CC BY
187
144
бухгалтерский и налоговый учет
УДК 338.24 (045) (470+571)
« финансовая паутина» как элемент оценки эффективности деятельности хозяйствующего субъекта
ЛУКИНА ВАЛЕНТИНА ЛЕОНТЬЕВНА
канд. экон. наук, доцент кафедры «Бухгалтерский учет, анализ и статистика» Омского филиала Финансового университета
E-mail: lkvalentina@rambler.ru
Статья посвящена рассмотрению современных подходов к оценке эффективности деятельности хозяйствующего субъекта. Предмет исследования - роль комплексного подхода к оценке эффективности деятельности хозяйствующего субъекта и тенденции его развития. Тематика статьи охватывает исследование методик анализа и оценки деятельности компании на основе данных отчетности. Цель работы - выявить основные проблемы в применяемых показателях оценки отдачи вложенного капитала в деятельность компании.
В работе проведено исследование существующих методик комплексной оценки эффективности деятельности компаний, которая позволила дать количественную и качественную оценку деятельности компании на основе построения «финансовой паутины», дающей возможность принимать обоснованные управленческие решения по оптимизации ее деятельности.
Сделан вывод о том, что существующий подход к оценке оборачиваемости активов на основе выручки дает искаженную информацию об эффективности использования капитала компании. В работе определены показатели, участвующие в графическом изображении «финансовой паутины», поясняющие связь различных показателей оценки эффективности деятельности компании. Ключевые слова: «финансовая паутина»; собственный капитал; рентабельность; выручка; мультипликатор; прибыль.
«Financial Web» as an Element of Evaluating the Effectiveness of the Business Entity
VALENTINA L. LUKINA
PhD (Economics), associate professor of the Accounting, Analysis and Statistics Chair, the Omsk branch of the Financial University
E-mail: lkvalentina@rambler.ru
The intent of this study on modern approaches is to present a sampling of more recent approaches to evaluate the effectiveness of the business entity. The subject of research is the investigation of an integrated approach to assess the effectiveness of the entity and its development trends. The article reviews methods of analysis and evaluation of the company's activities on the basis of reported data. The purpose of the work is to reveal major problems with indicators currently applied to evaluate the return on the invested capital. The author studies existing complex performance evaluation methods which provide a quantitative and qualitative assessment of the company's performance on the basis of construction of a «financial web» which enables to make reasonable managerial decisions to optimize company's operation. It is concluded that the current approach to the assessment of asset turnover based on the operating revenue gives distorted information about the effectiveness of the company's capital utilization. The author specifies the parameters involved in the graphic representation of the «financial web» and shows the relationship between different indicators used to evaluate the effectiveness of company's operation.
Keywords: «financial web»; equity capital; profitability; operating revenue; multiplier; profit.
«Финансовая паутина» как инструмент оценки эффективности деятельности хозяйствующего субъекта
Любая система состоит из связанных между собой элементов. Поэтому легко можно себе представить систему в виде особого рода паутины, где каждый элемент связан со многими другими элементами,
которые влияют друг на друга. Чем больше в ней элементов, тем выше сложность детализации. Чем шире круг их возможных состояний, вариантов формирования временных альянсов, тем больше число возможных связей между ними и тем выше динамическая сложность данной системы [1, с. 43-44].
Итак, представим сложную систему показателей, сходную с паутиной оценки эффективности
В.Л.Лукина «Финансовая паутина» как элемент оценки эффективности деятельности..,
145
Оборот
Оборот капитала
Авансированный капитал
Собственный капитал к итогу баланса, %
Рентабельность оборота
Прибыль после налогообложения
Собственный капитал Рис. 1. Схема «финансовой паутины» оценки эффективности деятельности
Рентабельность собственного капитала, %
Таблица 1
Данные для расчета «финансовой паутины» оценки деятельности компании
по традиционной методике
Показатели Значения показателей Отклонение
2012 г. 2013 г. абс., ± относ., %
Выручка, млн руб. 595882 546695 -49187 -8,25
Рентабельность продаж, % 24,32 20,69 -3,63
Чистая прибыль, млн руб. 93 445 143917 50 472 54,01
Рентабельность собственного капитала, % 9,88 14,34 4,46
Собственный капитал, млн руб. 946161 1 003 864 57 703 6,10
Доля собственного капитала в итоге баланса, % 93,69 94,43 0,74
Авансированный капитал, млн руб. 1009922 1063109 53 187 5,27
Оборачиваемость активов, раз 0,590 0,514 -0,076 -12,84
деятельности хозяйствующего субъекта. В виде подобной системы, сходной с паутиной, можно представить и компанию, в которой будут взаимодействовать такие факторы, как оборот средств, прибыль, рентабельность капитала.
Анализ и оценка эффективности деятельности хозяйствующего субъекта проводятся на основе ряда экономических показателей. Набор экономических показателей, характеризующих эффективность деятельности, зависит от глубины исследования; однако большинство методик анализа эффективной деятельности предполагает
расчет следующих групп индикаторов: финансовая устойчивость, платежеспособность, деловая активность, рентабельность.
С помощью «финансовой паутины» как инструмента оценки эффективности деятельности можно графически выявить связь между различными целями деятельности хозяйствующего субъекта (рис. 1).
При построении «финансовой паутины» на вертикальной оси откладываются значения показателей оборота, выступающего в качестве важнейшего источника финансирования.
Выручка, млн руб.
Оборачиваемость активов, раз
Авансированный капитал, млн руб.
Доля собственного капитала итоге баланса, %
Рентабельность продаж, %
Чистая прибыль, млн руб.
ентабельность собственного капитала, %
Собственный капитал, млн руб.
Рис. 2. Взаимосвязь показателей эффективности деятельности ОАО «Сургутнефтегаз» по традиционной методике расчета оборачиваемости капитала за 2013 г.
Таблица 2
Основные показатели экономического потенциала ОАО «Сургутнефтегаз»
за три периода деятельности
Показатели Период (год), млн руб. Отклонение
2012 2013 абс., ± отн., %
Финансовые вложения (раздел I баланса) 228903 209148 -19755 -8,63
Финансовые вложения (II раздел баланса) 13 077 1 889478 1876401 В 143 р.
Краткосрочные кредиты и займы 112 75 -37 -32,74
Дебиторская задолженность 66 778 63 856 -2922 -4,38
Кредиторская задолженность 42 389 37 096 -5293 -12,49
Запасы 41 803 39 483 -2321 -5,55
Поступления от финансовой деятельности 371931 1352025 980 094 В 2,6 р.
Активы 1 009922 1 063109 53 187 5,27
Внеоборотные активы 651989 634 489 -17500 -2,68
Оборотные активы 357933 428620 70 687 19,75
Собственные источники 946161 1 003864 57 703 6,10
Заемные источники 63 761 59245 -4516 -7,08
Сопоставление показателей оборота с другими величинами (например, с прибылью после налогообложения) позволяет сформировать другие показатели, такие как рентабельность оборота. В итоге система показателей «ткет» паутинообразную сеть. При этом верхняя часть «финансовой паутины» отражает схему ROI (Return On Investment) с двумя ее основными показателями: оборот капитала и рентабельность оборота, что позволяет установить их связь с общей результативностью деятельности хозяйствующего
субъекта. Таким образом, основное преимущество финансовой паутины проявляется в выявлении оценки эффективности размещения авансированного капитала [2, с. 162].
Механизм применения «финансовой паутины» для оценки деятельности компании
Для построения «финансовой паутины» воспользуемся данными компании ОАО «Сургутнефтегаз» за 2012-2013 г., которые представлены в табл. 1,
В.Л.Лукина «Финансовая паутина» как элемент оценки эффективности деятельности...
Таблица 3
Данные для расчета «финансовой паутины» оценки деятельности компании
по предложенной методике
Показатели Значения показателей Отклонение
2012 г. 2013 г. абс., ± отн., %
Оборот, млн руб. 3921471 4309520 388050 9,90
Рентабельность продаж, % 14,19 14,58 0,391 х
Чистая прибыль, млн руб. 556388 628 312 71924,1 12,93
Рентабельность собственного капитала, % 7,21 7,73 0,516 х
Собственный капитал, млн руб. 7711688 8127453 415765 5,39
Доля собственного капитала в итоге баланса, % 78,86 77,83 -1,03 х
Авансированный капитал, млн руб. 9778682 10 442 160 663477 6,78
Оборачиваемость активов, раз 0,401 0,413 0,012 2,91
Оборот, млн руб. 2000000
Оборачиваемость активов, раз
Авансированный капитал, млн руб.
Доля собственного капитала в итоге баланса, %
Рентабельность продаж, %
Чистая прибыль, млн руб.
ентабельность собственного капитала, %
Собственный капитал, млн руб.
Рис. 3. Взаимосвязь показателей эффективности деятельности ОАО «Сургутнефтегаз» с учетом оборота
за 2013 год
а взаимосвязь разнонаправленных показателей схематично представлена на рис. 2.
Как показывают данные табл. 1 и рис. 2, отдача от вложенных инвестиций в компанию незначительна — оборот вложенного капитала в деятельность компании составил только 0,5 пункта, т.е. даже не достиг периода, равного одному году. Это указывает на то, что вложенные средства дают низкую отдачу, несмотря на то что доля собственных источников составляет 94,43%.
Согласно балансу и отчету о финансовых результатах в компании осуществляется финансовая
деятельность, участвующая в формировании прибыли (табл. 2).
Динамика изменения показателей несовместима с темпом изменения выручки (-8,25%), и это позволяет сделать вывод о том, что для оценки деловой активности компании необходимо брать не только показатель выручка, но и данные по финансовой деятельности. Оценка эффективности через «финансовую паутину» по предложенному алгоритму представлена в табл. 3 и на рис. 3.
Для построения «финансовой паутины» нами разработана последовательность подстановки
Таблица 4
Анализ по модели Du Pont
Показатель 2013 г. 2013 г. Изменение, ±
Рентабельность собственного капитала, % 9,876 14,336 4,460
Мультипликатор собственного капитала 1,067 1,059 -0,008
Оборачиваемость активов, раз 0,590 0,514 -0,076
Рентабельность продаж, % 15,68 26,32 10,643
Таблица 5
Анализ рентабельности собственного капитала методом относительных разниц
Показатель Изменение, фактора, пункты Влияние фактора, пункты Влияние фактора, %
Рентабельность собственного капитала 4,460 4,460 100,00
Мультипликатор собственного капитала -0,008 -0,077 -1,74
Оборачиваемость активов -0,076 -1,259 -28,22
Рентабельность продаж 10,64 5,80 129,96
показателей, чтобы они могли увязать всю систему показателей для оценки эффективности деятельности компании [3, с. 279-284].
На основании этого можно сделать вывод, что анализ может проводиться не только качественно (по каждой относительной величине, которая соответствует реальному состоянию показателя), но и количественно, т.е. каждый критерий оценивается согласно выбранному абсолютному показателю. По результатам анализа можно построить диаграмму в виде паутины (SPIDER-MAP), которая наглядно демонстрирует руководству компании, какие области деятельности осуществляются неэффективно Система действует как мощная эластичная сеть — когда перетягивают какой-нибудь узел на новое место, он остается там лишь до тех пор, пока его удерживают. Стоит его отпустить, он немедленно займет прежнее положение. Если рассматривать такой упор как часть системы, а не как локальную закономерность, сопротивление видится не только объяснимым, но и неизбежным [1, с. 43-44].
Таким образом, предложенный алгоритм построения системы показателей и механизм оценки эффективности деятельности компании на основе «финансовой паутины» позволяют принимать
обоснованные управленческие решения по развитию бизнеса.
«Финансовая паутина»
в увязке абсолютных показателей
результативности
Классификация предложенной позиционированной группировки способствует повышению формирования качественного результата деятельности компании, увеличению точности оценки видов деятельности и снижению себестоимости продукта, позволяет дифференцировать их на внутрихозяйственные с целью выработки тактики использования.
Комплексная оценка результативности деятельности организации включает рассмотрение конкурентоспособности ее деятельности (рентабельность оборота), эффективности менеджмента (через оборачиваемость капитала), структуры финансирования (долю собственного капитала к активам).
Как отмечено выше, эффективность деятельности хозяйствующего субъекта оценивается и абсолютными показателями. Традиционно в основе оценки деятельности заложена выручка (табл. 4) [4, с. 44-51]. Расчет относительных показателей
в. Л. Лукина «Финансовая паутина» как элемент оценки эффективности деятельности.
149
Выручка, млн
Чистая прибыль,
млн ру6. 2013 год
Рис. 4. Схема «финансовой паутины» результативности деятельности компании
по традиционной методике
осуществлен по данным табл. 1 и представлен в аналитической табл. 4.
Расчет влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитала проведем методом относительных разниц (табл. 5).
На основе вышеперечисленных показателей по данным табл. 4 и 5 можно утверждать, что рост собственного капитала с 9,88 до 14,34% определил один фактор — рентабельность продаж (вклад, равный 129,96%). Отрицательно на рентабельность собственного капитала повлияли как мультипликатор собственного капитала (вклад в снижение рентабельности 1,74%), так и оборачиваемость активов по объему продаж (вклад, равный 28,22%). Причиной этого, как мы ранее отметили, стала политика руководства компании в диверсификации капитала, что не учтено при оценке отдачи от авансированного капитала по методике, описанной В.Г. Когденко [2, с. 164].
Для наглядности взаимосвязь экономической и финансовой рентабельности можно представить в виде «финансовой паутины» (рис. 4).
Данная схема позволяет выявить темп прироста собственного капитала (а следовательно, и рост компании) — чем больше заемного капитала привлечено на рубль собственного капитала, тем быстрее оборачиваемость активов, выше маржа
и больше заработанной прибыли остается в компании в качестве дополнительного источника развития компании.
Проведенные расчеты и данные диаграммы (см. рис. 4) показали, что вложено достаточно средств в имущество компании, но отдача отстает от ее темпов, угол значительно ниже, чем по авансированному капиталу, и выручка также имеет отставание.
Как показывает схема «финансовой паутины», рост активов не обеспечил должной отдачи по объему продаж. Проведенные исследования существенного увеличения активов показали, что значительный рост произошел за счет финансовых вложений, т.е. диверсификации капитала, о чем свидетельствуют данные состава текущих активов (см. табл. 2).
Для этого предлагаем анализ эффективности использования собственных средств при разноплановой деятельности компании осуществлять по следующей модели [3, с. 279-284]:
=П = п • Д • А = А. Д П=
Лск СК СК • Д • А СК А Д
= МСК • ДА • ,
150
бухгалтерским и налоговый учет
Таблица 6
Анализ показателей по модифицированной модели Du Ро^
Показатель 2010 г. 2011 г. Изменение, ±
Рентабельность собственного капитала, % 9,876 14,336 4,460
Мультипликатор собственного капитала, коэф. 1,067 1,059 -0,008
Доходность к авансированному капиталу, коэф. 1,119 1,449 0,329
Рентабельность дохода, % 8,267 9,345 1,078
Таблица 7
Анализ рентабельности собственного капитала методом относительных разниц
Показатель Изменение, фактора, пункты Влияние фактора, пункты Влияние фактора,%
Рентабельность собственного капитала 4,460 4,460 100,00
Мультипликатор собственного капитала -0,008 -0,077 -1,74
Доходность к авансированному капиталу 0,329 2,884 64,66
Рентабельность дохода 1,078 1,65 37,08
Собственный капитал, млн руб.
Оборот, млн руб. 2000000
Чистая прибыль, млн руб.
Авансированный капитал, млн руб.
••♦• 2012 год ^1^2013 год
Рис. 5. Схема «финансовой паутины» по предложенной методике оценки роста компании
где Я СК — рентабельность собственного капитала;
П — чистая прибыль; Д — общий доход;
А — авансированный капитал (активы); М — мультипликатор собственного капитала;
ДА — доходность авансированного капитала (отдача);
ЯД — рентабельность по общему доходу.
По предложенной методике произведем перерасчет показателей и результаты занесем в аналитическую табл. 6.
В.Л.Лукина «Финансовая паутина» как элемент оценки эффективности деятельности.
151
Расчет влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитала проведем методом относительных разниц (табл. 7).
На основании проведенных расчетов составим «финансовую паутину» (рис. 5), оценивающую отдачу собственных средств компании, с целью наращивания ее потенциала.
Предложенная схема «финансовой паутины», основанная на оценке роста компании по общему доходу (см. рис. 5) показала, что угол роста дохода существенно превышает угол роста авансированного капитала (в отличие от оценки роста компании по выручке) и в компании остается больше прибыли в качестве источника ее развития, заработанной не только от основной, но и от финансовой деятельности.
Таким образом, предложенный механизм оптимизации финансовых показателей по модифицированной нами модели Du Pont позволит принимать обоснованные управленческие решения по развитию бизнеса и управлению активами компании.
Выводы
1. Проведенный сравнительный анализ оценки эффективности и результативности деятельности компании позволил установить, что преимущества «финансовой паутины», построенной с учетом общего дохода, позволяют дать оценку экономической и финансовой деятельности компании с целью выявления правильности принятых решений по диверсификации капитала.
2. Связывающие показатели финансовой паутины позволят выявить направления развития компании.
Литература
1. Носов А.Н. Паутинообразные модели строительного комплекса. Строительный комплекс 98. Тезисы докладов. Н. Новгород, 1998. С. 4344.
2. Когденко В.Г. Экономический анализ. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. 390 с.
3. Лукина В.Л. «Финансовая паутина» как механизм оптимизации основных показателей. Матер. междун. научно-практ. конф. «Актуальные вопросы развития региональной экономики», 7 декабря 2012 г. / Омский филиал Финуниверситета. Сборник научных трудов. Омск: 2013. 279-284 с.
4. Губина О.В., Рязанцева Т.В. Диагностика финансовой деятельности и прогнозирование перспектив развития бизнеса на основе мно-
гофакторных моделей рентабельности. Научные записки. ОрелГИЭТ, 2012, 1 (апрель). С. 44-51.
5. Формула Дюпона: экономический смысл, значение [Электронный ресурс] // Режим доступа http://afdanalyse.ru/publ/method_fin_analiza/ metod_djupon/9-1-0-45 (дата обращения: 25.12.2014).
6. URL: http://finoboz.com/index.php?option=com_ content&task=view&id=273: (дата обращения: 25.12.2014).
References
1. Nosov A.N. Nosov AN Cobweb model of the building complex. Building complex 98. Abstracts. Nizhny Novgorod. [Pautinoobraznye modeli stroitel'nogo kompleksa. Stroitel'nyj kompleks 98. Tezisy dokladov]. Nizhny Novgorod, 1998, pp. 43-44.
2. Kogdenko V.G. Economic analysis. [Jekonomich-eskij analiz], Moscow, UNITY-DANA, 2011, 390 p.
3. Lukina V.L. «Financial Web» as a mechanism to optimize the core indicators. Mater. Internat. Scient. Conf. «Actual problems of development of the regional economy» December 7, 2012 / Omsk branch Finuniversiteta. Collection of scientific papers. [«Finansovaja pautina» kak mehanizm optimizacii osnovnyh pokazatelej. Mater. mezh-dun. nauchno-prakt. konf. «Aktual'nye voprosy razvitija regional'noj jekonomiki», 07 dekabrja 2012g]. Omsk, 2013, pp. 79-284.
4. Gubina O.V., Ryazantseva TV Diagnosis of financial performance and business prospects forecasting based on multifactor models of profitability. Scientific Notes. OrelGIET. [Rjazanceva T.V. Diag-nostika finansovoj dejatel'nosti i prognozirovanie perspektiv razvitija biznesa na osnove mnogofak-tornyh modelej rentabel'nosti. Nauchnye zapiski], OrelGIJeT, (2012), 1 (aprel'), pp. 44-51.
5. Formula Dupont: economic sense, the value of [electronic resource] // Access http://afdana-lyse.ru/publ/method_fin_analiza/metod_dju-pon/9-1-0-45 (date of treatment: 25/12/2014), [Formula Djupona: jekonomicheskij smysl, znachenie [Jelektronnyj resurs] // Rezhim dostu-pa http://afdanalyse.ru/publ/method_fin_analiza/ metod_djupon/9-1-0-45 (date of treatment: 25.12.2014)].
6. URL: http://finoboz.com/index.php?option=com_ content&task=view&id=273: (date of treatment: 25.12.2014).
