CC BY
16
Вестник Института экономики Российской академии наук
5/2013
С. АНДРЮШИН доктор экономических наук, заведующий сектором Института экономики РАН
ЭВРИСТИЧЕСКОЕ ЗНАЧЕНИЕ НАУЧНЫХ ТРУДОВ Я.А. КРОНРОДА ДЛЯ СОВРЕМЕННОЙ МОНЕТАРНОЙ ТЕОРИИ
В статье рассматриваются базовые положения современной монетарной теории и денежно-кредитной политики, ее целей и инструментов в условиях низкой инфляции, нулевых процентных ставок и высокой волатильности обменных курсов с позиций научного наследия известного советского экономиста Я.А. Кронрода.
Ключевые слова: деньги, денежно-кредитная политика, золотой стандарт, инфляция, процентная ставка.
Классификация ^Ь: Е420, Б310, 0190.
Особенности экономического анализа стабильного функционирования валютно-денежных систем, по Кронроду
Научное обоснование подходов, раскрывающих особенности стабильного функционирования валютно-денежного обращения, еще в 1970-х гг. было дано известным советским экономистом Я.А. Кронро-дом. Оно изложено в его многочисленных трудах, посвященных анализу развития национальных и международных валютно-денежных систем1.
В качестве объекта этого анализа он рассматривал нерасторжимое единство проблем золота, структуры и функционирования денежной и валютной системы и инфляции. При этом он отмечал, что изолированно, сами по себе, вне данного единства ни одна из этих проблем не разрешима2.
1 Кронрод Я.А. Деньги в социалистическом обществе. Очерки теории. 2-е изд., перер. М.: Госфиниздат. Кронрод Я.А. (1992). Золото, денежные и валютные системы, инфляция // Очерки социально-экономического развития XX века. М.: Наука.
2 Кронрод Я.А. . Золото, денежные и валютные системы, инфляция // Очерки социально-экономического развития XX века. М.: Наука, 1992. С. 162.
Группируя названные проблемы в качестве факторов стабильного функционирования валютно-денежных систем, Кронрод исходил из следующих посылок:
- использование золота в качестве реальных денег, выполняющих функцию меры стоимости;
- идентификация реальных денег без внутренней стоимости и замена их полноценными деньгами, имеющими такую стоимость;
- отделение инфляции от факторов и форм, способствующих развитию инфляционных процессов в экономике.
Использование золота в качестве реальных денег, выполняющих функцию меры стоимости. Деньги, как считал Я.А. Кронрод, по своей сущности неизбежно сводятся к золоту. Золото, по Кронроду, функционирует прежде всего как мера стоимости, обладает исключительной внутренней стоимостью, является особой категорией товарного хозяйства, при помощи масштаба цен соизмеряет различные количества денежного товара - золота, абстрактно содержащегося в рыночной
3
стоимости товаров .
В условиях рыночной экономики замена золота его кредитными и бумажно-денежными знаками во внутреннем обращении и резервными валютами в международных сделках выражает лишь изменение в механизме функционирования денежно-валютных систем, а не в сущности денег как таковых. Золото по-прежнему остается всеобщим эквивалентом, хотя де-юре второй поправкой к Статьям соглашения МВФ оно было низведено до статуса обычного товара4. И если всеобщий эквивалент не может колебаться в цене, то золото как обычный товар подвержено этому сильно. Отрываясь от золота как меры стоимости, золото как простой товар активно вовлекается в спекулятивный оборот, свидетельствуя якобы о проявлении реальной, а «не надуманной» иррациональной цене золота. При этом в качестве дополнительного аргумента ссылаются на процесс массовой тезаврации золота,
3 Кронрод Я.А. Деньги в социалистическом обществе...С. 8, 194, 213, 221, 226.
4 Вторая поправка к Статьям соглашения, принятая МВФ в апреле 1978 г., коренным образом изменила роль золота как всеобщего эквивалента, меры стоимости. Она отменила использование золота как общего знаменателя при определении «цены» обменных валютных курсов и как основы определения стоимости специальных прав заимствования (СДР). Вторая поправка также отменила официальную цену золота и ограничила обязательное использование золота в операциях между МВФ и его государствами-членами (только в счет погашения займов, выдачи кредитов, предоставления аренды, заключения свопов или использования золота в виде залогов). Кроме того, она требовала, чтобы МВФ в своих сделках с золотом воздерживался от регулирования цены золота или установления его фиксированной цены. http://www.imf.org/external/np/exr/facts/gold.htm.
объясняя это его демонетизацией. Хотя все обстоит как раз наоборот. Массовая тезаврация золота и есть усиление его денежной роли, проявляющейся, по Кронроду, в усиленной «монетизации» денежно-кредитного обращения5.
Идентификация и устранение из обращения реальных денег без внутренней стоимости. Кронрод считал, что сама сущность общей теории денег исключает переход от вещной к невещной форме. Более того, отпадение или видоизменение какой-либо из функций (кроме конституирующей деньги как эквивалентный товар - меры стоимости) не решает вопроса о сущности денег. Поэтому если кредитные деньги прикреплены к золоту (как доллар США в рамках Бреттон-Вудской системы), то они могут еще играть роль почти монопольной резервной валюты (наряду с золотом). Но стоит им оторваться от золотого покрытия, они тут же превращаются в бумажные деньги, теряя свою исключительную роль как резервной (ключевой) валюты.
Золото, по Кронроду, невозможно вытеснить неким кредитным или бумажным «эквивалентом». Для утверждения, что носителем сущности денег может выступать простой бумажный знак стоимости, по его мнению, у защитников кредитно-бумажных денежных систем отсутствуют какие-либо убедительные доказательства. Напротив, у золота такие доказательства имеются. Они связаны с денежной теорией классической политэкономии, с историческим подходом к развитию товарного производства и денежного обращения, с методологическими принципами анализа природы и функций денег6.
В рамках критики позиций экономистов, отстаивающих научность бумажно-денежного мерила стоимости, Кронрод выделял ряд условно различающихся между собой точек зрения.
Во-первых, эмпирический вариант или хартальная интерпретация природы денег. Основная аргументация авторов этого подхода сводится к тому, что золото демонетизировалось, уйдя в тезавраци-онные фонды. В результате оно перестало быть реальными деньгами и в условиях рынка получило свою цену как простого товара. Тогда как бумажные деньги, наоборот, стали служить единым реальным носителем специфической денежной формы. И в этой своей роли могут выступать в качестве реального бумажно-денежного мерила стоимости - денежного антипода по отношению к золоту. Эту роль мерила стоимости им авансировало государство, прописав ее в своих законодательных актах7.
5 Кронрод Я.А. Деньги в социалистическом обществе. С. 173.
6 Кронрод Я.А. Золото, денежные и валютные системы, инфляция... С. 163-164.
7 Там же. С. 183-184.
Во-вторых, позиция, определяющая природу денег через развернутую форму стоимости. Ее суть состоит в том, что кредитные и бумажные деньги постепенно отрываются от золота и самостоятельно начинают выполнять функции товара-денег или техническую функцию соизмерителя различных стоимостей товаров. Тем самым они начинают отражать реальные меновые пропорции между товарами в развернутой форме стоимости, функционирующей с помощью денежных знаков, наделенных государственными санкциями8.
В-третьих, дуалистический взгляд на деньги, разделяющий сущность и природу денег во внутренних и мировых экономических отношениях. Иначе говоря, признание роли золота как реальных денег в мирохозяйственных денежных отношениях с отрицанием такой роли золота во внутригосударственных денежных системах отдельных национальных экономик. Тем самым предполагается, что уход золота из обращения в форме легальной полноценной монеты является будто бы его уходом вообще из внутреннего экономического оборота9.
В-четвертых, взгляд на деньги в качестве мнимого товара с мнимой внутренней стоимостью. В данном случае имеется в виду трактовка денег «как монопольного товара», в качестве которого выступают бумажные и кредитные деньги в наличной или безналичной форме и якобы обладающие внутренней стоимостью. Именно эти новые формы денег полностью устраняют золото из нормального хозяйственного оборота, лишая его тем самым роли всеобщего эквивалента, внутренней стоимости и реальных денег10.
Отделение инфляции от факторов и форм, способствующих развитию инфляционных процессов в экономике. Сущность инфляции, по Крон-роду, определяется законами денежного обращения и связана только с переполнением каналов денежного обращения массами бумажных денег (наличных и безналичных) сверх потребного их минимума при фактически сложившемся масштабе цен11. И поэтому инфляция, являясь чисто денежным феноменом, никак не может быть отождествлена с тезисом о ее «многофакторности». Кронрод называл две причины ошибочности такого тезиса. Первая связана с тем, что многофакторность смешивает объективные факторы состояния экономики и само функционирование экономики. Например, рост военных расходов за счет изъятия части общественного продукта из других сфер не ведет к инфляции. Вторая причина связана с тем, что этот тезис объединяет различные закономерности движения цен, например, их
8 Там же. С. 184-185.
9 Там же. С. 187-188.
10 Там ж.е. С. 190-191.
11 Кронрод Я.А. Золото, денежные и валютные системы, инфляция. С. 177.
рост под воздействием обесценения денег или циклических факторов, или под влиянием особых факторов (цен на сырье, роста издержек производства)12.
При этом Кронрод разделял сущность инфляции (чисто денежный феномен) и формы ее протекания, например, олигополистиче-ское ценообразование в условиях системы государственного регулирования. Как и в случае с обычной инфляцией, последнее ведет к обесценению денежных знаков и сжатию их золотого содержания. Это сжатие прямо связано с вводом в обращение избыточных денежных знаков. В отличие от обычной инфляции, здесь не ввод избыточной массы денег вызвал их обесценение и рост цен, а наоборот, рост цен вызвал потребность в дополнительной массе денежных знаков с меньшим реальным золотым содержанием13.
Таким образом, инфляция, не переставая быть чисто денежным явлением, в условиях бумажно-денежной экономики постоянно наполняется новым содержанием, связанным с новыми формами и факторами движения цен, которые в совокупности, как было замечено Кронродом, следует называть инфляционным потенциалом бумажно-кредитных неразменных денежных систем.
Анализ динамики розничных цен мировой экономики за период 1960-1970 гг.14 позволил Кронроду выделить несколько мирохозяйственных факторов, связанных с интенсивным ростом инфляции и остающихся по-прежнему актуальными для экономического анализа природы современной инфляции.
Во-первых, возрастающее финансирование бюджетного дефицита накачивает денежное обращение массой избыточных денежных средств и способствует изъятию из хозяйственного оборота финансовых ресурсов, направляемых на непроизводительные цели (обслуживающие рынок ценных бумаг, рынок деривативов, валютные операции).
Во-вторых, стимулирование внутреннего совокупного спроса (с целью преодоления экономического спада и вялости рыночной конъюнктуры) за счет роста государственного долга (в форме крупных государственных вливаний в экономику) и государственных субсидий олигополиям.
В-третьих, мультипликативный рост депозитов за счет создания избыточных кредитных денег (депозитов до востребования и прочих обязательств) под государственные ценные бумаги и частные корпоративные облигации.
12 Там же. С. 179-180.
13 Там же. С. 180.
14 В 1965-1970 гг. среднегодовой рост розничных цен в странах ОЭСР составлял 3,4%, затем с середины 1970-х гг. они выросли в три-четыре раза, что
В-четвертых, стремительный рост международной валютной торговли, осуществляющий конвертационные сделки, операции с финансовыми инструментами рынка денег и рынка капиталов, краткосрочными банковскими кредитами и депозитами, номинированными в иностранной валюте.
В-пятых, рост процентных ставок (или процентных разрывов), подрывающий нормальное обслуживание кредитом внутрихозяйственного оборота и финансовых обязательств, связанных с обслуживанием внешнеэкономических связей15.
Эвристическое значение научного наследия
Я.А. Кронрода для современной монетарной теории
Суть эвристического значения научного наследия Я.А. Кронрода для современной монетарной теории сводится к следующему:
- природа денег неизменна, она всегда носит особую товарную форму, связанную с золотом, которое невозможно лишить роли всеобщего эквивалента за счет каких-либо кредитных и бумажных «эквивалентов»;
- конституирующая функция денег, решающая вопрос об их сущности, связана с мерой стоимости, которую не следует смешивать с функциями денег как средства обращения и платежа;
- изменение форм денежной системы и механизма их функционирования не влечет за собой изменения природы истинных денег -золота и превращения его из особого товара в простой товар;
- сущность денег нельзя искать в законодательных решениях органов государственной власти, иначе хартальная интерпретация сущности денег окажется ненаучной;
- следует отделять инфляцию как денежный феномен и формы ее протекания от факторов, способствующих развитию инфляционных процессов в экономике (дефицит бюджета и платежного баланса, рост сбережений и государственного долга, валютные и процентные разрывы).
Проиллюстрируем актуальность этих выводов Кронрода на примере современных валютно-денежных систем мировой экономики.
Использование золота в качестве реальных денег, выполняющих функцию меры стоимости. После распада Бреттон-Вудской валютной системы в 1971 г. прошло 40 лет. За это время золото было низведено до статуса обычного товара, а функцию меры стоимости стал выполнять доллар США. Все страны получили право выбора режима обменного курса - сначала фиксированного, а затем плавающего, привязан-
15 Там же. С. 182.
ного к доллару США или евро, или корзине ключевых валют. Выбор определялся тем, что в наибольшей степени отвечало потребностям развития национальной экономики.
Однако с отменой золотодевизного стандарта мировая экономика почему-то не стала стабильней. Она была ввергнута в череду экономических и финансовых рецессий, число которых стремительно росло. За период 1970-2009 гг. в мире произошло 84 рецессии, из них только 14 были вызваны финансовым кризисом. При этом последний превзошел все ожидания международных экспертов, цена его купирования превысила 25% ВВП (почти на 5 п.п. больше среднего исторического показателя за указанный период)16.
Проекты реформирования мировых валютно-денежных систем, предложенные МВФ и БМР, не смогут повысить их стабильность, т.к. не решают главной фундаментальной проблемы. Эта проблема связана с выбором такой ключевой денежной единицы, которая могла бы выступать в качестве всеобщего эквивалента (меры стоимости) и которая смогла бы запустить механизм автоматического регулирования обменного курса национальных валют.
Доллар США, претендующий в настоящее время на такую в роль, не в состоянии запустить механизм автоматического регулирования обменного курса национальных валют. Рост глобальных дисбалансов происходит в основном по причине стремительного снижения покупательной способности главной ключевой валюты - доллара США. Так, с 1971 по 2012 г. обесценение доллара США против среднегодовой цены монетарного золота (1 тройской унции золота) составило (без учета инфляции) чуть меньше 50 (1700 долл./тр.ун. против 35 долл./тр.ун.) раз. При этом мировой ВВП за указанный период вырос всего в 17,5 раза (с 3,61 до 63,03 трлн долл.), а без учета добавленной стоимости сферы услуг -в 14,1 раза (с 2,52 до 35,63 трлн долл.). Если товарную составляющую нынешнего ВВП оценить с учетом обесценения доллара образца 1971 г., то он составит 0,71 трлн долл. (35,63 : 50). За истекший период население всей планеты выросло почти в 2 раза (с 3,6 до 7,0 млрд чел.), но оно стало потреблять в 3,5 раза (2,52 : 0,71) меньше товарной продукции, которая была вновь создана в 2011 г. в реальном секторе мировой экономики.
При этом обесценение доллара США бывало довольно ощутимым в периоды экономических и финансовых кризисов, что вынуждало другие страны отказываться от официально провозглашенного ими режима привязки своих валют к денежной единице США. Например, шведская крона с января 1992 г. по декабрь 1993 г. была девальвиро-
16 An assessment of financial sector rescue programmes (2009) //BIS Papers, № 48; Blanchard O. (2009). The Crisis: Basic Mechanisms, and Appropriate Policies // IMF Working Papers. Wash., № 80.
вана по отношению к доллару США на 40%, турецкая лира с января по декабрь 2001 г. - на 60%, английский фунт стерлингов с марта 2008 г. по март 2009 г. - на 35%, венгерский форинт с июля 2008 г. по декабрь 2009 г. - на 43%, евро с апреля 2008 г. по июнь 2010 г. - на 25%17. Поэтому доминирование доллара как основной якорной валюты в мировой валютной системе стало подвергаться сомнению, особенно со стороны быстро развивающихся азиатских стран, и в первую очередь Китая18.
Одновременно многие страны после глобального финансового кризиса стали быстро наращивать долю монетарного золота в общем объеме своих золотовалютных резервов. Так, Россия за два последних года нарастила свой золотой запас на 400 т, в основном за счет внутренних покупок. Турция и Мексика за тот же период добавили к своим запасам по 120 т, Филиппины - более 60 т, Таиланд - около 60 т, Казахстан - 30 т19. Почему это стало заметным явлением? В чем причина наращивания золотого запаса? Объяснение очень простое -только монетарное золото является самыми реальными деньгами. Ни доллар, ни евро, согласно «дилемме Триффина»20, не смогут полноценно выполнять функции мировых денег ввиду постоянного наращивания дефицита платежного баланса страны ключевой валюты, выступающего драйвером формирования и роста глобальных дисбалансов в мировой экономике.
Инфляция, формы ее протекания и факторы, способствующие развитию инфляционных процессов в экономике. Значительный объем денежной ликвидности, формируемый центральными банками посредством политики балансовых счетов и национальными правительствами через фискальные вливания, создают реальные предпосылки для роста мировой инфляции в среднесрочной перспективе. Так, если в 2009-2010 гг. уровень мировой инфляции еще колебался возле нулевой отметки, то в 2011 г. он уже составил 4,9%. За три посткризисных года (2009-2011 гг.) особенно стремительный рост инфляции наблюдался в развитых странах: в США - с (-0,3)% в 2009 г. до 3,0% в 2011 г., во Франции - с 0,1 до 2,0%, в Германии, с 0,2 до 2,2%, в Канаде - с 0,3 до 2,8% и в Великобритании - с 2,1 до 4,5%. В странах с формирующимися рынками инфляция в течение всего периода не имела такого стремительного роста, но оставалась на достаточно высоком уровне. В Китае она выросла с (-0,7) до 5,4%, в Бразилии - с 4,9 до 6,9%. В неко-
17 Global Financial Stability Report (2012). Restoring Confidence and Progressing on Reforms. IMF, October, P. 14
18 Ma Guonan, McCauley R. N. The evolving renminbi regime and implications for Asian currency stability // BIS Working Papers. No 321. r.1.
19 http://big-money.livejournal.com/1157309.html.
20 Triffin R. (1960). Gold and Dollar Crisis. The Future of Convertibility. New Haven. P. 87-89.
торых странах, благодаря влиянию внешних каналов (процентного, валютного и кредитного) трансмиссионного механизма, наблюдалось даже небольшое ее снижение: в России - с 11,7 до 8,9%, в Индии - с 10,9 до 6,8%, в ЮАР, с 7,1 до 5,0%21.
Эмпирические данные показывают, что гибко плавающий обменный курс в современных условиях перестал быть для внутренней ДКП надежным защитным буфером от импорта инфляции. Значительные валютные резервы, накопленные странами с формирующимися рынками, перешедшие на такие режимы обменного курса, практически не способны хеджировать внешние инфляционные риски. Эти риски имеют рукотворную природу, так как являются ответной мерой развитых стран на укрепление обменного курса их национальных валют, не способного в условиях финансовой глобализации эффективно обслуживать нарастающий государственный и корпоративный долг.
Таким образом, эффект монетарных рестрикций с целью нормализации работы финансового сектора (покупка «плохих долгов»), преодоления спадов и вялости экономической конъюнктуры (стимулирование внутреннего спроса за счет роста государственного и корпоративного долга), а также систематическое наращивание скрытых и явных субсидий монополиям (олигополиям) со стороны государства способствуют росту инфляции в мировой и национальных экономиках.
Научное наследие Я.А. Кронрода подводит нас к переосмыслению некоторых базовых положений современной монетарной теории:
- стабильное функционирование мировых валютно-денежных систем следует связывать только с монетарным золотом или кредитными деньгами, обеспеченными золотым покрытием, способными запустить механизм автоматического регулирования обменного курса национальных валют в динамично изменяющихся потоках товаров и услуг, денег и капиталов;
- ни одна из ключевых валют не в состоянии стабильно выполнять функции мировых денег по причине неуклонного роста дефицита платежного баланса страны ключевой валюты, выступающей основным драйвером роста глобальных дисбалансов в мировой экономике;
- значительный объем денежной и кредитной ликвидности, формируемый монетарными институтами посредством политики балансовых счетов и фискальных инструментов, скрытые и явные субсидии монополиям (олигополиям) со стороны государства создают системные предпосылки для роста мировой инфляции уже в среднесрочной перспективе.
21 СЪЛ ШогЫ БасЛоок.
