CC BY
63
Финансовая рента - предпочтительный способ наращения богатства в постиндустриальном мире
А.Б. Фельдман
профессор Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, заслуженный экономист России, доктор экономических наук (г. Москва)
Арсений Борисович Фельдман, [email protected]
Геракловы цифры, в которых «граду и миру» представляют объемы финансовых рынков, место и роль этих рынков в современном капиталистическом производстве в сочетании с их особенной сущностью и собственными механизмами ее реализации, парадоксами в ценообразовании1, вызывают потребность найти для них внятную онтологическую (экономическую) категорию, отвечающую их характеристикам.
Объемные показатели финансовых рынков, используемые в научном анализе, концентрированно выявляются данными о рынках производных финансовых инстру-
ментов (см. рисунки 1 и 2).
Учтенные объемы финансовых рынков столь впечатлительны (при всех особенностях учета), что в сопоставлении с ними мировой валовой внутренний продукт (далее - ВВП) становится малозначимым (при разных вариантах сопоставления - не более 5 процентов). Для сравнения также напомним, что суммарный капитал 500 крупнейших транснациональных компаний составляет 19,0 триллиона долларов США.
Главная экономическая характеристика финансовых рынков - они торгуют свои-
данным первого полугодия)
Рис. 1. Динамика биржевых торговых оборотов рынков производных финансовых
инструментов, трлн долл. США2
1 См.: Фельдман А. Б. Производные финансовые инструменты: опасности и возможности // Свободная мысль. 2009. № 4.
2 Использованы данные Банка международных расчетов. Ш1_: http://www.bis.org
Особенности расчета см.: Фельдман А. Б. Производные финансовые и товарные инструменты. М. : Экономика, 2008.
Рис. 2. Динамика внебиржевого оборота рынков производных финансовых
инструментов, трлн долл. США3
ми продуктами, лишенными «стоимости» (в общепринятом и научном понимании этой категории), насыщенными выгодами и рисками (также в обычном понимании).
Возможно, снятию неопределенности может послужить гипотеза финансовой ренты, способная достаточно точно отразить суть, функции и механизмы финансового рынка как такового и его отдельных сегментов.
Десять лет назад Ю.В. Яковец представил рассуждения о мировой квазиренте, в том числе финансово-кредитной и денежной, являющейся, по его оценке, «дополнительным источником сверхдоходов для мировых финансовых и биржевых центров, экспортеров капитала на наиболее выгодных условиях, игроков на фондовых рынках, стран, валюта которых выполняет функцию мировых денег»4. Факты прошедших с тех пор лет, примечательных для капиталистического воспроизводства, включая системный кризис 2007-2009 годов, однозначно снимают акцент «квази» с доходов, форми-
руемых финансовой системой, а также их видение как «дополнительных источников сверхдоходов».
Мы полагаем возможным и необходимым для определения финансовой ренты внести поправки в привычное понимание ренты вообще.
Стандартное восприятие категории «рента»:
«1) Рента - всякий регулярно получаемый доход от к.-л. имущества, не требующий от своего получателя предпринимательской деятельности»5. В свою очередь, «предпринимательский доход - часть прибавочной стоимости, получаемая функционирующим капиталистом или предпринимателем (промышленником торговцем) в противоположность другой ее части, поступающей в виде ссудного процента собственнику ссудного капитала»6;
«2) Рента - регулярно получаемый доход с капитала, имущества или земли, не требующий от своих получателей предпринимательской деятельности»7.
3 Использованы данные Банка международных расчетов. Ш1_: http://www.bis.org
Особенности расчета см.: Фельдман А. Б. Производные финансовые и товарные инструменты. М. : Экономика, 2008.
4 Яковец Ю. В. Россия в системе формирования и распределения мировой ренты и квазиренты // Перспективы развития российской экономики и ее место в глобальном экономическом пространстве : материалы к VIII Кондратьевским чтениям. М., 2000. С. 13-14.
5 Энциклопедический словарь. М. : БСЭ, 1955.
6 Там же.
7 Современный толковый словарь русского языка. М. : Ридерз Дайджест, 2004.
Обозначим финансовую ренту как денежный доход, возникающий регулярно либо время от времени от деятельности, непосредственно не связанной со сферой производства стоимости, ставшего результатом общественно признанного участия физических и юридических лиц в формировании особенных, частных, национальных, глобальных денежных потоков.
Мы используем привычный термин «рента», однако можно задуматься о введении своего термина для этого экономического явления, например «доход без стоимости» (der Ertrag ohne Wert).
Количественно финансовая рента - это цифровая разница между наработанным денежным доходом и денежными расходами на приобретение этого дохода.
Финансовая рента отличается от ссудного процента: ссудный процент - цена денег, денежная затрата; финансовая рента - чистый денежный доход.
Появление финансовой ренты связано (и взаимосвязано) с производством стоимости и ссудным процентом, но она не есть непосредственный результат производства стоимости и сделок со ссудным капиталом.
Финансовая рента не только предстает экономически равноправным партнером всякой иной классической ренты, но и является неустанной заботой финансовых пред-принимателей8.
Распространим на рынки, создающие финансовую ренту, ряд характеристик, сформулированных нами ранее для рынков производных финансовых инструментов (что естественно). Эти характеристики состоят в следующем. Финансовая рента появляется как часть денежной массы (глобальной, региональной, национальной), признанной избыточной для насущных потребностей домохозяйств и общественно признанного хозяйственного развития, основывается на некоторой части избыточной денежной массы, которая выделяется стихийно. Стихийно
определяется и часть прибавочной стоимости, которая оказывается в распоряжении таких рынков. Процесс ценообразования в сделках финансовой ренты не может быть непосредственно представлен в терминах и понятиях трудовой теории стоимости, теории предельной полезности, информационной теории стоимости, и эта практика находится в русле изменяющейся сущности капитала. Финансовый инструмент-товар не знает обычных цен, основанных на законе стоимости. В них отчетливо выражаются связь и зависимость меновой стоимости от пользы, эффекта их применения. Сама меновая стоимость на финансовых рынках зависима от механизмов существования этих инструментов.
Это сфера деятельности по извлечению денежных доходов на рынках ценных бумаг (в первую очередь на вторичном рынке), производных финансовых и товарных инструментов, валюты9, то есть сфера фиктивного капитала. Сегодня здесь уже определились свои интеллектуальные виды деятельности, обозначаемые терминами «спекуляция», «арбитраж», «хеджирование». В круг участников этой деятельности включены и частные, отдельные, так называемые «розничные инвесторы», представляющие домашние хозяйства (этакие компьютеризированные профессионалы-одиночки).
Также значим и тот факт, что механизмы жизнедеятельности на финансовых рынках выявляют сущностные и частные характеристики последних, рельефно выделяют особенное в них, обеспечивают их уникальность и позволяют комбинировать с различными продуктами и инструментами. При конструировании финансовых инструментов и механизмов для реализации их функций всячески стремятся к обеспечению, осуществлению совместимости, сводимости и конкурентоспособности каждого из сегментов рынков, создающих финансовую ренту.
8 Кстати, для понимания структурных перемен нелишне напомнить о параллельном процессе расширения массы и доли нематериальных активов в имуществе производственных предприятий - процессе, сопоставимом (но не совпадающем) по своим истокам с созданием финансовой ренты.
9 См.: Фельдман А. Б. Указ. соч.
В повседневных буднях рынков особое значение приобретает «финансовый инструмент». По современным представлениям финансистов-правоведов «финансовый инструмент - это договор, в результате которого возникают финансовый актив у одного предприятия и финансовые обязательства или долевой инструмент у другого»10. Иначе говоря, денежные потоки на рынке создаются на базе некоего юридического акта (феномена), правового документа, не создающего стоимость. Это значит, что искусственные правовые конструкции и есть предмет рыночных действий.
Отметим, что конструкторы финансовых инструментов однозначно установили: не являются таковыми «договоры, заключенные и удерживаемые с целью получения или поставки нефинансовой статьи в соответствии с ожидаемыми потребностями в закупках, продажах или потреблении»11, что отменно соответствует предлагаемому подходу к оценкам доходов на финансовых рынках.
По российским правилам, финансовые инструменты - это ценные бумаги и производные финансовые инструменты, то есть российский законодатель предельно упростил состав сегментов этих рынков, что облегчает, в свою очередь (во всяком случае, в Российской Федерации), восприятие финансовой ренты.
В октябре 2010 года от имени Центрального банка Российской Федерации было объявлено, что это учреждение будет «защищаться от (валютных) спекулянтов непредсказуемостью... Риски краткосрочных вложений в рубль сильно вырастут, при этом непредсказуемость курса не затронет деятельности экономики»12.
Категория ренты, помимо своего основного смысла, всегда несла и дополнительное содержание, некие полутона, характеризующие ее как бесчестное дело, способ получения денег (дохода), отличный от мо-
рально признанных результатов труда, таланта, усилий. Однако заметные перемены в воспроизводстве, произошедшие в последние 30 лет, привели к формулированию и распространению в экономической науке концепций известных «поведенческих теорий» для различных видов деятельности, в том числе и для оценочной деятельности, нашедшим экономическую трансформацию и для нравственно-психологических проявлений на рынках, что хорошо ложится на гипотезу финансовой ренты.
Принципиальным является вопрос о получателе (в привычном термине) ренты. Особенности самой финансовой ренты и ее приобретения - в активности участников рынков, в их напряженном, осмысленном труде с расчетом на появление у них денежного дохода. Это не пассивный получатель иной ренты, а труженик, достигающий некоего (предполагаемого, желаемого, возможного) дохода в упорной схватке с соучастниками-конкурентами на избранном им рынке - «ристалище».
Не могу не представить читателю суждения Йохана Хайзенги по поводу «игры», тесно увязанной в сознании людей с действиями на финансовых рынках: «Мы можем назвать игру. свободной деятельностью, которая совершается внутри намеренно ограниченного пространства и времени, протекает упорядоченно, по определенным правилам и вызывает к жизни общественные группировки, предпочитающие окружать себя тайной либо подчеркивающие свое отличие от прочего мира»13.
При этом замечательный социолог констатирует, что «уже в XVIII веке духом общества (европейского. - А.Ф.) стали завладевать трезвое, прозаическое понятие пользы. и идеал буржуазного благополучия»14.
Применительно к финансовым рынкам главной фигурой явился «игрок», умственные и физические затраты которого при предпринимаемых им усилиях не оказыва-
10 МСФО-32. URL: http://dipifr.info/lib_files/standards/rus/rus_ifrs_010109/ias32.pdf
11 Там же.
12 Газета «Известия». 2010. 25 октября.
13 Хайзенга Й. Homo Ludens. В тени завтрашнего дня / пер. с нидерланд. М. : Прогресс-Академия, 1992. С. 24.
14 Там же. С. 216.
ют никакого непосредственного влияния на стоимость инструментов, или, иначе, он выступает как участник соглашения о ренте.
Можно классифицировать приобретателей финансовой ренты.
Во-первых, это участники (включая посредников) биржевых и внебиржевых сделок, непосредственно задействованные на финансовых рынках либо вступающие в сделки с помощью посредников.
Во-вторых, это любые юридические лица (любой организационно-правовой формы), допущенные на финансовые рынки по национальным правилам любой страны. К их числу относятся коммерческие банки, инвестиционные банки, инвестиционные фонды, квалифицированные инвесторы, биржи, клиринговые учреждения, депозитарии, консультанты, брокеры, дилеры.
В-третьих, в это число попадают и государственные, и квазигосударственные учреждения, включая министерства финансов и центральные банки, в рамках своей компетенции добивающиеся прибылей от действий на финансовых рынках (за рамками ренты эмитента резервной либо региональной валюты).
В-четвертых, легион этих приобретателей включает массу профессионалов-одиночек (розничных инвесторов), обычно в облегченном режиме приобретающих возможность полноправно участвовать в распределении финансовой ренты. По прогнозам Федеральной службы по финансовым рынкам, к 2020 году в Российской Федерации количество розничных инвесторов на финансовых рынках должно увеличиться более чем в 20 раз15.
Что стало источником масштабных объемов финансовых рынков? Очевидно, что таким источником является денежная эмиссия в совокупности различных ее форм -бумажных, электронных, кредитных денег, векселей, чеков, международных, региональных, национальных, местных валют.
Безудержная эмиссия, начатая в новейшее время (1970-1971 годы), «накачи-
вание» (распространенный современный термин) экономик деньгами для выхода из иррегулярно наступающих частых финансовых и системных кризисов ХХ и XXI веков, перетоки резервных валют предоставляют финансовым рынкам тот мощный ресурс, который обеспечивает их сохранение и развитие.
Расширение финансовых рынков -следствие расширения той части денежной массы (национальной, региональной, глобальной), признанной (или ставшей) избыточной для насущных потребностей домохозяйств и общественно признанного хозяйственного развития, основано на некоторой части избыточной денежной массы, которая выделяется стихийно. Конечно, (при соответствующем общественном порядке) возможна и насильственная (либо агрессивная) передача какой-то части насущной денежной массы на такие рынки. Соответственно, в связке «процент - рента» ссудный процент выступает фактором для массы ренты.
Сведения о современной денежной эмиссии известны. Для подтверждения приведем подборку из показательных данных, сообщенные П. Кругманом16.
В 1896 году 3 миллиона долларов составляли сумму, эквивалентную 3 миллиардам долларов в 2009 году (то есть в 2009 году деньги стали дешевле в 1 000 раз, и в предпочтении монетарных причин инфляции это свидетельство пропорции опережающего увеличения числа денег); в середине 1920 года 10 тысяч долларов (в США) по своей покупательной способности равнялись сегодняшним 120 тысячам долларов (нынешние дешевле в 12 раз, что и показывает опережающий рост их числа). Минимальная заработная плата, установленная в США в 1966 году на уровне 1,25 доллара в час, была эквивалентна более чем восьми нынешним долларам (то есть соотношение 6,4 характеризует и снижение покупательной способности, и опережающее увеличение числа долларов в обращении в стране).
15 См.: Газета «Финансовые известия». 2009. 17 декабря.
16 Кругман П. Кредо либерала / Центр исследований постиндустриального общества. М. : Европа, 2009. С. 26, 29, 85.
Таблица
Динамика денежной массы (агрегат М2) в Российской Федерации17
Показатель Год
2001 2004 2005 2006 2007 2008
Денежная масса М2 на начало года, млрд р. 1 154,4 3 212,6 4 363,3 6 044,7 8 995,8 13 272,1
В процентах к ВВП (в текущих ценах) предыдущего года (с округлением) 15,8 24,3 25,6 28,0 34,2 40,0
годы
Рис. 3. Динамика денежной массы М2 в ВВП Российской Федерации
(по данным таблицы)
В таблице и на рисунке 3 показаны сведения о динамике денежной массы (агрегат М2) в Российской Федерации в сопоставлении с показателями ВВП.
По некоторым опубликованным расчетам, сегодняшний российский рубль равен 1/90 советского рубля 80-х годов прошлого века. Это не бухгалтерские цифры (которые, кстати, никогда не бывают исчерпывающе полными), однако убедительные показатели неуклонного опережающего наращения массы денег, органично связанного с развитием финансовых рынков. В сочетании с ресурсом «время» мир получает преобладание финансовых рынков как условия и фактора развития (так называемого) реального сектора экономики - про-
изводства товаров и услуг.
Кризисы XXI века возникли, как известно, не столько из-за количественного недостатка денег, сколько из-за складывающегося распределения и перераспределения денежного ресурса между странами, отраслями, субъектами хозяйствования. Выход из кризиса предопределяется восстановлением и трансформацией денежных потоков (включая новые денежные эмиссии), осуществляемыми финансовыми рынками, нарабатывающими финансовую ренту, в том числе массовыми спекуляциями с участием розничных инвесторов. Потребность в выделении и обособлении самостоятельной категории «финансовая рента» подкрепляется и четко проявляющимися фактами
17 Статистический сборник. М., 2008.
решительного размежевания деятельности транснациональных и международных корпораций в отношении производства товаров, услуг и денежных спекулятивных доходов. В 2007-2008 годах деньги на восстановление банков как системы были выделены не непосредственно этими корпорациями (за счет производственных прибылей), а государствами за счет своих резервных фондов и бюджетов. Отметим, что последовательно во времени государственная помощь превратилась в новые прибыли банков и иных участников финансовых рынков18, что также соответствует представлению о финансовой ренте.
Думается, что гипотеза финансовой ренты - это и ключ к пониманию мер по развитию регулирования контроля на рынках ценных бумаг, производных финансовых инструментов, валютных спекуляций, которые реализуются в настоящее время (закон Додда - Фрэнка в США, новые институты власти в Евросоюзе, Международный финансовый трибунал в Гааге)19. При таком решении находится объективное основание для анархического поведения участников финансовых рынков, а аналитические приемы (по деловому обычаю) способствуют упорядочению поведения этих участников, мятущихся в мире рисков.
В рамках финансовой ренты становятся сущностно осмысленными разнообразные способы исследований финансовых рынков с помощью технического анализа (стремительно теряющего свою популярность) и фундаментального анализа, а также многочисленные экономико-математические и математические модели.
Математические формулы перестают быть изысками высокого ума, и понятно, что они служат структурированию действий на этих рынках, пониманию рисков на разных сегментах рынка, отличающихся (в том числе) своими механизмами осуществления принятых функций и учета рисков.
Гипотеза финансовой ренты, объясняя и проясняя сущность действий на финансовых рынках, позволяет разрешить внутренние противоречия статистики национальных счетов, которая формируется с большими затруднениями и оговоркой «финансовый счет». С помощью этого подхода устраняются проблемы, связанные с вычленением финансовой отрасли, учета доходов и расходов, поступающих на этот счет.
Концепция финансовой ренты решает и задачи рационального налогообложения доходов, взимаемых с финансовых рынков. Отпадает необходимость поиска так называемой обоснованной налоговой базы, а размер налога и порядок исчисления его от дохода в виде финансовой ренты становятся следствием общественного согласия по изъятию излишков доходов юридических и физических лиц от финансовых сделок.
Выдвинутая гипотеза и видимые решения на ее основе не подпадают под мандельшта-мовское предупреждение: «и снова скальд чужую песню сложит и как свою ее произне-сет»20. Эта гипотеза обусловлена реальными процессами, имеющими место в современном глобализированном хозяйстве.
ЛИТЕРАТУРА И ИНФОРМАЦИОННЫЕ
ИСТОЧНИКИ
1. Фельдман А. Б. Производные финансовые инструменты: опасности и возможности // Свободная мысль. 2009. № 4.
2. Банк международных расчетов. иЯЬ: http://www.bis.org
3. Фельдман А. Б. Производные финансовые и товарные инструменты. М. : Экономика, 2008.
4. Яковец Ю. В. Россия в системе формирования и распределения мировой ренты и квазиренты // Перспективы развития российской экономики и ее место в глобальном экономическом пространстве : материалы к VIII Кондратьевским чтениям. М., 2000.
5. Энциклопедический словарь. М. : БСЭ, 1955.
18 По данным Центрального банка Российской Федерации, прибыль по итогам 2010 года в банковском секторе «может достичь уровня 2007 г. - 500 млрд руб.» (см.: Финансовые известия. 2010. 21 октября).
19 О финансовом трибунале см.: Финансовые известия. 2010. 28 октября.
20 Мандельштам О. Стихотворения. Проза. М. : Эксмо, 2009. С. 95.
6. Современный толковый словарь русского языка. М. : Ридерз Дайджест, 2004.
7. МСФО-32. URL: http://dipifr.info/lib_files/ standards/rus/rus_ifrs_010109/ias32.pdf
8. Газета «Известия». 2010. 25 октября.
9. Хайзенга Й. Homo Ludens. В тени завтрашнего дня / пер. с нидерланд. М. : Прогресс-Академия, 1992.
10. Газета «Финансовые известия».
* *
2009. 17 декабря.
11. Кругман П. Кредо либерала / Центр исследований постиндустриального общества. М. : Европа, 2009.
12. Статистический сборник. М., 2008.
13. Газета «Финансовые известия».
2010. 21 октября.
14. Газета «Финансовые известия».
2010. 28 октября.
О процедуре обжалования результатов торгов, предусмотренной Федеральным законом от 21 июля 2005 года № 94-ФЗ «О размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд»
А. Гончарова
юрист ООО «Агентство правовых услуг»* (г Москва) [email protected]
Федеральный закон от 21 июля 2005 года № 94-ФЗ «О размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд» (далее -Закон № 94-ФЗ) содержит довольно подробное описание процедуры обжалования. Рассмотрим соответствующие положения этого закона.
1. Часть 1 статьи 60 предусматривает обязанность органа, уполномоченного осуществлять контроль, направить всем заинтересованным участникам размещения заказа уведомления о содержании жалобы, а также информировать участников размещения заказа, заказчика, уполномоченный орган, специализированную организацию, конкурсную, аукционную или котировочную комиссию, действия (бездействие) которых обжалуются, о месте и времени ее рассмотрения. Информация о содержании жалобы предоставляется только заинтересованным участникам размещения заказа. Положения рассматриваемой нормы не предусматривают подобное информирование, например, заказчика, при обжаловании действий (бездействия) специализированной организации. Более того, закон также не предусматривает обязанность направить информацию о содержании жалобы лицу, действия которого обжалуются. В результате такое лицо может оказаться уведомленным о наличии жалобы, но не о ее содержании (особенно если подавший жалобу не направил ее копию тому, чьи действия обжалуются).
Одновременно с этим информация о месте и времени рассмотрения жалобы направляется всем действующим лицам размещения заказа. Такое требование не совсем понятно, поскольку согласно части 2 статьи 60 Закона № 94-ФЗ подавать возражение на жалобу и участвовать в ее рассмотрении лично или через своих представителей имеют право только участники размещения заказа, права и законные интересы которых непосредственно затрагиваются в результате рассмотрения жалобы, а обычно к таковым относятся только участник, подавший жалобу, победитель и участник, занявший второе место.
Закон предусматривает, что участники размещения заказа, права и законные интересы которых непосредственно затрагиваются в результате рассмотрения жалобы, вправе направить в органы, уполномоченные осуществлять контроль, возражение на жалобу и участвовать в ее рассмотрении лично или через своих представителей.
2. Возражение на жалобу должно содержать сведения, указанные в части 1 статьи 58 Закона № 94-ФЗ, и должно быть направлено не позднее, чем за два рабочих дня до дня рассмотрения
Продолжение на с. 111
* Информацию о компании см. на с. 94.
