электроэнергетике на стадии предТЭО и ТЭО (с типовыми примерами) / ОАО РАО «ЕЭС России», ОАО «НЦПИ»; под ред. С.К. Дубинина и П.В. Горюнова. М.: ГУУ, 2008. 181 с.
11. Лактионов А.В., Лычагин М.В. Игровое имитационное моделирование институциональных преобразований в российской электроэнергетике // Энергетика России в XXI веке: проблемы и научные основы устойчивого и безопасного развития: доклады Всероссийской конференции, 14-17 сентября 2000 г., г. Иркутск / под общ. ред. Н.И. Воропая. Иркутск: ИСЭМ СО РАН, 2001. С. 484-492.
УДК 658.58
МЕРОПРИЯТИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ РАБОТЫ РЕМОНТНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
© И.М. Щадов1, А.В. Чемезов2, В.Ю. Конюхов3, Т.С. Беляевская4
13 4
■' Иркутский государственный технический университет, 664074, Россия, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83. 2ООО «Норильскникельремонт», 663305, Россия, г. Норильск, ул. Павлова, 17.
Рассматривается работа предприятия, которое было создано на основе ремонтного подразделения крупного промышленного комплекса. Обозначены проблемы в организации деятельности нового ремонтного предприятия и пути их решения, направленные на повышение эффективности производства, в том числе и связанные с мотивацией персонала. Ил. 1. Библиогр. 4 назв.
Ключевые слова: ремонтное предприятие; реструктуризация отрасли; мотивация персонала; реорганизация производства; техническое обслуживание и ремонт оборудования.
1Щадов Иван Mихайлович, доктор технических наук, заведующий кафедрой управления промышленными предприятиями, тел.: 89025770740, e-mail: [email protected]
Shchadov Ivan, Doctor of technical sciences, Head of the Department of Management of Industrial Enterprises, tel.: 89025770740, e-mail: [email protected]
2Чемезов Александр Владимирович, зам. генерального директора-главный инженер, тел.: 89135044136, e-mail: [email protected]
Chemezov Alexander, Chief Engineer, tel.: 89135044136, e-mail: [email protected]
3Конюхов Владимир Юрьевич, кандидат технических наук, профессор кафедры управления промышленными предприятиями, тел.: 89148851700, e-mail: [email protected]
Konyukhov Vladimir, Candidate of technical sciences, Professor of Department of Management of Industrial Enterprises, tel.: 89148851700, e-mail: [email protected]
4Беляевская Тамара Сергеевна, студентка, тел.: 890413147902, e-mail: [email protected] Belyaevskaya Tamara, Student, tel.: 890413147902, e-mail: [email protected]
