CC BY
48
УДК 368:330.322 (075.8) ББК 65.271-56-18я73
ЭВОЛЮЦИЯ РАЗВИТИЯ И АНАЛИЗ ОПЫТА ОРГАНИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАХОВЩИКОВ
Н.Н. НИКУЛИНА,
доцент кафедры финансов и кредита Нижегородского госуниверситета им. Н.И. Лобачевского,
кандидат экономических наук, Почетный работник высшего профессионального образования РФ
И.И. УШАКОВ,
ассистент кафедры торгового дела Нижегородского госуниверситета им. Н.И. Лобачевского. Citation-индекс в электронной библиотеке НИИОН
Аннотация. В данной статье авторами рассмотрены следующие вопросы: эволюция тенденций трансформации финансовых ресурсов в страховом предпринимательстве; динамика изменения доли страховых премий в ВВП; анализ опыта организации инвестиционной деятельности США, Великобритании, Японии; общие принципы построения законодательства по инвестиционной политике.
Ключевые слова: инвестиционная деятельность, финансовые ресурсы, временно свободные средства, инвестиционный потенциал, иностранные инвестиции.
Annotation. In this article, the authors address the following questions: The evolution of trends in transformation of financial resources in the insurance business. Changes in the share of insurance premiums in GDP. Analysis of the experience of the investment activities of the USA, UK, Japan. General principles of laws on investment policy.
Keywords: investment activity, financial resources, temporarily free funds, investment potential, foreign investment.
Эволюция развития инвестирования финансовых ресурсов зарубежных страховщиков.
Мобилизация финансовых ресурсов в период структурной перестройки экономики приводит к существенным трансформациям в страховом деле развитых стран. Основные тенденции этих явлений выражаются в:
• усилении концентрации и капитализации страховых институтов;
• росте групп страховых гигантов, действующих как трансконтинентальные образования;
• процессе универсализации страховых организаций;
• обострении конкурентной борьбы внутри финансовых посредников и между ними;
• дерегулировании страхового рынка, направленном на смягчении или полной отмене ограни-
чений и запретов в области финансовой, в том числе инвестиционной деятельности. Инвестирование временно свободных финансовых ресурсов приносит дополнительную прибыль в виде дохода от инвестиций, увеличивая капитал страховой организации. Размещение этого капитала на финансовом и фондовом рынках, управление ими ставит перед страховыми организациями новые задачи.
Инвестиционный потенциал страховых организаций постоянно увеличиваются. Ежегодно через страховые организации проходят средства в размере триллионов долларов США, в европейских странах объемы собираемых страховых премий достигли в среднем 7,5% в ВВП и этот показатель продолжает расти, ориентировочно этот показатель в 2013 г. достиг 7,8% (табл. 1).
Таблица 1
Динамика доли страховых премий в ВВП, % (1996—2013 гг.)
Страна 1996 1998 2013
США 12,8 12,4 13,5
Великобритания 11,1 12,1 15,78
Германия 6,5 6,4 10,4
Франция 9,0 7,9 9,6
Общая сумма инвестиций, которыми управляют страховые организации Европы, США, Великобритании, составляет несколько триллионов долларов. В странах с рыночной экономикой установлены нормы размещения средств активов, минимально и максимально возможные квоты, правила размещения средств активов подчинены требованиям инвестирования средств в национальную экономику и должны производиться в сроки, совпадающие со временем действия взятых обязательств. Нормы размещения средств активов страховщиком в различных странах установлены в зависимости от сложившихся в каждой стране собственных традиций. Возможные направления инвестиций временно свободных средств страховщиков (далее ВССС) установлены либо раздельно по страхованию жизни и иным, чем страхование жизни, видам, либо отдельно по каждому виду страховой деятельности.
Ключевыми моментами, характеризующими процесс планирования размещения инвестиций, выступают надежность и прибыльность. Надежность означает, что вложения осуществляются в надежно управляемые предприятия, в разработки с высокой долей вероятности успеха. Прибыльность для обеспечения текущих денежных потоков. Нормы размещения временно свободных средств в последние годы унифицируются в Европейском Союзе, преследуя следующие цели:
• ликвидность — быстрая и безущербная для страховщика конвертация активов в наличные деньги;
• диверсификация — снижение риска возможных потерь капитала или доходов;
• подконтрольность — обеспечение реальной возможности осуществлять контроль над размещенными ВССС;
Данные: ФССН, ФСФР
• открытость — обеспечение необходимой информации о потенциальных объектах инвестирования.
Во-первых, размещение средств, производимое страховыми организациями, должно совпадать во времени и пространстве с их обязательствами, это означает, что производимые размещения должны подчиняться требованиям страховой защиты, ликвидности и рентабельности, производиться на срок, сравнимый со временем действия взятых обязательств. Во-вторых, цель разработки норм в размещении средств — ограничить инвестиции сферой национальной экономики, долгосрочные вложения способствуют удовлетворению ее потребностей в капиталовложениях. В-третьих, нормы размещения могут определять и направлять финансовые ресурсы страховщиков в конкретные отрасли производства, которые необходимо развивать в конкретных регионах, конкретный период времени1.
В 50-е годы учреждено Многостороннее Агентство по гарантиям инвестиций. В 1981 г. разработан «Проект основных положений Конвенции об учреждении Многостороннего Агентства по гарантиям инвестиций». На основе «Проекта» разработана Конвенция, распространенная среди правительств государств — членов. В 1985 г. появилась Сеульская Конвенция об утверждении Многостороннего Агентства по гарантиям инвестиций (МИГА). Участниками МИГА являются 154 государства (22 из них отнесены к категории I (промышленных) и 112 — к категории II (развивающихся). Россия является участником МИГА с 1992 г., включена во вторую категорию. Главная задача МИГА — стимулировать поток инвестиций в производительных целях между странами-членами и особенно в развивающихся странах. Минимальный размер инвестиций официально не установлен, максимальный предел — 50 млн долл. на проект.
МИГА намерено страховать иностранные инвестиции в России, предполагается открытие отраслевых гарантийных инвестиционных проектов в ряде отраслей российской экономики (угольной, лесной). Агентство уделяет особое внимание увеличению потока капиталовложений между развивающимися странами-членами. МИГА выдвинула «Концепцию» о применении развивающимися странами новых инструментов для привлечения и поощрения прямых иностранных инвестиций. Например, подготовка и опубликование «Мер по поощрению инвестиций» начата с 2001 г. на шестой ежегодной конференции Всемирной Ассоциации Агентств по поощрению инвестиций.
В 2000 г. по инициативе МИГА, Правительства РФ и Канадского Агентства международного развития создали информационную систему, предназначенную для обеспечения транспарентности и доступа к информации. Иностранные инвесторы получили беспрепятственный доступ к информации о правилах деятельности государственных предприятий и их активах, предназначенных для продажи, о законах и подзаконных актах, регламентирующих соответствующие операции.
В 2009—2013 гг. наполнение квоты иностранными страховыми организациями происходило в большей степени в направлении увеличения уставного капитала функционирующих страховщиков. Иностранные страховые организации проявляют долгосрочный интерес к рынку страхования жизни, занимая около 63% данного сегмента и вкладывая в этот сегмент страхового рынка финансовые ресурсы через увеличение уставного капитала. Объясняется это тем, что рынок страхования жизни обладает значительным потенциалом, в развивающихся странах 2—3% ВВП, а развитых — 5—8%.
Опыт организации инвестиционной деятельности в США
Опыт инвестиционной политики зарубежных стран, использующих тот или иной подход, имеет отличительные особенности. В Соединенных Штатах в 60-х годах гипотеки играли большую роль для помещения фондов обществ страхования жизни (59,2%), но постепенно этот вид размещения стал терять свое значение и в начале XX в. процент гипо-тек не превышал 28,8%; недвижимая собственность не имела и не имеет особенно важного значения
(всего 9%). На первый план выдвинулись облигации и дивидендные бумаги. Например, в 1860 г. они составляли 0,9% всего актива общества страхования жизни, в 1900 г. — 32,2%, в 1998 г. — около 45%, в 2013 г. — свыше 50%. По действующему законодательству страховщикам по страхованию жизни разрешено инвестировать в перечень финансовых инструментов, утвержденных штатом. В отличие от страховой организации, страховавших имущество и от несчастных случаев, страховщики по страхованию жизни не могли инвестировать в корпоративные акции. Любая недвижимость, приобретенная через ипотеку, должна быть реализована в течение пяти лет. Принятие решений об инвестициях в страховой организации по страхованию жизни регулируется по следующим причинам. Страхование жизни — это контракт, предусматривающий выплаты в будущем; если страховая организация по страхованию жизни обанкротится из-за плохих инвестиций, то люди не получат свое. Поэтому первая причина регулирования вложения в инвестиции является платежеспособность. Другая причина регулирования размещения ВССС в инвестиции по страхованию жизни — предотвращение экономической концентрации власти. Регулирование инвестиций по страхованию жизни началось в ранние годы республики. Например, Содружество Пенсильвании ограничило инвестиции INA правительственными бондами. Штаты разработали и приняли обязательные законы, требовавшие от страховщиков, работавших в штате, инвестировать на территории штата определенную часть своей прибыли. Например, в 1869 году Иллинойс потребовал инвестировать 100 000 долларов в ценные бумаги США, в ценные бумаги штата Иллинойс, или в местные ценные бумаги, или в ипотечные ссуды на недвижимость в Иллинойсе. В этот же период Нью-Джерси, Нью-Йорк, Калифорния, Айова, Огайо приняли законы, требовавшие, чтобы компании, работавшие в этих штатах, инвестировали значительную часть своей прибыли в этих штатах. В 1907 г. штат Техас издал Закон об обязательном инвестировании 75% страховых резервов на территории штата, иначе не выдавалась лицензия.
При наличии обязательных законов об инвестициях, с целью ограничения утечки капитала, в целом в XIX веке контроль над инвестиционными
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
вложениями по страхованию жизни был ограниченным. Разрешительное инвестиционное законодательство постепенно либерализовывалось. В 1928 году Нью-Йорк разрешил страховщикам по страхованию жизни инвестировать в негарантированные корпоративные долги и в привилегированные акции, до 1951 года Нью-Йорк не разрешал инвестиции в обычные акции. В 1958 году Нью-Йорк разрешил страховщикам по страхованию жизни инвестировать в акции из неутвержденного списка до 2% своих активов. Законы требовали, чтобы внутри одной категории инвестиций они были распределены между различными финансовыми инструментами. Инвестиции в государственные ценные бумаги достигли своего пика — 50,3% активов в 1945 году, упали до 4,5% в 1973 году, росли в 1980-е годы, достигнув 15% в 1985 году. В США активы по страхованию жизни в 3 раза превышают активы страховщиков, осуществляющих операции по рисковым видам страхования, а около 30% долгосрочных займов приходится на средства по страхованию жизни.
Размещение временно свободных средств страховщиков на примере двух страховых организаций представлено в табл. 2, 3 Американским обществом
страхования жизни (ASL), входящим в крупнейшую корпорацию ALG с капиталом 134,14 млрд $ и австрийской страховой компанией GRAWE, которая действует на страховом рынке с 1828 года. На основе приведенной информации можно сделать вывод, что основу инвестиционного портфеля в СО ASL составляют государственные ценные бумаги с твердой оплатой — 65%, кредиты — 18%, незначительные вложения в недвижимость — 2%, в эквиваленты наличных денег — 4%. Примерно аналогична структура портфеля у СК GRAWE. Муниципальные облигации в целом считаются надежными долговыми инструментами, уступающими по своей надежности, среди прочих, только государственным ценным бумагам, они не одинаковы по этому критерию. Наиболее предпочтительны облигации обеспечением, которых служат налоги на недвижимость, как наиболее устойчивый и предсказуемый источник поступлений. Покупая государственные ценные бумаги, выпущенные правительством, и муниципальные ценные бумаги местных органов власти, страховые организации фактически выступают прямыми кредиторами государства.
Немаловажное место в структуре инвестиций страховых организаций занимают корпоративные
Таблица 2
Размещение временно свободных средств страховой организации ASL в инвестиционный портфель
(цифры усредненные)
Инструменты инвестирования Доля инвестиций, %
Государственные ценные бумаги 65
Обыкновенные акции 6
Ипотечные кредиты 6
Другие кредиты 12
Эквиваленты наличных денег 5
Другие инвестированные имущественные ценности 4
Недвижимость 2
Таблица 3
Размещение временно свободных средств страховой организации GRAWE в инвестиционный портфель
(цифры усредненные)
Инструменты инвестирования Доля инвестиций, %
Государственные акции 41
Ипотечные кредиты 23
Ссуды государству 23
Эквиваленты наличных денег 9
Другие вклады 2
Недвижимость 1
Банковские активы 1
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
Таблица 4
Структура активов страховых организаций по страхованию жизни в США за 2000—2013 гг.
Структура активов 2000 2002 2004 2013
Активы всего 100 100 100 100
Государственные ценные бумаги 15 19,2 20,4 22,1
Корпоративные ценные бумаги: 50,5 51,8 55,2 55,9
в т.ч., облигации 41,4 40,2 40,7 41,3
акции 9,1 11,6 14,5 14,6
ипотечные кредиты 19,2 14,8 11,1 13,2
недвижимость 3 3,1 2,8 3,1
ссуды полисодержателям 4,5 4,3 4,4 4,3
Другие 7,8 6,7 6,2 1,4
облигации. Корпорации выпускают облигации для мобилизации долгосрочного капитала. В отличие от акций, они представляют заемный капитал, являясь долговыми обязательствами. Вложение средств в крупные корпорации для страховых организаций менее сопряжено с риском потери инвестиций. По средствам облигационного финансирования страховые организации (особенно в сфере личного страхования) осуществляют долгосрочное кредитование промышленных и торговых корпораций. Показателем упрочения связей между страховыми и промышленными организациями служит прямое размещение ценных бумаг, т.е. продажи всего выпуска страховщиками без публичной подписки. Облигации акционерных обществ дают возможность по прошествии некоторого времени после выпуска облигации получить взамен облигаций акции компании по заранее определенной цене или держать облигации до их окончательного погашения.
Финансирование крупной и средней промышленности путем облигационных займов поглощает часть ресурсов ссудного капитала, которым располагают страховые организации. В инвестиционном портфеле страховщиком увеличивается доля акций промышленных, транспортных, торговых и др. организаций. Страховые организации инвестируют свои средства, как в простые, так и в привилегированные акции (в 1990 г. — 9,1%, а в 2009 г. — около 15%, в 2013 г. — около 17%). Структура активов страховых организаций по страхованию жизни в США приведена в табл. 4.
Получила распространение в США практика предоставления страховыми организациями про-
Данные: ФССН, ФСФР
мышленным корпорациям инвестиционных кредитов сроком на 15—20 лет. Этим отличается долгосрочное кредитование страховыми организациями по сравнению с банковским кредитованием, которое является чаще всего кратко — или среднесрочным. Банки и страховые организации предоставляют займы совместно: банки — кредит для финансирования проекта на первые пять лет, а страховые организации — на последующие 10—15 лет. Для размещения крупных займов страховщики создают консорциумы между собой или вместе с банками. Основные потоки капитала страховщиков направляются в приоритетные отрасли экономики, такие как: химическая, нефтяная, нефтеперерабатывающая, электронная, машиностроительная.
Особым направлением инвестиционной деятельности страховых организаций США являются инвестиции в ценные бумаги крупнейших транснациональных корпораций. Страховщики контролируют свыше 35% портфеля голосующих акций, что позволяет им осуществлять контроль над корпорациями. Прямое владение ценными бумагами дополняется участием страховых организаций в финансировании или управлении корпорациями. Страховщиками используются лизинговые операции, приобретая за счет своих фондов различное оборудование, электронную технику, транспортные средства и т.п., в дальнейшем сдавая их в аренду.
В 1948 г. в США проводится правительственная программа -инвестиции в Западную Европу, в более чем 20 странах действуют национальные программы страхования инвестиций, ограничивая финан-
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
совые инструменты инвестиции, круг инвесторов. Инвестиционная прибыль высокая, что позволяет покрывать убытки от страховой деятельности, быстро расти финансовым активам страховщиков.
По прогнозам аналитиков в ближайшее время страховщики, имеющие в своих инвестиционных портфелях значительную часть ценных бумаг, будут испытывать трудные времена — любое сотрясение на фондовых биржах может повлечь за собой изменение рейтинга у компаний, вкладывающих средства в ценные бумаги. Наиболее уязвимыми будут менее крупные страховщики, осуществляющие высокорисковые инвестиции. По прогнозам специалистов, в связи с ухудшением качества активов американских страховых организаций по страхованию жизни, ожидается волна понижения рейтинга в этой отрасли. Повысятся рейтинги у тех страховщиков, кто будет куплен более крупными компаниями (скорее всего — европейскими), имеющими высокие рейтинги и занимающими устойчивые позиции на рынке. Активы страховых организаций составляют высоколиквидные краткосрочные инвестиции, такие как краткосрочные банковские депозиты, депозитные сертификаты, казначейские и коммерческие векселя, а также средне- и долгосрочные вложения, такие как ценные бумаги с фиксированным доходом, акции, недвижимость и ипотечный кредит.
Опыт организации инвестиционной деятельности страховщиков в Великобритании
В Великобритании на долю страховых организаций по страхованию жизни приходится около 80% всех инвестиций. В 2014 г. активы страховых организаций Великобритании по долгосрочным видам страхования составляли: государственные ценные
Структура активов страховых организаций
(2002-
бумаги, ценные бумаги местных органов власти и иностранные государственные ценные бумаги — 18,7%, ценные бумаги компаний — 69%, ссуды и ипотечные кредиты — 2,1%, вложения в недвижимость — 8,8% (табл. 5).
Структура активов страховых организаций, проводящих рисковые виды страхования, включает те же составляющие, однако, выделены другие приоритетные направления. Так, вложения в государственные ценные бумаги, ценные бумаги местных органов власти и иностранные государственные ценные бумаги — 24,9%, ценные бумаги компаний — 26,9%, ссуды и ипотечные кредиты — 1,6%, вложения в недвижимость — 3,6%.
Основными направлениями инвестиций являются покупка ценных бумаг, таких как государственные облигации и облигации акционерных обществ, акции, депозитные сертификаты, казначейские и коммерческие векселя. Они составляют: активы по страхованию жизни — 88%, активы по рисковым видам страхования — 51,8%.
Сферой приложения временно свободных средств страховых организаций являются ценные бумаги с твердо фиксированным доходом, из них большую часть представляют облигации. Облигационные займы осуществляются как государством в лице центрального правительства и местных органов власти, так и частным сектором. Государственные ценные бумаги привлекательны для размещения средств по причине их высокой надежности. Разнообразие (по условиям погашения и норме доходности) этого вида ценных бумаг позволяет проводить страховой организации гибкую инвестиционную политику. Например, в 2013 г. на Лондонской фондовой бирже в обращении находились об-
Таблица 5
по страхованию жизни в Великобритании, % -2013 гг.)
Структура активов страховых организаций 2002 г. 2004 г. 2013 г.
Активы всего: 100 100 100
Государственные ценные бумаги 19,6 18,6 18,7
Ценные бумаги местных органов власти 0,2 0,2 0,3
Корпоративные ценные бумаги 66,8 68,8 69,0
Ипотечные кредиты 2,7 1,8 2,1
Недвижимость 9,9 9,4 8,8
Другие 0,9 1,2 1,1
Данные: ФССН, ФСФР
лигации по структуре: свыше 80 видов различных правительственных займов, из которых 30 краткосрочных (срок погашения в течение 5 лет с момента выпуска), 35 среднесрочные (срок погашения в промежутке от 5 до 15 лет с момента выпуска), свыше 10 долгосрочные (срок погашения после 15 лет с момента выпуска), а 6 видов бессрочных облигаций.
В Великобритании инвестиции в недвижимость составляют свыше 8% активов по фондам страхования жизни, до 3—4% по фондам видов страхования кроме страхования жизни. Страховые организации помещают средства в недвижимость в следующих формах:
• непосредственная покупка недвижимой собственности с последующей сдачей ее в аренду;
• приобретение земельных участков с последующей сдачей зданий и помещений в аренду. Таким образом, построение инвестиционной
политики страховщиков в Великобритании прошло определенные изменения2:
• первостепенные вложения в структуре инвестиционного портфеля были в гипотеку;
• увеличились вложения в государственные ценные бумаги;
• личный кредит, при этом государство занимает активную позицию в построении инвестиционной политики страховщиков.
Опыт организации инвестиционной деятельности страховщиков в Японии
Страховой бизнес Японии внес весомую лепту в развитие экономики страны, стал удовлетворять существенную часть потребностей народного хо-
зяйства в капитале, представляя кредиты, гарантии, приобретая ценные бумаги (до 30 % от своих резервов), помогая финансировать возведение инфраструктурных объектов, железных дорог, предприятий химической и других отраслей тяжелой промышленности. Накопленные страховой индустрией фонды используются для жилищного строительства путем предоставления кредитов на приобретение или строительство жилья через создание строительных фирм, аффилированных со страховыми организациями. Сбор страховых премий японскими страховщиками по видам страхования представлен в табл. 6.
К началу 90-х годов около 90% японских семей имели долгосрочные полисы накопительного страхования жизни. Страховщик имеет дело с различными рисками, но на некоторые из них (например, риск смерти застрахованного по договору страхования жизни) он практически не в состоянии повлиять. Однако страховщик обязан не только рассчитывать инвестиционные риски, но и управлять ими. С 2014 г. агентство «Standard & Poor's» понизило рейтинги 13 японских компаний страхования жизни и только для трех повысило их. Каждый очередной крах японских страховых организаций по страхованию жизни сопровождается оттоком пенсионных денег, ранее переданных в управление страховщикам.
Главная проблема японской страховой индустрии состоит в восстановлении доверия со стороны потребителей, а основная трудность — в практической невозможности корректировать объявленные ранее доходы по страховым полисам. Некоторые национальные страховые организации высказывают
Таблица 6
Сбор страховых премий японскими страховщиками, 2013 г, млрд долл.
Вид страхования Величина страховой премии
Имущества 10,43
Строительных и эксплуатационных (оборудования, машин) рисков 0,64
Автострахование 40,18
Морское, авиационное и транзита 2,33
Ответственности работодателя и от несчастного случая на производстве 0,67
Общегражданской ответственности 2,68
Гарантий и кредитов 0,25
Медицинское и от несчастного случая 6,56
Другие виды страхования 18,39
Итого по всем видам страхования (кроме страхования жизни) 82,13
Таблица 7
Общие принципы построения страхового законодательства зарубежных стран к активам, покрывающим временно свободные средства страховщиков
Принцип построения Содержание принципа
Безопасность - инвестиции должны быть вложены надежно, - предполагает отсутствие текущих и предполагаемых в будущем рисков, - контроль в течение всего периода размещения.
Доходность - устойчивый доход с учетом безопасности, ликвидности, ситуации на рынке капитала.
Ликвидность - портфель вложений составлен так, чтобы гарантировать ликвидность активов, их легкореализу-емость, - доступность активов в любое время в сумме, необходимой для деятельности.
Диверсификация - распределение рисков между различными видами инвестиций, - ни один вид не должен превалировать, - сбалансированность регионального распределения и распределения по секторам экономики, - ограничения вложений в один объект.
Соответствие валют - активы должны быть инвестированы в той же валюте, что и обязательства страховщика подлежащих оплате, - акции в валюте, в которой происходят торги на биржах на официальных рынках.
Разрешенные виды вложений, в том числе: кредиты ссуды под страховой полис - недвижимость (в один объект не превышая 10% вложенных средств), -кредиты, обеспеченные недвижимостью - федеральному правительству, муниципалитетам, органам власти других стран, международным организациям, - региональным, местным органам власти, - отечественным компаниям (фирмам), - в качестве именных ценных бумаг (именные облигации, обеспеченные закладной под недвижимость и именные муниципальные облигации). - в страховании жизни и страховании от несчастных случаев с условием возврата страховой премии.
ценные бумаги - введение ограничений в % на определенный вид ценных бумаг (государственные ЦБ, муниципальные ЦБ, ЦБ предприятий).
инвестиционные фонды - пакеты ценных бумаг инвестиционных фондов, - ограничения — не более 30% фонды облигаций.
в кредитные учреждения в другие инвестиции - в центральные банки, - в строительно-сберегательные кассы. - ограничения: около 5% активов, покрывающих страховые резервы и другие связанные активы.
мнение, что, поскольку именно правительство своей финансовой политикой создало эти проблемы, то оно и должно принять компенсирующие меры и выпустить государственные купонные облигации с уровнем доходности, достаточным для выполнения страховщиками их обязательств. Затяжная стагнация экономики, кризис на фондовом рынке, падение котировок акций, входивших в инвестиционный портфель страховщиков, подорвали способность многих из них в полном объеме выполнять обязательства перед застрахованными и кредиторами. Обесценились вложения страховых организаций в недвижимо сть.
Общие принципы построения страхового законодательства по инвестиционной деятельности в зарубежных странах
Страховые организации по страхованию жизни серьезно пострадали от процесса дефляции, низких
или даже нулевых процентных доходов, банковского кризиса, сокращения платежеспособного спроса на страховые услуги. Законодательство анализируемых стран избегает ограничения для страховых организаций в отношении их коммерческой деятельности, детальные ограничения только на резервы по страховым премиям (табл. 7)3.
Облигации промышленных предприятий, дивидендные бумаги составляют совершенно незначительный процент (первые — 0,2%, вторые — 1,4%), эти бумаги подвержены сильным колебаниям, а спекуляция ими несовместима со страхованием.
Страны, взятые нами для анализа (США, Великобритания, Япония), выработали правила деятельности страховых организаций в области норм размещения временно свободных средств. Эти нормы размещения средств в последние годы унифициру-
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
Таблица 8
Хронология изменения структуры инвестиционных вложений страховых организаций зарубежных стран, % (2004—2013 гг.)
№ Виды инвестиций 2004 г. 2006 г. 2013 г.
1 Недвижимость, земля 7,9 7,1 5,2
2 Вложения в аффилированные предприятия 5,0 3,1 3,7
3 Акции и другие ценные бумаги с переменным доходом 23,4 26,1 30,5
4 Облигации и другие ценные бумаги с постоянным доходом 37,1 38,5 38,6
5 Ссуды, в том числе гарантированные 20,9 19,9 13,8
6 Депозиты, в кредитных учреждениях 2,0 1,7 1,8
7 Другие 3,6 3,6 6,3
ются. Такая практика преследует две цели. Первая цель — размещение временно свободных средств должно совпадать во времени и пространстве с их обязательствами. Вторая цель — ограничить инвестиции сферой национальной экономики, чтобы устранить риск, связанный с обменными курсами. Примерно около 10% активов страховой организации приходится на недвижимость. Эти вложения представляют собой долгосрочные инвестиции со сравнительно низкой ликвидностью и для получения солидного дохода от сдачи ее в аренду требуется продолжительное время. Доход от недвижимости обычно бывает ниже дохода от акций и других ценных бумаг, однако положительной основой таких инвестиций является то, что они, как правило, обеспечивают инвестору надежную защиту от инфляции.
Широко распространена практика представления страховщиками кредита под обеспечение недвижимостью. Одним из условий предоставления кредита при этом, как правило, выступает требование заключать договоры страхования в страховой компании — кредиторе. Тем самым страховые организации расширяют круг своей клиентуры. Вместе с тем такие инвестиции, как вложения в недвижимость, низколиквидны и носят долгосрочный характер, поэтому наметилась устойчивая тенденция к заметному сокращению доли ипотечного кредита в структуре активов страховщиков. Специфическим видом инвестиций является приобретение страховыми организациями произведений искусства, антиквариата, коллекций и т.д. Такие вложения, однако, не приносят стабильной прибыли, доход от них зависит исключительно от цен на данные предметы.
Данные: ФССН, ФСФР
Статистические данные о реальном размещении инвестиций страховыми организациями зарубежных стран приведены в табл. 8.
Усредненные данные свидетельствуют об определенных колебаниях, например акции и облигации от 60% до 68%, депозиты с 2% до 2,5%, недвижимость от 7,9% до 8,2%.
Литература
1. Березина С.В. Инвестиционная политика страховых организаций. Монография. Н. Новгород, ННГУ, 2004.
2. Никулина Н.Н., Березина С.В. Инвестиционная политика страховых организаций. Теория и практика. Учебное пособие. М., ЮНИТИ, 2014, гл. 10.
3. Интернет-ресурсы: http:// www.fssn.ru\
http:// www.insur-info.ru
http:// www.raexpert.ru
References
1. Berezinа S.V The investment policy of insurance companies. Monograph. Nizhny Novgorod, Nizhny Novgorod State University, 2004.
2. МЫта N.N., Berezirn S.V The investment policy of insurance companies. Theory and practice. Textbook. M., UNITY, 2014, chapter 10.
3. Online Resources: http: // www.fssn.ru
http: // www.insur-info.ru
http: / /www.raexpert.ru
1 Березина С.В. Инвестиционная политика страховых организаций. Монография. Н. Новгород, 2004.
2 Никулина Н.Н. и др. Инвестиционная политика страховых организаций. Теория и практика. М. ЮНИТИ, 2014, гл. 10.
3 Никулина Н.Н. и др. Инвестиционная политика страховых организаций. Теория и практика. М. ЮНИТИ, 2014, гл. 10.
